中小企业集合债券案例

1、中小企业集合债券案例中小企业集合债券在帮助中小企业融资， 改良中小企业依托银行单 1 的融资渠道方面起到了 1 定的积极作用。 这类融资方式减缓了中小企业长时间以来资金供求时间和数量不匹配的问题。 但是， 中小企业集合债在具体发行进程中出现了很多问题， 解决这些问题， 是保证中小企业集合债长时间发展的必由之路。 第 1 文档网为大家整理的相干的中小企业集合债券案例供大家参考选择。 中小企业集合债券案例 1、我中小企业集合债券发行现状中小企业集合债券是指通过牵头人组织， 以多个中小企业所构成的集合为发债主体, 发行企业各自肯定发行额度，分别负债，使用统 1 的债券名称， 统收统付， 向投资人发行

2、的约定到期还本付息的种企业债券情势。它是以银行或证券机构作为承销商， 由担保机构担保，评级机构、 会计师事务所、 律师事务所等中介机构参与，并对发债企业进行挑选和辅导以满足发债条件的新型企业债券情势。这类融资方式打破了大企业才能发行债券的现实， 使得中小企业也能发行债券进行融资。国务院“金融30 条”提出， 要稳步发展中小企业集合债券，减缓中小企业融资困难。 最近为增加小型微型企业融资方式， 国务院总理温家宝 2011 年 10 月 12 日主持召开的国务院常务会议也指出要逐渐扩大小型微型企业集合债券的发行范围，中小企业集合债券从2007 年至今成功发行了 8 期。2、我国中小企业集合债券的问

3、题担保问题是当前中小企业集合债首先要解决的问题担保问题之所以 1 直困扰着中小企业发行集合债券是由于中小企业在范围，资本，盈利等很多方面的因素。中小企业需要使用担保和再担保的方式来进行信誉增级进而下降发债的融资本钱。 中小企业也能够进行资产抵押贷款， 这样也能够下降企业的信誉风险， 但是抵押贷款需要对资产进行估值， 所以， 中小企业在发行集合债券时比较希望采取担保的方式来增级。 为了保证金融体系的健康稳定， 银监会于 2008 年 10 颁布了 1 项新的政策： 制止银行对企业发债等融资方式进行担保。 这项政策的推出对中小企业集合债的发行增加了更大的困难。上市交易后交易量比较少不论是在银行间债

4、券市场是发行的 07 深中小债，还是在深圳股票交易所发行的 07 中关村债，在发行时交易比较火爆，但是在以后的交易中还是比较平淡的。例如 07 中关村债，从2008 年 1 月21 日到 2009年 3 月 31 日，日算数平均成交量只有1017手，低于普通的债券的逐日平均交易量。 这与债券的发行量和发行人的资质有密切的关系。准入门坎太高在中小企业集合债发债准入的规定中，要求中小企业到达9个硬性指标，包括净资产到达6 千万以上、注册3 年以上、最近连续3 年销售量增长20%以上、最近3 年净利润增长10%以上和发行债券所得资金在投向方面也有规定等。种种这些硬性指标使得中小企业 1方面很难通过发

5、行集合债来筹得所需要的资金， 另外一方面， 那些能够发行集合债券的企业一样在银行那里也能比较容易得得到贷款。这就使得发行中小企业集合债来解决中小企业融资难问题的功效大大下降。多头监管使得效力下降我国目前的债券市场的监管有几个部门联合负责。 集合债券的上市发行不但要触及到多个监管部门，而且发债主体也是多元化的，有的是上市公司，有的不是上市公司。企业不同，管理部门也会不同， 这样既不有益于中小企业的管理， 对发行集合债也造成了很多障碍。3、解决我国中小企业集合债券发展问题对策由市场推动中小企业发行集合债为了中小企业集合债的生存与发展， 在起始阶段政府的主导是必不可少的阶段。 虽然政府主导在增进中小

6、企业发展方面在1 定历史条件下起到了积极的作用， 但是随着集合债的发展， 政府的主导所带来的种种问题也渐渐显现了出来。 以长远的眼光来看， 政府主导必定会让市场推动所代替的。企业经过调查、合作等方式自发的联系 1些有着共同融资目标的企业既能减少调和本钱，又能增加企业的活力，还能加快我国资本市场的发展。这里我们应当意想到，市场推动需要企业自律协会等组织的配合才能发挥出出应有的作用。增加信誉增级途径中小企业要想发行集合债不可避免的要面对信誉增级问题，这也是为了满足其发行成功的需要。 为了下降企业的发行本钱， 中小企业 1 般不会选择简单的担保方式或是联合担保。 所以， 增加信誉增级路径是中小企业必

7、选之路。 1 方面，增加外部信誉增级路径，为更多集合债发行提供帮助。 比如， 保险公司的创新信誉保证险既可以发挥保险公司资金雄厚的优点，而且还可以支持中小企业发行范围比较大的集合债。 另外一方面， 发展内部信誉增级路径来下降增级的本钱。例如，分层集合债的现金流，有选择有区分地提供担保，既能把信誉增级的本钱降下来， 又能满足不同投资者的投资需求， 减少发债的各种费用。（3）下降发行的门坎，发展OTG场当前发行集合债中小企业所遵守的是公司法和企业债券管理条例 等法律法规， 但是他们并没有中小企业发债而做1 些特殊的规定， 这就使得范围比较小的企业很难通过债券来融资。 高的发行门坎必定会增加资本市场

8、的稳定性，但是也减少了资本市场的活力，发行集合债应当鉴戒股票市场的创业板，适度的下降发行门坎，通过提高集合债的透明度和培养合格的投资者来保护证券市场的稳定和活力。由于中小企业的数量很多，所以，银行间的债券市场和证券交易所很难满足集合债的发展，OTG场的规范和扶持对中小企业集合债的发展有侧重要的意义。中小企业集合债券案例两公司称无力偿债4 月 15 日，作为“ 2013 年云南中小企业集合债券” （ 简称“13云中小债” ）联合发行人之1 的天浩稀贵公告称，公司自主偿债能力降落，存没法还本付息风险，并已申请担保人实行担保责任。公然资料显示，“ 13云中小债”于2013年4月发行，总额4 亿元，期

9、限6 年，存续期内每一年4 月 22 日进入集中付息期 （ 遇节假日顺延，下同 ） ， 2019 年 4 月 22 日到期。昆明产业开发投资有限责任公司 （ 简称“昆明产投” ） 为本期债券提供不可撤消的连带责任保证担保。鹏元给予本期债券AA+勺债项评级。天浩稀贵作为“ 13云中小债”的 6 家联合发行人之1，发行范围为 4000万元，本月需兑付利息 304 万元，另需提早支付偿债风险准备金400 万元。天浩稀贵公告指出， 受昆明泛亚有色金属交易券清算整理和铟和锗价格下跌的影响， 公司暂停了铟和锗的生产， 目前还没有恢复正常生产经营，经营前景严峻，自主偿还能力延续降落，未来存没法还本付息风险。

10、该公司已申请由本期债券担保人实行担保责任， 并表露昆明产投将于4 月 22 日前，向本期债券偿债专户足额划付利息和偿债风险准备金。 昆明产投随即证实将积极实行担保人责任， 并表示该公司资金充裕，此次代偿不会影响公司正常经营。无独有偶， 18 日，作为“4 川省 2013 年度第 1 期中小企业集合票据”（简称“134 JISMECN1）联合发行人之1的士达炭素亦宣称，该公司因资金链断裂处于停产状态，且触及大量诉讼，目前仅能自筹 30 万元用于对付，已没法完全实行定期足额兑付本息的义务，提请担保人对该公司发行债券本息共12666 万元实行代偿义务。据悉，“134 JI I SMECN1将于4月2

11、5日到期，总额3.2亿元， 期限 3 年， 中债信誉促进投资股分有限公司为该期债券提供不可撤消的连带责任保证担保。因中债增信评级为 AAA新世纪评级给予 “134 JI I SMECN1AAA的债项信誉等级。集合债代偿频发不含上述 2 支债券在内， 今年以来公然市场已发行3 起集合类债券代偿事件，债券包括“ 13青岛SMECN”、“113 宁德SMECN001”和“13达州SMECN001” 。自2015年11月以来近半年时间， 则已产生了 8 起， 其中不乏单支债券中有多家联合发行人均申请担保人代偿的情况。事实上，集合类债券是中国债券市场最早暴露背约风险的 1类债券。 业内人士指出， 集合类

12、债券发行人普遍是非上市民企中小企业，具有资产范围较小、融资渠道较窄、外部支持较弱、股东风险较大、公司治理较差等风险特点，在经济下行周期中，抵抗风险的能力较差，因此成为背约风险暴露的突破口。进1 步看，在近年产生的背 约事件中， 民企债依然是绝对主角， 这也反应了民企相对抗风险能力 较差的特点，预计未来民企债仍将是信誉背约的重灾区。另值得注意的是， 今年以来产生代偿的集合类债券均为 2013年发行。数据显示， 2011 年至 2014 年是此类债券发行的高峰期，目前正进入集中偿付期，预计后续继续暴露背约风险的可能性较大。固然， 集合类债券大多附有担保增信措施， 也使得此类债券较少产生实质性背约，

13、 这也充分辩明， 如果发行人靠本身或股东气力没法挽救背约，那末增信措施多是对债权人的最后 1 道保障。中小企业集合债券案例改革开放后， 中小企业在我国经济发展舞台上扮演了重要角色， 但是其融资难与发展遭到严重阻碍等问题依然普遍。因此，政府、相干学者和专业人士都非常重视这1 问题，并在实践中不断探索新的解决办法。 2003 年 7 月中国高新技术产业开发区债券于成功发行， 首次采取了捆绑发行的方式， 可以说在债券发行中首创了 1 个全新的案例。 2007年在高新技术产业开发区债券发行成功 4 年后， 北京中关村和深圳成功发行真正意义上的中小企业集合债券，市场反应良好也收到众多投资者的追捧。从07

14、 年首次中小债发行成功至今，前后已有深圳 (07) 、中关村 (07) ，大连 (09) 、中关村 (10) 、武汉 (10) 、常州 (11) 、河南 (11) 、成都 (11) 、合肥 (12) 、芜湖 (12) 、石家庄 (12) 、扬州 (12) 、云南 (13) 等 13 支中小债发行成功，共融资52.02 亿元人民币。 各支中小债发行进程中都遇到过不同的困难和问题。中小企业范围有大有小而且多数还处于不同的行业， 各家企业抗风险能力都不1 样且主体信誉级别都不是太高。 所以选择甚么样的中小企业组合在 1 起发债能使整体风险最小并减小债券背约几率，这是1 个比较重要的问题。另外，中小企

15、业发债中还存在 1 个困难即信誉增级比较困难， 如果不能有效的提升信誉等级， 可能债券没法通过国家发改委审核也难以得到市场的认可同时也不能下降融资本钱。 此前已有许多学者在理论上和宏观层面上分析中小债当前发展的整体状态。 他们主要对国内外中小企业融资进行对照和 与类似于中小债的国外金融工具进行比较研究， 也有从国内中小债整体上进行分析。 本文把研究角度由理论和整体细化到 1 支债券上， 主要是从 11 常州中小债发行案例入手，通过分析其企业挑选和信誉增级两方面问题， 并结合之前学者们对此所做的理论分析和相干结论进行对照。 案例中，除发债企业要符合7 个基本标准外，本文还分析了企业挑选中 3 个原则： 企业所在行业的关联度、 企业之间的关联度及差异性。 其次，分析了本次债券的信誉增级相干问题，即主要是担保和信誉评级两方面。 担保主要是阐明担保人的企业背景、 财务和经营等状态。 信誉评级则是先是分析与债券相干的风险， 以后针对风险再提出相应的对策