不良资产处置定价思路分析

1、不良资产处置定价思路分析根据公司党委和人力资源部的工作安排，XX年 10月12日至XX年4月12日，我在XX XX进行为期半年的实 习锻炼。现将实习过程和工作思考报告如下。第一部分 实习过程简要总结一、研习体系文件，动手画流程图ISO9001 标准体系文件是公司今后标准化管理的依据，是指导工作的有效方法，它规范了现有公司产品和新业务开拓的管理标准。在XX实习期间，对每个部门的体系文件，结合实际业务进行学习，对重点程序性文件涉及的流程图动手描绘，并细化到部门内的具体操作岗位，以期既能达到从制度机制方面了解公司管理框架， 又能掌握具体业务操作方法的目标。二、投身业务实践，掌握操作方法XX是执行总公

2、司决策、负责具体业务操作的层面，通 过在X X各个部门的轮岗实习，掌握具体岗位的职责和业务操作方法。同时，和项目经理一道对资产处置项目和业务拓展项目进行运作，参与调查和谈判，走访关联人，撰写工作报告，比如：在与桂林市国有资产投资经营公司就该公司管理的不良资产合作事宜进行了调查和磋商后， 根据双方谈判内容和掌握的资料，提交了与桂林市国有资产投资经营公司不良资产合作事宜的调查报告 ；通过实地走访南星锑业集团有限公司和堂汉锌铟公司，根据掌握的资料完成了关于南星锑业集团有限公司和堂汉锌铟公司的现场走访情况汇报 。三、总结工作经验和方法，提升业务素质在每个部门实习结束后， 都会对部门涉及的工作要点进行总

3、结归纳，比如总结了不同评估方法的适用背景；项目审核如何从评估、法律和综合的角度把握审核要点，XX业务拓展的设想等。在实习过程中，通过与项目经理一起参与项目运作实践，感觉到定价成为困扰资产处置的一个核心问题，也是关乎项目处置成败的关键因素之一， 所以结合在总公司期间对X X的审计和后评价所了解到的情况，重点对现阶段公司不良资产处置定价的现状和破解思路进行了思考。第二部分 不良资产处置定价思路分析不论是从外部监管机构的视角来看， 还是从公司内部关注点来看， 定价是否合理成为衡量公司不良资产经营成果和处置能力好坏的重要砝码。合理定价，无论于国家于公司都是双赢的事情；定价不合理，是国有资产流失、公司经

4、营能力缺失的体现。 下文在分析不良资产定价现状及面临的困境的基础上，尝试提出新的定价思路。一、目前阶段的不良资产处置定价方法（一）三类不良资产定价现状目前公司经营的不良资产按照债权形态划分主要有三类：物权类资产、股权类资产和债权类资产。 物权类资产 主要是债务人无力偿还银行贷款，经法院裁定或双方协商，而将房屋建筑物、机器设备、运输工具和材料物资等转让给债权人抵债。 股权类资产主要包括两种来源，一是国家政策推荐的部分企业实行债转股； 另一部分是商业化经营过程中由债权类资产转化而来。 债权类资产 是资产管理公司从银行接受的不良贷款。截至XX年12月31日，我公司拥有待处置不良资产共计 498.21

5、 亿元，其中：物权类资产6.65 亿元，占 1.33% ；股权类资产24.98 亿元，占 5.01% ；债权类资产 466.58 亿元，占 93.66% 。关于三类资产的定价， 前两类资产无论是在标的物明确性方面，还是信息渠道收集方面，都可以根据现有评估方法测量物权、股权的公允价值。对于物权类资产，我国评估行业已经形成了一整套比较成熟的评估手段和技术， 包括成本法、收益法、市场法等传统评估方法均适用。对于股权类资产， 财政部国资委等部门以文件对债转股企业资产评估做出要求；并且公司文件也规定“关于以出售方式处置股权时，需要在依法设立的省级以上产权交易市场公开进行。 ”所以由股权类产价值确定也由相

6、对成熟的交易平台和评估原则作为依据。唯有债权类资产的定价方法， 囿于多方面困境和不确定性，至今尚没有一套客观的评估方法。所以下面讨论的不良资产处置定价主要是针对债权类资产而言。（二） 监管机构对不良债权定价方法至今没有明确规定监管机构到目前为止上没有出台关于不良债权资产定价可行的细则，而只是原则性规定。在 2000 年发布的金融资产管理公司条例中，第三条规定“金融资产管理公司以最大限度保全资产、减少损失为主要经营目标，依法独立承担民事责任。 ”第二十六条规定“金融资产管理公司管理、处置因收购国有银行不良贷款形成的资产，应当按照公开、竞争、择优的原则运作。 ”在 2000 年财政部印发的金融资产

7、管理公司资产处置管理办法和 2004 年修改的金融资产管理公司资产处置管理办法 （修订）中，第十四条均规定“公司以债权重组、债转股、 出售、 出租等方式处置资产时， 原则上应先经合法、独立的评估机构评估，根据评估价值协商确定折股价或底价，并合法、合理地评估、认定回收资产的公允价值。 ”在X X年财政部重新修订的金融资产管理公司资产处置管理办法（修订） 中，第十八条规定“资产公司在资产处置过程中，根据每一个资产处置项目的具体情况，按照公正合理原则、 成本效益原则和效率原则确定是否评估和具体评估方式。资产公司对债权资产进行处置时，可由外部独立评估机构进行偿债能力分析，或采取尽职调查、内部估值方式确

8、定资产价值。” “资产公司应参照评估价值或内部估值确定拟处置资产的折股价或底价。 ”可见，自资产管理公司成立至今，监管部门没有出台关于不良资产债权定价方法和定价制度的实质性规定， 而只是原则性的规定， 这些并未完全体现出对资产定价操作环节的指导作用。（三）公司目前试行的不良资产定价方法目前公司对不良资产定价主要参考四方面因素： 资产购入时的入账价值、项目经理尽职调查过程中形成的意向价格、评估价值和外部询价结果。 入账价值是处置定价的基准线，是衡量盈利亏损的标准；项目经理通过尽职调查，在摸清债务企业和关联企业的有效资产， 掌握了资产线索的基础上，基于处置经验以及与债务人、保证人及其主管部门等的谈

9、判过程中形成意向价格； 外部中介机构通过价值分析方法得出的不良资产价值成为定价的主要参考因素， 低于评估值处置资产的行为在目前阶段具有较大风险； 通过向外部拍卖机构询价形成的结果成为最能体现不良资产在交易市场中被接受的价格。二、现阶段不良资产定价的困局（一）目前阶段定价方式的弊端在上文阐述的通过参考四类因素决定不良资产定价， 也由其弊端和风险。1 、当初的收购行为属于有限制的竞价环境，即四家资产管理公司在有限的调查时间内，匆匆做出的报价，所以分摊到户的入账价值不能充分体现市场价值， 后来公司又经过两次人为调整，其间缺少有效监督和合理的审核把关，调整后的入账价值有些已然脱离了资产实质价值， 无法

10、反映资产的真实成本，对于资产处置定价的参考意义已失去基准。2、项目经理通过尽职调查形成的意向价充斥着个人主观臆断因素和道德风险，所以其客观性难以确定。3、对不良资产企业的评估，限于债务企业不配合、无法进场、资料缺失等因素影响，无法按照传统的评估方法进行评估。虽引入了价值分析的概念，即通过假设清算法、综合因素分析法、现金流偿债法、交易案例比较法和债项评级法等方法，但还是无法解决评估的科学性问题。4、外部询价有效性是建立在完善的交易市场环境和充足的买受人群体两个基础之上。 但是现阶段这两个条件均不具备，不良资产处置没有形成规模的交易平台，同时，买受人也很有限，加之金融危机影响，很多潜在买受人纷纷退

11、出不良资产市场， 所以在此情况下的询价结果亦不能充分反映资产价值。（二）不良资产定价面临的困局债权类不良资产因其本身的特殊性和和价值隐藏性致使其价值的确定难上加难，具体表现在：1 、不良资产债权资料不完备公司现有的不良债权大多形成于上个世纪 90 年代，当时银行内部管理不规范，忽视贷款资料管理，政策指令性贷款多，所以造成不良贷款重要信贷资料缺失，手续不完备，抵押存在瑕疵等。 比如贷款有抵押但是未办理抵押登记造成抵押无效的不动产；抵押土地性质属于国有划拨土地，其转让涉及到弥补大额出让金的问题。2、债务人主观逃避债务，不配合调查债权人与债务人、担保人之间存在着利益关系的对立，债务人担保人期望尽可能

12、少的偿还债务， 债权人期望尽可能多的追偿债务。双方处于博弈状态，债务人、担保人不配合资产公司的调查，不提供财务资料，隐匿有效资产。资产公司及其聘请的中介机构无法取得有效证据，断定资产价值，甚者有些无法进场查看调查对象的状态。 严重的信息不对称给资产定价带来极大难度。3、外围环境不利于资产处置定价目前的不良资产处置面临的外部环境对资产定价不利，一是国有企业主管部门从其自身利益角度出发， 试图以尽可能低的价格了结下辖企业与资产管理公司的债务关系， 所以施压干扰国有企业债务的清偿；二是司法环境不佳，地方法院受地方政府影响， 缺少对正当信用关系和债权人利益的保护，在资产公司的诉讼案件中，有意保护债务企

13、业的利益；三是房产局、土地局、工商等部门不配合资产公司调查债务企业， 资产公司在从这些部门得到债务企业的有效资产信息和明确的产权权属证明方面面临种种阻力， 这些都给不良资产定价带来困难。三、新的不良资产定价思路分析（一）思路出发点受制于各方面外围条件限制， 目前定价方法的客观性和公允性受到考验。 笔者试图提出新的定价思路解决现在的定价困局：在总结历年处置回收经验的基础上，形成不良资产的资产池和数据库，找出影响资产定价的内在因素，通过因素分析方法对处置项目进行定价。 力图解决信息和市场需求不足情况下资产定价问题。（二）选取影响不良资产定价的因素1 、外部因素影响资产定价的外部因素选取宏观经济发展

14、程度（ X1 ）和地域因素 （ X2 ） 两个参数指标。宏观经济发展程度以国民经济综合物价指数 （即国内生产总值的现价发展指数除以不变价格发展指数）代表，它既能反映经济发展的总体水平，同时也能反映通货膨胀率。地域因素以服务业产值占 GDP的比重来代表。 这两个因素分别反映出经济水平和区域差别对资产回收率的影响。2、贷款规模因素（ X3 ）贷款规模反映了企业的经济实力和相关各方对其重视程度。贷款规模比较大的项目，无论是从资产管理公司，还是债务企业及相关各方都会对该项债务重视， 就会有利于债务的清偿。3 、贷款类型因素（ X4 ）贷款按照当时发放时有无设定抵押担保，分为抵押贷款、质押贷款、保证贷款

15、和信用贷款四种类型。四种类型的贷款安全受偿程度依次递减。 抵押和质押贷款受偿由抵押物和质押物来保证，回收率比较高。4、贷款发放时间（ X5 ）越是早期发放的贷款，逾期时间愈长，面临资产回收的难度越大，回收率越低。5、债务企业所属行业状况（X6 ）不同行业有不同的发展周期， 决定了在每个经济发展阶段，不同行业的经营状况、回报情况都不同，而且不同行业的企业资产构成也不同，导致资产变现难易程度也不同。行业因素从以上两方面影响资产的回收率。6、债务企业性质（ X7 ）债务企业根据性质，划分为国有企业、集体企业、合资企业和私营企业。 国有企业债权处置牵涉到上级主管部门的参与，上级主管部门出于地区经济发展

16、和职工稳定的考虑，会采取回购的方式解决债务问题，有资金支持，利于回收；私营企业则缺少这方面的资金支持。7、企业经营状况（ X8 ）正常经营的企业，有固定的现金流收入，债务偿还有一定基础；破产倒闭的企业只能根据破产清算的程序，获取部分债务偿还。8、处置方式因素（ X9 ）不同的处置方式对资产处置回收率影响不同， 公开竞价的处置方式，相对于诉讼、协议转让类的处置方式，在回收率方面更有优越性。（三）新的定价模型思路1 、确定模型将以上影响资产定价的各类因素分别赋予相应的权重系数a 1g ,则单项带处置资产回收率（Y）公式可以写作：Y= a1X1+ a2X2+ 00X92、模型中每种因素的取值对于每种

17、因素，根据自身结构分成若干档次，以贷款规模因素为例， 按照贷款本金金额确定档次划分。 小额贷款 （本金 1000 万元以下） 以 50 万元为一档； 大额贷款 （本金 1000万元以上）以 500 万元为一档。根据历史回收数据， 分别计算每个档次内的回收率，作为 X3 值。类似，对以前年度的历史回收率情况进行分析，分别计算每种因素在每个档次的回收率情况，形成回收率参照表，以此确定X3-X9的取值。3、计算模型中的权重系数根据以往处置过程中形成的历史数据资料， 采取一定数量的项目组成资产池，每个项目的回收率记作 Y,其对应的处置因素 X 即可根据回收率参照表取相应的值， 通过多元回归分析，即可获

18、得权重参数a的值。4、计算待处置资产的定价在确定了参数a取值以后，模型即确定。未来期间处置单项资产的过程中， 即可根据该模型和由过去处置数据形成的数据库， 结合待处置资产项目的特点， 代入各种因素 X 的取值，得出回收率，即确定资产的价格。（四）模型优势分析该模型具有以下优势：1 ） 资产的定价是根据过去已处置资产形成的历史数据，计算得出的价格，受人为主观性因素影响小，客观性强；2）利用因素分析模型进行资产定价，不需要获取债务人的详细财务资料，只需获取八类因素的内部数据即可，避免了因债务人不配合而无法进场或无途径获取有效资料造成的定价困境。3）该模型是权衡以前处置结果，对待处置资产进行定价，所

19、以可以保证定价结果不会低于同质资产的平均价。（五）模型的现实操作性和实现可能性分析在目前的四期（ 2 ）信息管理系统中，已将历年处置资产的基础数据导入，包括贷款规模、贷款类型、贷款发放时间、债务企业所属行业、企业性质、企业经营状况、处置方2）式、回收现金等，所以可以通过建立模型系统，与四期（信息管理系统对接，实现数据共享基础上，根据每个因素将资产分成若干档次，计算每个因素每个档次的回收率，所以对于每项待处置资产， 分别根据其每项因素对应档次的回收率，代入模型，即可得出该项资产的回收率。同时利用统计中的显著性水平检验因素的适用性，剔除相关性差的因素。该模型实现了价值的确定， 并通过恰当的处置方式实现价值，后续工作中，可以通过引入“效益审计”方法，对其进行分析、评价、验证。下面对如何做好审计本职工作，提出自己的看法。第三部分 关于今后如何做好本职工作的思考一、将效益审计引入到对资产处置结果的评价中探索建