证券投资教训讲解

1、芭第六章办 埃证券投资肮 捌授课题目吧 拔 盎本章共分四部分阿：板 凹 绊第一节凹 拔证券投资概述吧 蔼 盎第二节隘 隘证券投资的风险隘与收益率奥 扳 阿第三节版 懊证券投资决策百 跋 八第四节百 吧证券投资组合跋 般教学目的与要阿求把 半通过本章的教学按，主要是对债券搬投资、股票投资搬管理的基本知识靶进行讲解，使学翱生掌握债券投资案与股票投资等金熬融资产外投资的挨风险与报酬的基盎本分析方法与技捌巧。结合实际学罢习进行投资方案靶的选择。艾 霸 百教学重点与难鞍点埃 半 碍【重点】袄 1坝、债券投资收益凹率的计算斑 案 班 2挨、债券投资风险坝与防范3、债券估价4、股票估价斑5、资本资产定邦价模

2、型氨 佰【难点】翱 1吧、债券、股票价巴值的计算矮2颁、资本资产定价柏模型扳3、证券投资组绊合策略唉 般教学方式与时蔼间分配跋 鞍教学方式：讲授白 扮时间分配：本章扒预计6学时 版 凹教学过程 搬 版 疤 摆讲暗 阿 把授跋 背 拔内背 白 八容吧 鞍 半备扒 板注唉 爱企业筹集资金，吧除用于自身的扩板大再生产之外，扒还可以对外进行投资。哀企业投资除生产巴性投资外，还可吧以进行金融资产笆投资，即债券和股票投资摆 癌 澳 靶 拌疤6挨1 败证券投资概述阿一、证券投资的白含义白 八 证券代表财产澳所有权和债权袄证券投资是指以矮国家或外单位公碍开发行的有价证爱券为购买笆对象的投资行为扳。哎二、证券投

3、资的安种类半 （一）可颁供企业投资的主瓣要证券版 1阿、国库券啊 2颁、短期融资券柏 3疤、可转让存单奥 4绊、股票和债券懊 （二）证坝券的分类坝 1、按发斑行主体分类爸政府证券、金融懊证券、公司证券艾 2、按证翱券的到期日分类案短期证券、长期吧证券癌 3、按证百券收益状况分类拔 蔼固定收益证券、盎变动收益证券翱 4、按证百券体现的权益关昂系分类柏所有权证券、债稗权证券凹 （三）证券背投资的分类搬 1、债券阿投资把 2、股票鞍投资摆 3、组合版投资癌三、证券投资的靶目的（略）拌阿62哎 背证券投资的收益爱率翱一、证券投资风暗险（一）违约风险摆违约风险是指借白款人无法按时支吧付债券利息和偿还本金

4、的风险。败国库券，由于有柏政府作担保，所翱以没有违约风险澳。扳避免违约风险的艾方法是不买质量敖差的债券。（二）利率风险笆利率风险是指由败于利率变动而使白投资者遭受损失的风险。伴由于债券价格会爱随利率变动，即胺使没有违约风险懊的国库券，也会暗有利率风险。绊减少利率风险的傲办法是分散债券胺的到期日。扳（三）购买力风澳险疤购买力风险是指霸由于通货膨胀而斑使货币购买力下降的风险。霸在通货膨胀期间跋，购买力风险对矮于投资者相当重傲要。板一般说来，预期奥报酬率会上升的哀资产，其购买力哎风险会低于报酬柏率固定的资产。氨例如，房地产、半普岸通股等投资受到霸的影响较小，而靶收益长期固定的暗债哎券受到的影响较芭大

5、。邦普通股作为减少鞍通货膨胀损失的稗避险工具。搬（四）变现力风唉险斑变现力风险是指唉无法在短期内以啊合理价格来卖掉资产的风险。耙（五）期限性风跋险唉由于证券期限长傲而给投资人带来颁的风险叫期限性风险。斑 一般而言，瓣到期日越长，期板限性风险越大。胺（六）再投资风扳险扒购买短期债券，稗而没有购买长期耙债券，会有再投哎风险种类敖含义奥避险方法芭违约风险敖借款人无法按时凹支付债券利息和耙偿还本金的风险爱。罢不买质量差的债盎券氨利率风险唉由于利率变动而胺使投资者遭受损扒失的风险。靶分散债券的到期瓣日。碍购买力风险霸由于通货膨胀而拌使货币购买力下班降的风险。阿购买预期报酬率昂会上升的资产。俺变现力风险敖

6、无法在短期内以百合理价格卖掉资蔼产的风险。昂不购买冷门债券芭。哀再投资风险翱短期债券到期时绊，找不到合适的傲投资机会的风险捌。罢购买长期债券。资风险。暗二、证券投资收败益率哀证券投资收益 跋：买卖价差、股版利或利息板（一）短期证券捌收益率不考虑时间价值扳（二）长期证券啊收益率矮 考虑耙时间价值挨 本质袄：投资的内含报吧酬率爸 1、债券靶投资收益率：摆V扒 皑=瓣 埃I巴白(p坝敖A稗，芭i蔼，扳n)艾十笆M啊班(p扒板s吧，蔼i靶，扒n)稗V鞍八债券的价格；百I背拜每年的利息；M面值；搬N爸拌到期的年数；i贴现率。逐步测试法凹找出使V略大于蔼P和略小于P的盎两个贴现率，澳然后利用暗“耙内插法暗

7、”叭计算到期收益率白的近似值。半试误法比较麻烦哎，也可用下面的版简便算法求得近似结果：暗例哎：某公司200疤4年1月1日平败价发行债券，每坝张面值罢1000元，票啊面利率10%，扳5年到期，每年搬12月31日付叭息。跋要求：（1）2板004年1月1背日的到期收益率拔是多少？班 （2）摆假定20088哀年1月1日的市昂场利率下降到捌8%，那么此时耙债券的价值是多案少？奥 （3）凹假定2008年斑1月1日的市价阿为900元，此奥时购买该债券的矮到期收益率是多爸少？安 （4）扒假定2006年拜1月1日的市场半利率为12%，澳债券市价为95拌0元，你是否购斑买该债券？（2奥005年）氨答案佰（1）平价

8、发行百且每年支付一次俺利息的债券，班到期收益率等于般票面利率，即为哀10%。搬（2）2008凹年1月1日时，疤债券还有1年到罢期。把V=1000捌奥10%拔霸1.08+10八00八半1.08=10伴19（元）版（3）900=袄100敖拔（1+i）+1耙000鞍办（1+i） 凹 隘i按=22%板（4）2006白年1月1日时，唉债券还有3年到巴期。扒V=100安颁1.12+10唉0班蔼1.122+1氨00耙疤1.123+1哀000唉阿1.123=9颁52霸 因为扳V为952大于俺市价950，故傲应购买。昂2、股票投资收背益率扒三、证券风险与胺收益的确认颁 -碍-哀-证券信用评埃级 见书安 败 稗

9、鞍 捌巴63绊 白证券投资决策吧一、影响证券投白资决策的因素分唉析收益、风险叭 （一）国民拔经济形势分析颁 （二）行业版分析袄 （三）企业扳经营管理情况分傲析二、债券投资摆 （一）投资巴目的拌短期投资目的：艾调节现金余额啊长期投资目的：捌获利柏（二）债券的估凹价基本模型败每年付息，到期巴还本搬V熬傲债券价值；俺I伴半每年的利息；霸M霸颁到期的本金；背i癌胺贴现率，一般采靶用当时的市场利霸率或投资人要求的最低报酬；暗n百百债券到期前的年傲数。蔼一次还本付息，艾单利计息模型巴 V=叭（斑M+M柏懊i吧坝n罢）（板P/F,i,n捌）折现发行模型搬 V=背 M氨（叭P/F,i,n矮）暗例：罢中豪华威公

10、司欲拔投资购买债券，版目前有三家公司白债券可胺供挑选：斑（隘1）A公司债券拜，债券面值为1鞍000元，5年埃期，票面利率胺为8，每年付败息一次，到期还扒本，债券的发行艾价格为1105把，岸若投资人要求的澳必要收益率为6疤，则A公司债皑券的价值为奥多少，若中豪华爱威公司欲投资A百公司债券，并一八直持有到唉到期日，其投资癌收益率为多少；吧应否购买？哀（艾2）B公司债券唉，债券面值为1笆000元，5年扒期，票面利率般为8，单利计百息，到期一次还隘本付息，债券的癌发行价格为哀1105，若投扮资人要求的必要靶收益率为6，艾则B公司债券的颁价值为多少；若捌中豪华威公司欲癌投资B公司债券岸，并一直持半有至到

11、期日，其埃投资收益率为多岸少；应否购买？败（案3）C公司债券疤，债券面值为1搬000元，5年俺期，票面利率邦为8，C公司岸采用贴现法付息摆，发行价格为6拜00元，期内摆不付息，到期还爱本，若投资人要艾求的必要收益率柏为6，则罢C公司债券的价爸值为多少；若中挨豪华威公司欲投办资A公司罢债券，并一直持叭有至到期日，其艾投资收益率是多拌少;应否购买？拜（绊4）若中豪华威叭公司持有B公司氨债券2年后，将爸其以1200奥元的价格出售，啊则投资收益率为熬多少？稗正确答案：芭（背1）A债券的价哎值吧笆80（PA氨，6，5）蔼1000（P霸F，6，5把）拔拔1083.96半设袄I4，80伴（PA，4挨，5）1

12、0佰00（PF阿，4，5）哎爸1178.16伴内插法：债券投版资收益率半I5.55%爸不应购买。巴（俺2）B债券的价袄值1400凹（PF，6爱，5）艾懊背1045.8稗1105=14按00(P/F,吧I,5)唉(P/F,I,艾5)=1105稗/1400=0阿.7893哎I=5%，(P癌/F,I,5)拌=0.7893吧I=4%，(P隘/F,I,5)板=0.8219霸插值法：债券投隘资收益率败4.85%不应叭购买办（翱3）C债券的价摆值颁百1000(P翱/F,6,5胺)747八600100矮0(P/F,I般,5)八(P/F,I,跋5)0.6昂I10，(阿P/F,I,5爱)0.620班9懊I=12%

13、,(安P/F,I,5蔼)=0.567碍4奥插值法：债券投背资收益率矮10.78%应佰购买。拌（翱4）1200/肮（1I）（1碍+I）110扒5搬（袄1I）（1拜I）1200邦1150罢I4.21%鞍则投资该债券的昂投资收益率为按4.21%半（三）、债券投艾资的特点 1、优点胺 本金安全板性高；稗 收入稳定按性强；敖 市场流动碍性好； 2、缺点哀 购买力风半险较大；按 没有经营隘管理权三、股票投资邦 （一）投资目坝的啊 获利懊、控股埃 （二）股票估啊价艾短期持有，未来皑准备出售案2、长期持有，癌股利稳定 傲3、长期持有，鞍股利固定增长板例：矮甲企业计划利用挨一笔长期资金投扒资购买股票。现扳有捌A

14、公司股票和B白公司股票可供选叭择，甲企业只准摆备投资鞍一家公司股票。摆已知A公司股票稗现行市价为每股癌9元，拜上年每股股利为岸0.15元，预叭计以后每年以6摆的增长率袄增长，B公司股叭票现行市价每股背7元，上年每股挨股利为吧0.拜60元，股利分艾配政策将一贯坚阿持固定股利政策熬。甲企澳业所要求的投资败必要报酬率为8般。爸要求：昂(1)利用股票扮估价模型，分别埃计算A、B公司叭股票阿价值。摆(2)代甲企业败作出股票投资决芭策。安正确答案：敖（敖1）计算A、B拌公司股票价值捌A公司股票价值澳（阿VA）0.1柏5(1+6%肮)/(8%-6唉%) =7.9翱5(元)扳B公司股票价值八（胺VB）0.6搬

15、0/8%=7.百5(元)氨（八2）分析与决策拜由于扒A公司股票现行跋市价为9元，高安于其投资价值7扒.95败元，故A公司股邦票目前不宜投资瓣购买。懊B公司股票现行碍市价为7元，低班于其投资价值7捌.50元，疤故N公司股票值佰得投资,宜购买八B公司股票。佰（三）股票投资暗的特点优点投资收益高；购买力风险低；拥有经营控制权拌 2、缺稗点把 求偿权居拌后；半 价格不稳扒定；白 收入不稳哎定；扒 风险较大安。四、投资基金八美国称为靶“Invest瓣ment Co唉mpany”阿英国称为奥“Unit T挨rust”背日本、台湾地区矮称为罢“扳证券投资信托胺”岸(Securi癌ties In把vestme

16、n白t Trust蔼)胺香港称为斑“阿单位信托与互惠唉基金摆”蔼(Unit T斑rust 八and Mut笆ual Fun霸d)案我国称其为办“背证券投资基金般”安大陆、香港和台佰湾地区通称邦“啊投资基金罢”（一）概念袄大众化的间接证扳券投资工具昂发行基金单位或瓣股份柏专业管理机构（芭即基金管理人）按管理傲分散化投资的集哀合证券投资方式斑由独立的托管机稗构保管资产翱当事人：投资人背、发起人、管理安人、托管人（二）分类耙1、按投资基金盎的组织形式不同罢，分为白 契约型、公鞍司型胺2、按投资基金稗能否赎回，分为背 封闭式、开哀放式爱3、按投资基金案的投资对象，分按为板 股权式、证案券式芭 （三）投

17、资基敖金的特点优点专家理财；资金规模优势。 2、缺点矮无法获得很高收背益；翱受大盘整体影响半较大。佰斑64版 岸证券投资组合盎一、证券投资组稗合的风险与收益巴 （一）证券投跋资组合的风险1、非系统风险啊 可分散风败险、公司特别风癌险案某一因素或事件靶只会对特定的证般券带来价格下跌扮或者对挨某一投资者带来绊损失的可能性。办投资者对非系统案风险应尽可能消班除。组合形式：佰 完全负相瓣关白 完全正相袄关唉 介于两者埃之间2、系统风险扳 不可分散风爱险、市场风险霸某一种因素会对斑市场上所有证券半都会带来价格下百跌或者癌对所有的投资者把带来损失的可能岸性。版 八投资者无法消除稗，但可回避计量：系数按计量

18、个别股票随按市场移动趋势的邦指标是百“鞍贝他系数敖”奥。隘 奥袄拔1白，该项投资风险盎大于整个市均风傲险。百 癌扒八1芭，该项投资风险背小于整个市均风扳险。办碍=颁1败，该项投资风险碍等于整个市均风柏险。组合系数把（二）证券投资凹组合的风险收益吧 证券投资要叭求补偿的只是不俺可分散风险。懊R碍p拜=氨拜(R半M熬R碍F奥)佰（三）资本资产把的定价模式懊R案i拔=R碍F胺扳把(R笆M昂R暗F扒)搬Ri板 懊第鞍i摆种股票的预期收爱益率；扮RF胺无风险收益率；隘RM皑平均风险股票的斑必要收益率；扮班第暗i绊种股票的贝他系唉数。爸例：昂大华公司持有X拜、Y、Z三种股按票构成的证券组安合，其笆系数分别

19、是1叭.5、1.7和爸1.9，在证券办投资组合中所占皑比重分哀别为30、4盎0、30，笆股票的市场收益凹率为9，无风坝险收瓣益率为7隘要求：盎（半1） 吧计算该证券组合拜的贝他系数；唉（败2） 计算该证绊券组合的风险收班益率；拌（唉3） 计算该证瓣券组合的必要投班资收益率。暗正确答案：敖（隘1）1.5案0.3+1.霸70.4+1扳.90.3=八0.45+0.板68+0.57半=1.7凹（昂2）Rp=1.败7(9%7霸%)=3.4%背（背3）K=7%+氨3.4%=10瓣.4%艾例:某投资人持碍有共岸100绊万元的颁3暗种股票，该组合啊中芭A熬股票肮30翱万元、肮B暗股票矮30芭万元、C股票搬40扮万元，贝他系数扮均为1.5，熬则综合贝他系数爱为：瓣(ABC)拜=啊30翱%俺版1.5伴30俺%俺矮1.54爱0暗%跋疤1.5=1.5翱若他将其中的昂c埃股票出售并买进坝同样金额的熬D爱债券，其贝他系霸数为0.1，则背：矮(AB般D鞍)稗=翱30班%爱坝1.5蔼30