交易所的直接融资创新

1、外汇储备是如何影响我们国内的物价的呢？（通俗版）（转载）外汇储备是如何影响我们国内的物价的呢?laugh通俗版继续j j j j j j j j j j j j j j j j j j j j j j j j j j j j j j j j j j j j j j简单的举一例子：张三养了一头牛，卖到了英国，价值3000元人民币。英国的企业会不会给张三人民币呢？不会，他没有人民币给，人民币不能够作为国际 货币结算单位，所以，他给张三450美元（大致的计算哈，不精确就为说明一个道理）。张三拿着这450美元回到国内，这450美元能不能用？不能用！美元是不能够在国内流通的。怎么办呢？银行把这450美元

2、收起来，给张三兑3000块人民币。银行的3000块人民币是怎么来的呢？银行的3000块人民币不能够从其它地方借，货币都是一个萝卜一个坑，接了别的地方 的钱，就会造成流通性紧缩。银行只能够造出来3000块钱发给张三作为卖牛所得。450美元变成了外汇储备。本来是450美元=一头牛，但是因为国内美元不可以流通，美元被国家换走了。如果这 450美元，国家拿过来换了一桶石油。这桶石油被张三用3000块钱人民币买来，则整个环节畅通。一头牛=3000元人民币=450美元=一桶石油。最后完成一头牛=一桶石油的交易。如果这中间断了一个环节，美国人不卖石油给我们，就像现在对中国进行高科技军工 封锁，中国人买不到想

3、要买的东西，会造成什么结果呢？就是中国现在的局面。张三拿到了 3000块钱，这3000块钱是他拿450美元换的，国家得到了 450美元，英国人 拿走了一头牛。本来国家发行3000块钱货币是因为我们生产出来了3000块钱的产品，这些产品要流通。现在国家发行3000块钱货币是因为，我们多出来了450美元，这450美元是不能够拿来 消费的。最后的结果是，我们有2.6483万亿（截止9月份）的外汇储备。这就相当于国家发行了超过17万亿的人民币来平抑这些外汇储备。这些货币是没有对 应的产品的，相当于多出来这么多钱来衡量我们固有的产品。这个数据和我们4万亿的刺激内需的财政政策数量大得多得多。不通涨才有问题

4、。那么有人问了，发行纸币买美元，我们傻呀？不能不发？不能不发！不发张三养牛的钱就没有人支付。所以现在的情况就是，外汇储备越来越多，流通到市面的人民币就越来越多，物价就 会越来越贵，我等平民生活就越来越难。不知道这么说大家能不能明白，现在的情况。不改变国外对于中高科技军工的禁运，国外没有中国可买的东西，中国买不到国外东 西的现状，这种情况很难通过银行加息、增加准备金率来改善。这是一个需要大家协作来改善的困境。赵颖（507）部门：企业支持部2014-04-15 16:50:00:赵颖（507）部门：企业支持部2014-04-15 17:05:01为什么出现债权转让？（通俗版）为什么出现债权转让?主

5、要是考虑到风险因素和流动性因素。比如你现在拥有其他人（或者法人）的债权，但是你又想拓展其他业务，或者需要流动性， 但是这债权又不能尽快变现，满足不了你的流动性，那你最快的就是把债权进行评级打包 出售，或者资产证券化；另外一方面就是你感觉这债权将来有可能收不回来或者由损失， 想提前转嫁风险（但是这种转嫁风险并非你一点都不负担，只是想尽可能少的减少风险）， 那么也将这债权转让给专门处理债权或者资产的公司，付一定费用给他们或者打折出售给 他们，由他们来处置债权，当然，他们给你流动性。融资租赁（通俗版）smiley融资租赁航空公司对银行说：我想花5亿买飞机，但是我没有钱。银行说：我给你买飞机，买了飞机

6、归我，但是给你用，你要定期给我租赁费。于是航空公司和银行签订了协议，每年给银行1亿，租期6年，这样银行就拿了1亿的差价。航空公司也用较小的代价（慢慢放血VS割肉）拿到了飞机，各取所需。在此期间，飞机属于银行，使用权属于航空公司。在租期满后，按照双方协定，飞机可以归企业（已经给了不少钱了），也可以归银行（如 果银行还想要）。和贷款的区别1、融资租赁通常用于购买设备2、无需首付3、由于物品的主人不同，因此在交税方面有一些区别。4、对于相同的物品，租期通常比贷款长，所以每次交钱少。站在客户的角度通俗的解释：借鸡生蛋，卖蛋还租，租清得鸡。你想买只鸡，但是没有足够的钱，只能付一小部分钱，别人帮你付剩余的

7、大部分。别人约 定鸡的所有权暂时是属于他的，但鸡的使用权归你，算是租借给你用。当你用卖蛋的钱还 清别人的租金后，可以向对方要求把鸡买下来，同时得到鸡的所有权。项目融资的通俗解释第一次发贴，先自我介绍一下哈smiley我叫赵颖，本周一入职到企业支持部，负责公共关系工作。目前正抓紧学习金融行业知识， 以前我可是正宗的金融文盲blush枯燥的术语看起来太容易脱发，于是搜罗了一些通俗易懂 的解读，“寓学于乐”哈与各位同事共享下面进入正题融资，顾名思义，应是融集资金之义。说白了，其实质就是借钱气根据我们的生活常识， 借钱时根本没有二话不说，什么都不想就将钱借出去的事情。这时人们总要经过一些考虑， 必要的

8、时候甚至经过一番考察，才能决定是不是借钱给你，借多少，借多长时间。这些， 也就和融资一样，而我们重点研究的就是债主所考虑或是考察的东西。倘若说债主考虑的是你这借钱的家伙以前有没有借过钱啦，多长时间还啦，你家是不是有 房有地啦，或者说能不能把你家的闺女拿来抵债之类的问题，这也就是所谓的“公司融资”。 他要考虑的是个人的信用水平，看你能不能还得起这个钱。你这时候要证明的就是自己的 本事：“我凭啥说自己能还得起呢，你看我以前借过你那么多回钱不都给你还了么；我这人 说话又从来不骗人，地球人都知道的；再说我家地里的麦，你看长得多好，等过几天麦子 熟了那不都是钱么；啥，你说要是收麦的时候下了雨，烂到地里发

9、芽可怎么办？呵，你这 嘴就臭，我们家那五间大瓦房你看见没，家底殷实着呢，你再到村里问问，看我是个什么 样的人，就算是麦子真的收成不好，我也能还得起你钱。”对了，这时候你的这些话里就暗 含了“公司融资”的意味。你的债主要对你这个人甚至你家进行全面考察，即使麦子烂到地 里，他也知道你能还得起钱，ok，这钱就借给你了。但项目融资可就不同了，债主在这里不再需要对你这个人的经济状况或是信用水平进行全 盘考虑，他看中的只是具体的项目而已。在项目融资的定义里，针对的就是为项目而进行 的融资。就好比说：“我要去挖金子，你借给我些钱吧。”这时借给你钱的那个人考虑的主 要问题就是你的这个挖金项目了。你跟他提前说好

10、，虽然金子挖出来的可能性很大，可也 有个万一啊。如果到时只挖出一堆破石头瓦块，或是挖出来的金子很少那怎么办呢？这个 债主只能让你用那些挖土机或是挖出来的东西抵债，可不能揪着你说，不管，你家还有钱 呢，统统给我赔来。这样，就叫做“无追索气可这样债主就有些吃亏了，实际上只有你是 个挖金老手，一挖一个准儿，债主才会相信你，同意采用“无追索”的形式借钱给你。一般 这种情况可是太少见了，大多数只能说我在开始挖的前几个月里要是挖不出东西你有权让 我还你钱，等到挖出金子来以后，要再啥出问题可就不能随便让我还钱了，这也就是有限 追索”。若是说你这个人一向的信用还好，能力也不差，那债主也就放心了，直接把钱借给你

11、。但 要是你这人病恹恹的，人家就是对你不放心，光看你这挖金项目就算将来如何如何能赚钱 也还是不愿把钱借给你，那可怎么办？找郎中给开个证明，证明我这人没灾没病的，其实 可能干活了，绝对误不了挖土的事儿，这叫信用增级”。我自己把我家的房子抵了，要是 三个月内我还没挖到地底十米，那房子就归你放债的，这叫“直接担保”。我找了家金铺， 人家说了，我挖出来不管啥成色人家都收，这叫“间接担保”。要是村长放话了：咱村里就 许你一人挖金子，别人谁都不能挖。这就叫“政府特许经营权”。村长还说，等你把金子挖 出来后，准你再挖上三个月，然后这金窝子可就算是咱全村的公共财产了，这就是大家都 熟悉的BOT。这下好了，你挖

12、个金要借钱，拉拉杂杂地牵了一堆人进来：借钱的，被借的，郎中，金铺， 村长都和你这挖金活动有关系了。项目融资其实也就是这样，风险分担，一堆人一起掺和， 反正要沾光大家一起沾光，要是天塌了，大家一起支着撑着，谁也不会给砸得太严重。那 这岂不是甚好？不是，也有一点不好，你得跟这么多人磨嘴皮子，让他们给你签字盖章， 一顿麻烦下来，半年过去了，你原来看中的那金窝子也早被别人挖光了。所以说，比喻归 比喻，这项目融资还真不适用于小项目。也只有能挣大钱的项目才经得起这般折腾。金融机构体系架构图，供参考编辑于 2014-04-10 11:39:02业内踢爆P2P吸放贷利差高达40%【转载】原文网址： HYPER

13、LINK /2014-04-12/114092198.html /2014-04-12/114092198.html 近日，有媒 体报道，业内老牌P2P宜信被爆出在东北有8亿元贷款坏账，贷款主体已遭到多起诉讼，宜 信即使申请资产保全，也很难追回全部欠款。虽然宜信此前回应称在东北地区开展的多个 地产项目，总规模远未达到8亿元，并未发现媒体所讲的“造假和跑路情况”，但也暴露了线 下P2P的风险，更有知情人士在接受新快报记者采访时表示，宜信在湖南地区的坏账率曾达30%,且线上线下吸放贷利差高达40%。有限合伙基金或成坏账原因有媒体报道，宜信的坏账公司本身是个皮包公司，尽职调查时的银行流水都是造假的，

14、 抵押物都是东北4线以下城市的烂尾楼。但是在高达22%的利率吸引下，宜信仍然放出了这 笔贷款。对此，宜信方面回应表示，宜信在东北地区开展的多个地产项目，总规模远未达至8亿 元。宜信与各项目合作方定期进行项目调查和跟进，目前各项目均正常运作，并未发现某 些网络媒体所讲的“造假和跑路情况”。此前，还有媒体曝出，宜信自己作为基金管理公司发行了很多地产有限合伙项目，这 部分盘子的规模已经接近300亿元，正在多处爆发逾期或坏账风险。投哪儿网CE O吴显勇对新快报记者表示，宜信的坏账应存在于有限合伙基金，由于风控 体制的不完善，很容易出现被皮包公司骗取融资的现象。据报道，宜信会在其投资者层面就成立多个有限

15、合伙企业，这些有限合伙企业作为LP （有限合伙人，Limited Partner）与该房地产开发商控制的一家投资管理公司又组成10个 子基金。之后，这10个子基金又作为LP，与宜信卓越财富投资管理有限公司（GP）组成宜 信财富-XX地产基金（有限合伙）。后者再通过一家银行向该房地产开发商做委托贷款。在 该基金中，宜信给的投资额度为30万50万元，投资金额预期年化收益率为8%，50万100万 元的为8.5%，100万元以上的为9%，基金成立半年后可以赎回。在这样的有限合伙企业中，基金的管理人为宜信，一旦项目最后出现问题，宜信需要 去处置开发商抵押的资产。但风险在于，由于在建工程不能向非金融机构抵

16、押，因此多是 将资产抵押到委贷银行名下，而一旦出现问题，通过银行去处置抵押资产手续极其繁杂。 记者就此问题采访宜信，在截稿前未收到回应。个别地区坏账率高达30%与此同时，近年来P2P行业的坏账率也居高不下。互联网金融报告2014称，P2P网 贷“坏账的比率极难达到1%以下，有的平台坏账率甚至达到5%以上，而公布数据的几个P2P 网贷平台的坏账率都在2%左右”。来自第三方数据显示，宜信的坏账率在3%-5%之间。这样算来，以宜信线下P2P业务去年300多亿元的成交量计算，最大可承受15亿元的坏 账。有民间借贷人士对新快报记者表示，宜信的坏账远不止8亿元，“至少应该翻倍”，他表 示。上述人士表示，宜

17、信给予投资者的收益在8%-10%之间，却以40%甚至50%的年化利率放 贷，其中的利差高达40%。他表示，陆金所等也采取这种模式。同时，他还对新快报记者坦言，宜信在个别地区的坏账率高达30%，当时在湖南某地的 坏账率高达30%，坚持一段时间后只得撤掉该地区的业务。他还表示，东北并不是宜信发展 的重心，因此可能存在误读现象。债权转让模式藏风险有P2P行业人士指出，此番宜信折射出的问题反映出其线下风控能力不足。目前，对国内P2P网贷的分类有几种：第一种是纯线上模式，以拍拍贷为代表；第二种 是线上线下结合模式，以人人聚财、有利网为代表；第三种则是纯线下+债权转让模式， 代表即是宜信。所谓的线下债权转

18、让模式，就是宜信的创始人唐宁或其他高管提前放款给 需要借款的用户，唐宁再把获得的债权进行拆分组合打包成类固定收益的产品，并通过销 售队伍将其销售给投资理财客户。“将债权进行组合分拆，实质是实现期限错配和流动性错配。分拆再循环出借的模式， 也会让投资客户实际上不清楚自己资金的真正投向，跟委托理财没什么差别。”有P2P人士 表示。这种分拆循环、资金与资产无法一一明确对应的模式，与银行理财资金池并无二致。“只 要保持某一时点上的资金流平衡，流动性有保障，就可以持续下去。”一位深圳网络贷款人 士表示。吴显勇表示，债券转让的“多对多”模式，由于借贷双方信息不对等，很容易产生资金 池。宜信给予投资者的收益

19、投资额度（元）30万50万50万100万100万以上预期年化收益率8% 8.5% 9%（来源：新快报）委托债权：交易所的直接融资创新来源：百朋总第027期时间：2013-05-07熊焰/文 2013年3月25日，银监会下发了关于规范商业银行理财业务投资运作有关问题的通知（银 监发20138号，简称“8号文”），第一次明确将“委托债权”列为“非标准化债权资产”，从而 将“委托债权交易”从幕后推向台前。委托债权投资交易产品是北京金融资产交易所（简称“北 金所”）于2011年3月推出的基于投资者委托，对特定项目进行投资的直接融资创新产品， 是北金所的重要创新交易品种之一，经过两年的发展与改进，目前已

20、经形成较好的市场和 监管认可度。委托债权概念及现状根据北金所委托债权投资交易规则的定义，委托债权投资是指有投资意愿且有投资能 力的投资者作为委托人，通过银行、信托公司、企业集团财务公司等专业金融机构（即受 托人）进行的对特定项目的固定收益类债权投资。委托债权的本质是类直接投资性固定收 益类债权，8号文将其列入“非标准化债权”范畴。委托债权投资交易业务自2011年5月正式上线运营至今，已累计成交近8700亿元，有包括工、 农、中、建、交在内的16家风控能力较强的商业银行会员参与交易业务；满足了来自制造 业，采矿业，电力、热力、燃气及水生产和供应业，建筑业，交通运输、仓储和邮政业等 数百家实体企业

21、项目的直接融资需求；而且自第一笔委托债权投资项目成交至今，没有任 何一笔到期项目出现风险。委托债权产生的背景动力概括而言，委托债权投资交易的产生有三个方面的背景动力：首先是企业直接融资需求不断增强，以及利率市场化、金融脱媒化等金融改革大趋势的客 观需求。我国整个银行业金融资产占全部金融资产的80%以上，企业融资过分依赖于银行体 系间接融资。提高直接融资比例和利率市场化程度，是我国金融改革的方向。因此“十二五” 规划提出要“显著提高直接融资比重”，形成高度市场化的股权市场、债券市场以及其他直 接融资市场，提升融资效率，规范信息披露，严格监管，提升中介服务质量，分散风险。 近年来发展较快的债券、银

22、行理财、信托投资、PE、VC等直接融资方式较好地承担了社会 融资结构优化功能。其次是商业银行业务转型的内在需求。面对新的市场环境和更为严格的资本监管要求，商 业银行不同程度地开始实施“从高资本占用型业务向低资本占用型业务、从传统融资中介向 全能型金融服务中介”的战略转型，努力摆脱利差型盈利模式，逐步树立资产管理型、综合 服务型、价值创造型发展理念。金融机构比以往任何时候都更为重视客户需求并为其量身 定制金融服务方案，将注意力转向多层次的直接融资市场，期待公开、透明、活跃的市场 交易平台，以提高直接融资市场效率和客户满意度，从而取得竞争优势。再次是居民理财需求多元化趋势增强。由于国内金融市场化程

23、度不高，金融产品体系尚不 成熟，各类投资者缺乏固定收益类投资品种，财富管理市场需求空间巨大。投资者需要更 多期限品种丰富多元化、风险收益更为匹配投资标的。委托债权投资交易创新正是在上述背景之下推出的。实体企业项目融资需求和合格投资者 投资需求的对接，目前主要通过传统信贷、信托、股票、债券等融资渠道实现，远远满足 不了融资交易市场需求。委托债权投资作为创新型的直接融资形式，满足了实体经济直接 融资和投资者投资渠道多元化的需求，有助于提升商业银行的综合金融服务能力。委托债权的探索性意义委托债权投资交易是金融市场改革进程中的一种直接融资创新模式，是中国金融市场逐步 走向成熟过程的一种产物，其对实体经

24、济、金融市场和监管制度建设的意义主要体现在以 下三个方面：首先，在降低企业融资的实际成本的同时有效降低投资人的投资风险。委托债权投资是一 类直接投融资行为，投资风险由投资人实际承担的，由于融资企业所付出的绝大部分融资 成本转化为投资人的投资收益，压缩了投资端到融资端的具体流程，减少了中间机构的利润 留存和分成，既满足了融资企业获取资金降低成本的诉求，也满足了投资人扩大债权性投 资的需要。其次，是债券融资外直接融资方式的重要补充。委托债权投资与债券市场等直接融资模式 是具有显著差异的。债券市场不仅需要各类评级机构保障信息的透明化，也需要比较健全 的法律与市场环境，还需要较为成熟的投资人团体。考虑

25、到我国金融市场目前的发展阶段， 而且风险市场化制度基础和投资者风险承受能力尚在逐步建立之中，在直接融资创新模式 开发中，有时必须借助诸如银行等机构在风险管理、资金配置方面的优势。委托债权投资 交易就是这样：它要求银行将符合常规信贷审核标准的企业融资需求作为挂牌标的，银行 的审贷标准一定意义上就等价于债券市场上的信用评级机制；同时由于债权没有被债券化 和标准化，因此不能直接面向终端投资者，具备更高资金配置能力的银行理财可以充当合 适的投资人。此外，在委托债券投资交易中，银行理财的投资是基于投资者和银行之间的 委托代理关系之上的，这样也没有背离直接融资的本质，有助于控制企业融资成本。第三，有利于创

26、新型直接融资的监管建设。委托债权投资虽然不属于银行日常的信贷业务， 但将其置于统一的交易平台，以供需双方相匹配的方式开展业务，可以完整准确的统计业 务规模、机构、风险层级等。北金所和商业银行业定期将业务情况向监管部门汇报，监管 部门也在2012年3月起将其作为理财资金投资运用的一个类别进行统计和管理。委托债权的升级与优化委托债权投资交易作为中国利率市场化和金融脱媒化的一块“试验田”，未来将逐步实现产 品的标准化升级、信息披露升级和二级市场交易品种创新。上述升级实现以后，交易所将 与银行、信托、券商、基金等机构形成交易平台与交易商良好的财富管理发行与交易市场 合作关系。2012年，北金所委托债权投资交易业务共完成5873.58亿元，2013年前3个月成交1879.39亿 元。巨大的交易规模背后，是北金所与合作银行对委托债权投资交易业务的不断挖掘、升 级和优化。风险控制机制的不断完善。交易平台所提供的规范、透明的业务规则、严格的准入门槛和 审核机制是保证委托债权投资交易风险可控的基础，也是北金所开展此项业务的核心竞争 力。北金所不但设计了严密的操作流程和规范的交易文档参考文本，提出严格的风控要求; 更重要的是不断对委托债权投资进行不断升级，引入存续期信息披露、产