MSCI成分股调整影响几何

1、目录 HYPERLINK l _TOC_250011 主要 ETF 资金流及申赎变化跟踪 4 HYPERLINK l _TOC_250010 主要指数略有回调，成长风格持续强势 5 HYPERLINK l _TOC_250009 消费行业 ETF 份额微升，金融地产板块低迷份额持续上升 6 HYPERLINK l _TOC_250008 基金仓位跟踪 10 HYPERLINK l _TOC_250007 外资动态：QFII/RQFII 额度限制取消及 MSCI 半年度指数审议 11 HYPERLINK l _TOC_250006 QFII/RQFII 额度限制取消 11 HYPERLINK l

2、 _TOC_250005 MSCI 半年度指数审议 12 HYPERLINK l _TOC_250004 MSCI 中国 A 股相关指数 12 HYPERLINK l _TOC_250003 MSCI 成分股调整影响几何 14 HYPERLINK l _TOC_250002 北上资金 19 HYPERLINK l _TOC_250001 近期新发基金产品跟踪 20 HYPERLINK l _TOC_250000 总结 21图表目录图 1：全球主要股票市场本周涨跌表现 5图 2：A 股市场各大行业本周收益表现 5图 3：各大类 ETF 本周规模加权收益率表现 6图 4：行业 ETF 细分子类本周

3、规模加权收益率表现 6图 5：基金仓位测算 10图 6：QFII/RQFII 投资额度和限制逐步放开历程 11图 7：几大国际指数扩容 A 股历程 12图 8：MSCI 全球主要国家地区系列指数构架 12图 9：MSCI ACWI 指数各主要国家权重占比（单位：%） 13图 10：MSCI ACWI IMI 指数各主要国家权重占比（单位：%） 13图 11：新增个股公告前后一个交易日个股持股平均变化量（万） 14图 12：新增个股公告前后三个交易日个股持股平均变化量（万） 14图 13：新增个股生效前后一个交易日个股持股平均变化量（万） 15图 14：新增个股生效前后三个交易日个股持股平均变化

4、量（万） 15图 15：新增个股公告前后一个交易日个股平均涨跌幅（%） 15图 16：新增个股公告前后三个交易日个股平均涨跌幅（%） 15图 17：新增个股生效日前后一个交易日个股平均涨跌幅（%） 15图 18：新增个股生效日前后三个交易日个股平均涨跌幅（%） 15图 19：剔除个股公告/生效日前后一个及三个交易日个股平均涨跌幅（%） 16图 20：本周（2020/05/13）MSCI 半年度指数审议新增个股行业分布 18图 21：本周（2020/05/13）MSCI 半年度指数审议剔除个股行业分布 18图 22：近 5 天北上资金净流入（单位：亿） 20图 23：近 63 天北上资金流入情况

5、（单位：亿） 20表 1：不同 ETF 产品的特点和投资特征 4表 2：各大类 ETF 的规模和份额变动（亿） 6表 3：主要 ETF 的规模及份额变动（亿） 8表 4：本周（2020/05/04 至 2020/05/08）的规模增长排名靠前的 ETF（亿） 9表 5：基金仓位分析（单位：%） 10表 6：MSCI 中国相关指数及相关信息（截止日期 4 月 30 日） 13表 7：MSCI 历次成分股调整前、中、后阶段北上资金净流入（亿元） 14表 8：本周（2020/05/13）MSCI 半年度指数审议个股调整名单 16表 9：本周（2020/05/13）MSCI 半年度指数审议调整个股板块

6、分布 17表 10：前十大持股比例个股和前十大持有市值个股 19表 11：前十大资金流入个股和前十大资金流入行业 19表 12：本周待发行 ETF 产品 20表 13：本周（05/1105/15）新上市及待上市 ETF 产品 20本基金周报主要跟踪三方面内容：市场上主要 ETF 的每周资金流及申购赎回份额变化追踪；各类基金产品的仓位跟踪；近期新发基金的统计跟踪。主要 ETF 资金流及申赎变化跟踪ETF（Exchange Trade Fund）全称交易型开放式指数证券投资基金，按照上市场所可以分为上证 ETF 和深证 ETF，按照投资范围可以分为股票型、债券型、商品型、货币型以及跨境 ETF，各

7、类 ETF 的特点以及 ETF 投资特征总结如下：表 1：不同 ETF 产品的特点和投资特征分类投资范围ETF的优势股票ETF投资标的是在证券交易所上市交易的股票，其目标是紧跟相应的股票指数，并将做到跟踪误差控制在一定范围之内。1） 既可以在场外进行申购广义定义下的股票ETF的一种，主要投资于海外如QDII股票ETF日本、德国、美国等的权益市场港股ETF跟踪和投资于港股指数的股票ETF其投资的是上交所或者银行间债券市场的利率债赎回，也可以通过交易所像买卖股票一样进行场 内交易，交易方式便捷；流动性好，费用较为低债券ETF和信用债，实现对一揽子债券标的投资。廉；商品ETF以商品现货或期货合约为跟

8、踪标的的ETF产品 交易型货币市场基金，是一种既在二级市场买卖，操作透明，种类丰富。货币ETF又可以在交易所市场内申购赎回的货币市场基金资料来源：Wind， ETF 的场内交易特点及其种类的日渐丰富不仅为广大投资者提供了更为便利和多样化的选择，也成为了跟踪和观察投资者情绪的较好维度。主要指数略有回调，成长风格持续强势月份以来的海内外权益市场反弹之势在本周并未持续，从第一个交易日开始欧洲主要股指就集体下挫，随后美股连续二日大跌，或源自于对全球疫情前景及负利率担忧，相较而言 A 股市场调整幅度较小，创业板较沪深 300 仍然保持优势，板块内部半导体行情持续火热。图 1：全球主要股票市场本周涨跌表现

9、资料来源：Wind, 各大行业本周表现如图所示，科技板块中电子一枝独秀，消费板块中家电、食品饮料、医药持续上周的较好表现，金融地产板块持续低迷排名垫底，汽车、农业则较上周发生反转。图 2：A 股市场各大行业本周收益表现资料来源：Wind, 统计各大类 ETF 产品的规模加权收益率如下图所示，大类 ETF 品种中行业、港股、QDII由于国内外权益市场调整均有一定回撤，仅商品类以黄金 ETF 为代表在本周继续涨势。行业 ETF 表现出了较好的配置价值，可以帮助投资者获得对应行业及细分领域的收益。科技单行业、消费板块对应的家电、食品饮料细分品种均获取了可观的绝对收益，科技行业综合、制造、周期类产品微

10、跌，由于科技行业综合类当前规模较大拖累整体规模加权收益。图 3：各大类 ETF 本周规模加权收益率表现图 4：行业 ETF 细分子类本周规模加权收益率表现 资料来源：Wind, 资料来源：Wind, 消费行业ETF 份额微升，金融地产板块低迷份额持续上升本周报将着重跟踪股票 ETF、QDII 股票 ETF、港股 ETF 以及商品 ETF 的规模及申赎变化情况，从这个维度对市场动态进行刻画。根据 ETF 的跟踪指数类型对其进行分类，可以分为宽基、行业、主题、港股、Smart Beta、商品、期货、债券、QDII 及 RQFII合计 10 大类，近一周各类及细分板块的规模和份额跟踪如下表所示：表

11、2：各大类 ETF 的规模和份额变动（亿）分类数量最新规模5日规模变动5日份额变动率10日份额变动率20日份额变动率宽基833138.51-83.66宽基（大盘）352120.64-48.27-1.08%-1.77%-2.84%宽基（中盘）15638.64-27.98-3.55%-5.28%-6.06%宽基（中小盘）22.82-0.010.00%0.00%-0.91%宽基（中小创）11.240.00-1.32%-1.32%-2.61%宽基（小盘）11.90-0.01-1.21%-2.38%-9.89%科技（指数）14331.22-6.00-2.52%-0.86%-8.51%MSCI中国A股13

12、36.54-1.23-2.57%-4.84%-7.43%宽基（综合指数）25.51-0.17-2.54%-2.67%-6.17%行业791936.01-29.93科技（行业综合）18933.90-21.39-4.68%-10.37%-17.89%科技（单行业）5104.23-2.61-2.44%-7.29%-9.45%消费（行业综合）666.501.952.08%1.94%-0.60%消费（食品饮料）12.530.101.01%-9.07%-20.43%消费（医药生物）876.73-4.51-8.57%-10.60%-25.39%消费（家电）17.45-0.20-2.76%-3.01%-5.1

13、4%制造（新能源产业链）3172.68-7.61-3.54%-7.05%-11.63%制造（国防军工）676.80-0.09-0.34%-2.52%-3.24%制造（工业）20.560.00-0.52%-1.04%-0.52%制造（环保）117.15-0.22-0.41%-0.71%-1.50%金融地产22464.804.743.59%5.38%9.23%周期612.67-0.090.86%-0.38%0.47%主题441035.69-30.26ESG主题417.32-0.43-1.51%-1.97%-3.20%大盘主题10.790.000.00%0.00%-2.11%国企央企民企12653.

14、64-13.57-0.45%-1.14%-3.12%红利股息988.423.511.99%2.02%0.18%区域主题1098.57-0.98-0.77%-1.01%-3.46%人工智能419.80-0.46-2.38%-4.40%-8.25%文体健康14.41-0.12-0.48%-0.72%-1.42%基建（一带一路）3152.75-18.21-8.99%-10.91%-10.87%港股10196.75-5.80恒生国企22.30-0.040.00%-0.40%-3.50%陆港通416.72-0.22-0.38%-0.47%-1.39%恒生指数3171.81-5.40-1.76%-0.84

15、%-2.62%香港证券15.92-0.14-1.10%0.09%8.85%Smart Beta1854.81-1.09-1.56%-4.45%-6.55%商品4202.532.68-0.37%-0.52%4.38%期货310.52-0.55-4.10%-3.33%1.51%债券10172.05-5.18地方政府债397.06-5.33-5.16%-5.13%-13.82%公司债153.43-0.150.00%-0.39%-0.39%国债415.170.402.71%5.82%7.69%信用债10.27-0.010.00%0.00%0.00%可转债及可交债16.13-0.090.00%1.63%

16、3.32%QDII1186.51-1.45-0.61%-0.68%-1.46%RQFII6248.85-4.450.00%-2.84%-9.00%资料来源：Wind， 选择最新规模超过 5 亿元的基金作为主要 ETF 的分析对象，本周的规模及申购赎回变化如下表所示：表 3：主要 ETF 的规模及份额变动（亿）分类最新规模最新份额5日份额变动率10日份额变动率20日份额变动率科技（指数）318.10221.63创业板173.6885.05-1.09%-0.40%-10.22%创业板5082.20102.88-3.81%-0.37%-6.22%创业板TH32.8115.49-1.21%-3.61%

17、-10.72%创业ETF13.5611.07-1.68%-3.95%-9.55%创业板EF15.847.141.78%3.33%2.96%科技（行业综合）901.57705.775GETF327.04287.61-5.15%-8.89%-18.86%芯片ETF150.95138.23-6.44%-20.03%-26.23%科技ETF121.2284.00-3.27%-4.16%-12.10%半导体50121.4358.55-5.00%-2.25%-4.00%半导体55.8929.19-2.83%-2.47%-8.30%芯片基金39.0436.76-6.16%-20.37%-22.83%科技50

18、24.6219.97-2.44%-4.04%-10.25%信息技术20.5415.91-3.75%-3.63%-5.13%信息ETF14.6513.312.19%-0.08%-0.75%科技1007.055.65-2.08%-3.25%-10.03%5G50ETF8.447.70-3.61%-30.98%-42.73%中证科技10.708.90-1.11%-1.98%1.37%科技（单行业）104.1198.85通信ETF33.2928.87-3.44%-7.64%-9.70%传媒ETF18.7521.780.41%-0.21%0.00%电子ETF24.3824.06-4.37%-14.74%

19、-17.66%计算机27.6924.13-1.77%-4.66%-10.20%消费（行业综合）58.1722.52消费ETF50.3614.974.98%6.70%6.93%消费507.817.55-3.08%-6.44%-11.90%消费（医药生物）70.7351.81医药25.8215.812.53%-0.13%-2.47%生物医药11.377.33-3.93%-6.39%2.95%创新药25.2623.60-18.23%-18.28%-37.36%医疗ETF8.285.063.16%-7.32%-26.11%消费（家电）7.447.75家电ETF7.447.75-2.76%-3.01%-

20、4.91%金融地产454.70435.47证券ETF188.37196.013.53%4.98%8.75%券商ETF117.79128.734.37%6.32%13.36%金融ETF40.868.04-0.19%0.12%5.10%银行ETF29.5929.561.49%2.14%-4.78%证券基金33.3435.586.60%13.62%20.63%非银ETF17.578.41-0.47%-0.24%-0.47%龙头券商11.8012.422.35%4.15%8.52%金融11.0411.458.84%12.81%22.72%地产ETF4.365.27-2.05%-2.14%-7.87%周

21、期7.6111.30有色ETF7.6111.300.00%0.00%0.00%制造（国防军工）71.9470.94军工ETF19.5523.362.01%-2.54%-1.97%军工龙头52.3947.58-1.45%-2.66%-4.27%新能源产业链173.68187.62新汽车105.60121.79-2.63%-3.75%-7.76%新能车68.0965.82-5.19%-12.61%-17.07%总计2185.351835.39资料来源：Wind， 基金的份额和存量资金流变化跟踪上，四月份以来虽然科技板块持续反弹但是各分类产品份额在持续下滑，仅金融地产类 ETF 份额有所上升，其次消

22、费类随着板块反弹份额有略微提升。根据前期专题研究资金流跟踪系列三：基金份额的变化是有效的择时指标吗？的分析结果，基金份额变化往往与对应板块走势呈负相关性，机构投资者占比较高的基金持有人“高抛低吸”风格也与现阶段基金份额下滑的表现较为一致。本周规模增长排名靠前的 ETF 如下表所示：表 4：本周（2020/05/04 至 2020/05/08）的规模增长排名靠前的 ETF（亿）基金代码交易简称上市日最新规模5日申赎金额最新份额5日份额变动率512000.SH券商ETF2016-08-30115.212.36128.734.37%512880.SH证券ETF2016-07-26184.252.30

23、196.013.53%159928.SZ消费ETF2013-08-2349.761.7914.974.98%515690.SH股息龙头2020-03-201.671.671.67-25.33%510880.SH红利ETF2006-11-1744.301.6018.245.47%518880.OF黄金ETF2013-07-18108.491.6028.30-0.22%512900.SH证券基金2017-03-1032.701.4235.586.60%512480.SH半导体2019-05-0858.921.4129.19-2.83%512220.SH景顺TMT2014-07-185.621.20

24、3.5426.21%159937.OF博时黄金2014-08-1355.591.0414.510.21%资料来源：Wind， 本周规模绝对增长水平靠前的产品中黄金 ETF、半导体得益于净值提升，证券类 ETF则是由份额提升带来的较多资金净流入。基金仓位跟踪基金仓位是指基金的持股市值占其资产净值总额的比例，体现的是机构投资者在股市中的参与度。基金仓位的测算方法如下：对于给定的一只基金，采用回归法测算其仓位。分别用中证 100、中证 200、中证 500 三个指数代表大盘、中盘、小盘股票组合，使用上证国债指数来代表基金在债券上的配置。以基金的历史日度收益率与四个指数同期的日度收益率做回归，历史收益

25、率用测算日当天最近 30 个交易日的数据。在参数估计过程中，我们以最小化误差平方和为目标函数（即最小二乘），同时加上如下的约束条件：各部分仓位大于 0，小于 95%；且各部分仓位的合计也大于 0小于 95%。得到的回归系数可以代表基金在大盘、中盘、小盘、债券上的仓位。得到每只基金的仓位后，我们采用Wind 开放式基金分类标准，对基金进行分类，得到普通股票型、偏股混合型、灵活配置型基金三类基金的平均仓位。下图给出了近 63 天测算的基金仓位曲线，表中给出了当前仓位水平和 8 周均线水平。从下图可以看出，普通股票型、偏股混合型基金的仓位在本周呈下滑趋势，而对于大盘走势灵敏度更高的灵活配置型基金仓位

26、则有略微回升。图 5：基金仓位测算资料来源：Wind，天软科技， 表 5：基金仓位分析（单位：%）普通股票型基金偏股混合型基金灵活配置型基金当前90.0089.3265.558周均线91.3189.9265.30差值-1.32-0.600.25资料来源：Wind，天软科技， 外资动态：QFII/RQFII 额度限制取消及 MSCI 半年度指数审议月份以来外资动态上有两件事值得关注，首先是 5 月 7 日，中国人民银行、国家外汇管理局发布境外机构投资者境内证券期货投资资金管理规定，明确并简化境外机构投资者境内证券期货投资资金管理要求，进一步便利境外投资者参与我国金融市场。随后北京时间 5 月 1

27、3 日，MSCI 公布其 2020 年半年度指数审议结果，本次调整中，MSCI 全球标准指数新增 137 只个股，其中包括 56 只中国股票（含港股、中概股等，下同），剔除了 181 只个股包括 45 只中国股票，由于此次审议不涉及到扩容，只是例行调整对于资金流维度影响有限，但是根据历史测算对于涉及的个股或有一定程度影响。同时，富时罗素也将在下周发布半年度指数审议结果，根据规划本次将 A 股纳入因子由 17.5%提升至 25%，届时将即刻带来一定的被动配置型资金增量，或从资金面对 A 股市场有提振作用。QFII/RQFII 额度限制取消随着中国加入WTO 推出合格境外投资者制度（QFII）是中

28、国金融市场开放最重要的制度之一。回顾 QFII/RQFII 制度创立到逐步发展的历程，自 2002 年实施 QFII 制度、2011年实施 RQFII 制度以来，吸引了来自全球约 31 个国家和地区的逾 400 家机构投资者通过这种渠道参与中国金融市场。对于今年 5 月份的 QFII/RQFII 投资额度取消及各类配套规则的完善在前期已有一系列准备措施，包括近些年来在投资额度和限制上的逐步放开，而去年投资额度上调至 3000 亿美元后，已获批的 QFII 和 RQFII 额度并未用尽，因此短期来看今年取消额度限制大概率不会对市场产生中短期扰动，但从长期来看，对于吸引长期配置资金，完善股市投资者

29、结构有较为重要意义。图 6：QFII/RQFII 投资额度和限制逐步放开历程资料来源：中国人民银行，国家外汇管理局，Wind， MSCI 半年度指数审议从 2017 年 5 月份开始 MSCI 宣布纳入 A 股，随后至今 MSCI 全球标准指数数次对 A 股进行扩容，2019 年年底 MSCI 纳入比例达到 20%，标志着 MSCI 第一阶段扩容计划已经执行完毕，每个季度中旬（2 月/5 月/8 月/11 月）MSCI 官方会进行例行季度调整，本周的指数成分股调整即是属于例行调整因此并不涉及到指数扩容事项。图 7：几大国际指数扩容 A 股历程资料来源：FTSE Russell，MSCI，Win

30、d, MSCI 中国 A 股相关指数作为全球影响力最大的指数公司之一，MSCI 有非常完备的指数体系，包括各主要国家、区域指数、风格、主题相关指数、行业指数等，MSCI 全球指数构架如下图所示。图 8：MSCI 全球主要国家地区系列指数构架资料来源：MSCI， 其中，关注度较高的与 A 股直接或间接相关的指数主要有 MSCI 中国在岸指数、MSCI中国全股票指数、MSCI 全球标准指数包括 MSCI ACWI、MSCI 新兴市场指数等旗舰产品。表 6：MSCI 中国相关指数及相关信息（截止日期 4 月 30 日）指数名称成分股数量样本空间样本调整频率权重调整方式筛选指标A股（不含ST、*ST自

31、由流通市值采用FIF因子（Foreign1. 规模：自由流通市值覆盖达到99%时对应的股票的总市MSCI China All Share IndexMSCI China A International IndexMSCI China A Inclusion IndexMSCI China A Onshore Index(原名MSCI China A Index)744507467670等）、B股、H股、红筹股、P股、及其他中概A股（不含ST、*ST等）A股（不含ST、*ST等）成分股限于互联互通范围内A股，成分股不限于互联互通范围内月中，每年二月、五月、八月、十一月Inclusion Fact

32、or）和 FOLs（Foreign Ownership Limits）调整自由流通股调整后的市值加权自由流通股调整后的市值加权自由流通市值采用 DIF（Domestic Inclusion Factor）调整值。最低自由流通市值：大于或等于上述最低总市值的50%。最低流动性：1）对于发达（新兴）市场股票，12个月与最近3个月ATVR超过20%（15%），或者在过去连续四个季度的“3个月交易频率”超过90%（80%）；2） 对于中国股票而言，剔除半年定期调整时处于停牌状态的股票，剔除过去12个月里连续停牌大于等于50天的股票。最低境外纳入比例FIF：大于等于0.15。最低交易时间：上市时间超过M

33、SCI China A RMB IndexA股，成分股限于互467联互通范围内自由流通股市值采用FIF和FOLs调整3个月6.最低剩余境外投资空间：剩余外资持股比例必须超过最大持股比例（foreign room）的15%。资料来源：MSCI， 主要指数当前（截止到 4 月 30 日）的各主要国家地区占比如下所示：图 9：MSCI ACWI 指数各主要国家权重占比（单位：%）图 10：MSCI ACWI IMI 指数各主要国家权重占比（单位：%）资料来源：MSCI， 资料来源：MSCI， MSCI 成分股调整影响几何根据之前四次 MSCI 成分股调整进行历史统计，主要关注在调整公告日前后相关个股

34、持股量和收益率变化。资金总量维度变化选取以下四个样本时间段进行统计：表 7：MSCI 历次成分股调整前、中、后阶段北上资金净流入（亿元）公告日生效日是否扩容北上资金净流入公告当日生效当日公告前三个交 公告后三个交 生效前三个交 生效后三个交易日易日易日易日2019/5/132019/5/28是-10955.67-117.86-81.00-76.3715.272019/8/72019/8/27是-30.5112.71-132.5461.83-3.7063.242019/11/72019/11/26是21.1214.3100.7620.2672.1048.312020/2/122020/02/17

35、否14.8553.62-55.28104.7665.9922.52资料来源：MSCI， 根据上表的统计结果，在三次扩容及 2 月份成分股例行调整时间区间内北上资金在指数调整生效当日都有大量资金净流入，指数扩容带来的配置型资金到位较为迅速，而在生效后三个交易日内北上资金也多是呈现净流入，但是绝对体量相对较小，或是后续交易型资金进入。因此，在此次指数成分股调整后的生效日或有北上资金净流入可以提前关注。调整涉及到的个股持股量及涨跌幅变化持股量上，由于历次调整中多是以新增为主，剔除的数量相对较少，以新增个股作为主要统计对象，分析在公告、生效日前后个股持股量的变化：公告日和生效日进行比较，明显的在公告后

36、一日及三日个股持股量多有上升，当日持股量变化较大，后三日则平均持股量增加幅度渐弱；生效日前后个股的持股量变化则呈现相反趋势，在生效日前资金或是提前布局持股量有大幅增加，生效日后则是有所缩减，甚至持股量下滑。图 11：新增个股公告前后一个交易日个股持股平均变化量（万）图 12：新增个股公告前后三个交易日个股持股平均变化量（万）资料来源：MSCI， 资料来源：MSCI， 同上面北上资金统计结果较为类似，在生效日前后个股持股量波动幅度相对较大，公告后会有一定反应但是并不显著，可以结合下面涨跌幅统计综合来看。图 13：新增个股生效前后一个交易日个股持股平均变化量（万）图 14：新增个股生效前后三个交易

37、日个股持股平均变化量（万）资料来源：MSCI， 资料来源：MSCI， 统计新增及剔除的个股在对应阶段前后的涨跌幅表现，如下图所示：图 15：新增个股公告前后一个交易日个股平均涨跌幅（%）图 16：新增个股公告前后三个交易日个股平均涨跌幅（%）资料来源：MSCI， 资料来源：MSCI， 个股涨跌幅表现与当时市场整体表现有一定关系，因此在今年 2 月份、19 年 5 月份相对波动幅度较大。与持股量变化不同，个股在公告后一日多有一定程度绝对收益，而在生效日前后并未因为持股量大概率上升而获得对应的股价上的反应。图 17：新增个股生效日前后一个交易日个股平均涨跌幅（%）图 18：新增个股生效日前后三个交

38、易日个股平均涨跌幅（%）资料来源：MSCI， 资料来源：MSCI， 剔除个股的样本数量不多，在公告后一日及三日多有回撤，公告后三日调整幅度相对较大，不过生效日后多由于前期已有预期股价并未出现大幅波动，不过均有一定下调，因此针对剔除个股在公告后及生效后均可能出现一定程度的调整。图 19：剔除个股公告/生效日前后一个及三个交易日个股平均涨跌幅（%）资料来源：MSCI， 本次调整名单如下所示，A 股新增 45 只标的，同时剔除 34 只个股。表 8：本周（2020/05/13）MSCI 半年度指数审议个股调整名单本次新增标的本次剔除标的证券代码证券简称上市板申万行业证券代码证券简称上市板申万行业30

39、0418.SZ昆仑万维创业板传媒300072.SZ三聚环保创业板化工300316.SZ晶盛机电创业板电气设备002092.SZ中泰化学中小板化工300661.SZ圣邦股份创业板电子002124.SZ天邦股份中小板农林牧渔300088.SZ长信科技创业板电子002583.SZ海能达中小板通信300212.SZ易华录创业板计算机002038.SZ双鹭药业中小板医药生物300271.SZ华宇软件创业板计算机002424.SZ贵州百灵中小板医药生物300496.SZ中科创达创业板计算机000681.SZ视觉中国主板传媒300168.SZ万达信息创业板计算机600648.SH外高桥主板房地产300482

40、.SZ万孚生物创业板医药生物000732.SZ泰禾集团主板房地产300026.SZ红日药业创业板医药生物600816.SH安信信托主板非银金融002131.SZ利欧股份中小板传媒600643.SH爱建集团主板非银金融002607.SZ中公教育中小板传媒600282.SH南钢股份主板钢铁002602.SZ世纪华通中小板传媒000778.SZ新兴铸管主板钢铁002841.SZ视源股份中小板电子600782.SH新钢股份主板钢铁002185.SZ华天科技中小板电子000826.SZ启迪环境主板公用事业002156.SZ通富微电中小板电子000830.SZ鲁西化工主板化工002925.SZ盈趣科技中小

41、板电子603077.SH和邦生物主板化工002939.SZ 中小板非银金融600500.SH中化国际主板化工002075.SZ沙钢股份中小板钢铁600273.SH嘉化能源主板化工002683.SZ宏大爆破中小板化工000039.SZ中集集团主板机械设备002212.SZ南洋股份中小板计算机600835.SH上海机电主板机械设备002368.SZ太极股份中小板计算机600582.SH天地科技主板机械设备002242.SZ九阳股份中小板家用电器601880.SH大连港主板交通运输002468.SZ申通快递中小板交通运输601333.SH广深铁路主板交通运输002511.SZ中顺洁柔中小板轻工制造6

42、01000.SH唐山港主板交通运输002557.SZ洽洽食品中小板食品饮料601238.SH广汽集团主板汽车002396.SZ星网锐捷中小板通信000559.SZ万向钱潮主板汽车002030.SZ达安基因中小板医药生物600567.SH山鹰纸业主板轻工制造603659.SH璞泰来主板电子000999.SZ华润三九主板医药生物000021.SZ深科技主板电子600392.SH盛和资源主板有色金属001914.SZ招商积余主板放地产000060.SZ中金岭南主板有色金属600177.SH雅戈尔主板放地产000960.SZ锡业股份主板有色金属000540.SZ中天金融主板放地产000839.SZ中信

43、国安主板综合601881.SH中国银河主板非银金融601162.SH天风证券主板非银金融600167.SH联美控股主板公用事业000547.SZ航天发展主板国防军工603605.SH珀莱雅主板化工600221.SH海航控股主板交通运输601689.SH拓普集团主板汽车603712.SH七一二主板通信000739.SZ普洛药业主板医药生物000688.SZ国城矿业主板有色金属资料来源：MSCI， 从板块分布上看，新增个股多是来自于创业板、中小板，而剔除个股中大部分是属于主板的，虽然相较于目前各个板块上绝对量上看仍以主板为主，但是趋势变化上已经是倾向于全面覆盖且与北上资金一致逐步加重在创业板上的配

44、置比例。表 9：本周（2020/05/13）MSCI 半年度指数审议调整个股板块分布板块新增个数剔除个数创业板101中小板195主板1628资料来源：MSCI， 行业分布上，新增个股主要分布在科技板块包括 9 只电子行业和 2 只通信行业个股，以及消费中医药股；剔除个股中半数出自于周期板块包括化工、有色、交运几个行业。图 20：本周（2020/05/13）MSCI 半年度指数审议新增个股行业分布图 21：本周（2020/05/13）MSCI 半年度指数审议剔除个股行业分布资料来源：MSCI，Wind, 资料来源：MSCI，Wind, 北上资金自 2017 年 3 月 17 日开始，香港交易所在

45、披露易网站上开始披露每个交易日陆股通的持股明细数据。经测算，以陆股通的持股比例作为因子，有一定的选股超额能力。下表列出了最新前十大持股比例个股和前十大持有市值个股。食品饮料中细分领域调味品海天味业进入前十大持有市值名单，体现了北上资金对于行业内部细分领域龙头的挖掘能力。表 10：前十大持股比例个股和前十大持有市值个股代码名称持股比例(%)代码名称持股市值(亿)002572.SZ索菲亚24.19600519.SH贵州茅台1390.13300347.SZ泰格医药23.58000333.SZ美的集团660.32300012.SZ华测检测23.27000651.SZ格力电器554.27600009.S

46、H上海机场20.56601318.SH中国平安500.96600201.SH生物股份18.52000858.SZ五 粮 液500.93603713.SH密尔克卫17.86600276.SH恒瑞医药476.46601901.SH方正证券17.81600036.SH招商银行314.23000333.SZ美的集团16.99600585.SH海螺水泥244.18603501.SH韦尔股份16.90601888.SH中国国旅237.23000538.SZ云南白药16.88603288.SH海天味业220.30资料来源：天软科技， 根据北上资金每日持股明细数据，我们估算了本周内每只个股的北上资金净流入量，

47、并汇总计算了中信一级行业的北上资金净流入量。下表中列出了本周净流入量排名前十的个股和行业。行业配置上看，随着家电行业动销改善，本周北上资金在白电龙头格力、美的上有大量资金净流入，此外电子、医药、电新均获得超过 10 亿的资金净流入。表 11：前十大资金流入个股和前十大资金流入行业代码名称资金净流入(亿)行业标的数量资金净流入(亿)002916.SZ深南电路16.74电子12823.78000651.SZ格力电器10.66家电3318.19000333.SZ美的集团10.23医药18514.43603259.SH药明康德8.65电力设备及新能源12612.20300760.SZ迈瑞医疗5.59机械1