中外企业海外并购反差巨大

1、.PAGE ：.；PAGE 3中外企业海外并购反差宏大发布时间：2007-8-10 “我以为2亿美圆就能拿下。因实施了一系列国际并购业绩不佳而近年很少公开露面的TCL掌舵人李东生，前一段时间坦率地谈起TCL国际并购路上的教训：并购汤姆逊的时候资本市场一片看好，TCL未过多思索并购后的风险，甚至收买时没做股权融资而选择了贷款，结果欧洲业务3亿美圆的亏损让财务措手不及。其实何止是李东生，中国企业在国际并购前所表现的热情，并购之后的迷茫已成为一种中国符号，与跨国企业在中国的并购构成鲜明对比。跨国并购战略的宏大反差首先，中国企业国际化并购的目的多为国外公司面临亏损的“瘦狗dog业务。以TCL的国际化为

2、例，2002年TCL收买的德国电视机制造商施耐德Schneider电子公司当时已宣布破产；2003年TCL并购的阿尔卡特Alcatel手机部门，2001至2003年净亏损分别为4亿欧元、1972万欧元和7440万欧元；2004年与TCL合并彩电及DVD业务的法国汤姆逊Thomson公司，2003年在彩电业务中亏损1亿欧元。而联想2004年收买IBMPC业务时，此项业务已延续3年半处于亏损形状，亏损总额接近10亿美圆。但是，法国结合利华Uniliver1999年租赁的“美加净和“中华牙膏是当时最具品牌知名度和影响力的牙膏品牌：“美加净当时年销售量6000万支，“中华牙膏出口量全国第一。法国达能D

3、anone2000年收买的“乐百氏和“正广和，也分别是当时中国延续三年销售量和市场覆盖率占全国第一的桶装水品牌，和华东地域桶装水的领先者。相比而言，跨国公司在中国并购的目的通常是国内的领先企业。其次，在执行国际化收买活动时，中国企业呈现出对收买后的运营风险缺乏思索的特征，而往往偏重于乐观地强调收买能够对其国际化进程带来的益处。例如，TCL在欧美市场的一系列国际化并购行动，主要是为了扩展本身的产能和利用当地企业的渠道等优势，但对收买后如何运营缺乏详细的战略方案。详细表如今产品、文化、人员以及消费者的整合方面处置不当，导致亏损加剧。而跨国公司在中国市场的扩张活动那么呈现出更为谨慎和系统性的特征，包

4、括在收买后的品牌运作等方面都有战略性的规划和掌控。例如，结合利华收买“美加净后，为了到达消除竞争对手的目的将此品牌雪藏，收买后结合利华对“美加净不闻不问，甚至降低价钱使其论为低档品牌，使大量“美加净的消费者转变为结合利华自有品牌“洁诺Signal的用户。而与此同时，结合利华在收买“中华牙膏以后，自2001年起在其原有的品牌根底上大力添加投入，使得2003年中华牙膏在国内市场占有率排名第二，到达15左右。国际化并购中的“时机主义者从以上分析可以看出，中国企业在国际化收买的过程中所处的形状，也就是风险偏好程度，以及公司治理的角度均与跨国公司呈现显著不同，而这恰恰是中国企业跨国并购战略与跨国公司收买

5、中国公司战略宏大差别的由来。企业家的风险躲避程度，决议企业能否偏好于抓住跨国并购的时机，以及能否对并购对象的形状慎重思索。企业家风险躲避程度越高，那么在时机面前更为谨慎，并更倾向于仔细调查被收买业务的形状，从而选择运营良好的业务；企业家风险躲避程度低，那么更能够倾向于迅速抓住时机，更能够收买那些处于下降形状的业务。公司治理构造，决议企业的国际化收买战略决策能否可以被经过，能否事先确定收买后系统的运营规划。公司治理构造越完善，那么更能够在经过收买方案时企业已进展了充分的制止调查duediligence，并且已对收买实施后的战略制定了完善的实施方案。综上，按照不同的企业家风险躲避程度和公司治理构造

6、，进展过方案收买的企业有四种类型，分别是：创业者entrepreneur、精打细算者calculator、时机主义者opportunist和保守自满者satisficer。中国企业管理者的国际化志愿和“家族式管理的公司治理构造，使中国企业在国际化收买中呈现“时机主义者的特征。从内部要素来看，优秀的中国企业其管理者都怀有国际化的剧烈志愿，欲在国际市场延续在中国市场上胜利。当然中国企业家风险偏好的特点，在众多优秀企业的生长过程中发扬了重要的作用。例如，联想、TCL、海尔等企业的崛起都离不开其开创人不畏风险的创业家精神。从外部要素看，一些国外的公司欲出卖的业务，为中国企业实现其国际化的剧烈志愿提供了“时机。但是这些欲出卖的业务通常是“瘦狗业务，继续运营的风险较大。同时，由于“家族式管理的公司治理方式，中国企业管理者的并购决策比较容易被公司内部经过并实施。但是，在快速做出决策的同时，对于并购目的的尽职调查以及并购后如何整合双方资源等方面，能够存在缺乏和缺乏系统的战略规划。相较而言，跨国公司在中国的并购过程中呈现“精打细算特征，普通从成立合资公司进展制造