台湾企业信用风险指标(TCRI)

1、台灣企業信用風險指標(TCRI) 說明1、TCRI 範圍2、TCRI 之方法及程序、效力 (Taiwan Corporate Credit Risk Index)證券體系資訊範圍公開發行公司約2000家(90年後大量撤銷公開發行)總借款約占總放款額的 23%為公司債發行主體，占99%以上TCRI評等範圍公開發行公司，不含金融、證券、投資、建經仲介、及媒體Unsolicitedlisted15%unlisted6%not rating 2%public23%not public28%retail38%government11% 全體銀行總放款: 約19.3兆2008/48/10/2022TCRI

2、 說明 2證券體系資訊架構(TEJ DB範圍)證券交易市場資料庫股價(Price)、分時(Intra-day)、融資券【市場表現】【散戶指標】融資融券、集保庫存【三大法人】基金、外資 、自營商【內部人】董監事持股、申讓、質押異動【市場參與者看法】 資本形成/股息、 庫藏股、 債券(含CB 、 ECB)、 GDR、ADR財務預測【企業營運狀況】財務報表, 年報資產負債表損益表現金流量表股東權益變動表資產負債補充成本費用明細財務比率關係企業營運概況合併vs.非合併累計vs.單季月營收轉投資異動月盈餘概估不動產異動月產銷組合【空窗期交易】印證/推估金融大事紀不動產明細轉投資明細產銷組合長短期借款明細

3、員工/股權董監酬勞公開可靠及時完整8/10/2022TCRI 說明 3TCRI 之方法及程序8/10/2022TCRI 說明 4TCRI等級意義低度風險中度風險高度風險1Cash flow lending(信用放款)Cash flow lending/Assets lending(非信用放款)Assets lending(資產放款)(當舖)TCRI搭配放款別風險別23547689760165250335420505590675綜合評分DDefault (發生違約情事)8/10/2022TCRI 說明 5TCRI違約定義違約定義：核心違約事件倒閉破產、重整、跳票擠兌、紓困求援、接管借用財務事件推

4、定CPA對繼續經營假設存疑、 淨值為負其他全額下市、 財務吃緊停工95年起新增等級“C” 已過財報截止日卻仍未公布財報者，表示該公司無法於規定期限繳交財報。 ex. 4415 成豐(95/06) ex. 3179 華科,曾經被評過C,但因後來補送財報故還原為依評等而出之等級 8/10/2022TCRI 說明 6企業信用風險三成因企業信用風險決定於：企業體質、營運前景、經營者之風險偏好體質會計分析/人工報表不周全低列DE虛列獲利體質財報分析獲利力財務結構規模效率前景人工判斷原料、產品供需變化製程技術變革競爭者加入/退出企業信用風險經營層風險/資產保全能力人工解讀訊號：非理性地擴大槓桿(EVA v

5、s. DE)、非常續損益是主要的獲利源換手經營/經理人更換頻仍、股票炒作/庫藏股(廣設投資公司)、屯積不動產財報舞弊壓力/誘因機會合理化8/10/2022TCRI 說明 7TCRI方法及程序評等範圍：公開發行公司，不含金融、證券、投資、建經仲介、媒體評等程序：三步驟， 【半專家程序(constrained expert judgment-based process)】基本等級10個財務比率，轉換計得綜合評分規模、APL壓力計(特殊警示)門檻等級TCRI分析人員解讀判斷會計品質產業前景風險偏好8/10/2022TCRI 說明 8步驟：綜合評分 & 基本等級以合併財報為主財務比率分數加總為綜合評分

6、165分以下為9等，760分以上為第1等，其間以85分為一級距8/10/2022TCRI 說明 9步驟：門檻等級以規模及壓力指標APL作門檻規模：營收不到5億(10億)則不列入前5等、營收不到10億(20億)則不列入前4等 營收不到30億(40億)則不列入前3等；營收不到100億則不列入前2等 營收不到200億則不列入前1等；但對電子業更嚴格APL壓力計: (7級以下 確認; 6級以上-警訊, 潛在客戶)A：Assets Management收帳及庫存去化轉差者，以3週為警戒線(資金流堵 塞、or假業績) P：Profitability投資效益不彰，獲利尚無法支應借款利息(引用EVA概念，長期

7、失血)L：Liquidity短期資金緊俏資金缺口、借款額度告罄現金vs.單季CFO且DE超過100%重點是，CFO方析CFO不暢通或不足之成因，3類：虧損流失資金投資失利/借支挪用庫存/帳款積壓資金 8/10/2022TCRI 說明 10步驟：TCRI 根據風險三成因，必得再納入財報未涵蓋之資訊：人工判斷之必要性一、財報/系統本然限制coverage、time lag & historical data期間涵蓋不足歷史未必重現個體涵蓋不足空窗期新資訊：前景反轉、經營層變動二、會計數字估計失當/作假虛列資產(GAAP#35) 虛增營收三、產業前景方向性產業地位四、經營者的風險偏好 /策略怪異管理階層的經營邏輯怪異，高舉債發現金股利、買庫藏股投資無效益，或EVA一直為負數，但還持續大擴張從事過多非本業活動、或涉不名譽事項經營層不穩：頻換董事長、總經理、財務經理(任期不及2年者)8/10/2022TCRI 說明 11TCRI執行流程圖8/10/2022TCRI 說明 1291年以來TCRI等級分佈上市櫃+興櫃8/10/2022TCRI 說明 13常續性淨利定義及計算公式 目的：企業源自核心事業之獲利，持續性及穩定性較佳，較有利於衡量企業長期之獲利能力，故採用之。定義及計算