财务管理学及财务知识分析总论

1、第一章 财务治理总论“闯关考验”答案一、单项选择题1.C 2.C 3.B 4.B 5.A 6.C 7.B 8.C 9.B 10.C二、多项选择题1.ABC 2.ABC 3.ABC 4.AD 5.BCD 6.ABC 7.BC 8. CD 9. ABC 10. ACD三、推断题1. 2. 3. 4. 5. 6. 7. 8. 9. 10. 本章实训答案1分析飞龙稀铝后期项目叫停的要紧缘故。飞龙稀铝的后三期项目差不多被叫停，被叫停有两个缘故，一个缘故是飞龙稀铝动工至今尚未拿到国家发改委的批文。另一个缘故是飞龙稀铝项目专门难再获得贷款。2飞龙稀铝项目在上马之初，存在哪些危机？飞龙铝业在上马之初，在政府宏

2、观调控政策和市场调节的双重作用下，中国电解铝行业的过度投资势头差不多得到差不多操纵，使得企业外在的经济环境发生了专门大的变化，假如企业再扩张投资，金融环境差不多不利于企业融资需要。3总结飞龙稀铝项目所涉及的理财环境，哪些是有利的，哪些是不利的。从总体看，企业面临的经济环境、金融环境关于飞龙铝业来讲多是不利的。国家宏观经济政策的调整和融资环境的制约，要求企业不断适应、协调理财环境，才能更好地实现财务治理目标。第二章 资金时刻价值与风险“闯关考验”答案 一、单项选择题1.A 2.C 3.B 4.D 5.D 6A 7.B 8.D 9.B 10.A 二、多项选择题1.BCD 2.ABC 3.ACD 4

3、.ABCD 5.ABC 6.CD 7.BCD 8.AB 9.BCD 10.CD三、推断题1. 2. 3. 4. 5. 6. 7. 8. 9. 10.四、计算分析题1.年度支付额利息本金偿还额贷款余额1374.1160314.11685.892374.1141.15332.96352.933374.1121.18352.93合计1 122.33122.331 0002.（1）A股票的必要收益率8%1.5（12%8%）14% （2）甲种投资组合的系数1.550%1.030%0.520%1.15甲种投资组合的风险收益率1.15（12%8%）4.6% （3）乙种投资组合的系数3.4%（12%8%）0.

4、85乙种投资组合的必要收益率8%3.4%11.4% 或者乙种投资组合的必要收益率8%0.85（12%8%）11.4%本章实训答案1方案一：P=20（P/A,10%,9）+1=206.759=135.18(万元)方案二：P=25(P/A,10%,10) (P/F,10%,3)=256.14460.7513=115.41(万元)因此应选择方案二。2F=1000(F/A,8%,4)=10004.5061=4506.1(元)3方案一：P=20(万元) 方案二：P=4(P/A,10%,7) (P/F,10%,2)=44.86840.8264=16.0930（万元）方案三：P=3(P/A,10%,8) +

5、4（P/F,10%,9）+5（P/F,10%,10）=35.3349+40.4241+50.3855=16.0047+1.6964+1.9275=19.6286（万元）因此选择方案二4（1）开发纯净水方案期望收益=15060%+6020%+（-10）20%=100（万元）标准离差=65.12（万元）标准离差率=65.12/100=0.6512风险酬劳率=0.50.6512100%=32.56%开发消渴啤酒方案期望收益=18050%+8520%+（-25）30%=99.5（万元）标准离差=89.06（万元）标准离差率=89.06/99.5=0.8951风险酬劳率=0.60.8951100%=53

6、.71%（2）评价。第一个方案的风险小，风险酬劳率也低；第二个方案的风险大，风险酬劳率也相应较高。开发方案的选择最终取决于投资者对风险的态度。第三章 预算治理 “闯关考验”答案 一、单项选择题1.A 2.C 3.B 4.B 5.A 6.C 7.C 8.A 9.D 10.B二、多项选择题1.ABD 2.ABCD 3.ABC 4.BCD 5.ABCD 6.BCD 7.ACD 8.ABC 9.BCD 10.AD三、推断题1. 2. 3. 4. 5. 6. 7. 8. 9. 10.五、计算题1答案A1 00031 00030 0002 000（万元） BA（500）2 0005001 500（万元）

7、CB33 5001 0001 50033 5001 00034 000（万元） D1 0001 0002 000（万元） E37 0003 000D37 0003 0002 00038 000（万元） F2 5003 000500（万元） G2 50036 50040 0001 000（万元） H4 00050%2 000（万元） IHG2 000（1 000）3 000（万元）2答案（1）第一季度销售收入预算数1 000100100 000（元）第二季度销售收入预算数1 500100150 000（元） 第三季度销售收入预算数2 000100200 000（元）第四季度销售收入预算数1 80

8、0100180 000（元）（2）第一季度现金收入预算数60 000100 00060%120 000（元）第二季度现金收入预算数100 00040%150 00060%130 000(元)第三季度现金收入预算数150 00040%200 00060%180 000（元）第四季度现金收入预算数200 00040%180 00060%188 000（元）（3）年末应收账款预算数180 00040%72 000（元）3.项 目第一季度第二季度第三季度第四季度全年合计期初余额4 000 4 713 4 9204 561 18 194加:现金收入 12 80016 30017 700 19 10065

9、 900可动用现金合计16 800 21 01322 62023 661 84 094减:现金支出采购材料4 6754 4704 7404 990 18 875人工成本6 7807 3807 9808 52030 660费用2 6322 7132 7942 869 11 008支付股息1 000- 1 000购买设备-5001 500- 2 000现金支出合计15 06317 014 16 37963 543现金收支差额1 713 5 9505 606 7 282 20 551银行借款 3 000-3 000偿还借款- 1 0001 000 1 000 3 000利息- 30 45 60 13

10、5期末余额 4 713 4 920 4 561 6 222 20 416本章实训答案（一）答案： 宏发服装厂成本弹性预算表 单位：元生产能力90%95%100%105%110%产量（套）18 00019 00020 00021 00022 000成本项目单位成本总成本总成本总成本总成本总成本直接材料直接人工变动制造费用小计固定制造费用18425.6 6.42163 312 000460 800115 2003 888 000 186 0003 496 000 486 400 121 6004 104 000 186 0003 680 000 512 000 128 0004 320 000 1

11、86 0003 864 000 537 600 134 4004 536 000 186 0004 048 000 563 200 140 8004 752 000 186 000生产成本预算数4 074 0004 290 0004 506 0004 722 0004 938 000（二）答案： 2010年宏盛公司甲产品的销售预算表 单位：元摘要一二三四合计可能销售数量（件）15 00018 00016 00022 00071 000销售单价（元/件）380380380380380可能销售金额5 700 0006 840 0006 080 0008 360 00026 980 000可能现金收

12、入期初应收账款1 995 000 1 995 000第一季度销售收入3 705 0001 995 0005 700 000第二季度销售收入4 446 0002 394 000 6 840 000第三季度销售收入3 952 0002 128 0006 080 000第四季度销售收入5 434 0005 434 000现金收入合计5 700 0006 441 0006 346 0007 562 00026 049 000（三）答案： 红旗公司乙材料采购及现金支出预算表 单位：元摘 要第一季度第二季度第三季度第四季度全年可能生产量单位产品消耗定额（千克/件）1 8003.51 600 3.52 00

13、03.52 4003.57 8003.5可能生产需要量（千克）加：期末库存量6 300 5605 600 7007 000 8408 400 90027 300 900可能需要量（千克）减：期初库存量6 860 6006 300 5607 840 7009 300 84028 200 600可能采购量（千克）材料打算单价（元/千克）6 260 55 740 57 140 58 460 527 600 5可能采购金额31 30028 70035 70042 300138 000可能现金支出期初应付账款16 00016 000第一季度材料采购支出18 78012 52031 300第二季度材料采购

14、支出17 22011 48028 700第三季度材料采购支出21 42014 28035 700第四季度材料采购支出25 38025 380现金支出合计34 78029 74032 90039 660137 080（四）答案： 利达公司2010年现金预算表 单位：元项 目季 度全 年一二三四期初余额4 000 10 80010 04010 780 4 000现金收入60 00075 00085 000100 000320 000现金支出材料35 00032 00028 00030 000125 000人工31 00033 00030 50029 000123 500其他24 00022 000

15、21 00025 000 92 000购置固定资产16 000 16 000现金余额 -42 000 -1 20015 540 26 780-32 500银行借款 55 000 14 000 69 000归还银行借款 2 000 14 000 16 000支付利息 2 200 2 760 2 760 2 680 10 400期末余额 10 800 10 040 10 780 10 100 10 100第四章 筹资治理 “闯关考验”答案 一、单项选择题1.A 2.A 3.D 4.B 5.A 6.C 7.D 8.C 9.B 10.B 二、多项选择题 1.AC 2.ABD 3.ABD 4.ABD 5

16、.CD 6.ABD 7.ACD 8.ABD 9.BD 10.AC 三、推断题1. 2. 3. 4. 5. 6. 7. 8. 9. 10.四、计算分析题1. (1)C (2)B (3)B (4)B (5)C 2(1)D (2)C (3)C (4)AC 3(1)C (2)B (3)A 4解答：（1）计算B企业的经营杠杆系数、财务杠杆系数和总杠杆系数：经营杠杆系数(1 0001 00060%)/2501.6财务杠杆系数250/(25050050040%10%)1.087总杠杆系数161.0871.7392(2)计算息税前利润及每股收益的增长幅度：息税前利润增长幅度1.610%16%每股收益增长幅度1

17、.739210%17.39%5解答：（1）2006年企业的边际贡献总额10 000510 000320 000（元）（2）2006年该企业的息税前利润边际贡献总额固定成本20 00010 00010 000（元）（3）2007年的经营杠杆系数M/EBIT20 000/10 0002（4）2007年息税前利润增长率210%20%（5）DCLM/（EBITI）20 000/（10 0005 000）4本章实训答案（一）解答：（1）依照EPSEBIT分析方法，计算筹资无差不点为(B )万元。 A.14 B.16 C.18 D.20 （2）假如公司的差不多酬劳率(EBIT/总资产为14%，应采纳筹资方

18、案( B)。 A.选择A方案 B.选择B方案 C.两个方案都可 D.不能确定 （3）假如公司的差不多酬劳率为10%，应采纳筹资方案(A )。 A.选择A方案 B.选择B方案 C.两个方案都能够 D.不能确定（二）解答：债券资金成本6.837%优先股资金成本7.216%一般股资金成本14.42% 加权平均资金成本6.837%1 000/2 5007.216%500/2 50014.42%1 000/2 5009.95%（三）解答： A：当息税前利润等于140万元时，选择股权资本筹资与选择负债筹资差不多上一样的；B：当息税前利润可能大于140万元时，则追加负债筹资更为有利；C：当息税前利润可能小于

19、140万元时，则增加股权资本筹资更为有利；因此，企业应该采纳追加负债筹资方案。（四）解答：（1）首先推断高低点，因为本题中2008年的销售收入最高，2004年的销售收入最低，因此高点是2008年，低点是2004年。每元销售收入占用现金（750700）/（12 00010 000）0.025销售收入占用不变现金总额7000.02510 000450（万元）或7500.02512 000450（万元）（2）2007年可能息税前利润15 00012%1 800（万元）增发一般股方式下的股数300100400（万股）增发一般股方式下的利息500（万元）增发债券方式下的股数300（万股）增发债券方式下的

20、利息50085010%585（万元）每股收益大差不点的EBIT（400585300500）/（400300）840（万元）或者能够通过列式解方程计算，即：（EBIT500）（133%）/400（EBIT585）（133%）/300解得：EBIT840（万元）由于2007年息税前利润1 800万元大于每股收益无差不点的息税前利润840万元，故应选择方案2（发行债券）筹集资金，因为现在选择债券筹资方式能够提高企业的每股收益。增发新股的资金成本0.5（15%）/8.55%11.18%第五章 项目投资治理 “闯关考验”答案 一、单项选择题1.D 2.C 3.C 4.C 5.A 6.B 7.B 8.B

21、9.B 10.C 二、多项选择题1.BC 2.AB 3.ABD 4.ABCD 5.ABCD 6.ABD 7.ABD 8.AB 9.CD10.CD 三、推断题1. 2. 3. 4. 5. 6. 7. 8. 9. 10.四、计算分析题1.解答：（1）固定资产入账价值固定资产投资额建设期资本化利息关于单纯固定资产投资项目而言，原始投资额固定资产投资额因此，固定资产入账价值原始投资额建设期资本化利息依照“当年完工投产”可知，建设期为0，因此，不可能存在“建设期资本化利息”因此，固定资产入账价值原始投资额100万元（2）运营期内每年的折旧额(10010)/518(万元）（3）运营期内每年的息税前利润(9

22、062)230(万元）（4）NCF0100万元NCF12息税前利润折旧301848(万元）NCF34息税前利润(1税率)折旧(9060)(130%)1839（万元）NCF5息税前利润(1税率)折旧残值回收391049（万元）（5）该项目的净现值48(P/F，10%，1)48(P/F，10%，2)39(P/F，10%，3)39(P/F，10%，4)49(P/F，10%，5)10069.67（万元）或48(P/A，10%，2)39(P/A，10%，2)(P/F，10%，2)49(P/F，10%，5)100 83.30455.934530.4241100 69.66（万元）或48(P/A，10%，2

23、)39(P/A，10%，3)(P/F，10%，2)10(P/F，10%，5)100 83.30480.15186.209100 69.66（万元）2.解答： （1）第0年现金净流量(NCF0)200(万元) 第1年现金净流量(NCF1)0(万元) 经营期第1年的折旧额20024100(万元) 经营期第2年的折旧额(200100)2450(万元) 经营期第3年的折旧额(2001005010)220(万元) 经营期第4年的折旧额(2001005010)220(万元) 经营期第1年的现金净流量(NCF2)50100150(万元) 经营期第2年的现金净流量(NCF3)5050100(万元) 经营期第3

24、年的现金净流量(NCF4)502060(万元) 经营期第4年的现金净流量(NCF5)50201080(万元) （2）净现值200150(P/F，11.5%，2)100(P/F，11.5%，3)60(PF,11.5%，4)80(PF，11.5%，5)200120.65472.139938.819746.421178.0347(万元) 净现值率78.03472000.3902 现值指数1净现值率1.39 （3）因为方案净现值大于0，故该投资方案可选。本章实训答案（一）解答： （1）投资总额原始总投资建设期资本化利息16025185(万元) （2）由于固定资产投资和开办费投资是在建设期均匀投入的，因

25、此建设期现金净流量为 NCF0(10020)260(万元) NCF1(10020)260(万元) NCF240 (万元) 项目计算期21012(年) 固定资产原值10025125(万元) 生产经营期每年固定资产折旧(1255)1012(万元) 生产经营期前3年每年贷款利息10012.5 %12.5(万元) 生产经营期前5年每年开办费摊销额2054(万元) 投产后每年利润分不为20、25、30、65万元 终结点回收额：102030(万元) 生产经营期现金净流量的计算公式有： NCF3201212.5448.5(万元) NCF4251212.5453.5(万元) NCF5301212.5458.5

26、 (万元) NCF63512451(万元) NCF74012456(万元) NCF8451257(万元) NCF9501262(万元) NCF10551267(万元) NCF11601272(万元) NCF12651245122(万元) （3）项目的原始总投资为160万元，在项目计算期第4年的累计现金净流量为58万元，项目计算期第5年的累计现金净流量为58.5万元，因此包括建设期的静态投资回收期为45858.54.99(年)。（二）解答：（1）计算债券资金成本率 债券资金成本率2 0009%(125%)2 0006.75%（2）计算设备每年折旧额 设备每年折旧额2 0004500(万元) （3

27、）预测公司以后4年增加的净利润 2011年：(1 2004005002 0009%)(125 %) 90(万元) 2012年：(1 8006005002 0009%)(125 %)390(万元) 2013年：(1 7008005002 0009%)(125 %)165(万元) 2014年：(1 5607005002 0009%)(125 %)135(万元) （4）预测该项目各年经营现金净流量 2011年： 905002 0009%770(万元) 2012年：3905002 0009%1 070(万元) 2013年：1655002 0009%845(万元) 2014年：1355002 0009%

28、815(万元) （5）计算该项目的净现值 净现值2 000770(PF，11.5%，1)1 070(PF，11.5%，2)845(PF，11.5%，3)815(PF，11.5%，4) 2 0007700.89691 0700.80448450.72148150.6470688.13 (万元) 由于该方案满足投资收益率11.5%前提下，方案的净现值688.13万元大于0，为可选方案。（三）解答：（1）计算甲、乙两方案各年的现金净流量 甲方案各年的现金净流量年折旧额(1005)519(万元) NCF0150 (万元) NCF14(9060)(125%)1941.5(万元) NCF541.55596

29、.5 (万元) 乙方案各年的现金净流量年折旧额(1201010)524(万元) NCF0120(万元) NCF10(万元) NCF280(万元) NCF36(17080524)(125 %)52474.75(万元) NCF774.758010164.75(万元) （2）计算甲、乙两方案包括建设期的静态投资回收期甲方案包括建设期的静态投资回收期15041.53.61(年) 乙方案不包括建设期的静态投资回收期20074.752.68(年)乙方案包括建设期的静态投资回收期22.684.68(年)（3）计算甲、乙两方案的净现值甲方案的净现值41.5(PA，10%，4)96.5(PF，10%，5)150

30、40.55 (万元) 乙方案的净现值74.75(PA，10%，4)(PF，10%，2)164.75(PF，10%，7)80(PF，10%，2)12094.16(万元) （4）计算甲、乙两方案的年等额净回收额，并比较两方案的优劣 甲方案的年等额净回收额40.55(PA，10%，5)10.70(万元) 乙方案的年等额净回收额94.16(PA，10%，7)19.34(万元) 因为乙方案的年等额净回收额大，因此乙方案优于甲方案。（三）解答：(1)以后10年增加的净利润分不为 年折旧额(1 000100)10110 (万元) 第13年：(1 0001 00060%110100)(125%)142.5 (

31、万元) 第45年：(1 0001 00060%110)(125%)217.5 (万元) 第610年：(80080060%110)(125%)157.5 (万元) (2)该项目各年的现金净流量为 NCF01 000 (万元) NCF1200 (万元) NCF24142.5110100352.5 (万元) NCF56217.5110327.5 (万元) NCF710157.5110267.5 (万元) NCF11157.5110200467.5 (万元) (3)项目的净现值为净现值1000200(PF，10%，1)352.5(PA，10%，4)(PF，10%，1)327.5(PF，10%，5)32

32、7.5(PF，10%，6)267.5(PA，10%，10)(PA，10%，6)467.5(PF，10%，11)1 0002000.909352.53.170.909327.50.621327.50.564267.5(6.1454.355)467.50.350864.48 (万元) 由于净现值大于为0，因此该项目可行。第六章 证券投资治理 “闯关考验”答案 一、单项选择题1.B 2.C 3.D 4.D 5.A 6.D 7.B 8.C 9.B 10.A二、多项选择题1.ABC 2.ABC 3.BD 4.ABD 5.ABCD 6.ABCD 7.BC 8.BC 9.ABC 10.AB三、推断题1. 2

33、. 3. 4. 5. 6. 7. 8. 9. 10.四、计算分析题1解答:（1）甲公司债券的价值1 000（P/F，6%，5）1 0008%（P/A，6%，5）1 0000.74731 0008%4.21241 084.29（元）因为发行价格1 041元债券价值1 084.29，因此甲债券收益率6%下面用7%再测试一次，其现值计算如下：P1 000（P/F，7%，5）1 0007%（P/A，6%，5）1 0000.71301 0008%4.10001 041（元）计算数据为1041元，等于债券发行价格，讲明甲债券收益率为7%。（2）乙公司债券的价值（1 0001 0008%5）（P/F，6%，

34、5）1 4000.74731046.22（元）因为发行价格1 050元债券价值1 046.22元，因此乙债券收益率6%下面用5%再测试一次，其现值计算如下：P（10001 0008%5）（P/F，5%，5）1 4000.78351 096.90（元）应用内插法，乙债券收益率5%（6%5%）5.93%（3）丙公司债券的价值P1 000（P/F，6%，5）1 0000.7473747.3（元）（4）因为甲公司债券收益率高于A公司的必要收益率，发行价格低于债券价值。因此公司债券具有投资价值。因为乙公司债券收益率低于A公司的必要收益率，发行价格高于债券价值。因此乙公司债券不具有投资价值。因为丙公司债券

35、的发行价格高于债券价值。因此丙公司债券不具有投资价值。决策结论：A公司应当选择购买甲公司债券。（5）A公司的持有期收益率（1 0501 0411 0008%）/1 0418.55%解析:2解答:（1）利用资本资产定价模型计算甲公司股票的必要收益率为：Ki10%3（16%10%）28%（2）利用资本资产定价模型计算乙公司股票的必要收益率为：Ki10%2（16%10%）22%（3）甲公司的股票价值10/28%35.71（元/股）乙公司的股票价值3（16%）/（22%6%）19.875（元/股）由于甲公司股票价值小于其市价，因此不应该购买；乙公司的股票价值大于其市价，因此应该购买。3答案:（1）年初

36、基金净资产价值总额基金资产市场价格负债总额750200550（万元）年末基金净资产价值总额1 000250750（万元）（2）年初基金单位净值550/2502.2（元）年末基金单位净值750/3002.5（元）（3）年初基金认购价基金单位净值首次认购费2.22.22%2.244（元）年末基金认购价2.52.52%2.55（元）（4）年初基金赎回价基金单位净值基金赎回费2.202.2（元）年末基金赎回价基金单位净值基金赎回费2.502.5（元）（5）计算2004年投资人的基金收益率 本章实训答案1解答：（1）甲公司证券组合的系数50%230%120%0.51.4（2）甲公司证券组合的风险收益率（

37、RP）1.4（15%10%）7%（3）甲公司证券组合的必要投资收益率（K）10%7%17%（4）投资A股票的必要投资收益率（R）RfA(RmRf)10%2（15%10%）20%（5）A股票的内在价值A股票的当前市价12(元) 因此甲公司当前出售A股票比较有利。2解答：（1）VMVNVL0.228（P/F,10%,1）0.26（P/F,10%,2）(P/F,10%,2)2.74(元)（2）M公司股票价值高于现行市价，甲企业应该投资购买M公司股票。由于N、L公司股票现行市价高于其投资价值，故N、L公司股票目前不宜投资购买。（3）由于3.5，因此K10.54%。3解答 （1）直接收益率 EQ f(1

38、 00010%,1 100) 9.09% （2）当i7%时，NPV1 00010%（P/A,7%,5）1 000（P/F,7%,5）1 1001 00010%4.10021 0000.71301 10023.020 当i8%时，NPV1 00010%（P/A,8%,5）1 000（P/F,8%,5）1 1001 00010%3.99271 0000.68061 10020.130 到期收益率7% EQ f(23.020, 23.02（-20.13）) （8%7%） 7.53% （3）甲企业不应当接着持有A公司债券。理由是：A公司债券到期收益率7.53%小于市场利率8%。 （4）该项投资的持有期

39、收益率13.64%4解答：（1）2008年1月1日的基金净资产价值总额27 0003 00024 000（万元）2008年1月1日的基金单位净值24 000/8 0003（元）2008年1月1日的基金认购价（按基金单位计算）332%3.06（元）或：2008年1月1日的基金认购价（按基金总额计算）24 00024 0002%24 480（万元）2008年1月1日的基金赎回价（按基金单位计算）331%2.97（元）或：2008年1月1日的基金赎回价（按基金总额计算）24 00024 0001%23 760（万元）（2）2008年12月31日的基金单位净值（26 789345）/10 0002.6

40、4（元）（3）可能基金收益率（3.052.64）/2.64100%15.53%或：可能基金收益率第七章 营运资金治理 “闯关考验”答案 一、单项选择题1.C 2.B 3.B 4.B 5.C 6.B 7.C 8.D 9.A 10.A 二、多项选择题1.ABD 2. ABCD 3.AD 4.ABCD 5.BC 6.ACD 7.ABCD 8.ABC 9.ABCD 10.ABCD三、推断题1. 2. 3. 4. 5. 6. 7. 8. 9. 10.四、计算分析题1解答:（1）计算本年度乙材料的经济进货批量1 000.00（公斤）（2）计算年度乙材料经济进货批量下的相关总成本16 000.00（元）（3

41、）计算本年度乙材料经济进货批量下的平均资金占用额2001 0002100 000（元）（4）计算本年度乙材料最佳进货批次40 0001 00040（次）2解答:在计算各批量下的总成本时，由于存在折扣，进货单价不同，购置成本也是相关成本，应予以考虑。（1）若不享受折扣： Q774.60（件）相关总成本10 00025253 872.98（元）（2）若享受3%折扣，以2 000件为订货量时：相关总成本10 00025（13%）10 000/2 0001502 000/25248 250.00（元）（3）若享受4%折扣，以3 000件为订货量时：相关总成本10 00025（14%）10 000/3

42、0001503 000/25248 000.00（元）可见以3 000件订货时的总成本最低，因此经济订货量为3 000件。3解答：（1）最佳现金持有量68 117.55（元）（2）转换成本400 00068 117.555803 405.88（元）机会成本68 117.55210%3 405.88（元）（3）最佳现金治理相关总成本6 811.75（元）（4）有价证券交易次数400 00068 117.555.87（次）有价证券交易间隔期3605.8761.33（天）4解答:项 目现行收账政策甲方案乙方案年 销 售 额2 4002 6002 700销 售 额 增 加200300(1)销售额增加的

43、毛利4060平 均收账期(月)234应收账款周转次数643平 均 应 收 账 款400650900应 收 账 款 增 加250500(2) 应收账款投资的应计成本(15%)3060坏 账 损 失 率2%2.5%3%坏 账 损 失486581(3) 坏账损失增加的成本1733收 账 费 用402010(4)收账费用减少带来的收益2030净 差 额133本章实训答案（一）解答：（1）最佳现金持有量 （2）最低现金治理相关总成本 全年现金转换成本 全年现金持有机会成本 （3）最佳现金持有量下的全年有价证券交易次数360 000/60 0006（次） 有价证券交易间隔期360/660（天）（二）解答：

44、（1）现销与赊销比例为1：4，因此现销额赊销额/4，即赊销额赊销额/44 500，因此赊销额3 600（万元）（2）应收账款的平均余额日赊销额平均收账天数3 600/36060600（万元）（3）维持赊销业务所需要的资金额应收账款的平均余额变动成本率60050%300（万元）（4）应收账款的机会成本维持赊销业务所需要的资金资金成本率30010%30（万元）（5）应收账款的平均余额日赊销额平均收账天数3 600/360平均收账天数400，因此平均收账天数40（天）。（三）解答：（1）变动成本总额3 0006002 400（万元）以销售收入为基础计算的变动成本率（2 400/4 000）100%

45、60% （2）应收账款平均收账天数1030%2020%9050%52（天） 应收账款平均余额（5 40052）/360780（万元） 维持应收账款所需资金78060%468（万元） 应收账款机会成本4688%37.44（万元） 坏账成本5 40050%4%108（万元） 乙方案的现金折扣5 40030%2%5 40020%1%43.2（万元） 采纳乙方案的信用成本37.441085043.2238.64（万元） （3）甲乙两方案信用成本前收益之差5 000（160%）5 400（160%）160（万元） 甲乙两方案信用成本后收益之差160（140238.64）61.36（万元） 或：甲乙两方案

46、信用成本后收益之差5 000（160%）1405 400（160%）238.64 1 8601 921.3661.36（万元） （四）解答：（1）A材料的经济进货批量 EQ R(, EQ f(245 000180,20) ) 900（件） （2）A材料年度最佳进货批数 EQ f(45 000,900) 50（次） （3）A材料的相关进货成本501809 000（元） （4）A材料的相关存储成本 EQ f(900,2) 209 000（元）（5）A材料经济进货批量平均占用资金 EQ f(240900,2) 108 000（元）第八章 收益分配治理 “闯关考验”答案 一、单项选择题1.C 2.A

47、3.A 4.C 5.D 6.A 7.B 8.A 9. C 10. B二、多项选择题1.ABD 2.ACD 3.AB 4.ABCD 5.ABCD 6.BC 7.AD 8.ABCD 9.ABD 10.ABCD三、推断题1. 2. 3. 4. 5. 6. 7. 8. 9. 10.四、计算分析题1.发放股票股利后的一般股股数400（110%）440（万股）发放股票股利后的一般股股本2440880（万元）发放股票股利后的未分配利润1 6804021 600（万元）发放股票股利后的资本公积金320（万元）发放股票股利后的所有者权益总额2 800（万元）每股收益5 00044011.36（元）每股净资产2

48、8004406.36（元）2. 发放股票股利前的一般股股数400（万股）发放股票股利后的一般股股数400（110%）440（万股）发放股票股利后的一般股股本2440880（万元）发放股票股利后的资本公积金320（万元）现金股利0.240080（万元）利润分配后的未分配利润1 680240801 520（万元）利润分配后的所有者权益总额8803201 5202 720每股收益5 00044011.36（元）每股净资产2 7204406.18（元）3.分割后的股数为800万股，股东权益总额不变每股收益5 0008006.25（元）每股净资产28 0008003.5（元）本章实训答案1.(1)201

49、0年投资方案所需的自有资金=70060%=420（万元）2010年投资方案所需从外部借入的资金=70040%=280（万元）（2）2009年度应分配的现金股利=900-420=480（万）（3）2009年度应分配的现金股利=550（万）可用于2010年投资的留存收益=900-550=350（万元）2010年投资需要额外筹集的资金=700-350=350（万元）（4）公司的股利支付率=550/1 000=55%2009年度应分配的现金股利=55%900=495（万元）（5）因为公司只能从内部筹资。因此2010年的的投资需要从2009年的净利润中留存700万元，因此2009年度应分配的现金股利=9

50、00-700=200（万元）2.（1） = 1 * GB3 若采纳剩余股利政策，每年发放的股利如表8-1所示：表8-1 股利分配情况表 单位：元年份12345净利润250 000450 000600 000650 000390 000投资所需权益资金210 000285 000120 000588 000360 000留存收益210 000285 000120 000588 000360 000股利 40 000165 000480 00062 00030 000每股股利0.321.323.840.4960.24 = 2 * GB3 若在5年内总体采纳剩余股利政策，每年的固定股利为：以后5年总

51、投资额=350 000+475 000+200 000+980 000+600 000=2 605 000（元）投资所需的权益资金=2 605 0000.6=1 563 000（元）以后5年的总利润=2 340 000（元）留存收益=1 563 000（元）发放的总股利=234 000-1 563 000=777 000（元）每年的股利额=777 000/5=155 400（元）每股股利=155 400/125 000=1.24（元/股）（2）每年发放的股利为：年份12345净利润250000450000600000650000390000股利总额0.5125 000=6250062500+（

52、450000-250000）50%=16250062500+35000050%=237 50062500+40000050%=26250062500+14000050%=132500每股股利0.51.31.92.11.06（3）股利现值为：股利40 000165000480 00062 00030 000合计现值系数0.94340.8900 0.83960.79210.7473现值37 736146850403 00849 110.222 419659 123.2若在规划的5 总体采纳剩余股利政策，每年的固定股利现值为：155 400（P/A,6%,5）=155 4004.2124=654 6

53、06.96（元）若公司采纳每年每股0.5元加上年终额外股利政策，每年的股利现值为：股利62 500162 500237 500262 500132 500合计现值系数0.94340.89000.83960.79210.7473现值58 962.5144625199 405207 926.2599 017.25709 936从公司的角度应采纳5年内总体剩余股利政策。3.（1）400万元（2）2500400/1600=625（万元）（3）2500-100060%=1900（万元）（4）2500-100050%=2000（万元）4.（1）从法律方面分析长城公司在缴纳了所得税后，按有关法律和公司章程的

54、规定，提取了法定盈余公积金和法定公益金，符合法律规定。至于该公司采纳何种股利分配方案，属于公司内部的理财问题，可由公司在法律规范同意的前提下，自主选择。从所给资料看，该公司目前的股利政策没有与法律相悖之处。2）从股东方面分析 公司绝大多数股东不偏好或并不在意是否得到现金收益，目前的派发股利的方式，并没有收到股东的广泛欢迎。再者，派发觉金股利增加了企业的现金流量，增加了支付压力，有悖于留用现金用于投资和进展的初衷，因此，公司董事会要求改变分配政策是合理的。（3）从进展规划和投资机会分析 市场风险和机会是并存的，该公司投资800万引进一条生产线以及相应的配套设施，并可能投入研发费用200万，同时在

55、广告上要加大投入。目前该公司正处于产品结构调整时期，急需大量资金，董事会提出的改变现金股利支付政策是特不正确的。（4）从公司现金支付能力分析 该公司上年度可供股东分配的利润为432.4万元。销售收入中40%为赊销，其中80%能够在当年收回，因此公司供股东分配的现金流量为432.460%+432.440%80%=397.808（万元） 另外，从资金结构上公司的资产负债率为35%，同行业平均水平为40%，假如按行业平均水平融资并调整资金结构的话，公司的权益资金应达到60%，新增1 220万元的投资要求的权益资金为732万元。 假如公司按原股利政策支付现金股利的话，公司需要支付300万现金股利，将使

56、企业陷入极大地筹资困境，调整股利政策是明智之举。（5）从该公司的股利政策分析 从股利支付形式看，现金股利会导致现金流出，在目前需要大量资金的情况下不宜采纳；股票股利尽管能保留大量现金用于投资，但会使一般股股数增加而引起每股鼓舞的下降，每股市价可能下跌。该公司的市盈率5，与投资者期望的酬劳率20%相吻合。因此，本年度暂不分配股利是比较合理的。从公司股利政策上看，采纳固定股利政策支付股利与公司盈利能力相脱节，当盈利低时要支付较高股利，容易引起资金短缺，导致财务状况恶化；盈利较高时，股东实际收益不能充分体现，不利于公司股票市盈率的提高。 另外，长城公司筹资的综合资金成本经计算为4.69%，公司投资酬

57、劳率为25%，因此公司有良好的进展前景。剩余股利政策考虑以后投资机会，能最大限度满足投资所需的自由资金数额，并能充分利用筹资成本最低的资金来源，保持理想的资金结构，使资金成本最低，以保证实现企业价值最大化的理财目标。第九章 税务治理 “闯关考验”答案 一、单项选择题1.B 2.C 3.A 4.B 5.C 6.B 7.B 8.A 9.A 10.C二、多项选择题1.ACD 2.AC 3.BC 4.BC 5.ABD 6.ABCD 7.AB 8.BC 9.ABC 10.BCD三、推断题1. 2. 3. 4. 5. 6. 7. 8. 9. 10.四、计算分析题1.解答：方案1中，直接捐赠不符合税法规定的

58、公益性捐赠条件，因此捐赠支出不能税前扣除。企业2008年应当缴纳的企业所得税为：10 00025%2 500（万元）方案2中，按照规定企业发生的公益性捐赠支出在年度利润总额12%以内的部分，准予在计算应纳税所得额时扣除，超过部分不能扣除。企业应当缴纳所得税为：（10 00012 00012%）25%2 140（万元）方案3中，2009年底1 400万元的捐赠支出能够全部扣除，而2010年度的600万元可在2010年接着扣除。综合以上分析，方案3的税负最轻，因此应该选择方案3。2. 解答：（1）假设北京代表处也是分公司，则北京代表处和上海代表处均不具备独立纳税人条件，年企业所得额需要汇总到企业总

59、部集中纳税。则：今年公司应缴所得税（1 00020020）25%295（万元），总部和分支机构今年应缴纳的所得税总额2950295（万元）假设北京代表处是子公司，则：今年企业总部应缴所得税（1 00020）25%245（万元）北京代表处今年应缴所得税20025%50（万元）总部和分支机构今年应缴纳的所得税总额24550295（万元）（2）假设北京代表处也是子公司，则：北京代表处今年应缴所得税20025%50（万元）上海代表处今年亏损，不需要缴纳所得税企业总部应缴所得税1 00025%250（万元）总部和分支机构今年应缴纳的所得税总额25050300（万元）假设北京代表处是分公司，则：企业总部应

60、缴所得税（1 000200）25%300（万元）上海代表处今年亏损，不需要缴纳所得税总部和分支机构今年应缴纳的所得税总额3000300（万元）（3）通过上述计算可知，把上海的销售代表处设立为分公司形式对企业更有利。本章实训答案（一）解答：方案1中，直接捐赠不符合税法规定的公益性捐赠条件，因此捐赠支出不能税前扣除。企业2008年应当缴纳的企业所得税为：10 00025%2 500（万元）方案2中，按照规定企业发生的公益性捐赠支出在年度利润总额12%以内的部分，准予在计算应纳税所得额时扣除，超过部分不能扣除。企业应当缴纳所得税为：（10 00012 00012%）25%2 140（万元）方案3中，