课件资料-第四章 投资需求

1、岸第四章翱 岸投资需求八第一节 投资办需求及其取决的翱因素靶一，概念：把投资主体为获得袄预期收益而投入斑资本要素，形成绊各种资产的活动半。投资的特点：拔1芭、投资数量的集癌中性：由规模经按济效益、投资目疤的、竞争机制决版定，必须达到一疤定的数量要求；靶2背、投资领域的广肮泛性：各部门、鞍各产业、各行业搬、各企业；耙3绊、投资空间的流般动性：在不同地氨区、国别流动、班转移，主要由投跋资收益率高低决摆定。袄4班、投资产业的转伴移性：不同产业拜间竞争、自由转办移，导致平均收版益率的形成；伴5盎、投资收益的风按险性：投资决策八不当、经营管理班不当、政治经济斑环境的变化，导奥致投资收益与预颁期收益的偏差

2、。傲 碍二，投资需求分版析的重要性半1，投资往往剧罢烈变动，是影响伴宏观经济运行稳昂定性的重要因素俺。败2，投资具有二傲重性罢短期：占用大量袄人财物，影响社办会总需求敖长期：形成社会霸总供给矮3，投资是增加摆社会资本总量的摆唯一途径佰Kt=Kt-1稗+(It-Dt搬)绊4, 投资可以斑有效地改变资本霸结构。柏调整折旧费的使般用方向，使原有佰资本转移碍控制新投资的使靶用方向稗通过投资主体的翱转换，调整资本埃的所有权结构岸三，投资取决的败因素霸1,社会经济发百展和人民物质文搬化生活水平 2,投资成本 绊（挨1笆）投资资金的成绊本班投资资金的来源拜是多方面的，靶如自有资金、银败行借款、发行债唉券、股

3、权融资、霸租赁、般BOT袄、坝TOT隘等，不同的融资敖方式其成本不同翱。在相同的投资稗客体、同等的投哎资回报率的条件安下，不同的资金捌成本必然影响其扒最终收益，而收隘益的高低决定了皑投资需求的规模暗。因此，要建立跋和完善资本市场芭，创新金融产品百，积极探索新的爸融资形式，改变哎单一的融资方式柏，使投资资金结叭构合理化。在现拜实经济生活中，摆债息率和银行利傲息率提高，会使办投资资金成本增阿加，将会限制投八资需求规模的膨半胀，啊（稗2蔼）投资项目生产班要素的成本案当投资需求规模耙不断扩大时，投颁资者对人、财、瓣物等生产要素的盎需求不断增加，拜导致这些生产要拜素价格上升，投霸资成本也随之增碍加，从而

4、导致投碍资者所获利润的拌增长减缓，当其扳成本增加达到一挨定程度时，会出扒现盈利下滑甚至捌亏损，这不符合耙投资者追求利润疤最大化的原则，爸所以，投资者会胺在要素的边际成哎本与边际收益相百等时不再扩大投绊资规模，由此决芭定了投资需求的癌“半上限蔼”盎。斑3霸，资本的预期收半益率和预期的通唉货膨胀率4，市场需求按 蔼本期投资规模扩办大必然导致当期坝乃至以后时期生拌产能力的迅速扩半大，只有当投资巴所形成的产品与岸整个社会对其产靶品的需求相适应阿时，不断扩大的胺投资所形成的生百产能力才不会被敖闲置，扩大生产蔼能力才可能是持坝续的。否则，由傲于市场容量的限昂制，迅速扩大的办生产能力所生产胺的产品会出现滞敖

5、销，这将会严重碍影响投资效益的爱提高和利润的增肮长。艾 阿5稗，现有生产能力巴的利用率白 盎现有生产能力的案利用程度高，同肮期投资需求会减傲少；相反，现有扮生产能力的利用耙程度较低，同期癌投资需求会增加霸。可见，现有生爸产能力的利用率扳与同期投资需求暗成反比。扳6办，在建投资规模八 摆 扒在建工程是正在柏建设中的固定资岸产或改良工程，拔包括成套或单项跋建设的生产性和瓣非生产性的固定鞍资产以及维修、隘安装、扩建、改艾建和大修理工程败。一般情况下，啊在建投资规模与叭投资需求成正比埃。在建项目所处埃的不同阶段投资扳需求不同：在建坝项目处于设备购把置和建筑安装阶傲段投资需求大霸,阿反之，投资需求败会相

6、对减少。啊7，折旧率与折背旧的资本量版8，其他影响因扳素：佰 肮 百自然条件；袄 版 经济发展阶段半；皑 氨 班 办技术进步；熬 碍 碍 跋组织要素班四，投资需求的奥制约条件艾 1，资本边际霸净收益率0佰 资本边际净收板益率=边际投资癌收益率-利息率敖 2，边际投资癌收益率下降的趋安势岸3，边际投资收癌益率下降的抵销佰因素阿产品价格上涨凹暗短期因素罢技术进步坝埃长期因素五，投资的影响蔼（一）对经济总拜量的影响：乘数斑效应懊 盎 1皑，投资乘数的含邦义盎：班投资乘数靶是指自发性投资耙增长所引起的国哀民收入增长的倍摆数。拌 般K=哀白Y/岸扮I=1/(1-傲c)靶2，霸投资乘数的效应皑：正向效应与

7、负板向效应袄投资乘数是以投唉资作为初始的自叭发性需求吧巴需求由供给满足哀并产出国民收入肮靶新的国民收入形熬成新一轮需求扒办进一步又产生新唉的国民收入鞍芭又形成新需求白-蔼拜y/鞍半I 肮 阿3阿，投资乘数形成俺的条件邦1熬）正常的消费和白储蓄：板 Y=C版+S 稗消费率、储蓄率笆的取值在癌01白之间的正常范围班内。所以，佰K=1/1-c隘总大于瓣1霸。版2癌）适度的投资环扒境：笆 靶指投资渠道畅通办，有利于资金流案动的金融市场。埃这有利于储蓄向半投资的转化，有翱利于自发性投资埃需求形成斑 班3袄）存在放宽供给昂与资源的机制：白 白乘数的作用，会氨使需求接近供给扮和资源量，足够暗的供给能力和宽班

8、松的资源约束，百是乘数发生作用佰的前提，三者具唉有同向性。还有扮一个制度性条件伴，即经济要内涵跋型增长，而不是傲数量型增长。柏 案4斑，投资乘数的作扒用结果啊1凹）促使需求水平颁逐渐提高：在需傲求没有受到供给哎约束条件下，投阿资乘数作用的结哀果，会产生数倍罢于初始需求的引敖致性需求。每一坝次刺激需求都会邦使消费需求水平澳上升和生活质量吧提高，产生消费办需求刚性。因此阿，每次刺激需求霸都会产生新需求爸。暗2爱）促使国民收入艾生产能力不断提笆高：投资乘数作唉用袄佰数倍的引致性需斑求邦颁储蓄转化为投资半柏生产能力增加，背供给扩大。癌3芭）导致经济运行般波动幅度增加：伴经济高涨时期，澳投资增长国民收巴

9、入增长；经济下胺滑时期，投资减颁少，国民收入减柏少，关键取决于懊投资的继续增长般，但前期投资过斑大，后继的储蓄白难以维持，原有白规模的投资继续板下滑；或者资源埃或供给不足使投般资减少，导致经败济衰退。投资需白求膨胀罢傲社会总需求膨胀八胺经济过热靶绊物价上升，资源隘配置错位；投资般需求不足熬爸社会总需求不足般肮经济过冷爱班失业增加，资源凹闲置。胺（二）对经济结肮构的影响拔 1. 佰投资影响生产结般构案 癌一方面，投资影白响经济存量：对肮现有项目实行关百、停、并、转，唉调整其存量离不翱开投资行为，投澳资的倾斜影响现拔成生产结构改变盎的方向。另一方佰面，合理安排投搬资增量将使形成碍新的生产结构，绊决

10、定着未来产业隘结构是否合理。岸 罢 八必须考虑以下因碍素：第一，现存摆生产结构的制约俺。例如，农业生矮产结构的优化要颁求由自给自足型氨向集中生产区域芭内某些具有优势暗的产品生产和项板目转移；提高农吧业的专业化水平哎，培育主导产业版；这些都向投资笆提出了要求。第拌二，产业结构的颁现状制约投资的岸规模和投资结构啊。因为现有原材般料、燃料和动力熬等投资所需要的皑生产要素的总量懊和构成是投资得扳以实现的前提。败可见投资既改变挨现有产业结构，摆又依赖于现成的岸产业基础。第三哀，产业结构的高搬度化演进轨迹指艾明投资的方向。板即投资的方向要昂符合产业结构的啊发展趋势，产业霸结构的升级依赖巴于投资。懊2. 版

11、投资影响分配结笆构靶 奥投资结构与分配板结构相辅相成，敖互相影响。分配版结构主要表现为背国家、集体、个搬人不同经济主体办之间的分配比例稗和初次分配与再挨分配之间的比例袄。分配结构受多暗种因素的影响，傲如分配政策、税肮收政策、所有制板结构等。但是，白投资规模的倾斜案、投资结构不同啊和投资效率的高败低同样会影响这跋两种主要的分配白结构；相反，分哀配结构的不同，版在利益诱导下，版投资方向将会改敖变。罢3. 阿投资影响消费结搬构按 蔼生产的目的是为伴了消费，消费引熬导生产，从而引斑导投资。消费结坝构的变化、消费阿的升级、消费者扒消费倾向的改变般均会影响投资方矮向，决定着投资昂规模。投资使这癌一切得以实

12、现，奥投资影响消费结拌构。邦4. 吧投资影响地区结爱构袄 熬从空间上分析，稗投资对地区经济拔的发展和生产力爱的空间布局极为疤重要，投资政策跋的空间倾斜使各板地区生产力不同癌程度提升，从而哀构造生产力的空巴间布局。受投资板资源的限制，投扒资规模不可能无芭限扩大，在投资啊规模一定时，一啊些地区投资的增疤加意味着其他地版区投资的减少，柏使一些地方发展昂较快，另一些地扮区发展缓慢，从叭而拉大地区间发拜展的差距，形成捌不同的生产力布搬局。扳 坝第二节版 扮适度投资总量与跋合理投资结构的邦确定敖一，适度投资总隘量的确定背 1稗，适度投资总量懊的概念隘 阿 扒适度投资总量胺是指在一定时期暗内，适应经济、把科

13、技和社会发展稗需要，又能为国八力所能承受，并袄有利于国民经济扮宏观目标实现的疤投资规模。敖 叭2，适度投资总肮量的标准瓣有利于合理利用肮资源，实现没有矮通货膨胀的充分埃就业。按有利于保持国民霸经济持续稳定增懊长。拌有利于提高投资癌的经济效益，促翱进国民经济的快柏速增长。背有利于实现当前班消费与长远消费佰的最佳结合。具体标准：版1百）阿投资供求平衡，霸投资品价格稳定搬，视为投资规模拌适度；柏投资品价格上涨鞍，视为投资规模阿膨胀；瓣投资品价格下降搬，视为投资规模昂萎缩。版2叭）颁适度的投资率八 哀（罢= 氨投资总额敖 / GDP胺），有利于生产胺、消费协调发展拌。佰投资率过高，投蔼资挤了现行生活啊

14、，表明投资规模奥膨胀；坝投资率过低，生案活挤了建设、投叭资，表明投资规颁模不足。败3）叭ICOR癌指标邦：懊用投资率除以经般济增长率就是凹3.4把，经济学中称为靶ICOR爱指标。简单地说敖，这个指标越高罢说明依赖投资的熬程度越大，投资暗效率和资源配置搬效率相对来说就挨比较低。傲二，合理的投资绊结构霸投资结构：指投按资总量在多部门扮的构成与分布比埃例。艾1，投资结构合岸理化的标准啊有利于促进社会安总供给平衡，实半现社会再生产的傲良性循环。碍有利于实现投资矮整体效益最大化跋。白有利于资源的优傲化配置和合理使白用。蔼有利于推动技术拜进步。把有利于地区经济拌的合理分工和协坝调发展。挨有利于扩大开放背。

15、捌具有动态化的最唉优投资比例。唉2，实现投资结啊构合理化的原则鞍和途径原则：肮投资项目规模适扮度化原则敖地区结构均衡化吧原则生产率上升原则懊重点投资与协调稗发展原则袄存量调整与增量捌调节相结合原则途径：疤完善市场经济体袄制，发挥企业的翱投资主体作用。摆正确制定和实施绊产业政策，引导蔼投资流向。啊合理运用财政、碍货币政策调节投矮资结构。隘通过政府投资调捌节投资结构。案利用法律和行政阿手段调节投资结碍构。三，政府投资斑政府投资是指政唉府为购置满足公癌共需求所必需的熬固定资产而花费凹的财政支出。 隘政府投资与非政颁府部门投资的特埃点柏政府投资的特点爱非政府部门投资斑的特点班以宏观调控为主捌要目的；不

16、以微矮观盈利为主要目佰的白以实现盈利为目盎的，追求利润最扮大化。疤项目投资规模较爱大，建设周期较昂长板总体上项目投资氨规模较小，建设哀周期较短耙投资项目的效益搬一般具有外溢性瓣，社会效益明显翱。颁投资项目的效益袄主要是内部性的芭货币收益，社会背效益较低唉政府投资与非政隘府投资范围皑项 目搬竞争性唉（轻工、纺织、傲机械、电器等加办工工业）拌基础性稗（基础设施：交胺通运输、机场港安口、桥梁、通讯哀等等；基础工业叭：能源、石油等哀基础原材料）阿公益性凹（文化、教育、昂科学、福利、行暗政、国防等）柏非政府投资安投资主体癌部分投资暗部分投资按政府投资稗重点项目、高科扒技开发等有选择埃参与盎集中必要资金进

17、啊行投资，并引导胺社会资金投入。笆应为投资主体，懊积极吸引社会资安金投入。盎政府投资的作用矮：敖市场机制条件下安政府对公益性项叭目和对基础产业拌的投资弥补市场挨调节的不足啊政府投资是国家氨进行宏观调控的百重要手段拔 熬投资总量调节案 扮 瓣投资结构调节笆 哎 扮导向性的作用颁 挨第三节颁 阿我国的投资需求背分析绊一，我国投资体靶制的演变坝投资体制，是指邦固定资产投资运捌行机制和管理制安度的总和。主要氨包括投资主体行疤为、资金筹措途懊径、投资使用方霸式、项目决策程百序、建设实施管暗理和宏观调控制矮度等方面。拌 投资活矮动的总量、结构拔和运行质量对于班促进经济增长、绊增加劳动就业、背稳定通货和保持

18、阿国际收支平衡有半着极为现实和深芭远的影响，这使癌得投资体制改革稗从一开始就成为霸我国经济体制改俺革的重要组成部爸分。绊 同时，敖因投资体制属于半综合性体制，它澳的改革与财政、胺金融、企业制度胺等多方面改革密哎切关联，因此，隘经济体制的整体蔼改革制约投资体绊制的改革进程。隘 稗（一）传统投资唉体制特征及其历霸史评价盎我国的投资体制背基本上是随着建靶国初期大规模济埃建设开始而逐步拌形成的。我们把疤这一时期的投资版体制称为传统计岸划经济条件下的俺投资体制。它最耙典型、最集中地安代表和反映了中案国传统计划经济八体制的全部特征皑，成为传统计划碍经济体制的核心哀组成部分。其有芭如下主要特征：凹 白（1）

19、投资主体奥：埃政府（主要是中哀央政府）是唯一拔的投资主体。企暗业(当时绝大部败分是国有国营企拔业)是政府的附爸属物疤 白（般2挨）投资决策：柏投资决策权高度搬集中于中央政府拌，地方政府只有疤建议权、执行权碍；无论是扩大再翱生产项目，还是芭简单再生产项目搬，都须按照一定案限额，由中央或胺省政府审查批准俺。昂 哀(3)投资渠道胺：阿投资资金基本上半来源于单一的财般政拨款，其特点暗是使用的无偿性熬。国内银行信贷叭资金极少用于固案定资产投资，国颁外信贷资金也十佰分有限。爱 (4)奥投资运行：芭传统经济体制是瓣条条(各部门)盎 或块块(各地邦方)分割的行政办隶属体制，投资般要素(包括资金爸、投资品和劳动

20、蔼力) 由中央政背府集中计划分配版和统一安排使用笆。岸 (5)凹投资管理：翱政府对投资的管哀理是直接管项目昂、管企业(包括瓣建设单位、设计摆、施工企业)，俺管分钱、分物、般分配施工队伍，柏综合管理、宏观唉管理十分薄弱。佰政府管理投资的坝方式是以单一的坝指令性计划为手隘段，以行政命令白(红头文件)为捌中介的直接管理败方式。稗 耙（6）投资责任盎：版传统投资体制是袄没有责任约束的班 氨“柏大锅饭版”鞍体制。大到全国埃投资总量、投向白、布局的决策失伴误，小到具体建爸设项目的选址、坝设计、施工的决唉策失误，都无法翱明确责任者，没笆办法追究责任。拜传统投资体制归挨结起来，就是以扳中央政府为主暗体、以高度

21、集中盎的指令性计划为霸手段、直接控制翱全社会投资活动拜全过程的相对完艾整的体系。扒 应当指熬出，在我国建国颁初期工业基础近澳乎空白，现代工把业基础十分薄弱扒的情况下，为了稗加快国民经济的班恢复和大规模经癌济建设的展开，皑这种由政府直接挨组织经济的体制瓣发挥了不可低估霸的重要作用。传背统的投资体制逐靶步发展演变成一板种僵化的模式，笆以至于成为生产佰力发展的绊脚石翱。颁（二）改革开放般以来投资体制改埃革的回顾按1.第一次高潮肮(1979白靶1987年)罢 这次改胺革高潮出现在投案资体制改革的起艾步阶段，简政放耙权、缩小指令性搬计划范围和投资搬项目建设实施的挨市场化是这次改板革高潮的基本特扮点，主要

22、内容包跋括：安 （1）中央皑和地方政府投资阿事权初步划分。扳 （2）逐步芭形成投资主体多艾元化格局。绊 （3）出现吧投资来源多渠道俺局面。拜 （4）改进胺投资计划管理体敖制。扒 （5）发展氨投资中介组织。啊 （6）在建盎设实施领域引入扮市场竞争机制。扳 （7）鼓励艾跨行业、地区和八企业的横向投资伴流动和联合拜2.第二次高潮傲(1988敖疤1991年)盎 （1）对重隘大长期建设投资耙实行分层次管理爱，初步划分了中案央和地方政府的胺投资范围，加重啊地方的重点建设唉责任。矮 （2）国务案院发布关于当版前产业政策要点盎的决定，用产隘业政策的形式明敖确了国民经济各阿个领域中重点支翱持和限制的产业扮及产品

23、，提出产暗业发展序列，并岸以此作为调整产扳业结构、进行宏稗观调控的依据。耙 （3）为保捌证重点建设有稳伴定的资金来源，疤建立了基本建设罢基金制。翱 （4）结合搬基础产品价格调佰整，在电力、石芭油、铁道、交通扳、邮电、民航等矮基础产业部门建拜立了专项建设资俺金。半 （5）开征扳固定资产投资方袄向调节税。懊 （6）成立皑国家专业投资公摆司，用经济办法斑对经营性投资进氨行管理。吧 （7）扩大八建设债券发行规蔼模，建立上海和唉深圳两个证券交把易市场，发行股霸票为直接融资开奥辟了渠道。袄 （8）在建坝筑安装、勘察设癌计、材料设备供捌应领域全面推行氨招标、投标制，霸发挥市场竞争机稗制的作用。袄3.第三次高

24、潮疤(1992年扳敖2004年7月澳)邦(1)中共中叭央关于建立社会澳主义市场经济体八制若干问题的决熬定提出深化投办资体制改革的主鞍要方向和基本内傲容。肮(2)财政体制拌改革，开始实行俺经常性预算和建白设预算相分离的氨复式预算管理。艾金融体制改革，疤组建国家开发银绊行，实现政策性奥金融与商业性金隘融相分离。暗(3)实行项目爱法人责任制和固凹定资产投资项目按资本金制度，建白立和规范投资主吧体风险约束机制袄。爸(4)全民所昂有制工业企业转按换经营机制条例翱和中华人民拔共和国公司法翱，对企业依法享背有包括投资决策败权在内的一系列百权益做出了具体暗规定。盎(5)国家发布疤股份制试点企把业宏观管理暂行耙

25、规定、股票哀发行与交易管理胺暂行条例，资捌本市场发育明显俺加快。爱(6)国务院颁百布90年代国挨家产业政策纲要奥、指导外商哎投资方向暂行规八定及外商投爱资产业指导目录半，逐渐形成以拌国家产业政策为盎核心、以资金源罢头控制为主要手白段的投资宏观调敖控体系。般（7）银行开始班推行独立审贷。背“败谁投资,谁决策佰，谁承担风险和岸责任癌”稗的原则逐步建立颁。跋（8）政府投资扒行为逐步规范，背主要用于关系国伴家安全和市场不矮能有效配置资源扮的经济社会领域稗，用于加强公共安产品和提供公共耙服务的基础设施败建设、保护和改芭善生态环境、促笆进欠发达地区的搬经济社会发展、案推进科技进步和跋高技术产业化。扳（三）

26、国务院搬关于投资体制改搬革的决定（2瓣004年7月）爱1.改革政府对柏企业投资项目的翱管理制度，按照吧谁投资、谁决策把、谁收益、谁承氨担风险的改革原办则，变审批制为笆核准制和登记备颁案制板2.改进和完善扮政府投资的管理班制度癌3.以间接调控笆为主，加强和改八进对全社会投资巴的宏观调控拌4.建立和完善傲各项监管制度，捌进行政府投资项翱目的事前、事中吧和事后的全面监熬管碍5.半伴关于投资体制改凹革的决定笆胺还就放宽社会资颁本投资领域，扩暗大股权融资市场拔、企业债券飞行艾审批改为核准等霸提出了有一定力扳度的改革意见耙二，我国当前投肮资规模与结构分办析氨1，国内投资的皑规模与速度哀我国的投资率与啊投资

27、增长率芭投资率高的原因哎：熬第一，城市化水捌平的提高。城市熬规模扩大带来更巴多的城市基础设埃施投资和房地产版投资及相关行业奥快速增长。半第二，工业化推奥动。工业化必然盎伴随着大规模的懊机器生产，必然傲意味着大量的设安备投资。暗第三，地方政府埃相互攀比，把增哎加投资作为推动肮经济快速增长的白主要手段。绊第四，部分行业澳盲目投资、低水坝平重复建设的势傲头尚未得到有效笆遏制。氨投资规模过大对跋社会经济发展的傲影响伴：凹第一，加剧了煤袄、电、油、运等熬方面供求关系紧肮张的矛盾岸。扒 翱第二，影响经济版结构的调整和优啊化。投资的增速蔼远快于消费的增拜速，使二者之间傲的比例关系失衡澳。啊第三，加大了通佰货

28、膨胀压力。投靶资规模过大使投扒资品价格高位运瓣行，成为推动物案价上涨的重要因拌素。哎第四，增大了经癌济运行的潜在风半险。固定资产投扮资规模偏大、增暗速过快与货币信斑贷投放偏多相互碍推动、互为因果癌，如果任其发展伴，一旦市场需求绊变化，势必导致搬企业生产经营困坝难，银行呆帐、疤坏账增加，金融佰风险加大，下岗爱和失业人员增多埃，影响经济运行肮和社会稳定。把 投资与过剩：懊投资具有双重坝“百性格般”耙，它既是当期的矮需求，又是下一按期的供给。虽然爱投资消化着当期跋总产出的资本品拔或生产资料，从罢而作为需求拉动肮经济增长，但是捌，投资将形成下吧一期的生产能力凹，创造出更多的叭产品供给。如果矮下一期更多

29、的产翱品需要再用更多埃的投资去消化的半话，那么，这种疤经济增长不具有胺可持续性，最终扒将被严重的生产唉过剩所中断半。啊2般，投资结构分析哀投资主体结构分颁析阿按用途划分固定矮资产投资结构扳各地区城镇投资敖情况罢按资金来源渠道懊看投资结构皑第四节拜 盎融资机制：储蓄笆罢投资的转化敖基础知识：融资艾的方式捌 一、直艾接融资和间接融傲资摆 所谓直罢接融资，是指融安资双方在金融市扒场上借助于各种斑融资工具的发行懊及交易实现的融澳资活动。挨间接融资指指商白业银行通过开展背存贷款及投资业扒务实现的融资活啊动。由于在这种肮融资方式中，货爱币资金的所有者半（存款人）与货柏币资金的最终需般求者（银行贷款般或投资

30、的对象）敖系通过银行开展癌负债与资产业务奥间接的联系在一绊起的，因此称之柏为间接融资。背二、债权融资和霸股权融资袄所谓债权融资，背是指通过各种信爱用工具的发行及巴交易活动发生的奥融资活动。在债岸权融资活动中，背融资双方是一种艾债权债务关系，袄投资者为债权人暗，筹资者为债务挨人。芭而股权融资指股颁份公司通过股票敖的发行及交易活氨动发生的融资。霸三、短期融资和胺中长期融资艾短期融资一般是唉指融资期限不超扒过一年的融资活爸动，而超过一年肮不超过五年的融疤资为中期融资，啊超过五年的则为颁长期融资。傲四、有保证的融哎资和无保证的融绊资邦保证融资，系指疤在融资活动中用盎筹资者或与第三袄方的物质资产向爱持有

31、该工具者或扒债权人提供还款艾保证的融资，而袄仅由筹资者的资败信做出的还款承扒诺的融资为无保霸证融资。白五、原生融资和碍衍生融资盎按融资活动的标氨的工具不同，又疤可分为原生融资澳和衍生融资，即班以原生工具为标佰的物的融资活动案为原生融资，而颁与衍生工具为标爸的物的融资活动斑为衍生融资。白一，储蓄皑埃投资转化的三个般阶段阿改革开放前：啊“盎政府财政主导型稗”熬。俺改革开放以来：白“伴国有银行主导型啊”氨。哎未来：爸“板金融市场主导型哎”啊。皑二，国有银行主办导机制的弊端般1，增加银行债板务风险挨间接融资企业负敖债率偏高，拌过度负债使企业艾本息不断积累，澳资金成本上升，板企业亏损而陷入把偿债困境。银

32、行碍坏帐增加，只能傲用新增储蓄来偿拜还本息。若出现耙挤兑，中央银行啊只能大规模发现笆货币，引发通货板膨胀。疤2背，耙商业银行资产负班债结构期限班错配突出耙商业银行资金来背源短期化，资金版运用长期化趋势爸明显，存贷款期半限错配问题日益办突出。按资金来源方面，按企事业单位和居扒民一般存款活期拜化趋势明显。资瓣金运用方面，贷爸款呈长期化趋势案。隘3，阻碍国有企邦业改革。唉国有企业维持生啊存和获利的捷径坝就是获得银行贷昂款，且可将资金疤使用风险转嫁给捌银行，使用资金艾不受成本与收益靶的制约，形成板“跋高投入、高成本巴、低产出、低收碍益敖”碍的粗放运行轨道安。懊4，削弱货币政版策调控功能。扮中央银行难以

33、实伴施独立的货币政八策，削弱了宏观办调控效果。背5阿，中小企业和非霸国有企业融资困鞍难熬三，改革和完善般储蓄安佰投资转化机制的捌基本思路爱1，深化国有银瓣行的产权制度改拌革，加快建立现鞍代银行制度。坝2，调整银行信扳贷结构。懊3，促进居民部芭门实物投资比重澳的提高。皑4, 加快农村绊金融改革。傲5笆，促进资本市场凹健康发展罢第五节肮 懊资源与投资板一，资源与经济罢增长案在经济学的框架哎内，资源约束所柏导致的稀缺资源案最优配置是常见挨问题。扮 吧资源约束的两种埃形式笆 绊资源的懊“奥流量约束隘”芭形式。主要特征翱是资源受到技术霸经济条件的制约岸，无法全面地由稗潜在资源向现实败资源转化，在这坝种情

34、况下，人们般担心的是资源获皑取的流量与质量碍，而不是资源存凹在与否。班 白资源的拔“按存量约束爸”疤形式。即考虑资扳源供给的可持续拔性问题。败 跋中国是人口众多澳、人均资源相对蔼较少的国家，经盎过多年的发展，肮中国在经济建设皑方面取得了巨大矮的成就，但也消班耗了大量的资源版，资源存量与经版济总量之间的矛鞍盾越来越突出。扮可以说，在几十昂年间，中国的资办源约束已经从流敖量约束迅速转为哀存量约束。斑二，资源价格与矮投资鞍（一）我国资源伴价格存在的问题拜1胺，资源价格基本捌上是政府定价或稗政府指导价，只岸反映了资源开发凹成本，没有全面佰覆盖环境破坏成俺本和安全生产成蔼本。资源税很低拜，没能真实反映哀

35、市场供求关系和澳资源稀缺程度，澳致使资源价格偏捌低。熬2澳，资源性产品之斑间比价关系不合胺理。吧（二）资源价格澳改革滞后的影响叭1伴，不利于优化资靶源配置、转变经把济增长方式和建拜设资源节约型社稗会。我国偏低的癌资源价格不能及伴时和充分地反映绊市场供求和资源熬稀缺程度，缺乏芭对投资者、经营鞍者和消费者的激罢励和约束作用，盎这在一定程度上案加剧了资源的过翱度开发、过度需拔求和过度浪费。案2斑，偏低的资源价爱格加剧了资源供凹求紧张的矛盾。挨从需求来看，资扳源价格偏低导致昂资源需求的过快颁增长，特别是不澳正常的投机性资艾源需求的快速增坝长。从供给来看哀，资源价格偏低蔼，影响了资源企按业的生产积极性半3懊，资源价格扭曲版带来国际收支失敖衡和汇率上升的按压力。由于国内鞍的资