c(学生)管理会计作业案例5

1、Chapter 5 长期投资决策. 教学目的： 经过对本章的学习，明确长期投资决策应思索哪些要素；熟练掌握进展长期投资决策分析、评价的常用方法以及这些方法在投资决策中的详细运用。 教学内容： 一：长期投资决策概述 二：长期投资决策的常用方法 三：几种主要的长期投资决策 .第一节 长期投资决策概述 长期投资的含义、特点 长期投资的程序 长期投资决策的根本概念 长期投资决策的重要要素.一 长期投资的含义、特点 长期投资是指企业为 消费运营目的而进展的资金支出行为，如用于固定资产的更新、改建、扩建，资源的开发、利用和新产品的研制等支出。.a.投入资金的 .b.对企业影响的继续 .c.资金回收的 .

2、d.蒙受风险的能够性大.二 长期投资的程序确定投资方案的收入估算方案的估计预期现金流量的确定资本本钱的普通程度评价选择方案.三 长期投资决策的几个根本概念投资工程的含义投资工程的主体工程计算期的构成原始总投资与投资总额的构成. 1、投资工程的含义 工程投资决策的 称为投资工程，简称为工程。 2、投资工程的主体 工程投资的主体是 发出者，即投资者。 企业工程投资的直接投资主体就是企业本身。 还包括自有资金提供者和借入资金投资者。 . 3、工程计算期的构成工程计算期(n) . 建立期的第1年初，记作第0年；建立期的最后一年，记作第s年；假设建立期缺乏半年，可假定建立期为零；工程计算期的最后一年年末

3、，记作第n年，称为终结点。 . 4、原始总投资与投资总额的构成原始总投资=建立投资+ 投资投资总额原始总投资 利息其中：建立投资=.四 长期投资决策的重要要素货币的时间价值现金流量资本本钱.(一) 货币时间价值 货币时间价值是作为资本(或资金)运用的货币在其被运用的过程中随时间推移而带来的那部分增值价值，其本质是货币一切者让渡其运用权而参与社会财富分配的一种方式。 利息计算制度 单利制复利制终值 与 现值年金. 在工程投资中，“现金是一个广义的概念，它不仅包括 ，也包含现金等价物及与工程相关的非货币资源的 。比如在投资某工程时，投入了企业原有的固定资产，这时的“现金就包含了该固定资产的变现价值

4、，或其重置本钱。二现金流量. 是指可以使投资方案现实货币资金减少或需求动用现金的工程，包括：建立投资、流动资产投资、运营本钱、各项税款、其他现金流出等。建立投资包括建立期间的全部投资，如固定资产投资、无形资产投资、土地运用权投资、兴办费投资等。 1、现金流量的构成从流向看，现金流量由三个部分构成：. 是指可以使投资方案现实货币资金添加的工程，包括：营业收入、回收的固定资产余值、回收的流动资金及其他现金流入等。. 在整个工程计算期的各个阶段上，都能够发生现金流量。必需逐年估算每一时点的现金流入量和现金流出量，并计算该时点的净现金流量，以便正确进展投资决策。现金净流量是指在工程计算期内由每年现金流

5、入量与同年现金流出量之间的差额所构成的序列目的，它是计算工程投资决策评价目的的重要根据。 . 由于一个工程从预备投资到工程终了，阅历了工程建立期、运营期及终止期三个阶段，因此投资工程净现金流量包括： 流量、 流量和工程终止现金流量。 但是由于交纳所得税也是企业的一项 ，因此在计算有关现金流量时，还应该将所得税的影响思索进去。 2、现金流量按期间的分类. 包括投资在 上的资金和投资在 上的资金两部分。其中投资在流动资产上的资金普通假设当工程终了时将全部收回。这部分现金流量由于在会计上普通不涉及企业的损益，因此不受所得税的影响。 投资现金流量. 投资在固定资产上的资金有时是以企业原有的旧设备进展投

6、资的。在计算投资现金流量时，普通是以设备的变现价值作为其现金流出量的但是该设备的变现价值通常并不与其折余价值相等。 另外还必需留意将这个投资工程作为一个独立的方案进展思索，即假设企业假设将该设备出卖能够得到的收入设备的变现价值，以及企业由此而能够将支付或减免的所得税，即：.投资现金流量 =投资在流动资产上的资金 +设备的变现价值 - 税率. 从净现金流量的角度思索，交纳所得税是企业的一项现金流出，因此这里的损益指的是税后净损益，即税前利润减所得税，或税后收入减税后本钱。 作为一项本钱，在计算税后净损益时是包括在本钱当中的，但是由于它不需求支付现金，因此需求将它当作一项现金流入对待。 营业现金流

7、量可用公式表示如下： 营业现金流量.营业现金流量 = = = = = = . 包括固定资产的残值收入和收回原投入的流动资金。在投资决策中，普通假设当工程终止时，将工程初期投入在流动资产上的资金全部收回。这部分收回的资金由于不涉及利润的增减，因此不受所得税的影响。终止现金流量. 固定资产的残值收入假设与预定的固定资产残值一样，那么在会计上也同样不涉及利润的增减，所以也不受所得税的影响。但是在实践任务中，最终的残值收入往往并不同于预定的固定资产残值，它们之间的差额会引起企业的利润添加或减少，因此在计算现金流量时，要留意不能忽视这部分的影响。 .工程终止现金流量 实践固定资产残值收入 原投入的流动资

8、金 ( )税率 . 某工程需投资1200万元用于构建固定资产，另外在第1年初一次投入流动资金300万元，工程寿命5年，直线法计提折旧，5年后设备残值200万元，每年估计付现本钱300万元，可实现销售收入800万元，工程终了时可全部收回垫支的流动资金，所得税率为40%。 现金流量计算例如.销售收入减：付现本钱减：折旧税前净利减：所得税税后净利营业现金流量那么，每年的折旧额= 万元.012345固定资产投资流动资产投资营业现金流量固定资产残值收回流动资金现金流量合计现金流量明细. 资金本钱指的是企业筹集和运用资金必需支付的各种费用。包括: (1) ，是指企业在运用资金中而支付费用，如股利、利息等，

9、其金额与运用资金的数额多少及时间长短成正比，它是资金本钱的主要内容； (2) ，是指企业在筹集资金中而支付费用，如借款手续费、证券发行费等，其金额与资金筹措有关而与运用资金的数额多少及时间长短无关。 三 资本本钱. 资本本钱构成K资本本钱D用资费用P筹资数额f筹资费用F筹资费用率 1、.资本本钱的意义筹资决策的根据比较各种筹资方式优劣的尺度之一资本构造决策的根本根据选择追加筹资方案的根本根据投资决策和评价的规范衡量企业运营业绩的基准 2、.个别资本本钱Kl借款本钱Il借款年利息T企业所得税税率L借款本金Fl借款筹资费用率Rl借款年利率 3、利息抵税债务本钱.权益本钱 优先股本钱普通股本钱 Kp

10、优先股本钱 Kc普通股本钱 Dp优先股年股利 Dc普通股基年股利 Pp优先股筹资额 Pc普通股筹资额 Fp优先股筹资费用率 Fc普通股筹资费用率 G增长比率.综合资本本钱Kw综合资本本钱 Kj第j种个别资本本钱Wj第j种个别资本的权数 权数确实定： 帐面价值权数 市场价值权数 目的价值权数 4、.第二节 长期投资决策的常用方法 贴现的分析评价方法 非贴现的分析评价方法.一、贴现的分析评价方法贴现的分析评价方法是指思索 的分析评价方法。1、净现值法(NPV)所谓净现值，是指特定方案未来现金流入的现值与未来现金流出的现值之间的 。.决策规那么： 净现值以现金流量的方式反映投资所得与投资的关系：当净

11、现值大于零时，意味着投资所得大于投资，该工程具有可取性；当净现值小于零时，意味着投资所得小于投资，该工程那么不具有可取性。 .例：设贴现率为10，有三项投资方案。有关数据如下表。期间A方案B方案C方案净收益现金净流量净收益现金净流量净收益现金净流量0(20000)(9000)(12000)1180011800(1800)1200600460023240132403000600060046003300060006004600合计504050404200420018001800.净现值(A)=( )20000 净现值(B)=( )9000 净现值(C)= 12000 根据上表的资料，三个方案的净现

12、值为：. 实践任务中，可以根据不同阶段采用不同的折现率：对工程建立期间的现金流量按贷款利率作为折现率，而对运营期的现金流量那么按社会平均资金收益率作为折现率，分段计算。 阐明：A、B工程净现值为正数，阐明该方案报酬率超越10，假设企业资本本钱率或要求的报酬率是10，可接受A或B，C应予放弃。A、B应选哪一个呢？ . 优点：一是思索了 ，加强了投资经济性的评价；二是思索了工程计算期的全部 ，表达了流动性与收益性的一致；三是思索了投资风险性，由于折现率的大小与风险大小有关， 。 缺陷：该目的不能从动态的角度直接反映投资工程的实践收益率程度，并且净现金流量的丈量和折现率确实定是比较困难的。 .2、现

13、值指数法(PI)所谓现值指数，是未来现金流入的现值与未来现金流出的现值之间的 ，亦称获利指数。决策规那么： .现值指数(A)21669200001.08现值指数(B)10557 9000 1.17现值指数(C)11440 120000.95根据上例，三个方案的现值指数为： 指数大于1，阐明收益超越本钱，即投资报酬率超越预定的贴现率。 优点：进展独立投资时机获利才干的比较。现值指数可以看成是1元原始投资可望获得的现值净收益。它是一个相对数目的，反映 ，净现值是一个绝对数目的，反映 。.3、内含报酬率IRR)所谓内含报酬率，是指可以使未来现金流入的现值等于未来现金流出的现值的 。决策规那么： .内

14、含报酬率的计算，用“ ，寻觅出使净现值接近于零的贴现率，即为方案本身的内含报酬率。例：用方案A的数据，知方案A的净现值为正数，阐明它的投资报酬率大于10，因此，应提高贴现率进展测试。 I18 NPV=-499 I16 NPV=9(称心，认可16)不称心，可以用“内插法来改善。 (18%-i)/(18%-16%)=(-499-0)/(-499-9) i=16.04%.内含报酬率是方案本身的收益才干，反映其内在的获利程度。注：假设两个方案是相互 的，选 大的。(例题中应选A。)假设两个方案是相互 的，用现值指数或内涵报酬率来处理。(例题中优先安排B方案，假设有足够的资金，可以再安排A方案。).二、

15、非贴现的分析评价方法1、回收期法所谓回收期，是指投资引起的现金流入累计到与投资额相等所需求的 。它代表收回投资所需求的年限，回收年限 ，方案越有利。.(1)原始投资一次支出，每年现金净流量相等时。 回收期 /每年现金净流量前例中C方案就属于此情况。 回收期(C)= (年).(2)假设每年现金净流量不等，或原始投资分次投入，那么下式成立的n为回收期。 (I1+I2.In)=(O1+O2.On)前例中A、B方案就属于此情况。 回收期(A)= (年) 回收期(B)= (年).优点：计算简单，易于了解。对于技术更新快和市场不确定性强的工程，是一个有用的风险评价目的。缺陷：未思索投资回收期以后的现金流量

16、。对投资回收期内的现金流量没有思索到发生时间的先后。.2、会计收益率法会计收益率年平均净收益/原始投资100会计收益率(A)(1800+3240) /2 /20000100%=12.6%会计收益率(B)(-1800+3000+3000)/3/9000100%=15.6%会计收益率(C)600/12000100%=5%.第三节 几种主要的长期投资决策 固定资产能否更新的决策 能否购置固定资产的决策 购置何种固定资产的决策. 更新决策是指在原有旧设备还能继续运用，但市场上出现了性能更好、消费效率更高、能降低消费本钱或能消费出质量更好的产品的同类设备时，企业能否用这种新设备交换就设备的决策。1、固定

17、资产能否更新的决策.例：某企业预备购买一台新设备交换目前正在运用的旧设备，有关资料如下(1)旧设备原值为3.1万元，已提折旧1万元，可再运用4年，年折旧额5000元，4年后的残值1000元。假设如今出卖该设备可得价款1.8万元。(2)新设备买价3万元，运费和安装费6000元，该设备可运用4年， 4年后的残值4000元，年折旧额8000元。(3)运用新设备可使年付现本钱由原来的6万元降到5万元。两种设备的年产量和设备维修费一样。(4)企业所得税率为40，预定的投资报酬率15。问企业能否更新该设备。.分析： 更新决策可采用 法，确定运用新设备与继续运用旧设备的现金流量差额，然后以预定的投资报酬率计

18、算增减的净现值，即 ，据以判别能否应该更新。.首先，计算初始投资和年折旧额 初始投资 年折旧额 解：以“表示现金流量的增减额，以正量表示添加额，以负量表示减少额。 出卖旧设备的净损失为 元，这3000元的损失虽然与投资现金流量无关，但可抵减当年所得税 ，可视为现金流入量。.其次，计算各年的营业现金流量 工程 年份1- 4 付现本钱(1) 折旧额(2) 税前净利(3)=0-(1)-(2) 所得税(4)=(3)40% 税后净利(5)=(3)-(4) 营业现金流量(6)(5)+(2) 工程终结时的终结现金流量 元 .最后，根据现金流量，计算NPVNPV= =NPV ,阐明更新设备是 的。 因此， 初始投资 1-3年的营业现金流量 第4年的营业现金流量 . 企业能否应购置机器设备来添加产量，降低本钱，取决于购置设备的资金耗费同其经济效果的比较，当购置设备的现金流入的现值大于现金流出现值时，即净现值为正时，应该购置设备；反之，那么不应购置。2、能否购置固定资产的决策 .例： 某企业拟购置某项消费设备，买价为55000元，运杂费及安装费为5000元，该设备估计可运用5年，期满残值10000元，直线法