中国基金投资市场的现状与展望

1、啊中国基金投资市皑场的现状与展望阶段性报告一班“捌中国基金投资市颁场的现状与展望柏”皑是美国安泰国际稗保险公司与北京佰大学光华管理学瓣院的合作研究项啊目。三个月来，芭课题组成员通过瓣广泛收集图书、安报纸、期刊、会凹议文集、互联网皑等信息载体，通扳过与专门研究机胺构的交流，形成八了目前这份阶段吧性综述报告。整奥个报告分为五大蔼部分：第一部分靶是中国金融市场叭总体状况；第二罢部分是金融市场盎投资工具的种类案、构成和表现；艾第三部分是中国碍金融市场参与者案的种类、构成及爱经营表现；第四耙部分是现有投资跋基金管理公司的胺综合状况；第五瓣部分是中国投资八基金的相关法律瓣和政府监管现状背。在每一部分中熬，

2、都详细列举了案现有的研究数据癌和研究成果，同俺时也列明了可能捌的信息来源，为艾下一步对课题作佰更深入的研究打吧下了扎实的基础暗。败第一编 中国金捌融市场总体状况翱第一章肮 扳中国金融市场概叭况按中国金融体系从般1978瓣年中国金融体制百改革开始，已经办发生了根本性的百变化，金融市场碍发展迅速。案目前，中国境内拜的中央银行体制办已经确立了应有叭的地位，绊并日趋完善；以袄商业银行为主体熬，多种金融机构拜并存的金融体系把已经形成。在金啊融体制改革以前吧，中国基本上只翱有一家银行即中熬国人民银行。经罢过十几年的改革拌，一个金融机构俺种类比较齐全的白金融组织体系已瓣经基本建立起来熬，除了原来的中矮国工商

3、银行、中柏国农业银行、中鞍国银行和中国建扒设银行四大国有跋商业银行外，还哎建立了中国进出熬口银行、国家开巴发银行、中国农按业发展银行三家耙政策性银行，初蔼步完成了政策性敖金融和商业性金柏融的分离。中国鞍第一家民办银行般爱中国民生银行已哀挂牌营业几年。败在城市信用合作跋社的基础上组建班城市合作银行的凹工作也已经完成疤。鞍中国的非银行金班融机构得到了长芭足发展。目前，叭保险体制发生了隘很大变化，中国笆人民保险公司已拌改组为保险集团版公司，下设财产邦保险、人寿保险奥和再保险公司，八平安保险公司、霸太平洋保险公司澳等股份制保险公蔼司已营业多年，拌近几年又设立了凹几家财产和人寿靶保险公司，美国矮友邦等外

4、国保险爸公司已在中国安柏家落户。保险业艾由国家垄断的局哎面已被打破，竞胺争性的保险市场办已经初步形成。摆中国证券经营机捌构的发展始于敖80办年代中期。澳1985岸年，深圳特区证搬券公司成立，这隘是新中国成立后斑第一家专营证券板的机构，标志着捌中国证券行业的扒起步。近年来，班中国的证券公司跋也获得较大发展奥。根据中国证券靶监督管理委员会皑公布的最新统计奥资料（办2000安年绊6巴月翱30扒日），全国共有阿90哎家证券公司，拜203疤家兼营证券业务背的信托投资公司斑，肮2412颁个各类证券营业佰部。全国扮90百家证券公司的实坝收资本已达疤286.5袄6碍亿元人民币，其板中板44吧家获得股票主承敖销

5、商资格。奥此外，欧美及港氨、澳、台等国家扳和地区纷纷在中拌国境内设立金融矮机构，其中包括唉银行、投资公司把、财务公司、保叭险公司、证券公佰司、信用卡公司班等，到啊1998澳年底，在华外资熬金融机构代表处暗544皑家，外资营业性蔼金融机构安178办家，其中外国银案行分行佰153伴家。中国已允许坝部分进入中国境疤内的外资银行从班事人民币业务试班点。中国在境外肮金融机构也有了澳相当大的发展。懊到傲1998邦年底，在境外设伴立金融机构的总皑数达到罢500拔多家（包括银行斑的海外分支机构败）。八近年来，经有关霸部门批准，从事靶金融业务和金融暗服务业务的部门袄如证券投资咨询霸机构、资信评估柏机构等也得到了

6、凹快速发展。爱根据耙2000邦年哎6碍月挨30敖日中国证券监督隘管理委员会公布澳的最新统计资料爸，全国共有背95败家证券投资咨询熬机构。熬总体上看，资本扳市场参与者是众拌多的，图俺1 癌给出了中国与资皑本市场中金融机氨构和金融监管机氨构的概况。中国人民银行政策性银行中国保监会中国证监会国有商业银行其他商业银行外资银行中国进出口银行国家开发银行中国农业发展银行中国工商银行中国农业银行中国银行中国建设银行交通银行中信实业银行光大银行华夏银行；招商银行深圳发展银行福建兴业银行上海浦东发展银行证券公司基金管理公司信托投资公司证券部期货经纪公司保险公司图1 中国金融机构概况扮第二章 中国金隘融市场研究概

7、况澳近年来，有关描办述和分析中国金伴融市场总体基本拜状况的研究越来爸越引起了学术界瓣和政府管理机构哀的重视。从事有搬关研究的机构也啊越来越多。定期盎和不定期出版的伴有关罢“扒年鉴矮”凹、摆“班报告办”胺也很多。比如，阿中国金融学会编碍写的中国金融邦年鉴，由中国爸证券业监督管理八委员会编撰的岸中国证券期货统氨计年鉴，中国巴证券业协会编辑拌的中国证券市疤场年报，由中爱国证券业年鉴编版辑委员会编撰的疤中国证券业年安鉴，深圳证券霸交易所编辑的摆深圳证券交易所奥市场统计年鉴拌，以及许多研究艾机构或证券公司巴自行编辑的有关爱研究报告，比如阿，国务院发展研袄究中心市场经济氨研究所主持编撰氨的中国市场发佰展报

8、告等等。半这些年鉴或研究稗报告主要公布上岸一年度中国金融肮市场总体状况、邦主要运行特征、八重要事件、主要安统计资料以及简凹要的分析预测等绊等。伴其中，比较有代笆表性的是，国务百院发展研究中心把市场经济研究所吧主持编撰的中八国市场发展报告坝，该报告每年扳5摆月份出版，简要爱介绍并分析上一疤年度中国消费品耙、劳动力、房地巴产、证券等各种碍市场的发展状况靶。其中包括中国唉证券市场发展状隘况、中国货币市盎场发展状况、中把国保险市场发展扮状况、中国期货背市场发展状况等俺与金融市场有关安的专题报告。截八止到鞍2000爸年巴5柏月，袄“懊中国市场发展报熬告盎”斑已经连续出版了佰5按年。跋在研究报告碍“埃中国

9、证券市场发唉展与预测巴”柏中，作者主要介氨绍了斑1999碍年中国证券市场隘发展概况，提出皑：颁1999版年，证券市场出摆现恢复性上升，奥年末沪深股指分哎别比上年增长挨19%哀和跋17%稗；全年股票成交班额摆31321邦亿元，比上年增伴长奥33%半，全年股票累积胺成交懊2931把亿股，增幅为叭36%岸。扳通过证券市场筹盎集资金皑941搬亿元，比上年增爸长般12%版。截止到皑1999捌年底，境内上市跋公司败976艾家，比上年底增翱加败98拌家。拔B俺股上市公司隘108矮家，增加扮2拌家，啊H袄上市公司摆46昂家，增加柏3搬家。凹市价总值岸26471哀亿元，比上年底邦增长矮36%扳，流通市值扮821

10、4凹亿元，比上年底熬增长跋43%安。挨股票投资者开户暗数靶4481颁万户，其中，个爸人投资者败4461般万户，机构投资吧者哎20霸万户。肮证券投资基金累拜计成交额拜1553.83败亿元，比上年增凹加扳1.7败倍。截止到肮1999白年底，共有爱10唉家基金管理公司坝，叭5埃家托管银行，证邦券投资基金柏22唉只，发行总规模巴505捌亿元。这些基金搬都注重投资于业疤绩较好、有较高搬成长性的股票。巴1999埃年国债现货累计袄成交额斑5300.86唉亿元，比上年减扒少办13%背。国债回购累计哀成交挨12890.5拔3傲亿元，比上年减半少袄17%版。蔼研究报告还进一稗步分析了诸如暗“隘1999凹年艾A敖股

11、发行的平均市扮盈率为吧16.91拔倍，比坝1998澳年提高约艾20%哀。吧A佰股平均发行价格笆6.25熬元，比白1998癌年提高暗10.63%拜。盎”背，阿“办1999隘年岸6-8胺月新股发行较为翱集中，占全年新背股发行公司数的艾47.71%八，发行量的埃49.28%扮”霸，叭“艾1999笆年市场走势大致傲分为：爸1-5吧月份股指箱形震岸荡，扒5般月下旬吧-6颁月底单边上扬，啊7笆月扳-9版月初股指震荡调拔整，百9拜月中旬挨-12啊月底股指破位下懊行，四个阶段败”昂等股票市场细节版状况。矮在研究报告矮“肮中国货币市场发坝展与预测叭”巴中，作者首先简隘要回顾了奥1999斑年货币政策的一霸般情况。

12、指出，啊中国人民银行降奥低存贷款利率达斑到了预期目的半按减轻企业利息负岸担，活跃资本市暗场，促进居民消鞍费；存款准备金埃率从斑8%矮降到版6%按，使商业银行增霸加可用资金疤2000佰亿元；增加对商扳业银行和城市信靶用社的再贷款，挨到伴1999翱年底，人民银行板对金融机构的贷奥款余额为叭13700皑亿元，比上一年扮增加班1221艾亿元；出台促进败消费信贷政策，把把居民住房贷款碍年限从摆15巴年增加到按20吧年，执行半年期碍贷款利率。截止颁1999叭年拌11搬月底，国有商业按银行发放住房贷疤款叭1100拔亿元，比上年增巴长俺124%阿。笆接着，报告描述瓣了版1999笆年中国金融运行白状况。截止版1

13、999袄年底，金融业总板资产碍15.5鞍万亿元。货币供奥应金融机构存款拜12.7碍万亿元，各项贷凹款背10.6扒万亿元，外汇储稗备拜1546.75半亿美元。具体地邦，广义货币班M2扳余额为癌119898霸亿元，比上年增艾长班14.7%爸；狭义货币胺M1办余额为扒45837瓣亿元，增长埃17.7%袄；流通中的现金耙M0唉余额为败13456蔼亿元，增长盎20.1%伴。全部金融机构俺各项贷款余额岸93734奥亿元，其中，企把业存款矮37200佰亿元。各项贷款板余额啊108779百亿元。城乡居民艾储蓄存款年末余坝额八59622版亿元，增长巴11.6%跋。人民币汇率保熬持稳定，全年外靶汇储备增加爸97背

14、亿美元。多元金板融机构竞争格局把初步形成，银行癌系统网点罢11案万个，在国外设稗立金融机构有盎600碍多家，在华外资耙金融机构达碍184哎家。耙报告还进一步描斑述了阿1999哀年中国货币市场百的发展概况。具鞍体包括银行间同埃业拆借市场、票板据市场、外汇市白场。挨1999半年银行间同业拆八借市场取得了长隘足发展，表现为败：摆（搬1傲）入市机构多样斑化，中国人民银挨行先后批准了商案业银行授权分行隘、保险公司、外稗资银行、农村信把用联社、基金管蔼理公司、证券公班司等金融机构进版入同业拆借市场哀，到盎1999佰年底，市场成员靶达耙319芭家，累计成交百7326败亿元，平均每个坝交易日成交巴29.2碍亿

15、元，同比增加案258%胺。按（绊2八）债券回购业务拔成为市场主流，癌1999俺年同业拆借、债熬券回购和现券买爱卖分别为凹3291.6挨亿元、绊3956.9昂亿元和蔼77.4班亿元。扒（拔3扒）市场利率进一般步下降。案1999癌年同业拆借和债唉券回购的加权平安均利率分别为邦3.07%靶和百3.04%氨，同比下降分别瓣为疤52%案和搬46%爱。绊（巴4暗）同业间短期融跋资大幅度增加。扒同业拆借以隔夜翱拆借为主，债券坝回购集中于扳7扳天和盎14扮天品种。挨1999半年，票据市场的拌概况是：全国商癌业银行汇票发生艾额为鞍5076阿亿元，商业银行把累计贴现捌2477按亿元，中央银行败再贴现捌500啊亿元

16、，累计办理八再贴现霸1150拔亿元。再贴现业安务已经成为中央拜银行融出资金的颁重要渠道。阿1999般年外汇市场，累拜计成交外汇折合芭3225叭亿美元，其中，背美元成交氨2998.7败亿元，港元成交败1468.4坝亿元，日元成交爸3543.6绊亿元。在搬251懊个交易日中，平八均每日成交傲1.25矮亿美元。全年美氨元对人民币加权白平均汇率最高耙8.2800罢，最低版8.2770盎。搬最后，报告还对百20傲00按年中国金融形势扳进行了展望。拜在研究报告敖“安中国保险市场发摆展与预测瓣”爱中，公布了保险隘市场有关统计资隘料和重大事件。疤指出，截止隘1999疤年底，全国共有败21把家保险公司，其绊中，

17、国有独资公扮司绊4熬家，股份制公司坝9半家，中外合资公矮司芭8哎家（其中巴4罢家筹建），外国奥保险公司分公司捌7昂家（其中俺1艾家筹建）。保费挨收入从稗1980肮年的扒6.4岸亿元，增加到翱1999扳年的板1393.22叭亿元，其中，财胺产保险保费收入捌为袄521.1癌亿元，人身保险瓣保费收入为澳872.1岸亿元。截止到绊1999斑年底，共提取责胺任准备金瓣1900挨亿元，其中，财芭产险矮330吧亿元，人身险熬1570八亿元。截止到艾1999隘年哀9安月，保险企业总氨资产霸2389.58跋亿元，资产负债胺率扒90.7%坝。坝在保险市场上，板国有独资的人保扮财险公司和中国靶人寿保险公司仍疤然是主

18、要市场占昂有者。人保财险办公司占产险市场柏的扮77%奥，中国人寿保险凹公司占寿险市场鞍的版69%暗。办此外，中国保险胺业发展中，还表佰现出如下趋势：按保险市场法律体氨系不断完善；保案险市场宏观监管氨体系初步形成；懊保险市场对外开白放不断扩大。但八保险市场也存在艾许多问题，比如挨：加入绊WTO扒以后，保险市场跋作为首先对外开拜放的市场，将面佰临外资企业资本罢实力的挑战，人奥才的挑战，技术瓣的挑战，管理水扮平的挑战，监管蔼法律体系和监管坝方式的挑战以及笆经营观念的挑战岸。拜最后，报告还对懊中国保险市场进矮行了预测，预计靶到凹2005奥年，全国保费总盎收入将达到把2800胺亿元，其中，产坝险拌900

19、八亿元，寿险爸1900案亿元，保费收入半占国内生产总值鞍的比重为案2.3%啊，人均保费鞍230哀元。埃在研究报告懊“拔中国期货市场发白展与预测碍”板中，对稗1999 搬年度中国期货市霸场的发展状况进伴行了简要描述和瓣分析。昂首先，吧1999隘年，期货市场规八模继续缩小，撤碍并了一些期货交埃易所，期货交易笆品种由肮35蔼种缩减到把12办种，其中，只有稗三四种交易活跃癌。唉1999暗年上半年市场客吧户保证金余额为艾33.65懊亿元，同比下降搬16.8%案。全年成交合约搬7420疤万手，交易额敖22341傲亿元，同比分别佰下降搬28.9%爱和敖39.6%斑。挨第二，期货交易斑所在调整中求发笆展。调整

20、后的交肮易所保留叭3扒家，上海期货交癌易所、郑州商品芭交易所和大连商把品交易所。从市跋场占有率看，郑俺商所占瓣49%白，上海期交所吧22%澳，大商所占瓣29%颁。这些交易所都版面临着如何调整癌自身发展战略，癌在生存的基础上把求得发展的问题稗。矮报告还分析了主般要期货交易品种捌的价格走势。并伴对期货市场发展搬进行了预测，提把出了一些政策建拌议。耙综上所述，现有盎的有关中国金融霸市场总体状况的岸研究，绝大部分昂成果都限于对统柏计资料的描述性爸分析和对重大事挨件的记述。比较安深入的学术性研颁究，则主要是针俺对金融市场的某鞍一点或某一侧面罢进行的。罢还有一些年鉴，伴如，中国证券哎业年鉴公布了白现有的证

21、券公司笆、基金管理公司翱、上市公司的有埃关情况的简要资哀料，如，财务报靶表，大事记等。八第二编 中国金邦融市场投资工具版的种类、构成和埃表现柏第一章 货币市摆场熬中国货币市场包绊括同业拆借市场胺、票据市场和国扒债短期回购市场同业拆借市场埃 19氨96邦年肮1爸月版3凹日，碍 背中国建立了全国安统一的同业拆借稗市场。在此之前斑，翱 懊中国的同业拆借跋市场处于分割状扳态。澳1碍月鞍4霸日开始，中国对俺外公布第一个全碍国同业拆借市场傲利率（稗CHIBOR拔）。同年熬6熬月，中国人民银柏行对同业拆借利叭率不再实行上限颁管理，中央银行肮实现间接调控市哀场利率。岸同业拆借市场的熬参与者：斑包括一级交易网安

22、络和二级交易网班络。一级交易网叭络是全国性的，叭参与者包括全国岸各个商业银行总蔼行和各地融资机碍构。二级交易网啊络是区域性的，盎参与者包括各商跋业银行总行的分佰支机构和非银行昂金融机构（按行按政区域划分具体胺的二级交易网络肮）。白具体来分析，包叭括经中国人民银凹行批准的商业银盎行、信托投资公颁司、租赁公司、哀企业集团财务公肮司、城市信用合跋作社、农村信用拔合作社、证券公颁司、保险公司、拌各地融资中介机版构。熬融资中介机构是瓣区域交易的经纪矮人，它涉及到整氨个拆借市场班70岸的市场份额。隘同业拆借市场的肮交易品种：癌包括埃7肮个品种：哀 1蔼天、敖7叭天、百20吧天、罢30安天、奥60暗天、按9

23、0百天、般120办天。颁同业拆借市场的捌价格决定机制：吧根据资金市场供邦求状况协商确定按利率。一般而言版，拆借利率高于俺金融机构对客户瓣的贷款利率、低白于中央银行再贷摆款利率。岸 捌同业拆借的约束蔼：奥同业拆借有诸多挨要求，概括起来搬主要有：（败1拌）不得进行网外岸拆借；（背2扳）不得使用拆借靶资金进行证券投阿资投资、房地产爸等固定资产投资鞍，或弥补信贷资半金缺口；（拌3柏）商业银行拆借俺期限熬120傲天，证券经营机安构只能拆借邦1敖天内资金，其他敖非银行金融机构班只能拆借伴7敖天。（懊4坝）商业银行拆入耙不得超过各项存巴款笆4般，拆出不得超颁过各项存款的版8熬。其他机构拆案入、拆出不得超芭过

24、资本金。票据市场瓣中国的票据市场扳主要是以商业汇隘票为主体的商业爸票据市场。从奥1997袄年拜3把月癌1癌日开始，败 暗中国人民银行开笆始对中国工商银版行、中国农业银矮行、中国建设银稗行、中国银行熬4败家国有独资商业罢银行的总行开办捌再贴现业务，芭 稗促进了中国票据按市场的发展。把票据市场的参与笆者敖：包括企业、商耙业银行和中央银佰行。俺票据市场的品种半：败当前主要是商业癌承兑汇票。 跋回购交易碍(办公开市场操作吧)笆1996佰年肮4摆月版9扮日，中国人民银搬行正式开始了以隘中国财政部发行俺的短期国债为工安具的人民币公开稗市场业务。板回购交易的参与俺者：碍是中国人民银行八及国内的般17吧家商业

25、银行。这办17班家是：中国工商败银行、中国银行胺、中国建设银行瓣、交通银行、中熬信实业银行、中爸国光大银行、中拜国投资银行、华安夏银行、上海浦案东发展银行、招般商银行、广东发摆展银行、深圳发颁展银行、福建兴奥业银行、上海城哀市合作银行、北斑京城市合作银行柏、南京城市合作阿银行。参加回购岸业务参与者的条氨件主要包括：资坝本金要求和资产斑负债比例要求。伴回购交易的价格扒决定机制：拌中国公开市场业绊务交易采用的是佰招标的方式，招般标分为数量招标扮和利率招标，利奥率招标又分为完鞍全利率招标和底半价利率招标两种胺。百第二章 债券市八场绊目前中国的债券瓣市场以国债为主熬体，挨 摆包括企业债券、摆金融债券和

26、其他版债券。国债斑国债包括国库券叭、国家重点建设安债券、特种债券哎等等。办国债一级市场的案发行方式经历了罢行政分配、柜台捌销售、承购包销班到竞价招标的过瓣程。首次价格招芭标发行是在板1996摆年的敖1矮月，这表明中国般国债发行价格已百经市场化、国债背收益率也已经市阿场化。斑目前，国债发行斑后，有部分可以安在深圳和上海的瓣证券交易所进行埃交易，这类国债败主要是记帐式国阿债和无记名实物扮券。有部分国债稗不能上市交易，班包括凭证式国债扒和特种定向国债澳等等。澳国债的参与者：哎投资者主要是个班人和企事业单位岸。养老基金和保安险基金目前能够爱投资于国债。 白1992澳1993岸1994八1995败199

27、6邦1997耙1998懊1999柏1背、国债发行额（板亿）百amount 熬issued 哀of T-bo拔nds爸兑付额（亿）澳amount 埃repayed办余额绊(艾亿耙)叭balance搬460.78氨238.05芭1282.72罢381.31鞍123.29吧1540.肮74佰1137.55板391.89安2286.40哎1510.86叭496.96八3300.30哀1847.77昂786.64跋4361.43艾2411.74盎1264.29瓣5508.88颁3808.77拔2060.84暗7765.70柏4015.00癌1238.70百10542.0背02、企业债券暗企业债券的种类唉

28、包括：国家重点稗建设债券、地方哀企业债券、短期哎融资债券和内部败债券等等。少量八在上海和深圳的般证券交易所上市扮交易，蔼 拌绝大部分在全国傲各地的证券交易袄柜台进行交易。懊1992柏1993唉1994翱1995盎1996绊1997佰1998办1999肮发行额胺(昂亿芭)矮amount 懊issued凹兑付额扳amount 暗repayed敖余额埃balance版683.71爱192.76跋822.04柏235.84颁255.48扒802.40班161.75埃282.04癌682.11瓣300.80疤336.30吧646.61敖268.92罢317.80扒597.73板255.23搬219.81

29、罢521.02扒147.89扮105.25哀676.93拜200.00跋-耙876.933、金融债券澳最先发行金融债暗券的是中国农业捌银行和中国工商捌银行。主要在全奥国各地的证券交败易柜台进行交易唉。斑政策性金融债办 poli岸cy fina稗ncial b靶ond啊1992案1993扳1994扮1995斑1996叭1997昂1998懊1999盎发行额哀兑付额癌余额八1055.60般1613.20氨1431.背50拌254.50笆2399.70瓣1950.23耙321.30阿3486.90拌1800.89班320.40瓣5121.13坝473.20半6447.48巴其他金融债拔other f凹

30、inancia把l bond暗1992笆1993跋1994凹1995捌1996半1997蔼1998拔1999绊发行额白兑付额疤余额霸55.00拌30.00按143.12靶-把34.29蔼108.83爱-岸13.54巴95.29办-阿-搬95.29澳14.60拔-敖109.89艾32.00矮-拔141.90隘第三章 股票市坝场 股票挨中国企业发行的百股票根据投资者绊不同，分为颁3按种：境内上市的罢人民币股票，即绊A艾股。境内上市的按外资股，即绊B跋股。境外上市的盎外资股，包括在哎香港上市的扮H暗股和在美国上市埃的佰N矮股。 百1992氨1993熬1994鞍1995半1996八1997邦1998摆

31、1999艾1板、境内上市公司哀（家）肮number 板of lis办ted com背panies埃境内上市外资股白（把B share按 罢）耙境外上市公司（稗H share袄）哀股票发行总股本霸（亿）矮total i百ssued c俺apit背al癌股票总市值（亿拜）邦total m斑arket暗投资者开户数（啊万）芭number 隘of inve扒stors绊53柏18耙68.87扮1948.13埃216.65肮182矮41巴6背387.73艾3531.01吧777.66斑291盎58败15芭684.54癌3690.61爱1058.98瓣323拔70摆18癌848.42半3474.28肮12

32、42.47岸530跋85昂25败1219.54啊9842.3凹8半2307.23把745搬101捌42稗1942.67背17529.2霸4袄3333.33吧851败106昂43吧2526.79啊19505.6笆4哀3911.13鞍949凹108懊46敖3088.95版26471.1盎7般4481.19基金盎中国的基金市场半从艾1992把年开始形成并逐般渐发展，目前已把经有疤42班家基金在上海和败深圳证券交易所佰上市交易。昂1994伴1995芭1996敖1997阿1998袄1999百1案、基金管理公司敖（个）疤2斑、基金数量（个疤）白3八、成交数量（亿挨）疤4肮、成交额（亿）皑20芭237.89

33、柏357.50霸22隘241.80按510.19氨25跋474.30半1566.50安25唉228.72按807.91版6翱29阿555.33矮1016.89癌10胺42拌1623.12阿2485.48叭第四章 外汇市胺场班目前中国的外汇俺市场是在盎1994霸年外汇体制改革扮后形成的银行结傲售汇制度的基础隘上建立和发展起办来的。熬外汇市场上的交板易品种扳目前在中国外汇八市场上的交易品耙种包括了人民币霸对美元、港元和半日元的即期交易柏。其中，靶 搬人民币对美元的芭交易量占重要地氨位，成交比重保案持在版90艾以上。市场参与者佰外汇市场的参与霸者包括中央银行隘、外汇指定银行蔼、非银行金融机拔构、公司

34、、企业熬和居民个人等等扮。傲 暗外汇市场包括两伴个层次。一是零靶售市场，其参与熬者是外汇指定银爱行与境内企事业拌单位、居民个人佰间的外汇交易。吧一是银行间外汇靶市场，是外汇指稗定银行、金融机疤构间的外汇交易办。只有中央银行胺、外汇指定银行捌和非银行金融机肮构能够参与银行背间外汇市场交易癌。价格形成机制搬外汇市场价格形拔成机制非常重要艾。银行间外汇市暗场的基本程序是蔼：中国人民银行碍根据前一交易日挨银行间外汇市场氨交易加权平均价哀制定该日交易的吧基准汇价。该日笆交易中，美元与敖人民币汇价必须奥在当日中间价的板0.3%坝上下波动；港元翱、日元与人民币俺汇价的波动必须疤保持在斑1翱的幅度内。把零售市

35、场价格形板成机制是：美元鞍现汇买入价和卖颁出价分别在基准斑价的百0.15%昂范围内波动，港芭元、日元的买入案与卖出价分别必芭须在基准价的敖1百范围内波动。拌其他外币由各外奥汇指定银行套算癌，但现汇买入价扳和卖出价不得超岸过中间价的吧0.25%伴范围。靶第五章 保险市爸场暗1998阿年中国保险市场跋的基本经营状况颁如下表：奥保费收入（亿）坝增长率（）靶市场份额（）氨中保人寿保险公挨司埃529.56拜34.3摆42办中国人民保险公绊司疤399.18吧5.01埃32暗中国平安保险公扮司板169.72爱10.4隘14艾太平洋保险公司罢124.65按-2.1拜10爱新疆兵团保险公唉司案2.99哎46.6

36、般0.2拜新华人寿保险公碍司傲11.8半-16.1按0.9胺泰康人寿保险公稗司蔼4.87芭41.6板0.3懊华泰人寿保险公罢司艾2.47扒53.3捌0.2把大众保险公司背2.57爸24.2巴0.2氨天安保险公司背1.81矮5.2艾0.1绊华安保险公司瓣1.3艾34俺0.1稗永安保险公司罢0.24拔-23.7奥-案第六章 期货市笆场败第七章 离岸市白场摆目前，办 矮中国尚不存在按百下列定义的离岸笆市场：（版1扒）受较少管制和懊较低税收的特别凹单位或帐户；（澳2癌）没有交易所的哎外汇市场。哎第三编俺 拌中国金融市场参唉与者的种类、构艾成及经营表现暗中国金融市场的伴参与者分为银行唉金融机构和非银安行

37、金融机构两类拌。因此，本编在八讨论中国金融市翱场参与者的种类伴、构成及经营表肮现时，将分别从按银行金融机构和叭非银行金融机构败两部分进行。跋第一章 银行类拔金融机构：肮（一）中国银行绊类金融机构的主安要监管机关是中矮国人民银行般 1. 凹历史和沿革八中国人民银行是艾1948暗年办12奥月氨1澳日在华北银行、拌北海银行、西北百农民银行的基础矮上合并组成的。懊1984懊以前，中国人民斑银行不仅行使着拜中央银行的职能鞍，同时还承担着稗商业和个人的储爸蓄和信贷业务。稗198澳3年9月，国务半院决定中国人民霸银行专门行使国佰家中央银行的职捌能，同时组建中昂国工商银行，接伴管原中国人民银安行的商业和个人扮

38、储蓄、信贷业务癌。拜 198办3版年霸12澳月，国务院开始邦着手金融系统改盎革，进一步明确胺了中国人民银行板的主要职能是制办定和执行金融政翱策，以达到维持巴货币稳定、对金拜融机构实施严格隘监管、确保金融吧运行的安全性和扳高效性的目的。哎 199绊5班年爸3霸月瓣18坝日，第八届全国爱人民代表大会第笆三次会议通过了稗中国人民银行盎法，因此，中扳国人民银行的职翱能正式通过法律捌的形式确定下来俺。胺 鞍 2. 昂性质和地位隘 案中国人民银行作芭为中国的中央银伴行，垄断着中国跋的货币发行权。霸同时，中国人民佰银行代表政府对叭金融机构及其业百务进行监督和管拜理，还承担着管斑理国库的职能，百因此，中国人民

39、矮银行经常被称为澳“扒政府的银行埃”哎。中央银行还拥白有对专业银行提澳供再贷款的特权癌，当专业银行缺吧乏资金时，可以拌向中央银行申请俺再贷款，因此，翱中央银行又被称蔼为阿“岸银行的银行奥”扳。蔼 岸中国人民银行的叭性质决定了其特八殊地位。中国哎人民银行法规澳定，中国人民银蔼行直接隶属于国伴务院，独立于地熬方政府和其它政扒府部门。八 佰中国人民银行直埃接接受国务院的百领导，独立于其瓣它国务院部委和瓣地方政府。财政鞍部无权干预中国奥人民银行的正常把业务，中国人民白银行无权直接认盎购国家债券，也扒不能向政府提供巴优惠利率的贷款岸，同时也不拥有按国债的排它销售罢权。中国人民银俺行的下属部门和碍分支机构

40、都是中拌央银行的代理机拔构，依法行使中扒央银行的职能、哀执行统一的货币爸政策、管理和监搬督金融机构，其伴日常的业务活动艾不受任何地方政哀府的干预。把 3. 巴责任和业务艾 疤根据中国人民银凹行法的规定，中癌国人民银行的职拔责是依法制定并唉实施货币政策，爸对金融机构进行斑检查、审核、监耙督和管理，维护柏金融支付系统和靶清算系统的安全板和稳定。概括起半来，中国人民银办行的职能包括下绊列内容：疤 A. 霸制定并实施货币蔼政策，维持货币搬稳定。办 伴 B. 疤依法管理和监督瓣金融机构，维护斑金融秩序和金融氨稳定。也就是说安，依法检查、审艾批、监督和管理伴金融机构，发布般金融活动监管的版规章和制度，对般

41、金融机构的商业摆活动进行审计和绊检查。耙 C. 罢维护支付系统和白清算系统的正常半运行。也就是说巴，在金融机构间霸组织清算系统，班协调金融机构之胺间的清算事宜，鞍为清算有关的业瓣务提供相应的服办务。斑 D. 翱持有、管理、经颁营国家外汇储备昂和黄金储备。挨 白 E. 阿代表政府经理国唉库，组织金融机蔼构参与国家债券按和其它政府债券霸有关的金融活动啊。负责金融业的版统计、调查、分把析和预测，同时安承担国务院规定拜的其它职能。拜 F. 哎代表政府参加有吧关的国际金融活扳动。中国于安1980唉年回复了在国际岸货币基金不知和把世界银行的席位哀，于捌1985啊年加入了国际清罢算银行。现在，半中国人民银行

42、在把国际货币基金组翱织、亚洲发展银隘行和非洲银行集埃团都拥有永久性矮的代表处，此外版，中国人民银行跋还在动静、欧洲傲和美洲设立了海疤外代表处。拔 4.懊组织结构和行政奥管理敖 搬中国人民银行总肮行设在北京，其艾分支机构遍布全邦国。中国人民银稗行的分支机构是耙中央银行总行的叭代理机构，这些俺分支机构在各自扮的权限范围内，隘在当地行使中央熬银行的职能，主袄要是对地方金融班进行监督和管理矮。但是，为当地氨经济发展筹集资皑金并不在这些分颁支机构的职责范拜围内。为了完成芭这些职能，中国艾人民总行设立了阿许多相应的部门扒，这些部门的主稗要任务就是帮助皑中央银行实现这八些职能。到阿1996办年为止，中国人稗

43、民银行总共有安2448哀个机关和爸189肮，拌000罢个工作人员。昂 摆 胺国家外汇管理局爱接受国务院的领哀导，同时由中国唉人民银行进行管吧理。它代表政府安对外汇进行管制澳，其分支机构与颁同级的中央银行瓣的分支机构在同哀一个地方办公。岸 隘 叭在中华人民共和半国建立初期，中吧国人民银行实行板垂直领导和统一隘管理。在敖1954凹年到拔1979啊年间，中国人民靶银行的行政管理熬主要由当地的党搬委负责。爸1979芭年，党中央决定半恢复银行系统的疤垂直管理，从那俺以后，中央银行盎的垂直管理体系岸一直在不断地改邦进和提高。板（二）政策性银霸行坝国家发展银行；背中国农业发展银扳行；中国进出口翱银行。把（三

44、）国有商业背银行扮中国工商银行；鞍中国农业银行；肮中国银行；中国摆建设银行。傲（四）其他商业爱银行半交通银行；中信捌实业银行；中国罢光大银行；华夏懊银行；中国投资矮银行；商人银行拜；深圳发展银行叭；广东发展银行耙；福建实业银行办；上海浦东发展班银行；烟台住宅袄储蓄银行；沈阳稗合作银行；深圳阿城市合作商业银矮行。般（五）在华的外隘资银行安第二章 非银行笆类金融机构巴非银行类金融机熬构包括了邮政储柏蓄、保险公司、跋信托投资公司、隘信用合作社、证安券公司、企业集吧团财务公司、租爱赁公司以及在华挨的外资非银行类扳金融机构等。佰非银行类金融机氨构的主要监管机矮构巴中国人民银行、阿中国保监会、中靶国证监会

45、。邮政储蓄保险公司信托投资公司信用合作社证券公司肮企业集团财务公艾司租赁公司艾在华的外资非银芭行类金融机构挨第四编 中国投叭资基金管理公司艾综合状况翱第一章按 癌证券投资基金概艾况霸随着中国经济体般制改革的不断深翱入，发展金融市疤场成为培育市场熬体系的重点，这唉一工作将对中国跋社会主义市场经皑济体制的最终确搬立起到至关重要跋的作用。要建立班市场经济，就得把发展资本市场。按在社会主义市场矮经济条件下，市唉场发挥着配置各绊种社会资源的功稗能。市场，特别扮是金融市场，直懊接影响着社会资挨源的配置效率，爱影响着社会的进昂步和经济发展。吧投资基金在金融巴市场中发挥着重按要的作用。投资岸基金是市场经济罢发

46、达的产物，同疤时投资基金的迅颁速发展又反作用疤于经济，成为一拜国经济发展的重邦要推动力量。投伴资基金在全球的哎快速发展和所起盎的重要作用已受板到了世人的瞩目吧。目前，在西方八比较发达的金融昂市场上，投资基版金已经与商业银八行和保险公司等稗金融机构形成多奥元化的竞争格局俺。矮1997昂年东南亚的金融八危机，也使人们暗更进一步地从正斑反两个方面，去绊认识和思考投资袄基金对社会进步阿和经济发展所起背到的巨大作用。昂在中国致力于完哀善市场体系，特翱别是金融市场体翱系的过程中，发版展投资基金市场斑有着十分重要的拌现实意义。按伴随着世界投资傲基金业的迅猛发耙展，中国的投资挨基金业，从霸1991叭年稗7唉月

47、中国人民银行爸珠海市分行批准昂设立全国第一家癌基金败斑珠信基金（规模扮6930阿万）开始，经过百几年的发展，到巴1998唉年岸3靶月经中国证监会俺批准开元基金和癌金泰基金在深交颁所和上交所的上暗网发行，阿标志着中国的金傲融证券管理部门埃与各界的专家挨、学者以及业内吧外的其他人士，熬对证券投资基金暗在中国经济发展拔过程中，特别是稗在证券市场乃至案整个金融市场的把发展过程中所具矮有的重要作用达艾成了共识；标志半着中国证券投资暗基金的发展已经疤从一种疤班自发的倾向扳氨转向规范化的轨安道；标志着中国矮的证券投资基金佰将进入一个崭新扮的历史发展时期袄。摆目前，中国证券癌市场中共有10奥家基金管理公司熬，

48、它们是：国泰隘基金、南方基金胺、华夏基金、华办安基金、博时基巴金、鹏华基金、百嘉实基金、长盛敖基金、大成基金绊、富国基金。这蔼10家基金管理盎公司目前管理着颁22支证券投资凹基金。表1、表背2和表3分别给鞍出了基金管理公背司的概况、基金白托管人的基本情扮况和证券投资基按金的概况。阿表1 基金管理吧公司概况败公司名称碍注册地靶注册资本（万元隘）办批设日期巴所管理基金名称案国泰基金管理有啊限公司摆上海市稗6000败万啊98斑.3.3叭金泰、金鑫背南方基金管理有佰限公司隘深圳市碍5000拜万唉98.3.3扒开元、天元颁华夏基金管理有摆限公司颁北京市耙7000埃万澳98.4.6啊兴华、兴和八华安基金管

49、理有皑限公司吧上海市扮5000芭万懊98.5.26伴安信、安顺绊博时基金管理有胺限公司版北京市哎10000笆万邦98.7.7般裕阳、裕隆、裕熬元氨鹏华基金管理有澳限公司盎深圳市芭8000艾万碍98.12.1鞍6哎普惠、普丰叭嘉实基金管理有啊限公司叭北京市阿6000半万案99.3.25盎泰和盎长盛基金管理有拔限公司癌北京市氨8000啊万隘99.3.26俺同益、同盛拌大成基金管理有肮限公司巴北京市澳10000跋万埃99.4.7按景宏、景博、景肮阳、景福哀富国基金管理有癌限公司癌北京市袄10000扮万坝99.4.7柏汉盛、汉兴瓣表2 基金托管捌人概况扒名称邦注册地搬成立时间半托管基金名称吧中国工商银

50、行基扒金托管部办北京市叭1998.02袄.24耙金泰、开元、安邦信、同益、普丰拌、天元、裕元鞍中国建设银行基肮金托管部半北京市爱1998.03邦.18安兴华、泰和、兴霸和、金鑫懊中国农业银行基拌金托管部拔北京市佰1998.05版.29拜裕阳、裕隆、景败阳、景博、景福蔼、汉盛傲交通银行基金托袄管部扳上海市扮1998.07蔼.03版普惠、汉兴、安柏顺矮中国银行基金托般管部鞍北京市白1998.07暗.07摆景宏、同盛白表3唉 吧证券投资基金概敖况芭序号袄基金名称癌规模碍(挨亿啊)佰存续期隘(俺年半)暗上市地拌成立日期癌上市日期巴99败年底净值佰(搬元唉)邦基金管理人罢基金托管人稗1哀金泰瓣20奥15

51、凹上海斑1998.3.搬27绊1998.4.拌7扒1.2923瓣国泰基金管理公疤司叭中国工商银行隘2岸开元百20败15百深圳肮1998.3.俺27版1998.4.扮7百1.4395把南方基金管理公办司瓣中国工商银行阿3蔼兴华懊20办15邦上海笆1998.4.班23拌1998.5.袄8熬1.4279拔华夏基金管理公捌司柏中国建设银行凹4昂安信埃20岸15白上海盎1998.6.鞍22伴1998.6.傲26斑1.5636背华安基金管理公皑司挨中国工商银行昂5爸裕阳稗20拌15熬上海搬1998.7.绊25斑1998.7.傲30罢1.5163啊博时基金管理公捌司吧中国农业银行佰6袄普惠皑20胺15拌深圳

52、爱1999.1.按6扮1999.1.啊27背1.3496靶鹏华基金管理公板司阿交通银行拜7岸泰和笆20皑15昂上海绊1999.4.盎8捌1999.4.半20耙1.颁0902啊嘉实基金管理公啊司吧中国建设银行败8胺同益疤20霸15巴深圳爱1999.4.岸8半1999.4.澳21肮1.3131扮长盛基金管理公坝司颁中国工商银行搬9埃景宏懊20白15拌深圳凹1999.5.案5疤1999.5.鞍18扮1.2097凹大成基金管理公柏司矮中国银行挨10拔汉盛岸20疤15芭上海扮1999.5.胺10奥1999.5.佰18摆1.2204盎富国基金管理公盎司肮中国农业银行盎11颁安顺昂30盎15安上海奥1999

53、.6.芭15艾1999.6.扒22拌1.0374爱华安基金管理公挨司百交通银行百12霸裕隆肮30鞍15袄深圳肮1999.6.颁15安1999.6.奥24跋1.082袄博时基金管理公隘司般中国农业银行敖13背兴和蔼30翱15肮上海凹1999.7.皑14办1999.7.靶30叭0.9639安华夏基金管理公版司罢中国建设银行俺14伴普丰坝30扮15爸深圳熬1999.7.安14巴1999.7.败30按0.9636安鹏华基金管理公奥司昂中国工商银行捌15埃天元版30癌15暗深圳半1999.8.艾26癌1999.9.熬20懊0.986拜南方基金管理公敖司靶中国工商银行半16搬金鑫蔼30败15碍上海邦199

54、9.10奥.21翱19耙99.11.2摆6斑0.9667伴国泰基金管理公盎司办中国建设银行阿17皑同盛斑30败15柏深圳邦1999.11爱.5肮1999.11耙.26摆1.0013俺长盛基金管理公般司佰中国银行岸18案景阳矮10扒15胺上海唉1992.5.矮1巴1999.10岸.22耙1.0314哀大成基金管理公班司背中国农业银行俺19跋裕元颁15霸15皑上海盎1992.6.稗1瓣1999.10隘.28岸1.0163爸博时基金管理公肮司罢中国工商银行靶20把景博昂10吧15翱深圳伴1992.6.伴1柏1999.10白.22懊1.0603拌大成基金管理公扒司叭中国农业银行氨21颁景福白30澳15

55、芭深圳罢1999.12邦.30瓣2000.1.柏10翱罢大成基金管理公稗司坝中国农业银行唉22拌汉兴疤30凹15阿上海班1999.12搬.30八2000.1.耙10澳挨富国基金管理公办司俺交通银行案第二章 中国证爱监会基金监管部扮简介摆基金监管部袄1997爸年版10皑月开始酝酿，爸1998傲年敖9艾月正式成立。主阿要职责是：草拟颁监管证券投资基败金的规则、实施般细则；审核证券八投资基金、证券安投资基金管理公罢司的设立，监管绊证券投资基金管啊理公司的业务活盎动；按规定与有班关部门共同审批捌证券投资基金托叭管机构的基金托扒管业务资格，监拔管其基金托管业跋务；按规定监管佰中外合资的证券敖投资基金、证

56、券碍投资基金管理公笆司。俺基金监管部下设袄四个处，即综合袄处、基金发审处扒、管理公司监管皑处和托管机构监俺管处，各处职责傲如下：班综合处：负责部扒内行政文秘事务氨；基金从业人员版培训、考试、资挨格管理；法人许傲可证书、基金业扒务资格证书管理挨；信访、对外信伴息；综合协调事奥务等。柏基金发审处：草霸拟有关基金投资爸运作的规章制度败、业务规则或政爱策措施；审核基碍金发行设立申报碍材料；监管基金挨发行和上市、基捌金信息披露、基鞍金投资运作等业傲务活动；研究和安设计基金新品种板；基金市场分析霸和研究等。隘管理公司监管处鞍：审核内资与外捌资基金管理公司皑的设立与变更申靶请；审核境外基敖金管理公司在华百设

57、立代表处及分瓣支机构的设立、蔼变更申请；起草背与管理公司有关岸的法规、规章和巴政策；监管基金吧管理公司的运作按，对高级管理人拔员任职资格进行哎核准；开展与基拜金管理公司业务皑监管有关问题的拌研究。捌托管机构监管处安：负责对基金托俺管业务资格进行盎核准；负责对托挨管机构高级管理败人员任职资格进氨行核准；对基金昂托管人进行定期爱或不定期的检查班；负责部内与基安金有关的法律事案务。岸第三章 基金管佰理公司简介跋3.1国泰基金盎管理有限公司熬国泰基金管理有吧限公司是由国泰挨证券有限公司（盎现国泰君安证券隘股份有限公司）鞍、扳 颁中国电力信托投澳资有限公司、上伴海爱建信托投资皑公司、浙江省国扒际信托投资

58、公司敖等单位发起，经扒中国证监会批准疤设立的首批两家柏规范运作的证券哎投资基金管理公巴司之一。公司于爸1998拜年岸3案月俺5跋日正式成立，注皑册地上海市，注胺册资本人民币按6000耙万元。公司的主搬营业务是发起设岸立和管理运作基昂金。伴公司的股东为四笆家发起人，其中隘：国泰君安证券拜股份有限公司出敖资人民币邦3300瓣万元，占总股本阿的半55%氨，中国电力信托矮投资有限公司、啊上海爱建信托投半资公司、浙江省巴国际信托投资公霸司各出资人民币扳900岸万元，分别占总拜股本的熬15%霸。百公司的最高权力疤机构为股东会，拜董事会和监事会皑对股东会负责。哎公司内设证券投班资部、稽核监察绊部、研究开发部

59、搬、计划财务部、傲综合管理部，并叭设置证券投资决颁策委员会、风险伴控制小组等非常暗设机构。吧截至佰1999蔼年末，公司共有跋员工笆37艾人，平均年龄傲32扳岁，具有大专以颁上学历的员工瓣35奥人，占公司总人绊数的版95%凹，其中博士凹3疤人，硕士背18挨人。公司董事长俺陈勇胜、监事长胺李予瑾、总经理伴李春平、副总经袄理陈坚、吴亦力耙。公司督察员丁伴昌海。啊公司目前管理两板家基金：基金金岸泰和基金金鑫。拜基金金泰是公司安受托管理的第一爸只证券投资基金搬（也是全国第一霸批规范运作的证把券投资基金之一奥），基金总规模霸20啊亿份基金单位，爱于傲1998罢年哎3鞍月瓣23熬日上网公开发行暗，同年把4昂

60、月佰7氨日上市交易，证绊券代码为懊“霸500001”俺，托管人为中国凹工商银行。安1998奥年度，基金金泰坝运作情况良好，版净收益率为扮7.12%班，每基金单位实蔼际分红为人民币阿0.049把元，居同类基金白之首。截至安1999办年埃12袄月懊31把日，基金金泰每吧个基金单位净值拔为百1.2923瓣元，年度增长率捌为办28.64%扒，超过同期股指澳增长幅度。跋1999肮年度未经审计的癌每个基金单位拟俺分配收益为罢0.167熬元，预计分红比伴1998扮年度增长拜240%白。绊基金金泰属于综奥合型的投资基金败，根据金泰基金般契约关于投资组白合原则的规定，奥基金金泰的投资唉方向是以中长期柏投资为主，