进阶号称熊市利器的保本基金

1、基金豆基金基金进阶：号称熊市利器的保本基金截至 1 月 22 日，新年以来已成立 25 只新基金，总份额为 303.57 亿份，其中的 7 只保本基金首发规模达到 223.94 亿份，占比达到 73.77%，成为近期市场的“吸金”主力。数据显示，截至 1 月 23 日，正在募集期的保本基金共有 6 只，而处在流程中的 279只产品中，有 51 只是保本基金。（）保本基金走俏，是一些基金公司在中冲规模的利器。保本的本质在于先通过投资债券等积累安全垫，然后再博取收益，另外为了保本必须寻找担保机构。这两方面的能力对基金公司保本基金了。如果保本基金规模增长过多，而优质债券品种有限，那么对保本基金的资产

2、配置会考验。2015 年上半年牛气冲天，“一万点不是梦”让各路加着杠杆入了市。然而现实终究是骨感的，6 月中旬和 8 月底的不仅令万点论梦碎，更使得市场风险偏好严重，涌入债市，债牛确立。无奈经济增速全面回落、房地产投资增速陡降、通胀水平下滑，再加上进入调整期，即便债市再火也难以满足市场的投资需求。自去年下半年起“资产荒”成为市场热议的话题。本来在原有的 IPO 规则下打新基金的收益还是相当可观的，然而之下这部分收益也大幅缩水。进入 2016 年，10 个交易日便跌去去年四季度全部涨幅的事实再次浇灭了股民对于市场的信心。但这一切的一切却点燃了另一把火。1 月 11 日起的易方达保本一号“一日售罄

3、”，单日认购规模约 45 亿元，创下三年多以来保本基金首日募集规模新。俨然，资产荒背景下保本基金已经成为投资者的新宠。但保本基金与普通基金有很大区别，投资该类基金也有很多学问。1、保本基金或已进入黄金时代保本基金是一种半封闭式的基金品种，在类型上属于偏债混合型。保本基金在一定的投资期jijinvip豆通社基金豆基金（国内为 13 年）内为投资者提供本金回报保证，除此之外还通过其他的一些高收益金融工具（、金融衍生品种等）的投资保持了为投资者提供额外回报的潜力。投资者只要持有基金到期，就可以获得本金回报的保证。在市场波动较大或市场整体的情况之下，保本基金为风险承受能力较低，同时又期望获取高于存款利

4、息回报，且以中长线投资为目标的投资者提供了一种低风险同时又保有升值潜力的投资工具。我国第一只保本基金是于2004 年 3 月 2 日成立的银华保本增值混合。Wind 数据显示，截至 2016 年 1 月 18 日正在中的保本基金共计 93 只。其中，3 年期的保本基金 55 只，2 年期的 27 只，1.5 年期的有 9 只。此外，华安保本期限为 2.5 年、国金新安保本则仅为 1 年。事实上，保本周期较短的保本基金几乎均是近两年成立的。期限多元化固然给了投资者选择，但也对基金经理的管理实力及其担保人提出了更高的要求。另外，尽管近期的保本基金都异常火爆，但目前该类基金总规模也只有 1641.2

5、 亿元。相比 8.35的公募基金总规模来本基金仍然是基金界的小众投资品种。然而在资产荒背景下保本基金规模有望加速扩张，去年一年的成立规模就占据了该类基金总体存量的半壁。可以说资产荒背景下，保本基金或已进入黄金时代。2、保本保障如何实现？保本基金通常借助双重机制实现本金保障：一是投资组合保险策略；二是引入担保人担保机制。投资组合策略保障。保本基金普遍使用动态投资组合保险策略（CPPI），这种策略是指大部分资产（保险）投入固定收益作为到期时的本金保障；此外再将剩余的小部分（安全垫）以杠杆形式投入或其他金融衍生品市场当中，以博取更高收益。当高收益头寸获利时，CPPI 会根据相应比例增加该部分的投资，

6、从而增加基金的整体投资收益；jijinvip豆通社基金豆基金相反，高收益头寸受损时，CPPI 也会相应地降低该部分的投资以保证基金总资产不低于事先确定的安全保障。担保人机制。但是遇到系统性风险等市场行情或者其他不可抗力出现，保本基金仍然有难以保本的风险。为防止该类风险发生，保本基金引入了担保人机制。保本基金的担保人通常是信用良好的、实力雄厚的商业、保险公司或者担保公司等大型金融机构。基金持有人在认购期并持有到期，当可赎回金额加上保本期间的累计分红金额低于其投额时，将由担保人向基金持有人补偿差额。若基金担保人在保本基金到期后未履行其保证责任，基金持有人追偿。当然，担保人并非无偿担保，多数需要收取

7、一定的保本费。Wind 数据显示，保本基金的保本费率多为 0.20%，而中海分级 B 和平安大华保本的保本费率较高，分别为 0.30%和0.24%，南方避险增值则不收取保本费。3、保本基金真的不会亏钱吗？通常在两种情况下保本基金并不承担保障本金不受损失的责任。首先，保本基金属于有条件保本。事实上在 CPPI 策略和担保人机制下保本基金通常可以完成保本任务，但其对应条件是基金持有人必须以认购方式基金并持有至到期。换言之，中途赎回不提供保本，以申购方式的保本基金多数也并不保本。此外，考虑到基金的稳定性，对于提前赎回基金的持有人实施“惩罚式”费率，最高可达 2%，而对于到期赎回的基金持有人则通常不收

8、取任何赎回费用。其次，过渡期并不保本。保本基金过渡期是指到期操作期间结束日的下一工作日至下一保本周期开始日前一工作日之间，通常不超过 20 个工作日。投资者在过渡期内申请或者转入保本基金份额的行为被称为“过渡期申购”。过渡期申购获得的保本基金份额在过渡期内的净值波动风险也是由基金份额持有人自行承担，换言之过渡期内的保本基金实际上并不承jijinvip豆通社基金豆基金担本金保障责任。4、保本基金收益仍悬殊！尽管均采用 CPPI 策略，但基金经理操作手法及市场行情的差异导致保本基金收益水平仍相差悬殊。保本基金的业绩比较基准基本为相应期限的定存利率，有些会乘以或加上一个系数。由此可见，保本基金属于稳

9、健行并非高收益类产品，但历史数据显示保本期最高收益可达 183%，的收益仅为 4%。简单地讲，保本基金收益的影响包括并不限于“安全垫“的积累速度和市场行情。首先，假如保本基金“安全垫”的积累速度比较快，那么后期爆发力就会比较强，因此多数保本基金的基金经理都有丰富的固收产品研究或投资管理经验。此外，如果保本基金产品刚好在股市或者债市的上涨阶段成立，收益率就会高，相反收益自然会降低。5、保本基金选哪只？从成立满两年的保本基金的情况来看，久利保本以 37.22%的率暂列保本基金收益榜之冠，华安保本以 32.39%的率紧随其后。位居第三的保本与久利的率差已经达到了 10 个百分点，但 TOP10 中后

10、面几只基金的收益率就咬得很紧了。表 1 2014.1.152016.1.15 区间的保本基金收益 TOP10jijinvip豆通社基金豆基金数据来源：wind，基金豆近一年的情况略有些不同。华安保本取代了久利成为收益王，保本掉出前三，但总体来看，华安、诺安和建信几家基金公司在保本基金方面都有不错战绩。表 2 2015.1.152016.1.15 区间的保本基金收益 TOP10数据来源：wind，基金豆但是上述保本基金已经过了认购期，此时申购已不具有保本条件，因此是否选择上述基金仍需慎重考虑。而当下处于认购期的包括：诺鑫保本、中银稳进保本、平安大华安享保本、保本、广发稳安保本、华安安本及诺安保本

11、等 7 只保本基金。其中，华安安本包括 A 和 C 两种，差别在于申购和认购时 A 类基金收取相应费用，C 类基金则并不收取申购、认购费用，但需收取销售服务费。相比之下，若持有该基金超过两年的基金者选择 A 类更加划算。考虑到各家基金公司在保本基金方面的过往业绩，处于认购期的保本基金中相对看好诺安、诺鑫和中银稳进三只。当然的行情也将对保本基金的收益形成掣肘，jijinvip豆通社基金豆基金预计今年该类基金的收益将有所下滑，而在预期收益下滑的背景下，保本基金的却在上升。综合而言，保本基金作为一种较为特殊的产品类别，在投资上应注意以下几点：保本基金有固定的保本周期，保本期内赎回，或者期间申购，并不承诺保本；保本基金适合投资周期较长低风险投资者，中途退出赎回成本较高；由于特殊的机制，保本基金业绩波动特征往往呈现前低后高；保本基金虽定义为保本，绝大多数均可完成保本，同时，预期收益也不宜过高，预期年化收益约 6%-10%；保本基金虽然产品设计相近，但收益差距较大，投资需甄选，建议关注综合投资管理能力突出的产品。表 3 处于认购期的保本基金数据来源：wind，基金豆jijinvip豆通社基金豆基金About us豆通社-基金