资本结构与财务质量相关性研究

1、资本结构与财务质量相关性研究论文摘要：本文以沪深交易所的纺织行业上市公司为对象,采用截面数据研究资本结构与财务质量之间的关系。研究结果说明：纺织行业上市公司资本结构与财务质量相关性显著，资本结构中的短期偿债能力与财务质量呈正相关，长期偿债能力与财务质量呈负相关，同时提出针对纺织行业上市公司优化资本结构以提高财务质量的合理建议。论文关键词：纺织行业,资本结构,财务质量一、文献综述金融危机爆发后，财务质量的研究逐渐的替代经营业绩，开创了现代理财学新的研究领域。财务质量不仅关系到企业自身的绩效，而且关系到资本市场的理性和有效运转。财务质量是企业通过企业对财务资源的合理而有效的配置、整合和安排、有效的

2、管理和经营运作，其所产生的财务效果能够满足现实或潜在的利益相关者对财务特性的要求的程度。 二样本总体的统计性描述经过调查研究和统计，搜集到纺织行业48家上市公司2021年的包括财务质量综合得分等在内的共6个财务分析指标数据，将数据导入统计分析软件SPSS13.0中进行统计性描述，统计结果如表3所示。表3统计性描述 最小值 最大值 平均值 标准差 y -26.45 75.83 12.27 12.42 x 0.15 6.83 1.56 1.23 x 0.06 5.58 1.07 0.99 x 0.004 5.13 0.61 0.97 x 0.13 0.79 0.45 0.18 x 19.12 22

3、.64 21.05 0.83 由表3可以看出:第一，纺织行业上市公司之间的财务质量差异幅度最大，其中最高的为75.83，最低的为-26.45，平均值为12.27，标准差高达12.42，是6个财务指标中标准差最大的一个；第二，差异幅度比拟大的指标是流动比率，最高为6.83%，最低为0.15%，平均值为1.53%；第三，速动比率和现金比率以及资产规模标准差相对适中。第四，资产负债率的标准差最小，差异幅度不大，平均值0.45。此表可以得出如下结论：一方面，纺织行业上市公司财务质量差距很大，这可能与行业内的特点有关。纺织行业整体的财务质量平均值不高，充分说明了，纺织上市公司的整体财务质量不高；另一方面

4、，48家上市公司的短期与长期偿债能力不是很强。这些充分说明了研究纺织行业上市公司资本结构与财务质量之间存在的相关性的必要性，以此为依据找出两者之间的规律，为做合理的资本结构决策并提高纺织行业上市公司的整体财务质量提出可行性的指导性意见和解决方案，为纺织行业的产业升级和结构调整做出奉献。四、资本结构与财务质量相关性分析资本结构历来都是财务管理界研究的主题与核心局部之一，因此，本文所做的回归分析的原假设(H)是资本结构和财务质量之间不存在线性关系，备择假设(H)是所选的资本结构与收益之间存在着显著相关性。多元回归分析模型如下：y=+x+x+x+x+x+y是收益质量系数；是常数项；x(i=1,2,3

5、.)是第i个自变量；是第i个自变量的回归系数；是随机误差项。1、对所有自变量进行主成分分析表4主成分的统计信息 成分 特征值 奉献率 累计奉献率 1 3.368 80.346 80.346 2 0.689 16.427 96.773 3 0.102 2.422 99.194 4 0.022 0.532 99.726 5 0.011 0.274 100.000 表5因子得分系数矩阵 变量 主因子 x 1.215 x 0.991 x 0.938 x -0.125 x -0.112 从表4可以看出第一个主成分的特征值在1以上，说明提取第一个主成分是比拟合理的。表5所示为因子得分系数矩阵，通过该矩阵可

6、以将主成分表示为各个变量的线性组合，本模型可以写出主成分的表达式如下：z=1.215stdx+0.991stdx+0.938stdx-0.125stdx-0.112stdx这里z表示一个主成分，stdx(i=1,2,3,.,5)表示标准指标变量。由表2可以得出：stdx=(x-1.56)/1.23；stdx=(x-1.07)/0.99；stdx=(x-0.61)/0.97stdx=(x-0.45)/0.18；stdx=(x-21.05)/0.832、主成分回归分析本局部内容是将前面提取的资本结构主成分与被解释变量财务质量进行主成分回归分析，其回归结果如下：表6主成分回归分析的参数估计及其假设检

7、验结果 回归系数 标准误差 T检验 显著性检验 12.27 1.773 6.92 0.000 主成分因子 2.555 1.792 1.426 0.161 表6主成分回归分析的参数估计及其假设检验，结果显示常数项和主成分因子有统计学意义，概率分别为0.000、0.161，即主成分因子对因变量y有作用，其线性回归方程为：y=12.27+2.555z根据前面的公式可以得到最后回归方程为：y=12.44+2.34x+2.56x+2.47x-1.77x+0.17x3、结果分析由回归分析的最终结果(表6)可以看出，针对纺织行业上市公司来讲：第一，财务质量与流动比率(x)、速动比率(x)、现金比率(x)、资

8、产规模(x)成正比；与资产负债率(x)成反比。即当流动比率、速动比率、现金比率增加时，可以相应提高财务质量；相反，当其降低时，可以相应降低财务质量。当资产负债率减少时，可以相应提高财务质量，相反，当资产负债率增加时，可以相应降低财务质量。第二，在5个因变量指标中，财务质量随其变动幅度较大的有，当速动比率(x)每变动一个单位时，财务质量得分就可以随其正方向变动2.56，当现金比率(x)每变动一个单位时，资产负债率就可以随其正方向变动2.47，这两个指标对资产负债率指标的上下影响比拟大，所以各上市公司的经营者提高财务质量着重考虑者两个指标的大小。对财务质量影响比拟大的指标还有流动比率(x)和资产负

9、债率(x)，当流动比率每变动一个单位时，财务质量得分可以随其正方向变动2.34，当资产负债率(x)每变动一个单位时，财务质量得分可以随其反方向变动1.77。第三，常数项为12.44，说明当5个因变量指标全部为零时，财务质量得分只有12.44，说明资本结构与财务质量存在显著的相关性。因此，可以得到如下结论：纺织行业上市公司财务质量与其资本结构之间存在着较强的线性关系。纺织行业上市公司的资本结构中短期偿债能力与财务质量存在显著的正相关，而长期偿债能力与财务质量存在不太显著的负相关。资产规模与财务质量存在不显著的正相关。四、提高财务质量优化资本结构建议后金融危机时代，纺织行业面临着产业结构升级和技术

10、创新调整的局面，与此同时，资本的产业结构也要进行调整。公司要通过调整投资方向、投资比例，促使产业结构不断向高级化、现代化转变，通过多个产业的投资，防止单一事业经营的风险，实现资本的优化组合。随着纺织行业本钱上涨、人民币升值等市场的变化，纺织行业上市公司资本的空间结构也要进行调整。公司应考虑不同地域的经济资源条件、自然条件、经济实力、投资环境、市场需求，根据公司的理财战略，考虑本身的实力，将资本分布到一定的地区。纺织行业上市公司资本的时间结构也要进行调整。公司需要投资的工程很多，必须进行合理地筹划，首先解决公司最需要的问题；另一方面，要衔接好各个工程的投资时间，防止资本的闲置或短缺。据调查数据显示，我国纺织行业上市公司资产负债率的理论临界值是54.92%，经过实证分析，纺织行业资产负债的平均值只有45%，我国大多数纺织行业上市公司资产负责率低于行业理论最优值，对于资产负债率低于临界值的公司，应认真分析自身公司的特点，并结合行业资产负债率的理论临界值，适当考虑债务融资，对于资产负债率过高的公司，应考虑适当的增加股权融资的比率，降低债务融资比率，防止债务违约和企业