全球新能源汽车行业回顾

1、目 录02车企：欧系全系高增，新兴造车抢眼研究报告 评级看好维持01市场：欧洲碳排爆发，国内消费崛起03电池：寡头格局延续，铁锂高镍兴起01市场：欧洲碳排爆发，国内消费崛起012020年全球新能源乘用车销量达到291万辆，同比增长42%，在2019年经历了国内补贴退坡和海外车型断档导致的增速承压之后，2020 年成为新能源车产业增速回升的第一年；从月度销量上看，上半年全球新能源车销量同比仍有承压，三季度起明显上行，四季度实现同比 大幅增长，这也预示着新一轮行业的高景气正在开启。资料来源：Marklines，长江证券研究所全球：增速回升的第一年，下半年景气加速提升资料来源：Marklines，长

2、江证券研究所图：2015-2020年全球新能源车月度销量（万辆）0%20%40%60%80%050100150200250300图：2015-2020年全球新能源乘用车销量（万辆）350100%201520162019202020172018全球新能源车销量（万辆）同比010203040506070801月2月3月7月8月20154月5月6月2016201720189月10月11月12月2019202001分国家/地区来看， 2020年欧洲实现新能源车销量126.1万辆，同比增长126%，引领全球，主要系碳排放政策首年执行，且12月单月销量 24.4万辆，呈现明显的年末冲量效应；国内销量120

3、.7万辆乘用车（整体134万辆），同比增长15%，尽管国内总量增长有限，但全年呈现逐 季上行的趋势，尤其是9月以来景气加速上行。美国销量32万辆，同比基本持平，美国Q2受疫情冲击后环比恢复缓慢，一是疫情影响，二是除 特斯拉外缺乏车型。图：2020年各地区新能源车月度销量（万辆）资料来源：Marklines，长江证券研究所全球：欧洲引领高增，国内回升，美国持平资料来源：Marklines，长江证券研究所3025201510501月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月欧洲中国美国0-50%图：2015-2020年各地区新能源车销量（万辆）140300%120250%100200%80

4、150%60100%4050%200%201520162017201820192020中国中国（同比）欧洲欧洲（同比）美国美国（同比）其他其他（同比）012020年欧洲实现新能源车销量126.1万辆，同比增长126%，除了二季 度受疫情发酵影响同比增速放缓外均保持同比高增长。分国家看，德国 以39.5万辆位居第一，同比增长263%，法国、英国、意大利同比分别 增长202%、141%、244%，传统汽车消费大国取代挪威、荷兰等成为 欧洲主要驱动力。从渗透率上看，主要国家在2020年出现渗透率陡升， 且逐月向上，2020年12月德国超过25%，法国、英国均达到20%左右。欧洲：从北欧到大国驱动，渗

5、透率显著抬升图： 2020年年内累计销量（万辆）资料来源：Marklines，长江证券研究所图：欧洲2020年电动车渗透率资料来源： Marklines，各国汽车业协会，长江证券研究所39.518.517.59.44.46.0263%202%141%10.633%9.1 33%132%120%244%0%50%100%150%200%250%300%454035302520151050德国法国英国挪威荷兰瑞典西班牙意大利累计销量同比图： 欧洲各国电动车销量0510 152025301月2月5月6月欧洲新能源车销量合计（万辆）3月4月2020年2019年7月8月2018年9月10月11月12月2

6、017年0%20%40%60%80%100%40%35%30%25%20%15%10%5%0%Jan-19Feb-19 Mar-19 Apr-19 May-19 Jun-19 Jul-19 Aug-19 Sep-19 Oct-19 Nov-19 Dec-19 Jan-20 Feb-20 Mar-20 Apr-20 May-20 Jun-20 Jul-20 Aug-20 Sep-20 Oct-20 Nov-20 Dec-20德国 西班牙法国挪威（右）英国荷兰（右）意大利瑞典（右）01欧洲：PHEV增速更高，纯电动中A0级占比提升图：2015-2020欧洲EV、PHEV销量（万辆）资料来源：Mar

7、klines，合格证数据，长江证券研究所资料来源： Marklines，长江证券研究所0%40%80%120%160%200%0204060802017201820192020EVPHEVEV（同比）PHEV（同比）图：欧洲EV乘用车分级别销量占比0%20%40%60%80%100%Jan-19Feb-19 Mar-19 Apr-19 May-19 Jun-19 Jul-19 Aug-19 Sep-19 Oct-19 Nov-19 Dec-19 Jan-20 Feb-20 Mar-20 Apr-20 May-20 Jun-20 Jul-20 Aug-20 Sep-20 Oct-20 Nov-2

8、0 Dec-20A00A0ABC分技术路线来看，2020年欧洲EV销量71.3万辆，同比增长97%，PHEV销量54.8万辆，同比增长181%，PHEV成为宝马、戴姆勒、沃尔 沃等车企2020年应对碳排放的选择，不过2021年伴随纯电动平台落地，EV车型有望加速起量；从车型级别来看，2020年欧洲车型结构中提升幅度相对明显的是A0级、B级车型，也反映了欧洲车企的解决思路。01欧洲：本土车企井喷式增长，新老车型共振向上资料来源：Marklines，长江证券研究所分车企来看，2020年大众集团引领欧洲新能源车市场，销量达到29万辆，同比增长342%；雷诺日产排名第二，为15.3万辆，同比增长 73

9、%，现代起亚、戴姆勒、宝马分别为14.9、14.4、12.4万辆，同比分别增长87%、322%、51%，PSA在2020年前新能源车推动较少， 2020年明显放量，冲至10.2万辆；特斯拉在欧洲销量为9.8万辆，同比下滑12%，一方面是2020年欧洲竞品车型明显增多，且推广积极， 另一方面特斯拉德国工厂尚未建设，目前进口成本相对较高。图：欧洲2020年分车企销量（万辆）图：2019-2020年分车型销量（辆）资料来源： Marklines，长江证券研究所120,000100,00080,00060,00040,00020,0000ZOEModel 3ID.3GolfNIROKonaAudi e

10、-Leaf3 Series Peugeottron20820192020400%350%300%250%200%150%100%50%0%-50%-100%35302520151050大众集团雷诺日产现代起亚戴姆勒宝马特斯拉沃尔沃塔塔三菱丰田PSA福特FCA本田销量同比01欧洲市场高增长的本质原因在于2020年是欧洲碳排放政策考核的原因，为避免欧洲严苛的罚款，在欧洲产生销量的车企均加大了新能源 车投放及终端销售力度，进而带来碳排放的显著下降；碳排放政策将支持2021-2030年欧洲销量，且在碳中和政策加码的背景下，欧洲2030年的新能源车底线目标有所上调。欧洲：碳排放是底层驱动，欧系车企积极达

11、标图：欧盟乘用车碳排放目标指引（g/km）资料来源：各国汽车业协会，长江证券研究所资料来源： 各国汽车业协会，长江证券研究所1701601501401301201101009080Jan-19Feb-19 Mar-19Apr-19 May-19 Jun-19Jul-19Aug-19 Sep-19 Oct-19 Nov-19 Dec-19 Jan-20 Feb-20 Mar-20 Apr-20 May-20 Jun-20 Jul-20 Aug-20 Sep-20 Oct-20 Nov-20 Dec-20法国-NEDC德国-WLTP意大利-NEDC图：欧洲部分国家碳排放（g/km）122.495.

12、080.859.447.51401201008060402002019A2030E2021E整体碳排放目标（NEDC，g/km）2025E潜在目标修正01除了碳排放政策的强支撑外，疫情之后欧洲各国普遍加大了新能源车的补贴刺激力度，也是助推2020年欧洲销量超预期的重要因素，例 如德国、法国加码后补贴最高达到单车9000、12000欧元，极大的提高了当地新能源车的经济性。欧洲：疫情后补贴政策加码，推动经济性突出表：2020年欧洲各国相继推出补贴政策资料来源：Marklines，合格证数据，长江证券研究所资料来源： Marklines，合格证数据，长江证券研究所生命周期成本-法国-欧元Golf新款

13、ZOEZOE-新版补贴官方指导价（含增值税）27,54026,99026,990政府补贴06,00012,000补贴后售价27,54020,99014,990零售价27,54020,99014,990CO2排放税（108g/km）1,600登记税270燃油成本（20万km）18,444用电成本（20万km）4,0414,041百公里油耗/电耗（L或kwh）5.813.513.5油或电单价（欧元/L、kwh）1.60.150.15生命周期综合成本47,86125,04519,045国家政策内容德国新能源车补贴从最高6000欧提升至9000欧（2021年底退出，或延长至2025年），增值税率从19

14、下调到16（2020年底退出）英国新能源车补贴延续至2023年，EV乘用车补贴由最高3500英镑下降至3000英镑（2020年2月 执行）法国新能源车补贴从最高6000欧提升至7000欧（2020年底退出），21年5000欧，换购补贴最高5000欧（8月用完后退出）荷兰购买或租赁新的电动乘用车，2020-2025年分别为4000、4000、3700、3350、2950、2550 欧；逐年制定希腊第一阶段提供1亿欧元补贴，期限为18个月，预计最高接近1万欧元，逐年制定西班牙1亿欧元的“MOVES 2020计划”叫此前的4500万欧有明显提升，其中EV最高政府补贴为5500欧，逐年制定奥地利7月1

15、日起，增加纯电动和燃料电池汽车补贴，由原来的3000欧元变为5000欧元，原政策2020年底截至表：补贴政策加持下，欧洲新能源车经济性突出01国内：总量微增，乘用车起量，9月以来景气提速图：20年国内新能源车产量130万辆，同比增长10%资料来源：合格证数据，长江证券研究所 （万辆）图：分车型2020年累计产量（万辆）资料来源： 合格证数据，长江证券研究所-40%-20%0%20%40%60%020406080100乘用车专用车乘用车专用车客车EV20年累计19年累计客车PHEV同比图：国内新能源车逐月产量情况（万辆）2020年国内新能源车合格证产量129.6万辆，同比增长10%，其中EV乘用

16、车、PHEV乘用车、EV客车、PHEV客车、EV专用车、PHEV专用 车分别增长11%、29%、-25%、-8%、-9%、47%，商用车受疫情 影响较大，对总量构成拖累。分月度来看，2020年上半年国内销量承 压，一是高基数影响，二是疫情冲击，不过呈现逐季向上的趋势，三 季度实现正增长，9月后环比销量明显提速。4.91.25.27.37.59.19.610.613.917.020.423.005101520251月2月3月4月5月11月12月2017A2018A6月7月8月9月10月2019A2020A70%60%50%40%30%20%10%0%-10%1401201008060402002

17、016A2017A2018A2019A2020A累计累计同比01从终端场景上看，2020年国内新能源乘用车中，To C端上牌81万辆，同比增长76%，景气度很高，占比达到72%（2019年为53%），其中 A00级车型在To C端增长143%，高级版车型增长54%。运营类上牌17.7万辆，同比下滑29%；单位购买14.5万辆，同比下滑10%；To B端 下滑一是2019H1抢装基数影响，二是疫情还是切实影响了公共出行需求。从非限购占比来看，2020年基本维持在60%左右，较2019年没有明显提升，预计与20万以上的特斯拉、新兴造车在限购城市率先交付有关。国内：To C爆发且占比提升，依旧限购城

18、市为主资料来源：交强险，长江证券研究所（万辆）表：2020年国内新能源乘用车上牌中To C端爆发式增长资料来源： 交强险，长江证券研究所分终端2018A2019A2020A（万辆）上牌量占比上牌量同比占比上牌量同比占比To C58.66346.0-215381.07672To CA0023.52511.5-511327.814325To C高级别35.13834.6-14053.25447运营类18.32024.9362917.7-2916单位购买15.81716.121814.5-1013合计92.610087.1-6100113.130100图：2019-2020年国内电动车非限购占比10

19、0%80%60%40%20%0%Jan-19Feb-19 Mar-19 Apr-19 May-19 Jun-19 Jul-19 Aug-19 Sep-19 Oct-19 Nov-19 Dec-19 Jan-20 Feb-20 Mar-20 Apr-20 May-20 Jun-20 Jul-20 Aug-20 Sep-20 Oct-20 Nov-20 Dec-2001分车型级别来看，2020年国内EV乘用车中，A级车的占比有明显下降， 主要系出租网约需求走弱，A00级、B级占比有所提升，呈现出高低两 端突破的态势，其中高性能车型以特斯拉、新兴造车及比亚迪汉等为代 表，高性价比车型以宏光MINI、

20、欧拉等为代表。国内：分车型来看，2020年呈现高低两端突破图：2019-2020年EV乘用车分级别占比资料来源：乘联会，长江证券研究所图：特斯拉&新兴造车月度销量（辆）资料来源： Marklines，长江证券研究所图：宏光MINI、欧拉、奇瑞月度销量（辆）-5,00010,00015,00020,00025,000-2,0004,0006,0008,00010,000Jan-20Feb-20Mar-20Apr-20May-20Jun-20Jul-20Aug-20Sep-20Oct-20Nov-20Dec-20蔚来汽车理想汽车小鹏汽车比亚迪(汉)特斯拉(次轴)70%60%50%40%30%20%

21、10%0%-10%Jan-19Feb-19 Mar-19 Apr-19 May-19 Jun-19 Jul-19 Aug-19 Sep-19 Oct-19 Nov-19 Dec-19 Jan-20 Feb-20 Mar-20 Apr-20 May-20 Jun-20 Jul-20 Aug-20 Sep-20 Oct-20 Nov-20 Dec-20EV乘用车分级别A00A0ABC3500030000250002000015000100005000002,0004,0006,0008,00010,00012,00012345671112奇瑞eQ1欧拉R18910宏光MINI（次轴）01分车企来看

22、，2020年国内贡献明显增量的主要是特斯拉、理想、蔚来、 小鹏等新造车企业；合资品牌中，一汽大众放量意愿更强，华晨宝马、 上汽大众、广汽丰田、北京现代等基本持平；自主品牌表现明显分化， 过去几年销量较大的北汽、吉利等下滑较大，与其需求以To B端为主有 关，比亚迪、上汽相对平稳，广汽、长城、通用五菱则有明显增量，通 用五菱、长城放量与双积分压力下切入A00级市场形成爆款有关。图： 2019-2020年新能源汽车分车企产量（万辆）资料来源：合格证，长江证券研究所国内：新造车、合资高增，自主品牌分化图：2020年新能源汽车乘用车分车企产量（万辆）250%200%150%100%50%0%-50%-

23、100%201612840比亚迪北汽自主广汽自主上汽自主吉利自主一汽自主长城汽车上汽通用五菱20192020同比140%120%100%80%60%40%20%0%543210理想汽车蔚来汽车小鹏汽车威马汽车合众新能源20192020同比250%200%150%100%50%0%-50%-100%048121620特斯拉华晨宝马上汽大众一汽大众广汽丰田北京现代一汽丰田东风日产20192020同比资料来源：合格证，长江证券研究所01分销售区域来看，特斯拉、理想、蔚来、小鹏等新造车势力在限购城市的销量占比相对更高，其中特斯拉和小鹏接近60%，考虑到特斯拉、 小鹏P7均是首年放量，预计与交付顺序有一

24、定关系。大众、华晨宝马、本田等限购城市占比相对较低，反映了对于合资品牌的认可度。通 用五菱则以三四线城市为主，反映了A00级需求的真实性。资料来源：交强险，长江证券研究所国内：新造车限购占比高，五菱非限购放量图： 2020年新能源汽车分使用性质上牌量占比100%80%60%40%20%0%特斯拉理想蔚来小鹏大众华晨宝马丰田本田比亚迪通用五菱限购城市其他一二线三四线城市01美国2020年全年新能源车销量32.3万辆，同比基本持平；分车型看2020年EV销量25.9万辆，同比增长10%，PHEV销量6.3万辆，同比下 降25%。美国整体增速较慢，一是受疫情影响，二是传统车企缺乏新车。美国：电动车销

25、量基本持平，疫情导致恢复缓慢图： 2015-2020年美国新能源车年度销量（万辆）图： 2020年美国新能源汽车分车型销量（万辆）-20%0%40%20%60%100%80%010203040201520162017201820192020年度销量同比资料来源：Marklines，长江证券研究所资料来源：Marklines，长江证券研究所140%120%100%80%60%40%20%0%-20%-40%-60%302520151050201520162017201820192020EVPHEV同比 EV同比 PHEV01美国：特斯拉独力难持，传统车企车型匮乏-80%-60%-20%-40%0

26、%20%60%40%0510152025Tesla通用集团大众集团现代起亚丰田集团雷诺日产宝马集团戴姆勒福特沃尔沃FCA本田塔塔集团斯巴鲁三菱销量同比图： 2020年美国新能源汽车分车企销量（万辆）图： 2020年美国特斯拉分车型销量（辆）资料来源：Marklines，长江证券研究所05,00010,00015,00020,0001月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月-5,000Model 3Model Y分车企来看，特斯拉2020年在美国销售了20.6万辆，同比15%，占到美国市场份额的64%，较往年进一步提升。分车型看，Model 3在美 国销量中枢有所下移，与Model

27、Y交付有关，而Model Y在逐月爬坡创下新高，后续有望进一步上量。其他车企除了大众、沃尔沃、塔塔同比分别为38%、48%、12%外，均出现不同程度的负增长，总体来看美国传统车企销量很低，主要原 因是特朗普时期政策约束力弱，传统车企推动新能源车放量的意愿不强。资料来源： Marklines，长江证券研究所01日本2020年新能源车销量1.86万辆，同比-47%；韩国2020年新能源车销量 3.41万辆，同比6%。分车型看，日本2020年EV销量1.1万辆，同比下降 49%，PHEV销量0.8万辆，同比下降46%；韩国2020年EV销量2.9万辆，同 比基本持平，PHEV销量0.5万辆，同比增长

28、82%。日韩：日本继续下滑，韩国相对平稳900%800%700%600%500%400%300%200%100%0%-100%35,00030,00025,00020,00015,00010,0005,0000201520162017201820192020EVPHEV同比 EV同比 PHEV600%500%400%300%200%100%0%-100%-200%35,00030,00025,00020,00015,00010,0005,0000201520162017201820192020EVPHEV同比 EV同比 PHEV图： 2020年韩国新能源汽车分车型销量（辆）图： 2020年日本

29、新能源汽车分车型销量（辆）-100%-50%0%50%100%150%200%-10,00020,00030,00040,00050,00060,000201520162017201820192020韩国日本同比（韩国）同比（日本）资料来源： Marklines，长江证券研究所图： 2020年日韩新能源车销量（辆）资料来源： Marklines，长江证券研究所02车企：欧系全系高增，新兴造车抢眼02资料来源：Marklines，长江证券研究所特斯拉：维持30%增长，Model Y开启交付图：2015-2020年特斯拉产销量及增速（万辆）图：2015-2020年特斯拉分车型销量（万辆）根据公司公

30、告数据，2020年特斯拉交付量49.95万辆，同比增长36%；生产量50.97万辆，同比增长40%；从Marklines数据看， 2020年特斯拉全球销量45.2万辆，同比增长30%；其中M3、MY、MS、MX销量分别为34.6、7.1、1.8、1.7万辆， M3保持21%的增长，MY交付爬坡贡献增量，MS、MX有所承压；0%20%40%60%100%80%120%160%140%010203040502017201820192020销量同比010203040502017202020182019Model 3Model YModel SModel X资料来源：Marklines，长江证券研究所

31、02图：2015-2020年特斯拉分区域产销（万辆）资料来源： Marklines，长江证券研究所特斯拉：中国爆发，欧洲承压，美国平稳增长图：2020年特斯拉分区域月度产销（万辆）分区域看，特斯拉2020年美国、欧洲、中国销量分别为20.6、8.9、14.0万辆，其中中国增速显著，同比增长210%；分月度来看，欧洲碳 排放政策首年执行，第四季度呈现明显的年末冲量效应，美国和中国增长曲线则相对平均。0510152025201820192020美国欧洲中国其他3.02.52.01.51.00.50.01月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月美国欧洲中国资料来源： Marklines，

32、长江证券研究所02图：2016-2020年特斯拉单车营业利润（万美元/辆）资料来源：特斯拉公告，长江证券研究所 备注：Regulatory积分收入包含 加州零排放（ZEV）积分及联邦温室气体（GHG）积分交易收入特斯拉：单车盈利持续改善，国产化贡献降本1.000.500.00-0.50-1.00-1.50-2.002016Q12016Q22016Q32016Q42017Q12017Q22017Q32017Q42018Q12018Q22018Q32018Q42019Q12019Q22019Q32019Q42020Q12020Q22020Q32020Q4盈利结构美国中国-三元版（降价前）中国-铁锂

33、版铁锂版较三元标准续航升级版售价（万元）26.725.8223.87-8毛利率203531总成本（万元）21.416.816.4-2折旧摊销3.851.351.350人工成本1.600.840.840能源成本0.110.160.160物料成本15.8314.4614.05-3电池包成本（万元）5.104.393.99-9电芯采购价（元/Wh）0.700.67Pack成本（元/Wh）0.180.17电池包单价（元/Wh）0.880.830.71-15单车带电量（kWh）58.052.956.57电机电控成本（万元）3.152.842.840其他零部件7.587.237.230特斯拉单车盈利持续改

34、善，自2018年第三季度开始特斯拉单车盈利 已逐步保持在0.5万美元。随着特斯拉国产化和产能利用率的提升， 折旧摊销的降低，进一步提升了其盈利能力，使得特斯拉具备通过 降价来刺激需求的能力。再通过三元电池切换铁锂的这种方式，尽 管2020年Q4进一步降价仍能保持一定的盈利能力。资料来源：特斯拉公告，长江证券研究所表：特斯拉M3国产化带来成本的较大改善02资料来源：Marklines，长江证券研究所大众：欧洲放量、国内稳增，EV渗透率提升图：2020年大众月度分地区销量（万辆）图：2015-2020年大众分区域销量（万辆）012345123456789101112北美洲欧洲亚洲图：2015-20

35、20年大众分技术路线销量（万辆）201612840201520162019202020172018北美洲欧洲亚洲14121086420201520162017201820192020EVPHEV分区域看大众2020年北美洲、欧洲、亚洲销量分别为0.1万辆、15.5万辆、5.5 万辆。其中欧洲2020年增量显著，同比增长344%；分月度看，欧洲年底加速放量，一方面是政策驱动，另一方面是ID.3、ID.4等新 车上量；北美市场受疫情影响保持弱势；亚洲市场则平稳恢复；分技术路线看，大众2020年EV销量12.6万辆，PHEV销量8.5万辆，同比增长分 别为192%、124%，EV成为大众应对碳排放的

36、选择。资料来源： Marklines，长江证券研究所02资料来源： Marklines，长江证券研究所大众：欧洲MEB表现抢眼，国内仍以PHEV为主图：欧洲2020年大众重点车型爬坡节奏（辆）-50003000025000200001500010000500001月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月ID.3GolfPassat (Santana)ID.4-5004,0003,5003,0002,5002,0001,5001,00050001月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月New Passat (NMS)途观探岳宝来迈腾高尔夫e-Lavida图：国内2020年

37、大众分车型销量（辆）欧洲大众2020年分车型销量来看，ID.3和ID.4上线后均增速显著，12月销量分别为2.8万辆和0.5万辆，大众MEB平台新车加速放量明显； 而国内仍以插混和油改电车型为主。资料来源： Marklines，长江证券研究所02资料来源： Marklines，长江证券研究所欧系：宝马、戴姆勒、沃尔沃PHEV为主图：2020年欧系分车企销量（万辆）图：2020年欧系分技术路线销量（万辆）35302520151050大众集团戴姆勒集团宝马集团PSAFCA沃尔沃雷诺日产欧洲中国其他2520151050EV PHEV EV PHEV EV PHEV EV PHEV EV PHEV E

38、V PHEV EV PHEVPSAFCA大众集团戴姆勒集团宝马集团沃尔沃雷诺日产欧洲中国其他其他欧系车企方面，分地区来看，戴姆勒、PSA、雷诺日产主要在欧洲地区放量，宝马、沃尔沃在中国有一定销量；分技术路线看，宝马、 戴姆勒、沃尔沃以PHEV为主，EV车型主要在欧洲销售；大众、PSA的EV占比相对较高，而雷诺日产则以EV为主。资料来源： Marklines，长江证券研究所02资料来源： Marklines，长江证券研究所 单位：万辆美系、日韩系：现代起亚欧洲高增，其余疲弱图：2020年美系车企分地区、分技术路线销量图：2020年日韩系车企分地区、分技术路线销量资料来源： Marklines，长

39、江证券研究所 单位：万辆0510152025Tesla福特集团通用集团欧洲中国其他50403020100EVPHEVEVPHEVEVPHEVTesla福特集团通用集团欧洲中国其他1614121086420丰田本田现代起亚集团欧洲中国其他201612840EVPHEVEVPHEVEV丰田本田PHEV现代起亚集团欧洲中国其他022020年新兴造车蔚来、小鹏、理想的年度销量分别为4.4万辆、2.7万辆、 3.3万辆。三家新造车企业销量都在下半年逐月攀升，也反应了新兴造车逐 步呈现品牌力和内生需求。伴随EC6和P7的上市蔚来20Q4和小鹏Q3销量 都迎来了进一步的增长提速。图：蔚来逐月销量（辆）资料来

40、源：公司公告，长江证券研究所图：小鹏逐月销量（辆)新造车：品牌力夯实销量攀升，新车落地加速上量图：理想逐月销量（辆）1805811137311241089134083719432019252625283170159870715333155343637403533396547085055529170078,0007,0006,0005,0004,0003,0002,0001,0000-1,000Jan-19Feb-19 Mar-19 Apr-19 May-19 Jun-19 Jul-19 Aug-19 Sep-19 Oct-19 Nov-19 Dec-19 Jan-20 Feb-20 Mar-2

41、0 Apr-20 May-20 Jun-20 Jul-20 Aug-20 Sep-20 Oct-20 Nov-20 Dec-20共计EC6ES6ES81,4209249563,6481,0551611,055 1,336 9769162,4512,6493,4783,0404,2245,7006,0005,0004,0003,0002,0001,0000Sep-19Oct-19Nov-19Dec-19Jan-20Feb-20Mar-20Apr-20May-20Jun-20Jul-20Aug-20Sep-20Oct-20Nov-20Dec-20共计G3P79731,1802691,4472,62

42、22,1481,8342,4452,7113,5043,6924,6466,1267,0006,0005,0004,0003,0002,0001,0000Dec-19Jan-20Feb-20Mar-20Apr-20May-20Jun-20Jul-20Aug-20Sep-20Oct-20Nov-20Dec-20共计ONE资料来源：公司公告，长江证券研究所02资料来源：Marklines，各车企官网，长江证券研究所展望：2021年纯电动平台车型有望加速落地汇总EV132542PHEV315056车企技术路线2019A2020A2021E大众戴姆勒宝马PSA雷诺日产沃尔沃EV6913PHEV456E

43、V135PHEV102020EV235PHEV91011EV147PHEV478EV347PHEV024EV025PHEV467车企车型规划车型平台级别2020年2021年2022年总规划22年MEB达22款大众EVMEB紧凑级两厢车ID.3ID.3ID.3紧凑级SUVID.4XID.4XID.4X全尺寸SUVID. ROOMZZID. ROOMZZ紧凑级SUV奥迪Q4 e-tron 奥迪Q4 e-tron紧凑级SUV斯柯达Enyaq iV 斯柯达Enyaq iV紧凑级两厢车西雅特el-Born西雅特el-Born全尺寸轿车ID.Vizzion旅行车SUVID.Space Vizzion微型巴

44、士ID.BUZZPPE奥迪保时捷平台开始推出车型戴姆勒EVEVA2大型三厢车EQSEQS中大型轿车EQE宝马EVCLAR等紧凑级SUViX3iX3iX3中型SUViNextiNext中型轿车i4i4-22-23年新增8款EVPSAEV总规划计划新能源车达到23款总规划22年前推出8款EVCMF等-2款正向开发车型已规划日产EVCMF等紧凑级跨界SUVAriya总规划21年前计划累计推出5款EV沃尔沃EVCMA/SPA2平台紧凑级SUVPolestar 2中型三厢车XC40跨界SUVPolestar 3资料来源： Marklines，各车企官网，长江证券研究所分技术路线来看，2020年欧洲新增的

45、PHEV车型较多，同比增长181%，可以看出PHEV成为宝马、戴姆勒、PSA、沃尔沃等车企2020年 应对碳排放的选择，不过2021年伴随纯电动平台落地，EV车型有望加速起量；表：欧洲主流车企在售车型分技术路线统计表：欧系车企纯电动平台新车型有望加速落地02展望：国内新造车与自主新品牌亦进入攻坚期小鹏G3G3G3G3P7P7P5理想ONEONEONE红旗E-HS9上汽R/智己MARVEL R智己首款发布零跑C11东风岚图FREE资料来源：公司公告，长江证券研究所资料来源：公司公告，长江证券研究所国内车企方面，新兴造车势力在2018年起陆续发布车型，2020年是其优质车型实现市场突破的关键时期，

46、2021年蔚来、小鹏等预计 都将有新车落地，进一步夯实竞争力；同时自主品牌独立的新能源子品牌也将发布新车型，标志着自主传统车企的二次发力。表：新兴造车及自主品牌车型规划图：新兴造车及自主品牌车型规划车企2018A2019A2020A2021E ES8ES8ES8ES8ES6ES6ES6蔚来EC6EC6ET703电池：寡头格局延续，铁锂高镍兴起03装机量方面，2020年全球动力电池装机138GWh，同比增长18%。其中，国内动力电池2020年动力电池装机64GWh，同比增长3%；海 外动力电池年度装机81GWh，同比增长56%。图：全球动力电池年度装机量（GWh）资料来源：合格证，SNE，长江证

47、券研究所图：海外动力电池年度装机量（GWh）全球：装机增速接近20%，海外装机增长超五成80%70%60%50%40%30%20%10%0%16014012010080604020020162017201820192020装机量同比100%908070605040302010080%60%40%20%0%20162017201820192020装机量同比图：国内动力电池年度装机量（GWh）0%2%4%6%8%10%12%706050403020100201820202019装机量同比资料来源：合格证，SNE，长江证券研究所032020年三元电池装机方面，宁德时代和比亚迪分别为17.9GWh、5

48、.4GWh，同比下降分别为17%、33%，市场份额分别为44%、13%，宁德时代维持高 位，份额下滑主要系配套特斯拉较晚且为铁锂方案；比亚迪爆款车型“汉”同样铁锂方案，后续车型也在加速向铁锂切换。LG化学国内三元电池装机量7.7GWh，市占率19%，一跃成为第二；中航锂电得益于配套广汽、长安等，三元装机量为3.2GWh，市占率提升至8%。图：2020年三元电池装机量（MWh）资料来源：合格证，SNE，长江证券研究所图： 2020年三元电池市占率国内三元：LG化学、中航锂电份额增量明显21%23%53%5%19%4%3%12%44%19%4%6%13%8%2%2%2%2%3%CATL特斯拉-LG

49、C 比亚迪中航锂电力神江苏塔菲尔 天津捷威 孚能科技 星恒电源 蜂巢能源 多氟多亿纬锂能40%内圈自外圈依次为2018-2020-200%0%200%400%600%800%04,0008,00012,00016,00020,000CATL-LGC比 中 力 江 天 孚 星 多 亿 冠 国 特 蜂 中 其 亚 航 神 苏 津 能 恒 氟 纬 城 轩 斯 巢 兴 他 迪 锂塔 捷 科 电 多 锂 瑞 高 拉 能 高电菲 威 技 源能 闽 科源 能 尔装机量同比资料来源：合格证，SNE，长江证券研究所03铁锂装机方面，宁德时代和比亚迪2020年铁锂电池装机量分别为13.2GWh、4.0GWh，同比

50、增长分别为17%、44%，得益于部分爆款车型逐步从三元向 铁锂切换，市占率分别提升至58%、18%。瑞浦能源则得益于配套东风铁锂电池装机量为0.8GWh，市占率3%。图： 2020年铁锂电池装机量（MWh）资料来源：合格证，SNE，长江证券研究所图：2020年铁锂电池市占率国内铁锂：宁德时代、比亚迪份额继续扩张47%20%2%5%7%14%15%9%56%58%18%12%3%2%CATL比亚迪 国轩高科瑞浦能源 亿纬锂能力神广州鹏辉 中航锂电万向A一二三江西安驰 微宏动力 苏州宇量内圈自外圈依13% 次为2018-2020-400%0%400%1200%800%1600%04,0008,00

51、012,00016,000CATL比 国 瑞 亿 力 广 中 亚 轩 浦 纬 神 州 航 迪 高 能 锂鹏 锂科 源 能辉 电A万 江 苏 江 微 国 苏 其 向 西 州 苏 宏 安 州 他 一 安 宇 春 动 盟 科二驰量兰力固易 三利装机量同比资料来源：合格证，SNE，长江证券研究所03资料来源：合格证数据，长江证券研究所国内供应链：宁德时代在自主品牌份额有所分化车企供应商2018A2019A2020A配套车型广汽自主宁德时代897527Aion.S/LX/V、GE3/GS4中航锂电2560Aion.S/V孚能科技13Aion.V/LX上汽自主宁德时代829593Ei5、ER6、EZS、C

52、LEVER等万向A1231854ei6、eMG6北汽自主宁德时代559471EU、EC、EX3、EX5孚能科技32410EU、EX（EC5）国轩高科12218EC、EU吉利自主宁德时代818788帝豪EV/GSE、几何A/C等欣旺达114帝豪EV/GSE车企供应商2018A2019A2020A配套车型上通五菱宁德时代161418宏光MINI、宝骏E100/200、荣光鹏辉能源426宏光MINI、宝骏E100/200/300国轩高科23宏光MINI、宝骏E300星恒电源20宏光MINI长安自主宁德时代37317逸动EV、CS75中航锂电104559奔奔、逸动EV、CS55、CS15东风自主宁德时

53、代344337东风E70等江苏塔菲尔434东风菱智M5自主品牌方面，宁德时代依旧占据了一线自主品牌的主供地位，尤其是上汽、北汽、吉利的份额仍保持高位；但部分供应链中份额有所分化，例如广汽自 主中中航锂电和孚能科技有明显上量，或与523方案和价格竞争等有关；通用五菱由于以小微型为主，供应商数量相对较多。表：自主品牌车企-动力电池企业供应链关系03资料来源：SNE，长江证券研究所国内供应链：宁德时代深度绑定合资、新兴车企供应商2018A2019A2020A配套车型蔚来汽车宁德时代100100100ES8、ES6、EC6小鹏汽车宁德时代3983小鹏P7、G3亿纬锂能17小鹏P7、G3宁德时代1001

54、00ONE理想汽车比亚迪新车目录配套理想威马汽车宁德时代1009452EX5、EX6江苏塔菲尔26EX5、EX6上汽/一汽大众宁德时代8099100朗逸、Golf、帕萨特、途观、奥迪Q2L 等LG化学201奥迪A6L华晨宝马宁德时代100100100530Le、X1、iX3车企供应商2018A2019A2020A配套车型上汽/一汽 通用宁德时代9710074Velite 6、MENLOLG化学316Velite 5/7、CT6、科鲁泽广汽/一汽 丰田宁德时代1004940iA5、iX4松下5136卡罗拉、雷凌、奕泽E、C-HR广汽/东风 本田宁德时代22527世锐力神789533X-NV、理念VE1吉利沃尔沃宁德时代73Polestar 2LG化学1沃尔沃S60浙江衡远9910027沃尔沃XC60/S60/S90、Polestar 1新兴造车、合资依旧集中于宁德时代，宁德时代在蔚来、理想、大众、宝马、通用等供应链占据高比例供应；此外，2020年小鹏引入亿纬锂能，理想引入 比亚迪（申报目录），威马引入江苏塔菲尔