东方电气股票分析报告

1、东方电气股票分析报告一. 宏观分析与行业分析根据国家统计局最新发布的2010年全年经济数据，2010年 国内生值总(GDP) 397983亿元，比上年增长10.3%,增速比上年加快 1.1个百分点，2011年国民经济运行情况显示，全年国内生产总值 471564亿元，按可比价格计算，比上年增长9. 2%。中国经济增长正 在逐渐由政府推动转为市场驱动。就电气行业而言，无论是智能电网，抑或农网改造、新能源、 特高压建设投资，均陆续传出利好消息：电网建设成为2011年电力 投资的重点，而与电源建设相配套的设备行业也面临巨大发展机遇。“电气行业2011年陷入低谷，但随着下游投资落实和原材料成本降低，业绩

2、拐点或将出现在2012年二季度。关注重点项目受益的 高弹性标的，订单是核心判断指标。截至2011年11月11日，板块 累计下跌30.6%,跌幅居所有板块之首。预计2011年投资增速持续 放缓，2010年招标价格下调和原材料成本上涨压力都将在2011年充 分释放，包括脱硝改造、智能变电站、特高压、水电等重点项目将在 2012年陆续开工，下游投资将逐步启动；招标价格企稳，原材料下 跌使得2012年二季度以后的盈利能力将显著回升，我们判断2012年 行业景气度逐步复苏。同2011年相比，2012年下游投资将进入复苏周期，结构化特点使得重点项目贡献主要增量，特高压、智能电网、配网等将成为投资 重点；核

3、电、水电将领先电源侧发展。二.公司分析（-）公司竞争地位中国东方电气集团有限公司（简称：东方电气集团）是中央确定 的涉及国家安全和国民经济命脉的53户国有重要骨干企、也之一, 属国务院国资委监管企业。东方电气集团控股东方电气股份有限 公司（H股代码：1072、A股代码：600875）,是我国最大的发电设 备制造基地。2011年，东方电气集团完成发电设备产量42655MW, 连续八年保持发电设备产量世界第一的记录。东方电气集团可批量生产单机最大到1000MW等级的火电机 组、单机最大800MW等级的水轮发电机组、1000MW-1700MW等级 核电机组主设备、重型燃气轮机设备、风电设备、太阳能电

4、站设 备及大型电站锅炉烟气脱硫脱硝，大型化工容器等产品，约占中 国国内火电市场份额的三分之一和水电市场份额的一半左右，核 电、风电居于国内领先地位，已形成“六电并举”的产品格局。 东方电气集团拥有国家级企业技术中心，以大型发电成套设备、 电站工程承包和电站服务为主业，具备大型发电设备的研发、设 计、制造和电站工程总承包能力，致力于改善人类生存环境，积 极发展清洁能源。东方电气集团积极拓展海外业务，产品运行在 世界各地，从1994年起连年入选全球225家最大工程承包商之 列，2011年“ENR”排名第80位。(-)公司经营管理分析东方电气的盈利能力更为清晰及优胜，2011年度每股收益为 L53元

5、，净资产收益率为22. 14%,东方电气所有业务的毛利率均显 着扩大，收入强劲增长，主要由于风力发动机及核电设备的生产及销售超出预期所带动，两者分别按年增加86%及1, 107%o 毛利 润大幅扩张，成为业绩的亮点。主要由于原材料成本下降，使2010 年度首9个月的整体毛利率按年上升2. 3个百分点至18. 5%o期内火 电、水电、风电及核电产品的毛利率分别按年上升2.8、L 3、L 6及 8个百分点。由于风力发动机市场竞争转趋激烈，可能导致毛利率下 降，加上重要性日增的核电业务的毛利率持续改善，我们预料未来两 至三年的整体毛利率将维持于目前水平。o2011年，东方电气集团实现营业收入由201

6、0年的439. 36 亿元增至480亿元，完成发电设备产量由2010年的3622万千瓦 增至4265. 5万千瓦。2011年，东方电气集团在国内市场的占有率不断攀升，循 环流化床火电机组市场占有率保持国内领先水平。与此同时，积极开拓电站服务市场特别是国外市场，新增订 单近18亿元。2011年，东方电气集团签订了印度阿碧杰集团10 X66万千瓦火电项目合同，印度、越南、土耳其等市场地位得以巩实现水电设备在老挝等市场“零”的突破；签订委内瑞拉60万千瓦等级主机产品合同，首次进入南美火电市场。签订赞比亚曼巴2X15万千瓦火电机组及辅助设备供货合同，首次进入非洲火电市场。重要财务指标告 报期2011-

7、12-31同比变 化2011-9-302011-6-302011-3-302010-12-31财务指标每股 收益1.530018.60%1.14000.77000.31001.2900每股 净资 产6.890025.05%6.47006.14005.81005.5100每股 资本 公积 金2.5327-0.37%2.50522.53222.53652.5422每股 未分 配利 涧3.204669.28%2.90012.53062.20221.8931每股 经营 现金 流-0.5700-158.76%-1.2800-0.9100-1.22000.9700净资 产收 益率22.1417.5612.

8、515.3223.34销售毛利 率一一净利润率7.121.34%7.577.787.227.03资产 负债 率82.28-3.96%84.3284.8685.2785.67流动比率1.043.06%1.031.031.021.01速动比率0.50-1.57%0.480.490.470.51三.技术分析K线分析2012/04/20 开:22.28 高 22.43 低22.18 收22.37 量77014 幅 0.36%0IF 0.323MACD:O.1WZU I662 1MACD KDJ BOLLMA10: 72502MA30: 96551RSI VWAD CCIMA5:6G332 27IZ/U

9、ZMA10: 72502BOLLPSYMAB 48 81inniRSI WVAD CCIMA5 6G332MACD KDJMA30: 06551东方电气(600875)技术点评近两周内缺乏资金关照；从一天盘面来看，明H可能上涨。该股近期的主力成本为25. 52元，价格在成本以下，目前里有反弹，但反弹后减磅为宜：股价跌破24. 00元，周线有形成下跌趋势可能；东方电气(600875)量价分析天数量价配合度状态 涨跌幅 5日平均涨幅度5日平均成交量增减幅5日波动-0.111!箱量上涨 1. 91%0. 35%-3.14%东方电气(600875)活跃度分析天数波动率上榜次数描述同期涨跌幅度活跃程度市

10、场排名1日波动 10. 03%0非常活跃-4.97%1173东方电气(600875)成本分析时间收盘价主力成本最近价与成本差幅度今日22.37025. 505-3.135-12. 29%昨日22.29025.521-3. 231-12. 66%五日前21.98025. 567-3. 587-14. 03%十日前21,61025. 6614. 05115. 79%三十日前23. 28025. 850-2. 570-9. 94%东方电气(600875)号码分析股票代码获利筹码套牢筹码相对波动60087584.71%15.29%0. 00%(五)结论公司发布2011年业绩，实现营业收入429.17亿元(YOY+12.7%), 实现净利润约30.56亿元(YOY+18.6%),EPS1.53,符合预期。今年年中 核电审批有望重启，公司作为国内主要核电核岛制造商，将直接受益 于核电审批重启。目前公司在手订单超1500亿元，公司未来业绩增长有保障。预计 公司2012、2013年实现营收480.51亿元(YOY+12.0%)、5