财务管理计算公式整理汇总

1、扮第二章财务报霸表分析氨一、基本的财务颁比率绊（一）变现能力邦比率1、流动比率颁流动比率=流动阿资产资产负债2、速动比率绊速动比率（隘流动资产存货氨）流动负债般3、保守速动比安率（现金短矮期证券应收票埃据应收账款净俺额）流动负债皑（二）资产管理稗比率1、营业周期耙营业周期矮存货周转天数昂应收账款周转天爱数伴2、存货周转天百数按存货周转率巴销售成本平八均存货吧存货周转天懊数360存扳货周转率碍3、应收账款周氨转天数班应收账款周稗转率销售收入班平均应收账款拌应收账款周霸转天数360翱应收账款周转拔率叭“销售收入捌”数据来自利润安表，是指扣除折矮扣和折让后的销靶售净额。拔4、流动资产周拜转率颁流动资

2、产周岸转率销售收入唉平均流动资产鞍5、总资产周转邦率销售收入扒平均资产总额（三）负债比率1、资产负债率阿资产负债率稗（负债总额半资产总额）1百00%2、产权比率傲产权比率罢（负债总额股瓣东权益）10隘0%鞍3、有形净值债摆务率奥有形净值债搬务率负债总邦额（股东权益白无形资产净值奥）100%昂4、已获利息倍暗数蔼已获利息倍芭数息税前利润坝利息费用碍长期债务与伴营运资金比率隘长期负债（流拔动资产流动负鞍债）绊5、影响长期偿艾债能力的其他因氨素绊（1）长期叭租赁半（2）担保绊责任阿（3）或有八项目板（四）盈利能力懊比率1、销售净利率澳销售净利率袄（净利润销稗售收入）10背0%2、销售毛利率斑销售毛利

3、率瓣（销售收入版销售成本）扒销售收入1背00%笆3、资产净利率稗半资产净利率班（净利润平艾均资产总额）办100%埃4、净资产收益氨率败净资产收益艾率净利润平啊均净资产10颁0%板二、财务报表分板析的应用斑（一）杜帮财务邦分析体系1、权益乘数败权益乘数伴1（1-资产白负债率）2、权益净利率碍权益净利率扒资产净利率俺权益乘数暗巴销售净利率熬资产周转率权绊益乘数按（二）上市公司疤财务比率1、每股收益柏每股收益矮净利润年末普啊通股份总数爸（熬净利润优先股蔼股利）（年度按股份总数年度柏末优先股数）2、市盈率阿市盈率（倍白数）普通股每扳股市价普通股隘每股收益3、每股股利爸每股股利拌股利总额年末败普通股股份

4、总数4、股票获利率矮股票获利率癌普通股每股股案利普通股每股阿市价100%5、股利支付率巴股利支付率案（普通股每股霸股利普通股每奥股净收益）1伴00%柏6、股利保障倍蔼数跋股利保障倍巴数普通股每股耙净收益普通股肮每股股利袄八1股利支拔付率7、每股净资产案每股净资产摆年度末股东权阿益年度末普通绊股数8、市净率佰市净率（倍叭数）每股市价懊每股净资产案（三）现金流量叭分析1、流动性分析板（1）现金到期把债务比跋现金到期捌债务比经营现摆金流量净额本安期到期的债务办（2）现金流动捌负债比耙现金流动矮负债比经营现澳金流量净额流唉动负债敖（3）现金债务扳总额比疤现金债务拔总额比经营现艾金流量净额债扳务总额败2

5、、获取现金能搬力分析靶（1）销售现金蔼比率耙销售现金比艾率经营现金流按量净额销售额版（2）每股经营斑现金流量净额靶每股经营现颁金流量净额经百营现金流量净额办普通股股数奥（3）全部资产翱现金回收率翱全部资产现凹金回收率经营奥现金流量净额挨全部资产10蔼0%摆3、财务弹性分俺析把（1）现金满足艾投资比率扮现金满足投罢资比率近5年矮经营现金流量净拜额之和近5年傲资本支出、存货蔼增加、现金股利吧之和板（2）现金股利艾保障倍数爱现金股利保佰障倍数每股经瓣营现金流量净额办每股现金股利耙第三章财务预阿测与计划癌一、财务预测的唉步骤1、销售预测柏财务预测的起点爸是销售预测。俺2、估计需要的笆资产颁3、估计收入

6、、安费用和保留盈余氨4、估计所需融佰资昂二、销售百分比柏法鞍（一）根据销售斑总额确定融资需傲求皑1、确定销售百昂分比哀2、计算预计销叭售额下的资产和靶负债佰3、预计留存收蔼益增加额拔留存收益增唉加预计销售额氨计划销售净利霸率（1-股利颁率）霸4、计算外部融背资需求埃外部融资需办求预计总资产爸预计总负债芭预计股东权益胺（二）根据销售岸增加量确定融资班需求翱融资需求资产耙增加负债自然阿增加留存收益疤增加坝罢（资产销售百分凹比新增销售额扒）（负债销售凹百分比新增销懊售额）计划巴销售净利率计罢划销售额（1岸股利支付率）案矮三、外部融资销般售增长比罢外部融资销澳售增长比资产扒销售百分比负阿债销售百分比暗

7、计划销售净利率盎（1+增长叭率）增长率瓣（1-股利支罢付率）四、内含增长率笆如果不能或靶不打算从外部融案资，则只能靠内败部积累，从而限笆制了销售的增长胺。此时的销售增鞍长率，称为“内安含增长率”。拜五、可持续增长伴率唉概念：是指不增般发新股并保持目斑前经营效率和财蔼务政策条件下公邦司销售所能增长唉的最大比率。跋其中：经营效率板体现于资产周转安率和销售净利率胺。耙财务政策啊体现于资产负债昂率和收益留存率安。皑1、根据期初股胺东权益计算可持八续增长率阿可持续增长半率股东权益增案长率笆笆百爱埃翱期初权益资本唉净利率本期收唉益留存率板败销售净利率扳总资产周转率版收益留存率哎期初权益期末总白资产乘数疤2

8、、根据期末股碍东权益计算的可拜持续增长率罢可持续增长艾率班 绊 暗 澳3、可持续增长板率与实际增长率耙的联系：八（1）如果某一按年的经营效率和扮财务政策与上年拔相同，则实际增肮长率、上年的可鞍持续增长率以及捌本年的可持续增邦长率三者相等。霸这种增长状态，鞍可称之为平衡增扮长。拔（2）如果某一翱年的公式中的4百个财务比率有一搬个或多个数值增八长，则实际增长按率就会超过本年白的可持续增长率稗，本年的可持续百增长率会超过上袄年的可持续增长班率。隘（3）如果某一岸年的公式中的4肮个财务比率有一拌个或多个数值比摆上年下降，则实哎际销白售增长就会低于坝本年办的可持续增长率摆，本年的可持续翱增长会低于上年颁

9、的可持续增长率艾。按（4）如果公式巴中的4项财务比颁率已经达到公司氨的极限水平，单哎纯的销售增长无摆助于增加股东财版富。耙第四章财务估板价凹一、货币时间价安值的计算（一）复利终值奥Sp（艾1+i）eq o(sup 6(n),sdo 2()艾其中：（1+i班）eq o(sup 6(n),sdo 2()岸被称为复利终值百系数，符号用（巴，i，n）表示版。（二）复利现值昂Ps（哎1+i）爸 其中：俺（1+i）佰被称为复利现值跋系数，符号用（斑，i，n）表示哎。（三）复利息ISP扳（四）名义利率扮与实际利率叭i（1+坝）笆-1八式中：r蔼名义利率；办M扮每年复利次数；昂i鞍实际利率。艾（五）普通年金绊

10、终值和现值柏1、普通年金矮终值S=A盎 式中蔼是普通年金1元败、利率为i、经八过n期的年金终跋值，记作（挨,i,n）,称坝为年金终值系数吧。2、偿债基金As扳 式中颁是普通年金终值安系数的倒数，称碍为偿债基金系数皑，记作（芭,i,n）。芭3、普通年金现瓣值PA敖式中扮称为年金现值系把数，记作（捌,i,n）癌4 、投资回收挨系数AP靶式中背是普通年金现值扮系数的倒数，称阿为投资回收系数般，记作（跋,i,n）。半（六）预付年金笆终值和现值啊1、预付年金般终值把SA伴-1八式中的哎-1是预付年扒金终值系数。它拜和普通年金终值伴系数柏相比，期数加1艾，而系数减1，疤可记作（碍,i,n+1）八-1。拌2

11、、预付年金盎现值计算阿PA唉爸+1拔 式中鞍+1是预付年挨金现值系数。它袄和普通年金现值罢系数稗相比，期数要减按1，而系数要加凹1，可记作（般，I，n-1）摆+1。（七）递延年金碍1、第一种方暗法：是把递延年吧金视为N期普通搬年金，求出递延笆期末的现值，然拜后再将此现值调坝整到第一期初。胺 P俺=A(P/A案,i,n)盎 P伴=P稗(1+i)办0 艾1 败 2 叭 3 4癌 5斑 6 跋 7伴 氨 癌 叭 挨 挨 疤 100 跋 100 邦 100 伴 100胺第二种方法：是疤假设递延期中也爸进行支付，先求按出（MN）期碍的年金现值，然哎后，扣除实际并拔未支付的递延期凹（M）的年金现癌值，即可

12、得出最矮终结果。懊P把A（P/A隘，i，m+n）搬 P按=A（P/A稗，i，m）岸 P奥= P吧- P（八）永续年金PA二、债券估价蔼（一）债券估价隘的基本模型白PV背+敖+般 式中懊：PV债券价芭值埃I瓣每年的利息拜M傲到期的本金i贴现率艾 n债券到袄期前的年数艾（二）债券价值胺与利息支付频率凹1、纯贴现债搬券：是指承诺在颁未来某一确定日拜期作某一单笔支巴付（F）的债券罢。叭 P版V艾 2、平拜息债券：是指利叭息在到期时间内昂平均支付的债券拜。绊PV盎+捌式中：唉m年付利息次跋数；稗扳N到期时间的绊年数；癌霸i每年的必要癌报酬率；肮昂M面值或到期耙日支付额。芭3、永久债斑券：是指没有到吧期日

13、，永不停止艾定期支付利息的坝债券。PV拔耙（三）债券的收碍益率芭购进价格拔每年利息年金败现值系数面值暗复利现值系数俺VI（板P/A，i，n按）M（P/扳S，i，n）罢用试误法求绊式中的i值即可熬。伴 白i=i搬+哎(i靶-i白)熬 也可用简澳便算法求得近似隘结果：拌i=疤100%叭式中俺：I每年的利霸息敖俺M到期归还埃的本金；八暗P买价；把埃N年数。三、股票估价败（一）股票评价吧的基本模式P伴 式跋中：D矮t年的股利；阿股利多少，取决扒于每股盈利和股般利支付率两个因百素。胺R版-贴现率；办t矮-年份。百（二）零成长股耙票的价值昂P拔DR板（三）固定成长扳股票的价值P皑式中：D凹D埃（1+g）；

14、暗D柏为今年的股利值岸；办g凹股利增长率。啊（四）非固定成斑长股票的价值般采用分段邦计算，确定股票吧的价值。哎（五）股票的收半益率R+g般 式中：隘-股利收益率哎g扮股利增长率，或鞍称为股价增长率邦和资本利得收益凹率。爸P芭是股票市场形颁成的价格。四、风险和报酬笆（一）单项资产耙的风险和报酬1、预期值板预期值（岸）埃式中：P霸第i种结果出昂现的概率；拌K败第i种结果出罢现后的预期报酬奥率；熬N摆所有可能结果的按数目。唉2、离散程度艾（方差和标准差败）拌表示随机变傲量离散程度的量拔数，最常用的是盎方差和标准差。（1）方差鞍总体方差懊懊样本方差扮（2）标准差俺总体标准板差耙样本标准盎差百总体，是指

15、我们凹准备加以测量的班一个满足指定条般件的元素或个体安的集合，也称母绊体。捌样本，就是这种敖从总体中抽取部捌分个体的过程称皑为“抽样”，所唉抽得部分称为“巴样本”碍式中：n表示样隘本容量（个数）爱，n-1称为自疤由度。扳在财务管理实哎务中使用的样本俺量都很大，没有邦必要区分总体标癌准差和样本标准半差。隘在已经知道每拜个变量值出现概哎率的情况下，标胺准差可以按下式摆计算：标准差（）傲变化系数芭是从相对角度观懊察的差异和离散翱程度。其公式为盎：白班变化系数白哎（二）投资组合八的风险和报酬熬1、预期报澳酬率隘 r霸=安 板式中：r邦是第j种证券哀的预期报酬率；啊A岸是第j种证券敖的在全部投资额瓣中的

16、比重；败M叭是组合中的证佰券种类总数。2、标准差拔式中：m癌组合内证券种暗类总数；败A巴第j种证券在叭投资总额中的比艾例；白A俺第k种证券在笆投资总额中的比跋例；稗半是第j种证券啊与第k种证券报罢酬率的协方差。扒3、协方差佰的计算摆扒r皑霸哎 板式中：r颁是证券j和证绊券k报酬率之间挨的预期相关系数昂；伴傲是第j种证券蔼的标准差；瓣坝是第k种证券昂的标准差。4、相关系数碍相关系数柏（r）俺（三）资本资产跋定价模型叭1、系统风险挨的度量（贝他系疤数）昂袄办矮r斑（柏）霸式中：COV敖（K斑，K把）是第J种证碍券的收益与市场岸组合收益之间的颁协方差；瓣埃市场组合的标阿准差；案靶第J种证券的哎标准差

17、；靶r爱第J种证券的耙收益与市场组合叭收益之间的相关坝系数。摆2、贝他系数的挨计算方法有两种拌：稗一种是：使用肮回归直线法。瓣另一种是按照叭定义求，其步鞍骤是：斑第一步求跋r靶 (相关系数)鞍相关系数（半r）八拔第二步求标准差皑、斑利用公式办斑求出啊、背办第三步求贝他系矮数笆俺r爸（伴）暗3、投资组合的坝贝他系数背4、证券市场傲线敖K挨=R笆+(K把R唉)扒 式中：K八是第i个股票跋的要求收益率；颁R癌是无风险收益绊率；安K哎是平均股票的败要求收益率；爸(K百R耙)是投资者为败补偿承担超过无埃风险收益的平均绊风险而要求的额摆外收益，即风险哀价格。芭第五章投资翱管理挨一、资本投资评半价的基本原理

18、坝投资人要求的收搬益率摆靶债务比重鞍利率（1-爸所得税率）+板所有者权益比重罢疤权益成本办投资者要求的收安益率即资本成本哎，是评价项目能爸否为股东创造价昂值的标准。案二、投资项目评捌价的基本方法（一）净现值法爸净现值背半式中：n鞍投资涉及的年胺限；叭I跋第k年的现金白流入量；叭O靶第k年的现金巴流出量；袄i胺预定的贴现率稗。哎（二）现值指数俺法拜现值指数肮皑俺优点：可案以进行独立投资瓣机会获利能力的拌比较。巴（三）内含报酬爱率法拌内含报哎酬率的计算，通拜常需要“逐步测叭试法”。再用内澳插法来改善。爸i=i傲+艾(i班-i搬)（四）回收期法隘回收期柏矮主要用于皑测定方案的流动佰性而非营利性。挨（

19、五）会计收益哎率法隘会计收益岸率癌100%肮三、投资项目现傲金流量的估计把（一）现金流量哀的估计要注意以昂下四个问题：隘1、区分相关拌成本和非相关成办本敖2、不要忽视拔机会成本蔼3、要考虑投懊资方案对公司其白他部门的影响扒4、对净营运坝资金的影响懊（二）固定资产搬更新项目的现金隘流量举例：版继耙续使用旧设备白n6斑200霸（残值）坝6氨00700凹70070版0700八70070百0白更换爱新设备n艾10 艾 背 绊 鞍 版 3颁00(残值)唉24004暗0040邦040挨040拔0400耙400拌400办40040澳0半1、不考虑时间把价值的固定资产癌的平均年成本把旧设备平均俺年成本捌新设备

20、平均芭年成本懊2、考虑时间价稗值的固定资产的扒平均年成本八有三种计算把方法：八（1）计算现金白流出的总现值，靶然后分摊给每一佰年。捌叭旧设备平均年成扒本摆啊凹新设备平均年成叭本矮佰（2）由于各年扳已经有相等的运哎行成本，只要将唉原始投资和残值版摊销到每年，然白后求和，亦可得背到每年平均的现蔼金流出量。柏靶旧设备平均年成按本搬岸+700叭叭新设备平均年成摆本岸把+400皑（3）将残值在安原投资中扣除，凹视同每年承担相百应的利息，然后艾与净投资摊销及巴年运行成本总计柏，求出每年的平敖均成本。靶瓣旧设备平均年成斑本捌巴+700+20颁015%跋拜新设备平均年成把本癌瓣+40030岸015%摆3、固定

21、资产的傲经济寿命岸UAC版（靶，i，n）皑式中：U敖AC固定资产伴平均年成本氨C癌固定资产原值扳；耙S邦n年后固定资稗产余值；澳C坝第t年运行成矮本；凹n胺预计使用年限邦；鞍i邦投资最低报酬罢率；扒（三）所得税和暗折旧对现金流量岸的影响盎税后现金坝流量的计算有三版种方法：叭1、根据现金稗流量的定义计算哀营业现拌金流量营业收绊入付现成本罢所得税癌2、根据年末坝营业结果来计算斑营业现版金流量税后净白利润+折旧暗3、根据所得蔼税对收入和折旧背的影响计算捌营业现肮金流量收入搬（1-税率）柏付现成本（1敖-税率）+折旧败税率扒四、投资项目的耙风险处置盎（一）投资项目矮风险的处置方法瓣1、调整现金傲流量法

22、八风险调整懊后净现值百式中：a挨是t年现金流稗量的肯定当量系把数，它在01盎之间。哎2、风险调整败折现率法八调整后净把现值八风险调整折叭现率是风险项目八应当满足的投资唉人要求的报酬率班。爸疤项目要求的收益伴率澳百无风险报酬率八+项目的（敖市场平均报酬率叭癌无风险报酬率败）柏（二）企业资本爱成本作为项目折巴现率的条件佰使用企业癌当前的资本成本哀作为项目的折现稗率，应具备两个皑条件：一是项目霸的风险与企业当邦前资产的平均风疤险相同；二是公盎司继续采用相同熬的资本为新项目案筹资。熬计算项目的净现岸值有两种方法：皑1、实体现金流邦量法。即以企业稗实体为背景，确佰定项目对企业现拌金流量的影响，搬以企业的

23、加权平矮均成本为折现率氨。埃净现值摆原始投资哎2、股权现金流傲量法。即以股东皑为背景，确定项百目对股权现金流翱量的影响，以股哎东要求的报酬率般为折现率。捌净现值皑股东投资哎（三）项目系统疤风险的估计啊项目系统风爸险的估计的方法败是使用类比法。袄类比法是寻找一版个经业务与待评皑估项目类似的上按市企业以该上市氨企业的值，这按种方法也称“替拜代公司法”。把调整时，先将含隘有资本结构因素斑的半转换为不含负债霸的癌，然后再按照本肮公司的目标资本吧结构转换为适用爱于本公司的皑。转换公式如下败：叭1、在不考虑盎所得税的情况下巴：跋2、在考虑所叭得税的情况下：懊根据肮可以计算出股东百要求的收益率，暗作为股权现

24、金流啊量的折现率。如阿果采用实体现金敖流量法，则还需啊要计算加权平均瓣资本成本。靶扮霸第六章流动霸资金管理拔一、现金和有价扮证券管理绊企业置存现金哀的原因，主要是埃满足交易性需要哎、预防性需要和盎投机性需要。稗确定最佳现金氨持有量的方法有氨以下几种：傲（一）成本分析肮模式佰企业持有现金百将会有三种成本拌：机会成本、管鞍理成本和短缺成澳本。三项成本之敖和最小的现金持白有量，就是最佳碍持有量。（二）存货模式罢利用公式：总袄成本机会成本翱+交易成本（办C/2）K+叭（T/C）F扒求得最佳现金持啊有量公式：C唉式中：颁T一定期间内熬的现金需求量；扮胺F每次出售有啊价证券以补充现叭金所需的交易成奥本；肮

25、吧K持有现金的岸机会成本，即有把价证券的利率。（三）随机模式翱现金返回八线R傲+L靶现金存量挨的上限H3R俺摆2L板式中：b敖每次有价证券巴的固定转换成本般；版i邦有价证券的日俺利息率；隘半预期每日现金艾余额变化的标准拌差。翱二、应收账款管半理班应收账款赊敖销的效果好坏，矮依赖于企业的信敖用政策。信用政跋策包括：信用期靶间、信用标准和埃现金折扣政策。（一）信用期间班确定恰当的信板用期的计算步骤傲：爱1、收益的增败加氨收益的增肮加销售量的增跋加单位边际贡白献碍2、应收账款俺占用资金的应计蔼利息增加伴应收账应碍计利息应收账哎款占用资金资凹本成本懊应收账款般占用资金应收邦账款平均余额阿变动成本率办应

26、收账款艾平均余额日销皑售额平均收现耙期盎3、收账费用奥和坏账损失增加胺4、改变信用蔼期的税前损益跋改变信埃用期的税前损益办收益增加成搬本费用增加（二）信用标准鞍评估标准以“俺五C”系统来进板行。拜1、品质：绊指信誉。白2、能力：靶偿债能力。巴3、资本：袄财务实力和财务疤状况。柏4、抵押：埃能被用作抵押的柏资产。跋5、条件：阿经济环境。板（三）现金折扣盎政策熬确定恰当的拔现金折扣政策的爸计算步骤：伴1、收益的案增加颁收益的增摆加销售量的增肮加单位边际贡隘献拔2、应收账般款占用资金的应昂计利息增加皑按提供现金折扣的叭应计利息案+蔼3、收案账费用和坏账损坝失增加碍鞍4、估计现金折板扣成本的变化哎挨现

27、金案折扣成本增加胺新的销售水平傲新的现金折扣率佰袄按享受现金折蔼扣的顾客比例翱旧的销售水平霸熬矮旧的现金折奥扣率享受现金斑折扣的顾客比例版哎5、提供现金办折扣后的税前损案益颁税岸前损益收益增伴加成本费用增俺加三、存货管理皑（一）储备存货绊的成本1、取得成本澳（1）订货成唉本哎（2）购置成瓣本2、储存成本3、缺货成本捌（二）经济订货摆量基本模型笆1、经济罢订货量芭背式中：哀K每次订货的碍变动成本瓣矮D存货年需要版量；癌瓣K靶储存单位变动把成本敖2、每年板最佳订货次数N斑凹3、与批凹量有关的存货总懊成本TC版办4、最佳邦订货周期t唉半5、经济昂订货量占用资金懊I艾按U隘式瓣中：U存货单邦价。爸（三

28、）订货提前鞍期昂再订货点岸RLd把式中：败L交货时间；案拔d每日平均需安用量。伴（四）存货陆续唉供应和使用肮1、经济耙订货量办隘式中败：P每日送货凹量；拔百d存货每日俺耗用量。傲 2、翱与批量有关的存百货总成本TC叭（五）保险储备阿1、再订胺货点R交货时柏间平均日需求扒+保险储备艾2、存货半总成本TC爸缺货成本保坝险储备成本扳暗傲K懊SN+B背K霸式中佰：K癌单位缺货成本捌；岸挨S一次订板货缺货量；盎埃N年订货艾次数；白斑B保险储瓣备量；敖暗K百单位存货成本艾。捌第七章筹资管爸理板一、债券的发行胺价格盎债券发行价哎格扳耙式中瓣：t付息期数氨；办稗n债券期限蔼。拌二、应付账款的隘成本百放弃现金折

29、伴扣成本皑邦三、短期借款的蔼信用条件1、信贷限额癌是银行对罢借款人规定的无耙担保贷款的最高伴额。澳2、周转信贷暗协定笆是银行具办有法律义务地承安诺提供不超过某凹一最高限额的贷熬款协定。版3、补偿性余俺额坝是银行要办求借款企业在银绊行中保持按贷款瓣限额或实际借用败额一定百分比的坝最低存款余额。袄实际利率哎100%半四、短期借款的澳支付方法唉1、收款法：敖是在借款到期时碍向银行支付利息奥的方法。懊2、贴现法：拜是银行向企业发柏放贷款时，先从阿本金中扣除利息艾部分。懊实际利率胺跋100%翱3、加息法：靶是银行发放分期隘等额偿还贷款时搬采用的利息收取挨方法。邦实际利率邦爸100%皑第八章股利分邦配一、

30、股票股利昂发放股票扮股利后的每股收扮益蔼发放股票邦股利后的每股市懊价拔式哎中：E唉发放股票股利办前的每股收益；办按D白股票股利发放捌率；盎安M股利分翱配权转移日的每拌股市价。隘第九章资本成吧本和资本结构一、债务成本坝（一）简单债务皑的税前成本斑P癌柏求使该式成立的氨K跋（债务成本）傲式中：P熬债券发行价格暗或借款的金额，敖即债务的现值；盎P办本金的偿还金芭额和时间；败I捌债务的约定利岸息；埃K百债务成本；敖N搬债务的期限，拔通常以年表示。绊（二）含有手续百费的税前债务成八本背P柏（1-F）安求使该式成立的拔K凹（债务成本）斑式中捌：F发行费用霸占债务发行价格芭的百分比。案（三）含有手续按费的税

31、后债务成背本摆1、简便算癌法爸搬税后债务成靶本K盎K板（1t）伴摆式中：啊t所得税税率碍。瓣这种算法是案不准确的。只有吧在平价发行、无耙手续的情况下，奥简便算法才是成白立的。摆2、更正式熬的算法八P凹（1-F）按求使该式成立的版K皑（债务成本）霸二、留存收益成巴本伴（一）股利增长暗模型法爱K背拜+G爱式中：K阿留存收益成本盎；爱D邦预期年股利额坝；氨P按普通股市价；巴G板普通股利年增疤长率。把（二）资本资产绊定价模型敖K半R熬R岸+（R八R霸）艾式中岸：R奥无风险报酬率八；昂熬R板平均风险股票奥必要报酬率；巴半股票的贝拜他系数。翱（三）风险溢价败法拔K巴K啊+RP暗式中：K罢债务成本；隘R碍P

32、白股东比债权人矮承担更大风险所笆要求的风险溢价邦。三、普通股成本胺K肮俺+G埃式中：D版预期年股利额佰；版P翱普通股市价；芭G傲普通股利年增绊长率。哎四、加权平均资佰本成本K稗式中：K佰加权平均资本板成本；捌K般第j种个别资把本成本；爱W癌第j种个别资邦本占全部资本的岸比重（权数）。五、财务杠杆哎（一）经营杠杆办系数阿DOL=板=哀=般 式中：安EBIT息前奥税前盈余变动额翱；拌EB哀IT变动前息岸前税前盈余；坝跋Q销售变动量蔼；佰Q懊变动前销售量；稗P爸产品单位销售价巴格；扳V八产品单位变动成邦本；班F笆总固定成本；氨S吧销售额；安VC胺变动成本总额伴。氨（二）财务杠杆扮系数昂DFL艾矮熬式

33、中：爱EPS普通股班每股收益变动额白；把隘EPS变动前疤的普通股每股收扒益；邦捌I债务利息。耙（三）总杠杆系办数摆DTL袄DOLDFL绊隘六、资本结构案（一）融资的每柏股收益分析叭每股收益隘分析是利用每股叭收益的无差别点唉进行的，所谓每疤股收益的无差别安点，是指每股收傲益不受融资方式隘影响的销售水平昂。熬每股收益E把PS半稗式中：S版销售额；岸V邦C变动成本；耙F办固定成本；隘I巴债务利息；俺T鞍所得税税率；敖N伴流通在外的普班通股股数；扮E般BIT息前税八前盈余。半（二）最佳资本阿结构拌 企业的隘市场总价值V扒股票总价值S+版债券价值B办 股票的搬市场价值S背式中：俺K挨权益资本成本肮。K版

34、R癌R暗+（R芭R拌）靶安加权平均资本成啊本板K叭翱税前债务资本成皑本癌笆债务额占总资本爱比重稗（1-阿所得税税率伴）霸权益资本成本隘皑股票额占总资本皑比重邦K鞍（矮）（1-T）+哎K巴（碍）叭式中：熬K埃税前的债务资绊本成本。芭第十章企业价熬值评估扮一、现金流量折肮现法巴（一）现金流量隘模型的种类癌 任何资按产都可以使用现霸金流量折现模型澳来估价，其价值暗都是以下三个变伴量的函数：价值1、现金流量罢在价值评估昂中可供选择的企癌业现金流量有三瓣种：摆（1）股利现斑金流量模型傲股权价巴值岸股利现金版流量是企业分配按给股权投资人的跋现金流量。扒（2）股权现艾金流量模型板股权价隘值氨股权现金柏流量是

35、一定期间袄企业可以提供给笆股权投资人的现疤金流量，它等于耙企业实体现金流安量扣除对债权人蔼支付后剩余的部扮分。靶如果把股拔权现金流量全部搬作为股利分配，拌则上述两个模型安相同。拔（3）实体现巴金流量模型挨实体价敖值班股权价办值实体价值耙债务价值隘债务价八值敖实体现哎金流量是企业全翱部现金流入扣除白成本费用和必要佰的投资后的剩余挨部分，它是企业拔一定期间可以提矮供给所有投资人拌（包括股权投资办人和债权投资人芭）的税后现金流按量。耙企业总价懊值营业价值+昂非营业价值把柏自由现金流傲量现值+非营业巴现金流量现值2、资本成本爸股权现金背流量只能用股权般资本成本来折现佰，实体现金流量搬只能用企业实体拔的

36、加权平均冷酷澳成本来折现。伴3、现金流量肮的持续年数爱大部分估蔼价将预测的时间暗分为两个阶段。把第一阶段是有限跋的、明确的预测碍期，称为“详细绊预测期”，或称半为“预测期”。敖第二阶段是预测哎期以后的无限时安期，称为“后续板期”，或“永续皑期”。懊企业价值氨预测期价值+后捌续期价值俺（二）现金流量吧模型参数的估计矮1、预测销售俺收入按销售收入取氨决于销售数量和捌销售价格两个因佰素。哀2、确定预测隘期间奥（1）预测的靶基期岸基期是指作芭为预测基础的时伴期，它通常是预蔼测工作的上一个百年度。耙确定基期数爱据的方法有两种爱：一种是以上年懊实际数据作为基败期数据；另一种昂是以修正后的上案年数据作为基期

37、把数据。如果通过皑历史财务报表分胺析认为，上年财叭务数据具有可持懊续性，未来也不斑会发生重要的变邦化，则以上年实芭际数据作为基期芭数据。如果通过翱历史财务报表分啊析认为，上年的背数据不具有可持碍续性，就应适当扳进行调整，使之坝适合未来的情况矮。版（2）详细预邦测期和后续期的霸划分埃详细预测期颁通常为57年班，如果有疑问还柏应当延长，但很芭少超过10年。懊企业增长的不稳疤定时期有多长，盎预测期就应当有胺多长。熬3、预计利润般表和资产负债表笆（1）预计成岸本、费用和支出班根据预计销奥售收入和成本费叭用销售百分比，岸可以估计主营业爸务成本、营业和般管理费用以及折俺旧费。斑（2）预计需白要的营业资产班

38、营业傲流动资产流动搬资产无息流动吧负债阿营业办资产营业流动皑资产+营业固定阿资产净值+营业碍其他长期资产蔼隘-无息长隘期负债哎（3）预计所百需的融资按如何筹集霸资金取决于企业耙的筹资政策，根哀据筹资政策我们笆可以利用前面学埃过的知识计算出伴来。俺（4）预计财暗务费用跋财务费吧用短期借款斑短期利率+长期阿借款长期利率矮（5）预计股拌利和年末未分配叭利润摆利润总扳额主营业务收叭入-主营业务成隘本-营业和管理爱费用-折旧费-俺财务费用疤净利霸利润总额所得阿税哀股利败本年净利内部斑筹资傲年末未皑分配利润年初鞍未分配利润+本扳年净利润-股利败年末股斑东权益股本+笆年末未分配利润爱有息负盎债及股东权益邦有

39、息负债+股东按权益八4、预计现金挨流量办在忽略非营扮业损益、非营业哎资产和非营业现跋金流量的情况下奥，企业的营业价霸值等于企业总价阿值，营业资产等翱于投资资产，自跋由现金流量等于暗实体现金流量。安实体现金流量瓣有两种衡量方法啊：扮般一种方法八是以息前税后营板业利润为基础，啊扣除各种必要的隘支出后计算得出俺。瓣实体现金埃流量营业现金懊净流量-资本支爱出霸败（营业现班金毛流量-营业背流动资产增加）翱-资本支出办艾（息前税啊后营业利润+折拌旧与摊销）-营碍业流动资产增加耙艾-资本拔支出埃爱息税前营熬业利润（1-拌所得税税率）+坝折旧与摊销捌皑-营业流按动资产增加-资瓣本支出俺拔另一种方法疤是加总全部

40、投资案人的现金流量：敖实体现金艾流量普通股权盎现金流量+债权斑人现金流量+优癌先股现金流量疤（1）息税前搬营业利润般息税前营把业利润主营业霸务收入主劳务耙务成本其他业芭务利润哎佰营业和袄管理费用折旧斑（2）息前税背后营业利润安息前税后熬营业利润息税挨前营业利润息罢税前营业利润所暗得税艾计算息前摆税后营业利润所芭得税有两种方法坝：扳 = 1 * GB2 斑叭平均税率法傲息税爱前营业利润所得按税息税前营业白利润平均所得拌税税率爸 = 2 * GB2 癌挨所得税调整法靶息税败前营业利润所得跋税所得税额背利息支出抵税啊（3）营业现碍金毛流量坝营业现昂金毛流量息前败税后营业利润按折旧与摊销隘（4）营业现

41、鞍金净流量扮营业现挨金净流量营业爸现金毛流量营皑业流动资产增加颁（5）实体现八金流量奥实体现板金流量营业现艾金净流量资本版支出坝败息前税昂后营业利润净安投资敖总投资办营业流动资产百增加资本支出白净投资邦总投资折旧罢与摊销罢斑营业流动资产昂增加资本支出半折旧与摊销氨安本期有息负债澳增加本期所有伴者权益增加柏（6）股权现袄金流量靶股权现案金流量实体现叭金流量债权人袄现金流量疤坝实体现敖金流量税后利霸息支出偿还债俺务本金新借债佰务熬拔实体现班金流量税后利绊息支出+债务净碍增加胺 胺 股权现金流量笆实体现金流量般债权人现金流奥量按叭息前税霸后营业利润折霸旧与摊销营业袄流动资产增加皑邦资本熬支出税后利息

42、扮费用债务净增拜加阿碍（利润败总额利息费用罢）（1税率坝）净投资拌艾税埃后利息费用债百务净增加奥埃（税后啊利润税后利息肮费用）净投资扒税后利息费用吧绊债八务净增加靶扒税后利案润（净投资安债务净增加）肮癌税后利瓣润（1负债白率）净投资盎绊税后利敖润（1负债斑率）（资本支颁出折旧与摊销败）伴疤（1熬负债率）营岸业流动资产增加安（7）现金流扒量的平衡关系霸实体巴现金流量融资霸现金流量斑实体耙现金流量息前白税后营业利润袄净投资俺融资耙现金流量债权翱人现金流量股绊权现金流量按5、后续期现金岸流量增长率的估绊计扒现金流量折哀现的永续增长模罢型：办后续期价扒值瓣在稳定状态斑下，实体现金流俺量、股权现金流板量

43、和销售收入的岸增长率相同，因般此，可以根据销坝售增长率估计现佰金流量增长率。挨6、企业价值的艾计算捌（1）实体现金耙流量模型挨后续期终值吧罢后续期现值板后续期终值败折现系数哎企业实体价伴值预测期现金皑流量现值+后续霸期现值瓣股权价值矮实体价值债务矮价值百估计债务价哀值的标准方法是扳折现现金流量法把，最简单的方法蔼是账面价值法。隘（2）股权现金爸流量模型办实体价值唉股权价值债务扮价值拔（三）现金流量佰模型的应用胺1、股权现金流班量模型的应用碍（1）永续增稗长模型白股权价值扮碍永续增长模败型的特例是永续瓣增长率等于零，坝即零增长模型。伴股权价值摆翱（2）两阶段笆增长模型扮股权价拔值预测期股权袄现金

44、流量现值懊后续期价值的现啊值叭把+艾（3）三阶段伴增长模型颁股权价值捌增长期现金流量安现值转换期现百金流量现值后傲续期现金流量现暗值傲佰+二、经济利润法肮（一）经济利润疤模型的原理1、经济收入熬本期收入哎期末财产期隘初财产2、经济成本扒经济成本不敖仅包括会计上实阿际支付的成本，瓣而且还包括机会板成本。3、经济利润绊（1）计算爱经济利润的一种氨最简单的办法盎经济利巴润息前税后营拌业利润全部资扮本费用矮（2）计算唉经济利润的另一叭种办法是用投资叭资本回报率与资败本成本之差，乘爸以投资资本。败经济利润吧期初投资资本艾（期初投资资扮本回报率加权唉平均资本成本）捌4、价值评估隘的经济利润模型阿企业价值唉

45、期初投资资本爱经济利润现值盎公式中的把期初投资资本是隘指企业在经营中败投入的现金：巴全部投耙资资本所有者昂权益有息债务佰案（流动资产矮无息流动负债笆）（长期资产疤净值无息长期芭负债）熬（二）经济利润隘估价模型的应用碍1、预测期经叭济利润的计算拌经济利润俺（期初投资资癌本回报率加权斑平均资本成本）扮期初投资资本俺爱息前税后营业癌利润期初投资隘资本加权平均捌资本成本隘2、后续期价敖值的计算艾后续期经艾济利润终值后肮续期第一年经济扮利润/（资本成扳本增长率）安后续期经案济利润现值后百续期经济利润终氨值折现系数哎3、期初投资啊资本的计算埃期初投资资暗本是指评估基准艾时间的企业价值办。估计期初投资碍资本

46、价值时，可稗供选择的方案有背三个：账面价值八、重置价值或可半变现价值。采用挨账面价值符合经鞍济利润的概念。熬4、企业总价跋值的计算懊企业总价柏值期初投资资般本+预测期经济稗利润现值+后续办期经济利润现值三、相对价值法碍（一）相对价值俺模型的原理版相对价值模型瓣分为两类，一类氨是以股权市价为霸基础的模型，包绊括跋股权市价/净利碍、搬股权市价/净资坝产摆、胺股权市价/销售氨额袄等比率模型。班 另一类是以企瓣业实体价值为基氨础的模型，包括岸实体价值/息前阿税后营业利润、昂实体价值/实体隘现金流量、实体半价值/投资资本绊、实体价值/销鞍售额。下面介绍伴三种常用的股权佰市价比率模型。隘半1、市价/净利肮

47、比率模型熬（1）基本模熬型颁市盈率邦市价/净利每板股市价/每股净阿利拌目标企业安每股价值可比败企业平均市盈率邦目标企业的每霸股净利耙（2）模型原隘理叭处于稳定背状态企业的股权巴价值为皑股权价挨值耙本期市柏盈率拔内在市挨盈率啊从上式可蔼以看出，市盈率艾的驱动因素是企伴业的增长潜力、按股利支付率和风拜险（股权资本成板本）。伴（3）模型的凹适用性靶市盈率安模型最适合连续邦盈利，并且值版接近于1的企业昂。埃如果收半益是负债，市盈凹率就失去了意义坝。瓣2、市价/净皑资产比率模型败（1）基本模懊型啊市净率埃市价/净资产百股权价胺值可比企业平澳均市净率目标柏企业净资产柏（2）市净率版的驱动因素肮本期市把净率

48、百驱动市净率唉的因素有权益报把酬率、股利支付按率、增长率和风叭险。其中权益报斑酬率是关键因素矮。邦（3）模型的八适用性肮主要适用跋于需要拥有大量案资产、净资产为傲正值的企业。柏企业的净颁资产是负值时，翱市净率没有意义盎，无法用于比较霸。爸3、市价/收艾入比率模型癌（1）基本八模型安收入乘按数股权市价/摆销售收入每股蔼市价/每股销售矮收入百 安 目标企业股权捌价值可比企业案平均收入乘数般目标企业的销售白收入般（2）基本巴原理版将股利摆折现模型的两边翱同时除以每股销皑售收入，则可以奥得出收入乘数：疤本昂期收入乘数白收入乘澳数的驱动因素是芭销售净利率、股埃利支付率、增长办率和股权成本。癌（3）模型挨

49、的适用性稗主要适用于销售瓣成本率较低的报巴务类企业，或者爱销售成本率趋同颁的传统行业的企扮业。颁局限性敖：不能反映成本笆的变化，而成本熬是影响企业现金霸流量和价值的重阿要因素之一。柏（二）相对价值阿模型的应用瓣1、可比企业白的选择芭通常的做法案是选择一组同业拌的上市企业，计搬算出它们的平均佰市价比率，作为板估计目标企业价哀值的乘数。敖岸2、修正的市价邦比率碍（1）修正市邦盈率半在影响市拔盈率的驱动因素爱中，关键变量是疤增长率。增长率胺的差异是市盈率罢差异的主要驱动皑因素。稗修正市盈率罢实际市盈率/（案预期增长率1懊00）搬有两种评估斑方法： = 1 * ALPHABETIC 板A百、修正平均市

50、盈稗率法暗修正平均市盈颁率可比企业平案均市盈率/（平阿均预期增长率敖100）俺企业每股价值办修正平均市盈率拔目标企业增长翱率100目癌标企业每股净利 = 2 * ALPHABETIC B、股价平均法胺目标企业每股鞍价值可比企业袄修正市盈率目靶标企业预期增长鞍率100斑目标企业每股拔净利疤（2）修正市净板率白修正的市净搬率实际市净率俺/（股东权益净百利率100）傲目标企业每耙股价值修正平暗均市净率目标败企业股东权益净澳利率100办目标企业每股皑净资产矮（3）背修正收入乘数暗修把正收入乘数实跋际收入乘数/销拔售净利率百目胺标企业每股价值背修正平均收入扮乘数目标企业矮销售净利率1哎00半目标企业每股

51、靶收入癌埃凹第十一章成熬本计算氨一、生产费用的熬归集和分配办（一）材料费用啊的归集和分配分配率扒啊某种产品应分配癌的材料数量（费颁用）盎 疤该种产品的材料耙定额消耗量（或啊定额成本）安分配率扒（二）人工费用绊的归集和分配分配率阿某种产品唉应分配的工资费按用该种产品实背用工时分配率拔（三）制造费用班的归集和分配吧制造费用埃分配率奥某产品应巴负担的制造费用绊该种产品实用霸工时数分配率败（四）辅助生产氨费用的归集和分笆配埃辅助生产半的单位成本版式中：辅助挨生产的产品或劳吧务总量中不包括安对辅助生产各车袄间提供的产品或唉劳务量。版阿各受益车间、产氨品或各部门应分伴配的费用唉 辅助生产的绊单位成本拔该车

52、间、产品或拌部门的耗用量安二、完工产品与昂在产品的成本分吧配方法白常用方法有以靶下六种：笆1、不计算俺在产品成本（即盎在产品成本为零肮）凹2、在产品白成本按年初数固凹定计算皑3、在产品拔成本按其所耗用罢的原材料费用计邦算拔4、约当量盎法绊在产品斑约当产量在产柏品数量完工程稗度靶单位成瓣本碍产成品氨成本单位成本挨产成品产量癌月末在吧产品成本单位般成本月末在产澳品约当产量哀 5、在产耙品按定额成本计案算靶月末在产肮品成本月末在癌产品数量在产挨品定额单位成本背产成品总背成本（月初在唉产品成本+本月拜发生费用）月哎末在产品成本鞍产成品单白位成本板 6、按定额背比例分配完工产按品和月末在产品哎成本的方法

53、（定靶额比例法）凹材料费用摆分配率袄完工产品疤应分配的材料成皑本完工产品定昂额材料成本材懊料费用分配率翱月末在产版品应分配的材料艾成本月末在产扒品定额材料成本巴材料费用分配耙率俺工资（费用）啊分配率芭完工产品应分把配的工资（费用拌）完工产品定百额工时工资（翱费用）分配率斑月末在产品应耙分配的工资（费阿用）月末在产笆品定额工时工佰资（费用）分配斑率俺三、联产品和副绊产品的成本分配（一）售价法绊在售价法下澳，联合成本是以拌分离点上每种产碍品的销售价格为澳比例进行分配的傲。拜（二）实物数量斑法肮单位数量（板或重量）成本叭四、成本计算的邦基本方法（一）品种法（二）分批法（三）分步法白1、逐步结转百分步

54、法艾这种方法扮适用于大量大批搬连续式复杂生产澳的企业。这种企邦业，有的不仅将靶产成品作为商品隘销售，而且生产把步骤所产半成品巴也经常作为商品挨对外销售。傲按照成本在搬下一步骤成本计邦算单中的反映方哀式，还可以分为笆综合结转和分项耙结转两种方法。案2、平行结转白分步法办是指在计算白名成本时，不计癌算各步骤所产半败成品成本，也不癌计算各步骤所耗伴用上一步骤的半袄成品，而只计算吧预防性生的各项捌其他费用，以及安这些费用中应计傲入产成品成本的懊份额，将相同产俺品的各步骤成本盎明细账中的这些癌份额平行结转、安汇总，即可计算碍出该种产品的产拔成品成本。背鞍第十二章成澳本数量利润傲分析一、损益方程式跋（一）基本的损稗益方程式啊利润销巴售收入总成本班单扮价销量单位伴变动成本销量胺固定成本芭（二）损益方程办式的变换形式白1、计算销量耙的方程式销量疤2、计算单价瓣的方程式瓣单价捌+单位变动成本败3、计算单位熬变动成本的方程俺式拜单位变隘动成本单价案4、计算固定邦成本的方程式稗固定成吧本单价销量俺单位变动成本扒销量利润颁（三）包含期间胺成本的损益方程绊式稗哎税前利润笆傲销售收入笆（吧变动销售成本办+昂固定销售成本疤）（耙变动销售和管理翱费跋+癌固定销售和管理按费啊）唉单价案销量（斑单位变动产品成俺本啊+白单位变动销售和埃