家族企业的财务战略分析

1、为什么有的家族企业能长盛不衰， 而有的却只能勉强维持甚至是昙花一现？其中 的缘由不一而足， 但是，成功的家族企业的一个重要特点是他们普遍格外注重公 司的财务战略和策略实施。千辛万苦创业从小家境窘迫的胡江龙 21 岁时被安排到一家重庆军工制药厂，当了一名锅 炉工。由于他好学肯钻研， 几年的时间就先后自学完了 无机化学、有机化学、 化工原理等大学课程，并很快成了厂里的技术尖子。1995 年 5 月，由于觉得在厂里不受重视，胡江龙从原工厂辞职，应聘到一 家乡镇企业任技术副厂长。他利用自己的技术特长，不久便开发出一项新产品， 并很快占领了重庆市同类产品 80%的市场份额。这次成功，使胡江龙萌生了自己

2、创业的念头。机会终于来了， 1997 年，胡江龙得到一个消息，一个边远县想将 1 个小化 工厂承包或租赁出去。听到消息后， 胡江龙马上到这个厂进行了外查内调， 他发 现虽然这里海拔较高是山区， 但是资源丰富， 劳动力价格低，而且交通也算便利， 从这里到重庆市北碚区和沙坪坝区的时间差不多， 很适合办化工企业。 经过反复 谈判，终于签订了 5 年的承包合同。胡江龙接手后， 他劝说弟弟、大妹和几个堂弟与他一起创业，并且承诺让他 们都在工厂中占有一定比例的股份， 这一激励机制使得他们一家人抱成了团， 一 起艰苦创业。为了筹措创业资金，胡江龙以个人借款的名义找朋友筹了 3 万元， 他决定专门生产化学试剂

3、。多年做化工的经验告诉他，化学试剂生产批量小， 操作条件又极其恶劣， 一般的国营化工企业都不屑于生产这种产品。 可是这种产品 却有一定的市场，不论是医院、制药厂，还是高等院校、科研单位都离不了它。事实也证明，他的判断是 准确的，很快订单就像雪花一样飞来，小厂初露生机。仅 1年的时间，胡江龙的厂子销售收入就达到 60 多万元。为了赚更多的钱， 胡江龙将钱全部投入扩大再生产中，到 2002 年承包期满时，他已经赚回了两个 化工厂。当地政府看到胡江龙如此有能耐，很快就放心地与他续签了承包合同。此时胡江龙已经积累了一定量的资金， 他决定开发新产品。 同时胡江龙敏感 地意识到， 环保产业将成为我国新兴的

4、一项热门产业。 他决定把发展方向定位在 废物的再利用上。通过调查，胡江龙发现，重庆辉中药业有限公司生产丁胺卡拉霉素药品时， 有道工艺要有 DCC。DCC用后变成 DCU，如果排到环境中，将造成极大的环境污 染。当时，辉中药业公司生产所用的 DCC是从日本进口的，一吨的进口价达 39 万元。摸索了半年， 胡江龙研究成功了从 DCU中提炼 DCC的技术。为了实验成功， 胡江龙先后改造设备十多次，花了很多心血。胡江龙把他的产品价格定为 28 万 元/吨，比日本原装进口整整便宜 8 万元，目的是为了以价格优势帮助企业迅速 打开新市场。正是这项技术，使得胡江龙的化工厂迅速腾飞。 2000 年时销售收入已

5、达到 了 3000万元，成为当地的纳税大户。个人资产超过 3000 万元，成为当地小有名 气的富翁兄弟“叛变”导致破产此时，胡江龙的妹妹担任厂里的会计， 几个堂弟分别在厂里担任生产技术关 键的第二段和第三段的技术人员， 是生产的关键性人物。 亲弟弟胡江国也在厂里 任办公室主任之职。然而，就在胡江龙准备谋求更大发展的时候，让他始料不及的事情发生了。2003 年的一个深夜，一向与胡江龙合作得很好的辉中药业公司突然打来电话，称从下月开始， 他们公司将终止向胡江龙提供原料， 也不再需要他的产品了。听了这个电话， 胡江龙一下子愣住了。辉中药业公司是他最主要的客户，业 务量几乎占到了整个化工厂的 80%，

6、现在他们突然变卦，不就等于是将他的化工 厂逼上绝路吗？经过调查， 胡江龙发现原来辉中公司近年来经济效益不佳， 眼看 胡江龙从他们手里大把大把地赚钱，他们决定抛弃胡江龙，自己办一个生产厂， 目前办厂的一切手续都已经办下来了。这下胡江龙慌了，他立即跑到车间，想找几个主管商量应付办法。谁知，厂 里的技术科长、化验科长，两个堂弟、自己的亲弟弟胡江国，竟一齐神秘地失踪 了。原来，早在几个月前，为获得整个生产过程中的技术资料，辉中公司决定挖 胡江龙墙脚。他们首先游说胡江国， 给他许下了非常迷人的诺言： 只要他能介绍 化工厂的人员到辉中公司，来一个就奖励 1500 元；并让他担任副厂长的职务， 每月工资增加

7、到 5500 元，而且承诺给出更多的分红奖励。尽管辉中公司开出的薪水只比胡江龙高出 500 元，但胡江国还是动心了。他想：自己和哥哥年龄相仿，起点差不多， 凭什么哥哥可以做千万富翁， 而自己却靠看 他的脸色拿点钱？况且这么多年来， 胡江龙一直不断地将赚到的钱投入扩大再生 产，原本承诺的股份分红一拖再拖， 胡江国觉得所谓的股份不过是说出来哄着他 干活而已，于是， 他很爽快地接受了辉中公司的“邀请”。 他还趁胡江龙不在厂 里的时候， 从哥哥的办公桌里将全部生产技术资料偷了出来， 复印后提供给辉中 公司。此外，胡江国还私下拉拢了厂里的几个主要技术骨干， 说服他们一起投 奔辉中公司。这个变故对胡江龙来

8、说无疑是灾难性的。 主要技术工人的集体叛逃， 致使他 不得不将厂子停产 3 个月。但是这一停产，又直接影响了对其他客户的供货， 被 客户们告上法庭。在短短 3 个月里，胡江龙一连输了七八场经济官司， 赔偿了很 大一笔钱。更让胡江龙始料不及的是， 等他处理完一身的官司， 找到了新的原料供应商， 并培养出新的技术骨干， 准备再次崛起的时候， 突然发现国内生产同类产品的厂 家竟如雨后春笋，一下就冒出了 20 多家。于是他决定改革化工厂的生产流程，降低生产成本，企图以低廉的售价重新占领市场。由于他先后投入巨资不断地改革生产流程， 为了打价格战， 产品生产出来又 将利润压到了最低，使工厂财务日趋恶化，

9、尽管他使出了浑身解数， 最终还是回 天无力，胡江龙耗光了以前的所有积蓄。2005年 10 月，已经 3 个月没有领到工资的工人们，哄抢了厂里一切值钱的 东西。胡江龙只好宣布破产。财务分析 家族企业的财务战略为什么有的家族企业能长盛不衰， 而有的却只能勉强维持甚至是昙花一现？ 其中的缘由不一而足， 但是，成功的家族企业的一个重要特点是他们普遍格外注 重公司的财务战略和策略实施。以下的几种措施值得借鉴：一、注重“净现金流”的增长，而不仅仅是业务量的增长。 沃伦巴菲特在 进行投资选择和评估时惟一重视的指标就是现金流， 而不是销售额的增长。 销售 额的增长当然可以带来长期的业务增值， 但是只有现金流增

10、长， 公司才有财力支 付股东红利，才能保证股东权益增长。 在测量现金流时， 成功的家族企业使用的 指标是“净现金流”， 即销售额减去投资和红利， 有“净现金流”才能保证企业 在开拓新业务、多元化发展甚至是股份赎回等方面在财务上得到充分的支持。二、保证股份适当的流动性。在私人公司中，窗体顶端窗体底端股票的价值可能会在某一段时间内快速升值，但是股票持有者却很难认识到这 点。因为，他所持有的股份是不流通的， 他很难立刻找到合适的买家反映股票的 真实价值。所以， 对股份价值的评估成为一个专业性很强的问题， 也导致了股东 们对股票价值意见不统一，并由此引发冲突。 如果股份一点都不能流通， 股东就 会有被

11、套住的感觉， 他们会要求更多的分红， 但是太多的现金分红又消耗了业务 发展所必需的资金，这反过来损害了公司股份的长期价值一个解决的方案是： 制订一些规则， 能够保证股东可以向公司或其他有意向 的家族成员出售部分股份， 以此来促使参与公司管理和不参与公司管理的股东都 更注重长期股东价值的增长。通常情况下， 当设置了这样的条款后， 很少有股东 愿意出售他所持有的股份。三、建立透明的薪酬福利体系。股东们对公司管理的介入程度是不同的，他 们之间的关系应建立在相互信任的基础上。 但是这种信任是不牢靠的， 不参与公 司管理的股东很容易怀疑管理层的股东是不是为自己攫取了过多的利益。 当管理 层的股东享有了以公司名义支付的过多好处如高级轿车、 豪华住宅， 管理层之外 的股东们就会觉得恼火。所以， 家族企业给予外部经理公平合理的报酬， 就显得 尤为重要。四、采用和公众公