金融证券市场环境信息和战略性分析

1、主办单位安邦集团研究总部服务热600010-67686760（Fax）订阅热500电子邮件Industry_info网址地址北京市丰台区南方庄1号安富大厦15层邮编100079总第328期 2007/08/23-2007/08/29本期要目TOC o 1-4 h z HYPERLINK l _Toc176186157 战略性分析 PAGEREF _Toc176186157 h 1 HYPERLINK l _Toc176186158 暗【中国应慎防将摆“蔼汇率为纲背”斑作为解决问题的坝全部】巴 PAGEREF _

2、Toc176186158 h 啊1 HYPERLINK l _Toc176186159 邦【中国的保险业办打算在偏离保障摆的路线上走多远疤？】岸 PAGEREF _Toc176186159 h 凹2 HYPERLINK l _Toc176186160 环境信息 PAGEREF _Toc176186160 h 3 HYPERLINK l _Toc176186161 癌【统计局：绊7碍月宏观经济指数般再度逼近趋热警澳戒线】八 PAGEREF _Toc176186161 h 八3 HYPERLINK l _Toc176186162 斑【央行认为通胀安问题也许不会持扒续太长时间】版 PAGEREF _

3、Toc176186162 h 耙4 HYPERLINK l _Toc176186163 敖【央行：银行业坝应尽快建立高管八股票期权】败 PAGEREF _Toc176186163 h 唉4 HYPERLINK l _Toc176186164 奥【央行：尽快形俺成国有银行股权矮激励机制】捌 PAGEREF _Toc176186164 h 扒5 HYPERLINK l _Toc176186165 扳【银监会：美次跋级债危机对中国绊金融业影响有限熬】袄 PAGEREF _Toc176186165 h 敖5 HYPERLINK l _Toc176186166 爱【首期矮6000艾亿元特别国债发办行】耙

4、 PAGEREF _Toc176186166 h 爱6 HYPERLINK l _Toc176186167 懊【资产证券化试肮点扩大已经得到跋国务院批准】佰 PAGEREF _Toc176186167 h 扳6 HYPERLINK l _Toc176186168 艾【财政部将对金白融国资企业转让翱制定新规】隘 PAGEREF _Toc176186168 h 罢7 HYPERLINK l _Toc176186169 柏【首单公司债可百能在绊9哎月出台】鞍 PAGEREF _Toc176186169 h 拔7 HYPERLINK l _Toc176186170 挨【深圳中小企业爱可癌“佰抱团搬”暗

5、发行债券】哎 PAGEREF _Toc176186170 h 拌8 HYPERLINK l _Toc176186171 澳【我国将进一步胺扩大信贷资产证翱券化试】隘 PAGEREF _Toc176186171 h 捌8 HYPERLINK l _Toc176186172 霸【创业板草案获唉国务院批准】八 PAGEREF _Toc176186172 h 暗9 HYPERLINK l _Toc176186173 哎【券商直投试点哎将改写中小板股班东格局】瓣 PAGEREF _Toc176186173 h 拌9 HYPERLINK l _Toc176186174 佰【证监会发布证颁券市场资信评级办管

6、理办法】搬 PAGEREF _Toc176186174 h 哎9 HYPERLINK l _Toc176186175 癌【上市公司信披耙违规致股价异动伴或被暂停再融资爱】扳 PAGEREF _Toc176186175 h 安10 HYPERLINK l _Toc176186176 肮【屠光绍：稳步扮推进多层次市场扮建设】百 PAGEREF _Toc176186176 h 芭10 HYPERLINK l _Toc176186177 扳【下半年券商上疤市将是证监会新巴的工作重点】百 PAGEREF _Toc176186177 h 奥11 HYPERLINK l _Toc176186178 懊【证券

7、公司净资瓣本计算标准将做扮出调整】岸 PAGEREF _Toc176186178 h 按11 HYPERLINK l _Toc176186179 埃【任志刚：内地艾资金投资港股自疤由度或将更大】叭 PAGEREF _Toc176186179 h 靶12 HYPERLINK l _Toc176186180 板【港股直通车交懊易费用低于啊A颁股】霸 PAGEREF _Toc176186180 h 拌12 HYPERLINK l _Toc176186181 肮【我国拟扩大养氨老保险基金投资办范围】熬 PAGEREF _Toc176186181 h 扮13 HYPERLINK l _Toc176186

8、182 八【樊纲：应特别邦警惕股市和楼市爱资产泡沫】拜 PAGEREF _Toc176186182 h 暗13 HYPERLINK l _Toc176186183 安【夏斌：提高银扒行竞争力要大力盎推进公司治理】隘 PAGEREF _Toc176186183 h 坝14 HYPERLINK l _Toc176186184 疤【罗杰斯认为中班国股市目前处在俺初期泡沫阶段】叭 PAGEREF _Toc176186184 h 按14 HYPERLINK l _Toc176186185 盎【次贷风暴还未把动摇亚洲国家的肮货币紧缩政策】伴 PAGEREF _Toc176186185 h 哎15 HYPE

9、RLINK l _Toc176186186 搬【国际专家称中鞍国充斥次级抵押跋贷款】稗 PAGEREF _Toc176186186 h 耙15 HYPERLINK l _Toc176186187 八【谭雅玲称美国澳降低贴现率可能澳是加息的先兆】扮 PAGEREF _Toc176186187 h 板15 HYPERLINK l _Toc176186188 邦【危机反思不够笆，也许未来将有凹金融风暴】把 PAGEREF _Toc176186188 h 盎16 HYPERLINK l _Toc176186189 绊【经济全球化下扮各国通胀周期开办始一致】摆 PAGEREF _Toc176186189

10、 h 叭16 HYPERLINK l _Toc176186190 罢竞争对手情报氨 PAGEREF _Toc176186190 h 昂17 HYPERLINK l _Toc176186191 绊【建设银行有望班在年内发行扮90氨亿元耙A艾股】罢 PAGEREF _Toc176186191 h 班17 HYPERLINK l _Toc176186192 白【工行将收购澳版门诚兴银行】盎 PAGEREF _Toc176186192 h 哎18 HYPERLINK l _Toc176186193 碍【中行外汇敞口绊问题基本解决】爱 PAGEREF _Toc176186193 h 扒18 HYPERL

11、INK l _Toc176186194 半【交行欲联手汇扮丰设专业养老金摆公司】败 PAGEREF _Toc176186194 h 爸18 HYPERLINK l _Toc176186195 昂【华夏银行挨2007搬年净利增长柏35%碍】坝 PAGEREF _Toc176186195 h 版19 HYPERLINK l _Toc176186196 奥【光大集团董事啊长唐双宁上任后霸的整顿思路】奥 PAGEREF _Toc176186196 h 绊19 HYPERLINK l _Toc176186197 白【兴业银行信用俺卡发卡突破罢200八万】斑 PAGEREF _Toc176186197 h

12、 癌20 HYPERLINK l _Toc176186198 胺【国开行将参与巴组建富滇银行】霸 PAGEREF _Toc176186198 h 巴20 HYPERLINK l _Toc176186199 盎【重庆银行业紧叭缩二手房房贷业般务】捌 PAGEREF _Toc176186199 h 岸21 HYPERLINK l _Toc176186200 肮【上海银行上半靶年净利润增长近安4安成】斑 PAGEREF _Toc176186200 h 拜21 HYPERLINK l _Toc176186201 翱【中信证券伴8背亿元挥师进军股埃权投资】瓣 PAGEREF _Toc176186201

13、h 百21 HYPERLINK l _Toc176186202 坝【国泰君安上市啊受挫】捌 PAGEREF _Toc176186202 h 颁22 HYPERLINK l _Toc176186203 翱【光大证券拟发翱5.2暗亿股】板 PAGEREF _Toc176186203 h 白22 HYPERLINK l _Toc176186204 哎【东方证券独家懊举牌久联期货】叭 PAGEREF _Toc176186204 h 奥23 HYPERLINK l _Toc176186205 敖【兴业证券受让靶华商期货七成股翱权】按 PAGEREF _Toc176186205 h 碍23 HYPERLI

14、NK l _Toc176186206 爱【南方博时基金巴总规模双破柏2000昂亿】板 PAGEREF _Toc176186206 h 白23 HYPERLINK l _Toc176186207 板【中国人寿上半袄年赚癌232.89傲亿】奥 PAGEREF _Toc176186207 h 氨24 HYPERLINK l _Toc176186208 案【渣打银行重庆昂分行开业】爸 PAGEREF _Toc176186208 h 吧24 HYPERLINK l _Toc176186209 坝【德第二大银行疤投资失败】爱 PAGEREF _Toc176186209 h 百25 HYPERLINK l

15、_Toc176186210 半【新加坡淡马锡蔼家团欲收购伦敦拔交易所】靶 PAGEREF _Toc176186210 h 跋25 HYPERLINK l _Toc176186211 懊【次级债危机迫碍使巴克莱进行投稗资产品重组】案 PAGEREF _Toc176186211 h 盎25 HYPERLINK l _Toc176186212 市场信息 PAGEREF _Toc176186212 h 26 HYPERLINK l _Toc176186213 挨【上市银行利润案暴增，利差收入罢仍是主要利润来昂源】盎 PAGEREF _Toc176186213 h 唉26 HYPERLINK 邦l _T

16、oc碍1761862芭14暗 懊【上半年国有银扳行汇兑损失大增伴】艾 PAGEREF _Toc176186214 h 唉26 HYPERLINK l _Toc176186215 癌【中资银行执行搬力普遍偏弱】伴 PAGEREF _Toc176186215 h 笆27 HYPERLINK l _Toc176186216 稗【二季度沪公积办金放贷环比增扳43%唉】懊 PAGEREF _Toc176186216 h 拜27 HYPERLINK l _Toc岸1761862奥17版 安【中国成为世界拜第二大风险投资氨目的国】案 PAGEREF _Toc176186217 h 哀28 HYPERLINK

17、 l _Toc176186218 熬【上半年全国典般当额增加八31%哎】埃 PAGEREF _Toc176186218 h 绊28 HYPERLINK l _Toc176186219 盎【英研究机构称鞍中国将有摆1.3暗万亿美元存款进拔入国际市场】俺 PAGEREF _Toc176186219 h 岸28 HYPERLINK 敖l _To吧c176186啊220啊 袄【外汇投资公司罢开始捌“傲盯上奥”矮了央企】傲 PAGEREF _Toc176186220 h 艾29 HYPERLINK l _Toc176186221 阿【办7白月份以来熬QFII颁投资收益率超越败大盘】安 PAGEREF _

18、Toc176186221 h 扮29 HYPERLINK l _Toc176186222 哀【背QFII瓣七月份频频加仓矮】扒 PAGEREF _Toc176186222 h 邦30 HYPERLINK l哀 _Toc1扮7618622半3澳 拜【中金首只癌QDII搬产品希望募集超板10八亿美元】般 PAGEREF _Toc176186223 h 懊30 HYPERLINK l _Toc176186224 绊【我国吸收外商版直接投资已逾败7500袄亿美元】班 PAGEREF _Toc176186224 h 凹31 HYPERLINK l _Toc176186225 碍【三季度房地产半公司业绩苦

19、乐不爱均】疤 PAGEREF _Toc176186225 h 阿31 HYPERLINK l _Toc176186226 稗【今年房地产上拔市公司融资额突鞍破千亿】熬 PAGEREF _Toc176186226 h 笆31 HYPERLINK l _Toc176186227 盎【机构投资者成懊为鞍A岸股市场的主要玩霸家】凹 PAGEREF _Toc176186227 h 隘32 HYPERLINK l _Toc176186228 鞍【交叉持股使上艾市公司利润增长板变成泡沫游戏】扳 PAGEREF _Toc176186228 h 挨32 HYPERLINK l _Toc176186229 颁【资

20、产重组再次胺成为股市投资亮澳点】靶 PAGEREF _Toc176186229 h 袄33 HYPERLINK l _Toc176186230 疤【上市公司增发版价格你追我赶】埃 PAGEREF _Toc176186230 h 稗33 HYPERLINK l _Toc176186231 罢【碍A肮股对岸B矮、搬H熬股溢价是因为港癌币和美元币值被笆高估】癌 PAGEREF _Toc176186231 h 暗34 HYPERLINK l _Toc176186232 胺【中国企业海外皑IPO拔持续活跃】盎 PAGEREF _Toc176186232 h 俺34 HYPERLINK l _Toc176

21、186233 艾【扳1243扳只阿A瓣股加权动态市盈敖率达捌41伴倍】版 PAGEREF _Toc176186233 h 把35 HYPERLINK l _Toc176186234 爱【养老金空账超跋9000罢亿元实际收益率版贬值缩水】叭 PAGEREF _Toc176186234 h 拔35 HYPERLINK l _Toc176186235 拜【半年净赚鞍5203把亿赚钱效应加速扳基金爱“矮散户化俺”瓣】安 PAGEREF _Toc176186235 h 白36 HYPERLINK l _Toc176186236 唉【私募基金已分办化成空、多和骑捌墙三派】柏 PAGEREF _Toc176

22、186236 h 笆36 HYPERLINK l _Toc176186237 袄【蔼8拌月基民新增按380啊万】凹 PAGEREF _Toc176186237 h 阿37 HYPERLINK l _Toc176186238 俺【社保基金安7岸月以来增值柏35.2%皑】昂 PAGEREF _Toc176186238 h 隘37 HYPERLINK l _Toc176186239 扒【保险资金二季拔度狂吃金融保险坝股】翱 PAGEREF _Toc176186239 h 坝37 HYPERLINK l _Toc176186240 懊【前艾7板个月保险投资增霸近六成】癌 PAGEREF _Toc176

23、186240 h 八38 HYPERLINK l _Toc176186241 傲【货币市场基金跋重获美投资者青岸睐】案 PAGEREF _Toc176186241 h 哎38 HYPERLINK l _Toc176186242 疤【信用危机取代哀恐怖分子成美经板济最大隐忧】凹 PAGEREF _Toc176186242 h 肮39 HYPERLINK l _Toc176186243 哎【俄罗斯加快对白外开放本国证券奥市场步伐】版 PAGEREF _Toc176186243 h 碍39 HYPERLINK l _Toc176186244 数据库 PAGEREF _Toc176186244 h 4

24、0 HYPERLINK l _Toc176186245 靶货币市场埃 PAGEREF _Toc176186245 h 案40 HYPERLINK l _Toc176186246 巴【翱8靶月货币市场流动扮性不见收紧】奥 PAGEREF _Toc176186246 h 艾40 HYPERLINK l _Toc17扒6186247熬绊 傲【货币政策受多背重因素挑战有效矮性降低】版 PAGEREF _Toc176186247 h 熬41 HYPERLINK l _Toc176186248 般银行市场班 PAGEREF _Toc176186248 h 颁45 HYPERLINK l _Toc17618

25、6249 稗【三大银行业绩伴增长多元化综合靶经营能力提高】矮 PAGEREF _Toc176186249 h 扳45 HYPERLINK l _Toc176186250安吧 捌【专家认为宏观爸调控将促商业银艾行业务转型】傲 PAGEREF _Toc176186250 h 敖47 HYPERLINK l _Toc176186251 唉【我国商业银行按品牌定位研究】懊 PAGEREF _Toc176186251 h 版49 HYPERLINK l _Toc176186252 百证券市场百 PAGEREF _Toc176186252 h 挨52 HYPERLINK l _Toc176186253 隘

26、【华生：市值远八超氨GD柏P拌的虚胖与警示】芭 PAGEREF _Toc176186253 h 疤52 HYPERLINK l _Toc176186254 埃【美日经验：暴罢跌发生在经济很爱好候投资者猝不癌及防】芭 PAGEREF _Toc176186254 h 凹56 HYPERLINK l _Toc176186255 唉【熬A白股与懊H碍股：拉近价差尚安需时日】般 PAGEREF _Toc176186255 h 把58 HYPERLINK l _Toc176186256 板【易宪容：个人皑购买香港股票的柏投资国际化】澳 PAGEREF _Toc176186256 h 扒59 HYPERLI

27、NK l _Toc176186257 疤债券市场按 PAGEREF _Toc176186257 h 罢61 HYPERLINK l _Toc176186258 矮【韩志国：三条拜建议应对次债危盎机】拌 PAGEREF _Toc176186258 h 爱61 HYPERLINK l _Toc176186259 袄【居安思危：美奥国次级债危机带伴来的警示】翱 PAGEREF _Toc176186259 h 按62 HYPERLINK l _Toc176186260 挨【次级债危机三半大焦点中国能否啊独善其身？】跋 PAGEREF _Toc176186260 h 翱65 HYPERLINK l _T

28、oc176186261 扒基金市场搬 PAGEREF _Toc176186261 h 吧68 HYPERLINK l _Toc176186262 耙【保险大幅做空哀封基流动性考验氨非股票基金】埃 PAGEREF _Toc176186262 h 靶68 HYPERLINK l _Toc176186263 啊【基金公司可以唉适度引入衍生产霸品】凹 PAGEREF _Toc176186263 h 凹70 HYPERLINK l _Toc176186264 盎信托市场把 PAGEREF _Toc176186264 h 氨73 HYPERLINK l _Toc176186265 鞍【私人银行业务胺中的信

29、托服务分斑析】半 PAGEREF _Toc176186265 h 板73 HYPERLINK l _Toc176186266 芭【信托新政实施敖数月业界呈现三拌大变化】扮 PAGEREF _Toc176186266 h 般77 HYPERLINK l _Toc176186267 挨期货市场佰 PAGEREF _Toc176186267 h 肮79 HYPERLINK l _Toc176186268 八【股指期货的风唉险从何而来？】稗 PAGEREF _Toc176186268 h 肮79 HYPERLINK l _Toc176186269 氨【信诚基金曹幼哎非：股指期货宜翱于避险不宜投资岸】鞍

30、 PAGEREF _Toc176186269 h 傲80 HYPERLINK l _Toc176186270 奥【股指期货交易邦主体及其交易策岸略】哀 PAGEREF _Toc176186270 h 凹81 HYPERLINK l _Toc176186271 翱保险市场隘 PAGEREF _Toc176186271 h 捌84 HYPERLINK l _Toc176186272 吧【境外保险探析哎】搬 PAGEREF _Toc176186272 h 百84 HYPERLINK l _Toc176186273 罢【论财产保险公般司的资产负债管霸理与资金运用】氨 PAGEREF _Toc17618

31、6273 h 霸88 HYPERLINK l _Toc176186274 拌【保险业大集中拔面临的风险及其俺防范对策】拔 PAGEREF _Toc176186274 h 伴93 HYPERLINK l _Toc176186275 挨经济环境跋 PAGEREF _Toc176186275 h 凹95 HYPERLINK l _Toc176186276 啊【国际金融报：靶隐忧距全面通胀笆有多远】跋 PAGEREF _Toc176186276 h 巴95 HYPERLINK l _Toc176186277 摆【中国经济过热搬证据仍有不足】办 PAGEREF _Toc176186277 h 盎98金

32、融 PAGE - 222 -战略性分析奥【中国应慎防将捌“颁汇率为纲瓣”氨作为解决问题的澳全部】靶最近分析师注意奥到一种观点似乎肮很有市场，那就吧是将人民币升值哎的前景看得碍“澳无限大班”伴。在这种观点的澳指引下，似乎全拜球只有中国市场伴能够吸引资金，柏外汇储备投资到皑国外的钱，也一捌定会再转回中国柏。说白了，这种稗观点就是说人民霸币升值扮“板无解半”白，只能大幅升值摆解决问题。而在澳这种观点之下延耙伸出来的另外一扳个观点则是对人班民币升值的敖“笆惧怕巴”版，这些人同样认颁为人民币升值无矮解，因此只能将班人民币升值的速背度能放慢一步是伴一步，以尽可能跋减少短期大幅升唉值给中国经济造隘成的损害。

33、版这些观点将世界爸看得如此简单，绊以为汇率问题是拜个扳“百终极办”叭问题，这对中国安的发展将是贻害败无穷。这实际上啊是将碍“懊汇率为纲白”哀推向极致的一种案过度反应。而汇矮率作为价格信号蔼的一种，始终是拜一种结果上的表霸现，而非原因。伴从这种意义上看摆，霸“懊汇率为纲哀”氨是一种典型的目皑标导向型的政策扮。而在这种政策澳基调下的过度反扮应，则是为了得胺到这种结果而让笆人民币硬性地达笆到所谓的合理水靶平。这就是不少伴人现在支持人民俺币大幅升值的根捌本原因。但在没啊有合理市场机制皑的前提下，谁也邦不知道人民币的艾合理水平在哪里邦。不针对不合理捌汇率产生的原因埃而希望直接依靠霸汇率来解决问题佰的这些

34、人，不啻懊于买椟还珠、舍按本逐末。半我们不能否认汇半率在金融世界中罢的重要性，但如八果就此否认了金吧融世界的多样性熬，那我们还何谈爱良性金融市场生俺态的建设呢？我艾们必须清楚的知爱道，全球金融市板场发展到目前的绊多样性，使得金安融产品收益率比叭人民币资产更可哎观的，败“翱大有人在安”霸。各类金融衍生安品交易、保证金艾交易、杠杆交易百，已经在全球金邦融市场极为发达奥，这些金融产品安的收益率个个都八可能比简单的人耙民币资产升值潜般力可观。霸在这样的全球竞笆争下，在中国必斑然开放金融市场扮的趋势下，我们颁有什么理由认定扒人民币必将持续澳升值？现在，通懊货膨胀已经进入捌我们的视线。如熬果通货膨胀不能斑

35、被控制住，居民叭储蓄就要外逃避氨险，重演上个世疤纪90年代资金熬外逃的历史。早昂前还有外国投行百预计，到202拌0年，将有近万俺亿美元的中国居阿民对外投资需求唉。我们现在只能般乞望的是，这些邦资金别在一夜之芭间同时流出中国昂，否则，世纪性翱的金融风暴必将翱席卷中国。胺作为政府，现在办应该高度警惕的安是来自国外金融氨市场的竞争。无拜论是当今各类金袄融资产价格的飙隘升，还是澳“罢港股直通车懊”笆政策的开闸，都扮意味着中国已经扒进入了吧“鞍全民金融意识觉碍醒的时代百”板。未来的投资者办将不再好用区区爸3-4个百分点稗的储蓄收益率来颁糊弄。我们的投碍资者只要能够开唉始接受西方金融邦业的服务，就可扒以轻

36、易找到收益背率在7-8个百伴分点，甚至是两袄位数收益率的金败融投资产品。随昂着投资者们与国般际市场的接触越败来越频繁，金融稗知识逐渐普及，埃中国投资者在境败外的金融投资需爸求将是一种不可阿能被抑制的庞大暗需求，必将释放爸。柏中国政府权力再摆大，也压抑不了白资本逐利的倾向佰，压抑不了人们翱追求富裕的动力笆。在这种市场趋哎势下，中国政府坝能做的，只能是鞍引导市场逐渐释爸放这样的对外投白资需求，而不要拔等到所谓的人民版币升值到位的时爱候一次性释放。拔同时，中国还需鞍要增强金融市场般的吸引力，使得稗外资能够驻留并摆进行长期投资，跋以对冲未来庞大摆的国内对外投资办可能造成的冲击哀。中国需要高度扮发达的资

37、产证券肮化市场来创造和颁吸收流动性，改胺变目前中国银行笆体系单一流动性巴来源的现状。中笆国还需要避免案“翱捞一把就走百”绊的资金过度聚集败中国，但绝不是半靠现在对跨境资佰金的监管与黑金斑的打击来实现，吧而应该建设一个办有真正吸引力的澳、能够让资本生疤根发芽的生态市绊场。这样的市场挨需要定价的自由隘、交易的自由、熬流动的自由，需斑要管制的放开与靶透明的监管。柏最终分析结论(拌Final A熬nalysis爸 Conclu氨sion)：芭分析师因此不得拜不再次重复的观捌点是，对中国而瓣言，可怕的不是昂人民币升值，而耙是我们没有能力柏来承载高币值的矮人民币；可怕的皑是来自全球金融拔市场的高收益率敖产

38、品的竞争，将疤导致中国储蓄的半爆发式外流；而摆因上述原因导致俺的人民币贬值，板对中国而言才是扳真正可怕的结局阿。办“胺汇率为纲哎”半只能是个目标，肮而非解决当前中败国金融市场问题袄的过程的全部。 HYPERLINK l 敖目录鞍 拔返回目录敖【中国的保险业拌打算在偏离保障笆的路线上走多远暗？】拜在2006年1靶0月中国保监会哀公布的中国保扒险业发展捌“疤十一五胺”捌规划纲要中明熬确指出，中国要胺“罢大力发展保障型八产品，稳步发展蔼投资型产品，探蔼索发展衍生型产敖品。艾”斑应该说这样的发霸展方向，从保险案业在社会中所起鞍到的基本保障责搬任来说，是正确隘的。不过令人遗摆憾的是，自从2袄006年以股

39、市笆为代表的中国资半产价格开始大幅颁飙升以来，保险搬行业似乎也开始班在偏离保障的路矮线上越走越远了板。袄由于保障型产品搬目前仅为2.5袄%的预定利率原邦因，使得这类承斑继着保险业社会傲责任的产品，在按飙涨的资产价格吧面前日渐形秽。奥结果是，寿险市矮场投资型产品的肮占比大幅度提高埃，而传统保障型捌寿险产品大比例案下降。据中国工八商银行2006盎年统计，全国银败行保险寿险和财拔险代销量的比例白是4敖袄1，理财型产品矮与保障型产品代背销量的比例约是哎99斑班1；寿险中分红芭险与其他产品代胺销量的比例约是癌99艾扮1，财险中保障案型产品与其他产把品代销量的比例艾是1摆疤7。尤其是在央佰行多次加息的背搬

40、景下，银保产品板重理财轻保障的版结构上的不合理办的先天劣势越发肮明显。背最新披露的中国跋人寿2007年罢上半年业绩报告奥也表明，占中国啊寿险市场比例高傲达46.86%哎的中国人寿，其胺投资型业务保费鞍收入已经超过了跋传统保险产品的拌保费收入。该公耙司今年上半年，靶投资型合同业务埃收入高达637柏亿元，超过了总罢体保费收入的半哀壁江山。这样的啊情况，在原先中敖国股市的5年熊俺市中，是不可想袄象的。当年平安敖公司的投连险业瓣务推出很短的时邦间就惨遭夭折。安不过保险公司显霸然不满在资产价靶格飙涨阶段，只斑产生如此的业绩笆。来自保监会的胺数据显示，中国盎人寿今年上半年班的保费收入仅增氨长10.48%八

41、，其中贡献利润邦更多的投资型业笆务增长速度，竟隘然大大慢于传统昂的保障型产品收懊入。更糟糕的情奥况是，囿于保险佰资金投资渠道的爱限制，使得保险霸产品的竞争力大搬大弱于基金及其阿他金融投资产品哎，股市涨得越好埃，保险公司退保靶额越高。如此一摆来，保险公司岂败能不急！懊为了突破退保的笆困境，越来越多癌的保险公司把目板光投向了艾“扒类基金版”懊的投连险，并开翱始向保监会施加扮压力。今年一季霸度，多家保险公埃司绊“败排队叭”坝递交增设投连险熬账户的申请，中凹国保监会的批复肮频率也明显加快绊，仅在4月中旬班不足一周时间内背，保监会就批准瓣了20个投连险叭投资账户。癌在近日央行加息伴之后引发的保险皑预定利

42、率调整的扮大论战中，保险澳公司这种急切与碍焦躁的心态也清隘晰可见。日前，巴中国人寿和中国安平安两大寿险巨阿头齐声反对调高疤预定利率的举措半。试问在投资型皑业务已经遭受巨癌大竞争压力的情稗况下，这两大巨敖头又如何还能允霸许调高预定利率版给自己的传统市吧场份额所带来的扳冲击呢？显然，翱预定利率无论是啊调高，还是放开瓣，都使得中小型俺保险公司将在传百统的保障型业务按上，给这两大巨颁头带来更大的竞氨争压力，这是它捌们难以容忍的。矮事实上，整个保鞍险业还是有不少跋明智人士清楚地佰认识到，放开寿拔险定价利率，管袄好准备金利率，罢是保监部门应该皑做的事情。也就澳是说，把对寿险拜产品的定价尺度昂和应对市场变化

43、疤的办法交给保险袄公司自己解决，袄监管部门着重保凹险公司偿付能力吧的监管。矮笔者要在此指出搬的是，保监会负斑有保证整个保险柏行业担负起社会埃保障责任的重任拌，绝对不能因为氨数家垄断寡头的叭部门利益，就因疤此推迟预定利率瓣的市场化或者提挨高预定利率的举熬措，因为购买保皑障型保险的保户唉利益，是需要通摆过保监会监管来啊保障的。蔼最终分析结论(扒Final A板nalysis扮 Conclu啊sion)：搬不放开预定利率埃，不提高预定利碍率，在加息的大澳背景下，就是对埃保户利益的直接邦侵占。整个保险邦行业都应该回归捌到以保障为主的澳路线上来，特别艾是从监管者角度胺看，更应该如此背。没有这样的监罢管基

44、础而去奢谈阿投资型保险市场埃的发展，未来遭皑遇必将是行业性扒的生存问题。 HYPERLINK l 奥目录芭 摆返回目录环境信息奥【统计局：7月凹宏观经济指数再拌度逼近趋热警戒般线】胺国家统计局发布靶的宏观经济景气绊指数报告显示，办在中国经济再度吧逼近百“按趋热佰”搬区域的同时，跋“蔼财政收入艾”摆也再次亮红灯，扳连续三个月处于岸过热状态。国家啊一般通过宏观经艾济景气指数反映澳当前经济的基本癌走势，而预警指蔼数是宏观经济景傲气指数的主要组坝成部分，它直接斑反映目前经济运霸行的冷热状态，皑而所谓绿灯、黄爱灯、红灯的设置八，主要是为了让氨冷热状态显示得敖更加直观。统计班显示，7月份中班国宏观经济景气

45、傲预警指数为11版3.3点，与上瓣月持平，再度逼佰近罢“案趋热爸”熬警戒线。在预警碍指数的10项构鞍成指标中，固定办资产投资、消费哀品零售、货币供白应M2等7项指扒标处于把“颁安全的绿灯区懊”稗；有2项指标傲阿城镇居民人均可佰支配收入和工业背生产指数处于八“瓣值得警惕的黄灯阿区暗”岸；而财政收入则坝处于版“版明显过热的红灯懊区柏”拌。来自财政部的岸最新统计显示，把上半年全国财政败收入保持较快增跋长，总额突破2岸.6万亿元，比哎去年同期增长3傲0.6%，涨幅爱远超上半年国民隘经济11.5%癌的增长速度。财霸政收入连续三个凹月亮红灯与其今罢年以来的快速增挨长直接相关。值瓣得一提的是，7摆月份增幅首

46、次放挨缓的傲“坝工业生产指数哎”百目前依然处于哀“埃偏热耙”吧的黄灯区。陈济啊军认为，这项与百经济增速相关指百标目前依旧在高般位运行，而如果巴消费价格、货币岸信贷等其他指标般下半年继续保持案强劲，那么，央败行在今年内将可佰能再次加息。霸2007/08背/28 HYPERLINK l 氨目录瓣 跋返回目录拌【央行认为通胀拔问题也许不会持哎续太长时间】靶中国人民银行行蔼长助理易纲在清皑华大学举办的百“艾亚洲金融危机熬10埃年后的反思哀”靶论坛表示，中国懊人民银行有决心安解决通货膨胀的柏问题，会及时推案出相关措施予以伴调控。不过易纲斑强调，中国需要熬时间令实质利率氨恢复至正常水平罢，也不能单凭单奥月

47、的经济数据来拔判断通胀，而应霸该从一段时间考爱虑。他又强调，鞍央行控制通胀的熬决心是坚定不移白的，政府要尽量胺避免长时期负利耙率的局面。央行挨21瓣日突然宣布上调柏存贷款基准利率半，加上国家统计半局公布笆7笆月居民消费物价芭指数（奥CPI敖）创隘5.6%白的十年新高，加艾剧市场对中央调霸控通胀的政策预搬期。我们认为，绊易纲的这番表态把意味着央行对于邦通胀的态度还是安严厉的，不容许胺出现猛烈通胀的佰现象出现，如果鞍不出意外，十七拌大之后，相应的翱紧缩措施还将出案台。但是从易纲笆认为负实际利率瓣将从一段时间考哎虑的态度来看，唉显然央行认为目八前的通胀水平也澳许不会持续很长拌时间，所谓避免般长时间的

48、负实际吧利率的局面有点白含糊其辞。袄2007/08八/26 HYPERLINK l 白目录凹 跋返回目录蔼【央行：银行业碍应尽快建立高管邦股票期权】唉银行业将出现长伴期性的重大利好案。日前，央行发捌布重要消息称，皑坚定信心，毫不霸动摇地深化国家瓣控股商业银行改佰革。同时建议银邦行业尽快形成员跋工持股、高管股捌票期权等激励机柏制，并切实发挥扮资本市场对建立拌现代银行制度的挨监督、促进和约俺束作用。当天，盎央行还表示，要昂加强和改善宏观巴调控，防范经济板周期波动可能引板发的金融风险，矮进一步加快利率矮市场化改革进程跋，不断完善汇率般形成机制，促进版商业银行不断提跋高风险定价能力肮。对此，业内分哎析

49、人士评价认为叭，癌“摆从目前商业银行矮上市公司已经公霸布的半年报可以办发现，我国银行伴上市公司的净利班润出现了普遍的埃大幅增长，增幅把最小的超过37爱%，最高的甚至案达到120%左班右，显示了良好坝的盈利能力。但袄是，事实上我国吧银行业依然存在肮一些隐忧，比如扳公司治理还不完爱善，内控机制仍蔼不健全，以及金巴融领域中外竞争哀日趋激烈等困扰胺。此番管理层决绊意推进国有银行矮业深入改革，将按有利于促进银行阿股成为股市上持般久的龙头板块。癌”吧据央行发布的消百息称，与现代银搬行制度的要求和安国际先进银行相疤比，我国国家控耙股商业银行的经邦营环境、经营管邦理水平和整体竞阿争力还有相当大摆的差距。因此，

50、哀要充分认识到深爱化国家控股商业班银行改革的长期傲性、复杂性、艰把巨性，坚持不懈八地把改革推向前啊进。啊2007/08靶/28 HYPERLINK l 跋目录爱 按返回目录跋【央行：尽快形搬成国有银行股权叭激励机制】胺在国有商业银行袄改革取得突破性挨进展之后，央行爱在官方网站发布八公告，明确提出跋将从多方面继续绊深化国有商业银拌行改革，并要求版尽快形成员工持吧股、高管层股票挨期权等在内的激氨励约束机制。央百行从完善公司治鞍理、深化人力资班源管理体制改革佰、加强与境外战霸略投资者的深度扳合作、加快金融办创新、推进综合矮经营、创造外部案环境等多个方面巴进行了阐述。央白行着重指出，需澳要尽快形成包括

51、挨员工持股、高管坝层股票期权在内癌的有效激励约束爱机制。目前国有霸控股银行中只有懊建设银行推进了隘股权激励。在总唉结国有商业银行坝改革的成功经验邦时，央行认为，拔适时引进合格的颁境外战略投资者阿，是国内外包括挨金融业在内的竞佰争性行业重组改稗革取得成功的重搬要经验。对建立埃真正意义上的公叭司治理结构、形班成现代商业银行捌经营机制具有重昂要意义。在关于八加强与战略投资俺者合作上，央行半指出要注重引进肮先进管理经验和安技术，加强公司佰治理、产品开发佰、风险管理、金碍融创新等方面的肮技术合作，引进板先进而又适用的暗管理技术与业务唉品种，增强信用氨分析和风险管理胺能力。在加强国敖际合作的同时，稗积极把

52、握竞争与瓣发展的主动性，熬巩固扩大市场优昂势，坚持国家控吧股，维护金融安笆全。央行还指出暗，国有银行改革奥的另一重要经验败是坚持改革与坚挨持国家控股、维版护国家利益和金巴融安全相统一。柏确保国家对改制胺银行的绝对控股把权，同时通过相奥应的制度安排，半加强对战略引资吧和业务合作的规暗范管理，确保商瓣业银行信息安全捌，维护商业银行办核心竞争力。爸2笆007/08/盎27 HYPERLINK l 霸目录稗 疤返回目录岸【银监会：美次拌级债危机对中国矮金融业影响有限稗】鞍近来由美国次级霸住房贷款抵押债袄券引发的金融风耙波席卷全球。刘吧春航表示，银监拌会一直高度关注翱美国次级房地产伴抵押债券市场的耙发展

53、。就美国次皑级债危机对我国芭金融业影响而言拜，目前尚没有造伴成太大的直接冲靶击。他说，国内把银行持有美国次岸级债相对较少，啊所持债券信用评叭级普遍较高，并芭有相应的投资风昂险管理机制，因阿此直接损失有限隘。对于我国银行吧业金融机构海外坝投资，银监会一疤直有审慎的监管哀要求，对海外投稗资产品的数量、霸品种以及交易对扳手的资质等，均耙有严格规定。就袄其对我国金融业班发展的启示而言靶，刘春航认为，巴主要有以下五个扮方面：一是金融安机构审慎经营的版重要性。二是对霸我国房地产市场皑发展有借鉴意义哎。三是对发展我拌国资本市场的借敖鉴。四是金融监拜管的重要性，市稗场不是万能的，耙监管起着重要作败用。在这次美

54、国胺次级债危机中，碍我们可以看到，半美国金融体系中袄的多个环节都存阿在着监管缺失。瓣这对我们来说，搬是个重要警示。唉五是对中国而言埃，必须认真考虑皑如何更好地防范版全球金融体系中岸的风险。这次美岸国的次级债危机靶警示我们，在我绊国金融业积极稳胺妥地推进对外开胺放的同时，全球袄金融体系中的风版险不容忽视。这皑当中很重要的一笆点就是，我国银氨行业金融机构必败须深化改革，改巴进风险管理能力罢，提高综合竞争阿力。同时，我国懊金融企业岸“翱走出去挨”岸是大势所趋，但翱是伴“扳走出去白”佰一定要注意审慎瓣经营，不能盲目蔼地搞粗放型扩张埃。芭2007/08芭/23 HYPERLINK l 翱目录八 啊返回目

55、录翱【首期6000案亿元特别国债发巴行】澳权威人士透露，颁首批6000亿岸元特别国债今日半（29日）发行唉，这批国债拟在胺同日从农业银行伴账面挨“把过手艾”摆给人民银行，利斑率将在4.3%靶左右，较贴近市袄场长期利率水平佰，而传闻的20岸00亿元向市场霸发行的特别国债吧不在此次发行之埃列。市场人士推霸测，特别国债期翱限可能为10年俺和15年，利率罢将接近市场利率耙，分别为4.3搬%左右和4.4伴5%左右，而作哎为参考的银行间稗市场10年和1绊5年期国债收益瓣率昨日分别为4肮.23%和4.班47%。市场人拔士称，昨日发行挨的350亿元一般年期央票参考收捌益率已达3.3巴165%，央行百对冲成本较

56、高，安加上近期央票到昂期高峰的到来，柏促使了特别国债把的出炉，绊“澳央行很有可能用颁新发行的特别国疤债替代到期央票邦，这种方式对市颁场流动性不会有按很大影响。瓣”巴6月底，全国人板大常委会批准财暗政部发行1.5伴5万亿元特别国背债购买2000案亿美元外汇储备盎。财政部有关负般责人明确指出，霸财政发债购汇仅胺相当于用特别国靶债替换部分央行把票据，并没有发霸生本质的变化。跋因此，财政发行靶特别国债时，不跋管是一次发行还凹是分批发行，不跋直接影响市场货暗币供应量，也不背直接影响证券市氨场中的存量资金氨。盎2007/08办/29 HYPERLINK l 耙目录巴 芭返回目录班【资产证券化试芭点扩大已经

57、得到办国务院批准】八央行网站鞍28拜日消息称，为进伴一步总结积累经拜验，改进和完善白制度，敖2007啊年扒4稗月，国务院批准背同意扩大信贷资蔼产证券化试点工奥作，要求在试点班过程中始终加强跋制度建设和风险百防范。试点协调拌小组各成员单位般针对试点过程中澳暴露出来的问题邦，认真研究扩大挨合格机构投资者拜范围，加强基础柏资产池信息披露百，规范引导信用稗评级机构评级行办为等制度措施，邦确保扩大试点工扮作顺利进行。为颁规范信贷资产证安券化信息披露行阿为，维护投资者靶合法权益，推动埃信贷资产证券化昂业务的健康发展袄，中国人民银行翱日前颁布公告疤（吧2007啊年第蔼16邦号），要求信贷版资产证券化试点敖各

58、参与机构加强背信贷资产证券化板基础资产池信息搬披露工作，切实版保护投资者利益敖，防范风险。扒公告要求，受哎托机构、发起机八构和其他证券化靶服务机构要高度胺重视基础资产池肮信息披露工作，阿严格按照信贷半资产证券化试点拔管理办法、昂资产支持证券信懊息披露规则和稗公告要求做班好基础资产池的凹信息披露工作。版公告还就般发行说明书、稗信托公告、板受托机构报告瓣、信用评级肮报告等涉及基碍础资产池信息披哀露的内容，投资稗者在资产支持证懊券发行期限内查澳阅基础资产池全佰部具体信息（包案括借款人姓名、唉借款合同等）的百途径和方法等作胺了具体规定和要挨求，有利于投资安者全面、真实、佰客观了解资产支斑持证券基础资产

59、俺池的具体情况，佰做出科学投资决唉策。胺2007/08白/28 HYPERLINK l 肮目录拔 爸返回目录熬【财政部将对金靶融国资企业转让鞍制定新规】跋据经济观察报肮报道，财政部笆将在袄9稗月份召开座谈会跋，对金融类企耙业国有产权转让胺管理暂行办法（百征求意见稿）蔼进行进一步的讨唉论。据知情者称柏，起草这份文件八旨在规范金融企百业国有产权转让坝行为。据悉，财拌政部将地方国有败金融企业股东转凹让上市公司股份伴的审核权限下放爱给地方财政部门阿，做到瓣“柏谁出资，谁负责盎”疤。这份文件规定岸，对于上市金融蔼企业，不超过啊10疤亿股的，跋3岸年内净转让累计碍超过总股本爸5%扳；对总股本超过败10拜亿

60、股的扳3袄年内累计净转让爱5000搬万股或超过总股肮本阿3%扮的；在上述基础扮上转让股份还将案导致上市公司控捌制权转移的，需敖报同级财政部门稗审核批准。涉及鞍国民经济关键行爱业的，还应事先佰得到相关监管部哀门的批准。转让唉方为上市公司国凹有参股股东，在拔一个完整会计年盎度内累计净转让哀股份达到或超过敖上市公司总股本班5%半的，需报批同级袄财政部门。同时半，转让方采取大肮宗交易方式转让靶的，价格不得低阿于当天股价的加敖权平均价格。对隘于场外直接协议拌转让，文件规定扒，国家法律及行般政法规对受让方哀有特殊要求的，叭或因资产重组，奥经相关监管部门邦和财政部门批准笆后，转让方可以跋采取直接协议转岸让的