筹资方式的课件

1、第七章企业筹资方式1目录第一节企业筹资概述第二节权益性筹资 第三节长期负债筹资第四节混合筹资 第五节短期负债筹资 2第一节企业筹资概述一、企业筹资二、筹资渠道与筹资方式三、筹资原则四、资金需要量的预测3（一）概念企业筹资是指企业根据生产经营等活动对资金的需要，通过一定的渠道，采取适当的方式，获取所需资金的一种行为。（二）筹资的分类1、按照资金的来源渠道不同 权益筹资：采用权益筹资，财务风险小，但付出的资金 成本相对较高。 负债筹资：采用负债筹资，一般承担风险较大，但付出的 资金成本较低。2、按照所筹资金使用期限的长短 短期资金筹集 长期资金筹集 1.1企业筹资41、银行信贷资金：企业最重要的资

2、金来源 商业性银行 政策性银行2、其他金融机构资金：比如来自租赁公司、保险公司、证券公司、财务公司 信贷资金投放 物资融通 为企业承销证券3、其他企业资金：企业资金重要来源 企业之间相互投资 企业之间的商业信用；4、居民个人资金：吸收社会闲散资金；5、国家财政资金：国有企业资金主渠道 国家财政拨款资金 国家直接投资 国家税前还贷； 6、企业自留资金：通过企业经营获利留存。 提取公积金 未分配利润1.2筹资渠道51.2筹资方式1、吸收直接投资2、发行股票3、利用留存收益 4、向银行借款 5、利用商业信用 6、发行公司债券 7、融资租赁 8、杠杆收购 权益资金（财务风险小，但资金成本相对较高）负债

3、资金（一般要承担较大的风险，但相对而言，付出的资金成本较低）61.3筹资原则（一）规模适当原则（二）筹措及时原则（三）来源合理原则（四）方式经济原则71.4.1企业资金需要量的预测-定性预测法概念：指利用直观的资料，依靠个人的经验和主观分析、判断能力，预测未来资金需要量的方法。特点：主观经验，但不能揭示资金需要量与有关因素之间的数量关系。适用范围：通常是在企业缺乏完备、准确的历史资料的情况下采用的。81.4.2企业资金需要量的预测-比率预测法是依据一定的财务比率与资金需要量之间关系，预测资金需要量的方法。最常用的是销售额比率法（资金与销售额之间的比率）。1、假设前提：（1）企业部分资产和负债与

4、销售额之间同比例变化（2）企业的资产、负债及权益结构已达到最优。预计资产预计负债+预计权益时，这就要追加资金，预计资产预计负债+预计权益时，剩余资产负债留存收益从外部追加资本92、基本步骤：（1）预计销售增长额（2）确定变动性项目（随销售收入变动而呈同比率变动的项目）和非变动性项目及变动性项目所占销售收入比例 资产类：货币资金、应收账款、存货 （资金占用） 负债类：应付账款、应付费用（资金来源） 资产类：固定资产、对外投资、无形资产 负债类：短期借款、长期负债、公司债券 权益类：实收资本、留存收益注：在考试时要先判断哪些项目属于变动性项目，那些属于非变动项目。变动性项目占销售百分率=基期变动性

5、资产或（负债）/基期销售收入（3）确定需要增加的资金需增加的资金=销售增长额（资金占用比例-资金来源比例） =增加的资产增加的负债（4）计算需追加的外部筹资额1.4.2企业资金需要量的预测-比率预测法变动性项目非变动性项目101.4.2企业资金需要量的预测-比率预测法外部资金需要量=需增加的资金-企业内部可筹集资金 =（增加的资产增加的负债）增加的留存收益增加的资产=销售增长额基期变动资产占基期销售额的百分比增加的负债=销售增长额基期变动负债占基期销售额的百分比增加的留存收益=预计销售额销售净利率收益留存率注：对于增加的留存收益，应该采用预计销售收入计算，并且公司法规定企业应当按照当期实现的税

6、后利润10%计提法定公积金，5%计提法定公益金，所以收益留存率不会小于15%。11例题例：希望公司2004年12月31日资产负债表如下：单位：（万元）资产金额负债及所有者权益金额现金1000应付费用2500应收账款14000应付账款6500存货15000短期借款6000固定资产20000公司债券10000实收资本20000留存收益5000合计50000合计50000该公司2004年销售收入为50000万元，现在还有剩余生产能力，即增加收入不需进行固定资产投资。假定销售净利率为15%，如果2005年的销售收入为60000万元，公司的利润分配给投资人的比率为60%。问需从外部筹集多少资金？12例题

7、-答案解：（1）销售增长额=60000-50000=10000（万元） （2）确定变动项目及所占比例资产金额负债及所有者权益金额现金1000/50000=2%应付费用2500/50000=5%应收账款14000/50000=28%应付账款6500/50000=13%存货15000/50000=30%短期借款不变固定资产不变公司债券不变实收资本不变留存收益不变合计60%合计18%（3）需要增加的资金=10000（60%-18%）=4200（万元）（4）需从外部筹集资金=4200-6000015%（1-60%）=600（万元）131.4.3企业资金需要量的预测-资金习性预测法资金习性：是指资金需要

8、量的变动和产销量变动之间的关系（或资金的变动同产销量变动之间的依存关系）。不变资金（ ）：指不随产销量变动而变动的资金。变动资金：指随着产销量的变动而同比例变动的资金。半变动资金：指随着产销量的变动，但不成同比例变动的资金。关系公式：资金需要量 单位变动资金 产销量 141.4.3企业资金需要量的预测-高低点法高低点法:主要就是找出一个最高点和一个最低点，然后根据最高点和最低点销售量所需资金，代入公式即可求出a和b，进而求出当前销售量水平时的资金需要量。特点：比较简便，精确性差，代表性差。适用：资金变动趋势比较稳定企业注：判断是高点还是低点，其依据是业务量的高低，而不是资金占用量的多少。15（

9、2）汇总各项 、 得出预测模型 步骤：（1）利用高低点计算各项的 、1.4.3企业资金需要量的预测-高低点法（3）预测未来资金需要量注：我们必须明确，资产是一种资金占用，而负债是资金来源，所以资产负债表中的负债应该在资金需要量中扣除。16例题例：某企业2000年销售收入和各项资产如表所示（单位：万元）： 季度销售收入现金应收账款存货固定资产流动负债第一季度55013402020334065001000第二季度5001200190031006500930第三季度 68016202530380065001100第四季度70016002500410065001230要求：采用高低点法建立资金预测模型

10、，并预测当2001年销售收入为2700万元时，企业资金需要总量。17例题-答案解：资金占用情况 现金应收账款存货固定资产0（属不变资金）流动负债汇总y=a+bx=7520+8.5x当2001年销售收入预计达到2700万元时预计需要的资金总额y =7520+8.5x=7520+8.5 2700=30470（万元） 181.4.3企业资金需要量的预测-回归直线法回归直线法：是根据若干期业务量和资金占用的历史资料，运用最小平方法原理计算不变资金和单位销售额变动资金的一种资金习性分析方法。特点：比较科学，精确度高，但是计算繁杂，实用性不强。 推导求解： 19例题教材P170例7-320第二节权益性筹资

11、一、吸收直接投资二、发行普通股三、留存收益筹资212.1吸收直接投资概念指企业按照“共同投资、共同经营、共担风险、共享利润”的原则直接吸收国家、法人、个人投入资金的一种筹资方式 222.1吸收直接投资种类1、吸收个人投资（个人资本）特点：参与的人员较多；每人投资的数额相对较少；以参与企业利润分配为目的。吸收法人投资和吸收个人投资之间的共同特点是：参与企业利润分配为目的。2、吸收法人投资（法人资本）特点：发生在法人单位之间；以参与企业利润分配为目的；出资方式灵活多样。3、吸收国家投资（国有资本）特点：产权归属国家；资金的运用和处置受国家的约束比较大；在国有企业当中运用比较广泛232.1吸收直接投

12、资出资方式1、现金出资 外国的公司法或投资法对现金投资占资金总额的多少，一般都有规定，但是我国目前尚无这方面的规定，所以需要在投资过程中有双方协商加以确定。对于这一点要注意判断题。2、实物出资 以厂房、建筑物、设备等固定资产和原材料、商品等流动资产进行投资。 出资条件：确为企业科研、生产、经营所需；技术性能比较好；作价公平合理。 因为实物需要对其价值作出评估。3、工业产权出资 以专有技术、商标权、专利权等无形资产所进行的出资。 出资条件：能帮助研究和开发出新的高科技产品；能帮助生产出适销对路的高科技产品；能帮助改进产品质量，提高生产效率；能帮助大幅度降低各种消耗；作价比较合理。注意：要进行可行

13、性研究；技术具有时效性，风险较大。4、土地使用权出资出资条件：确为企业科研、生产销售活动所需要的；交通、地理条件比较适宜；作价比较合理。242.1吸收直接投资优缺点优点：有利于增强企业信誉；有利于尽快形成生产能力；有利于降低财务风险。缺点：资金成本比较高；容易分散企业的控制权。252.2发行普通股-股票分类1、按照股票的权利和义务分类：普通股、优先股。 普通股：是股份公司依法发行的具有管理权、股利不固定的股票。是股份公司资本的最基本部分。 优先股：是股份公司依法发行的具有一定优先权的股票。 优先股的管理权受限制，比如没有投票权；优先股的股利是固定的，并且优先股股利的发放优先于普通股，并且优先分

14、配剩余财产。2、按照票面是否记名：记名股票、无记名股票。3、按照股票发行对象和上市地区可分为：A股、B股、H股、N股262.2发行普通股-普通股股东的权利1、公司管理权：包括投票权、查账权和阻止越权经营的权利。 投票权：对公司重大问题进行投票（比如修改公司章程、改变资本结构、批准出售公司重要资产、吸收或兼并其他公司等）。 查账权：通常股东的查账权是受限制的，但是股东可以委托会计师进行查账。 阻止越权的权利：阻止管理当局（经营者）的越权行为。2、分享盈余权：普通股股东可以按照股份的占有比例分享利润。3、出让股份权4、优先认股权：区别于优先股的优先权。 优先认股权是指原有普通股股东在公司发放新股时

15、具有优先认购权5、剩余财产要求权。当公司进入解散、清算阶段，股东有权分享公司的剩余财产。272.2发行普通股-股票发行股份公司发行股票必须符合证券法和股票发行与交易管理暂行条例等规定的发行条件。发行方式： 公募发行 自销 承销：包销、代销 私募发行282.2发行普通股-股票上市股票上市：指股份有限公司公开发行的股票经批准在证券交易所进行挂牌交易。 上市的好处：（1）有助于改善财务状况（2）便于利用股票收购其他公司（3）利用股票市场客观评价企业（4）利用股票可激励职员（5）提高公司知名度，吸引更多顾客。上市的不利影响主要有：（1）使公司失去隐私权（2）限制经理人员操作的自由度（3）公开上市需要很

16、高的费用。292.2发行普通股-优缺点优点：（1）没有固定利息负担；（2）没有固定到期日，也不用偿还；（3）筹资风险小；（4）能提高公司的信誉；（5）筹资限制少。缺点：（1）资金成本较高；（2）容易分散控制权。302.3留存收益筹资一、来源1、盈余公积2、未分配利润二、优缺点1、优点（1）资金成本较普通股低；（2）保持普通股股东的控制权；（3）增强公司的信誉。2、缺点（1）筹资数额有限制；（2）资金使用受制约。31第三节长期负债筹资一、长期借款二、发行债券三、融资租赁323.1长期借款-种类 一、按用途1、基本建设贷款2、更新改造贷款3、科技开发和新产品试制贷款二、按有无担保1、信用贷款2、抵

17、押贷款333.1长期借款-程序1、企业提出提出借款申请2、银行审核借款申请3、银企签订借款合同4、企业取得借款5、企业还本付息343.1长期借款-优缺点优点：1、筹资速度快；2、借款弹性较大；3、借款成本较低；4、可以发挥财务杠杆作用。缺点：1、筹资风险较高；2、限制性条款比较多；3、筹资数量有限。353.2发行债券-种类1、按照是否记名分：记名债券和无记名债券记名债券丢失后，可以挂失，比较安全。 无记名债券转让方便，但是不安全。2、按能否转换为公司股票分：可转换债券和不可转换债券3、按有无特定的财产担保分：信用债券、抵押债券363.2发行债券-发行程序1、作出发行债券的决议2、提出发行债券的

18、申请3、公告债券募集办法4、委托证券机构发售5、交付债券，收缴债券款，登记债券存根簿371、偿还时间（1）到期偿还：一次偿还、分批偿还（2）提前偿还（提前赎回）：强制性赎回：偿债基金、赎债基金 通知赎回选择性赎回（3）滞后偿还：转期、转换2、付息（1）利息率确定：固定利率、浮动利率（2）付息频率：年付、半年付、季付、月付、一次性付息（利随本清、贴现发行）（3）付息方式： 现金、支票、汇款方式 息票债券方式（不记名债券采用）3.2发行债券-债券偿还383.2发行债券-优缺点优点： 1、 筹资成本低2、 可以保持控制权3、 可以发挥财务杠杠作用缺点： 1、 筹资风险高2、 限制条款多3、 筹资额有

19、限393.3融资租赁-概念融资租赁（财务租赁、资本租赁）：是由出租人按承租人的要求融资购买设备，并在契约或合同规定的较长时间内提供给承租人使用的信用业务。 403.3融资租赁-形式1、售后租回：涉及承租人、出租人两方。出租人为租赁公司等金融机构2、直接租赁：涉及承租人、出租人两方。出租人为租赁公司、制造厂商3、杠杠租赁：涉及承租人、出租人和资金出借者三方。出租人又是借款人，既收租金又支付利息413.3融资租赁-程序1、选择租赁公司2、输租赁登记3、签订购货协议4、签订租赁合同5、输验货与投保6、支付租金7、处理租赁期满的设备423.3融资租赁-融资租赁与经营租赁的比较项目融资租赁经营租赁租赁程

20、序由承租人向出租人提出正式申请，由出租人融通资金引进承租人所需设备，然后再租给承租人使用承租人可随时向出租人提出租赁资产要求租赁期限租期一般为租赁资产寿命的一半以上租赁期短，不涉及长期而固定的义务合同约束租赁合同稳定。在租期内，承租人必须连续支付租金，非经双方同意，中途不得退租租赁合同灵活，在合理限制条件范围内，可以解除租赁契约租赁期满的资产处置租赁期满后，租赁资产的处置有三种方法可供选择：将设备作价转让给承租人；由出租人收回；延长租期续租租赁期满后，租赁资产一般要归还给出租人租赁资产的维修保养租赁期内，出租人一般不提供维修和保养设备方面的服务租赁期内，出租人提供设备保养、维修、保险等服务43

21、3.3融资租赁-租金1、构成（1）设备价款：购买设备需支付的资金（买价+运杂费+途中保险费）（2）租息：融资成本（利息）、租赁手续费2、支付方式（分次支付）（1）按支付时期长短：年付、半年付、季付、月付（2）按支付时期先后：先付租金、后付租金（3）按每期支付金额：等额支付、不等额支付443.3融资租赁-租金45例题教材P185例7-11463.3融资租赁-优缺点优点：（1）筹资速度快（2）限制条件少（3）设备淘汰风险小（4）财务风险小（5）税收负担轻缺点：筹资成本高 47第四节混合筹资一、发行可转换债券二、发行认股权证484.1发行可转换债券（一）性质可转换债券的持有人在一定时期内，可以按规定

22、的价格或一定比例自由地选择转换为普通股。发行可转换债券筹得的资金具有债权性资金和权益性资金的双重性质。（二）优缺点优点：（1）可节约利息支出；（2）有利于稳定股票市价；（3）增强筹资灵活性。缺点：（1）增强了对管理层的压力；（2）存在回购风险；（3）股价大幅度上扬时，存在减少筹资数量的风险。494.2发行认股权证（一）特征用认股权证购买发行公司的股票其价格一般低于市场价格，因此股份公司发行认股权证可增加其所发行股票对投资者的吸引力。发行依附于公司债券、优先股或短期票据的认股权证，可起到明显的促销作用。（二）种类1、按允许购买的期限长短：长期认股权证、短期认股权证。2、按认股权证的发行方式不同：

23、单独发行认股权证、附带发行认股权证。3、按认股权证认购数量的约定方式：备兑认股权证、配股权证。（三）优缺点优点：为公司筹集额外的资金，促进其他筹资方式的运用；缺点：稀释普通股收益，容易分散企业的控制权50第五节短期负债筹资一、短期借款二、商业信用三、短期融资券四、应收账款转让五、短期筹资与长期筹资的组合策略515.1短期借款-种类1、按用途分:主要有生产周转借款、临时借款、结算借款2、依偿还方式分:一次性偿还借款、分期偿还借款3、依利息支付方法分：收款法借款、贴现法借款、加息法借款4、依有无担保分：抵押借款、信用借款525.1短期借款-信用条件1、信贷额度：是银行对借款人规定的无担保贷款的最高

24、额。 一般讲，企业在批准的信贷限额内，可随时使用银行借款。但是，银行并不承担必须提供全部信贷限额的法律责任。当企业出现财务状况恶化的状况时可以拒绝继续提供贷款。2、周转信贷协定：是银行具有法律义务地承诺提供不超过某一最高限额的贷款协定。 在协定的有效期内，只要企业的借款总额未超过最高限额，银行必须满足企业任何时候提出的借款要求。企业享用周转信贷协定，通常要对贷款限额的未使用部分付给银行一笔承诺费。 承诺费=未使用金额x承诺费率53例题例：某企业取得银行为期一年的周转信贷额100万元，借款企业年度内使用了60万元，平均使用期只有6个月，借款利率为12，年承诺费率为0.，要求计算年终借款企业需要支

25、付的利息和承诺费总计是多少。解：需支付的利息：60126123.6（万元）需支付的承诺费（10060612）0.5%0.35（万元）总计支付额3.6+0.35=3.95（万元）545.1短期借款-信用条件3、补偿性余额：银行要求借款人在银行中保持按贷款限额或实际借用额一定百分比（一般为10%至20%）计算的最低存款余额。55例题例：某企业采用补偿性余额借款1000万元，名义利率为12，补偿性余额比率为10。问企业可以利用的借款额为多少？贷款实际利率为多少？ 解：企业可以利用的实际借款额 1000（1-10）900万元，贷款实际利率12（1-10）13.33565.1短期借款-信用条件4、借款抵

26、押 银行贷款金额一般为抵押品账面价值的30%50%。 抵押贷款的利率通常要高于非抵押贷款的利率，原因在于银行将抵押贷款视为风险贷款，借款企业的信誉不是很好，所以需要收取较高的利息；而银行一般愿意为信誉较好的企业提供贷款，且利率相对会较低。5、偿还条件 到期一次偿还 -企业希望采用（会降低实际利率） 在贷款期内定期（每月、季）等额偿还-企业不希望采用（会提高贷款实际利率）6、以实际交易为贷款条件 银行有时还要求企业为取得借款而做出其他承诺，如及时提供财务报表，保持适当的资产流动性水平（如特定的流动比率），以及利润分配等等。企业若违背承诺，银行可要求企业立即偿付全部借款。575.1短期借款-利息支

27、付方式1、利随本清法（收款法） 是指借款到期时向银行支付利息的方法。 名义利率（约定利率）=实际利率（有效利率）2、贴现法 是指银行向企业发放贷款时，先从本金中扣除利息部分，而到期时借款企业再偿还全部本金的借款方法。 名义利率企业筹资成本（银行利率）享受折扣 放弃现金折扣成本企业筹资成本（银行利率）放弃折扣 2、当选择折扣时，放弃现金折扣成本越高越好 注：现金折扣成本是一种机会成本63例题例：某公司拟采购一批商品，市价10000元，供应商报价如下：（1）立即付款，价格为9630元（2）30天内付款，价格为9750元（3）31天至60天内付款，价格为9870元（4）61天至90天内，价格为100

28、00元假设银行短期借款利率为15%。计算放弃现金折扣的成本，并确定对该公司最有利的日期和价格。 64例题-答案 解：（1）立即付款655.2商业信用-优缺点优点：（1）筹资便利（2） 筹资成本低（3） 限制条件少缺点：（1）商业信用的期限一般都很短。（2）放弃现金折扣，资金成本较高665.3短期融资券-概念1、概念短期融资券（商业票据或短期债券）：是由企业发行的无担保短期本票。2、特征（1）发行人为非金融企业；（2）它是一种短期债券品种，期限不超过（）365天；（3）发行利率（价格）由发行人和承销商协商确定；（4）发行对象为银行间债券市场的机构投资者，不向社会公众发行；（5）实行余额管理，待偿还融资券余额不超过企业净资产的40%