财务评价案例

1、 案例一 背景：爸某公司拟建设一瓣个工业生产性项跋目，以生产国内版急需的一种工业罢产品。该项目的皑建设期为1年，阿运营期为10年瓣。这一建设项目按的基础数据如下案：疤建设期投资（不佰含建设期利息）昂800万元，全盎部形成固定资产碍。运营期期末残般值为50万元，暗按照直线法折旧啊。暗项目第二年投产按，投入流动资金靶200万元。熬该公司投入的资颁本金总额为60摆0万元。白运营期中，正常坝年份每年的销售澳收入为600万埃元，经营成本为背250万元，产盎品销售税金及附佰加税率为6%，岸所得税税率为3靶3%，年总成本矮费用为325万扳元，行业基准收澳益率为10%。碍投产的第1年生捌产能力仅仅为设罢计生产

2、能力的6矮0%，所以这一奥年的销售收入与搬经营成本都按照爸正常年份的60案%计算。这一年叭的总成本费用为八225万元。投矮产的第2年及以巴后各年均达到设稗计生产能力。埃 耙问题笆：昂在表1-1中填氨入基础数据并计肮算所得税。巴计算项目的静态翱、动态投资回收拔期。暗计算项目的财务巴净现值。胺计算项目的内部笆收益率。盎从财务评价的角鞍度，分析拟建项肮目的可行性。败表1-1 哎 傲 爱 某拟建八项目的全部投资霸现金流量表 笆 袄 安 啊 单位：万元鞍序号哎项 巴 目伴合计叭建设期瓣运 安 营 癌 期拌1败2矮3耙4稗5拜6昂7肮8拌9捌10岸11搬生产负荷%蔼60哀100盎100班100摆100暗1

3、00吧100爸100伴100哀100氨1耙现金流入昂1.1班产品销售收入矮1.2颁回收固定资产余啊值稗1.3盎回收流动资金芭2白现金流出蔼2.1摆建设投资（不含伴建设期利息）敖2.2蔼流动资金懊2.3把经营成本颁2.4邦销售税金及附加俺2.5盎所得税板3蔼净现金流量胺4按折现系数（隘i按c俺=10%癌）靶0.909八0.827阿0.751扳0.683八0.621吧0.565肮0.513绊0.467坝0.424肮0.386芭0.351矮5矮折现净现金流量班6背累计折现净现金矮流量答案：问题：爱解：根据给出的肮基础数据和以下办计算得到的数据埃，填写表-挨，得到数据见表绊-。表中：癌销售税金及附加佰

4、销售收入销懊售税金及附加税罢率唉所得税=（销售蔼收入销售税金扳及附加总成本爸费用）所得税肮税率傲表1- 捌 捌 背 某拟建安项目的全部投资啊现金流量表 板 背 安 案 单位：万元碍序号懊项 把 目把合计扳建设期半运 扳 营 拌 期般1板2拜3鞍4笆5阿6稗7靶8靶9皑10板11艾生产负荷%癌60哀100隘100颁100班100芭100邦100八100笆100癌100鞍1哎现金流入背6010案360办600把600搬600巴600傲600柏600百600哀600背850罢1.1佰产品销售收入蔼5760澳360把600笆600颁600八600挨600瓣600背600版600唉600奥1.2搬回收固

5、定资产余跋值敖50伴50胺1.3奥回收流动资金佰200罢200柏2氨现金流出安4492.85唉800爱409.02斑364.87爸364.挨87爱364.87奥364.87埃364.87皑364.87吧364.87癌364.87白364.87阿2.1啊建设投资（不含敖建设期利息）罢800巴800碍2.2蔼流动资金啊200傲200版2.3隘经营成本安2400败150哎250稗250奥250霸250暗250背250埃250拌250安250八2.4敖销售税金及附加唉345.6叭21.6敖36拜36巴36颁36邦36拌36捌36蔼36盎36疤2.5胺所得税拜747.25爱37.42吧78.87鞍78跋

6、.87搬78.87鞍78.87邦78.87巴78.87胺78.87耙78.87袄78.87啊3熬净现金流量般1517.15笆-800唉-49.02稗235.13班235.13扳235.13坝235.13跋235.13唉235.13班235.13敖235.13懊485.13巴4扮累计净现金流量胺-800败-849.02耙-613.89百-378.76安-143.63艾91.5扮326.63皑561.76扒796.89澳1032.02柏1517.15傲5佰折现系数（氨i吧c翱=10%凹）熬0.909捌0.8疤27艾0.751翱0.683袄0.621盎0.565八0.513摆0.467坝0.424爱

7、0.386皑0.351百6安折现净现金流量拜-727.28按-40.52肮176.65柏160.59搬145.99罢132.73拌120.67爱109.69板99.72捌90.64佰170.04埃7唉累计折现净现金耙流量袄438.92捌-727.28暗-767.80哀-591.15板-430.56唉-284.57背-151.84扮-31.17哀78.52佰178.24扮268.88凹438.92胺8背折现系数（摆r叭1扒=19%隘）稗0.840俺0.706半0.593碍0.499挨0.419白0.352白0.296八0.249扳0.209鞍0.176白0.148背9袄折现净现金流量凹-672.

8、24稗-34.62岸139.53矮117.26暗98.52翱82.79哀69.57俺58.48霸49.14俺41.29板71.61爱10班累计折现净现金巴流量捌21.33翱-672.24百-706.86爸-567.33敖-450.07败-351.55败-268.76暗-199.19袄-140.71蔼-91.57俺-50.28巴2懊1.33翱11八折现系数（凹r哀2氨=斑20俺%昂）巴0.833阿0.694挨0.579俺0.482蔼0.402坝0.335败0.279蔼0.233背0.194哀0.162背0.135捌12版折现净现金流量安-666.64碍-34.04癌136.07吧113.40昂9

9、4.50按78.75霸65.62哀54.69翱45.57艾37.97拌65.30搬13柏累计折现净现金搬流量伴-8.81傲-666.64懊-700.68罢-564.61哀-451.21安-356.71岸-277.96拌-212.34熬-157.65爸-112.08澳-74.11按-8.81问题2：背解：根据表叭中的数据，按办以下公式计算项暗目的动态、静态拌投资回收期。凹项目的动态投资笆回收期（累计敖折现净现金流量芭出现正值的年份按数-1）+（出把现正值年份上年澳累计折现净板现金流量的绝对皑值出现正值年按份当年的折现净靶现金流量）昂（8-1）+埃（31.17/哀109.69）巴7.28年（般含年

10、建设期）八项目的静态投资隘回收期（累计昂净现金流量出现敖正值的年份数-澳1）+（出现正胺值年份上年累计袄净现金流绊量的绝对值出笆现正值年份当年哎的净现金流量）百（6-1）+拌（143.63傲/235.13疤）5.61年巴（含年建设期巴）问题3：懊解：根据表白中的数据，可罢求出项目的净现败值=438.9瓣2万元问题4：半解：采用试算法八求出拟建项目的败内部收益率，计熬算过程如下：鞍分别以哀r岸1罢=19%艾，叭r邦2吧=20%哀作为设定的折现澳率，计算各年的袄净现值和累计净奥现值，从而求得翱NPV矮1稗和NPV佰2把，见表1-2。般如果试算结果满哎足试算条件，则斑可以采用内插法办计算拟建项目得翱

11、内部收益率IR瓣R。即：把IRR=袄 r皑1斑+（氨r瓣2扮-捌 r蔼1爱）NPV疤1艾/（NPV伴1拜+懊柏NPV傲2伴八）=19%+1埃%*21.33扮/（21.33盎+奥班-8.81拌碍）=19.71鞍%问题5：拔解：因为：项目拌的净现值=43巴8.82万元碍0；该项目的内跋部收益率=19敖.71%行业懊基准收益率10按%；邦所以：从财务评耙价得角度，分析捌和评价该项目是邦可行的。案例二 背景：扒某房地产项目建隘设期为2年，运癌营期为6年。岸项目投资估算总半额为3600万拔元，其中：预计爸形成固定资产为稗3060万元（般含建设期利息为斑60万元），无岸形资产为540肮万元。固定资产扳使用

12、年限为10办年，残值率为4佰%，固定资产余跋值在项目运营期澳末收回。百无形资产在运营蔼期6年中，均匀半摊入成本。跋流动资金为80坝0万元，在项目百的寿命期期末收阿回。鞍项目的设计生产伴能力为年产量1爸20万件，产品瓣售价为45元/隘件，产品销售税八金及附加税率为艾6%，所得税税按率为33%，行昂业基准收益率为隘8%。捌项目的资金投入傲、收益、成本等胺基础数据，见表啊2-1。办还款方式为在运邦营期6年中，按扒照每年等额还本班利息照付的方式吧进行偿还（即从霸第3年至第8年绊）。长期贷款利案率为6%（按年巴计息）；流动资矮金贷款利率为4挨%（按年计息）耙。伴行业的投资利润敖率为20%，投埃资利税率为

13、25肮%。疤 翱问题办：岸编制项目的还本扮付息表。叭编制项目的总成暗本费用表。伴编制项目的利润蔼及利润分配表，凹并计算项目的投矮资利润率、投资案利税率和资本金搬利润率。斑编制项目的自有八资金现金流量表案，并计算项目的罢净现值、静态投跋资回收期。拔从财务评价的角哀度，分析拟建项昂目的可行性。碍表2-1 拜 某笆建设项目资金投罢入、收益及成本半表 罢 奥 单位芭：万元蔼序号按 挨 袄 矮 年背 份办项 目爸1爱2碍3矮4胺58版1般建设投资：白自有资金部分隘贷款（不含贷款澳利息）板1200艾340奥2000案2半流动资金：般自有资金部分百贷款部分巴300傲100拌400暗3肮年销售量（万件把）斑6

14、0懊90唉120唉4矮年经营成本罢1682半2360邦3230 答案：问题1：耙表2-2 按 啊 某项肮目还本付息表 扮 板 拔单位：万元皑序号颁项目 霸年份艾1笆2败3胺4碍5稗6按7笆8搬1摆年初借款累计叭2060笆1716.67阿1373.34办1030.01隘686.68碍343.35奥2般本年新增借款坝2000盎0柏0哎0颁0熬0白0氨3搬本年应计利息百60埃123.60叭103.00鞍82.40稗61.80扒41.20巴20.60碍4傲本年应还本金哀343.33奥343.33袄343.33耙343.33罢343.33佰343.34班5跋本年应还利息案123.60拌103.00挨82

15、.40蔼61.80半41.20叭20.60暗每年应偿还本金昂=第3年年初借疤款累计/还款期熬限=氨2060/6=笆343.33万摆元问题2：笆表傲2-3白 扳 氨 某项目总成本跋费用估算表 八 耙 单爱位：万元笆序号芭项目 艾年份昂1碍2哀3爸4翱5跋6半7绊8笆1扒经营成本肮1682笆2360摆3230挨3230芭3230班3230拜2唉折旧费背293.76懊293.76啊293.76罢293.76办293.76暗293.76暗3哀摊销费稗90爱90白90拜90笆90邦90哎4肮财务费用爱127.60傲123.00唉102.40佰81.80白61.20般40.60芭4.1霸长期借款利息矮12

16、3.60按103.00扒82.40哎61.80巴41.20板20.60跋4.2隘流动资昂金利息懊4.00笆20.00柏20.00澳20.00霸20.00鞍20.00扳5傲总成本费用肮2193.36班2866.76稗3716.16胺3695.56拜3674.96绊3654.36问题3：半表2-4 版 绊 某项扒目损益表 凹 岸 单位百：万元盎序号傲项目 捌年份板1挨2摆3埃4翱5碍6邦7凹8八1百销售收入拜2700鞍4050吧5400伴5400拔5400敖5400跋2皑总成本费用澳2193.36凹2866.76板3716.16吧3695.56氨3674.96俺3654.36昂3熬销售税金及附加埃

17、162.00爸243.00熬324.00熬324.00胺324.00碍324.00跋4碍利润总额背344.64八940.24跋1359.84艾1380.44哎1401.04敖1421.64百5皑所得税蔼113.73捌310.28唉448.75氨455.55班462.34扮469.14鞍6伴税后利润隘230.91板629.96版911.09矮924.89疤938.70敖952.50扳7扒盈余公积金柏23.09啊63.00矮91.11案92.49邦93.87碍95.25懊8靶可供分配利润把207.82凹566.96伴819.98挨832.40拜844.83懊857.25澳项目的投资利润暗率=25.

18、94百%；项目的投资霸利税率=32.摆38%；项目资摆本金利润率=6靶2.03%。问题4：拔固定资产余值=阿年折旧费*4+巴残值=293.埃76*4+30凹60*4%=1伴297.44万班元昂表2-5 哀 傲 某埃资本金按现金流量表（自鞍有资金） 按 笆 单位半：万元挨序号耙项目 皑年份拜1袄2佰3爱4癌5拔6矮7扒8澳1鞍现金流入傲2700胺4050澳5400把5400坝5400柏7497.44皑1.1懊销售收入哎2700俺4050傲5400蔼5400办5400挨5400芭1.2澳回收固定资产余靶值邦1297.44碍1.3艾回收流动资金佰800扳2斑现金流出叭1200稗340办2728.66

19、皑3379.61昂4448.48跋4434.68奥4420.87背4907.07搬2.1笆自有资金办1200埃340昂300碍2.2佰经营成本岸1682盎2360爸3230背3230背3230颁3230氨2.3霸偿还借款懊470.93柏466.33百445.73吧425.13蔼404.53碍883.93昂2.3.1澳长期借款本金偿肮还拔343.33叭343.33办343.33扳343.33爸343.33把343.33稗2.3.2耙长期借款利息偿般还按123.60靶103.00跋82.40啊61.80啊41.20艾20.60懊2.3.3柏流动资金本金偿百还扳500.00捌2.3.4般流动资金利息

20、偿败还瓣4.00案20.00矮20.00笆20.00袄20.00靶20.00哀2.4案销售税金及附加扳162.00叭243.00安324.00吧324.00澳324.00搬324.00氨2.5拌所得税跋113.73百310.28扮448.75艾455.55敖462.34靶469.14把3哎净现金流量懊-1200白-340拔-28.66哀670.39傲951.52芭965.32叭979.13扳2590.37柏4佰累计净现金流量巴-1200霸-1540碍-1568.6柏6安-898.27爱53.25拜1018.57昂1997.70奥4588.07癌5安折现系数（昂i巴c扒=8%熬）班0.926癌0

21、.857癌0.794拔0.735靶0.681捌0.630昂0.584白0.540唉6皑折现净现金流量柏-1111.2埃-291.48背-22.75扮492.74熬647.60背608.34翱571.32班1399.58柏7疤累计折现净现金按流量氨-1111.2叭-1402.6懊8熬-1425.4摆3埃-932.69隘-285.09吧323.25白894.57半2294.15爱根据表2-5计捌算项目的盈利能半力评价指标隘NPV=229凹4.15万元罢P败t罢=4.94挨年坝P把t拔=5.47般年问题5：八从财务评价角度罢，分析和评价该搬项目的可行性：笆因为：项目的投颁资利润率=25百.94%20

22、案%，项目的投资皑利税率25%败，项目的自有资拜金财务净现值=半2294.15袄万元0，项目蔼在全寿命期的盈斑利能力大于行业板水平。静态投资爸回收期为4.9摆4年，动态投资隘回收期为5.4拌7年。疤所以：从自有资隘金财务评价的盈斑利能力指标分析傲和评价该项目也笆是可行的。 案例三 背景：跋某新建项目正常百年份的设计生产肮能力为100万绊件，年固定成本懊为580万元，百每件产品销售价熬预计60元，销跋售税金及附加的按税率为6%，单拜位产品的可变成暗本估算额为40伴元。 问题：袄对项目进行盈亏爸平衡分析，计算般项目的产量盈亏凹平衡点和单价盈霸亏平衡点。拜在市场销售良好凹情况下，正常年碍份的可能盈利

23、额澳为多少？芭在市场销售不良拔情况下，企业欲胺保证能获年利润傲120万元的产袄量应为多少？背在市场销售不良捌情况下，为了促埃销，产品的市场俺价格由60元降哀低60%销售时哎，企业欲获年利背润60万元的年半产量应为多少？绊从盈亏平衡分析伴的角度，判断该邦项目的可行性。问题1：芭产量盈亏平衡点邦=固定成本/绊产品单价（1-袄销售税金及附加傲税率）-单位产岸品可变成本=奥35.37万吨办单价盈亏平衡点蔼=（固定成本+颁设计生产能力*啊可变成本）/设敖计生产能力+单坝位产品销售税金叭及附加=48.埃72元问题2：吧解：在市场销售斑良好情况下，正般常年份最大可能坝盈利额为：奥最大可能盈利额矮R=正常年份

24、总爸收益捌颁正常年份总成本瓣R=设计能力X敖单价(1罢癌销售税金及附加白税率)哀版(固定成本+设翱计能力X单位可摆变成本)办 =10奥0X60(1班半6)佰爱(580+10邦0X40)二1柏060万元问题3：背解：在市场销售拔不良情况下，每搬年欲获120万唉元利润的最低年暗产量为：捌产量=（利润+鞍固定成本）/坝产品单价（1-翱销售税金及附加岸税率）-单位产绊品可变成本=氨42.68万吨问题4：皑解：在市场销售跋不良情况下，为爸了促销，产品的邦市场价格降低1艾0时，还要维败持每年60万元叭利润额的年产量唉应为：艾产量=（利润+哀固定成本）/（啊产品单价-销售绊税金及附加-单翱位产品可变成本凹）

25、=59.48熬万吨问题5：背答：根据上述计扮算结果，从盈亏扮平衡分析角度，斑判断该项目的可艾行性。案1本项目产量搬盈亏平衡点35拌.37万吨，而隘项目的设计生产摆能力为100万颁吨，远大于盈亏昂平衡点产量，可靶见，项目盈亏平氨衡点较低，盈利扮能力和抗风险能皑力较强。拔2本项目单价昂盈亏平衡点49氨.40元吨，暗而项目的预测单拜价为60元吨埃，高于盈亏平衡俺点的单价。若市氨场销售不良，为颁了促销，产品价扮格降低在17捌67以内，仍捌可保本。扳3在不利的情哎况下，单位产品伴价格即使降低1拔0，每年仍能般盈利60万元。白所以，该项目获拌利的机会较大。氨综上所述，可以佰判断该项目盈利叭能力和抗风险能捌

26、力均较强。爱建造成本的敏感熬性分析按建造成本变化百矮分率颁-10%把-5%凹0%翱5%按10%皑总开发价值岸4312.5按4312.5绊4312.5耙4312.5哎4312.5吧土地成本总额矮991.9稗991.9懊991.9挨991.9癌991.9邦建造成本总额白1707.8颁1802.6唉1897.5爸1992.4跋2087.3爸广告及市场费把40.0颁40.0俺40.0懊40.0矮40.0爱总开发成本翱2739.7艾2834.5拔2929.4斑3024.3艾3119.2岸开发商利润埃1572.8靶1478.0艾1383.1百1288.2奥1193.3啊成本利润率拔57.4%跋52.1%熬47.2%邦42.6%跋38.3%靶成本利润率变化靶幅度艾+10.2%袄+4.9%柏0%暗-4.6%岸-8.9%艾建设周期的敏感胺性分析爱建设周期变化隘1年埃1.5年罢2年稗2.5年翱3.0年板总开发价值般4312.5癌4312.5斑4312.5俺4312.5伴4312.5半土地成本总额凹862.5坝924.9爱991.9阿1063.7叭1140.7扳建造成本总额绊1769.4懊1832.3唉1897.5皑1965.0啊2034.8肮广告及市场费坝40.0岸40.0耙40.