“两新一重”政策推动新基建加速落地行业业绩超预期反弹

1、内容目录 HYPERLINK l _TOC_250011 5 月行情回顾 4 HYPERLINK l _TOC_250010 板块行情回顾 4 HYPERLINK l _TOC_250009 1.1. 子板块及个股行情回顾 5 HYPERLINK l _TOC_250008 通信行业数据 6 HYPERLINK l _TOC_250007 运营商：用户净增数下滑，收入持续增长 6 HYPERLINK l _TOC_250006 TMT 行业基本面数据：行业盈利能力以及固定资产投资全面反弹 8 HYPERLINK l _TOC_250005 行业要闻 9 HYPERLINK l _TOC_250

2、004 政策 9 HYPERLINK l _TOC_250003 3.2. 5G 11 HYPERLINK l _TOC_250002 3.3. 数据中心 12 HYPERLINK l _TOC_250001 投资评级及主线 13 HYPERLINK l _TOC_250000 风险提示 14图表目录图 1：通信指数 5 月份表现 4图 2：中信各一级行业板块 5 月行情表现 4图 3：通信子板块 5 月行情表现 5图 4：2019 年-2020 年 4 月电信业务收入累计增速（%） 7图 5：2019 年-2020 年 4 月电信分业务收入累计值及累计同比 7图 6：移动互联网接入月流量及户

3、均流量（DOU）比较 8图 7：计算机、通信和其他电子设备制造业营业收入累计值及累计同比 8图 8：计算机、通信和其他电子设备制造业利润总额累计值及累计同比 8图 9：计算机、通信和其他电子设备三费及累计同比 9图 10：计算机、通信和其他电子设备固定资产投资完成额累计同比（%） 9图 11：通信板块与大盘 PE（TTM，剔除负值）对比 13表 1：5 月份通信板块个股领涨、领跌情况 5表 2：三大运营商 2020 年 1-4 月用户净增数（万）与累计总数（亿） 6表 3：重点公司估值表 145 月行情回顾板块行情回顾2020 年 5 月，通信（中信）板块指数下降 6.05%，跑输同期沪深 3

4、00 指数（-1.16%），中小板指数（-1.3%）和创业板指数（0.83%）。通信板块在 30 个中信一级行业中排名末位，较 4月下降 13 名，行业整体表现疲软，大幅跑输大盘。图 1：通信指数 5 月份表现6.00%4.00%2.00%0.00%-2.00%-4.00%-6.00%-8.00%通信(中信)沪深300创业板指中小板指资料来源：Wind， 图 2：中信各一级行业板块 5 月行情表现12.00%10.00%8.00%6.00%4.00%2.00%食品饮料(中信)消费者服务(中信)商贸零售(中信) 家电(中信)轻工制造(中信)医药(中信)有色金属(中信)传媒(中信)基础化工(中信)

5、综合金融(中信)钢铁(中信)机械(中信)汽车(中信)国防军工(中信)煤炭(中信)交通运输(中信)纺织服装(中信)建材(中信)电力设备及新能源沪深300电力及公用事业(中信)电子(中信)银行(中信)计算机(中信)房地产(中信)综合(中信)石油石化(中信)建筑(中信)非银行金融(中信)农林牧渔(中信)通信(中信)0.00%-2.00%-4.00%-6.00%-8.00%资料来源：Wind， 1.1. 子板块及个股行情回顾5 月份所有子版块均遭遇下跌，其中网络规划设计和工程施工、网络接配及塔设和系统设备板块跌幅较大，跌幅分别为 7.00%、-8.63%、-11.22%。个股方面，通信板块中 115

6、支个股 30 支上涨，85 支下跌。其中*ST 信通、映翰通、东土科技、光库科技、有方科技居涨幅榜前五位，涨幅分别为 25.46%、24.08%、21.00%、11.76%、 11.58%；*ST 北讯、中嘉博创、星网锐捷、中贝通信、*ST 美讯跌幅居前，下跌幅度分别为13.57%、13.57%、13.66%、14.73%、16.27%。图 3：通信子板块 5 月行情表现0.00%-2.00%-4.00%-6.00%-8.00%-10.00%-12.00%资料来源：Wind， 表 1：5 月份通信板块个股领涨、领跌情况涨跌幅前 10涨跌幅后 10证券代码证券简称涨跌幅（%）证券代码证券简称涨跌

7、幅（%）600289.SH*ST 信通25.46600498.SH烽火通信-12.11688080.SH映翰通24.08300308.SZ中际旭创-12.13300353.SZ东土科技21.00000063.SZ中兴通讯-12.27300620.SZ光库科技11.76300548.SZ博创科技-13.25688159.SH有方科技11.58900941.SH东信 B 股-13.51300563.SZ神宇股份9.81002359.SZ*ST 北讯-13.57603712.SH七一二8.75000889.SZ中嘉博创-13.57300211.SZ亿通科技8.71002396.SZ星网锐捷-13.6

8、6600130.SH波导股份7.14603220.SH中贝通信-14.73300627.SZ华测导航5.90600898.SH*ST 美讯-16.27资料来源：Wind， 通信行业数据运营商：用户净增数下滑，收入持续增长中国移动 4 月份移动用户净增 43.2 万户，移动用户总数为 9.47 亿户，其中 4G 用户 4 月净增 177.2 万户，4G 用户总数增为 7.54 亿户；有线宽带用户 4 月净增 204.2 万户，累计总数达 1.93 亿户；5G 套餐用户当月净增 1202.2 万户，累计 5G 套餐用户达到 4374.5 万户。中国联通 4 月份移动用户净减 172.4 万户，累计

9、移动用户为 3.09 亿户，其中 4G 用户当月净增 181.1 万户，累计总数为 2.56 亿户；固网宽带用户 4 月净增 31 万户，累计达到 0.85 亿户。中国电信 4 月份移动用户净增 197 万户，累计移动用户为 3.39 亿户；固网宽带用户 4 月净增 35 万户，累计总数为 1.53 亿户；5G 套餐用户当月净增 509 万户，累计 5G 套餐用户达到 2170 万。4 月份运营商各项用户净增数较 3 月份出现不同程度下滑，其中，中国联通移动用户数再度出现负增长。目前三家运营商的移动电话用户总数已经达到 15.9 亿户，增量用户空间已不大。随着携号转网政策的实施以及 5G 网络

10、的兴起，存量用户的博弈和每用户平均受益的提升才是运营商竞争的关键。4G 业务已经不再是运营商竞争焦点，加快 4G 用户向 5G 迁移是当前运营商的重点工作。4G 用户的总体规模为 12.73 亿户，在移动电话用户总数中占比为 80%，比重较 3 月末下滑 0.2 个百分点，5G 用户 4 月份仍保持较高增长，4G 用户向 5G 用户迁移的趋势初步显现。固网业务对于运营商价值明显增大，无论是从收入贡献还是增值服务当面，固网业务潜力较大，4 月份中国移动宽带用户净增数是另外两家运营商之和的三倍，领先优势明显。表 2：三大运营商 2020 年 1-4 月用户净增数（万）与累计总数（亿）中国移动中国联

11、通中国电信月份移动用户4G 用户5G 套餐宽带用户用户移动用户4G 用户5G 套宽带餐用户用户移动用户4G 用5G 套餐宽带户用户用户1 月-86.2-17/123-118.6131.8/61.843-66/-442 月-725.4-1247.4866.333-660.1-267.1/19.1-560/-813 月413.4658.31632.4253.732.1210.9/54.4615/588444 月43.2177.21202.2204.2-172.4181.1/31197/50935累计净增累计-3559.47-428.97.54/613.94374.5 万1.93-919256.7/

12、166.3295/-463.092.56/0.853.39/2170 万1.53资料来源：三大运营商业务数据整理， *中国电信仅披露 5G 套餐用户数和移动用户数，不再披露 4G 用户数据。根据运行监测局近期发布的“2020 年 1-4 月通信业经济运行情况”，2020 年 14 月，电信业务收入累计完成 4562 亿元，同比增长 2.3%，增速同比提高 1.6 个百分点，较 13 月增幅提高 0.5 个百分点。图 4：2019 年-2020 年 4 月电信业务收入累计增速（%）2.52.31.91.8 1.5 1.00.70.8 0.50.30.20.00.00.0-0.22019年2020

13、年2.01.51.00.51-2月1-3月1-4月1-5月1-6月1-7月1-8月1-9月1-10月1-11月1-12月1-2月1-3月1-4月0.0-0.5资料来源：运行监测协调局、 固定通信业务收入较快增长，移动通信业务收入降幅有所扩大。14 月，三家基础电信企业实现固定通信业务收入 1565 亿元，同比增长 12%，占电信业务收入的比重为 34.3%，增速较上年同期和 13 月提高 1.1 个和 2.2 个百分点；实现移动通信业务收入 2997 亿元，同比下降 2.2%，降幅较 13 月扩大 0.3 个百分点，但比上年末收窄 0.7 个百分点，占电信业务收入的比重为 65.7%。图 5：

14、2019 年-2020 年 4 月电信分业务收入累计值及累计同比10,0009,0008,0007,0006,0005,0004,0003,0002,0001,0000固定通信业务收入累计值（亿元）移动通信业务收入累计值（亿元）固定通信业务收入累计同比（%）移动通信业务收入累计同比（%）14.0%12.0%10.0%8.0%6.0%4.0%2.0%0.0%-2.0%-4.0%-6.0%资料来源：运行监测协调局、 移动互联网流量保持快速增长，4 月 DOU 值达到 9.38GB/户。14 月，移动互联网累计流量达 479 亿 GB，同比增长 36.6%；其中，通过手机上网的流量达到 462 亿

15、GB，同比增长32.4%，占移动互联网总流量的 96.5%。4 月当月户均移动互联网接入流量（DOU）达到 9.38GB/户，同比增长 28.1%，高于上年 12 月 0.79GB/户。1401012098100780656044032021002月 3月 4月 5月 6月 7月 82019年月 92月 3月 42020年月图 6：移动互联网接入月流量及户均流量（DOU）比较月 10月 11月 12月移动互联网接入流量（亿GB）户均移动互联网接入流量（GB/户）资料来源：运行监测协调局、 TMT 行业基本面数据：行业盈利能力以及固定资产投资全面反弹2020 年 1-4 月，计算机、通信和其他电

16、子设备行业累计实现营业收入 30,604.8 亿元，同 比下降 1.6%，降幅较 1-3 月继续收窄，4 月份单月实现营收 9375.3 亿元，同比较去年增长 12.6%。 1-4 月累计实现利润总额 1038.6 亿元，同比增长 15%，较 1-3 月增速由负转正，值得注意的是，4 月份单月实现利润总额 465.4 亿元，同比大幅增长 76.4%。可以看出，TMT 行业 4 月份营业状况超预期恢复，行业营收和盈利能力均显著提升，且超越去年同期水平。图 7：计算机、通信和其他电子设备制造业营业收入累计值及累计同比图 8：计算机、通信和其他电子设备制造业利润总额累计值及累计同比120000100

17、0008000060000400002000001050-5-10-152019-022019-032019-042019-052019-062019-072019-082019-092019-102019-112019-122020-022020-032020-04-20600,000500,000400,000300,000200,000100,000040200-20-40-60-80-100计算机、通信和其他电子设备制造业营业收入（亿元）计算机、通信和其他电子设备制造业营业收入累计同比（%）计算机、通信和其他电子设备制造业利润总额（百万元）计算机、通信和其他电子设备制造业利润总额累计同

18、比（%） 资料来源：国家统计局， 资料来源：国家统计局， 费用方面，2020 年 1-4 月，计算机、通信和其他电子设备行业累计营业费用 677.3 亿元，同比下降 9.3%；累计财务费用 117.4 亿元，同比下降 21.4%；累计管理费用 897.1 亿元，同比下降 6.2%，三项费率仍维持在较低水平。图 9：计算机、通信和其他电子设备三费及累计同比350,000300,000250,000200,000150,000100,00050,0000TMT营业费用（百万元）TMT财务费用（百万元） TMT管理费用（百万元）TMT营业费用累计同比（%） TMT财务费用累计同比（%）TMT管理费用

19、累计同比（%）50403020100-10-20-30-40-50资料来源：国家统计局， 2020 年 1-4 月计算机、通信和其他电子设备固定资产投资完成额累计同比上升 1.1%，较3 月份累计同比增速由负转正。2、3 月份受疫情影响，TMT 固定资产投资受阻，5G 等基础设施建设遭遇停滞。但是随着社会全面的复工复产，4 月份固定资产投资完成额大幅上升，标志着以 5G 为代表的新一代信息通信基础设施建设加速。图 10：计算机、通信和其他电子设备固定资产投资完成额累计同比（%）25.0020.0015.0010.005.002018-022018-032018-042018-052018-06

20、2018-072018-082018-092018-102018-112018-122019-012019-022019-032019-042019-052019-062019-072019-082019-092019-102019-112019-122020-012020-022020-032020-040.00-5.00-10.00-15.00资料来源：国家统计局， 行业要闻政策【美国将 33 家中国公司/机构列入“实体清单”】（资料来源：通信产业网）5 月 23 日消息，美国商务部宣布将 33 家总部位于中国和开曼群岛的企业及机构列入“实体清单”，称其在支持采购用于中国军事最终用途的项目

21、方面存在重大风险。当中包括北京计算机科学研究中心、奇虎 360、 哈尔滨工业大学、哈尔滨工程大学、云从科技、东方网力等科技企业/机构。此前被列入美国实体清单的知名企业有华为、海康威视、大华科技、科大讯飞、商汤科技、旷视科技、依图科技、厦门美亚柏科、颐信科技等。被列入美国实体清单的企业及机构类型非常广泛，覆盖人工智能、通信、网络安全、云端机器人、安防监控、精密光学、贸易、物流、法医学等诸多行业。【点评】中国企业被列入实体清单增加了短期不确定性，会带来业绩压力，通信行业 5 月行情也受此影响大幅下挫。但中长期来看，这将刺激国产供应链生态的加速完善。【加强新基建，拓展 5G 应用】（资料来源：通信产

22、业报）5 月 22 日，第十三届全国人民代表大会第三次会议在人民大会堂开幕，习近平等党和国家领导人出席。国务院总理李克强代表国务院向十三届全国人大三次会议作政府工作报告。关于信息通信，政府工作报告从降低宽带资费、“互联网+”、5G 新基建等方面做了重要阐述。政府工作报告指出，推动降低企业生产经营成本。降低工商业电价 5%政策延长到今年年底。宽带和专线平均资费降低 15%。报告强调，推动只在也升级和新兴产业发展。大幅增加制造业中长期贷款。发展工业互联网，推进智能制造。电商网购、在线服务等新业态在抗疫中发挥了重要作用，要继续出台支持政策，全面推进“互联网+”，打造数字经济新优势。报告指出，扩大有效

23、投资，今年拟安排地方政府专项债券 3.75 万亿元，比去年增加 1.6 万亿元，提高专项债券可用作项目资本金的比例，中央预算内投资安排 6000 亿元。重点支持及促进消费惠民生又调结构增后劲的“两新一重”建设，主要是：加强新型基础设施建设，发展新一代信息网络，拓展 5G 应用，建设充电桩，推广新能源汽车，激发新消费需求、助力产业升级。【点评】作为新型基础设施建设的一部分，商用将满一年的 5G 不仅是全国各地投资热点，也是新消费需求增长、各行业转型升级的重要推动力量。继今年前 3 个月，中央和地方政府部门密集提及新基建和 5G 网络，国家发改委 4 月明确新基建范围之后，在政府报告中，5G 等信

24、息技术新基建再次被重点提及。所以应坚信 5G 技术所能给社会经济带来的价值，预计 5G 通信网络设备以及终端供应链将会在下半年深度受益。【中央网信办等四部门印发 2020 年数字乡村发展工作要点】（资料来源：中国网信网）央网信办、农业农村部、国家发展改革委、工业和信息化部联合印发关于印发2020 年数字乡村发展工作要点的通知。工作要点明确了 2020 年数字乡村发展工作目标：农村信息基础设施建设加快推进，基本实现行政村光纤网络和 4G 普遍覆盖，农村互联网普及率明显提升。农村数字经济快速发展，农业农村数字化转型快速推进，遥感监测、物联网、大数据等信息技术在农业生产经营管理中广泛应用。乡村信息惠

25、民便民不断深化，乡村数字普惠金融覆盖面进一步拓展。网络扶贫行动目标任务全面完成，巩固提升脱贫成果。【工信部：新增物联网终端不再使用 2G/3G 网络 NB-IoT 普遍覆盖】（资料来源：C114）5 月 7 日，工信部办公厅发布了关于深入推进移动物联网全面发展的通知（以下简称通知）。通知提出了移动物联网全面发展的主要目标和重要任务，鼓励各地设立专项扶持和创新资金，支持NB-IoT 和 Cat1 专用芯片、模组、设备等产品研发工作，提高芯片研发和生产制造能力，满足规模出货需求。通知的总体目标是推动 2G/3G 物联网业务迁移转网，建立NB-IoT（窄带物联网）、4G（含 LTE-Cat1，即速率

26、类别 1 的 4G 网络）和 5G 协同发展的移动物联网综合生态体系，在深化 4G 网络覆盖、加快 5G 网络建设的基础上，以 NB-IoT 满足大部分低速率场景需求，以 LTE-Cat1（以下简称 Cat1）满足中等速率物联需求和话音需求，以 5G 技术满足更高速率、低时延联网需求。通知要求，到 2020 年底，NB-IoT 网络实现县级以上城市主城区普遍覆盖，重点区域深度覆盖；移动物联网连接数达到 12 亿；推动 NB-IoT 模组价格与 2G 模组趋同，引导新增物联网终端向 NB-IoT 和 Cat1 迁移；打造一批 NB-IoT 应用标杆工程和 NB-IoT 百万级连接规模应用场景。5

27、G【中国移动与中国广电开展 5G 合作：1:1 比例出资共建 700M 5G 无线网络】（资料来源： C114）本着“共建、共享、共赢”的共识，基于“平等自愿、共建共享、合作共赢、优势互补”的总体原则，中国移动通信集团有限公司与中国广播电视网络有限公司已于近期签署 5G 共建共享合作框架协议，开展 5G 共建共享以及内容和平台合作，共同打造“网络+内容”生态，实现互利共赢。双方联合确定网络建设计划，按 1：1 比例共同投资建设 700MHz 5G 无线网络，共同所有并有权使用 700MHz 5G 无线网络资产。中国移动向中国广电有偿提供 700MHz 频段 5G 基站至中国广电在地市或者省中心

28、对接点的传输承载网络，并有偿开放共享 2.6GHz 频段 5G 网络。中国移动将承担700MHz 无线网络运行维护工作，中国广电向中国移动支付网络运行维护费用。在 700MHz 频段 5G 网络具备商用条件前，中国广电有偿共享中国移动 2G/4G/5G 网络为其客户提供服务。中国移动为中国广电有偿提供国际业务转接服务。在 5G 合作方面，双方将保持各自品牌和运营独立，共同探索产品、运营的模式创新，开展内容、平台、渠道、客户服务的深入合作。目前，双方正基于“真诚合作、互利共赢”的精神就合作框架协议的具体方案按照市场化原则进行磋商和落实。【点评】此次共建共享对中国移动来说，可以基于 700M 黄金

29、频段迅速实现 5G 网络覆盖，且可以通过 700MHz 无线网络运维、2G/4G/5G 网络共享获得收入；对中国广电来说，可以极大程度减轻 5G 网络建设的资金和专业运营压力，快速具备 5G 移动业务提供能力，抢占宝贵时机。从设备商市场看，电信联通，移动广电的联姻使得国内市场运营商客户将从四家减少到两家，市场集中度再次提升，设备商议价能力将相对降低。【中国移动 2020 年 PC 服务器集采：华为、中兴、新华三等分享 80 亿大单】（资料来源： C114）5 月 28 日晚间消息，据来自中国移动的官方信息显示，备受关注的中国移动 2020 年 PC 服务器集中采购项目已于日前完成，并公布了中标

30、候选人。据悉，本次集采划分为 7 个标包，采购规模共计 138272 台，项目采购满足期为半年。具体来看，标包 1 由华为、中兴、中移系统集成三家中标，份额分配为 44%、36%和 20%；标包 2 由华为、中移系统集成两家中标，份额分配为 70%、30%；标包 3 由中兴、烽火、华为三家中标，份额分配为 50%、30%和 20%；标包 4 由中移系统集成、华为、中科可控三家中标，份额分配为 50%、27%和 23%；标包 5 由中兴、华为、中移集成三家中标，份额分配为 50%、27%和 23%；标包 6 由中科可控和中移集成中标，份额分配为 58%和 42%；标包 7 由中兴和中移集成两家中

31、标，份额分配为 58%和 42%。【工信部部长苗圩：每周大概要增加 1 万个 5G 基站】（资料来源：C114）5 月 25 日，在十三届全国人大三次会议第二次全体会议结束后，工业和信息化部部长苗圩走上“部长通道”，就促进中小企业发展、推进新能源汽车发展、发挥 5G 辐射带动作用等热点问题回答媒体记者提问。 2019 年 6 月 6 号，工信部正式向中国电信、中国移动、中国联通和中国广电发放了 5G商用牌照，掀开了 5G 商用的大幕。在 5G 商用一周年即将到来之际，苗圩表示，5G 从今年以来加快了建设速度。虽然受疫情影响，1、2 月份甚至 3 月份可能受到一些影响，但是各个企业还在努力加大力

32、度，争取把时间赶回来。现在在祖国大地上，每一周大概要增加 1 万多个 5G的基站。【中国电信启动 RCS 业务生态运营试点验证支撑项目】（资料来源：C114）5 月 25 日消，来自中国电信官网消息，日前中国电信发布 2020 年RCS 业务生态运营试点验证支撑项目竞争性谈判公告。中国电信指出，为了向用户提供高质量的 RCS 服务，中国电信需要携手终端厂商和RCS 技术提供商，共同构建共赢、繁荣的 5G 商业消息生态圈。公告显示，该项目采购人为信元公众信息发展有限责任公司，负责中国电信 5G 消息（RCS）业务运营、搭建验证平台，并开展 MaaP 平台自研建设工作，现启动 RCS 业务生态运营

33、试点验证支撑项目，为中国电信 RCS 业务的创新发展提供支撑。数据中心【腾讯宣布五年 5000 亿投入计划布局 5G 等新基建领域】（资料来源：C114）5 月 26 日，腾讯云与智慧产业事业群总裁汤道生对外宣布，腾讯未来五年将投入 5000 亿，用于新基建的进一步布局。据介绍，云计算、人工智能、区块链、服务器、大型数据中心、超算中心、物联网操作系统、5G 网络、音视频通讯、网络安全、量子计算等都将是腾讯重点投入领域。其中，在数据中心方面，腾讯将陆续在全国新建多个百万级服务器规模的大型数据中心。【点评】随着 5G 用户增长及下游应用市场发展，流量指数级增长将带动 ID 行业市场空间倍数级提升，

34、叠加新基建政策助推，流量基建在未来将保持高景气度。【总投资 150 亿元！阿里江苏云计算数据中心扩容项目签约】（资料来源：中国 IDC 圈）4月 20 日宣布，阿里宣布未来 3 年将投入 2000 亿元，用于云操作系统、服务器、芯片、网络等重大核心技术研发攻坚和面向未来的数据中心建设。官宣之后，阿里在新基建领域的一举一动让业内人士备受关注。5 月 28 日，阿里江苏云计算数据中心扩容项目在南通开发区正式签约，总投资 150 亿元。这是阿里集团与南通的再次握手，表明阿里对南通市在长三角一体化发展中的战略地位和发展前景的充分肯定，也是对南通市投资环境和近三年来项目服务能力、水准的高度认可。此次扩容

35、项目的签约是阿里 2000 亿元新基建投资的重要组成部分，同时也体现了阿里新基建建设的强大实力。该举措不仅为阿里集团优化战略布局拓展了新的空间，也为南通大数据产业集聚发展、融合应用注入了新动力，带动了南通千亿级大数据产业的快速崛起，为南通建设华东地区重要信息港奠定坚实基础。投资评级及主线截止 2020 年 6 月 2 日，通信板块 PE（剔除负值后）为 32.31 倍，估值较上月有所下滑，高于中小板指估值（28.45X），低于创业板指估值（48.17X）。从历史估值走势看，当前版块 PE 处于近五年来较低水平，低于通信板块近五年 PE 均值 44.38 倍。目前全球疫情形势仍十分严峻，全球经济受挫，通信产业链亦受到波及，尤其是涉及海外供应商以及跨国订单较多的公司。但目前国内经济逐步复苏，计算机、通信和其他电子设备制造业 4 月营收和盈利实现超预期反弹。两会上发表的政府工作报告指出，今年拟安排地方政府专