汽车行业策略报告：电动趋势智领未来

1、全球汽车产业格局大演变，特斯拉市值全球第一。2019年丰田全球销量第一，为969.9万辆，特 斯拉虽仅为36.8万辆，但市值超过丰田，成为全球市值最高的汽车企业；与传统车企相比，以特 斯拉为代表制造汽车的科技公司，拥有雄厚的智能汽车技术，发展强劲。国内造车新势力蔚来、理想、小鹏等拥有广泛的智能网联技术，发展劲头十足。特斯拉引领全球电动化浪潮，产业电动化趋势毋庸置疑。2020Q3，特斯拉全球产能增长至84万 辆，包括美国工厂50万Model3&Y，9万ModelS&X，中国工厂25万Model3。在经历2019年的同 比下滑和2020上半年的连续负增长之后，2020年7-9月，中国新能源汽车销量

2、同比增速分别为19.3 、25.8 、67.7 ，重回高增长。特斯拉、新势力铸就智能驾驶商业之路。特斯拉，引领了智能驾驶在汽车产业应用和商业化价 值实现，从产品技术迭代、消费者认知度推广和产品收费模式上，均对汽车产业产生深远影响。国内造车新势力以此为发力点之一，相互之间展开竞争，加速我国汽车智能化的商业之路。华为入局汽车智能网联，重磅级企业或将重塑产业链。聚焦 ICT 技术，帮助车企造好车，要做面 向智能网联汽车的增量部件供应商。汽车智能化所带来的增量主要是与汽车数字化、智能化相 关的硬件、云服务等。华为汽车战略方向分为五大板块，包括智能驾驶、智能网联、智能座舱、智能车云和智能电动。我们看好产

3、业复苏背景下，国内汽车产业链优质企业的发展。建议关注：乘用车整车民营自主品牌长城、吉利、比亚迪，国企广汽集团、上汽集团、长安汽车。客车宇 通客车，重卡潍柴动力。特斯拉产业链：拓普集团、银轮股份、常熟汽饰、旭升股份、均胜电 子、新泉股份等。汽车智能化：星宇股份、伯特利、科博达、中科创达、德赛西威、均胜电子。优质零部件企业：福耀玻璃、华域汽车、精锻科技。燃料电池：亿华通、腾龙股份。风险提示：汽车产业复苏不及预期；汽车智能网联化发展不及预期；汽车电动化发展不及预期。产业复苏叠加产业升级，国内汽车产业迎来机遇目录汽车产业全球格局大演变特斯拉引领全球电动化浪潮新势力助推智能化产业普及华为汽车BU，重磅级

4、企业颠覆产业链123426,96714,4773,8273,3452,9272,5702,4642,1342,1111,3726871,07695983105,00010,00015,00025,00020,00030,0002019年丰田全球销量第一，为969.9万辆，特斯拉虽仅为36.8万辆，但市值超过丰田， 成为全球市值最高的汽车企业；与传统车企相比，以特斯拉为代表制造汽车的科技公司，虽然市场占有率小，但其拥有 雄厚的智能汽车技术，发展强劲。图表：2019年全球汽车公司市值、销量对比（亿元、万辆）全球汽车公司市值或预示产业格局变化数据来源： wind ，方正证券研究所3,8272,570

5、2,4642,1341,3726871,07695983150004,5004,0003,5003,0002,5002,0001,5001,000比亚迪蔚来上汽长城吉利广汽理想小鹏长安2019年传统车企销量遥遥领先，比亚迪以3827亿元市值成为国内车企市值最高的企业。国内造车新势力蔚来、理想、小鹏等拥有广泛的智能网联技术，发展劲头十足，具备不 少可以与传统车企抗衡的能力。图表：2019年中国汽车公司市值、销量对比（亿元、万辆）中国电动车企业市值异军突起数据来源： wind ，方正证券研究所2019年以来，国内汽车市场进入调整期，下行趋势明显受疫情影响，汽车行业全年下滑，但已经开始复苏自2020

6、年4月开始汽车行业增速由负转正，行业逐步复苏，并保持了较高的增长水平。图表：2015年-2020年1-9月行业销量与增速疫情之后 汽车行业快速复苏图表：2019年1月-2020年9月行业销量与增速236.7148.2252.0198.0205.6191.3 180.8195.8228.4227.1 245.7192.731.0143.0207.0219.4211.2230.0 218.6(14)(5)(15)(16)(10)(4) (7) (5) (4) (4) (0)(19)265.8 (79)(43)414 121612 13-100.0-80.0-60.0256.5 -40.0-20.0

7、0.020.040.00.050.0100.0150.0200.0 (16)250.0300.02019-012019-022019-032019-042019-052019-062019-072019-082019-092019-102019-112019-122020-012020-022020-032020-042020-052020-062020-072020-082020-09行业月度销量（万辆）增速（%）2,456.32,793.92,803.92,575.41,709.34.5713.742,894.13.59(3.12)(8.15)(6.87)-10-505101505001,

8、0001,5002,0002,5003,0003,5002015201620172018行业年度销量（万辆）20192020.1-9增速（%）数据来源：中汽协、方正证券研究所2019年以来乘用车增速持续为负，受疫情影响，2020年下滑明显；疫情防控进入常态化，乘用车市场逐步复苏；自2020年5月，乘用车销量由负增长转为正增长，并一直保持了比较平稳的增长水平。图表：2015年-2020年1-9月乘用车销量与增速乘用车受疫情影响下滑，复苏迹象明显图表：2019年1月-2020年9月乘用车销量与增速2110.92429.22474.42367.22143.31335.47.215.11.9-4.3-

9、9.5-12.4-15-10-5051015200500100015002000250030002015201620172018乘用车年度销量（万辆）20192020.1-9增速（%）121.9156.1 152.8157.5 172.8 165.3 192.8193.1 205.7221.3160.722.4104.3167.4153.6 176.4 175.5-6.9-17.7-17.4-17.4-17.7-7.8-3.9-7.7-6.3-5.8-5.4-0.9-20.6-81.7-48.4-2.67.01.98.56.08.0-60-70-80-90208.8166.5-50-40201

10、00-10-20-30050100 202.1 201.91502002502019-012019-022019-032019-042019-052019-062019-072019-082019-092019-102019-112019-122020-012020-022020-032020-042020-052020-062020-072020-082020-09乘用车月度销量（万辆）同比增速（%）数据来源：中汽协、方正证券研究所2019年以来重卡销量增速放缓，受疫情影响，2020年2月和3月出现负增长重卡市场复苏态势强劲，2020年4月销量增速大幅回升，持续高速增长图表：2015年-20

11、20年1-9月重卡销量与增速重卡受疫情影响短暂下滑，复苏态势强劲图表：2019年1月-2020年9月重卡销量与增速55.072.8111.2114.8117.4123.4-26.032.452.73.22.338.8020406080100120140201520162017201820192020.1-9重卡年度销量（万辆）增速（%）9.97.814.910.411.910.87.67.38.49.110.29.211.73.812.019.17.916.913.913.015.1(10)47 (3) (5)(7)2 28 14 14 1218(52)(19)6166638478806040

12、200-20-40-6010080051015605020403020100-10-20-30252019-012019-022019-032019-042019-052019-062019-072019-082019-092019-102019-112019-122020-012020-022020-032020-042020-052020-062020-072020-082020-09重卡月度销量（万辆）增速（%）数据来源：中汽协、方正证券研究所受疫情影响，大中客车2020年1-9月同比增速为-31%，下降幅度较大2020年大中客车销量增速波动幅度较大，复苏步伐缓慢，2020年9月首次出现

13、正增长大中客车受疫情影响增速大幅下降，复苏态势缓慢图表：2015年-2020年1-9月大中客车销量与增速图表：2019年1月-2020年9月大中客车销量与增速10.93.210.09.99.412.315.810.67.96.712.023.16.31.14.67.18.710.16.68.49.234.0-24.1-2.28.3-46.410.085.94.0-.140-37.3-20.7-5.2-42.2-65.2-53.9-28.2-8.0-17.2-58.2-21.216.3-80-60-40-2002040608010005101520252019-012019-022019-032

14、019-042019-052019-062019-072019-082019-092019-102019-112019-122020-012020-022020-032020-042020-052020-062020-072020-082020-09大中客车月度销量（千辆）增速（%） 169.9161.0144.3131.962.13.3149.613.5-5.2-10.4-8.6-31.020151050-5-10-15-20-25-30-350204060801001201401601802015201620172018大中客车年度销量（千辆）20192020.1-9增速（%）数据来源：中

15、汽协、方正证券研究所自主品牌占比最大，2019年占比41.2%，2020.1-9下滑至36.6%。日系和德系占比持续扩大，2020.1-9日系车占比达到23.8%，德系车占比达到 25.2%； 其他车系占比下降，美系车占比下行至9.3%，韩系为3.6%，法系为0.3%。图表：2015年-2020年1-9月我国乘用车市场格局日系德系市场占有率提升图表：2019年1月-2020年9月我国乘用车市场格局211820 23 24024 22 21 21 22 19 23 17 19 25 24 25 26 22 24232421 25 25026 26 26 25 26 24 242425 26 25

16、262526 25109910 1009 10 9 9779569 11 10 9 10 10304414453331151 1 16 5 410 1 13 4 5 500 070700 01 1 1 1 101 1 111 1 10 11 1 1 01 01 01100%90%80%70%60%50%40%30%20%10%0%2019-012019-022019-032019-042019-052019-062019-072019-082019-092019-102019-112019-122020-012020-022020-032020-042020-052020-062020-072

17、020-082020-09日系德系美系韩系法系其他3.58.02.77.41.84.61.35.00.64.58.50.33.69.312.312.212.310.519.621.523.625.218.918.615.617.018.820.615.923.841.243.243.942.241.236.60%10%20%30%40%50%60%70%80%90%100%自主日系德系美系韩系法系其他201520162017201820192020.1-9数据来源：中汽协、方正证券研究所自主品牌份额稳步提升，主要自主车企合计份额2020.1-9为23.1%吉利汽车（含领克）2020.1-9份额

18、提升至7.5%图表：主要自主品牌市场份额变化2019.1-9吉利，长安市场份额稳步提升3.0%0.9%0.8%1.6%1.3%2.1%2.1%1.8%1.8%2.1%2.0%1.6%2.1%2.1%2.0%2.6%3.4%5.6%7.0%7.1%7.5%5.3%5.0%4.6%5.0%3.6%4.0%3.3.9%3.7%3.0%2.3%4.3%3.8%3.1%3.9%0.0%1.0%2.0%3.0%4.0%5.0%7.0%6.0%8.0%20152020.1-9上汽乘用车2016广汽乘用车2017比亚迪2018吉利汽车（含领克）2019长安汽车长城汽车数据来源：乘联会、公司公告、方正证券研究所

19、轿车市场，长安逸动登顶，帝豪位居第二。哈弗H6维持销量冠军，CS75位居第二图表：自主品牌SUV2020.1-9累计销量排行（辆）图表：自主品牌轿车2020.1-9累计销量排行（辆）长安CS3569,956欧拉黑猫 启辰D60AionS吉利远景MG6红旗H5领克03 吉利帝豪GL 吉利缤瑞奇瑞艾瑞泽GX比亚迪秦荣威i5 吉利帝豪 长安逸动021032215373069537811437564474847897489465031151137608548290720000 40000 60000 80000 100000114389118346120000 140000长安CS5571,959奇瑞

20、瑞虎872,337哈弗F777,871吉利缤越80,835荣威RX585,176传祺GS488,709比亚迪宋PRO93,262哈弗M697,283吉利博越159,547长安CS75179,091哈弗H6213,497050,000100,000150,000200,000250,000数据来源：乘联会、公司公告、方正证券研究所广汽，长安，长城和蔚来在40-50亿元研发投入。图表：2019年主要上市公司研发投入（亿元）数据来源：公司公告、方正证券研究所上汽研发投入最多达到147.7亿元，其次是比亚迪84.2亿元147.784.250.444.844.342.530.720.711.70.016

21、0.0140.0120.0100.080.060.040.020.0上汽集团比亚迪广汽集团长安汽车蔚来长城汽车吉利汽车小鹏理想图表：长安汽车净利润及增速（亿元）长安、长城汽车利润情况图表：长城汽车净利润及增速（亿元）120.099.2102.8215.9%72.13.6%-29.9%-90.0%26.07.2201520162017201820192020H1-466.2% -26.5净利润（亿元）增速300.0%120.040.0%105.530.9%30.0%20.0%10.0%4.0%0.0%50.452.5-13.7%-10.0%45.3-20.0%-26.1%-30.0%-40.0%

22、11.5-52.2%-50.0%-60.0%20162017201820192020H1净利润（亿元）增速100.0200.0%100.080.0100.0%80.660.00.0%80.040.0-100.0%-200.0%60.020.0-300.0%40.00.0-400.0%20.0-20.0-500.0%0.0-40.0-600.0%2015数据来源：公司公告、方正证券研究所图表：吉利汽车净利润及增速（亿元）吉利汽车、广汽集团盈利情况图表：广汽集团净利润及增速（亿元）140.0120.0100.080.060.040.020.00.022.92015126.7140.0%125.9%

23、107.6%120.0%107.4100.0%80.0%82.660.0%40.0%51.718.1%20.0%0.0%23.2-20.0%-34.8%-42.7%-40.0%-60.0%20162017201820192020H1净利润（亿元）增速120.0108.271.9%109.580.0%100.057.1%60.0%40.0%80.063.067.120.0%60.040.11.1%0.0%40.023.4-20.0%20.0-38.7%-40.0%-52.9%0.0-60.0%201520162017201820192020H1净利润（亿元）增速数据来源：公司公告、方正证券研究所

24、图表：上汽集团净利润及增速（亿元）上汽集团、比亚迪盈利情况图表：比亚迪净利润及增速（亿元）600.020.0%60.054.8100.0%74.6 49.280.0%60.0%35.644.6%40.0%20.0%23.821.20.0%-10.3%-20.0%-27.7%-40.4%-40.0%-60.0%20162017201820192020H1净利润（亿元）增速500.0 9.7%7.2%10.0%50.0400.02.7%0.0%40.0-10.0%31.4300.030.0484.0-20.0%200.0100.0400.7439.6471.2-27.1%352.9-40.0%10

25、9.9-30.0%-40.0%20.010.00.0-50.0%0.0201520162017201820192020H12015净利润（亿元）增速数据来源：公司公告、方正证券研究所目前吉利、长城、比亚迪等自主厂商都研发并推出了自己的模块化平台，吉利甚至推出 了世界级的汽车生产架构CMA超级母体，对自主品牌厂商而言，市场竞争环境会更 加恶劣，新能源车龙头企业特斯拉多次降价给同行业竞争者带来了巨大压力，模块化能 够为自主厂商提升产品性价比、提升竞争力创造空间。造车新势力小鹏、蔚来、理想等发展较快，格局久而未决，或将面临残酷的淘汰赛。图表：自主品牌各个车企平台建设情况资料来源：公司官网、方正证券研

26、究所发力模块化汽车平台，或将开启行业淘汰赛车企吉利长城长安比亚迪汽车平 台CMA 、BMA、SPA、PMA柠檬、坦克平 台，咖啡智能 化辅助系统蓝鲸NE动力平台e平台目录汽车产业全球格局大演变特斯拉引领全球电动化浪潮新势力助推智能化产业普及华为汽车BU，重磅级企业颠覆产业链1234中国新能源汽车销量重回高增长在经历2019年的同比下滑和2020上半年的连续负增长之后，2020年7-9月，中国新能源 汽车销量同比增速分别为19.3%、25.8、67.7%，重回高增长。2020年1-9月累计销售新 能源汽车73.4万辆，同比-17.7%。 图表：中国新能源汽车销量重回高增长（万辆，%）2015-2

27、019年新能源汽车年销量2018-2020年新能源汽车月销量以及同比增速资料来源：中汽协、方正证券研究所新能源乘用车2020年1-9月累计销售66.3万，同比-18.4%，其中9月销售12.5万辆，同比增 长67%。新能源商用车2020年1-9月销售7.1万，同比-11.2%，其中9月销售1.3万，同比增长74.2%。图表：中国新能源汽车分车型销量走势（万辆，%）中国新能源汽车分车型销量走势2018-2020年新能源商用车月销量以及同比增速2018-2020年新能源乘用车月销量以及同比增速资料来源：中汽协、方正证券研究所2018、2019年，特斯拉的市场份额以美国、加拿大、德国等国家为主。20

28、20年中国销量激增，成为仅次于美国之后的第二大市场。2020年Q3达到最高季度交付139,593辆。并且已连续5个季度盈利。 图表：特斯拉交付（辆）&净利润（10亿美元）特斯拉产销量&盈利能力资料来源：公司官网、Wind、方正证券研究所2020Q3，特斯拉全球产能增长至84万辆，包括美国工厂50万Model3&Y，9万ModelS&X，中国工厂25万Model3。 图表：特斯拉全球产能增长至84万辆特斯拉全球产能增长至84万辆资料来源：公司官网、Wind、方正证券研究所特斯拉全球工厂和办事处特斯拉工厂分布主要在北美、中国和欧洲。图表: 特斯拉全球工厂和办事处美国总部 弗里蒙特工厂 Gigafa

29、ctory 1Gigafactory 2特斯拉德国工厂特斯拉中国Tesla Australia & New Zealand澳大利亚Tesla TaiwanGigafactory 4Tesla KoreaTesla JapanGigafactory 3 Tesla Hong Kong资料来源：公司官网、方正证券研究所23特斯拉美国工厂特斯拉汽车的整车及绝大多数零部件都在位于美国加州的弗里蒙特工厂生产。超级电池工厂Gigafactory 1在内华达州生产。SolarCity生产的光伏产品在位于纽约的Gigafactory 2生产。图表: 特斯拉美国工厂分布Gigafactory 1 内华达州弗里蒙

30、特工厂 加利福尼亚州Gigafactory 2 纽约州CANA DAU.S.AU.S.A资料来源：公司官网、方正证券研究所24特斯拉上海超级工厂2019年11月，上海超级工厂正式开始量产Model 3，并于2020年1月开始交付。自投产以 来，上海超级工厂Model3的产能迅速提升，截止2020年3月， Model 3的周产量已经提 升到了3000辆，产能提升速度远高于弗里蒙特工厂。2020年4月，特斯拉称上海超级工厂已开始建设生产Model Y的厂房。国产Model Y预计 2021年实现首批交付，计划于2020年6月达到4000辆/周的产能。图表: 特斯拉上海超级工厂资料来源：新华网、方正

31、证券研究所25上海超级工厂第一期工厂年规划产能为25万辆， 2020年已达到年产25万辆。2022年预计达到50万年产能，生产车型包括Model 3和Model Y。上海超级工厂产能：15万-25万-50万图表：2019-2022年，特斯拉上海工厂产能逐渐攀升（单位：万）15255060504030201002019年底2019-2020年2022年之后资料来源：公司官网、方正证券研究所Model Y上市马斯克集齐S.E.X.Y特斯拉Model Y 于2019年3月14日正式发布。Model Y标志着特斯拉“SEXY”产品矩阵构建完成，Model Y售价位于Model 3和 Mode X之间。

32、3年前，Model 3的上市，凭借亲民的价格，彻底引爆了全球电动汽车市场。我们预计 Model Y这款入门级SUV的销量未来有望超越Model 3。图表: 马斯克集齐S.E.X.Y资料来源：公司官网、方正证券研究所Model SModel 3RoadsterModel X2008年，特斯拉发布了第一款汽车产品Roadster，为一款两门运动型豪华跑车。2012年，特斯拉推出了世界上第一款纯电动豪华轿车Model S。2015年，特斯拉继续扩大产品线，推出Model X，为一款豪华纯电动SUV。2016年，特斯拉发布了价格更亲民的量产型纯电动汽车 Model 3，并于 2017 年开始量产。20

33、19年，特斯拉正式发布第二款SUV车型Model Y，并于2020年3月开始北美地区的交付。图表: 特斯拉全部车型资料来源：公司官网、方正证券研究所Model Y特斯拉车型矩阵S.E.X.Y2020年欧洲新能源汽车渗透率大幅提升今年5月以来，欧洲主要国家大幅提升新能源汽车补贴，2020年1-9月，欧洲新能源汽车 销量超过77万辆，同比增长105%。2019年欧洲新能源汽车渗透率4%左右，2020年大幅提升。图表：2020年欧洲新能源汽车渗透率大幅提升（万辆）资料来源：AECA、新浪、方正证券研究所8%7.50%10%13.50%8%8.50%9%12%12.50%0%2%4%6%8%10%12

34、%14%16%0246810121416181月2月3月4月5月6月7月8月9月月销量渗透率德国加码新能源汽车补贴德国自2020年6月4日起登记的新能源汽车有资格享有额外补贴，以下为具体补贴政策。(1) 对于市场价不超过40,000的：纯电动汽车和燃料电池电动汽车补贴9,000，插电式混合动力汽车补贴6,750。(2) 对于市场价超过40,000的：纯电动汽车和燃料电池电动汽车补贴7,5000，插电式混合动力汽车补贴5,625。（以上补贴政策适用于2020年6月4日起登记的新能源汽车，包括纯电动汽车、燃料电池电动汽车和插电式混合动力汽车，补贴政策持续到2021年12月31日。）德国新能源汽车税

35、收激励主要体现在购置税、保有税和公司车辆税减免。图表：德国新能源汽车税收优惠资料来源：ACEA、方正证券研究所增值税保有税公司车辆税2020年7月1日至2020年12月31日，车辆增值 税率由19%降低至16%在2020末之前注册的纯 电动汽车、燃料电池电 动汽车享有10年保有税 减免纯电动汽车、燃料电 池电动汽车的可征税 部分从当月目录价的 1%下调至0.5%纯电动汽车（最高市 场价可达60,000） 享受额外的税收减免 从当月目录价的1% 下调至0.25%法国加码新能源汽车补贴法国补贴政策加码，视车辆价格而定，个人消费者和公司购买者享有不同补贴政策。法国在2020年5月26日宣布出资80亿

36、欧元重振汽车产业，购买电动车的个人可获7000欧元补贴，购买电动汽车的公司可获5000欧元补贴，而购买混合动力可充电汽车的补贴为2000欧元。此外，法国对不同碳排放量的汽车有不同的补贴政策，碳排放量小于20g CO2/km的汽车获得7,000、5,000或3,000的补贴；碳排放量超过20g CO2/km但不超过50 CO2/km的，享受5,000或者2,500的补贴图表：法国新能源汽车补贴金额资料来源：ACEA、方正证券研究所大众MEB全球布局大众汽车集团将投资超过300亿欧元用于电动汽车的扩展。2025年，MEB车型年产达100万辆。在未来10年内，大众计划推出70款新电动车（此前 为50

37、款），生产约2200万辆电动汽车。位于中国的安亭和佛山工厂未来总年产能60万辆。图表：2022年MEB工厂全球分布辆年产能30万年产能30万辆资料来源：公司官网、方正证券研究所上汽大众安亭基地，项目总投入170亿元，计划于2020年建成投产，规划年产能30万辆。上汽大众安亭基地新工厂将全面引入大众汽车集团MEB电动平台。上汽大众MEB图表：上汽大众安亭工厂&生产车型ID.3Audi e-tronID.ROOMZZID.初见资料来源：公司官网、方正证券研究所一汽大众MEB整个建设周期为：2018年6月20日至2019年12月31日。随后投产基于MEB平台打造的I.D.家族车型，预计2020年推出

38、。大众e-Golf（高尔夫纯电）已经在一汽-大众佛山工厂国产。图表：一汽大众佛山工厂&生产车型ID.3Audi e-tronID.ROOMZZID.初见资料来源：公司官网、方正证券研究所欧洲市场畅销车型大众，ID.3纯电，蔚揽GTE插混。欧洲市场畅销车型大众图表：大众现有进口新能源车型蔚揽GTEe-Golf综合续航里程（km）-纯电最大续航里程（km）50百公里综合油耗1.8L电机/系统最大功率（kW）85/160系统最大扭矩（N.m）400电池容量（kWh)9.9车身结构5门5座百公里加速（s）7.6秒指导价（万元）30.18起新能源类型插电式混合动力快充时间（min）40慢充时间（h）5最

39、大功率（kW）100最大扭矩（N.m）290最高车速（km/h)150车身结构5门5座百公里加速（s）9.6秒指导价（万元）24.08起新能源类型纯电动资料来源：公司官网、方正证券研究所NEDC工况续航里程（km） 255新畅销车型ID.3ID.3标志着大众新能源变革的开始。ID.3的定位是e-Golf 的未来替代车型。ID.3基于大众 MEB纯电动车平台，而e-Golf基于MQB平台，该平台能兼容打造新能源车型，但其核心 仍为燃油动力车型。ID3之于电动高尔夫有40%的成本优势，并且还增设更多的功能例如 快速充电，更长的续航距离和其他创新的产品功能。价格定位高尔夫水平的价格和更优质的体验续航

40、里程三款产品覆盖330-550km（WLTP工况下）图表：ID.3ID.3标志着大众新能源变革的开始ID.3打破壁垒价格定位资料来源：公司官网、方正证券研究所充电设备高尔夫的价 位和相匹配 的表现、配 置旗下Elli子 公司和 ionity合资 公司续航里程WLTP工况 下330-550km新畅销车型ID.3图表：ID.3 Pro版参数及车型对比WLTP工况续航里程（ km 420快充时间（min）30慢充时间（h）7.5最大功率（kW）150最大扭矩（N.m）310最高车速（km/h)160车身结构5门5座0-50km/h加速（s）3.4秒 补贴后（万元）14.77起新能源类型纯电动ID.3

41、 Pure版电池容量为45千瓦时，Pro版电池容量为58千瓦时，Pro S版电池容量为77千瓦时，三个版本车型综合工况下续航里程分别为330km、420km和550km。可比车型 大众ID.3 Pro版70km以上更长续航13%更快加速相似能耗85%更快充电尼桑 Leaf55km更短续航相似加速相似能耗12%更慢充电大众 e-Golf85km更短续航20%更慢加速相似能耗15%更慢充电资料来源：公司官网、方正证券研究所以大众ID.3 Pure版为基准目录智能电动化趋势下产业新格局特斯拉引领全球电动化浪潮新势力助推智能化产业普及华为，重磅级企业颠覆行业格局1234特斯拉引领智能驾驶商用化特斯拉，

42、引领了智能驾驶在汽车产业应用和商业化 价值实现，从产品技术迭代、消费者认知度推广和 产品收费模式上，均对汽车产业产生深远影响。华为自研芯片开发的MDC，具备高性能，高可靠，高能效和确定性低延时的“三高一低”技术优势。特斯拉：高级驾驶辅助系统Autopilot，从AP到FSD特斯拉在2014年推出相当于L2级别的初代 Autopilot后，通过自主研发推出HW2.0、HW2.5,计算平台在算 力上有巨大提升。2018年特斯拉推出包含了两套完整的FSD的HW3.0，接近完全驾驶L4级别。 图表 ：特斯拉高级辅助驾驶系统迭代图资料来源：公司官网，方正证券研究所特斯拉：高级驾驶辅助系统Autopilo

43、t，从AP到FSD图表 ：特斯拉硬件迭代时间表硬件代号HW1HW2HW2.5HW3推出时间2015.102016.102017.82019.3处理平台MobilEye EyeQ3Nvidia drive PX2Nvidia drive PX2+Tesla FSD前置摄像头1长焦(35):250米;中焦(50):150米;广角(120):60米侧前无80米80米80米侧后无100米100米100米后倒车用50米50米50米雷达160米160米170米170米声纳5米8米8米8米超声波传感器12个12个12个12个控制冗余无部分完整完整资料来源：雪球，方正证券研究所特斯拉：FSD实现了全面领先，提

44、高公司营业收入2018 年末，特斯拉公布了新一代自动驾驶硬件 Hardware 3（HW3.0），又被特斯拉称为 Full Self Driving Computer （全自动驾驶计算机）。感知层面。特斯拉的视觉识别系统对于道路交通参与者的识别，范围更广，类型更加精确。通过多路摄像头， 可以对车辆周围进行360度的全覆盖。决策层面，特斯拉的决策层推进上更加主动。2019年4月4日，特斯拉率先推送了主动变道功能。执行层面，特斯拉的智能驾驶系统几乎已经实现了“永远在线”。智能驾驶系统为特斯拉赢得了更好的业绩。从特斯拉2019年第三季度财报中可以看到，FSD功能累计为公司 贡献了高达 5 亿美元的选

45、装营收。图表 ：特斯拉智能驾驶功能迭代时间表AP1HW2.0HW2.5HE3.0功能全速域自适应巡航车道保持紧急制动变道辅助自动泊车特定场景下的召唤新增增强自动辅助驾驶EAP全自动驾驶能力FSD自动辅助导航驾驶NOA自动变道（无需驾驶员干预）-两套FSD达到L4级别自动驾驶 所需的感知层数据量 和计算能力资料来源：电动知识，方正证券研究所造车新 势力造车新势力，注重科技感和智能化汽车产业竞争激烈，造车新势力除了采用电动化之 外，需要以科技属性和智能化配置，来吸引消费者。随着特斯拉将智能驾驶概念全面推广，国内造车新势力以此为发力点之一，相互之间展开竞争，加速 我国汽车智能化的商业之路。十一部委联

46、合发布智能汽车发展战略，激活千亿市场2020年智能汽车新车占比达到 50%中高级别智能汽车实现市场 化应用中国标准智能汽车享誉全球，率先建成智能汽车强国高级别智能汽车实现规模化应用2025年2035年新车基本实现智能化2020年2月，发改委、工信委等11个国家部委联合出台了智能汽车创新发展战略，为我国政企事业单位 指明了智能汽车相关产业的战略发展方向，未来各大城市将逐步加大区域车联网基础设施建设，围绕智能网联 汽车相关产业集群发展。战略提出到 2020 年，中国标准智能汽车的技术创新、产业生态、路网设施、法规标准、产品监管和信息 安全体系框架基本形成。智能道路交通系统建设取得积极进展，大城市、

47、高速公路的车用无线通信网络（LTE- V2X）覆盖率达到 90%，北斗高精度时空服务实现全覆盖。到2025年，中国标准智能汽车的技术创新、产业生态、路网设施、法规标准、产品监管和信息安全体系全面形成。“人车路云”实现高度协同，新一代车用无线通信网络（5G-V2X）基本满足智能汽车发展需要。到2035年，全民共享“安全、高效、绿色、文明”的智能汽车社会。2035-2050年，中国标准智能汽车体系 全面建成、更加完善。图表 ：智能汽车发展战略重点区域示范运行取得成效资料来源：发改委；方正证券研究所小鹏汽车在战略上选择了专注于开发全栈驾驶技术和车载智能操作系统以及核心车辆系统，包括动力总成，电气和电

48、子架构，或内部E/E体系结构。XPILOT自动驾驶系统提供针对中国形式行为和道路状况量身定制的辅助驾驶和停车功能。Xmart OS车载智能操作系统，支持智能驾驶舱，可提供无缝，易于使用且语音控制的智能移动体验。图表 ：小鹏自动驾驶系统XPILOT3.0小鹏：车载智能操作系统Xmart OS+全栈自动驾驶技术XPILOT图表 ：小鹏车载智能系统 Xmart OS资料来源：电动知士，小鹏官网，方正证券研究所蔚来：自动辅助驾驶系统NIO Pilot达到L2级别NIO Pilot的全称是NIO Pilot自动辅助驾驶系统，目前已经达到了L2自动驾驶级别（有条件的自动驾驶）， 主动权还在于驾驶员，还不能

49、完全的放弃对于车辆的控制。2019年6月10日，NIO Pilot自动辅助驾驶系统迎来升级，本次新增7项功能：高速自动辅助驾驶（Highway Pilot）、拥堵自动辅助驾驶（Traffic Jam Pilot）、转向灯控制变道（ALC）、道路自动保持（LKA）、前侧 来车预警（CTA-F）、道路标识识别（TSR）、自动泊车辅助系统（APA）7项功能。此次升级后，正式标志着NIO Pilot系统成为具备横向和纵向控制能力的L2级别自动辅助驾驶系统。蔚来将 掌握核心科技作为重要战略选择，自动驾驶的控制算法、底层软件、ADAS控制器等均为蔚来中国和北美团 队正向研发。图表 ：NIO Pilot升级

50、一览图2018.102018.122019.042019.061.1.01.2.01.2.32.1.0车道偏离预警自动紧急制动自动适应巡航高速自动辅助驾驶远近光自动控制拥堵自动辅助驾驶前向碰撞预警道路自动保持车辆盲点监控转向灯控制变道后侧来车预警道路标志识别车道变换预警自动泊车辅助系统侧方开门预警前侧来车预警资料来源：geekcar，方正证券研究所理想：配置L2级自动驾驶辅助系统与许多车企不同，理想并没有为自己的ADAS系统单独命名，在理想ONE的整车系统中，是作为一项名为“辅助驾驶”的功能而存在的，属于 Level 2 级别（SAE）的自动驾驶。理想one自动驾驶辅助系统可实现的功能有AEB

51、自动紧急制动、FCW前向碰撞预警、ACC全速域自适应巡航、 LKA自动车道保持、LDW车道偏离预警、BSD车辆盲区监测、ACL转向灯确认变道辅助、全自动泊车、高清倒 车影像、全景影像等。图表 ：理想ONE标配辅助驾驶系统资料来源：方正证券研究所图表 ：特斯拉FSD、小鹏XPILOT3.0可识别物体一览自动辅助驾驶可识别能力 特斯拉FSD vs XPILOT3.0特斯拉FSD小鹏XPILOT 3.0车道线行人车道线行人同向车道行驶车辆非机动车同向车道行驶车辆非机动车对向车道行驶车辆红绿灯对向车道行驶车辆红路灯地面行车方向箭头路灯红路灯倒数读秒.收费站路边广告牌远光灯停止标志轮胎水雾雨水视野中的山

52、峰湿地资料来源：新出行，方正证券研究所图表 ：自动辅助驾驶系统功能/硬件一览自主驾驶系统功能/硬件对比奥迪e- tron北京现代昂 西诺广汽新能源Aion LX几何A特斯拉M3蔚来ES6/ES8小鹏G3ACC自适应巡航系统LCC车道居中辅助系统转向灯控制变道-自动辅助导航驾驶-（即将）-道路交通标志识别-辅助驾驶模拟显示器-自动辅助驾驶OTA升级-自动泊车-决策芯片zFAS安波福BoschHW3.0MobileyeEyeQ4SCU超声波传感器数量1241212121212毫米波雷达数量1153153摄像头数量5166876资料来源：新出行，方正证券研究所目录汽车产业全球格局大演变特斯拉引领全球

53、电动化浪潮新势力助推智能化产业普及华为汽车BU，重磅级企业颠覆产业链1234资料来源：华为官网，盖世汽车研究院，方正证券研究所华为不造车，聚焦 ICT 技术，帮助车企造好车，要做面向智能网联汽车的增量部件供应商。汽车智能化所带 来的增量主要是与汽车数字化、智能化相关的硬件、云服务等。未来，电子部件、软件、服务，会在汽车价 值体系里占据越来越大的份额。华为汽车战略方向分为五大板块，包括智能驾驶、智能网联、智能座舱、智能车云和智能电动。图表 ：华为汽车战略方向华为致力于成为面向智能网联汽车的增量部件供应商MDC，掌握核 心技术算力是汽车智能化根基之一移动数据中心（MDC）是实现智能驾驶的根基之 一

54、，车辆驾驶中产生的巨量数据、驾驶对高时效反 应要求，都对计算平台有着很高的要求。华为自研芯片开发的MDC，具备高性能，高可靠，高能效和确定性低延时的“三高一低”技术优势。MDC是智能驾驶的根基，强大可靠的算力平台是智能化基础伴随着自动驾驶汽车变得越来越先进， 更多数量的车载计算机、传感器、摄像机和WiFi的出现，汽车数据量 将呈爆炸式增长。移动数据中心（MDC）以其提供的高算力，便捷的部署方式，和出色的管理，储存与分析 数据能力成为自动驾驶中不可或缺的一部分。图表：MDC功能和结构资料来源：搜狐，云南杰岭网站，方正证券研究所智能驾驶对于算法和数据计算能力都有较高要求自动驾驶汽车的工作原理，是通

55、过摄像机、雷达、超声波等车载传感器来感知周围环境，依据 获取的信息进行决策判断，这其中涉及到传感器环境感知、高精地图/GPS精准定位、V2X信息 通信、多种数据融合、决策与规划算法运算、运算结果的电子控制与执行等过程，在此过程中 需要一个强劲的“大脑”来统一实时分析、处理海量的数据与进行复杂的逻辑运算，对计算能 力的要求非常高。资料来源：华为官网，方正证券研究所图表：自动驾驶级别与算力对应自动驾驶级别算力需求级别描述L2：部分自动驾驶100 TOPS人在特殊情况下介入，解放双眼不用 紧盯路面L5：完全自动驾驶未知完全由系统控制，解放大脑，可以做 其他事情华为MDC：智能驾驶计算平台资料来源：华

56、为展台信息，方正证券研究所华为MDC是具有四大优势的智能驾驶计算平台，全系（乘用车、商用车、作业车）、安全（车规级安全认证）、协同（与V2X、车路网云等协同）、开放。图表：华为MDC场景应用功能软件平台AOS/VOSMDC Hardware针对自动驾驶对计算平台的需求，华为推出MDC解决方案，集成了华为自研的Host CPU芯片、AI芯片、ISP 芯片与SSD控制芯片，并通过底层的软硬件一体化调优，在时间同步、传感器数据精确处理、多节点实时通 信、最小化底噪、低功耗管理、快速安全启动等方面领先业界。华为MDC具备高性能，高可靠，高能效和确 定性低延时的“三高一低”技术优势。图表 ：华为MDC产

57、品及其特性华为MDC解决方案：创“芯”驱动的汽车大脑资料来源：华为官网，方正证券研究所华为MDC合作案例希迪智驾（简称CiDi）基于华为MDC智能驾驶计算平台，以及开放的AUTOSAR标准架构，采用CiDi自研的多重异构融合感知、智能规划决策、自适应车辆控制、故障管理与响应、功能安全等子系统，适配多场景感知决策配置方案，整车系统软硬件具 备极高的可靠性与可维护性，具备快速扩展和裁剪能力，满足多场景、多工况的自动驾驶需求，可实现L2至L4不同等级智能驾 驶方案的平滑演进。图表：CiDi智能重卡解决方案-硬件架构资料来源：华为官网，方正证券研究所华为智 能驾驶ADS，L4通勤全场景覆盖华为智能驾驶

58、ADS是L4级别全场景解决方案，满足 日常通勤全场景覆盖，从“家车库”到“单位车库”。华为智能驾驶：华为ADS实现L4级，实现全场景智能驾驶资料来源：华为官网和展会信息，方正证券研究所华为L4级全栈智能驾驶解决方案（ADS）采用自研高算力自动驾驶SoC芯片，实现多路传感器数据的高性能 处理和复杂规控决策；算法上，全面采用自研核心算法，针对中国城区道路、高速道路、市区泊车等复杂驾 驶场景持续设计优化；数据上，通过与车企伙伴联合建立大规模路测车队，持续累积丰富场景路测数据，驱 动系统持续闭环迭代优化。图表:华为ADS覆盖全场景高速/快速路（无高精地图）自由驾驶跟随堵车打灯变换车道上下斜坡主动变道超

59、车进入隧道加塞被超车道路施工大型障碍事故环境自由驾驶跟随堵车打灯变道跟随导航变换车道红绿灯路口城区复杂路口无保护转 向主动变道被动车道超车红绿灯被加塞不规范行人不规范自行 车不规范电瓶车逆行者事故环境环岛BASE/NACPBASEFCW, RCW, LDW, RCTA, FCTA, RCTB, FCTB, TSRNCAP1.ACC; 2.AEB; 3.BSD; 4. LKA泊车（无高清地图）APARPAAVP华为ADS：自动驾驶全栈解决方案图表：华为ADS解决方案架构图华为L4级全栈智能驾驶解决方案（ADS）采用自研高算力自动驾驶SoC芯片，实现多路传感器数据的高性能 处理和复杂规控决策；算法

60、上，全面采用自研核心算法，针对中国城区道路、高速道路、市区泊车等复杂驾 驶场景持续设计优化；数据上，通过与车企伙伴联合建立大规模路测车队，持续累积丰富场景路测数据，驱 动系统持续闭环迭代优化。资料来源：华为官网，方正证券研究所全系配套传感器，加速ADS产品落地推广图表：华为智能驾驶相关传感器华为在智能驾驶感知层传感器上，也推出全系高清产品，帮助自动驾驶全栈方案的推广和落地。 全系4D成像毫米波雷达2X10X静止分辨率 点云提升资料来源：华为官网，方正证券研究所智能 座舱自研鸿蒙系统，把握智能座舱灵魂华为智能座舱解决方案包含三大平台：Harmony车 机OS软件平台、Harmony车域生态平台以