外汇与汇率本课件

1、 导论: 什么是国际金融: 简单地说是指国际间的资金融通，即国际间的货币流通与借贷资本的运动。 在上述问题的具体实践基础上，进行综合分析，总结出一些原理、原则，并加以系统的阐述，就形成了国际金融学这门学科。 为什么要学习国际金融? 1国际商务活动离不开国际金融。 2现代生活离不开国际金融。 3国家的发展离不开国际金融地位的提高。 4学好国际金融有利于拓宽就业渠道。 例如： 1、2013年9月14日上午中国银行公布的外汇牌价：（100美元兑换人民币）现汇买入价 现钞买入价 现汇现钞卖出价610.58 605.68 613.02 请问： 1.现汇是什么 ？ 2.现钞是什么 ？ 3.为什么现钞、现汇

2、的买入价不同 ？ 4.买入价与卖出价是谁的买入价和卖出价 ？ 2、如果你是一个出口商，最近与一美国商人签定了出口价值10万美元运动鞋的出口合同，试问： 1在近期人民币升值的背景下，你将面临什么样的风险？ 2你能否想到怎样防范这种风险？ 参考书目：姜波克主编，国际金融复旦大学出版社 陈雨露主编，国际金融人民大学出版社 潘英丽，马君潞主编，国际金融，中国金融出版社 吴丽华主编，外汇业务操作与风险管理，厦门大学出版社刘舒年主编，国际金融（第四版），对外经济贸易大学出版社高 等 教 育 出 版 社目 录第一章 外汇与汇率 第二章 外汇市场及其业务第三章 国际结算 第四章 国际收支 第五章 开放条件下的

3、国际金融问题第六章 国际储备 第七章 国际金融市场 第八章 国际货币体系 第九章 国际金融组织 第一章 外汇与汇率一、外汇(Foreign Exchange)的概念 (一）外汇的渊源； (二）外汇的涵义； （三）外汇的三个特征课前思考： 你所知道的外汇是什么？外汇与外币现钞有什么不同？假如你的手中持有美国国债或美国微软公司的股票可否视作外汇？第一节 外汇概述（一）外汇的渊源 为清偿由进出口贸易引起的债权、债务关系是国际汇兑产生的原因（二)外汇的涵义 广义的外汇概念包括动态的外汇概念和静态的外汇概念 狭义的外汇概念就指静态的外汇概念动态外汇概念：一国货币通过汇兑活动换成另一国货币的实践过程，通过

4、这种活动来清偿国际间的债权债务关系静态的外汇概念： 以外币表示的可以用以国际结算的支付手段和工具，主要包括：外币现钞，外币存款，以外币表示的汇票、本票、支票等支付凭证，及可以在国外兑现的国库券、公司债券、股票等有价证券。 （三）外汇的三个特征：1、必须是以外币表示的国外资产2、必须是自由兑换的货币3、必须是在国外可以获得偿付的资产，空头支票或遭拒付的汇票不能当做外汇外汇与外币的联系与区别:1、外汇除了外币外还包括外币支付凭证和外币有价证券2、外币现钞的价格与外汇的价格不同3、外汇与外币的可兑换性不同二、外汇的形态 （一）外汇形态的含义：外汇的存在方式 （二）外汇的具体形态主要包括： 1、可自由

5、兑换的外币； 2、以可自由兑换外币表示的支付凭证； 3、以可自由兑换外币表示的有价证券； 1.1 外汇概述三、外汇的种类:根据不同的标准划分，主要有: （一）贸易外汇与非贸易外汇 1、含义； 2、划分的依据； 3、二者之间是可以互相转化的；（二）自由兑换外汇与记账外汇 1、含义； 2、划分的依据；（三）官方外汇与私人外汇 1、划分的依据； 2、各自的含义；（四）即期外汇与远期外汇 1、划分的依据； 2、各自的含义；1.1 外汇概述四、外汇的作用1、作为国际结算的计价手段和工具，促进国际贸易的发展，2、便利了国际间资金供求的调剂，发挥着调剂资金 余缺的作用，促进资本的国际流动；3、 作为国际储备

6、，起着平衡国际收支的作用； 1.1 外汇概述一、汇率（Exchange Rate）的概念 汇率是两种不同货币之间的兑换率，是一种货币 表示另一种货币的价格。 汇率是外汇这一特殊商品的价格 1基准货币x 标价货币二、汇率的标价方法 （一）汇率标价方法的含义 指的是根据相对标准的不同，用于表示外汇价 格的基本方式。第二节 汇率（二）汇率的具体标价方法： 1、直接标价法（Direct Quotation）； 2、间接标价法（Indirect Quotation）； 3、美元标价法 （Dollar Quotation)1.2 汇率 1、直接标价法（应付标价法） 以一定单位的外国货币为标准来计算折合多少

7、单位的本国货币 1单位外国货币x 本国货币 （ 外国货币为基础货币，本币为报价货币） 例如，（我国公布的外汇牌价） 1美元6.2688人民币 或 100美元626.88人民币 如果，1美元6.2704人民币（2005，1） 或1美元6.2680人民币（2005，2） 如何判断，本币和外币的升贬值 直接标价法的特点 1）外币的数量固定不变。 2）汇率的涨跌都以本币数额的变化来表示。 （即外币不变本币变，其汇率的升降与本国货币对外价值的高低成反比。） 我国和绝大多数国家均采用直接标价法。2、间接标价法（应收标价法） 以一定单位的本国货币为标准，计算折合多少单位的外国货币 1单位本国货币x 外国货币

8、 （本币货币为基础货币，外国为报价货币） 例如：100人民币12.08美元（我国公布) 美国纽约外汇市场：1美元104.2日元 如果，1美元104.3日元 如何判断本币和外币的升贬值 间接标价法的特点1）本币的数量固定不变。2）汇率的涨跌以外币数额的变化来表示。（本币不变，外币变，其汇率的升降与本国货币对外价值的高低成正比。）目前，仅美国和英国等个别国家采用间接标价法 其实两种汇率标价法只是基准货币不同，直接标价法与间接标价法的关系是互为倒数关系。 3、美元标价法 在国际外汇市场上通常（除个别货币，如英镑、欧元、澳元、新西兰元）采用以美元为外币的直接标价法，称为美元标价法。 如：1美元116.

9、67日元 1美元116.52日元 国际外汇牌价2006-1-27 2006-1-28 文章来源:经济参考报 国际外汇牌价（美元标价法）人民币外汇牌价（直接标价法：人民币/100外币） 汇率的各种表示形式 1美元 = 7.78107.7890港元； 1美元 = 7.7810 7.7890港元； 1美元 = 7.78107.7890港元； 美元港元 = 7.78107.7890； 美元港元 = 7.7810 90 美元港元 = 7.781090 USDHKD = 7.781090 上述美元兑港元汇率（香港市场）的各种表示形式，其涵义完全相同。 汇率的基本点 （basic point，简称BP） 按

10、国际惯例，外汇汇率的标价通常由五位有效数字组成，每万分之一（0.0001）称为一个基本点，它是构成汇率变动的最小单位。 从右边向左边数过去，第一位称为“几个点” ；第二位称为“几十个点”，如此类推。 但日元例外，日元每百分之一（0.01）称为一个基本点，是它构成汇率变动的最小单位。28国外货币代码货币名称货币代码货币名称货币代码人民币元CNY韩元KRW澳大利亚元AUD澳门元MOP巴西雷亚尔BRL墨西哥比索MXN加拿大元CAD马来西亚林吉特MYR瑞士法郎CHF挪威克朗NOK丹麦克朗DKK新西兰元NZD欧元EUR菲律宾比索PHP英镑GBP俄罗斯卢布RUB港元HKD特别提款权SDR印度尼西亚卢比ID

11、R瑞典克朗SEK印度卢比INR新加坡元SGD伊朗里亚尔 IRR泰国铢THB日本元JPY台湾元TWD三、汇率的种类 1、基本汇率和套算（交叉）汇率 基本汇率：一国制定的本国货币与关键货币之间的汇率 套算汇率：在基础汇率的基础上套算出本币与非关键货币的汇率如：1美元8.0608人民币，1美元116.44日元 100日元6.9178人民币2、汇率的买入价、卖出价、中间价和钞价 （1）买入价，即买入汇率，是银行从同业或客户那里买入外汇时使用的汇率。 （2）卖出价，即卖出汇率，是银行向同业或客户卖出外汇时使用的汇率。 （3）中间价，买入，与卖出中间的平均价例如，2005年3月10日我国外汇市场牌价100

12、美元826.41人民币（买入价）100美元826.75人民币（中间价)100美元828.89人民币（卖出价)4）钞价 即银行买入外币钞票的价格3、固定汇率和浮动汇率 固定汇率：政府用行政或法律手段选择一个基本参照物，并确定、公布和维持本国货币与该单位参照之物的固定比价 浮动汇率：汇率水平完全由外汇市场上供求决定，政府不加任何干预的汇率制度4 官方汇率、市场汇率按国家对汇率管制的宽严程度 4、单一汇率和复汇率 单一汇率：一种货币只有一种汇率，这种汇率用于所有的经济交往中 复汇率：一种货币有两种或两种以上的汇率，不同汇率用于不同的国际经贸活动，（是外汇管制的一种产物）5、按银行汇兑方式划分有 ：

13、1. 电汇汇率（T/T）： 以电汇方式买卖外汇时使用的汇率。 2. 票汇汇率（D/D）： 以票汇方式买卖外汇时使用的汇率。 3. 信汇汇率（M/T）： 以信汇方式买卖外汇时使用的汇率。 6、即期汇率和远期汇率 即期汇率：指外汇买卖成交后在当日或两个营业日内办理交割所使用的汇率 远期汇率：指外汇买卖双方约定未来某一时间进行交割所使用的汇率 ，用于外汇远期交易和期货交易远期汇率计算规则：点数远期汇率计算基准货币标价货币前小后大即期汇率点数升水贴水前大后小即期汇率点数贴水升水7、名义汇率与实际汇率名义汇率：外汇市场上的市场汇率或官方公布的官方汇率实际汇率：名义汇率与通货膨胀（税收减免或财政补贴）调整

14、之后的汇率，更能够反映一国货币在其他国家的真实购买水平。 四、汇率的套算 1已知中间汇率求套算汇率 直接相乘或相除 例1：已知：GBP 1 = USD 1.5541 USD 1 = CAD 1.1976 求：英镑对加拿大元的套算汇率，即求： GBP 1 = CAD解：由已知的两个汇率得： GBP 1 = USD 11.5541 = CAD 1.19761.5541 = CAD 1.861 例2：已知： USD 1 = EUR0.7838 USD 1 = RMB7.8985 求：欧元对人民币的套算汇率，即求，EUR 1 = RMB解：由已知的两个汇率得： USD 1 = EUR0.7838 =

15、RMB7.8985 EUR1 = RMB（7.8985/0.7838） = RMB10.077 2标准货币相同，求标价货币间套算汇率 交叉相除 被除数为套算汇率中标价货币的汇率，除数为套算汇率中标准货币的汇率。 小数字除以大数字得买入价；大数字除以小数字得卖出价 例3： 已知： USD 1 CHF l.2740 / 1.2750； USD 1 EUR 0.8070 / 0.8080 求：欧元对瑞士法郎的套算汇率，即求： EUR 1 = CHF / 求买入价： 银行买入欧元时，必须付出瑞士法郎 银行买入欧元汇率： USD1EUR 0.8080 银行卖出瑞法汇率： USD1CHF l.2740 由

16、这两个汇率得到： EUR 0.8080 CHF l.2740 所以， EUR1CHF（1.2740/0.8080） CHF1.5767 求卖出价： 银行卖出欧元时，应收进瑞士法郎。 银行卖出欧元汇率：USD1EUR 0.8070 银行买入瑞郎汇率：USD1CHF 1.2750 由这两个汇率得到： EUR 0.8070 CHF 1.2750 所以，EUR 1CHF（1.2750/0.8070） CHF 1.5799 故所求为： EUR 1 CHF 1.5767 / 1.5799 3标准货币不同，求某一标准货币与某一标价货币之间比价 同边相乘法 例4： 已知； USD1EUR 0.8070 / 0

17、.8080； GBP1USD1.8670 /1.8680 求英镑对欧元的套算汇率？ 即所求为：GBP1EUR/求买入价：银行买入英镑时，必须付出欧元银行买入英镑汇率：GBP 1USD1.8670银行卖出欧元汇率：USD1EUR 0.8070根据这两个汇率得：GBP 1EUR 0.80701.8670EUR 1.5067同理可求出卖出价：GBP 1EUR 0.80801.8680EUR1.5093故所求为： GBP 1EUR 1.5067 / 1.5093 4采用代数变换可进行上述汇率套算 例5，已知： USD / EUR = 0.8210 / 20 USD / HKD = 7.7275 / 9

18、0 求： EUR / HKD = ？ 解： EUR / HKD = USD / HKD USD / EUR 7.7275 0.8220 = 9.4009 7.7290 0.8210 = 9.4141即： EUR / HKD = 9.4009 / 9.4141例6， 已知： GBP / USD = 1.8185 / 95 USD / JPY = 111.20 / 30 求： GBP / JPY解： GBP / JPY = GBP / USD USD / JPY 1.8185 111.20 = 202.22 ； 1.8195 111.30 = 202.51即： GBP / JPY = 202.22

19、 / 51思考题标准货币不同，标价货币相同，求标准货币之间比价？例如：GBP / USD = 1.7786 / 92 EUR / USD = 1.2207/ 08 求： GBP/ EUR = ？GBP / USD = 1.7786 / 92EUR / USD = 1.2207/ 08 银行买进GBP=1.7786USD银行卖出EUR=1.2208USD 则银行买进GBP的EUR价格是： GBP=1.7786/1.2208同理推出银行卖出GBP的EUR价格是:GBP=1.7792/1.2207 用线性变换计算：GBP / USD = A / B EUR / USD = X/ Y 求： GBP/

20、EUR = ？GBP/ EUR = GBP / USD EUR / USD =AY / BX 5远期汇率的套算 1）根据两种货币对美元的即期汇率和升贴水点数，求出远期汇率； 2）再根据两种货币对美元的远期汇率求出它们之间的远期汇率。 设GBP / USD的即期汇率为1.5770 / 80，6个月远期差价为130 / 110；USD / CHF的即期汇率为1.2660 / 70，6个月远期差价为200 / 190。 求：GBP / CHF的6个月远期汇率。 例7，解：GBP / USD的6个月远期汇率为： 1.5770 / 80 0.0130 / 0.0110 1.5640 /70 USD /

21、CHF的6个月远期汇率为： 1.2660 / 70 0.0200 / 0.0190 = 1.2460 / 80 GBP / CHFGBP / USDUSD / CHF 1.5640 1.2460 = 1.9487 1.5670 1.2480 1.9556 即： GBP/CHF的6月远期汇率为1.9487/556第三节 汇率变动的影响因素和对经济影响一、影响汇率变动的因素1、国际收支国际收支顺差 外汇供需 本币升 汇 国际收支逆差 外汇供总供给 本汇率 5、心理预期 包括：国际收支状况、通胀率、相对利率、相对资产收益率等等6、财政赤字 财政赤字 货币供应 本币汇 7、国际储备 储备增加能加强外汇

22、市场对本币的信心有助于本国汇率上升二、汇率变动对经济影响（一）汇率变动对国际收支的影响 1、汇率对贸易收支的影响 通过改变进出口商品的价格来改善贸易收支 本贬 以外币标价的出口商品价格，以本币标价的进口商品价格 出口量上升，进口量下降 出口收入上升，进口收入下降 改善贸易收支2、汇率变动对非贸易收支的影响（1）汇率对无形贸易收支（服务）的影响 本币贬（汇） 外币兑换更多本币 外币购买力 旅游和其他劳务收支状况改善（2）汇率对单方面转移收支的影响 本币贬 外币汇款兑换为本币数量 侨汇收入 3、汇率对一国资本流出入的影响 本币贬 本国资金兑换成外币流出国内 贬值到位 外币兑换为本币流入国内投资 1

23、：51：8 1：104、汇率对官方储备的影响（1）本币汇变动 经常帐户和资本金融帐户变动 本国外汇储备变动（2）储备货币汇率变动 外汇储备的变动（二）汇率变动对国内经济的影响 1、汇率变动对国内物价的影响 本币汇 （间） 出口 国内商品供应紧张 国内物价水平 本币汇 （间） 以本币标价进口商品价格 本国同类商品价格 国内物价水平2、汇率变动对国民收入与就业的影响本币汇 （间） 出口量 进口量 国民收入 （有闲置资源为前提） 就业率（三）汇率变动对国际经济的影响 1、汇率不稳定，加深了各国争夺市场的斗争，不利于国际贸易的发展 2、汇率不稳定，影响某些储备货币的地位和作用，促进国际储备多元化的形成

24、 3、汇率不稳定，加剧投机和国际金融市场动荡，同时促进金融创新的产生。第四节 西方汇率理论评介（注意：汇率理论是关于特定国家、特定经济发展阶段下的汇率决定原因的探讨，所以每一种理论都有适用前提和背景。）一、汇率决定的基础（一）货币制度的演变（二）不同货币制度下的汇率决定问题 1、金币本位制度下的汇率决定问题 （1）汇率决定的基础铸币平价 两种金属铸币含金量之比得到的汇价称为铸币平价例如：1英镑含金量为7.3244克， 1美元含金量为1.504656克，两者之比4.8665， 则1英镑4.8665美元 （2)汇率变动的范围黄金输送点 在金币本位制下，黄金可以自由输出入，如果汇价不合理，人们可能会

25、直接通过运送黄金进行清算，但黄金运送同样需要费用。 例如， 美英两国之间运送1英镑黄金的费用为0.02美元，那么铸币平价4.8665美元加上0.02美元为4.8865美元，这就是美国对英国黄金输出点，同理，4.8465美元就是美国从英国输入黄金的黄金输入点。 如果，英镑汇价高于4.8865美元，美国债务人觉的购买外汇不合算，不如直接向英国运送黄金如果，汇价低于4.8465美元，美国债权人就不要外汇，而是自己从英国输入黄金所以，汇率变动范围：（黄金输入点 铸币平价 黄金输出点）66 金本位制度下的汇率变动黄金输送点$/美国黄金输出点4.8865英国黄金输入点 4.8665铸币平价 t美国黄金输入

26、点4.8465英国黄金输出点 2、金块本位制和金汇兑本位制下的汇率决定 在这两种货币制度下货币汇率由纸币所代表的金量之比决定，成为法定平价。 汇率的波动幅度由政府来规定和维护，政府通过设立外汇平准基金来维护汇率的稳定。3、纸币本位制下的汇率决定 马克思的观点，汇率由纸币所代表的价值量决定。但是纸币的价值量的表现形式是什么？如何量化？等等问题形成了形形色色的汇率决定理论。二、汇率决定理论（上） （一）购买力平价说基本思想：货币的价值在于其购买力，因此不同货币之间的兑换率取决于其购买力之比。 货币的购买力：单位货币所能够购买的商品或劳务的数量 货币的购买力1/物价水平 理论基础一价定律 一价定律：

27、就贸易品而言，在套利自由和不考虑交易成本的条件下，同质商品在不同市场用同一货币衡量价格是一致的。 公式：P=EP* P:本国商品的市价 P*：外国商品的市价 E：汇率（直接标价法）（注意：现实生活种商品国际间的价格差异很大，一是，贸易壁垒的存在；二是，国际贸易成本高于本国国内。）3、购买力平价的基本形式 主要形式有：绝对购买力平价和相对购买力平价（1）绝对购买力平价 前提：第一，对于任何一种可贸易商品，一价定律成立；第二，两国物价指数编制中，各种贸易品所占权重相等。 两国有贸易品构成的物价水平存在下列关系： ： 表示权数 如果讲这一物价指数分别用P和P*表示则有： P=e P* 含义是：不同国

28、家的贸易商品的物价水平以同一种货币计量时是相等的。 绝对购买力平价的一般形式：e=P/P*推广：绝对购买力平价也适用于非贸易品。（2）相对购买力平价 认为各国间存在交易成本，同时各国的贸易商品和不可贸易商品的权重存在差异，因此各国的一般物价水平以同一种货币计算时并不完全相等，而是存在一定的偏差，即： e= P/P* ：为偏离系数 对上式取变动率： e= P/ P* 相对购买力平价的含义：汇率的升降由两国通货膨胀率的差异决定，如果本国通货膨胀率超过外国，则本币贬值。4、购买力平价的结论 第一，购买力平价的理论基础是货币数量说，货币数量通过决定货币购买力和物价水平从而决定汇率第二，由于汇率完全是一

29、种货币现象，物价的变动会带来名义汇率在相反方向上的等量调整。第三，购买力平价决定中长期均衡汇率5、对购买力平价的检验 首先，理论在计量检验中存在着技术上的困难，包括：第一，物价指数的选择差异；第二，运输费用和贸易管制的存在； 第三，计算相对购买力平价时，基期年的选择。 其次，从短期看，汇率会因为各种原因而暂时偏离购买力平价，例如，商品价格的粘性、资本的大量流动再次，从长期看，实际经济因素的变动会使名义汇率于购买力平价产生长期偏离 6、对购买力平价的评价 第一， 设定的条件脱离现实 第二，论断偏颇，以偏概全 第三，忽视汇率与物价变动的相互影响（二）利率平价说 1、内容：国际资金流动的发展使汇率与

30、金融市场上的价格（货币资金价格）利率之间存在密切的关系。从金融市场角度分析汇率与利率的关系，就是利率平价说 中长期：货币数量购买力汇率 短期：货币（资金）供求数量利率汇率 利率平价包括：套补的利率平价和非套补的利率平价2、套补的利率平价 （投资者的投资策略是进行远期交易，以规避风险，是风险厌恶者） 假定有一位甲国投资者（以甲国为例），有一笔资金可以自由进出本国和乙国金融市场，且资金移动无限制和成本。 若甲投资者投资与一年期债券，则存在投资甲国还是乙国，那种选择投资收益高？ 甲国的投资收益率i,乙国的投资收益率i* 甲国的投资收益率i,乙国的投资收益率i* 投资与本国市场，资本增值： 11i=1

31、+i如果投资乙国金融市场： （首先兑换；其次投资；再次，收益兑换成甲国货币撤离乙国金融市场） 1（甲）1/e（乙） 1/e+1/e X i*=1/e(1+i*)若一年期满后，此时汇率为ef,则这笔收益兑换为甲国货币数为：1/e(1+i*) X ef=ef/ (1+i*)e由于一年后的即期汇率是不确定的，所以投资最终收益很难确定，为了规避风险，投资者可以购买一年后交割的远期和约，远期汇率如果确定为f ，这样风险就消除了，到期1单位本国货币可增值f/e(1+i*) 选择那种投资方式取决于： 1if/e(1+i*) 1if/e(1+i*) 1if/e(1+i*)如果1if/e(1+i*)，则使众多的

32、甲国投资者投资乙国金融市场，这导致外汇市场上纷纷即期购入乙币，同时远期卖出乙币，从而使甲币即期贬值（e增大),而远期升值（f减小），使投资乙国的收益下降，逐渐使两种投资方式的收益相等，市场处于平衡状态所以，投资者采取持有远期合约的套补方式交易时，市场会使利率与汇率形成下列关系： 1if/e(1+i*)整理：f/e(1i ) /(1+i*) （f-e）/e ：升贴水率 （f-e）/e 1+i-(1+i*) /(1+i*) (i-i*)/(1+i*) 即， + i*=i-i* (i*很小可以忽略）套补利率平价的一般公式： = i-i*套补利率平价的一般公式的经济含义： 汇率的远期升贴水率等于两国货

33、币利率之差。如果本国利率高于外国利率，则外汇远期汇率必将升水，即本币在远期将贬值；如果本国利率低于外国利率，则本币在远期将升值。总结，汇率的变动会抵消两国间的利率差异，从而使金融市场处于平衡状态。3、对利率平价说的评价 首先，利率平价说从资金流动角度指出了汇率与利率之间的密切关系，有助于正确认识现实外汇市场上汇率形成机制。 其次，利率平价说不是一个独立的汇率决定理论，它只是描述了汇率与利率之间相互作用的关系，因此利率平价说与其他汇率决定理论是相互补充的。 再次，利率平价说具有实践价值，为央行对外汇市场进行调节提供有效途径。第五节 外汇风险与防范一、外汇风险的概念 概念：外汇风险一个组织、经济实

34、体或个人的以外币计价的资产与负债，因外汇汇率波动而引起其价值上涨或下降的可能即为外汇风险 形式：1、外汇债权人外币资产的减少2、外汇债务人外币负债的增加3、账面上资产的损失4、预期收益的减少5、决策中的不确定性的增加 外汇头寸是指外币表示的资产或负债的存量： 1“空头”：卖出多于买进， （即资产负债，债权债务）； 2“多头”：买进多于卖出， （即资产负债，债权债务）； 3“轧平”：买进等于卖出， （即资产 = 负债，债权 = 债务）。 4敞口头寸：也称风险头寸，指外汇资产与负债的差额，即暴露于外汇风险之中的那一部分资产或负债。 无论“多头”还是“空头”均为风险头寸。 二、外汇风险的种类 （一）

35、交易风险（Transaction Exposure） 指由于外汇汇率波动而引起的应收资产与应付债务价值变化的风险。 或指人们的交易行为带来的伴随现金流动的外汇风险。 交易风险包括： 1贸易结算风险； 2外汇买卖风险； 3国际信贷风险； 交易风险的典型特征是导致现金流动，即部分财富因汇率变动而转移给其他经济主体，使企业承担真实的经济损益。 （二）会计风险（Accounting Exposure） 会计风险也称转换风险、折算风险，主要指由于汇率变化而引起资产负债表中某些外汇项目金额变动的风险。 或：指企业在将各种外币资产或负债转换成记账货币（一般为本币）的会计处理业务中，因汇率波动而出现账面损益的

36、可能性。 会计风险的特征就是一种账面损益，而不是实际损益。 （三）经济风险 （Economic Exposure） 经济风险是指由于外汇汇率发生波动而引起国际企业未来收益变化的一种潜在的风险。 经济风险一般是意料之外的汇率变动使企业计划收益蒙受损失的可能性。它强调： 意料之外的汇率变动，意料之中的汇率变动不会给企业带来经济风险； 针对的是计划（或未来）收益。 三、外汇风险的构成因素及其相互关系 （一）外汇风险的构成因素 本币是衡量一个企业经济效果的共同指标 外汇风险包括由期限结构引起的时间风险以及由货币兑换引起的价值风险（货币风险）两大部分，从而采取相应的防范措施。 外汇风险一般包括三个因素：

37、 本币、外币与时间。 （二）外汇风险构成因素之间的相互关系 1企业处于多头地位或空头地位，有外汇风险 2以本币收付，无外汇风险。 3流入与流出的外币币种、金额和时间相同，无外汇风险。 4流入与流出的外币币种、金额相同但时间不同，有外汇风险。 5一种外币流入，另一种外币流出，存在双重外汇风险。四、 外汇风险管理的一般方法 （一）合同条款选择法 是指企业在签订合同时，通过合同特殊条款的安排来防范外汇风险的方法。 货币选择法 1本币计价法 选择本币计价收付可使企业避开货币兑换问题从而完全避免外汇风险。 2硬币计价法 硬币指其汇率具有上升趋势的货币。出口商或外币债权人使用硬币计价，可以使自己得到汇率变

38、动带来的利益从而规避风险。 3软币计价法 进口商或外币债务人选择汇率具有下降趋势的软货币计价，可以使自己避免或减缓汇率波动可能带来的损失。 4多种货币计价法 可以一半的货值用硬币，另一半货值用软币，使买卖双方互不吃亏平等互利。 保值法 1黄金保值法 2外汇保值法 3综合货币单位保值法 4物价指数保值法 5滑动价格保值条款 保值法是指在贸易合同中制订保值条款，将债权金额与某种比较稳定的货币或指数挂钩，支付时按支付货币对保值标的加以调整。 外汇保值法 也称货币保值法，指企业在涉外经济合同中使用软货币计价，同时将债权金额以某种比较坚挺的硬货币保值，支付时按支付货币对保值货币的当时汇率加以调整。 即，

39、以硬币保值以软币支付。 例，2003年初，厦门某企业出口一笔商品，原货价10万美元，由于当时美元趋软、欧元趋硬，则在贸易合同中约定将美元与硬货币欧元挂钩，商定汇率为：1美元=1.3150欧元即，10万美元可兑换13.15万欧元（10万美1.3150）。 到实际支付时，市场汇率发生变化，1美元=1.1650欧元； 美元贬值率 = （1.1650-1.3150）1.3150 = 11.41% 因此，将软币美元的贬值率加在货价上： 10万美元（1+11.41%）= 11.141万美元 即对方要向厦门出口商支付11.141万美元软币才能大致弥补出口商因软币贬值所遭受的损失，也就是收到的软币美元仍然能够

40、换到大约13.15万欧元（实际：11.1411.1650=12.98）。 （二）提前错后法 它是迟收早付或迟付早收法的简称，指企业根据有关货币汇率的变动情况，变更该货币收付日期的一种防范外汇风险的方法。 1外币债权人或出口商在预测外币汇率将要上升时，争取延期收汇； 2外币债务人或进口商在预期外币汇率将要上升时，争取提前付汇； 3外币债权人或出口商在预期外币汇率将要下降时，争取提前收汇； 4外币债务人或进口商在预测外币汇率将要下降时，争取推迟付汇。 三、平衡法与组对法 1平衡法（或平衡抵消法） 指在同一时期内，创造一个与存在风险相同货币、相同金额、相同期限的资金反方向流动。 平衡法有很大的局限性

41、，要做到每笔交易的应收应付货币“完全平衡”是难于实现的。因此，出现了组对法。 2组对法 某公司具有某种货币的外汇风险，它可创造一个与该种货币相联系（维持固定汇率）的另一种货币的反方向流动来消除某种货币的外汇风险。另一种货币虽与某种货币流向相反，但金额相当，时间相同。 例如，日本某公司有一笔两个月的美元收入。为了避免美元贬值的外汇风险，它以港元来组对，创造一笔有港元流出的进口业务。 由于港元与美元的联系汇率制波动幅度小，当美元贬值时，港元同比例贬值，该公司的日元支付金额相应减少，从而避免了美元与日元汇率波动带来得损失。 平衡法与组对法的区别在于：作为组对的货币是第三国货币，它与具有外汇风险的货币

42、反方向流动。具有外汇风险的货币对本币升值或贬值时，作为组对的第三国货币也随之升值或贬值。 组对法比平衡法的灵活性大，易于采用，但不能消除全部外汇风险。如果组对货币选择不当，可能产生双重汇率风险。 四、借款法和投资法 （一）借款法（Borrowing） 借款法是有远期外汇收入的企业通过向其银行借进一笔与其远期收入相同金额、相同期限、相同货币的贷款，以达到融通资金、防止外汇风险和改变外汇风险时间结构的一种方法。（多头借外币，空头借本币） （二）投资法（Investing） 公司将一笔资金（一般为闲置资金）投放于某一市场，一定时期后连同利息（或利润）收回这笔资金的经济过程称为投资法。 借款法和投资法

43、并不是独立的防范外汇风险的方法，因为只消除了时间风险。 五、外汇交易法 外汇交易法指企业通过外汇交易减少或消除外汇风险的风险管理方法。 1即期外汇交易法。 2远期外汇交易法 3外币期货和期权交易法 4掉期交易法 5货币互换法 BSI法 （一）BSI法消除应收账款的应用 借款 即期合同 投资法， （Borrow Spot Invest简称BSI） 在有应收外汇账款的情况下，首先借入与应收外汇相同数额的外币，将外汇风险的时间结构转变到现在办汇日，借款后时间风险消除。 再通过即期合同法换回本币消除货币风险。 最后将提前收入的本币存入银行或短期投资，以其赚得的投资收入，冲抵一部分采取防险措施的费用支出。 例：德国B公司出口一批商品，90天后从美国某公司获得5万美元的货款。现采用BSI法防范可能贬值的外汇风险。市场即期汇率：USD / EUR 1.0680 / 90； 1B公司向该国银行借入期限90天的5万美元。从而改变外汇风险的时间结构。 2B公司借款后，立即在即期外汇市场将5万美元以USD1.0680 EUR价格卖出，收进53400欧元，消除了货币风险； 3随后B公司又将该笔欧元资金投资于德国货币市场，投资期限90天。 490天后，B公司以50000美元应收账款偿还银行的美元借款，便可消除这笔应收账款的外汇风险。同时收回欧元投资款，最后得到53400欧元的本币流入。