布局五大定增破发股

1、投资研究部 孙喜伟2011.121我们推荐布局（按解禁时间先后排序）凌云股份（600480） 2011年12月13日江中药业（600750） 2011年12月30日国统股份（002205） 2012年1月11日众合机电（000925） 2012年3月16日山鹰纸业（600567） 2012年4月23日2布局有效的前提条件大盘在春节前夕不持续改写新低，至少保持在2250点的底限位置。只有一个相对活跃或振荡的市场才有机会寻找个股机会，单边下跌的行情，定增破发题材意义不大。3我们倾向于大盘不会呈现单边下跌之势，并认为布局定增破发股存在交易性机会。如果出现破位后继续快速大幅度下跌，反而不可怕了，因为下

2、跌的持续性必然因为市值的快速缩水而释放风险后有所收敛，同时估值的重新评估也将会为市场带来新生。但是下跌-反抽-再下跌，并且持续缩量，则是我们最不愿看到的情况，届时布局股只观察，或试探介入，不做重仓参与。4经济观察：影响大盘的因素中，外围的欧洲债务给人的感觉是一出话剧，背后的导演有什么想法未知，但是市场对于如果法国信用降级，德国挺不住冲击的预期都有了，还能如何演绎恶化呢？至于国内经济，至少目前来看，长篇大论的不说了，大家只感受一下消费不低的餐厅依旧需要排队，大城市打车也是需要长时间来等待，这点迹象还是说明问题的；另外最近看了一个数据，奥迪生产A8的工厂内卡苏姆每天产量的60%出口中国，经济太差是

3、承受不了的。5关于布局股的思路：对于从“业绩增长、估值修复、基金重仓、重组题材和政策预期”等思路寻找个股的报告已经有不少，很多是值得我们借鉴参考的。本次布局我们着眼于：参与定增的股东背景、公司提升股价的意愿和增发上市时间点来选择个股。从报告的参考有效性出发，我们没有罗列太多品种，仅仅选取其中的5家，希望为各位投资人起到以点带面的启示作用附件2是所有定增破发的公司，按解禁日截止到2012年年底为止的统计，黄色是除权后未破发的公司，红色是我们推荐布局的5家。（该表由高毓贇研究员整理）6概念阐述：定向增发是上市公司向10名以内的特定投资者进行非公开融资行为。主要参与者一般是机构投资者，主要包括证券公

4、司、公募基金公司、信托公司、保险公司、私募基金公司等，以及少数自然人。上市公司定向增发目的一般为：引入战略投资者、财务重组、股权激励、整体上市、收购资产、项目融资等。7根据上述概念，我们不难得出判断-上市公司与购买其定增股票的机构投资者都是具有默契的。8我们认同以下定律：资本市场是一个杀“生”不杀“熟”的市场。定增破发的上市公司并不愿意让参与定增的机构出现大幅度亏损，上市公司和机构投资者两方都会有强烈的愿望让股价能够恢复到增发价之上甚至超出，这是选择定增破发股的获利基础。9定向增发参与机构投资者和境内自然人的锁定期都为12个月，大股东和大股东关联方的锁定期通常为36个月 。10 我们选取200

5、6年以来已成功实施定向增发，且定向增发股份已经可以自由流通的公司作为研究对象，共计有368家公司符合要求，其中有82家公司定向增发股份的锁定期为3年或3年以上，其余的286家公司定向增发股份的锁定期为1年左右，其具体分布见下图。从中还可以看出锁定期为1年的个股年平均收益率要高于锁定期为3年的个股。 （资料来源：Wind资讯，华泰证券研究所） 11案例展示：以东方雨虹（002271）为例，2011年1月25日中信证券和广发基金以35元定增价格分别参与了500万448万股，目前复权价格在26元左右，两家机构在该股上的市值缩水都超过4000万，幅度超过25%；同时华安基金与联化科技（002250），

6、华商系与深圳惠程（002168）也是股东深套的著名案例。从东方雨虹近期放量的走势看，参与其中的股东还是有很强的自救意愿，毕竟市场普遍认为其股价是受高铁概念的错杀，并预估其未来三年的增长前景良好 。12凌云股份 定增价15.5 现价9.59 解禁日期2011-12-1313凌云股份公司11年PE也只有15倍股东结构中王绍林参与多家公司定增，其中广汇股份、三安光电和敦煌种业等股东结构中都曾有过此人的身影。和铁岭新鑫铜业关系密切。14江中药业：定增价36 现价28.68 解禁日期2011-12-3015江中药业：2011年是经营底部，未来值得看好集团改制后，恰逢原材料太子参价格飙升，公司盈利未如市场

7、预期出现明显改观。但随着太子参价格回落，我们预期公司盈利将大幅提升，太子参每下降10元/公斤，公司EPS预计将提高0.02元；公司对健胃消食片和草珊瑚含片出厂价格上调10%和5%左右，对业绩的贡献将在明年体现。16江中药业公司经过品种和销售策略的调整后实现盈亏平衡，参灵草、消毒系列产品及乳酸菌素片逐步推向市场，保健品将进入盈利贡献期，预计明年参灵草收入将大幅度提高，为公司贡献利润。预计2011-2013年盈利预测0.65/1.10/1.55元，公司经营触底迹象明显，如果太子参价格下滑较快，公司明年业绩有可能超过我们预期，同时我们看好公司在保健品领域的开拓及培育大品种的能力，是值得投资的好品种。

8、17国统股份：定增价27 现价17.81 解禁日期2011-1-1118国统股份国内管业龙头，其主营产品预应力钢筒混凝土管（PCCP）主要应用于水利建设。行业处于景气上升周期，嘉实基金和华夏基金参与增发价格高达27元，深度套牢。既然公司基本面良好，大股东有强烈自救意愿，那么股价的上涨就将视大环境而择机表现，具备爆发潜力。19众合机电：定增价18.6 现价12.32 解禁日期2012-3-1920众合机电主营地铁信号系统，脱硫工程以及单晶硅。地铁20122013年将有大量站点开通，进入通车高峰期，地铁相关增长加速。脱硫受益十二五节能环保，单晶硅受益节能灯与LED的推广。同时其大股东周厚娟亦有参与精工钢构、连云港和中恒集团的增发。21山鹰纸业：定增价4.8 现价3.7 解禁日期2012-4-2322山鹰纸业同时参与该股定增的大股东除了马鞍山工业投资外，包括上