河北省65家发债主体梳理

1、目录TOC o 1-3 h z u HYPERLINK l _TOC_250045 1、 燕赵之地新貌 4 HYPERLINK l _TOC_250044 、 综合实力 4 HYPERLINK l _TOC_250043 、 产业发展 6 HYPERLINK l _TOC_250042 、 发债概况 6 HYPERLINK l _TOC_250041 2、 河北省发债主体梳理 7 HYPERLINK l _TOC_250040 、 省属企业 7 HYPERLINK l _TOC_250039 、 河北交通投资集团公司 8 HYPERLINK l _TOC_250038 、 河北建设投资集团有限

2、责任公司 9 HYPERLINK l _TOC_250037 、 河北建投交通投资有限责任公司 11 HYPERLINK l _TOC_250036 、 中国雄安集团有限公司 12 HYPERLINK l _TOC_250035 、 河北旅游投资集团股份有限公司 12 HYPERLINK l _TOC_250034 、 河钢集团有限公司 14 HYPERLINK l _TOC_250033 、 河钢股份有限公司 15 HYPERLINK l _TOC_250032 、 冀中能源集团有限责任公司（含国际物流集团） 17 HYPERLINK l _TOC_250031 、 冀中能源股份有限公司 1

3、9 HYPERLINK l _TOC_250030 、 冀中能源峰峰集团有限公司 20 HYPERLINK l _TOC_250029 、 开滦(集团)有限责任公司 21 HYPERLINK l _TOC_250028 、 开滦能源化工股份有限公司 23 HYPERLINK l _TOC_250027 、 河北港口集团有限公司 24 HYPERLINK l _TOC_250026 、 河北高速公路集团有限公司 26 HYPERLINK l _TOC_250025 、 新天绿色能源股份有限公司 29 HYPERLINK l _TOC_250024 、 河北建投新能源有限公司 31 HYPERLI

4、NK l _TOC_250023 、 河北省国有资产控股运营有限公司 32 HYPERLINK l _TOC_250022 、 河北省资产管理有限公司 32 HYPERLINK l _TOC_250021 、 百强县 34 HYPERLINK l _TOC_250020 、 新兴铸管股份有限公司 34 HYPERLINK l _TOC_250019 、 北方凌云工业集团有限公司（含上市公司） 36 HYPERLINK l _TOC_250018 、 任丘市建设投资集团有限公司 38 HYPERLINK l _TOC_250017 、 迁安市兴源水务产业投资有限公司 39 HYPERLINK l

5、 _TOC_250016 、 迁安市城市建设投资发展有限公司 39 HYPERLINK l _TOC_250015 、 廊坊市 40 HYPERLINK l _TOC_250014 、 廊坊市投资控股集团有限公司 40 HYPERLINK l _TOC_250013 、 华夏幸福基业控股股份公司（含华夏幸福和九通基业） 41 HYPERLINK l _TOC_250012 、 荣盛房地产发展股份有限公司 42 HYPERLINK l _TOC_250011 、 新奥控股投资股份有限公司 44 HYPERLINK l _TOC_250010 、 唐山市 46 HYPERLINK l _TOC_2

6、50009 、 曹妃甸国控投资集团有限公司 46 HYPERLINK l _TOC_250008 、 唐山金融控股集团股份有限公司 47 HYPERLINK l _TOC_250007 、 唐山市通顺交通投资开发有限责任公司 48 HYPERLINK l _TOC_250006 、 唐山曹妃甸发展投资集团有限公司 48 HYPERLINK l _TOC_250005 、 乐亭投资集团有限公司 49 HYPERLINK l _TOC_250004 、 唐山市新城市建设投资集团有限公司 49 HYPERLINK l _TOC_250003 、 唐山冀东水泥股份有限公司 50 HYPERLINK l

7、 _TOC_250002 、 唐山港口实业集团有限公司 51 HYPERLINK l _TOC_250001 、 唐山三友碱业(集团)有限公司（含上市公司） 52 HYPERLINK l _TOC_250000 、 紫光国芯微电子股份有限公司 55固定收益、 石家庄市 55、 石家庄国控投资集团有限责任公司 56、 石家庄市交通投资开发有限公司 56、 石家庄滹沱新区投资开发有限公司 57、 河北广电信息网络集团股份有限公司 58、 东旭集团有限公司（含东旭光电） 59、 石家庄以岭药业股份有限公司 60、 邯郸市 61、 邯郸市交通建设有限公司 62、 邯郸市建设投资集团有限公司 62、 邯

8、郸城市发展投资集团有限公司 63、 河北中岳城市建设投资有限公司 64、 张家口市 64、 张家口通泰控股集团有限公司 65、 张家口建设发展集团有限公司 65、 张家口金融控股集团有限公司 66、 邢台市 67、 河北顺德投资集团有限公司 67、 邢台路桥建设总公司 68、 保定市 68、 保定市长城控股集团有限公司 68、秦皇岛市 69、 秦皇岛城市发展投资控股集团有限公司 69、 秦皇岛开发区国有资产经营有限公司 70、承德市 70、 承德市国控投资集团有限责任公司 71、沧州市 71、 沧州市建设投资集团有限公司 71、衡水市 72、 衡水市建设投资集团有限公司 72、 河北海伟交通设

9、施集团有限公司 733、 风险提示 731、 燕赵之地新貌河北省地处华北， 东临渤海、南衔山东河南、北接内蒙辽宁、西邻山西、内环京津， 下辖石家庄、唐山、邯郸等 11 个地级市。2014 年，京津冀协同发展上升为国家战略， 河北省的重要性凸显。随着京津冀协同发展的推进，河北省综合实力得到提升。、 综合实力经济： 2020 年， 河北省 GDP 达 3.62 万亿元，在 31 个省、市、自治区中排名第十二，GDP 同比增长 3.9%，三次产业比为 10.7:37.6:51.7 。财政：河北省 2020 年一般公共预算收入 3826.4 亿元，政府性基金收入 3161.5 亿元，综合财力（ 为一般

10、公共预算收入与政府性基金收入之和， 下同） 在 31 个省、市、自治区中排名第九。政府债务： 截至 2020 年底河北省政府性债务余额 11016.4 亿元， 其中一般债务 5595.12 亿元，专项债务 5421.28 亿元，负债率处于全国中游水平。图表 1：2020 年 31 个省、市、自治区经济、财力情况西藏6宁夏 新疆贵州云南重庆甘肃广西海3南吉林江西山西0青海天津陕西0黑龙江 内蒙古24辽宁-3湖北121086广东河南山东上海北京福建江苏浙江四川湖南安徽河北9-6资料来源：Wind， 单位：万亿元、% 注：横轴为 GDP，纵轴为 GDP 同比，气泡大小为综合财力政府性债务余额负债率(

11、RHS)图表 2：截至 2020 年底 31 个省、市、自治区政府性债务情况2100010018000801500012000609000406000203000江苏山东 广东 浙江 四川 湖南 河北 贵州 湖北 河南 安徽 云南 辽宁 福建 内蒙古广西 陕西 江西 上海 重庆 天津 北京 黑龙江新疆 吉林 山西 甘肃 海南 青海 宁夏西藏00资料来源：Wind， 单位：亿元、%河北省 11 个地级市的经济： 2020 年， 唐山 GDP 体量最大， GDP 规 模突破 7000 亿元，其次是省会石家庄（ 5935.10 亿元），沧州、邯郸、保定和廊坊 GDP 规模均在 3000-4000 亿

12、元之间，邢台 GDP 为 2200.4亿元，秦皇岛、张家口、衡水、承德等地 GDP 规模在 2000 亿元以下。河北省 11 个地级市的财政： 省会石家庄综合财力最高， 其次是唐山，综合财力均超过 1000 亿元； 廊坊、邯郸、沧州、保定等地综合财力 在 500-1000 亿元之间； 邢台、张家口、秦皇岛、衡水和承德综合财力在 500 亿元以下。河北省 11 个地级市的政府性债务：截至 2020 年底唐山市、石家庄市债务余额最高， 均超过 1500 亿元； 邯郸、张家口、保定、承德、邢台、沧州、秦皇岛、廊坊等地债务余额在 500-1000 亿元之间； 衡水市债务余额小于 500 亿元。河北省各

13、地级市政府负债率处于 15%-48%之间。图表 3：2020 年河北省各地市经济、财力情况张家口保定廊坊邢台石家庄唐山邯郸沧州衡水承德秦皇岛54.543.530300060009000资料来源：Wind， 单位：亿元、% 注：横轴为 GDP，纵轴为 GDP 同比，气泡大小为综合财力图表 4：截至 2020 年底河北省各地市政府性债务情况15.215.721.121.827.524.726.225.633.039.9)(RHS负债率余额性债务政府47.6200050160040120030800204000唐山 石家庄邯郸 张家口 保定承德邢台10沧州 秦皇岛 廊坊衡水资料来源：Wind， 单位

14、：亿元、%、 产业发展河北省是我国近代工业的摇篮，目前已逐步形成了以装备制造、钢铁、石化、食品、医药、建材、纺织服装等七大产业为主导并涵盖 40 个工业行业大类的较为完备的产业体系1。钢铁： 钢铁是河北省重要支柱产业， 2020 年粗钢产量为 24976.95 万吨， 位居全国第一。区域内有大型钢铁企业河钢集团有限公司， 该公司亦为河北省存续债余额最大的公司；新兴铸管为河北省区域内央企，是离心球墨铸铁管行业的龙头企业。煤炭： 河北省煤炭资源丰富， 煤种齐全， 是国内炼焦煤的主要产地之一。河北煤炭产能主要集中在唐山、邯郸、邢台， 区域内大型发债煤企为开滦集团和冀中能源集团。港口： 河北省三大港口

15、唐山港（ 包含京唐港区、曹妃甸港区） 、黄骅港、秦皇岛港年吞吐量均突破亿吨， 是亚欧大陆桥新通道桥头堡， 并且能够依托港口群发展临港产业。区域内港口类发债主体有河北港口集团有限公司、唐山港口实业集团有限公司等。、 发债概况截至 2021 年 5 月 21 日（ 下同），河北省有存续信用债的发债主体为65 家， 存量债券余额 3571.90 亿元，发债主体和存量债券集中在 19家省属发债企业， 存量债券余额 1842.5 亿元。图表 5：河北省存量发债主体0100201001132产业城投2212451435614520151050省属 唐山 石家庄 廊坊 百强县 邯郸 张家口 保定衡水 秦皇岛

16、 邢台沧州 承德资料来源：Wind， 单位：家 注：统计时间为 2021-5-21 属性： 存量债券中城投债和产业债分别为 1401.69、2170.21 亿元，城投债占比约为 40%。 期限： 1 年内到期、1-3 年期内、3-5 年期、5 年以上的债券余额分别为 1202.68、1421.41、815.14、132.67 亿元， 其中 1 年内到期、1-3年内到期的债券合计占比 73.47%。1 河北省工业和信息化厅图表 6：河北省存量债券余额分布（分公司属性及剩余期限）债券余额1 年内1-3 年期内3-5 年期5年以上小计城投376.10498.39440.2087.001401.69省

17、及省会(单列市)155.30238.60176.0048.00617.90地级市126.40186.59190.8039.00542.79区县及县级市94.4073.2073.400.00241.00产业826.58923.02374.9445.672170.21产业国企585.08664.81243.1045.671538.65产业民企241.50258.22131.840.00631.56小计1202.681421.41815.14132.673571.90资料来源：Wind， 单位：亿元注：统计时间为 2021-5-21； 评级：AAA、AA+、AA 及 AA 以下的债券余额分别为 20

18、30.71、557.52、 479.60、504.06 亿元，其中 AAA 和 AA+合计占比 72.46%。 区域：省属企业债券余额占全省存量债券余额的 51.58%，其次廊坊、唐山、石家庄、邯郸等地的债券余额较高，均超过 200 亿元。图表 7：河北省存量债券余额分布（分区域属性及主体评级）评级AAAAA+AAAA 以下小计省属企业1712.30102.0028.200.001842.50廊坊60.2610.00369.79440.05唐山88.77248.5249.00386.29石家庄94.8013.8986.90134.23329.82邯郸113.6098.90212.50张家口84

19、.0084.00百强县企业39.5912.0021.8073.39邢台37.5020.0057.50秦皇岛36.3036.30保定35.0035.00承德33.5033.50沧州30.0030.00衡水11.000.0411.04总计2030.71557.52479.60504.063571.90资料来源：Wind， 单位：亿元注：统计时间为 2021-5-21下文我们依托于上述有存量债的 65 家主体，对各发债主体进行细致挖掘和分析。2、 河北省发债主体梳理、 省属企业目前，河北省属企业中 19 家企业有存续债券，其中 5 家为城投公司，14 家为产业公司，存量债券余额为 1842.50 亿

20、元。省属企业存量债券集中在产业公司（主要是河钢），河钢集团与河钢股份的存量债券占省属企业债券余额的 45.69%。图表 8：省属企业详情属性发行人最新评级存续债余额实际控制人城投河北交通投资集团公司AAA246.90河北省交通运输厅河北建设投资集团有限责任公司AAA149.20河北省国资委河北建投交通投资有限责任公司AAA52.00河北省国资委中国雄安集团有限公司AAA12.00河北省人民政府河北旅游投资集团股份有限公司AA+4.00河北省国资委产业河钢集团有限公司AAA724.90河北省国资委河钢股份有限公司AAA117.00河北省国资委冀中能源集团有限责任公司AAA115.50河北省国资委

21、开滦(集团)有限责任公司AAA92.80河北省国资委河北港口集团有限公司AAA77.00河北省国资委河北高速公路集团有限公司AAA75.00河北省交通运输厅新天绿色能源股份有限公司AAA34.50河北省国资委开滦能源化工股份有限公司AA+30.00河北省国资委河北省国有资产控股运营有限公司AA+29.00河北省国资委河北建投新能源有限公司AA+23.00河北省国资委冀中能源股份有限公司AA+16.00河北省国资委河北省资产管理有限公司AAA15.50河北省国资委冀中能源国际物流集团有限公司AA+15.20河北省国资委冀中能源峰峰集团有限公司AA13.00河北省国资委资料来源：Wind， 单位：

22、亿元 注：统计日期为 2021-5-21、河北交通投资集团公司公司作为河北省交通运输厅 100%控股公司，是河北省主要的高速公路投资运营主体，职能定位明确，业务结构清晰。公司成立于 2013 年 9 月，由河北省高速公路开发有限公司、河北省公路开发有限公司、河北省高速公路禄发实业总公司、河北省交通规划设计研究院、河北省交通建设监理咨询有限公司等组建而成。 从主营业务来看，通行费收入是公司主要收入来源，其次是依托高速公路建设拓展的旅游、饮食及服务业板块收入，2018-2020 年公司主营业务收入呈现上升趋势。图表 9：河北交投主营业务收入情况项目2020 年2019 年2018 年金额占比金额占

23、比金额占比旅游、饮食及服务业10.358.394.984.695.425.27通行费75.8061.4688.6883.6489.2186.68其他37.1830.1512.3711.678.298.05合计123.33100106.03100102.92100资料来源：Wind，单位：亿元、%公司高速公路项目参、控股并举，控股和参股高速公路里程（含试运行）合计为 2047 公里，约占河北省 2019 年末高速公路总里程的 27%。具体来看，截至 2019年底公司控股高速公路 19 条，通车里程 1807.38 公里（不含试运行），参股高速公路 2 条，通车里程 190.62 公里。2021

24、年 4 月公司公告称划入张家口高速公路发展有限公司 95%股权，新增加张家口四条高速公路运营权，公司高速公路占比进一步提升。图表 10：河北交投主要参控股高速公路（截至 2019 年底）模式路产名称持股比例收费里程收费期限控股唐津高速（河北段）5558.212005.01-2023.01保津高速（河北段）60104.952003.09-2033.09衡德高速10061.142003.12-2023.12张石高速（保定段）100287.752008-2028(一期);2012-2032(二期)保阜高速100147.282011-2031京石高速（改扩建）55224.72015-2037承秦高速（

25、承德段）10091.972013.01-2032.12邢临高速100104.762006.01-2026.01沿海高速秦皇岛至冀津界段100174.492007.12-2022.12京张高速河北段7479.192001.06-2026.06迁曹高速曹妃甸支线4529.52017.12-2042.12曲阳至黄骅港高速公路5091.12018.12-2045.12太行山高速公路西阜保定段4923.962018.12-2045.12太行山高速京冀界至蔚县段4965.722018.12-2045.12太行山高速泳源至曲阳段4972.812018.12-2045.12太行山高速公路邢台段4983.720

26、18.12-2045.12太行山高速公路邯郸段49692018.12-2045.13唐廊高速4914.682019.07-2044.07新元高速4922.472019.08-2044.08小计-1807.38参股石太高速北线44.768.121995.12-2021.12保沧高速29122.52008.01-2037.01小计-190.62-资料来源：Wind， 单位：公里、% 或有负债方面，2020 年 11 月公司新增两笔对冀中能源集团有限责任公司的借款担保，合计对外担保金额 50 亿元，占 2019 年净资产的 9.55%，被担保对象冀中能源为河北省国资委全资控股企业，主营业务为煤炭、制

27、药、化工、机械制造、物流及服务业。、河北建设投资集团有限责任公司公司是河北省国资委 100%控股公司，前身为河北省建设投资公司，2009 年底改制为国有独资有限责任公司。从职能定位来看，公司是河北省政府为聚合、融通、引导社会资本和金融资本，支持河北省经济发展，明确由河北省国资委履行监管职责的国有资本运营机构和投资主体。 从主营业务来看，公司主要有能源、水务、交通领域投资三大板块，经营业务板块均在下属子公司。能源产业板块是第一大主导产业，2020 年该板块业务收入占主营收入的81.79%。能源板块细分为火力发电（运营主体为河北建投能源投资股份有限公司，集团本部还直接控股、参股了 8 个火电项目）

28、、风力发电（运营主体为河北建投新能源有限公司）和天然气（运营主体为河北天然气有限责任公司）。水务板块主要的生产运营主体为河北建投水务投资有限公司，专门从事城市供水、污水处理以及其他水务产业的投资和管理。交通板块的运营主体是河北建投交通投资有限责任公司，通过投资、参股的形式参与省内铁路、港口建设。图表 11：河北建投主营业务收入情况项目2021 年 1-3 月2020 年2019 年金额占比金额占比金额占比能源板块99.2188.91%284.9581.79%281.280.73%火电板块46.8647.23%162.557.03%161.4457.41%风电板块16.7516.88%43.73

29、15.35%39.3914.01%天然气板块35.635.88%78.7227.63%80.3628.58%交通板块7.146.40%38.2210.97%33.889.73%水务板块4.093.67%18.595.34%17.374.99%其他1.141.02%6.651.91%15.944.58%合计111.58100%348.41100%348.3100.00%资料来源：Wind，单位：亿元火电是能源板块主要的收入来源，占比过半。装机容量、发电小时数、上网电价三者共同决定了火电板块的营业收入，而燃料成本以及机组固定资产折旧则是火电企业成本的主要构成。从装机容量来看，截至 2020 年底，

30、公司控股火电机组均为 30 万千瓦及以上机组，60 万千瓦及以上机组占火电总装机容量的 33%，机组质量相对较高。从燃料成本来看，公司发电用煤全部需对外采购，电煤供应主要来自山西，如阳煤集团、焦煤集团，此外亦包括神华集团、冀中能源等，截至 2020 年底公司控股火电企业单位发电燃料成本为 0.17 元/千瓦时，成本稳步下行。图表 12：河北建投控股的火电企业运营指标指标201920202021 年 13 月可控装机容量（万千瓦）880915915权益装机容量（万千瓦）1812.751879.461879.46机组平均利用小时数（小时）497746571194发电量(亿千瓦时)428.95420

31、.68109.21上网电量(亿千瓦时)399.88392.24102.47其中：市场化交易电量（亿千瓦时）166.78133.0455.86供电标准煤耗(克/千瓦时)307.39305.46274.12综合厂用电率(%)6.776.756.17综合上网电价(含税)(元/千瓦时)0.360.360.3燃料成本占火电发电成本的比例(%)72.4769.9680.91单位发电燃料成本(元/千瓦时)0.190.170.19入厂标煤单价（不含税）（元/吨）585.78545.1687.92原煤采购量（万吨）2235.62192.99585.83其中：合同煤采购量（万吨）1173.871333.7405.

32、1资料来源：Wind，天然气方面，截至 2020 年末，公司累计运营管道 6501.77 公里，其中长输管道958.26 公里，城市燃气管道 5543.51 公里。受益于环保政策持续推进以及“煤改气”政策，公司天然气销售量持续增长，2020 年天然气销量为 35.09 亿立方米，相比于 2019 年有所提升。图表 13：河北建投天然气购销表指标2018 年2019 年2020 年2021 年 1-3 月销售气量（亿立方米）26.3132.3735.0913.23销售价格（元/立方米）2.412.42.222.43购气量（亿立方米）26.3132.3735.2514.66资料来源：Wind， 或

33、有负债方面，截至 2021 年 3 月末，公司共有三笔对外担保合计 10.98 亿元，担保对象为中国华能集团公司（2.63 亿元）、河北旅投房地产开发有限责任公司（0.4 亿元）和山西国际能源裕光煤电有限责任公司（7.95 亿元）。公司对外提供的担保全部为经河北省国资委核准的保证担保，担保规模较小且被担保的公司运营稳定。、河北建投交通投资有限责任公司公司是河北省唯一从事铁路投资、建设和管理的铁路投资类主体，受省政府委托在河北省与铁道部合资项目中履行河北省地方产权代表的权利和义务，地位突 出。除了主导控股铁路项目的投资建设及运营，公司还参与河北省内铁路、港口、公路项目的投资，作为参股方获取铁路、

34、港口等项目的投资收益和分红。公司第一大股东为河北建设投资集团有限责任公司，截至 2020 年 6 月底持股比例 47.57%，实际控制人为河北省国资委。图表 14：河北建交投主营业务收入情况项目2020 年 1-6 月2019 年度2018 年度金额占比金额占比金额占比铁路运输11.5163.2816.8149.379.0639.38分红及权益法投资收益6.334.6316.0847.212.6154.8其他0.382.091.173.341.345.82合计18.1910034.0610023.01100资料来源：Wind，单位：亿元、% 从业务模式来看，公司既有控股铁路项目，如邯黄铁路和建

35、投铁路，参与铁路项目的投资建设及运营，获取铁路建成后的运营收入及其他综合收益，也有参股铁路项目享受分红收益，如朔黄铁路、唐港铁路、石太客专、京沪高铁、蒙冀铁路、张双铁路、京石客专和津秦客专等 8 条线路。 从政府补贴来看，近年来河北省政府通过资金注入、财政贴息、提取铁路建设费和征收建安税等措施支持公司。资金注入方面，2017-2019 年三年累计收到股东出资 61.17 亿元；铁路建设资金补贴方面，2013-2019 年累计获得 80 亿元。 从在建项目来看，截至 2019 年底公司主要在建项目共有 11 个，公司计划总投310.66 亿元，已完成 277.41 亿元。公司未来仍将参与投资较多

36、的河北省重点项目，项目的持续性较好，未来在铁路建设方面依然将保持较大规模的投资支出。图表 15：河北建交投在建项目情况（截至 2019 年底）序号项目名称计划投资总额项目资本金占比公司资本金投资占比计划总出资已完成出资投运时间1石济客专424.615010.1534.7534.282017.122邢和铁路66.448.240.6213132021.93遵小铁路10.0835.0412.50.440.44暂缓4京张客专584.15024.8847.947.92019.125大张铁路27.7410024.88112019.126京张崇礼支线66.567024.8818.6418.642019.12

37、7张呼客专328.15502.3417.416.842019.128京沈客专699.850637.530.762020.129京雄城际335.35035.8160.0354.552020.1210京津冀城际100100303026-11河北城际铁发12010041.675034-合计2,762.74310.7277.4-资料来源：Wind， 单位：亿元、% 或有负债方面，截至 2020 年 6 月底公司无对外担保，存在受限资产，分别以神华黄骅港务有限责任公司 30%股权、承德遵小铁路有限公司 12.5%的股权、承德宽平铁路有限公司 12.5%的股权等资产提供反担保。、中国雄安集团有限公司公司为

38、河北省人民政府 100%控股的省属重点企业，成立于 2017 年 7 月，是雄安新区开发建设的主要载体和运作平台，负责落实中央关于雄安新区战略规划部署，地位尤其突出。公司主营业务为城市发展与城市资源运营、生态环境建设和绿色发展、数字城市、基础设施、金融与投资、政务与公共服务等六大板块。从主营业务收入来看，2020年 1-6 月混凝土产品销售为主要收入来源，占比 79.66%，其次是人力资源服务，占比 14.6%。目前公司尚未大规模开展经营性业务，未来均将围绕雄安新区的 建设开展业务，与雄安新区的建设开发进度密切相关。图表 16：雄安集团主营业务收入情况项目2018 年2019 年2020 年

39、1-6 月金额占比金额占比金额占比人力资源服务656.925.78486966.112993.0614.6基金管理费-193.82.63540.542.64混凝土产品销售-145519.7516334.679.66信息化收入733.828.566919.3841.720.2其他收入801.9165.66157.32.14595.812.91合 计2192.63100736610020506100资料来源：Wind，单位：万元、%、河北旅游投资集团股份有限公司公司是由河北建设投资集团有限责任公司与河北建投国际贸易有限责任公司共同出资于 2012 年 12 月设立，截至 2020 年 3 月底公司

40、股东为河北省国资委（66.02%）和河北建投（33.98%），实际控制人为河北省国资委。公司为河北省旅游产业投融资主体和国资运营主体，业务板块包括旅游、地产、酒店和贸易，业务市场化程度较高。从主营业务来看，2018 年公司新增商品贸易业务，依托旅投（香港）国际控股有限公司及其子公司旅投（深圳）供应链管理有限公司开展有色金属、钢材等贸易业务，营业收入实现大幅增长，但是贸易板块营业成本较高，毛利润贡献非常小。图表 17：河北旅投主营业务收入情况项目2017 年2018 年营业收入收入占比毛利率营业收入收入占比毛利率个人住宅12.7767.4334.1017.0142.5310.02商业地产0.98

41、5.1637.001.253.1228.56酒店、旅游服务2.9815.7474.543.809.5274.82物业出租、管理1.135.9732.301.664.1630.72商品贸易-15.0837.730.32工程施工-0.260.649.40其他业务1.085.7118.340.922.3018.35合计17.86100.0039.6139.06100.0014.06项目2019 年2020 年 1-3 月营业收入收入占比毛利率营业收入收入占比毛利率个人住宅8.4616.8725.37-商业地产5.9611.8950.020.091.2453.77酒店、旅游服务3.807.5973.0

42、60.678.9960.43物业出租、管理1.703.4022.860.375.028.52商品贸易28.7157.260.395.2670.530.57工程施工0.320.6318.850.040.538.37其他业务1.182.3639.841.0213.6995.52合计48.96100.0017.837.46100.0020.05资料来源：Wind，单位：亿元、%旅游板块公司旅游项目基本为自建自营，部分项目仍处于项目建设期收入较小。旅游板块主要的在建项目有翠云山国际旅游度假区项目、金山岭国际滑雪旅游度假区项目（一期）、承德丰宁永太兴疏林草原项目、秦皇岛板厂峪景区综合建设项目，拟建的项目

43、有河北旅游产业园、西柏坡红色圣典景区改造升级项目。截至 2019 年6 月底旅游业务收入主要为崇礼翠云山银河滑雪场、藁城观光园收入，收入规模较小。图表 18：河北旅投主营业务中主要旅游项目收入情况项目2019 年 1-6 月2018 年2017 年2016 年崇礼翠云山银河滑雪场846.721087.75156.567.13藁城观光园162368.5337.5-合计1008.721456.2549467.13资料来源：Wind，单位：万元地产板块地产板块为公司毛利润的主要来源。公司房地产业务集中于石家庄、沧州和唐山等地，2019 年受房地产业务战略收缩影响，地产签约销售额同比大幅下滑。从在建项

44、目和土地储备来看，截至 2020 年 3 月底公司在建地产项目有 6 个，总投资额 120.54 亿元，已投资 76.68 亿元，2021 年预计投资 13.14 亿元，同期土地储备为 1803 亩，城市能级不高，但按照公司等量拓展的土地储备原则，能满足未来 2-3 年的项目开发需要。图表 19：河北旅投房地产板块在建项目及投资销售情况项目城市持股比例总投资已投资销售比例御河新城沧州90%31.7927.8797%燕郊现代服务产业园廊坊100%2617.0655.41%旅投.福莲山居云南普洱100%7.055.1890%（一期），13%（二期）玉水庭院.燕归来石家庄100%18.97.31-奥

45、雪小镇张家口83.94%24.713.3565.71%临水雅居及返迁区承德市滦平县73.35%12.15.917%资料来源：Wind，单位：亿元、河钢集团有限公司公司前身为河北钢铁有限公司，于 2008 年 6 月 24 日由河北省国资委独资成立。2008 年 6 月 30 日，河北省国资委将持有的唐山钢铁集团有限责任公司、邯郸钢铁集团有限责任公司国有产权整体划入河北钢铁有限公司，并更名为河北钢铁集团有限公司。截至 2020 年 6 月末，河北省国资委持有公司 100%的股权，为河钢集团的控股股东和实际控制人。河钢集团下属有两个上市公司，河钢股份（股票代码：000709）及河钢资源（股票代码：

46、000923）。公司业务分为钢铁和非钢两大业务板块。钢铁板块2019 年、2020 年 1-6 月公司钢铁板块营业收入分别为 1811.42 亿元、785.67 亿元，分别占总营业收入的 51%和 50%。从规模情况来看，2020 年公司生铁、粗钢以及钢材产量分别为 4062.29 万吨、4375.80 万吨和 4229.14 万吨，公司粗钢产量在全国排名前列，规模优势明显。从产品结构的丰富程度来看，公司主要产品为螺纹钢、线材、热轧卷板、冷轧卷板和带钢等，产品结构多元性强，竞争力和抗风险能力较强。从销售区域的供需格局来看，北京、天津及华北地区是公司最主要的钢材销售市场，约占 70%，华北地区供

47、给较为过剩，但由于公司的规模优势，其在华北市场上的定价话语权较强。华东和中南市场也是公司产品的重要销售区域，主要分布在环渤海、长三角和珠三角地区，这部分地区属于供需两旺的情况。非钢板块公司非钢产业布局广泛，包括从钢铁产业链延伸出的矿产资源、钢铁贸易等其他主营业务，还有金融证券业务、材料销售、医疗健康等其他业务，2019 年公司非钢产业的营业收入占比约 49%，且近年来有上升趋势，对公司钢铁主业形成良好的补充。从原料自给率来看，公司钢铁板块所需要的原燃料主要为铁精粉和焦炭。从铁精粉自给来看，2020 年 1-6 月公司铁精粉自给率约为 16.64%，自给率较低，需 求缺口主要依靠铁精粉进口；从焦

48、炭自给来看，同期公司焦炭自给率为 27.65%，对外仍需要采购大部分焦炭，2019 年铁矿石价格升高以及 2018 年以来煤炭价 格高位震荡，给公司成本控制造成了一定压力。从区位港口情况来看，公司处于河北省，省内有曹妃甸、京唐港、秦皇岛和黄骅四个大型港口，地理位置优越，港口优势明显，运输成本较低。从吨钢生产能耗情况来看，公司吨钢综合能耗低于国家标准 620 千克/吨标煤，成本管控能力尚可。从生产效率来看，公司 2019年人均产钢量为 600 吨/人，生产效率处于钢铁行业中游水平。图表 20：河钢集团主要财务指标财务指标2018/12/312019/12/312020/12/31盈利能力总资产4

49、375.184620.544855.30营业收入3341.023530.813619.99营业利润46.8232.7250.21净利润27.2918.8626.98偿债能力货币资金608.61535.12357.17短期借款902.87875.59783.61一年内到期的非流动负债217.68161.78104.64长期借款576.46728.28972.35应付债券541.16630.51772.12流动比率0.790.870.89速动比率0.620.690.70资产负债比率（%）72.3771.8472.34EBITDA/利息支出2.622.542.78现金流获取能力经营性净现金流229.

50、38130.21169.56投资性净现金流-171.63-178.21-383.15融资性净现金流301.8137.1230.07营运能力总资产周转率0.830.790.77存货周转率9.749.5810.14应收账款周转率47.0937.0632.03资料来源：Wind，单位：亿元注：营运能力的单位为“次”，下同银行授信方面，截至 2020 年 12 月底，公司获得金融机构综合授信额度共计3355.31 亿元，其中尚未使用的授信额度为 1018.38 亿元。2020 年新增授信264.33 亿元，授信规模持续增加。或有负债方面，河钢集团截至 2020 年底对外担保余额为 37.45 亿元，占

51、所有者权益的比重为 2.8%，或有负债风险较小。图表 21：截至 2020 年底河钢集团所获银行授信情况银行名称综合授信额度已使用情况剩余额度中国银行500440.2659.74中国建设银行345.64292.1153.53中国农业银行322277.4444.56中国工商银行282.15225.7956.36交通银行183.1141.2741.8314985.3363.67其他1,573.42874.73698.69合计3,355.312336.931,018.38资料来源：Wind，单位：亿元、河钢股份有限公司公司原名为唐山钢铁股份有限公司，由唐钢集团作为唯一发起人，在 1994 年 6月

52、29 日注册成立。1997 年 4 月 16 日，公司股票在深交所挂牌交易。2009 年12 月，公司吸收合并邯郸钢铁和承德钒钛，公司名称变更为河北钢铁股份有限公司。2016 年 6 月 6 日，公司名称再次变更为现名河钢股份有限公司。截至 2021年 3 月末，公司实际控制人为河北省国资委，控股股东为邯郸钢铁集团有限责任公司，持股比例 39.73%。钢铁板块2019 年公司钢铁业务营业收入为 1009.28 亿元，约占主营业务收入的 87%。从规模情况来看，2019 年公司生产生铁、粗钢、钢材分别为 2712 万吨、2672 万吨、2532 万吨，公司规模优势较为突出。从产品结构的丰富程度来

53、看，公司产品以板材为主，另外还包括棒材及型材、线材和窄带等产品，产品结构优良，整体竞争力和抗风险能力较强。从销售区域的供需格局来看，公司产品主要销往华北地区，供给较为过剩，但区域内汽车、家电、造船、建筑、机械制造业发展迅猛，因此公司全年各钢材产品产销率均保持在 100%左右。公司钢铁板块所需要的原燃料主要为铁矿石和焦炭。 从铁矿石自给来看，公司铁矿石全部依赖外部采购； 从焦炭自给来看，公司虽然拥有自备焦化厂，但部分焦炭仍需要对外采购。2019 年铁矿石价格上升以及煤炭价格高位运行，给公司成本控制能力带来挑战。从区位港口情况来看，公司临近渤海，交通情况便利，港口优势明显，运输成本较低。非钢业务公

54、司除了生产钢材产品外，主要加工钒钛制品，公司在钒钛冶炼和钒产品生产技术方面处于世界领先地位，2019 年公司钒渣产量 18.49 万吨。图表 22：河钢股份主要财务指标财务指标2018/12/312019/12/312020/12/31盈利能力总资产2087.462119.362412.30营业收入1209.571214.951076.57营业利润53.7436.2124.26净利润43.8128.7320.29偿债能力货币资金281.50245.76284.20短期借款528.47559.04618.18一年内到期的非流动负债111.9985.96106.78长期借款90.1076.8619

55、4.88应付债券6.9737.3367.93流动比率0.510.520.46速动比率0.340.350.32资产负债比率（%）71.7672.2474.95EBITDA/利息支出5.174.503.37现金流获取能力经营性净现金流99.8598.0876.85投资性净现金流-111.01-109.26-126.56融资性净现金流96.28(50.91)73.80营运能力总资产周转率0.610.580.48存货周转率4.574.804.46应收账款周转率36.8627.8233.59资料来源：Wind，单位：亿元从外部支持力度来看，公司间接控股股东为国内特大型钢铁生产企业之一的河钢集团有限公司，

56、公司作为集团钢铁主业的上市平台，河钢集团有很强的支持意愿。此外，公司是河北省内最大的上市国有企业，获得河北省政府的外部支持可能性很高。银行授信方面，截至 2020 年 3 月末，公司获得各金融机构综合授信额度共计1085.81 亿元，授信规模逐年持续增加，其中尚未使用的授信额度为 131.25 亿元。、冀中能源集团有限责任公司（含国际物流集团）冀中能源集团成立于 2008 年 6 月，由原河北金牛能源集团有限责任公司和原峰峰集团有限公司重组而成。2020 年 5 月，河北省国资委将其持有的冀中能源集团 10%的国有股权划转给河北省财政厅，公司控股股东和实际控制人仍为河北省国资委，持股比例 90

57、%。公司有三家上市子公司，为冀中能源股份有限公司（股票代码：000937.SZ）、华北制药股份有限公司（股票代码：600812.SH）和河北金牛化工股份有限公司（股票代码：600722.SH），公司截至 2020 年 3月末分别持有上述子公司股权比例分别为 71.59%、52.66%和 56.05%。资源禀赋及规模情况储量方面，公司煤炭资源主要分布在河北、山西、内蒙古、新疆和青海等区域。截至 2020 年 3 月末，公司拥有煤炭地质储量 111.97 亿吨，43 座在产煤矿，可采储量 42.41 亿吨，核定产能 6337.00 万吨/年。产量方面，2017-2019 年，生产矿井核定生产能力分

58、别为 6217 万吨、6247 万吨和 6337 万吨，煤炭产量分别为 5260 万吨、5491.69 万吨和 5461.37 万吨，规模优势较为明显。煤炭运输方面，公司煤炭产品运输以铁路为主，公路为辅，且对周边大型钢厂均有铁路直达，交通较为便利。煤种方面，公司煤种以优质炼焦煤、1/3 焦煤、肥煤、气煤和瘦煤为主，其中冶金及炼焦用焦煤等稀缺煤种占比约 50%，煤质优良，具有较强的规模和品种优势。安全生产方面，2019 年公司百万吨死亡率低于全国和全省平均水平，近一年无重大事故发生。图表 23：2017-2019 年冀中能源集团煤炭生产情况5 ,491.695 ,461.375 ,260煤炭产量

59、5,5005,4255,3505,2755,2005,1252017 年2018 年2019 年资料来源：Wind，单位：万吨煤炭业务公司煤炭板块主要由冀中能源峰峰集团有限公司、冀中能源股份有限公司、冀中能源邯郸矿业集团有限公司和山西冀中能源矿业集团有限责任公司等进行经营。煤炭销量方面，2017-2019 年公司煤炭销量分别为 5403 万吨，5620.29 万吨和 5522.14 万吨，整体比较稳定。煤炭价格方面，2017-2019 年煤炭销售平均价格分别为 575 元/吨、603.58 元/吨、567.31 元/吨，整体维持相对高位。煤炭成本方面，2017-2019 年吨煤制造成本分别为

60、280 元/吨，292.35 元/吨和 263.33 元/吨，2019 年有所下降。煤炭业务销售稳定性方面，公司总部位于京津唐环渤海经济圈腹地，下游产业发达，与行业大型客户建立了长期稳定的战略合作关系，煤炭产销率一直维持在 100%左右。总体来看，2017 年-2019 年公司煤炭业务毛利率分别为 19.75%、33.55%和 34.19%，煤炭板块盈利能力较强，且毛利率呈现上升趋势，主要是由于 2016 年以来煤炭价格回暖所致。同期煤炭业务毛利润占比分别为 61.28%、52.28%和 49.66%，有下降趋势。整体而言，煤炭业务仍然是公司利润的主要的来源。非煤业务公司非煤业务包括物流服务、