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1、微信：aikuaiji888一、单项选择题A企业刚刚创建，它需要按照企业经营规模核定长期资本需要量和流动资金需要量，并构 建两个厂房，购买设备若干，安排铺底流动资金，由此可推断，当前企业的主要筹资动机为（）。支付性筹资动机创立性筹资动机扩张性筹资动机调整性筹资动机下列各项筹资中，既属于债务筹资又属于直接筹资的是（）。发行普通股股票发行债券银行借款融资租赁永续债与普通债券的主要区别是（）。设定债券的到期日票面利率较高，据统计，永续债的利率主要分布在5%9%之间，远远高于同期国债收益率不含财务期权永续债由发行人自主确定，期限一般较短与发行公司债券筹资方式相比，银行借款的缺点是（）。筹资速度慢筹资弹

2、性小限制条款多资本成本高 下列关于债券提前偿还的表述中不正确的是（）。公司资金有结余时，即可提前赎回其发行的债券具有提前偿还条款的债券，当预测利率下降时，一般应提前赎回债券具有提前偿还条款的债券使企业融资具有较大的弹性提前偿还是指在债券尚未到期之前就予以偿还下列不属于融资租赁的设备的原价和残值的构成项目的是（）。运输费保险费租赁手续费安装调试费 下列关于发行普通股筹资的特点中，不正确的是（）。两权结合，有利于公司自主经营管理资本成本较高对于上市公司而言，有利于市场确认公司的价值相对吸收直接投资方式来说，不易及时形成生产能力 下列情况下，属于可转换债券的缺点的是（）。资本成本高筹资的灵活性比较低

3、筹资效率低存在回售的财务压力 下列各项中，属于认股权证基本性质的是（）。期权性融资促进工具资本转换性证券期权性按照股息率在股权存续期内是否调整，优先股可以分为（）。参与优先股和非参与优先股固定股息率优先股和浮动股息率优先股可转换优先股和不可转换优先股强制分红优先股与非强制分红优先股F公司上年度资金平均占用额为5000万元，不合理资金占用额为1000万元，预计本年度销售增长率为5%，资金周转速度降低2%，则F公司本年资金需要量为（）万元。 TOC o 1-5 h z 3724411642843876A公司2017年销售收入为10000万元，净利润为2000万元，预计2018年销售收入增长20%，

4、销售净利率下降5%，股利支付率为50%。2018年A公司资金需求总量为2000万元， 则2018年A公司的外部筹资额为（）万元。9005008001100某公司普通股目前的股价为15元/股，筹资费用率为4%，刚刚支付的每股股利为1.1元，已知该股票的资本成本率为10.50%，则该股票的股利年增长率为（）。2.66%2.95%3.42%4.52%目前，某公司普通股的市价为15元，筹资费用率为4%，本年发放现金股利每股0.3元，预期股利年增长率为10%，则该企业利用留存收益的资本成本为（）。12.2%12.3%10.2%12.08%A公司取得3年期银行长期借款1000万元，年利率为4%，每年付息一

5、次，到期一次还本，借款费用率为0.5%，企业所得税税率为20%，该项借款的资本成本率为（）。3.84%3.28%3.22%3%某企业下期经营杠杆系数1.5,本期息税前利润为600万元，本期固定经营成本为（）万元。100 TOC o 1-5 h z 200300450某企业2015年资本总额为150万元，权益资本占60%,负债平均利率为10%，当前息税 前利润为14万元，预计2016年息税前利润为16.8万元，则2016年的每股收益增长率为（）。20%56%35%60%某公司通过折价发行公司债券的形式筹集资金，按照发行价933.21万元发行总面额1000 万元的债券，票面利率为10%，偿还期限5

6、年，发行费率3%，适用所得税税率为25%，则债 券资本成本（折现模式）为（ ）。（P/F，10%，5）=0.6209，（P/A，10%，5）=3.79088%8.74%10%9.97%下列关于总杠杆系数的计算公式中，正确的是（）。总杠杆系数=经营杠杆系数/财务杠杆系数总杠杆系数=经营杠杆系数+财务杠杆系数总杠杆系数=经营杠杆系数-财务杠杆系数总杠杆系数=经营杠杆系数X财务杠杆系数下列资本结构优化分析方法中，考虑市场反应和风险因素的是（）。公司价值分析法平均资本成本比较法每股收益分析法每股市价分析法企业拟投资一个项目，预计第一年和第二年相关的流动资产分别为4000万元和6000万 TOC o 1

7、-5 h z 元，两年相关的流动负债分别为2000万元和3000万元，则第二年新增的营运资金应为（）万元。2000150030001000某公司打算投资一个项目，预计该项目需固定资产投资1000万元（不需要安装，该资金均为自有资金）。估计每年固定成本为（不含折旧）20万元，变动成本是每件60元。固定 资产采用直线法计提折旧，折旧年限为10年，估计净残值为10万元。销售部门估计各年销 售量均为5万件，该公司可以接受130元/件的价格，所得税税率为25%。则该项目第1年 的营业现金净流量为（）万元。 TOC o 1-5 h z 231330272.25173.25适用于原始投资额相同，而项目寿命期

8、不同的互斥方案比较决策的评价方法是（）。现值指数法净现值法动态投资回收期年金净流量法某企业拟进行一项固定资产投资项目决策，设定贴现率为12%,有四个方案可供选择。其中甲方案的项目计算期为10年，净现值为1000万元，10年期、贴现率为12%的资本回收 系数为0.177；乙方案的现值指数为0.85；丙方案的项目计算期为11年，其年金净流量为 150万元；丁方案的内含报酬率为10%。最优的投资方案是（）。甲方案乙方案丙方案丁方案下列各项中，不会对投资项目内含报酬率指标产生影响的因素是（）。原始投资现金流量项目计算期设定贴现率光华公司准备购置一项固定资产，该固定资产需在开始时一次性投入1万元，没有建

9、设 TOC o 1-5 h z 期，设备投产时，需垫支营运资金2万元，每年营业现金净流量为6000元，则该固定资产 的静态回收期为（）年。1.6753.54.3 下列各项中，不属于系统性风险的是（）。变现风险价格风险再投资风险购买力风险某投资者以1090元的价格购买一份面值为1000元的债券，该债券每年付息一次、到期 归还本金，票面利率为10%，期限为5年，投资者持有至到期，则该债券的内部收益率为（）。10%7%7.77%6.77% 下列选项中与零增长股票的价值同向变化的是（）。预期股利必要收益率市场利率股利增长率某投资者准备以35元/股的价格购买A公司的股票，该公司今年刚支付的每股股利0.8

10、元，预计未来股利会以9%的速度增长，则投资该股票的内部收益率为（）。9.23%11.29%11.49%9%二、多项选择题 下列关于筹资管理的原则说法正确的有（）。结构合理原则是根据生产经营及其发展的需要，合理安排资金需求筹措合法原则是企业筹资要遵循国家法律法规，合法筹措资金规模适当原则要综合考虑各种筹资方式，优化资本结构取得及时原则要合理安排筹资时间，适时取得资金下列选项中，属于企业实行的一般性保护条款的有（）。严格控制购建长期性资产比重限制再举债规模保持资产流动性借款的用途不得随意改变与股权筹资相比，下列选项中，属于债务筹资的缺点的有（）。财务风险较大筹资数额有限不能形成企业稳定的资本基础资

11、本成本负担较重下列选项中，可以将特定债权转为股权的情形主要有（）。上市公司依法发行的可转换债券金融资产管理公司持有的国有及国有控股企业债权企业实行公司制改建时，按照规定可以将银行以外的其他债权人债权转为股权根据利用外资改组国有企业暂行规定，国有企业的境内债权人将持有的债权转给外国 投资者 下列选项中，属于非公开直接发行股票缺点的有（）。不易及时足额筹集资本审批手续复杂、严格发行成本高股票变现性差下列各项，属于股权筹资缺点的有（）。资本成本负担较重容易分散企业的控制权财务风险较大信息沟通与披露成本较大下列各项，属于经营负债项目的有（）。短期借款短期融资券应付票据应付账款下列各项资金占用中，属于变

12、动资金的有（）。直接构成产品实体的原材料、外购件必要的成品储备最低储备以外的应收账款机械设备下列各项中，会导致公司资本成本降低的有（）。因总体经济环境变化，导致无风险报酬率降低企业经营风险低，财务风险小资本市场缺乏效率，证券的市场流动性低企业一次性需要筹集的资金规模大、占用资金时限长 下列措施中，可以降低企业经营风险的有（）。增加产品销售量降低利息费用降低变动成本提高固定成本水平下列各项因素中，影响财务杠杆系数计算结果的有（）。债务资金比重普通股盈余水平所得税税率水平息税前利润下列关于总杠杆效应应用的表述中，正确的有（）。一般来说，固定资产比重较大的资本密集型的企业主要依靠权益资本筹资变动成本

13、比重较大的劳动密集型企业主要依靠债务资金筹资在企业初创阶段，企业会较高程度上使用财务杠杆在企业扩张成熟期，企业会较高程度上使用财务杠杆按投资活动资金投出的方向，可以将企业投资划分为（）。对内投资对外投资直接投资间接投资某公司拟投资一个项目，需要投资75000元，预计使用寿命为5年，采用直线法计提折 旧，预计残值为3000元，预计年销售收入为140000元，年付现成本为105000元。方案投 入营运时，需垫支营运资金25000元。假设不考虑所得税。根据上述资料计算的下列各项中， 正确的有（ ）。折旧抵税为3600元NCF0 为 750000 元NCF为 35000 元NCF5 为 63000 元

14、下列项目投资决策评价指标中，一般作为净现值法辅助方法的有（）。年金净流量法内含报酬率法现值指数法投资回收期法在单一方案决策过程中，与净现值评价结论完全一致的评价指标有（）。现值指数年金净流量投资回收期内含报酬率 下列各项中，会引起内含报酬率变动的有（）。项目的最低收益率原始投资额现金净流量。.项目计算期下列属于静态回收期缺点的有（）。没有考虑回收期满后继续发生的现金净流量无法直接利用现金净流量信息不能计算出较为准确的投资经济效益没有考虑货币时间价值因素下列关于债券内部收益率的说法中，正确的有（）。债券内部收益率的大小与发行债券的方式无关平价发行的债券，持有到期的内部收益率等于票面利率溢价发行的

15、债券，持有到期的内部收益率小于票面利率折价发行的债券，持有到期的内部收益率大于票面利率在固定增长模式下，与股票内在价值呈反方向变化的因素有（）。股利年增长率年股利必要收益率D顼系数三、判断题 TOC o 1-5 h z 公司要想提前赎回发行的债券，需要支付的价格比到期日的面值高。（）与发行债券筹资相比，留存收益筹资的特点是财务风险小。（）赎回条款最主要的功能是强制债券持有者积极行使转股权，因此又被称为加速条款。（）当整个社会经济的资金供给和需求相对均衡且通货膨胀水平低时，投资者的投资风险小，预期报酬率高，筹资的资本成本率相应就比较高。（）均衡的企业所有权结构不是由股权代理成本和债务代理成本之间

16、的平衡关系来决定的。（）从企业资产结构对资本结构影响的角度进行分析，拥有大量固定资产的企业主要通过发行股票筹集资金。（）企业投资项目的变现能力是不强的，但是投资项目的价值是很容易确定的。（）项目可行性分析将对项目实施后未来的运行和发展前景进行预测，通过定性分析和定量分析比较项目的优劣，为投资决策提供参考。（） 现值指数是投资项目净现值与原始投资额现值之比。（）净现值法是互斥方案最恰当的决策方法。（）四、计算分析题某公司是一家上市公司，2016年年初公司计划投资一条新生产线，总投资额为600万元， 经有关部门批准，公司通过发行分离交易可转换公司债券进行筹资。2016年年初发行了面 值1000元的

17、债券，债券期限10年，票面年利率为8%（如果单独发行一般公司债券，票面 利率设定为10%），按年计息。同时每张债券的认购人获得公司派发的10份认股权证，该认 股权证为欧式认股权证，行权比例为1 ： 1,行权价格为24元/股。认股权证存续期为5年 （即2016年1月1日到2021年的1月1日），行权期为认股权证存续期最后五个交易日（行 权期间权证停止交易）。假定债券和认股权证发行当日即上市。公司2016年年末总股份为 15亿股（当年未增资扩股），当年实现净利润9亿元。预计认股权证行权期截止前夕，每股 认股权证价格为2元。要求：（1）计算公司发行该附带认股权证债券相比一般债券2016年可节约的利息

18、。（2）计算2016年公司的基本每股收益。（3）为促使权证持有人行权，股价应达到的水平为多少？假设公司市盈率维持在30倍的水 平，基本每股收益应达到多少？（4）说明利用发行分离交易可转换公司债券进行筹资，公司的筹资风险有哪些？甲企业2017年销售收入为6000万元，销售净利率为10%，股利支付率为60%。预计2018 年销售收入将增加30%，销售净利率与股利支付率保持不变。2017年年末甲企业资产负债表 及相关信息如下表所示：甲企业资产负债表单位：万元2017 年 12 月 31日资产金额与销售关系负债与权益金额与销售关系现金5002%短期借款1000_应收账款150010%应付票据5002%

19、存货200015%应付账款20003%流动资产合计4000_长期负债1000_固定资产50003%实收资本2500-留存收益2000_资产总额900030%负债与权益合计90005%要求：（1）计算2018年甲企业所需增加的资金；（2）计算2018年甲企业的留存收益；（3）计算2018年甲企业的外部筹资额。某公司现有旧设备一台，由于节能减排的需要，准备予以更新。有关新旧设备的资料如下 表所示：项目旧设备新设备原价42000 元43200 元预计使用年限10年10年已经使用年限4年0年税法残值6000 元4800 元最终报废残值4200 元5040 元目前变现价值12000 元43200 元每年

20、折旧费（直线法）3600 元3840 元每年营运成本12600 元9600 元设备按直线法计提折旧，假设公司所要求的必要报酬率为15%，所得税税率为25%。要求：（1）计算新旧设备的年金成本；（2）判断该公司是否应该更新设备。答案与解析一、单项选择题1.【答案】B【解析】创立性筹资动机，是指企业设立时，为取得资本金并形成开展经营活动的基本条件 而产生的筹资动机。2.【答案】B【解析】本题考核筹资的分类。直接筹资是企业直接与资金供应者协商融通资金的筹资活动， 而不通过金融机构等中介来筹措资金，发行债券属于直接筹资，也属于债务筹资。发行普通 股股票属于权益筹资，所以选项A的说法不正确；选项C、D都

21、属于间接债务筹资。3.【答案】B【解析】永续债与普通债券的主要区别在于：第一，不设定债券的到期日。第二，票面利率 较高，据统计，永续债的利率主要分布在5%9%之间，远远高于同期国债收益率。第三，含 财务期权。大多数永续债的附加条款中包括赎回条款以及利率调整条款。永续债由发行人自 主确定，期限一般较长，由于其特殊属性正逐渐得到投融资人的认识和熟悉，越来越多的企 业开始尝试采用发行永续债的方式进行融资。4.【答案】C【解析】相对于发行公司债券筹资方式而言，银行借款筹资的优点有：（1）筹资速度快；（2） 资本成本较低；（3）筹资弹性较大。缺点有：（1）限制条款多；（2）筹资数额有限。5.【答案】A【

22、解析】只有在公司发行债券的契约中明确规定了有关允许提前偿还的条款，公司才可以进 行此项操作。所以，选项A不正确。6.【答案】C【解析】设备的原价及预计残值包括设备买价、运输费、安装调试费和保险费等，以及设备 租赁期满后出售可得的收入。7.【答案】A【解析】公司通过对外发行股票筹资，公司的所有权与经营权相分离，分散了公司控制权， 有利于公司自主管理、自主经营。8.【答案】D【解析】可转换债券筹资的优点是筹资灵活性、资本成本较低和筹资效率高，可转换债券筹 资的缺点是存在不转换的财务压力和存在回售的财务压力。9.【答案】A【解析】认股权证的基本性质包括：(1)认股权证的期权性；(2)认股权证是一种投

23、资工具。所以，选项A正确。10.【答案】B【解析】优先股股息率在股权存续期内不作调整的，称为固定股息率优先股；优先股股息率 根据约定的计算方法进行调整的，称为浮动股息率优先股。因此，选项B正确。11.【答案】C【解析】根据因素分析法公式：资金需要量=(基期资金平均占用额-不合理资金占用额)X(1+预测期销售增长率)X(1-预测期资金周转速度增长率)，因此F公司本年度的资金需 要量=(5000-1000)X(1+5%)X(1+2%) =4284 (万元)。12.【答案】D【解析】2018 年 A 公司留存收益=10000X(1+20%)X(2000/10000-5%)X(1-50%) =900(

24、万元)，外部筹资额=2000-900=1100 (万元)。13.【答案】A【解析】股票的资本成本率=D1/ P0 (1-f) +g普通股资本成本=1.1X(1+g) / 15X(1-4%) +g=10.50%则该股票的股利年增长率g=2.66%。14.【答案】A【解析】留存收益资本成本=0.3X(1+10%) /15 +10%=12.2%。【知识点】资本成本15.【答案】C【解析】该项借款资本成本率=4%X(1-20%) / (1-0.5%) =3.22%，所以选项C正确。16.【答案】C【解析】1.5= (600+F)：600，则 F=300 (万元)。17.【答案】C【解析】财务杠杆系数计

25、算公式为：DFL=EBIT/ (EBIT-I)债务资金=150X( 1-60%) =60 (万元)利息(I) =60X 10%=6 (万元)财务杠杆系数(DFL) =14/ (14-6) =1.75息税前利润增长率=(16.8-14) /14=20%财务杠杆系数=每股收益增长率/息税前利润增长率，所以2016年的每股收益增长率=财务杠 杆系数X息税前利润增长率=1.75X20%=35%。18.【答案】C【解析】933.21 X(1-3%) =1000X10%X(1-25%)X(P/A，Kb，5) +1000X(P/F，Kb，5)即：905.21=75X(P/A，Kb，5) +1000X(P/F

26、，Kb，5)利用试误法：当Kb=10%,75XCP/A, 10%, 5） +1000XCP/F, 10%, 5） =75X3.7908+1000X0.6209=905.21所以，债券资本成本=10%。19.【答案】D【解析】总杠杆系数二基期边际贡献/基期利润总额=（基期边际贡献X基期息税前利润）/ （基期利润总额X基期息税前利润）二（基期边际贡献/基期息税前利润）X（基期息税前利 润/基期利润总额）=经营杠杆系数X财务杠杆系数，所以选项D正确。20.【答案】A【解析】每股收益分析法和平均资本成本比较法都是从账面价值的角度进行资本结构优化分 析，没有考虑市场反应，也即没有考虑风险因素。公司价值分

27、析法，是在考虑市场风险的基 础上，以公司市场价值为标准，进行资本结构优化。所以选项A正确。21.【答案】D【解析】第二年新增的营运资金=流动资产增加额-流动负债增加额=（6000-4000）- （3000-2000） =1000 （万元）。22.【答案】C【解析】年折旧=（1000-10） /10=99 （万元）年息税前利润=（130-60）X5- （99+20） =231 （万元）项目第1年的营业现金净流量=该年息税前利润X（1-T） +折旧=231X（1-25%） +99=272.25 （万元）。23.【答案】D【解析】年金净流量法是净现值法的辅助方法，在各方案寿命期相同时，实质上就是净现

28、值 法。因此它适用于期限不同的投资方案决策。但同时，它也具有与净现值法同样的缺点，不 便于对原始投资额不相等的独立投资方案进行决策。24.【答案】A【解析】由于乙方案的现值指数小于1，丁方案的内含报酬率为10%小于设定贴现率12%， 所以乙方案和丁方案均不可行；甲方案和丙方案的项目计算期不等，应选择年金净流量最大 的方案为最优方案。甲方案的年金净流量=项目的净现值/年金现值系数=项目的净现值X资 本回收系数=1000X0.177=177 （万元），高于丙方案的年金净流量150万元，所以甲方案较 优。25.【答案】D【解析】根据内含报酬率的计算原理可知，该指标不受设定贴现率的影响。26.【答案】

29、B【解析】因为每年现金净流量相等，故静态回收期=原始投资额/每年现金净流量 =30000/6000=5 （年）。27.【答案】A【解析】变现风险属于非系统性风险。非系统性风险是指由特定经营环境或特定事件变化引 起的不确定性，从而对个别证券资产产生影响的特有风险。28.【答案】C【解析】根据内部收益率公式可得：1090=1000X10%X(P/A, R, 5) +1000XCP/F, R, 5), 当 R=8%时，1000X10%X(P/A, 8%, 5) +1000X(P/F, 8%, 5) =1079.87；当R=7%时，1000.,田一泓 1050-112 3.02X 10%X (P/A,

30、 7%, 5) +1000X (P/F, 7%, 5) =1123.02；根据插值法,=二：，从而 R=7.77%。29.【答案】A【解析】根据计算零增长股票价值的公式，只有股利是跟股票的价值是同向变化的。30.【答案】C【解析】内部收益率=0.8X( 1+9%) /35+9%=11.49%。二、多项选择题1.【答案】BD【解析】筹资管理的原则：(1)筹措合法原则是指企业筹资要遵循国家法律法规，合法筹措 资金，所以选项B正确；(2)规模适当原则是指要根据生产经营及其发展的需要，合理安排 资金需求，所以选项C不正确；(3)结构合理原则是指筹资管理要综合考虑各种筹资方式， 优化资本结构，所以选项A

31、不正确；(4)取得及时原则是指要合理安排筹资时间，适时取得 资金，所以选项D正确。(5)来源经济原则。2.【答案】ABC【解析】借款的用途不得改变属于长期借款的特殊性保护条款。3.【答案】ABC【解析】一般来说，债务筹资的资本成本要低于股权筹资。其一是取得资金的手续费用等筹 资费用较低；其二是利息、租金等用资费用比股权资本要低；其三是利息等资本成本可以在 税前支付。4.【答案】ABCD【解析】在实践中，企业可以将特定债权转为股权的情形主要有：(1)上市公司依法发行的 可转换债券；(2)金融资产管理公司持有的国有及国有控股企业债权；(3)企业实行公司制 改建时，经银行以外的其他债权人协商同意，可

32、以按照有关协议和企业章程的规定，将其债 权转为股权；(4)根据利用外资改组国有企业暂行规定，国有企业的境内债权人将持有 的债权转给外国投资者，企业通过债转股改组为外商投资企业；(5)按照企业公司制改建 有关国有资本管理与财务处理的暂行规定，国有企业改制时，账面原有应付工资余额中欠 发职工工资部分，在符合国家政策、职工自愿的条件下，依法扣除个人所得税后可转为个人 投资；未退还职工的集资款也可转为个人投资。5.【答案】AD【解析】非公开直接发行股票，这种发行方式弹性较大，企业能控制股票的发行过程，节省 发行费用。但发行范围小，不易及时足额筹集资本，发行后股票的变现性差。6.【答案】ABD【解析】股

33、权资本不存在还本付息的财务压力，所以财务风险较小。7.【答案】CD【解析】经营负债项目包括应付票据、应付账款等项目，不包括短期借款、短期融资券、长 期负债等筹资性负债。8.【答案】AC【解析】变动资金是指随产销量的变动而同比例变动的那部分资金。它一般包括直接构成产 品实体的原材料，外购件等占用的资金。另外，在最低储备以外的现金、存货、应收账款等 也具有变动资金的性质。选项B、D属于不变资金。9.【答案】AB【解析】如果资本市场缺乏效率，证券的市场流动性低，投资者投资风险大，要求的预期报 酬率高，那么通过资本市场融通的资本其资本成本就比较高；资本是一种稀缺资源，因此企 业一次性需要筹集的资金规模

34、越大、占用资金时限越长，资本成本就越高。10.【答案】AC【解析】本题的考核点是影响经营杠杆系数的因素。影响经营杠杆的因素包括：企业成本结 构中的固定成本比重；息税前利润水平。其中，息税前利润水平又受产品销售数量、销售价 格、成本水平（单位变动成本和固定成本总额）高低的影响。固定成本比重越高、成本水平 越高、产品销售数量和销售价格水平越低，经营杠杆效应越大，反之亦然。选项B不属于影 响经营杠杆的因素。11.【答案】ABCD【解析】影响财务杠杆的因素包括：企业资本结构中债务资金比重；普通股盈余水平；所得 税税率水平。其中，普通股收益水平又受息税前利润、固定性资本成本高低的影响。债务成 本比重越高

35、、固定的资本成本支付额越高、息税前利润水平越低，财务杠杆效应越大，反之 亦然。所以选项A、B、C、D均正确。12.【答案】ABD【解析】一般来说，固定资产比重较大的资本密集型企业，经营杠杆系数高，经营风险大， 企业筹资主要依靠权益资本，以保持较小的财务杠杆系数和财务风险；变动成本比重较大的 劳动密集型企业，经营杠杆系数低，经营风险小，企业筹资可以主要依靠债务资金，保持较 大的财务杠杆系数和财务风险；在企业初创阶段，产品市场占有率低，产销业务量小，经营 杠杆系数大，此时企业筹资主要依靠权益资本，在较低程度上使用财务杠杆；在企业扩张成 熟期，产品市场占有率高，产销业务量大，经营杠杆系数小，此时，企

36、业资本结构中可扩大 债务资本比重，在较高程度上使用财务杠杆。所以选项A、B、D均正确。13.【答案】AB【解析】按照投资活动资金投出的方向可以将企业投资划分为对内投资和对外投资。按照投 资活动与企业本身的生产经营活动的关系，企业投资可以划分为直接投资和间接投资。14.【答案】CD【解析】由于不考虑所得税，所以折旧抵税为0，选项A不正确；NCF0=-原始投资额=-75000-25000=-100000 （元），所以选项 B 不正确；NCF1=140000-105000=35000 （元），所 以选项 C 正确；NCF =35000+3000+25000=63000 （元），选项 D 正确。 51

37、5.【答案】AC【解析】年金净流量法和现值指数法都属于净现值的辅助方法。16.【答案】ABD【解析】若净现值大于0，年金净流量一定大于0，现值指数一定大于1，内含报酬率一定 大于资本成本，所以利用净现值、年金净流量、现值指数或内含报酬率对同一个项目进行可 行性评价时，会得出完全相同的结论。而投资回收期与净现值的评价结论可能会发生矛盾。17.【答案】BCD【解析】内含报酬率，是指对投资方案未来的每年现金净流量进行贴现，使所得的现值恰好 与原始投资额现值相等，从而使净现值等于零时的贴现率。因此，项目的最低收益率不会影 响内含报酬率的变动，选项A错误。18.【答案】ACD【解析】静态回收期的缺点是没

38、有考虑货币时间价值因素和回收期满后继续发生的现金净流 量，不能计算出较为准确的投资经济效益。19.【答案】BCD【解析】平价发行的债券，持有到期的内部收益率等于票面利率;溢价发行的债券，持有到 期的内部收益率小于票面利率；折价发行的债券，持有到期的内部收益率大于票面利率。20.【答案】CD【解析】本题的考核点是股票价值的估价模式，V=D1/（Rs-g），由公式看出，股利增长率g， 年股利D，与股票价值呈同向变化，而预期报酬率R；与股票价值呈反向变化，而8与预期报 酬率呈同向变化，因此8系数同股票价值亦成反向变化。三、判断题1.【答案】”【解析】提前偿还所支付的价格通常要高于债券的面值，并随到期日的临近而逐渐下降。2.【答案】”【解析】发行债券筹资面临固定的利息负担，且到期还应还本，而留存收益筹资没有固定的 利息负担，也不需要还本，所以留存收益筹资的财务风险较小。3.【答案】”【解析】设置赎回条款最主要的功能是强制债券持有者积极行使转股权，因此又被称为加速 条款。4.【答案】X【解析】如果国民经济保持健康、稳定、持续增长，整个社会经济的资金供给和需求相对均 衡且通货膨胀水平低，资金所有者投资的风险小，预期报酬率低，筹资的资本成本率相应就 比较低。相反，如果经济过热，通货膨胀持续居高不下，投资者投资的风险大，预期报酬率 高，筹资的资本成本率就高。5.【答案】X【解析】均衡的