证券交易市场介绍(DOC20)

1、.：.；证券买卖市场引见证券买卖中场也称二级市场、次级市场，是指对曾经发行的证券进展买卖，转让和流通的市场。在二级市场上销售证券的收入属于出卖证券的投资者，而不属于发行该证券的公司。 在国外一些兴隆国家，证券买卖市场有场内买卖市场和场外买卖市场两种方式。 1场内买卖市场。指由证券买卖所组织的集中买卖市场，有固定的买卖场所和买卖活动时间，在多数国家它还是全国独一的证券买卖场所，因此是全国最重要、最集中的证券买卖市场。证券买卖所接受和办理符合有关法令规定的证券上市买卖，投资者那么经过证券商在证券买卖所进展证券买卖。 证券买卖所不仅是买卖双方公开买卖的场所，而且为投资者提供多种效力，买卖所随时向投资

2、者提供关于在买卖所佳牌上市的证券买卖情况，如成交价钱和数量等；提供发行证券企业公布的那么务情况，供投资者参考。买卖所制定各种规那么，对参与买卖的经纪人和自营商进展严厉管理，对证券买卖活动进展监视，防止支配市场、内幕买卖、欺诈客户等违法犯罪行为的发生。买卖所还要不断完善各种制度和设备，以保证正常买卖活动继续、高效地进展。 2场外买卖市场。又称柜台买卖或店头买卖市场，指在买卖所外由证券买卖双方当面议价成交的市场，它没有固定的场所，其买卖主要利用进展，买卖的证券以不在买卖所上市的证券为主，在某些情况下也对在证券买卖所上市的证券进展场外买卖。场外买卖市场中的证券商兼具证券自营商和代理商的双重身份。作为

3、自营商，他可以把本人持有的证券卖给顾客或者买进顾客的证券，赚取买卖价差；作为代理商，又可以客户代理人的身份向别的自营商买进卖出证券。近年来，国外一些场外买卖市场发生很大变化，它们大量采用先进的电子化买卖技术，使市场覆盖面更加宽广，市场效率有很大提高。这方面，以美国的那斯达克市场为典型代表。 国外各种场外买卖市场有一个共同特点，就是它们都是在国家法律限定的框架内，由成熟的投资者参与，接受政府管理机构的监管，目前我国的证券市场还处于开展初期，法律不健全，监管力量和监管阅历缺乏，缺乏成熟的理性投资者，应该首先办好证券买卖所市场，而不能盲目开展其它非买卖所市场，以免引发市场风险。 2什幺是证券买卖所？

4、证券买卖一切什幺功能？ 证券买卖所是证券市场开展到一定程度的产物，也是集中买卖制度下证券市场的组织者和一线监管者。 根据我国规定，证券买卖所是指依法设立的，不以营利为目的，为证券的集中和有组织的买卖提供场所、设备，履行国家有关法律、法规、规章、政策规定的职责，实行自律性管理的会员制事业法人。与证券公司等证券运营机构不同。证券买卖所本身并不从事证券买卖业务，只是为证券买卖提供场所和各项效力，并履行对证券买卖的监管职能。 从组织方式上看，国际上的证券买卖所可分为会员制证券买卖所和公司制证券买卖所。会员制证券买卖所是以会员协会方式成立的不以营利为目的的组织，主要由证券商组成。只需会员及享有特许权的经

5、纪人，才有资历在买卖所中进展买卖。会员制证券买卖所实行会员自治、自律，自我管理。会员制证券买卖所最高权益机构是会员大会，理事会是执行机构，理事会聘请经理人员担任日常事务。目前大多数国家的证券买卖所均实行会员制。我国法规规定，证券买卖所必需是会员制的事业法人，目前我国的上海、深圳证券买卖所都实行会员制。公司制证券买卖所以肖利为目的、它是由各类出资人共同投资入股建立起来的公司法人。公司制证券买卖所对在本所内的证券买卖负有担保责任，必需没有赔偿基金。公司制证券买卖所的证券商及其股东，不得担任证券买卖所的董事、监事或经理，以保证买卖所运营者与买卖参与者的分别。瑞士的日内瓦证券买卖所、美国的纽约证券买卖

6、所都是公司制。 普通来讲，作为证券市场的组织者，证券买卖所具有以下功能：提供证券买卖场所。由于这一市场的存在，证券买卖双方有集中的买卖场所，可以随时把所持有的证券转移变现，保证证券流通的继续不断进展。构成与公告价钱。在买卖所内完成的证券买卖构成了各种证券的价钱，由于证券的买卖是集中、公开进展的。采用双边竞价的方式达成买卖，其价钱在实际程度上是近似公平与合理的，这种价钱及时向社会公告，并被作为各种相夫经济活动的重要根据。集中各类社会资金参与投资。随着买卖所上中股票的日趋增多，成交数量日益增大，可以将极为广泛的资金吸引到股票投资上来，为企业开展提供所需资金。引导投资的合理流向。买卖所为资金的自在流

7、动提供了方便，并经过每天公布的行情和上市公司信息，反映证券发行公司的获利才干与开展情况。使社会资金向最需求和最有利的方向流动。 3什幺是无形市场？为何要采用电子化证券买卖？ 无形市场是相对于有形市场而言的。传统的证券市场都设有买卖大厅，证券商在其中派驻出市代表，俗称“红马甲，投资者的买卖委托由场内的“灯马甲代理完成。证券买卖市场没有运用计算机之前广红马甲要用特定手势来传送各自的买卖申报，买卖大厅就和我们在一些电影中看到的那样，人声鼎沸，非常繁华。采用计算机撮合投资者买卖申报之后，“红马甲不再需求打手势传送报价，但一些买卖所仍保管了买卖大厅，“红马甲依然需求在场内接受证券商营业柜台的买卖指令，再

8、申报到买卖所撮合系统中去，这种方式也属于有形市场，如香港联交所等。 随着电子计算机技术和通讯技术的开展，一些买卖所在证券商营业柜合到买卖所计算机系统之间也开辟了电子通讯渠道，从而构成了元形市场方式。无形市场不设买卖大厅作为买卖运转的组织中心，投资者利用证券商与买卖所的电脑联网系统，可直接将买卖指令输入买卖所的撮合系统进展买卖。投资者委托买卖、成交报答、股份资金的交割，均经过证券商与买卖所的电脑联网系统实现。 在无形市场中，电脑主机取代厂买卖大厅成为买卖迄行的组织中心，传统的买卖大厅不复存在，喧哗热烈的买卖场景永久消逝，“红马甲也“消逝了。投资者直接利用证券商和买卖所的电脑联网系统进展证券买卖，

9、消除了人工报盘易出错、排长队而产生的不公平的缺陷，减少了经过“红马甲转报盘的中间环节、减少广买卖本钱，缩短了报盘时间，使证券中场运作效率人人提高。 由于元形市场的买卖方式具有高效、经济的优势，已日益为世界各国主要证券市场接纳井采用，成为当今世界证券市场开展的潮流。目前我国深圳证券买卖所已根本到达无形市场的规范，上海证券买卖所也正在向无形市场的方向开展 4什幺是会员？会员应具备哪些条件？ 所谓会员，是指经国家有权部门同意设立、具有法人资历，依法可从事证券买卖及相关业务并获得上海、深圳证券买卖所会籍的境内证券运营机构。 会员在证券市场上占有重要位置，具主要职能是联接证券供求双方，参与证券流通中场业

10、务，发扬中介职能。只需具备会员资历的证券运营机构才干在证券买卖所进展场内买卖；投资者也只需经过会员才干进展证券买卖。 会员在证券买卖所既半有权益。也承当义务。按上海、深圳证券买卖所章程规定，会员有权参与会员大会，亨有选举权和被选举权及对证券买卖所事务的建议权和表决权，参与证券买卖所场内买卖，享用证券买卖所提供的效力，对证券买卖所事务和其它会员的活动进展监视，在保管至少一个买卖席位的情况下，有权转让买卖席位。会员也需履行义务，这些义务是，开展证券运营业务时遵守法律、法规，平等竞争：遵守证券买卖所章程和制厦，执行证券买卖所决议：派遣合格代人入场从事证券买卖活动；维护投资者的合法权益、促进买卖市场的

11、稳定开展i按规定交纳经货和有关部门信息资料：接受证券买卖所的监管等。 在会员制证券买卖所中，会员大会是证券买卖所的最高权益机构。会员是会员大会的当然成员。会员大会有权修正证券买卖所章程；有权选举和罢免会员理事；证券买卖所的财务预算，决算报告需经会员大会审议和迹过。 会员经会计大会选举可中选为会员理事。会员理事应情派法定代表人为理事代表参与理事会。会员理事改换法定代表人时，会员的理事资历不变。 要想成为证券买卖所会员需具备一定的条件，向证券买卖所提出恳求，经证券买卖所理事会同意后，方可威为该所会员。上海、深圳证券买卖所章程规定，恳求会员必需具备以下条件： 1经有权部门依法同意设立，具有法人位置的

12、境内证券运营机构； 2注册资本在人民币1000万元含1000万元以上； 3具有良好信誉和运营业绩： 4组织机构和业务人员符合证券主管机夫和本所规定的条件； 5成认本所章程和业务规那么，按规定交纳各项会员经费。 会员资历可以因一定事由而终止，这些事山包括：会员向证券买卖所提出终止会员资历的恳求，并经证券买卖所理事会同意；会员法人实体解散、被撤销或依法宣告破产；不再符合证券买卖所章程规定的会员条件等。5.什幺是买卖席位？什幺是有形席位和无形席位？ 买卖席位原指买卖所买卖大厅中的座位，座位1有等通讯设备，经纪人可以经过它传送买卖与成交信息。证券商参与证券买卖，必需旨先购买席位，席位购买后只能转让，不

13、能撤销。拥有买卖席位，就拥有了在买卖大厅内进展证券买卖的资历。随着科学技术的不断开展，通讯手段日益现代化，买卖方式由手工竞价方式开展为电脑自动撮合，买卖席位的方式也发生了很大变化，己逐渐演化为与买卖所撮合主机联网的电脑报盘终端。世界各国证券买卖所都向证券商提供买卖席位，如美国最大的纽约证券买卖所现有的席位超越1 300个。 我国证券买卖所为证券商提供的买卖席位有两种，即有形席位和尤形席位。有形席位，指设在买卖所买卖大厅内与撮合主机联网的电脑报盘终端。证券商经过有形席位进展证券买卖，采用的是人工报盘方式，即由证券营业部里的柜台任务人员经过热线将投资者的委托口述给证券买卖所买卖大厅内的出市代无出市

14、代表用席位上的电脑报盘终端冉将委托输入撮合主机，经过羊向卫星接纳实时行情和成交报答数据。无形席位，指证券商利用现代通讯网络技术，将证券营业部里的电脑终端与买卖所撮合主机直接联网，直接将买卖委托传送到买卖所撮合主机，并经过通讯网络接纳实时行情和成交报答数据。元形席位采用的主要通讯方式是技术程度较高、传输速率较快、平安可靠性较好的双向卫星、以顺应我国幅员辽阔、投资者分散的特点。 元形席位实践上是买卖所为证券商提供的与撮合主机联网用的通讯端口。不再具有席位的原始方式。假设全部采用无形席位买卖，在买卖所买卖大厅我们将看不到证券商出市代表。甚至连买卖大厅也不需求。一个元形席位与证券商柜台电脑效力器桐联后

15、，可以衔接几十台报盘终端，也就是说，一个元形席位的效率相当十儿十个有形席位。 对于无形化买卖市场来说，证券商的报盘终端可以与买卖所撮合主机相联，困此。每个从证券营业网点经过委托、自助委托或柜台委托的投资者，都相当于场内的出市代表，投资者输入的委托直接进入买卖所电脑主机进展撮合。证券商普通可以用少量的几个天形席位来替代有形市场的几十个有形席位，且无需在场内派驻出市代表，大大节约厂运营本钱，更重要的是省去了人工报盘的中间环节，从而减少了过失，提高了效率。无形席位具有有形席位无法比较的优势。我国在这方面处于世界领先位置，深圳证券买卖所已全部采用无形席位，上海证券买卖所也已开场向无形席位转变。 6什幺

16、是特别席位？什幺情况下运用特别席位？ 所谓特别席位。即上海证券买卖所和深圳证券买卖所内开设的日股特别席位，是指证券买卖所同意的境外特许经纪商在证券买卖所买卖大厅内运用的只能从事日股买卖的公用席位。特别席位的说法是与普通席位相对面言的。说其特别，一是由于特别席位的运用者不是证券买卖所的会员，二是由于特别席位只能用于从事B股买卖。 普通来讲，证券买卖所的席位只供证券买卖所的会员运用，成为证券买卖所的会员是获得买卖席位运用权的前提。虽然我国法律规定了境外特许经纪商可从事日股买卖，但是，由于境外特许经纪商不能成为国内证券买卖所的会员，证券买卖所不能向其提供普通的买卖席位，因此，证券买卖所需求为境外特许

17、经纪商从事日股买卖提供另外的处理方法。授予境外特许经纪商日股特别席位的运用权，特别席位就是在这种情况下产生的。 境外特许经纪商从事已股买卖有两种方式：一是以客户的身份，经过证券买卖所的会员为其代理买卖日股；二是恳求获得日股特别席位运用权后，直接经过该席位买卖日股。因此，在境外特许经纪商希望不经过证券买卖所会员买卖日股而是本人进入证券买卖所的买卖大厅直接买卖B股的情况下，需求运用特别席位。 境外特许经纪商要恳求获得B股特别席位的运用权。必需具备以下条件：一是经国家证券主管机关同意的境外特杆经纪商：二是在国际证券市场上有良好的信誉，本身的财务情况健全i三是在B股市场上无违法运营的记录，此外，上海、

18、深圳证券买卖所还各有不同的要求：上海证券买卖所规定，境外特许经纪商只能经过证券买卖所的会员获得日股特别席位的运用权，即特别席位是记在证券买卖所会员名下，境外特许经纪商要获得某日股特别席位。必需与拥有该日股特别席位的某证券买卖所会员签署协议，商定该席位由境外特许经纪商运用，井由境外特许经纪商向该会员交纳有关费用，双方对该席位上发生的买卖清算负连带责任。深圳证券买卖所那么规定，境外特许经纪商可以直接向证券买卖所恳求运用日股特别席位，对席位上发生的买卖清算责任由境外特许经纪商独立担任，在上海、深圳证券买卖所，境外特许经纪商要获得日股特别席位的运用权，都要交纳席位费，如要运用席位进展买卖，那么要交纳相

19、应的保证金和坚持一定的清算头寸。 7什幺是专家经纪人制度？ 专家经纪人Specialist，是证券买卖所指定的特种会员，其主要职责是维持一个公平而有次序的市场，即为其专营的股票买卖提供市场流通性并维持价钱的延续和稳定。纽约证券买卖所的专家经纪人制度具有典型代表性，纽约证券买卖所上中的每只股票均由一个专家经纪人担任，每个专家经纪人可担任多只股票的专营事务，但对特别大的上市公司，那么其专家经纪人仅担任该公司一家的专营事务，专家经纪人在股票买卖过程中发扬的作用，是纽约证券买卖一切别于世界上其它买卖所的重要特征之一。详细而言，专家经纪人主要有以下两项职能： 1组织市场买卖。在纽约证券买卖所，买卖站Tr

20、adingPost是特定的某种或某几种股票的买卖中心，专家经纪人是这些买卖站的主侍人，一切的股票买卖均是在专家经纪人的组织、协助或参与下完成的，每日开市或停市后恢复买卖时，专家经纪人组织集中竟价，产生其专营股票的开盘价。其后要继续组织延续竞价过程。专家经纪人接受证券商买卖申报，按买卖所规那么确定并延续报出专营股票的买价和卖价，作为市场的有效竞价范围。当经纪人接到委托指令后，可直接与专家经纪人的报盘成交。如委托价钱超出专家经纪入确定的报价范围，经纪人可将委托转交给专家经纪人，当市场上价钱变动到限价委托的价位时，由专家经纪人代为执行委托。因此，专家经纪人又被称为“经纪人的经纪人。 2维持中场平衡。

21、当市场买卖申报不平衡，出现暂时的买卖不畅时，专业经纪人有责任参与较弱的一方，用本人的账户买入或卖出股票，以改善市场的流通性，维持中场平衡，保证买卖有序地进展。 需求指出的是，虽然专家经纪人可以为本人的账户买卖股票，但是在成交时须保证客户委托优先于本人账户同价位的报单。虽然采用了专家经纪人制度，纽约证券买卖所仍是一个客户报单驱动Customer-driven的市场，而不是一个买卖商报价驱动Dcaler-driven的市场，约88的买卖量实践是在客户之间达成的。只是经过专家经纪人的作用，使得市场整体买卖更为顺畅、平稳。 纽约证券买卖所现有6个会员，其中大约450位专家经纪人为38家专家经纪人公司任

22、务。由于专家经纪人的特殊位置和作用，买卖所要求专家经纪人公司具有非常充足的资本，并对其专营股票的买卖价差及价钱动摇的延续性有严厉的规定，专家经纪人如不能正确行使其职能，其所在公司将遭到买卖所的罚款、谴责等处分。 8什幺是做市商制度？ 做市商制度Market Maker是不同于竞价买卖方式的一种证券买卖制度，普通为柜台买卖市场所采用。做市商是指在证券市场上，由具备一定实力和信誉的证券运营法人作为特许买卖商、不断地向公众投资者报出某些特定证券的买卖价钱门p双向报价调并在该价位上接受公众投资者的买卖要求，以其自有资金和证券与投资者进展证券买卖。做市商经过这种不断买卖来维持市场的流动性，满足公众投资者

23、的投资需求。做市商经过买卖报价的适当差额来补偿所提供效力的本钱费用，并实现一定的利润。 做市商制度以那斯达克市场NASDAQ最为著名和完善。全美证券商协会NASD规定，证券商只需在该协会脊记注册后才干成为那斯达克市场的做市商；在那斯达克市场上市的每只证券至少要有两家做市商做中目前平均每只证券有10家做市民一些买卖活泼的股票有40家或更多的做市商。在开市期间，做市商必需就其担任做市的证券不断坚持双向买卖报价，即向投资者报告其情愿买进和卖出的证券数量和买卖价位，那斯达克市场的电子报价系统自动对每只证券全部做市商的报价进展搜集、记录和排序，并随时将每只证券的最优买卖报价经过其显示系统报告给投资者。假

24、设投资者情愿以做市商报出的价钱买卖证券，做市商必需按其报价以自有资金和证券与投资者进展买卖。 做市商制度的优点显可以保证证券市场的流动性，即投资者随时都可以按照做市商的报价买入、卖出证券，不会出为买卖双力不平衡如只需买方或卖方而无法买卖。但是，由于做市商的利润具买卖报价之间的价差，在缺乏价钱竞争的情况下，做市南能够会故意加大买卖价差，使投资者蒙受损失。为此，全美证券商协会规定。做市商的买卖价差不能超越全美证券商协会定期决议和发布的最大买卖价差，并从1997年起引人投资者报价机制，以提高证券市场的公正性。 9国际上常用的股票委托报价方式有哪些？ 目的国际上常用的委托报价方式主要有。 1限价委托L

25、imit Order。客户向证券经纪商发出买卖某种股票的指令时，不仅提出买卖的数量，而且对买卖的价钱做出限定，即在买入股票时、限定一个最高价，只允许证券经纪人按其规定的最高价或低于最高价的价钱成交：在卖出股票时，限定一个最低价、只允许证券经纪人按其规定的最低价或高十最低价的价钱成交。限价委托的一个最大特点是，股票的买卖可以按照投资人希望的价钱或者更好的价钱成交，有利于投资人实现预期投资方案谋求最大利益。 2市价委托Market Order。中价委托只指定买卖数量而不给出详细的买卖价钱，但要求按该委托进入买卖大厅或买卖撮合系统时以市场上最好的价钱进展买卖。市价委托的益处在于它能保证即时成交，相对

26、土其它类别的委托报价方式而言，它消除了因价钱限制不能成交时所产生的价钱风险。根据各国股市买卖的阅历，机构投资者基于对市场信息的判别而对买卖的即时性要求很高，这类投资者普遍采用市价委托报价方式；从买卖双方的买卖比例来看，卖出时运用市价委托的比例要高于买进时的比例，阐明投资者在出货时对时机的即时性要求较高，而进货时更多地运用限价委托。 3定价即时买卖委托Immediate or Cancel。客户根据市场上现行的价钱程度，要求经纪人按照给宽的委托价钱立刻到市场上进展买卖。如委托进入市场时，市场L的价钱正好是委托价钱或比委托价钱更好的价钱，那么可马上成交，否那么其委托自动取消，这种委托报价方式与限价

27、委托方式的主要区别是、它要求即时买卖而不等待。 4定价全额即时委托Fill or Kill。客户根据市场上现行的价钱程度，要求经纪人按照给定的委托价桔和买卖数挝立刻到市场1进展买卖。如委托进入市场时，市场上的价桔正好是委托价钱或比委托价钱更好的价钱。同时又能全额满足。那么可马上成交，否那么其委托肉动取消。与定价即时买卖委托方式相比，定价全额即时委托要求必需是全额买卖。 5止损委托Stop Order。这种委托要求经纪人和买卖商在市场价钱到达一定程度时，立刻以中价或以限价按客户指定的数量买进或卖出、目的在于维护客户已获得的利润。在实践运作中，限价委托和止损委托经常结合运用。比如，客户在结出一个1

28、0元买进A公司股票的限价委托时，可加上一个12元按市价买进的止损委托。当市场价钱从12元的价位继续回落时，买卖可按10元的价钱进展，这样客户买卖A公司股票的实际投资收益就是其实践成交价钱与12元止损报价之间的价差额，到达降低投资风险的目的。 6开市和收市委托Market at Open and Close。开市和收中委托要求经纪人在升市或闭市时按市价或限价委托方式买卖股票。与前五种委托报价方式相比，开市和收市委托的主要区别在于限定成交时间，而对详细的报价方式没有严厉要求。 各国股票市场、由于历史成困和买卖制度的差别，在买卖委托方式的选择上各有偏重。纽约证券买卖所几乎涵盖了上述各种委托报价类型；

29、而市价委托和限价委托那么在世界主要证券中场普遍采用。普通说来，电子竞价方式的广泛采用和高科技通讯手段的出现，证券市场的委托报价方式也将趋于简单化。10什幺是牛市？什幺是熊市？其市场特征是什幺？ 所请牛市，也称多头市场，指市场行情普遍看涨，延续时间较长的大升市。所谓熊市，也称空头市场，指行情普遍看淡。延续时间相对较长的大跌中。 道琼斯根据美国股中的阅历数据。总结出牛市和熊中的不同市场特征，以为牛市和熊市可以各自分为三个不同期间。 牛市第一期。与熊市第三期的一部分重合，往往是在中场最悲观的情况下出现的。大部分投资者对中场心灰意冷，即使市场出现好音讯也无动于衷，很多人开场不计本钱地抛出一切的股票。有

30、远见的投资者那么经过对各类经济目的和情势的分析、预期中场情况即将发生变化，开睛逐渐选择优质股买入。市场成交逐渐出现微量上升，经过一段时间后，许多股票已从巨目抛售者平中流到理性投资者手中。市场在上升过程中偶有回落，但每一次回落的低点都比上一次高，于是吸引新的投资人人中，整个市场交投开场活泼，这时候，上市公司的运营情况和公司业绩开场好转，盈利添加引起投资者的留意，进一步刺激人们人市的兴趣。 牛市第二期。这时市况虽然明显好转、但熊中的惨跌使投资者心有余悸。中场出现一种非升非跌的僵持局面，但总的来说大市基调良好，股价力图上升。这段时间可维持数月甚于超越一：主要视上次熊市呵斥的心思打击的严重程度而定。

31、牛市第三期。经过一段时间的彷徨后，股市成交量不断添加。越来越多的投资人进入市场。大市的每次回落不但不会使投资人退出市场，反而吸引更多的投资人参与。市场心情高涨，充溢乐观气氛。此外，公司利好的新闻也不断传出，例如盈利倍增、收买合并等。上市公司也趁机大举集资，或送红股或将股票拆细，以吸引中小投资者。在这一阶段的末期，市场投机气氛极浓，即使出现坏音讯也会被作为投机热点炒作，变为利好音讯。渣滓股、冷门股股价均大幅度上涨，而一些稳健的优质股那么反而被漠视。同时，炒股热泪席卷社会各个角落，各行各业、男女老幼均参与了炒股人军。当这种情况到达某个极点时，中场就会出现转机。 熊市第一期。其初段就是牛市第干期的未

32、段，往往出如今市场投资气氛最高涨的情况下，这时市场绝对乐观，投资者对后市变化完全没有戒心。市场上真真假假的各种利好音讯四处都是。公司的业绩和盈利到达不正常的顶峰。不少企业在这段时期内加速扩张，收买合并的音讯频传。正当绝大多数投资者疯狂沉浸于股市升势时，少数明智的投资者和个别投资大户已开场将资金逐渐撤离或处于张望。因此，市场的交投虽然非常炽热，但已有逐渐降温的迹象。这时假设股价再进一步攀升，成交量却不能同步跟上的活，大跌就能够出现。在这个时期，当股价下跌时，许多人依然以为这种下跌只是上升过程中的问调。其实，这是股中大跌的开场。 熊市第二期。这一阶段，股票市场、有风吹草动，就会触发“恐慌性抛售，一

33、方面市场上热点大多，想要买进的人反而困难以选择而退缩不前，处于张望。另一方面更多的人开场急于抛出。加剧股价急速下跌。在允订进展信誉买卖的市场卜从事买空买卖的投机者蒙受的打击更大，他们往往因归还融人资金的压力而被迫抛售，于是股价越跌越急，一发不可拾掇。经过一轮疯狂的抛售和股价急跌以后，投资者会觉得跌势有点过分。由于上市公司以及经济环境的现状尚未到达如此悲观的地步，于是市场会出现次较大的上升和反弹。这一段中期性反弹能够维持几个星期或者几个月，上升或反弹的幅度普通为整个市场总跌幅的三分之一至二分之。 熊中第三期。经过一段时间的中期性反弹以后，经济情势和上市公司的前景趋于恶化，公司业绩下降，财务困难。

34、各种真假难辨的利空音讯又接踵而至，对投资者自信心呵斥进一步打击。这时整个股票市场弥漫着悲观气氛，股价继反弹后较大幅度下挫。 在熊市第三期中，股价继续下跌，但跌势没有加剧。由于那些质量较差的股票曾经在第一、第二期跌得差不多了，再跌的能够件曾经不大，而这时由于市场自信心解体，下跌的股票集中在业绩一向良好的蓝筹股和优质股上。这一阶段正好与牛市第一阶段的初段吻合，有远见和明智的投资者会以为这是最正确的吸纳时机，这时购人低价优质股，待大市上升后可获得丰厚报答。 普通来说，熊市阅历的时间要比牛中短，大约只占牛市的三分之一至二分之一。不过每个熊市的详细时间都不尽一样，因市场和经济环境的差别会有较人的区别。回

35、想1993年到1997年这段时间，我国上海、深圳证券买卖所阅历了股价的大幅涨跌变化，就是一次完好的由牛转熊，再由熊转牛的周期性过程。 11什幺是波浪实际？ 波浪实际，是在1934年山美国一位已退休的会计师艾昭特所建立的专有关股票价钱动摇和投资技术的实际。艾略特经过多年对美国道琼斯工业平均指数运动的形状、调整比率及时间周期的详尽统计，运用数学原理进展分析，力图客观地描画股价运动的根本规那么，从而到达预测股市运动趋势的目的。 波浪实际的根本思想是：股价趋势是群众心思的反映。虽然人的心思活动千变万化，难以捉摸，但群众群体心思活动的总体效应却呈现出某种规那么，这种总体效应反映在市场上，就构成了价钱的动

36、摇。经过数学与图表的结合，分析这种规那么，把握市场的变化，就能做出正确的投资决策。由于波浪实际主要反映群众心思，因此参与市场的人愈多，其准确性愈高。 波浪实际的根本内容是。 1股市动摇的根本形状是由一个上升主波和一个调整波所构成。一个上升主波又由5个浪所组成、调整波那么由3个浪所组成，因此，这8个浪便构成一个完好的艾略特周期。此外，主波的5个浪还可以分出21个小浪，调整波的3个浪也可以分出13个小浪，再细分下去就出现一个由144个小浪构成的完好的大周期。由此可见。艾略特波浪可由一个超级大波一级一级分出无数的细微小泊。 2股价的一个运动趋势构成后必有相反运动趋势发生，即上升与下跌交替进展。 3市

37、场形状并不随时间改动，波浪时而伸展时而紧缩，们其根本形状不变。 作为波根实际中的许多方法和结论是以奇特数字组合为根据，奇特数字组合是由1开睛，直至无限，数学组成如下J，1，2J。5，8，13，21，34，55，89，144此数学组成具有以下有趣而又重要的特性： 1任何一个数都是内前两个数之和构成。 2除了最初的四个数1，1，2，3之外，任何一个数除以其后的一个数，结果都趋向于0618即黄金比率。 3除了最初的四个数之外、任何一个数除以其前的一个数，结果都趋向于1.618。 艾略特以为：将奇特数字组合中0.618及1.618的黄金比率运用于波浪分析。可以较准确地预测股市的升降目的位置、调整幅度及

38、运转周期。自然界的许多事物都暗合着黄金比率，古埃及人就利用这个比率建造了世界出名而又充溢奥秘颜色的全字塔。除了建筑，其它如音乐崖术和生物学方向乃至宇宙星云的旋转都充溢着这个奥秘的比率。因此，许多人以为波浪实际的主要特点便是它的普遍性及准确性。普遍性表如今大部分时间甲都能时市场进展预测，许多人类活动觑都遵守动摇原理；准确性表如今运用波浪实际分析市场变化方向时经常显示出惊人的准确率。 经过后来者的开展，波浪理沦已成为众多股市技术分析渝派中最具综合性的经典实际，拥有众多的信徒，这与其以往的业绩是分不开的。在1935年美国股市一片低迷，投资者丧失自信心之际，艾略特本人曾运用波浪实际，以道琼斯工业个均指

39、数作为研判对象，指出熊市己终了，牛市将降临井会继续相当长时间，1929年所刨下的高点将不会成为阻力。后来的现实与艾略特的预言相符。1991年问。他也曾多次准确地预测了港股涨落，使波浪实际在港台市场一时声名崛起。 波浪实际是“种预测股票价钱总体走势的分析手段，是根据对长期市场表现进展统计、归纳而构成的股票投资实际之，具有一定的适用前提、条件和范围，适用于股市长期趋势的描画和预测。例如，由于我国股中发育时间短、规模小，投资者心态远未成熟，中场化程囤不够高，在运用波浪实际分析时会看到较多的非常规形状。波浪实际本人也成认，没有人可以在任伺情况下郡丝毫不差地确知未来市场。12什幺是K线图？阳线指什幺？阴

40、线指什幺？ 所谓K线图，就是将各种股票每日、每周、每月的开盘价、收盘价、最高价、最低价等涨跌变化情况，用图形的方式表现出来。K线又称阴阳线、棒线、红黑线或蜡烛线，它来源于日本德川幕府时代16031867年的米市买卖，用来计算术价每大的涨跌，后来人们把它引人股票市场价钱走势的分析中，目前已成为股票技术分析中确实重要方法。 K线最上方的一条细线称为上影线，中间的一条粗线为实体。下面的一条细线为下影线。当收盘价高于开盘价，也就是股价走势呈上升趋势时，我们称这种情况下的K线为阳线，中部的实体以空闩或红色表示。这时，上影线的长度大示最高价和收盘价之间的价差，实体的长短代表收盘价与开盘价之间的价差，下影线

41、的长度那么代表开盘价和最低价之间的差距。当收盘价低于开盘价，也就是股价走势呈下降趋势时，我们称这种情况下的K线为阴线。中部的实体为黑色。此时，上影线的长度表示最高价和开盘价之间的价差，实体的长短代表开盘价比收盘价高出的幅度，下影线的长度那么由收盘价和最低价之间的价差大小听决议，需求阐明的是，阳线、阴线与人们通常讲的涨跌有所不同。普通人们讲的涨跌是指当日收盘价与上个买卖日收盘价之问的比较。当K线为阳线时，并不意味着股价比前一天涨了，只是表示当天收盘价高于当天开盘价。例如某只股票前一个买卖日收盘价为20元，当日开盘价、最高价、最低价和收盘价分别为18元、21元、17元、19元，那么该只股票比前寸买

42、卖日跌了1元，K线图为一个上影线长度之元，下影线长度1元，实体为1元的阳线。 普通而言，阳线表示买盘较强，卖盘较弱，这时，由于股票供不应求，会导致股价的上扬。阴线表示卖盘较强，买盘较弱。此时，由于股票的持有者急于抛出股票，致使股价下挫。同时，上影线越长，表示上档的卖压越强，即意味着股价上升时，会遏到较大的抛压；下影线越长，表示下档的承接力道越强，意味着股价下跌时，会有较多的投资者利用这一时机购进股票。 与其它类型的技术图表相比，K线图包含了更多、更大的信息容量，表现方式也更加笼统和直观。从K线图中，人们可以比较明显地看出买卖双方力量的消汪，中场牛力的动向以及股市中涨、跌、盘等三种根本行情的变化

43、。K线图经过国外许多专家的统计。分析、整理后，发现其中蕴含着一定的规律性，即某种图形能够代表着某种市场行情，在出现厂某种图形组合后，有能够会出现某种新的走势。因此，K线图目前已成为许多投资者非常注重的一种股票技术分析工具。 然而，K线图往往遭到多种要素的影响器具预测股价涨跌并非能做到百分之百的准确。另外，对于同一种图形、许多人也会有不同的了解，做出不同的解释。因此，在运用K线图时。一定要与其它多种要素以及其它技术目的结合起来，进展综合分析和判惭 13什幺是根底面？什幺是技术面？什幺是政策面？ 概括他说，所谓面，就是指一种情况和情势。而根底面、技术面、政策面，那么指那些对股票市场走势产生影响的各

44、种要素的详细情况。 所谓根底面，是指对影响股祟市场走势的一些根底性要素的情况，经过对根底面进展分析，可以把握决议股价变动的根本要素，是股票投资分析的根底。根底面要素主要包括： 1宏观经济情况。从长期和根本上看，股票市场的走势和变化是由一国经济开展程度和经济景气情况所决议的，股票市场价钱动摇也在很人程度卜反映了宏观经济情况的变化。从国外证券市场历史走势不难发现，股票市场的变动趋势大体上与经济周期相吻合。在经济昌盛时期，企业运营情况好，盈利多，其股票价钱也在上涨。经济不景气时，企业收入减少，利润下降，也将导致其股票价钱不断下跌。但是股票中场的走势与经济周期在时间上并不是完全一致的，通常，股票市场的

45、变化要有一定的超前，因此股市价钱被称作是宏观经济的晴雨表。 2利率程度。在影响股票市场走势的诸多要素中，利率是一个比较敏感的要素。普通来说，利率上升，能够会将一部分资金吸引到银行储蓄系统，从而减少了股票市场的资金量，对股价呵斥一定的影响。同时，由了利率上升，企业运营本钱添加，利润减少，也相应地会使股票价钱有所下跌。反之，利率降低，人们出于保值增值的内在需求，能够会将更多的资金投向股市，从而刺激股票价钱的上涨。同时，由于利率降低，企业运营本钱降低，利润添加，也相从地促使股票价钱上涨。 3通货膨胀。这一同索对股票市场主势有利有弊，既有刺激市场的作用，义有压制市场的作用，但总的来看是弊人于利，它会推

46、进股市的泡沫成分加大。在通货膨胀初期，由于货币供应添加会刺激消费和消费，添加企业的盈利，从而促使股票价钱上涨。但通货膨胀到了一定程度时，将会推进利率上扬，从而促使股价下跌。 4企业素质。对于详细的个股而言，影响其价位高低的主要要素在于企业本身的内在素质，包活财务情况上营情况、管理程度、技术才干、市场人小、行业特点、开展潜力等一系列因索。 5政治要素。指对股票市场发生直接或间接影响的政治方面的缘由，如闷际、国内的政治情势，政治事件，国家之间的关氯重要的政治指点人的变换等等，这些都会对股价产生宏大的、大发性的影响。这也是根底面中应该思索的一个重要方面。例如美国四年一次的总统选举对其股市涨落就有艰苦

47、影响。据统计。从1968年至1992年间，美国股市在总统竞选年中的平均涨幅是13J，其它年份那么只需42。 所谓技术面，指的是用来察看和须测股票中场走势和内在规律的一些目的和方法。上要包底 1买卖量。它是股票市场的一个重要目的，对市场走势有很大影响。买卖量的忽然放大和减少往往预示着市场走势即将发生转机，或是由上涨转为下跌，或是由下跌转为上涨。 2股价的新高点或新低点。指某种股票上涨或个跌到过去从未有过的高点或低点。从创新高点和新低点的股票数虽的对比中，可以判别股票市场的强弱。普通说，创新高点的股票多于创新低点的股票时，股中走势将上升；反之，将下跌。 3技术图形。根据K线实际、形状实际、波浪实际

48、等技术分析方法，经过详细的图形、目的和计算方法，对大市及个股进展分析判别，并预测未来走势。 所谓政策面，是指对股市能够产生影响的有关政策方面的冈素。主要可以分为二方面： 1宏观寻向，如政府的经济方针、长久开展战略以及体制改革和国企改革的有关思绪与措施。 2经济政策，包括政府在财政政策、税收政策、产业政策、货币政策、外贸政策方面的变化。 3根据证券市场的开展要求而出台的一些新的政策法规，如涨跌停板、投资基金管理方法等。 14什幺是市盈率？它和股票价钱有什幺关系？ 市盈率又称股份收益比率或本益比，是股票市价与其每股收益的比值，计算公式是： 市盈率：当前每股市场价钱/每股税后利润 市盈率是衡量股价高

49、低和企业盈利才干的一个重要目的。由丁市盈率把股价和企业盈利才干结合起来、其程度高低更真实地反映厂股票价钱的高低。例如股价同为50元的两只股票，其每股收益分别为5元和1元，那么其中盈率分别是10借和50倍，也就是说具当前的实践价钱程度相差5倍。苔企业盈利才干不变，这阐明投资者以同样50元价钱购买的两种股票，要分别在10年和50年以后才干从企业盈利中收回投资。但是，由于企业的盈利才干是会不断改动的，投资者购买股票更看重企业的未来。因此，一些开展前景很好的公司即使当前的市盈率较高，投资者也情愿去购买。预期的利润增长率高的公司，其股票的市盈率也会比较高。例如，对两家上年每股盈利同为1元的公司来讲，假设

50、A公司令肩每年坚持20的利润增长率，B公司每年只能坚持m的增长率，那幺到第十年时八公司的每股盈利将到达62无1公司只需26元，因此A公司当前的中盈率必然该当高丁日公司。投资者假设以同样价钱购买这家公司股票。对A公司的投资能更早地收M。 为了反映不同市场或者不同行业股票的价钱程度，也可以N算出每个市场的整体市盈率或者不同行业上市公司的平均市盈率。详细计算方法是用全部上市公司的市价总值除以全部：市公司的税后利润总额、即呵得出这些上市公司的平均市盈率。 影响一个市场整体市盈率程度的要素很多，最主要的有两个。即该中场所处地域的经济开展潜力和市场利率程度。普通而乱新兴证券市场中的上市公司普遏有较好的开展

51、潜力，利润增K率比较高，因此，新兴证券市场的整体市盈率程度会比成熟证券市场的市盈率程度高。欧美等兴隆国家股市的市盈率般坚持在h20借左右。而亚洲一些开展中国家的股市汇常情况下的市盈率在30俯左凸。另一方面，市盈率的倒数相当于股市投资的预期利润率。因此，由于社会资金追求平均利润率的作用，一同证券市场的合理市盈率程度还与其市场利率水个有倒数关系。15什幺是换手率？换手率的高低与股票买卖有什幺关系？ 2换手率高普通意味着股票流通性好，进出市场比较容旯不会出现想买买不到、想卖卖不出的景象，具有较强的变现才干。然而值得留意的是，换手率较高的股票，往往也是短线资金追逐的对象，投机性较强，股价起伏较大，风险

52、也相对较大。 3将换手率与股价走势相结合，可以对未来的股价做出一定的预测和判别。某只股票的换手率忽然上升，成交量放大，能够意味着有投资者在大量买进，股价能够会随之上扬。假设某只股票继续上涨了一个时期后，换手率又迅速上升，那么能够意味着一些获利者要套现，股价能够会下跌。 普通而言，新兴市场的换手率要高于成熟市场的换手率。其根本缘由在于新兴市场规模扩张快。新上市股票较多。再加上投资者投资理念个强，使新兴市场交投较活泼。换手率的高低还取决于以下几方面的要素： 1买卖方式。证券市场的买卖方式，阅历了口头唱报。卜板竟价、微机撮合、大型电脑集中撮合等从人工到电脑的各个阶段。随着技术手段的日益提高肢术功能的

53、日益强大。市场容量，买卖潜力得到日益拓展，换手率也随之有较大提高。 2交收期。普通而言，交收期越短，换手宰越高。 3投资者构造。以个人投资者为主体的证券市场，换手率往往较高：以基金等机构投资者为主体的证券市场、换手率相对较低。 世界各国主要证券市场的换手率各不一样，相差甚远。相比之下，中国股市的换手率位于各国前列。 16什幺是开市价、收市价、最高价、最低价？ 开市价又称开盘价，是指某种证券在证券买卖所每个买卖日汗市后的第一笔买卖成交价钱。世界上大多数证券买卖所都采用成交敏最大原那么来确定开盘价。假设开市后一段时间内通常为半小时某种证券没有买卖或没有成交，那么取前一日的收盘价作为当日证券的开盘价

54、一口果某证券延续数日未成交，那么由证券买卖所的场内中介经纪入根据客户对该证券买卖委托的价钱走势提出指点价，促使成交后作为该证券的开盘价。在无形化买卖市场中，假设某种证券延续数日未成交，以前一日的收盘价作为它的开盘价。 收市价又称收盘价、通常指某种证券在证券买卖所每个买卖日甲的最后一笔买卖成交价钱。假设某种证券当日没有成交，那么采用最近一成交价作为收盘价。初次上市的证券，以其上市前公什销售的平均价钱作为收盘价。假设证券买卖所每日开前、后两市，那么会出现前市收盘价和后市收盘价，普通来说，证券买卖所后市收盘价为当日收盘价。在我国深圳证券买卖所和上海证券买卖所，股票收市价确实定有所不同，深圳证券买卖所

55、股票收市价是以每个买卖日最后一分钟内的一切成交加权平均计算得出的，而上海证券买卖所那么以最后一笔成交价钱作为收盘价。 最高价，指某种证券在每个买卖日从开中到收市的买卖过程中所产生的最高价钱。假设当日该种证券成交价钱没有发生变化，最高价就是即时价；假设当日该种证券停牌，那么最高价就是前收市价。假设证券市场实施厂涨停板制度或涨幅限制制度，那么最高价不得超越前市收盘价X1+最大允许涨幅比率。 最低价，指某种证券在每个买卖日从开市到收市的买卖过程中所产生的最低价钱。假设当日该种证券成交价钱没有发生变化，最低价就是即时价；假设当日该种证券停牌，那么最低价就是前收市价。假设证券市场实施了跌停板制度或跌幅限

56、制制度，那么最低价不得超越前市收盘价X1-最大允许跌幅比率。 在证券报刊上，我们经常可以见到以月或年为时间段的开市价、最高价、最低价和收市价，这些价钱都是以买卖日的四种价钱为根底统计出来的。如月开市价是指当月第一个买卖日的开市价，月收市价是指当月最后一个买卖日的收市价，月最高价与月最低价以此类推。此外，在某种证券价钱的统计中，经常会用到历史最高价和历史最低价，前者是指该种证券上市以来的最高成交价钱，后者是指该种证券上市以来的最低成交价钱。17成交价是如何确定的？ 成交价，是经由买卖双方充分参与，在一定的撮合原那么下，由市场供需决议的公平、合理的价钱。 目前世界一切证券或证券衍消费品市场，根本上

57、可依价钱构成能否延续分为延续市场与集合市场两种。延续市场，是指当买卖双方投资入延续委托买进或卖出上中证券时，只需彼此符合成交条件，买卖均可在买卖时段中任何时点发生，成交价钱也不断依买卖供需而出现涨跌变化。集合市场，是指买卖双方投资人间隔一段较长时间，市场累积买卖申报后寸作一次竟价成交。随着证券市场的开展，世界多数证券市场在大部分买卖时间均采用延续竞价方式买卖。 延续市场依构成价钱的直接主导力量，区分为委托单驱动中场和报价驱动市场。委托单驱动市场的主要特点，是市场价钱直接反映市场投资者供需，如日本、韩国、新加坡等国家和我国香港的证券中场均是委托单驱动市场，我国的上海、深圳证券买卖所也属于委托单驱

58、动市场。报价驱动市场的主要特点是市场价钱直接反映市场中介人的多寡，如美国的NASDAQ、英国伦敦等证券市场均是报价驱动市场。 目前，上海、深圳证券买卖所同时采用集合竟价和延续竟价两种竟价方式，即对每个买卖日上午9：15至9：25电脑撮合系统接受的全部有效委托进展集合竞价处置，对其他买卖时间的有效委托进展延续竞价处置。 集合竞价是这样确定成交价的，系统对一切买入有效委托按照委托限价由高到低的顺序陈列，限价一样者按照进入系统的时间先后陈列；一切卖出有效委托按照委托限价由低到高的顺序陈列，限价一样者按照进入系统的先后陈列。系统根据竞价规那么自动确定集合竞价的成交价，一切成交均以此价钱成交；集合竞价的

59、成交价确定原那么是，以此价钱成交，可以得到最大成交量。o系统依序逐渐将排在前面的买入委托与卖出委托配对成交。即按照“价钱优先，同等价钱下时间优先的成交顺序依次成交，直到不能成交为止，即一切买委托的限价均低于卖委托的限价。未成交的委托排队等待成交。 集合竞价后的新委托逐笔进入系统，与排队的委托进展延续竟价撮合。延续竟价是这样确定成交价的，对新进入的一个买迸有效委托，假设不能成交。那么进入买委托队列排队等待成交；假设能成交，即其委托买入限价高于或等于卖委托队列的最低卖出限价，那么与卖委托队列顺序成交，其成交价钱取卖方叫价。对新进人的个卖出有效委托，假设不能成交，那么进入卖委托队列排队等待成交：假设

60、能成交，即其委托卖出限价低于或等于买委托队列的最高买入阳价，那么与买委托队列顺序成交、其成交价钱取买方叫价。这样循环往复，直至收中。18什幺是股价指数？它是怎样计算出来的？ 股价指数是运用统计学中的指数方法编制而成的。反映股中总体价钱或某类股价变动和走势的目的。 根据股价指数反映的价钱走势所涵盖的范围，可以将股价指数划分为反映整个市场走势的综合性指数和反映某一行业或某一类股票价钱上势的分类指数。例如、恒生指数反映的是香港股市整体走势，而恒生国企指数反映的是在香港上市的日股价钱走势、恒生红筹股指数那么反映香港股市中红筹股的价钱走势。按照编制股价指数时纳入指数计算范围的股票样本数量，可以将股价指数