华夏科创50ETF聚焦科创板龙头企业的指数投资工具

1、目录索引一、科创板：汇聚新兴科技产业，助力经济转型 5（一）推动科技创新，完善市场基础制度 5（二）聚焦核心技术领域，成长性突出 8二、科创板 50 成分指数：科创板龙头企业的代表 12（一）指数“季度调整”，更及时反映科创板企业动态 13（二）科创板市场代表性较好 13（三）科创属性突出，集中于新兴产业 15（四）指数成立至今业绩优于大盘宽基指数 17（五）指数市盈率低于科创板整体 19三、华夏科创 50ETF：聚焦科创板龙头企业 20（一）产品简介：首批科创板ETF 产品之一 20（二）基金管理人：布局科创 50ETF，完善 ETF 产品体系 21四、风险提示 25研报接受邮箱 p2图表索

2、引 HYPERLINK l _TOC_250015 图 1：广发金融工程宽基指数基金研究框架 5图 2：各板块上市新股累积数量统计（只） 6图 3：各板块上市新股累积融资规模统计（亿元） 6 HYPERLINK l _TOC_250014 图 4：科创板上市企业主要行业主题方向 7 HYPERLINK l _TOC_250013 图 5：科创板上市个股采用上市标准统计（只） 7图 6：科创板上市企业总市值分布（只） 8图 7：科创板上市企业自由流通市值分布（只） 8图 8：科创板上市企业行业总市值分布（%） 9图 9：科创板上市企业行业数量分布（只） 9图 10：科创板上市企业科创主题分布 9

3、图 11：科创板上市企业新一代信息计数产业明细分布 9图 12：科创板等 2019 年营业收入同比增长率对比（%） 10图 13：科创板等 2019 年归母公司净利润同比增长率对比（%） 10图 14：科创板等 2019 年ROE 对比（%） 10图 15：科创板等 2019 年ROA 对比（%） 10 HYPERLINK l _TOC_250012 图 16：各板块上市企业 2019 年研发投入占营业收入比例平均值（%） 11 HYPERLINK l _TOC_250011 图 17：科创板开板以来日成交额统计（亿元） 12 HYPERLINK l _TOC_250010 图 18：科创 5

4、0 财务指标对科创板市场的覆盖率 14 HYPERLINK l _TOC_250009 图 19：科创 50 市值覆盖统计 15图 20：科创 50 成分股数量行业分布（只） 15图 21：科创 50 成分股行业权重占比 15图 22：科创 50 成分股研发支出占营业收入比例（%） 16图 23：科创 50 与主流宽基指数研发支出占营业收入比例对比（%） 16图 24：科创 50 成分股 2019 年营业收入同比增长率统计 16图 25：科创 50 成分股 2019 年营业收入同比增长率 Top10（%） 16图 26：科创 50 成分股 ROE（%） 17图 27：科创 50 成分股营业收入

5、(亿元) 17 HYPERLINK l _TOC_250008 图 28：科创板 50 指数成立至今净值表现 17 HYPERLINK l _TOC_250007 图 29：科创板 50 指数成分股年初至今涨幅统计 18图 30：科创 50 成分股年初至今涨幅 Top10（%） 18图 31：科创 50 成分股年初至今涨幅 Bottom10（%） 18 HYPERLINK l _TOC_250006 图 32：科创板 50 等指数年初至今日均成交额（亿元） 19图 33：科创 50 等指数市盈率PE_TTM（倍） 19图 34：科创 50 等指数市净率PB_LF（倍） 19图 35：科创 50

6、 与科创板市盈率 PE_TTM 对比（倍） 20图 36：科创 50 与科创板市净率 PB_LF 对比（倍） 20图 37：科创 50 成分股市盈率PE_TTM（倍） 20图 38：科创 50 成分股市研报净接受邮箱 p3 率PB_LF（倍） 20 HYPERLINK l _TOC_250005 图 39：华夏基金旗下非货币 ETF 历史规模变化 22 HYPERLINK l _TOC_250004 图 40：公募基金非货币ETF 资产管理规模 Top10 22 HYPERLINK l _TOC_250003 图 41：华夏基金旗下各类型 ETF 代表产品 23 HYPERLINK l _TO

7、C_250002 图 42：华夏基金旗下各类型 ETF 规模统计（亿元） 23 HYPERLINK l _TOC_250001 图 43：华夏基金旗下各类股票型 ETF 规模数量统计 24 HYPERLINK l _TOC_250000 图 44：华夏基金旗下数量投资团队基金经理任职年限分布占比 25表 1：科创板上市企业总市值 Top10 基本信息 11表 2：公募基金 2020Q2 重仓股持仓科创板股票市值 Top10 12表 3：科创板 50 成分指数基本信息 13表 4：科创 50 指数总市值前十大成分股 14表 5：科创 50ETF 基本信息 21表 6：华夏基金旗下ETF 产品规模

8、 Top10 24研报接受邮箱 p4宽基指数基金是专注于特定板块投资的重要工具，是指数基金产品的重要细分分类。广发证券金融工程团队结合了指数投资优势及产品投资价值两个方面综合分析，构建了完善的指数基金分析框架。科创50指数是科创板首个宽基指数，首批科创50ETF产品于2020年9月11日正式获批。本报告将从科创板概况、科创50指数优势和科创50ETF投资价值等角度出发，分析华夏科创50ETF的基本特征。图1：广发金融工程宽基指数基金研究框架数据来源：广发证券发展研究中心一、科创板：汇聚新兴科技产业，助力经济转型（一）推动科技创新，完善市场基础制度经济发展模式从高速发展转型为高质量增长的背景下，

9、科技创新已经成为我国拉动经济增长的新引擎。国内人口红利的逐渐下降和粗放式经济增长模式导致产生了严重产能过剩，要素生产率增速放缓，制约经济的进一步发展。伴随着移动互联网的发展和5G等产业周期的开启，计算机、电子和高端制造业等新兴产业处于较高速的发展时期，于处于发展模式转型、亟需优化经济结构的我国而言，就需要依靠科学技术的提高，推动经济的可持续稳定增长。科技创新主题契合国家战略发展方向， 科创板自概念提出到实施落地，仅经历不到1年的时间。为满足科创企业的融资需求，支持高新技术行业的发展，不断完善资本市场基础制度，习近平总书记于2018年11月5日，即首届中国国国际进口博览会上，表示将在上交所设立科

10、创板并试点注册制。自宣布设立以来，科创板项目快速研报接受邮箱 p5推进，于2019年6月13日正式开板，第一批科创板企业于2019年7月22日正式上市。一方面，科创板增加了市场对科技创新行业的支持力度，推动中国科技产业的发展和创新，已成为战略新兴企业最为重要的股权融资工具。上市企业数量方面，根据Wind,截至2020年9月11日，科创板自2019年7月22日首批股票上市以来，上市新股合计数量为173只，远高于主板（78只）、创业板（92只）和中小企业板（39只）；融资规模方面，截至2020年9月11日，科创板累积融资规模合计2607亿元，科创板已成为A股市场科技类企业融资的重要市场。图2：各板

11、块上市新股累积数量统计（只）图 3：各板块上市新股累积融资规模统计（亿元）200150100500300025002000150010005002019-072019-082019-092019-102019-112019-122020-012020-022020-032020-042020-052020-062020-072020-082020-0902019-072019-082019-092019-102019-112019-122020-012020-022020-032020-042020-052020-062020-072020-082020-09创业板科创板中小企业板主板创业板科

12、创板中小企业板主板数据来源：Wind，广发证券发展研究中心（2019-07-22 至 2020- 09-11）数据来源：Wind，广发证券发展研究中心（2019-07-22 至 2020- 09-11）另一方面，科创板鼓励支持“科技创新”的定位明确，设置了多元化的上市条件，完善了我国资本市场的基础制度。科创板明确服务于新一代信息技术产业、高端装备制造产业等行业主题的企业。根据科创板首次公开发行股票注册管理办法（试行），科创板上市的企业应当符合科创板定位，面向世界科技前沿、面向经济主战场、面向国家重大需求。科创板将优先支持符合国家战略，拥有关键核心技术，科技创新能力突出，主要依靠核心技术开展生产

13、经营，具有稳定的商业模式，市场认可度高，社会形象良好，具有较强成长性的企业。研报接受邮箱 p6新一代信息技术生物医药新能源科创板新材料节能环保高端装备图4：科创板上市企业主要行业主题方向数据来源：Wind，广发证券发展研究中心科创板通过设置多元化的上市标准，以汇聚新兴科技产业，满足不同发展阶段科创企业的融资需求，提高市场包容度。科创板作为境内资本市场“试验田”，注册制试行“上交所审核、证监会注册”，上市周期大幅缩短，同时对应5套以市值为核心的上市标准，即市值越大，盈利要求降低，突破原A股原则，允许负盈利、同股不同权企业上市，监管思路转向市场化。退市制度匹配注册制“宽进宽出”，在退市指标、效率、

14、执行等方面贯“从严性”。根据Wind，截至2020年9月11日，173家科创板上市公司中有143家依据上市标准一成功上市，即满足市值不低于10亿元、最近两年净利润均为正且累计净利润不低于人民币5000万元或者最近一年净利润为正且营业收入不低于人民币1亿元的条件。图5：科创板上市个股采用上市标准统计（只）160140120100806040200研报接受邮箱 p7数据来源：Wind，广发证券发展研究中心（截至 2020-09-11）另外，新股上市前5个工作日不设涨跌幅限制，随后每个交易日的涨跌幅限制为20%，整体流动性提高。在经过一年的实践之后，科创板的发展逐步进入更加成熟的阶段，“注册制”也在

15、向以创业板为代表的主板市场推广。（二）聚焦核心技术领域，成长性突出科创板中汇集了一批创新产业中相对具有成长性的优质企业，科创属性突出。经济发展模式转型背景下，政策红利影响下的5G、云计算、半导体、人工智能等为代表的科技产业有着较高景气度，契合科创板定位。市值分布方面，科创板企业小市值风格明显。根据Wind数据，截至2020年9月11日，科创板上市的173只个股总市值集中分布于较小市值区域，其中总市值小于100亿元的有101只，处于100亿元至200亿元区间的有37只。自由流通市值方面，164只个股的自由流通市值不超过100亿元，数量占比为94.80%。5164图6：科创板上市企业总市值分布（只

16、）图 7：科创板上市企业自由流通市值分布（只）1201008060402001210小于100亿100亿200亿200亿300亿300亿400亿400亿500亿500亿600亿数据来源：Wind，广发证券发展研究中心（截至 2020-09-11）数据来源：Wind，广发证券发展研究中心（截至 2020-09-11）行业分布方面，科创板企业在电子、医药生物、计算机和机械设备的权重占比较高。根据Wind数据，截至2020年9月11日，科创板上市的股票总市值排名靠前的申万一级行业分别是电子（10791亿元）、医药生物（7070亿元）、计算机（5109亿元）和机械设备（3911亿元），合计总市值占比为

17、86.21%；科创板上市股票数量较多的申万一级行业同样是机械设备（37只）、医药生物（36只）、计算机（31只）和电子（26只）。研报接受邮箱 p8图8：科创板上市企业行业总市值分布（%）图 9：科创板上市企业行业数量分布（只）5 11111.7235.5316.0523.62电子6 4电子医药生物计算机 机械设备化工电气设备通信有色金属623411322829医药生物计算机 机械设备化工电气设备通信有色金属数据来源：Wind，广发证券发展研究中心（截至 2020-09-11）数据来源：Wind，广发证券发展研究中心（截至 2020-09-11）科创主题方面，科创板企业集中于新一代信息技术产业

18、。根据Wind数据，截至2020年9月11日，科创板上市企业较多布局于新一代信息技术产业（17292亿元）、生物产业（7296亿元）和新材料产业（3020亿元）等领域，67只新一代信息技术产业的个股中，有27只个股属于电子核心产业的主题明细，合计总市值为10170亿元。图10：科创板上市企业科创主题分布图 11：科创板上市企业新一代信息计数产业明细分布2000080180007016000140006012000501000040800030600040002020001000总市值（亿元）股票数量（只，右轴）120003010000258000206000154000102000500 数据

19、来源：Wind，广发证券发展研究中心（截至 2020-09-11）数据来源：Wind，广发证券发展研究中心（截至 2020-09-11）科创板整体成长性突出，维持相对较高的盈利增速。根据Wind统计的年报数据，科创板2019年的营业收入同比增长率和归属母公司股东的净利润同比增长率分别为 12.98%和26.38%，净资产收益率ROE和总资产收益率等同样优于沪深300、中证500和创业板同年整体的盈研报接受邮箱利p9状况。图12：科创板等2019年营业收入同比增长率对比（%）图 13：科创板等 2019 年归母公司净利润同比增长率对比（%创板创业板沪深300中证5003

20、020100-10-20科创板创业板沪深300中证500数据来源：Wind，广发证券发展研究中心（截至 2019 年底）数据来源：Wind，广发证券发展研究中心（截至 2019 年底）图14：科创板等2019年ROE对比（%）图 15：科创板等 2019 年 ROA 对比（%创板创业板沪深300中证5009876543210科创板创业板沪深300中证500数据来源：Wind，广发证券发展研究中心（截至 2019 年底）数据来源：Wind，广发证券发展研究中心（截至 2019 年底）科创板上市股票整体研发投入较高。科技创新是科创板上市企业的典型特征，根据Wind，科创板

21、整体上市企业的研发投入营收占比高于沪深300、创业板企业等。科创板上市的公司2019年研发支出占营业收入的比例中位数为9.91%，总市值前10的上市公司中，中芯国际2019年的研发支出为47.44亿元。研报接受邮箱 p10图16：各板块上市企业2019年研发投入占营业收入比例平均值（%）141210864201科创板创业板沪深300中证500数据来源：Wind，广发证券发展研究中心（截至 2019 年底）表1：科创板上市企业总市值Top10基本信息代码证券简称总市值（亿元）研发支出(亿元)研发支出占营收比(%)688981.SH中芯国际-U4250.1547.4421.55688111.SH金

22、山办公1406.835.9937.91688126.SH沪硅产业-U970.280.845.64688036.SH传音控股857.448.053.18688012.SH中微公司845.354.2521.81688008.SH澜起科技842.732.6715.36688185.SH康希诺-U784.761.586900.72688180.SH君实生物-U742.419.46122.06688561.SH奇安信-U709.8610.4733.20688256.SH寒武纪-U648.005.43122.32数据来源：Wind, 广发证券发展研究中心（总市值数据截至2019-09-11，研发支出及其占

23、营收比数据截至2019年底）科创板开板以来流动性持续提升。根据Wind数据，截至2020年9月11日，科创板自2019年7月22日首批个股上市以来，日均成交额达212.30亿元，最新日成交额为203.66亿元，市场流动性提升明显。研报接受邮箱 p11图17：科创板开板以来日成交额统计（亿元）120010008006004002000数据来源：Wind，广发证券发展研究中心（截至 2020-09-11）科创板受到机构投资者的持续关注。根据公募基金2020Q2披露的重仓股数据，公募基金持有科创板股票的总市值合计230亿元，约80只科创板个股出现在公募基金2020Q2前十大重仓股数据中，其中持股总市

24、值前三大个股分别是金山办公（93.54亿元）、中微公司（27.05亿元）和沪硅产业（16.05亿元）。表 2：公募基金 2020Q2 重仓股持仓科创板股票市值 Top10代码名称持股总市值(亿元)持有基金数行业688111.SH金山办公93.54233计算机688012.SH中微公司27.0520机械设备688126.SH沪硅产业-U16.0520电子688029.SH南微医学15.7928医药生物688023.SH安恒信息14.9824计算机688169.SH石头科技6.9915机械设备688008.SH澜起科技6.0821电子688036.SH传音控股5.8419电子688208.SH道通

25、科技4.2512计算机688158.SH优刻得-W4.068计算机数据来源： Wind，广发证券发展研究中心（截至 2020Q2）二、科创板 50 成分指数：科创板龙头企业的代表2020年7月23日即科创研报接受邮箱 p12 板开市一周年，科创板50成分指数同步发布。作为反映科创板证券价格表现的首个指数，科创板50成分指数的推出，意味着首次有了可以衡量和观察科创板整体走势的重要宽基指数，为ETF等指数型投资产品提供跟踪标的，有助于为投资者提供市场和业绩评价基准的工具。（一）指数“季度调整”，更及时反映科创板企业动态根据中证指数公司公布的上证科创板50成分指数的编制方案，该指数由上海证券交易所科

26、创板中市值大、流动性好的50只证券组成，反映最具市场代表性的一批科创企业的整体表现。样本空间：上证科创板50成份指数样本空间由科创板上市证券（含股票、红筹企业发行的存托凭证）组成。样本空间的证券需满足上市时间超过6个月（待科创板上市满12个月的证券数量达100只至150只后，上市时间调整为超过12个月）等条件，被实施退市风险警示、存在重大违法违规事件等不合规的证券将被剔除。选样方法：首先，按照过去一年的日均成交金额由高到低排名，剔除排名后10%的证券作为待选样本；其次，对待选样本按照过去一年的日均总市值由高到低排名，选取排名前50的证券作为指数样本。加权方式：以报告期样本的调整市值进行加权，调

27、整市值由证券价格、调整股本数和权重因子组成。根据中证指数公司的股票指数计算与维护细则，调整股本数即自由流通市值；权重因子介于0和1之间，以使单个样本权重不超过10%，前五大样本权重合计不超过40%。调整频率：为了适应科技创新企业的特点和科创板初期市场特征，成份股的调整频率由通常的半年调整一次改为季度调整一次，在指数层面针对市场变化及时作出调整，增强指数对科创板的代表性。科创 50指数简称表 3：科创板 50 成分指数基本信息选股范围科创板上市证券（含股票、红筹企业发行的存托凭证）指数代码000688.SH选股数量 50权重因子调整后的流通市值加权加权方式指数基期2019-12-31指数基点 1

28、000数据来源：Wind，广发证券发展研究中心（二）科创板市场代表性较好研报接受邮箱 p13科创板50指数的编制权衡了新股的计入时间，在经历一定的市场定价博弈之后才赋予新股计入样本空间的资格，现阶段科创板新上市证券满6个月后才计入样本空间。根据Wind，截至2020年9月11日，纳入科创50指数的样本股包括金山办公、中微公司和澜起科技等50只股票。表 4：科创 50 指数总市值前十大成分股代码简称申万一级行业总市值(亿元)自由流通市值(亿元)688111.SH金山办公计算机1406.83215.76688036.SH传音控股电子857.4476.70688012.SH中微公司机械设备845.3

29、5387.86688008.SH澜起科技电子842.73313.43688363.SH华熙生物医药生物582.1058.30688009.SH中国通号机械设备576.60121.01688002.SH睿创微纳电子339.89168.39688029.SH南微医学医药生物280.5290.15688088.SH虹软科技计算机246.04116.45688099.SH晶晨股份电子242.1199.97数据来源： Wind，广发证券发展研究中心（截至 2020-09-11）科创板50成分指数有较好的市场代表性，成分股在营业收入、经营活动产生的净现金流等财务指标方面，市场覆盖率较高。根据Wind，截至

30、6月30日，根据最新报告期的财务数据，50只成分股过去12个月的营业收入和营业收入归属母公司股东净利润分别覆盖科创板整体的60.09%和69.57%。图18：科创50财务指标对科创板市场的覆盖率200018001600140012001000800600400200科创50科创板占比（右轴）0数据来源：Wind，广发证券发展研究中心（截至 2020Q2）80%70%60%50%40%30%20%10%0%注：营业收入(TTM)、营收归母研报接受邮箱净p14 利润(TTM)和经营活动净现金流(TTM)等指标是根据最新已披露的定期报告前推 12 个月的财务数据。研发支出源自 2019 年年报的财务

31、数据。此图的科创板成分股由在 6 月 30 日及之前上市的科创板股票组成。科创50成分股市值覆盖率相对较高。根据Wind，截至2020年9月11日，50只成分股总市值1.03万亿元，占科创板总市值的33.05%; 50只成分股自由流通市值2832亿元，占科创板总自由流通市值的46.89%。图19：科创50市值覆盖统计3500030000250002000015000100005000050454035302520151050自由流通市值（亿元）总市值（亿元）科创50科创板科创50市值覆盖率（右轴，单位：%）数据来源：Wind，广发证券发展研究中心（截至 2020-09-11）（三）科创属性突出

32、，集中于新兴产业科创50指数的行业结构特征鲜明， 50只成分股主要集中于新一代信息技术、生物医药、高端装备等战略新兴行业，凸显了科创板创新驱动的行业结构特征。Wind数据显示，截至9月11日，成分股集中于计算机（25.81%）、电子（25.62%）、医药生物（19.24%）和机械设备（17.83%）等申万一级行业，合计权重为88.50%。图20：科创50成分股数量行业分布（只）图 21：科创 50 成分股行业权重占比31124810101 1电子计算机 机械设备医药生物化工有色金属3.9% 1.2%1.0%0.6%4.8% 25.8%17.8%计算机电子医药生物机械设备化工有色金属公用事业农林

33、牧渔国防军工19.2%25.6%公用事业国防军工农林牧渔研报接受邮箱 p15数据来源：Wind，广发证券发展研究中心（截至 2020-09-11）数据来源：Wind，广发证券发展研究中心（截至 2020-09-11）科创50科创属性突出，高比例的研发投入为业绩增长提供助推力。上市公司2019年年报数据显示，成分股平均研发支出占营业收入比例达13%，高于沪深300（3.49%）、中证500（4.03%）和创业板指（10.17%）同期数据。成分股维持较高的营业收入增长率。根据2019年年报数据，该指数成分股2019年的平均营业收入同比增长率为23.41%，营收同比增速超过50%的有4家，增速在 3

34、0%-50%的有12家，增速在20%-30%的有10家。图22：科创50成分股研发支出占营业收入比例（%）图 23：科创 50 与主流宽基指数研发支出占营业收入比例对比（%）50.0040.0030.0020.0010.00微芯生物山石网科安恒信息晶晨股份天准科技乐鑫科技安博通 新光光电海尔生物申联生物晶丰明源交控科技杭可科技三达膜 卓越新能长阳科技中国通号0.00研发投入营收占比(%创50创业板指中证500沪深300数据来源：Wind，广发证券发展研究中心（截至 2019 年底）数据来源：Wind，广发证券发展研究中心（截至 2019 年底）图24：科创50成分股2

35、019年营业收入同比增长率统计图 25：科创 50 成分股 2019 年营业收入同比增长率Top10（%）3090258070206015504010305201000大于50%大于40%大于30%大于20%股票数量（只）数据来源：Wind，广发证券发展研究中心（截至 2019 年底）数据来源：Wind，广发证券发展研究中心（截至 2019 年底）大部分成分股的净资产收益率（ROE）和营业收入均为正。根据上市公司公告，94%的成分股在2020Q2取研报接受邮得箱 p16别为8.83%和8.42%。了正的ROE，其中睿创微纳和传音控股的ROE较高，分根据Wind统计的截至9月11日的上市公司定期

36、报告数据，科创50成分股在过去 12个月内均获取了正的营业收入，其中中国通号和传音控股的营业收入相对较高，分别取得了357.55亿元和286.87亿元的营业收入。图26：科创50成分股ROE（%）图 27：科创 50 成分股营业收入(亿元)10.008.006.004.002.00安恒信息光峰科技安博通 福光股份山石网科天奈科技微芯生物久日新材中微公司南微医学安集科技鸿泉物联航天宏图西部超导澜起科技心脉医疗传音控股0.00(2.00)100.0080.0060.0040.0020.00宝兰德热景生物申联生物联瑞新材鸿泉物联柏楚电子清溢光电博瑞医药航天宏图三达膜 安恒信息睿创微纳南微医学西部超导

37、光峰科技中微公司传音控股0.00ROE营业收入（TTM）数据来源：Wind，广发证券发展研究中心（截至 2020Q2）数据来源：Wind，广发证券发展研究中心（截至 2020-09-11）（四）指数成立至今业绩优于大盘宽基指数科创50以2019年12月31日作为基日，根据Wind数据，截至2020年9月11日，该指数成立至今，实现31.25%的收益，优于沪深300（12.95%）和中证500（19.82%）同期表现，低于创业板指（41.07%）。图28：科创板50指数成立至今净值表现1.801.701.601.501.401.301.201.101.000.900.80科创50沪深300中证5

38、00创业板指数据来源：Wind，广发证券发展研究中心（截至 2020-09-11）研报接受邮箱 p17超过50%成分股年初至今涨幅为正。根据Wind，截至9月11日， 50只成分股中36只年初至今实现了正收益，收益中位数为25.04%。其中传音控股和安集科技涨幅较大，分别上涨了137.45%和120.16%。图29：科创板50指数成分股年初至今涨幅统计4035302520151050大于0大于10%大于20%大于30%大于40%大于50%80%70%60%50%40%30%20%10%0%股票数量（只）数量占比（右轴）数据来源：Wind，广发证券发展研究中心（截至 2020-09-11）图30

39、：科创50成分股年初至今涨幅Top10（%）图 31：科创 50 成分股年初至今涨幅 Bottom10（%）1601401201008060402000.00(5.00)(10.00)(15.00)(20.00)(25.00)(30.00)(35.00)年初至今涨幅年初至今涨幅数据来源：Wind，广发证券发展研究中心（截至 2020-09-11）数据来源：Wind，广发证券发展研究中心（截至 2020-09-11）根据Wind，截至9月11日，科创50年初至今日均成交额约273亿元，低于创业板 50、上证50等指数。科创50成分股年初至今的日均成交额为1.87亿元，日均换手率为7.04%。研报

40、接受邮箱 p18图32：科创板50等指数年初至今日均成交额（亿元）300025002000150010005000科创50创业板50上证50沪深300数据来源：Wind，广发证券发展研究中心（截至 2020-09-11）（五）指数市盈率低于科创板整体科创50成分股集中于TMT、生物医药、高端装备等新兴产业领域，个股成长性特征突出，同时估值水平也相对较高。根据Wind数据，截至2020年9月11日，科创 50年初至今的平均市盈率（TTM）为74.31倍，平均市净率（LF）为7.13倍，高于上证50、中证500和沪深300，与创业板指数的估值水平接近。图33：科创50等指数市盈率PE_TTM（倍）

41、图 34：科创 50 等指数市净率 PB_LF（倍）120100806040202020/09/082020/08/252020/08/112020/07/282020/07/142020/06/302020/06/162020/06/022020/05/192020/05/052020/04/212020/04/072020/03/242020/03/102020/02/252020/02/112020/01/282020/01/142019/12/310中证500科创50沪深300创业板指上证50中证500科创50沪深300创业板指12上证501086422020/09/082020/08

42、/252020/08/112020/07/282020/07/142020/06/302020/06/162020/06/022020/05/192020/05/052020/04/212020/04/072020/03/242020/03/102020/02/252020/02/112020/01/282020/01/142019/12/310数据来源：Wind，广发证券发展研究中心（截至 2020-09-11）数据来源：Wind，广发证券发展研究中心（截至 2020-09-11）将科创50指数与科创板整体对比，该指数市盈率水平低于科创板整体。根据Wind，截至2020年9月11日，科创50

43、最新的市盈率（TTM）和市净率（LF）分别为 74.89倍和7.11倍，科创板整体的市盈率（TTM）和市净率（LF）分别为117.75倍和倍。研报接受邮箱 p19图35：科创50与科创板市盈率PE_TTM对比（倍）图 36：科创 50 与科创板市净率 PB_LF 对比（倍）200150100502020/09/102020/08/272020/08/132020/07/302020/07/162020/07/022020/06/182020/06/042020/05/212020/05/072020/04/232020/04/092020/03/262020/03/122020/02/2720

44、20/02/132020/01/302020/01/162020/01/020科创50科创板科创50科创板121086422020/09/102020/08/272020/08/132020/07/302020/07/162020/07/022020/06/182020/06/042020/05/212020/05/072020/04/232020/04/092020/03/262020/03/122020/02/272020/02/132020/01/302020/01/162020/01/020数据来源：Wind，广发证券发展研究中心（截至 2020-09-11）数据来源：Wind，广发证

45、券发展研究中心（截至 2020-09-11）个股层面，根据Wind，截至9月11日，科创50成分股的市盈率PE(TTM)平均值和中位数分别为62.09倍和78.30倍，市净率PB(LF)平均值和中位数分别为7.68倍和 6.08倍。图37：科创50成分股市盈率PE_TTM（倍）图 38：科创 50 成分股市净率 PB_LF（倍）1,000.00500.00微芯生物金山办公博瑞医药热景生物新光光电天奈科技华熙生物宝兰德 柏楚电子天准科技海尔生物沃尔德 鸿泉物联天宜上佳传音控股交控科技中国通号0.00(500.00)(1,000.00)(1,500.00)(2,000.00)(2,500.00)2

46、5.0020.0015.0010.005.00金山办公博瑞医药睿创微纳南微医学传音控股柏楚电子乐鑫科技申联生物交控科技天奈科技山石网科方邦股份嘉元科技安博通 天准科技卓越新能三达膜0.00PE_TTM（倍）PB_LF（倍）数据来源：Wind，广发证券发展研究中心（截至 2020-09-11）数据来源：Wind，广发证券发展研究中心（截至 2020-09-11）三、华夏科创 50ETF：聚焦科创板龙头企业华夏基金于2020年7月15日上报科创50ETF及其联接基金，科创50ETF于9月11日正式获批，华夏基金成为首批获批该类型ETF产品的基金管理人之一。（一）产品简介：首批科创板 ETF 产品之

47、一华夏科创50ETF（二级研报接受邮箱 p20市场交易代码：588000.OF，认购代码：588003.OF）是首批获批的科创50ETF产品之一，管理人华夏基金于2020年9月15日发布公告，计划于2020年9月22日当天进行发售。根据招募书，该基金的投资目标为紧密跟踪标的指数，追求跟踪偏离度和跟踪误差最小化，力争日均跟踪偏离度的绝对值不超过0.2%，年跟踪误差不超过2%。该基金投资于标的指数成份股及备选成份股的比例不低于基金资产净值的 90%，主要采取完全复制法，即按照标的指数成份股及其权重构建基金的股票投资组合，并根据标的指数成份股及其权重的变动对股票投资组合进行相应地调整。当出现特殊情形

48、导致本基金无法完全投资于标的指数成份股时，基金管理人有权通过投资备选成份股、非成份股、成份股个股衍生品等其他替代性策略来实现投资目标。表 5：科创 50ETF 基本信息基金简称科创 50ETF认购代码588003.OF二级交易代码588000.OF基金经理张弘弢,荣膺产品类型被动指数型基金机构认购终止日 2020-09-22机构认购起始日 2020-09-22紧密跟踪标的指数，追求跟踪偏离度和跟踪误差最小化。本基金力争日均跟踪偏离度的绝对值不超投资目标过 0.2%，年跟踪误差不超过 2%。业绩比较基准上证科创板 50 成份指数收益率基金托管人招商银行股份有限公司基金管理人华夏基金管理有限公司托

49、管费率（%） 0.1管理费率（%） 0.5数据来源：Wind，广发证券发展研究中心（二）基金管理人：布局科创 50ETF，完善 ETF 产品体系发力布局ETF产品，ETF管理规模市场排名第一华夏基金是目前国内ETF产品规模最大的基金管理公司之一，也是国内首只 ETF产品（华夏上证50ETF）的发行人，具备较丰富的运营管理经验和较全面的ETF产品布局。近年来，华夏基金在ETF方面频频发力，旗下ETF产品近年来规模和数量增长十分明显。根据Wind，华夏基金2019年以来，合计成立了14只ETF产品，包括热门行业主题领域的华夏中证人工智能ETF和华夏中证5G通信主题ETF，海外市场的华夏野村日经22

50、5ETF，以及创新型的Smart Beta类ETF如华夏创业板低波蓝筹ETF等，为投资者提供了丰富的可选产品。截至2020Q2，华夏基金旗下非货币ETF年初至今的合计规模增加了347亿元研报接受邮箱，p21 增幅为28.95%。图39：华夏基金旗下非货币ETF历史规模变化18003016002514001200201000158006001040052000基金规模(亿元)基金数量（只，右轴）数据来源：Wind，广发证券发展研究中心（截至 2020Q2）目前华夏基金管理的非货币ETF产品规模和数量均排名第一。根据Wind，截至2020年9月11日，华夏基金旗下指数型基金产品规模1848亿元，市

51、场排名第一；非货币ETF的规模和数量分别为1546亿元和28只，同样市场排名第一。图40：公募基金非货币ETF资产管理规模Top10180016001400120010008006004002000 30252015105基金规模（亿元）基金数量（只）数据来源：Wind，广发证券发展研究中心（截至 2020-09-11）ETF产品体系完善，覆盖多类资产华夏基金旗下ETF产品布局完善，覆盖多类资产类型和明细分类标的。华夏基金2004年推出国内首只ETF产品，即华夏上证50ETF，目前旗下29只ETF产品，既覆盖了海内外各类型的权益指数，也涉及债券、商品和货币等多种资产类型，也包含Smart Be

52、ta类ETF等创新研报接受邮箱 p22 型产品。权益类产品中，既有全市场规模排名靠前的华夏上证50ETF、华夏沪深300ETF等宽基指数ETF产品，也有涉及5G、人工智能和新能源汽车等市场关注度较高的行业ETF产品，如华夏中证5G通信主题ETF、华夏中证人工智能ETF等。宽基指数类ETF华夏上证50ETF华夏沪深300ETF华夏中证500ETF华夏创业板ETF华夏中小板ETF行业指数类ETF华夏中证人工智能ETF华夏国证半导体芯片ETF华夏中证5G通信主题ETF华夏中证新能源汽车ETF主题概念类ETF华夏中证央企ETF华夏中证四川国改ETF华夏战略新兴成指ETFSmart Beta ETF华夏

53、创业板动量成长ETF华夏创业板低波蓝筹ETF商品型ETF华夏黄金ETF华夏饲料豆粕期货ETFQDII型ETF华夏恒生ETF华夏沪港通恒生ETF华夏野村日经225ETF图41：华夏基金旗下各类型ETF代表产品数据来源：Wind，广发证券发展研究中心股票型ETF合计规模超1500亿元。根据Wind数据，截至2020年9月11日，华夏基金旗下ETF产品合计29只，以基金净值和基金份额相乘的方式计算，22只股票型 ETF规模合计1517亿元，3只QDII型ETF规模合计98亿元。图42：华夏基金旗下各类型ETF规模统计（亿元）1.27 97.80 1516.726.690.29股票型ETFQDII型E

54、TF商品型ETF债券型ETF货币型ETF数据来源：Wind，广发证券发研报接受邮箱 p展23 研究中心（截至 2020-09-11）股票型ETF中，宽基指数ETF规模领先，行业ETF类型丰富。根据Wind，华夏基金旗下共有6只宽基指数类ETF（834亿元）、10只行业指数类ETF、4只主题概念类 ETF和2只Smart Beta类ETF。截至2020年9月11日，华夏上证50ETF规模为472.19亿元，全市场ETF规模排名第一；华夏沪深300ETF、华夏中证5G通信主题ETF、华夏国证半导体芯片ETF和华夏中证央企ETF的基金规模均超过100亿元，市场规模排名靠前。图43：华夏基金旗下各类股

55、票型ETF规模数量统计9008007006005004003002001000121086420宽基指数类ETF行业指数类ETF主题概念类ETFSmart Beta类ETF基金规模(亿元)基金数量(只)数据来源：Wind，广发证券发展研究中心（截至 2020-09-11）表6：华夏基金旗下ETF产品规模Top10证券代码基金简称业绩基准基金类型 1基金类型 2基金规模(亿元)510050.SH华夏上证 50ETF上证 50 指数股票型 ETF宽基指数类 ETF472.19510330.SH华夏沪深 300ETF沪深 300 指数股票型 ETF宽基指数类 ETF274.91515050.SH华夏中证 5G 通信主题 ETF中证 5G 通信主题指数股票型 ETF行业指数类 ETF214.63159995.SZ华夏国证半导体芯片 ETF国证半导体芯片指数股票型 ETF行业指数类 ETF208.84512950.SH华夏央企结构调整 ETF中证央企结构调整指数股票型 ETF主题概念类 ETF105.25515030.SH华夏中证新能源汽车 ETF中证新能源汽车指数股票型 ETF行业指数类 ETF87.83159920.SZ华夏恒生 ETF人民币/港币汇率*恒生指数QDII 型 ETF