10证券发行与承销第十二章重点

1、.2021年证券业从业考试辅导证券发行与承销 ：.； 第 PAGE 24页第十二章公司收买与资产重组第一节 公司收买概述第二节 上市公司收买第三节 上市公司艰苦资产重组第四节 并购重组审核委员会任务章程第五节 上市公司并购重组财务顾问业务第六节 上市公司国有股和法人股向外商的转让第七节 外国投资者对上市公司的战略投资第八节 关于外国投资者并购境内企业的规定 第一节公司收买概述【考试要求】熟习公司收买的方式、业务流程；了解财务顾问在公司收买中的作用；熟习我国有关上市公司收买、资产重组和权益变动等活动的法律、法规。一、公司收买的方式1.什么叫收买？一个公司经过产权买卖获得其他公司一定程度的控制权，

2、以实现一定经济目的的经济行为。2.收买的方式分类分类的角度收买的方式并购双方行业关联性横向并购：同属一个产业或行业、消费或销售同类产品的企业之间发生的收买行为。联想收买IBM，在2004年的岁末掀起一股狂飙，2021年吉利收买沃尔沃100%的股权，一家在国内开展不过十几年的汽车企业吉利汽车收买了拥有80多年历史世界知名高端汽车品牌。纵向并购：消费过程或运营环节严密相关的公司之间的收买行为交融混合并购：消费和运营彼此没有关系的产品或效力的公司之间的收买行为，并购的目的通常是为了扩展运营范围，进展多角化运营，以加强企业的应变才干。 混合并购的目的在于减少长期在一个行业里运营所带来的风险。目的公司董

3、事会能否抵抗好心收买：友好收买敌意收买：恶意收买支付方式用现金购买资产用现金购买股票用股票购买资产用股票交换股票用资产收买股份或资产持股对象能否确定要约收买：一切股票持有人协议收买：特定的股票持有人二、公司收买的业务流程1.收买对象的选择2.收买时机的选择3.收买风险分析4.目的公司定价：现金流量法和可比公司价值定价法5.制定融资方案：公司内部自有资金；银行贷款筹资；股票、债券与其他有价证券。在以上融资方式中，收买公司普通应首先选用内部自有资金，由于内部自有资金筹资阻力小，严密性好，风险小，不用支付发行本钱；其次，选择向银行贷款假设法律、法规或政策允许，由于速度快，筹资本钱低，且易严密；再次，

4、选择发行债券、可转换债券等；最后，发行普通股票。6.选择收买方式：现金收买股票或资产、股票收买换股、承当债务式收买。7.谈判签约8.报批：特指如收买活动涉及国有股权转让的，应报国有资产管理委员会审核同意9.信息披露10.登记过户11.收买后的整合三、财务顾问在公司收买中的作用首先，并购双方普通都聘请证券公司；但是，一家财务顾问不可以同时为并购双方同时提供效力。1.财务顾问为收买公司提供的效力有哪些？1寻觅目的公司2提出收买建议：收买战略、收买价钱与其他条件、收买时间表和相关的财务安排3商议收买条款：与目的公司的董事或大股东接洽并商议收买条件4其他效力：协助 预备要约文件、股东通知和收买公告2.

5、财务顾问为目的公司提供的效力有哪些？1预警效力：监视股价，追踪潜在的收买公司2制定反收买战略：阻止敌意收买3评价效力：评价目的公司和它的组成业务以便在谈判中到达一个较高要价4利润预测5编制文件和公告四、公司反收买战略1.事先预防战略：是自动阻止本公司被收买的最积极的方法。2.管理层防卫战略1管理层回绝收买的三个缘由，一是管理层以为，只需回绝收买，才干提高收买价钱；二是管理层以为，收买方的要约收买有意制造股价动荡，从而借机谋利；三是管理层担忧，一旦被收买，管理者的身份遭到不利影响，例如被降职，甚至解职。因此，管理层采用各种战略提高收买方的收买本钱，使对方望而却步。2采用的战略金降落伞战略：一旦公

6、司被收买，董事、高管被解职时可以领取巨额退休金银降落伞战略：被解雇的董事以下高级管理人员支付较“金降落伞略微逊色的同类保证金积极向其股东宣传反收买的思想特别适宜于目前公司的运营情况相当胜利的公司3.坚持公司控制权战略原股东可以采取添加持有股份的方法，如发行股票可采用发行上的技巧，可以发行优先股、表决权受限制股及附有其他条件的股票。规模较大的公司可以采用母子公司相互持股的手段，防止股权旁落。在没被收买之前，可以在公司章程中参与反收买条款。常见的反收买条款有：1每年部分改选董事会成员。如每年改选1/3的董事席位，即使收买方获得多数股票，也无法立刻获得目的公司控制权。2限制董事资历。即目的公司在董事

7、任职资历上进展一些特殊的限制，使得公司的董事都由与己方相关联的人来担任，或公司的某些决策须绝大多数股东投票经过，以添加收买方控制公司的难度。对董事资历的特殊限定应以不违背的要求为前提。3超级多数条款。即假设更改公司章程中的反收买条款时，须经过超级多数股东的赞同。超级多数普通应到达股东的80%以上。4.毒丸战略1负债毒丸方案：在收买要挟下大量添加本身负债2人员毒丸方案：绝大部分高管共同签署协议，在公司被以不公平的价钱收买，并且这些人中有1人在收买后被降职或革职时那么全部管理人员将集体辞职。5.白衣骑士战略寻觅一个具有良好协作关系的公司以比收买方所提要约更高的价钱提出收买。从大量收买案例来看，防御

8、性收买的最大受害者是公司运营者，而不是股东。6.股票买卖战略1股票回购：容易产生“绿色勒索2管理层收买：目的公司管理层利用杠杆收买这一金融工具，经过负债融资，以少量资金收买本人运营的公司。所谓杠杆收买是利用借债所融资本购买目的公司的股份，从而改动公司出资人构造、相应的控制权格局以及公司资产构造的金融工具。五、我国有关上市公司收买、重组和股权转让的法律法规为规范上市公司收买活动，促进证券市场资源的优化配置，维护投资者的合法权益，维护证券市场的正常次序，根据、及其他法律和相关行政法规，中国证监会于2002年9月28日制定并发布了证监会令第10号，自2002年12月1日起施行。2021年5月18日施

9、行的证监会；2002年11月17日；2006年9月8日施行的 。 第二节上市公司收买重点【考试要求】掌握上市公司收买的有关概念；熟习上市公司收买的权益披露；熟习要约收买规那么、协议收买规那么以及间接纳买规那么；了解收买人及相关当事人可恳求豁免要约收买的情形和恳求豁免的事项；熟习上市公司并购中财务顾问的有关规定；熟习上市公司收买的监管。一、上市公司收买的有关概念1.收买人内容：投资者及与其一致行动的人2.一致行动与一致行动人1一致行动：指投资者经过协议、其他安排，与其他投资者共同扩展其所能支配的一个上市公司股份表决权数量的行为或现实。2一致行动人：在上市公司的收买及相关股份权益变动活动中有一致行

10、动情形的投资者互为一致行动人。假设无相反证据，以下情形为一致行动人：投资者之间有股权控制关系；投资者受同一主体控制；投资者的董事、监事或高管人员中的主要成员，同时在另一个投资者担任董事、监事或高管；投资者参股另一投资者，可以对参股公司的艰苦决策产生艰苦影响；银行以外的其他法人、其他组织和自然人为投资者获得相关股份提供融资安排不是普通的借贷关系；投资者之间存在合伙、协作、联营等其他经济利益关系；持有投资者30%以上股份的自然人，与投资者持有同一上市公司股份；在投资者任职的董事、监事及高管与投资者持有同一上市公司股份；持有投资者30%以上股份的自然人和在投资者任职的董事、监事及高管，其父母、配偶、

11、子女及其配偶、配偶的父母、兄弟姐妹及其配偶、配偶的兄弟姐妹及其配偶等亲属，与投资者持有同一上市公司股份；在上市公司任职的董事、监事、高管及其前项所述亲属同时持有本公司股份的，或者与其前项所述亲属直接或间接控制的企业同时持有本公司股份的；上市公司董事、监事、高管和员工与其所控制或者委托的法人或其他组织持有本公司股份投资者之间具有其他关联关系。3.上市公司控制权有以下情形之一的，为拥有上市公司控制权：1投资者为上市公司持股50%以上的控股股东。2投资者可以实践支配上市公司股份表决权超越30%。实践控制人3投资者经过实践支配上市公司的股份表决权可以决议公司董事会半数以上成员选任。4投资者依其可实践支

12、配的上市公司股份表决权足以对公司股东大会的决议产生艰苦影响。5中国证监会认定的其他情形。收买人可以经过获得股份的方式成为一个上市公司的控股股东，可以经过投资关系、协议、其他安排的途径成为一个上市公司的实践控制人，也可以同时采取上述方式和途径获得上市公司控制权。二、上市公司收买的权益披露1.持股数量与权益的计算1股份合并的范围持股比例：投资者持有的股份数量/上市公司已发行股份总数合并计算：投资者持有的股份数量+投资者持有的可转换为公司股票的非股权类证券所对应的股份数量/上市公司已发行股份总数+上市公司发行的可转为公司股票的非股权类证券所对应的股份总数以二者比例中的较高者为准。假设行权期限届满未行

13、权，或行权条件不再具备的，不需求合并计算。投资者在一个上市公司中拥有的权益，包括登记在其名下所持有的股份及虽未登记在其名下但该投资者可实践支配表决权的股份。投资者及其一致行动人在一个上市公司中拥有的权益该当合并计算。2.收买人获得被收买公司的股份到达5%及之后变动5%的权益披露1经过证券买卖所的证券买卖获得权益的信息披露投资者及其一致行动人拥有权益的股份到达一个上市公司已发行股份的5%时，该当在该现实发生之日起3日内编制权益变动报告书，向证监会、证交所提交书面报告，抄报该上市公司所在地的证监会派出机构通知该上市公司并予以公告；在上述期限内，不得再行买卖该上市公司股票。之后，经过证交所的买卖，其

14、拥有权益的股份占该上市公司已发行股份的比例每添加或减少5%，该当按照前款规定进展报告和公告。2经过协议转让方式获得权益的信息披露同上3经过行政划转或变卦等获得权益的信息披露4因上市公司减少股本导致投资者及其一致行动人获得权益变动的信息披露因上市公司减少股本导致投资者及其一致行动人获得被收买公司的股份到达5%及之后变动5%的，免于履行报告和公告义务。上市公司该当自完成减少股本的变卦登记之日起两个任务日内就因此导致的公司股东拥有权益的股份变动情况作出公告；因公司减少股本能够导致投资者及其一致行动人成为公司第一大股东或实践控制人，该投资者及其一致行动人应自公司董事会公告有关减少公司股本决议之日起3个

15、任务日内，披露投资者及其一致行动人的控股股东、实践控制人及其股权控制关系构造图。3.收买人获得被收买公司的股份到达5%但未到达20%的权益披露投资者及其一致行动人不是上市公司的第一大股东或实践控制人，其拥有权益的股份到达或超越该公司已发行股份的5%但未到达20%的，应编制简式权益变动报告书。假设是第一大股东或实践控制人的话，还该当披露投资者及其一致行动人的控股股东、实践控制人及其股权控制关系构造图。4.收买人获得被收买公司的股份到达20%但未超越30%的权益披露应编制详式权益变动报告书，除了上述6条外，还应披露：1投资者及其一致行动人的控股股东、实践控制人及其股权控制关系构造图。前述投资者及其

16、一致行动人为上市公司第一大股东或者实践控制人的，还该当聘请财务顾问对上述权益变动报告书所披露的内容出具核对意见，但国有股行政划转或变卦、股份转让在同一实践控制人控制的不同主体之间进展、因承继获得股份的除外。假设投资者及其一致行动人承诺至少3年放弃行使相关股份表决权的，可免于聘请财务顾问和提供上述第7项规定的文件。5.权益变动报告书披露后股份发生变动的权益披露6个月内需求再次报告可以仅就与前次报告书不同的部分作出公告。超越6个月应按规定编制公告。6.关于媒体披露应至少在一种证监会指定的媒体上依法披露信息。假设在其他媒体披露，披露内容该当一致，披露时间不得早于指定媒体的披露时间。7.信息披露中的法

17、律责任三、要约收买规那么1.全面要约与部分要约全面要约：收买人向被收买公司一切股东发出收买其所持有的全部股份的要约。部分要约：收买人向被收买公司一切股东发出收买其所持有的部分股份的要约。收买人经过证交所的证券买卖持有一个上市公司的股份到达该公司已发行股份的30%时，继续增持股份的，该当采取要约方式进展，发出全面要约或部分要约。除要约方式外，投资者不得在证交所外公开求购上市公司的股份。在以下情况，收买人以要约方式收买一个上市公司股份的，其预定收买的股份比例均不得低于该上市公司已发行股份的5%：投资者自愿选择以要约方式收买上市公司股份；收买人经过证交所的证券买卖持有一个上市公司的股份到达该公司已发

18、行股份的30%时，继续增持股份；收买人经过协议方式在一个上市公司中拥有权益的股份到达该公司已发行股份的5%，但未超越30%；收买人虽不是上市公司的股东，经过投资关系、协议或者其他安排导致其拥有权益的股份到达或超越该公司已发行股份的5%但未超越30%。2.要约收买报告书1要约收买报告书及其他相关文件的报送与公告收买人按照规定报送符合中国证监会规定的要约收买报告书及其他相关文件之日起15日后，公告其要约收买报告书、财务顾问专业意见和律师出具的法律意见书。在15日内，中国证监会对要约收买报告书披露的内容表示无异议的，收买人可以进展公告；如不符合法律、行政法规及相关规定的，及时告知收买人，收买人不得公

19、告其收买要约。2要约收买报告书的内容3改以要约收买后要约收买报告书的编制与公告收买人拥有权益的股份到达该公司已发行股份的30%时，继续进展收买的，该当依法向该上市公司发出全面要约或部分要约；收买人拟经过协议方式收买一个上市公司的股份超越30%的，超越30%的部分，该当改以要约方式进展。收买人该当在达成协议或者作出类似安排后的3日内对要约收买报告书摘要作出提示性公告，并按照规定履行报告和公告义务，同时免于编制、报告和公告上市公司收买报告书。4取消要约收买方案后再次收买的时间限制收买人向中国证监会报送要约收买报告书后，在公告要约收买报告书之前，拟自行取消收买方案的，应向证监会提出取消收买方案的恳求

20、及缘由阐明，并予公告；自公告之日起12个月内，该收买人不得再次对同一上市公司进展收买。3.被收买公司董事会和董事应尽的职责与制止事项1应尽的职责：2制止事项：收买人作出提示性公告后至要约收买完成前，被收买公司除继续从事正常的运营活动或者执行股东大会已作出的决议外，未经股东大会同意，被收买公司不得经过处置公司资产、对外投资、调整公司主要业务、担保、贷款等方式，对公司的资产、负债、权益或者运营成果呵斥艰苦影响。在要约收买期间，被收买公司董事不得辞职。4.要约收买价钱确定的原那么对同一类股票的要约价钱，不得低于要约收买提示性公告日前6个月内收买人获得该种股票所支付的最高价钱。5.收买支付方式收买可以

21、采用现金、证券、现金与证券相结合等合法方式支付收买上市公司的价款。收买人为终止上市公司的上市位置而发出全面要约的，或者向证监会提出恳求但未获得豁免而发出全面要约的，该当以现金支付收买价款；以依法可以转让的证券支付收买价款的，该当同时提供现金方式供被收买公司股东选择。1现金支付应在作出要约收买提示性公告的同时，将不少于收买价款总额的20%作为履约保证金，存入证券登记结算机构指定的银行。2证券支付应提供该证券的发行人最近3年经审计的财务会计报告、证券估值报告，并配合被收买公司聘请的独立财务顾问的尽职调查任务。6.收买要约1概念收买要约是指收买人向被收买公司股东公开发出的情愿按照要约条件购买其所持有

22、的被收买公司股份的意思表示。2收买要约的适用与变卦收买要约提出的各项收买条件，适用于被收买公司的一切股东。3有效期四种情况收买要约商定的收买期限不得少于30日，并不得超越60日；但是出现竞争要约除外。在收买要约商定的收买期限内，收买人不得撤销其收买要约。采取要约收买方式的，收买人发出公告后至收买要约期届满前，不得卖出被收买公司的股票，也不得采取商定规定以外的方式和超出要约的条件买入被收买公司的股票。收买要约期届满前15日内，收买人不得更改收买要约条件；但是出现竞争要约的除外。出现竞争要约时，发出初始要约的收买人变卦收买要约距初始要约收买期限届满缺乏15日的，该当延伸收买期限，延伸后的要约期该当

23、不少于15日，不得超越最后一个竞争要约的期满日，并按规定比例追加履约保证金；以证券支付收买价款的，应追加相应数量的证券，并由证券登记结算机构保管。发出竞争要约的收买人最迟不得晚于初始期限届满前15日发出要约收买的提示性公告。7.关于预受的有关规定预受是指被收买公司股东赞同接受要约的初步意思表示，在要约收买期限内不可撤回之前不构成承诺。赞同接受收买要约条件的股东称为预受股东。在要约收买期限届满3个买卖日前，预受股东可以委托证券公司办理撤回预受要约的手续，证券登记结算机构根据预受要约股东的撤回恳求解除对预受要约股票的暂时保管。在要约收买期满前3个买卖日内，预受股东不得撤回其对要约的接受。在要约收买

24、期限内。收买人该当每日在证券买卖所网站上公告已预受收买要约的股份数量8.股份转让结算和过户登记收买期限届满后3个买卖日内，接受委托的证券公司该当向证券登记结算公司恳求办理股份转让结算，过户登记手续，解除对超越预定收买比例的股票的暂时保管；收买人该当公告本次要约收买的结果。9.收买情况的报告收买期限届满后15日内，收买人应向证监会报送关于收买情况的书面报告。10.收买条件的适用以要约方式进展上市公司收买的，收买人该当公平对待被收买公司的一切股东。持有同一种类股份的股东该当得到同等对待。11.收买期限届满，被收买公司股权分布不符合上市条件的规定该上市公司的股票由证交所依法终止上市买卖。在收买行为完

25、成前，其他仍持有被收买公司股票的股东，有权在收买报告书规定的合理期限内，向收买人以收买要约的同等条件出卖其股票，收买人该当收买。四、协议收买规那么1.收买人经过协议方式获得上市公司不同比例股份的处置收买人经过协议方式在一个上市公司中拥有权益的股份到达或超越该公司已发行股份的5%但未超越30%的，按照上市公司收买权益披露的有关规定办理。收买人拥有权益的股份到达该公司已发行股份的30%时继续进展收买的，应依法向该上市公司的股东发出全面要约或部分要约；但符合有关豁免规定情形的，收买人可向证监会恳求免于发出要约。收买人拟经过协议方式收买一个上市公司的股份超越30%的，超越30%的部分应改以要约方式进展

26、；但符合有关豁免规定情形的，可向证监会恳求免除发出要约。对因行政划转、执行法院判决、承继、赠与等方式获得上市公司控制权的，应按照协议收买的有关规定履行报告、公告义务。2.收买报告书收买报告书的编制与提交。3.该当向中国证监会提交的文件4.管理层收买管理层收买是指上市公司董事、监事、高级管理人员、员工或者其所控制或者委托的法人或者其他组织，拟对本公司进展收买或者经过间接纳买规定的方式获得本公司控制权。拟进展管理层收买的上市公司，董事会成员中独立董事的比例应1/2本次收买该当经董事会非关联董事作出决议，且获得2/3以上的独立董事赞同后提交公司股东大会审议，经出席股东大会的非关联股东所持表决权过半数

27、经过。5.上市公司收买过渡期上市公司收买过渡期是指以协议方式进展上市公司收买，自签署收买协议起至相关股份完成过户的期间。在过渡期内，收买人不得经过控股股东提议改选上市公司董事会，确有充分理由改选董事会的，收买人董事不得超越董事会成员的1/3；被收买公司不得为收买人及其关联方提供担保；被收买公司不得公开发行股份募集资金，不得有艰苦购买、出卖资产及艰苦投资行为或者与收买人及其关联方进展其他关联买卖。6.协议收买的相关当事人应尽的职责五、间接纳买规那么非持股1.经过间接纳买获得上市公司不同比例股份的处置1收买人虽不是上市公司的股东但经过投资关系、协议或其他安排导致其拥有权益的股份到达或超越一个上市公

28、司已发行股份的5%、未超越30%的，应按照上市公司收买权益披露的有关规定办理。2收买人拥有权益的股份超越该公司已发行股份的30%，应向该公司一切股东发出全面要约；收买人估计无法在现实发生之日起30日内发出全面要约的，应在前述30日内促使其控制的股东将所持有的上市公司股份减持至30%或30%以下，并自减持之日起两个任务日予以公告；其后，继续增持的，该当采取要约方式。2.有关当事人应尽的职责及相应的法律责任1控股股东及受其支配的股东应尽的职责及法律责任。2上市公司及其董事会应尽的职责及相应的法律责任。六、要约收买义务豁免1.恳求豁免的事项1免于以要约收买方式增持股份。2存在主体资历、股份种类限制或

29、者法律、行政法规、证监会规定的特殊情形的，可恳求免于向被收买公司的一切股东发出收买要约。未获得豁免的应减持至30%以下。拟以要约以外的方式继续增持股份的，该当发出全面要约。2.恳求免于以要约方式增持股份的条件1收买人与出让人可以证明本次转让未导致上市公司的实践控制人发生变化。2上市公司面临严重财务困难，收买人提出的挽救公司的重组方案获得该公司股东大会同意，且收买人承诺3年内不得转让其在该公司所拥有的权益。3经上市公司股东大会非关联股东同意，收买人获得上市公司向其发行的新股，导致其在该公司拥有权益的股份超越该公司已发行股份的30%，收买人承诺3年内不转让其拥有权益的部分，且公司股东大会赞同收买人

30、免于发出要约。4证监会为顺应证券市场开展变化和维护投资者合法权益的需求而认定的其他情形。3.恳求以简易程序免除以要约方式增持股份的条件1经政府或国有资产管理部门同意进展国有资产无偿划转、变卦、合并导致投资者在一个上市公司中拥有权益的股份占该公司已发行股份的比例超越30%。2在一个上市公司中拥有权益的股份到达或超越该公司已发行股份的30%，自上述现实发生之日起1年后，每12个月内添加其在该公司拥有权益的股份不超越该公司已发行股份的2%。3在一个上市公司中拥有权益的股份到达或超越该公司已发行股份的50%，继续添加其在该公司拥有的权益不影响该公司的上市位置。4因上市公司按照股东大会批精确实定价钱向特

31、定股东回购股份而减少股本，导致当事人在该公司中拥有权益的股份超越该公司已发行股份的30%。5证券公司、银行等金融机构在其运营范围内依法从事承销、贷款等业务导致其持有一个上市公司已发行股份超越30%，没有实践控制该公司的行为或意图，并提出在合理期限内向非关联方转让相关股份的处理方案。6因承继导致在一个上市公司中拥有权益的股份超越该公司已发行股份的30%。7证监会为顺应证券市场开展变化和维护投资者合法权益的需求而认定的其他情形。七、上市公司并购中的财务顾问1.财务顾问的职责：尽职调查、专业化效力、证券市场规范化运作的辅导等。2.财务顾问报告的内容。3.独立财务顾问的聘请与独立财务顾问报告。上市公司

32、董事会或者独立董事聘请的独立财务顾问，不得同时担任收买人的财务顾问或与收买人的财务顾问存在关联关系。4.财务顾问的继续督导责任自收买人公告上市公司收买报告书至收买完成后12个月内，财务顾问应经过日常沟通、定期回访等方式，关注上市公司。八、上市公司收买的监管1.监管主体与效力机构中国证监会证券买卖所证券登记结算机构收买人聘请的财务顾问及其他专业机构2.上市公司收买的限制性规定上市公司的收买及相关股份权益变动活动不得危害国家平安和社会公共利益。被收买公司在境内外同时上市，收买人除遵守及证监会相关规定外，还应遵守境外上市地的相关规定。外国投资者除遵守，还应遵守外国投资者投资上市公司相关规定。不得收买

33、上市公司的情形：收买人负有数额较大债务，到期未清偿，且处于继续形状；收买人最近3年有艰苦违法行为或涉嫌有艰苦违法行为；收买人最近3年有严重的证券市场失信行为；收买人为自然人的，存在第147条规定的情形；法律行政法规规定以及证监会认定的不得收买的其他情形。3.有关当事人应尽的义务4.上市公司收买的继续监管收买完成后股票转让的限制性规定：收买人持有的被收买公司的股份，在收买完成后12个月内不得转让。收买人在被收买公司中拥有权益的股份在同一实践控制人控制的不同主体之间进展转让，不受前述12个月的限制，但应遵守豁免恳求的有关规定。5.上市公司收买活动中违背有关规定的处分信息披露义务人违规违法行为证监会

34、责令矫正、采取监管说话、出具警示函等监管措施；矫正前，义务人不得对其持有或实践支配的股份行使表决权收买人违规违法行为同上被收买公司违法违规行为证监会责令矫正、责令暂停或停顿收买活动专业机构违规违法行为责令矫正，采取监管说话，出具警示函。 第三节上市公司艰苦资产重组【考试要求】熟习艰苦资产重组的原那么，了解的适用范围，掌握艰苦资产重组行为的界定；熟习艰苦资产重组的程序；熟习艰苦资产重组的信息管理；掌握上市公司发行股份购买资产的特别规定；掌握上市公司艰苦资产重组后再融资的有关规定；熟习上市公司艰苦资产重组的监视管理和法律责任一、艰苦资产重组的原那么和规范1.艰苦资产重组的原那么1符合国家产业政策和

35、有关环境维护、土地管理、反垄断等法律和行政法规的规定。2不会导致上市公司不符合股票上市条件。3艰苦资产重组所涉及的资产定价公允，不存在损害上市公司和股东合法权益的情形。4艰苦资产重组所涉及的资产权属明晰，资产过户或者转移不存在法律妨碍，相关债务债务处置合法。5有利于上市公司加强继续运营才干，不存在能够导致上市公司重组后主要资产为现金或者无详细运营业务的情形。6有利于上市公司在业务、资产、财务、人员、机构等方面与实践控制人及其关联人坚持独立。7有利于上市公司构成或者坚持健全有效的法人治理构造。2.的适用范围适用于上市公司及其控股或控制的公司在日常运营活动之外购买、出卖资产或其他方式进展资产买卖到

36、达规定的比例，导致上市公司的主营业务、资产、收入发生艰苦变化的资产买卖行为。以下简称“艰苦资产重组。上市公司按照经中国证监会核准的发行证券文件披露的募集资金用途，运用募集资金购买资产、对外投资的行为，不适用。其他方式进展资产买卖与他人新设企业、对已设立的企业增资或减资。受托运营、租赁其他企业资产或者将运营性资产委托他人运营、租赁。接受附义务的资产赠与或者对外捐赠资产。证监会根据谨慎监管原那么认定的其他情形。上述资产买卖本质上构成购买、出卖资产，且按照规定的规范计算的相关比例到达50%以上的，该当按照的规定履行信息披露等相关义务并报送恳求文件。3.艰苦资产重组行为的界定1上市公司及其控股或者控制

37、的公司购买、出卖资产，到达以下规范之一的，构成艰苦资产重组：购买、出卖的资产总额占上市公司最近1个会计年度经审计的合并财务会计报告期末资产总额的比例到达50%以上。购买、出卖的资产在最近1个会计年度所产生的营业收入占上市公司同期经审计的合并财务会计报告营业收入的比例到达50%以上。购买、出卖的资产净额占上市公司最近1个会计年度经审计的合并财务会计报告期末净资产额的比例到达50%以上，且超越5000万元。2计算上述规定的比例应遵守的规定计算规范：情形工程规范购买的资产是股权资产总额以被投资企业的资产总额与该项投资所占股权比例的乘积和成交金额二者中的较高者营业收入营业收入与该项投资所占股权比例的乘

38、积资产净额净资产额与该项投资所占股权比例的乘积和成交金额二者中较高者出卖的资产为股权资产总额、营业收入以及资产净额资产总额、营业收入以及净资产与该项投资所占股权的比例的乘积购买股权导致上市公司获得被投资企业控股权 资产总额被投资企业的资产总额和成交金额二者中的较高者营业收入被投资企业的营业收入资产净额被投资企业的净资产额和成交金额二者中的较高者出卖股权导致上市公司丧失被投资企业控股权资产总额、营业收入以及资产净额分别以被投资企业的资产总额，营业收入以及净资产额为准购买的资产为非股权资产 资产总额该资产账面价值和成交金额二者中的较高者资产净额相关资产与负债的账面值差额和成交额二者中的较高者出卖的

39、资产为非股权资产资产总额、资产净额分别以该资产的账面值、相关资产与负债账面值差额为准。注：1、上市公司同时购买、出卖资产的，该当分别计算购买、出卖资产的相关比例，并以二者中比例较高者为准。2.在12个月内延续对同一或者相关资产进展购买、出卖的，以其累计数分别计算相应数额，但已按照的规定报经证监会核准的资产买卖行为无须纳入累计计算的范围。二、重组程序1.初步磋商初步磋商艰苦资产重组事宜应立刻采取必要且充分的严密措施，制定严厉有效的严密制度，限定相关敏感信息的知悉范围。2.聘请证券效力机构上市公司该当聘请独立财务顾问、律师事务所以及具有相关证券业务资历的会计师事务所等证券效力机构就艰苦资产重组出具

40、意见。3.盈利预测报告的制造与相关资产的定价1盈利预测报告的制造。上市公司拟进展“上市公司出卖资产的总额和购买资产的总额占其最近1个会计年度经审计的合并财务会计报告期末资产总额的比例均到达70%以上或“上市公司出卖全部运营性资产，同时购买其他资产等艰苦资产重组行为以及发行股份购买资产的，还该当提供上市公司的盈利预测报告2相关资产的定价。艰苦资产重组中相关资产以资产评价结果作为定价根据的，资产评价机构原那么上应采取两种以上评价方法进展评价。4.董事会决议董事会作出决议独立董事发表独立意见有关文件的披露与上报5.股东大会决议1股东大会的召开：就艰苦资产重组事项作出决议，须经出席会议的股东所持表决权

41、的2/3以上经过。2股东大会决议的内容。3股东大会决议的公告与上报。6.中国证监会证监会反响意见的处置和审核期间有关事项发生变卦的规定。提交并购重组委员会审核的情形。1上市公司艰苦资产重组存在以下情形之一的，该当提交并购重组委员会上市公司出卖资产的总额和购买资产的总额占其最近l个会计年度经审计的合并财务会计报告期末资产总额的比例均到达70%以上；上市公司出卖全部运营性资产，同时购买其他资产：中国证监会在审核中以为需求提交并购重组委员会审核的其他情形。2艰苦资产重组不存在前款规定情形，但存在以下情形之一的，上市公司可以向中国证监会恳求将本次重组方案提交并购重组委员会上市公司购买的资产符合关于完好

42、运营实体的规定且业绩需求模拟计算的；上市公司对中国证监会有关职能部门提出的反响意见表示异议的。7.重组的实施1重组的正常实施证监会核准上市公司应及时实施重组方案并于实施终了之日起3个任务日内编制实施情况报告书及相应的公告。2重组未能正常实施情况的处置。自收到证监会核准文件之日起60日内，本次艰苦资产重组未实施终了的，上市公司应于期满后次一任务日将实施进展情况报告中国证监会及其派出机构，并予以公告；以后每30日该当公告一次，直至实施终了。超越12个月未实施终了的，核准文件失效。3利润预测数与实践盈利数出现差别的披露与处置。根据规定提供盈利预测报告的，上市公司该当在艰苦资产重组实施终了后的有关年度

43、报告中单独披露上市公司及相关资产的实践盈利数与利润预测数的差别情况，并由会计师事务所对此出具专项审核意见。资产评价机构采取收益现值法、假设开发法等基于来来收益预期的估值方法对拟购买资产进展评价并作为定价参考根据的，上市公司该当在艰苦资产重组实施终了后3年内的年度报告中单独披露相关资产的实践盈利数与评价报告中利润预测数的差别情况，并由会计师事务所对此出具专项审核意见；买卖对方该当与上市公司就相关资产实践盈利数缺乏利润预测数的情况签署明确可行的补偿协议。4独立财务顾问核对意见的出具、上报与公告。8.重组实施后的继续督导独立财务顾问该当对实施艰苦资产重组的上市公司履行继续督导职责。继续督导的期限自证

44、监会核准本次艰苦资产重组之日起，该当不少于1个会计年度。独立财务顾问应结合上市公司艰苦资产重组当年和实施终了后的第1个会计年度的年报，自年报披露之日起15日内，对艰苦资产重组实施的以下事项出具继续督导意见。1买卖资产的交付或者过户情况。2买卖各方当事人承诺的履行情况。3盈利预测的实现情况。4管理层讨论与分析部分提及的各项业务的开展现状。5公司治理构造与运转情况。6与已公布的重组方案存在差别的其他事项。三、信息管理1.信息披露义务人应公平地向一切投资者披露能够对上市公司股票买卖价钱产生较大影响的相关信息股价敏感信息，不得有选择性地向特定对象提早泄露。2.严密规定知悉或者能够知悉股价敏感信息的其他

45、相关机构和人员，在艰苦资产重组的股价敏感信息依法披露前负有严密义务，制止利用该信息进展内幕买卖。3.停牌的恳求与处置上市公司得悉股价敏感信息的，该当及时向证券买卖所恳求停牌并披露。停牌期间，上市公司至少每周发布一次事件进展情况报告。四、发行股份购买资产的特别规定1.发行股份购买资产的条件1有利于提高上市公司资产质量、改善公司财务情况和加强继续盈利才干；有利于减少上市公司关联买卖和防止同业竞争，加强独立性。2上市公司最近1年及1期财务会计报告被注册会计师出具无保管意见审计报告；被出具保管意见、否认意见或无法表表示见的审计报告的，须经注册会计师专项核对确认，该保管意见、否认意见或者无法表表示见所涉

46、及事项的艰苦影响曾经消除或将经过本次买卖予以消除。3上市公司发行股份所购买的资产，该当为权属明晰的运营性资产，并能在商定期限内办理终了权属转移手续。4中国证监会规定的其他条件。特定对象以现金或者资产认购上市公司非公开发行的股份后，上市公司用同一次非公开发行所募集的资金向该特定对象购买资产的，视同上市公司发行股份购买资产。2.发行股份价钱的限制上市公司发行股份的价钱不得低于本次发行股份购买资产的董事会决议公告日前20个买卖日公司股票买卖均价。3.特定对象以资产认购而获得上市公司股份的锁定期限：应自股份发行终了之日起12个月内不得转让。属于以下情形之一的；36个月内不得转让：特定对象为上市公司控股

47、股东、实践控制人或者其控制的关联人；特定对象经过认购本次发行的股份获得上市公司的实践控制权；特定对象获得本次发行的股份时，对其用于认购股份的资产继续拥有权益的时间缺乏12个月。4.审核与实施1审核2实施3特定对象持有或控制的股份到达法定比例的规定。特定对象因认购上市公司发行股份导致其持有或控制的股份比例超越 30%或在30%以上继续添加，且上市公司股东大会赞同其免于发出要约的，可在上市公司向证监会报送发行股份恳求的同时，提出豁免要约义务的恳求。五、艰苦资产重组后再融资的有关规定1.再融资时艰苦资产重组前业绩可以模拟计算的条件。1进入上市公司的资产是完好运营实体。在此，完好运营实体该当符合以下条

48、件：运营业务和运营资产独立、完好，且在最近两年未发生艰苦变化；在进入上市公司前已在同一实践控制人之下继续运营两年以上；在进入上市公司之前实行独立核算，或者虽未独立核算，但与其运营业务相关的收入、费用在会计核算上可以明晰划分；上市公司与该运营实体的主要高级管理人员签署聘用合同或者采取其他方式，就该运营实体在买卖完成后的继续运营和管理作出恰当安排。2本次艰苦资产重组实施终了后，重组方的承诺事项曾经如期履行，上市公司运营稳定、运转良好。3本次艰苦资产重组实施终了后，上市公司和相关资产实现的利润到达盈利预测程度。2.有关再融资时间限制的规定。上市公司恳求公开发行新股或公司债券，据本次重组买卖完成的时间

49、该当不少于1个完好的会计年度。六、监视管理和法律责任1.监管主体。2.相关当事人的义务与法律责任。 第四节并购重组审核委员会任务章程【考试要求】掌握并购重组审核委员会任务规程适用事项；熟习并购重组审核委员会委员的构成、任期、任职资历和解聘情形；熟习并购重组审核委员会的职责，熟习并购重组审核委员会委员的任务规定、权益与义务以及逃避制度；熟习并购重组审核委员会会议的相关规定；了解对并购重组审核委员会审核任务监视的有关规定。2007年7月，证监会在发行审核委员会中设立上市公司并购重组审核委员会。一、适用事项1.根据证监会的相关规定构成上市公司艰苦资产重组的。2.上市公司以新增股份向特定对象购买资产的

50、。3.上市公司实施合并、分立的。4.其他情形。二、并购重组委员会的组成同发审委1.委员构成和任期共25名，证监会的专业人员5名+证监会外的专家20名。并购重组委员会设会议召集人5名，每届任期1年，可连任，但继续任期最长不超越3届。2.委员任职资历三、并购重组委员会及委员的职责同发审委1并购重组委员会的职责根据法律、行政法规和证监会的相关规定，审核上市公司并购重组恳求能否符合相关条件。审核财务顾问、会计师事务所、律师事务所、资产评价机构等证券效力机构及相关人员为并购重组恳求事项出具的有关资料及意见书。审核证监会有关职能部门出具的初审报告。依法对并购重组恳求事项提出审核意见。2并购重组委员会委员的

51、职责。四、并购重组委员会会议并购重组委员会审核任务所需费用由证监会支付，每次参与并购重组委员会会议的并购重组委员会委员为5名，每次会议召集人1名。1.会议的通知与公告证监会有关职能部门在并购重组委员会会议召开3日前，将会议通知及公告。2.并购重组恳求事项的审核审核事项的讯问与咨询：对于并购重组委员会委员的任何讯问、意见及相关陈说，未经证监会赞同，并购重组当事人及其他相关单位和个人均不得对外披露。并购重组委员会可约请委员会以外的专家到会提供专业咨询意见，但专家没有表决权。审核表决。采用记名投票方式，设赞同票和反对票，且不得弃权，赞同票数到达3票为经过，未到达3票为未经过。并购重组委员会每年该当至

52、少召开一次全领会议。对审核任务进展总结。五、对并购重组委员会审核任务的监视1.对并购重组委员会委员的监视问责制度违规处分告发监视机制2.对并购重组恳求人等的监视暂停并购重组恳求人、其他相关单位或个人直接或间接以不正当手段影响委员，或以其他方式干扰。暂停核准或不予核准：并购重组恳求经过并购重组委员会会议之后，有证听阐明并购重组恳求人或个人直接或间接以不正当手段影响委员，或以其他方式干扰。3.对有关专业机构的监视：假设有违规在6个月内不接受该专业机构报送的专业报告和意见。 第五节上市公司并购重组财务顾问业务【考试要点】掌握上市公司并购重组财务顾问的业务答应和业务规那么；熟习上市公司并购重组财务顾问

53、的监视管理与法律责任。【根本内容】2007年7月制定，08年8月4日施行。一、业务答应财务顾问：为上市公司的收买、艰苦资产重组、合并、分立、股份回购等对上市公司股权构造、资产和负债、收入和利润等具有艰苦影响的并购重组活动提供买卖估值、方案设计和出具专业意见等。1.财务顾问的资历条件证券公司、证券投资咨询机构、其他财务顾问机构1证券公司从事上市公司并购重组财务顾问业务的资历条件1公司净资本符合证监会的规定。2具有健全且运转良好的内部控制机制和管理制度，严厉执行风险控制和内部隔离制度。3建立健全尽职调查制度，具备良好的工程风险评价和内核机制。4公司财务会计信息真实、准确、完好。5财务顾问主办人不少

54、于5人。6公司控股股东、实践控制人信誉良好且最近3年无艰苦违法违规记录。7证监会规定的其他条件。2证券投资咨询机构从事上市公司并购重组财务顾问业务的资历条件1已获得证监会核准的证券投资咨询业务资历。2实缴注册资本和净资产不低于人民币500万元。3具有健全且运转良好的内部控制机制和管理制度，严厉执行风险控制和内部隔离制度。4公司财务会计信息真实、准确、完好。5控股股东、实践控制人在公司恳求从事上市公司并购重组财务顾问业务资历前1年未发生变化，信誉良好且最近3年无艰苦违法违规记录。6具有2年以上从事公司并购重组财务顾问业务活动的执业阅历，且最近2年每年财务顾问业务收入不低于100万元。7有证券从业

55、资历的人员不少于20人，其中，具有从事证券业务阅历3年以上的人员不少于10人，财务顾问主办人不少于5人。8其他。3其他财务顾问机构从事上市公司并购重组财务顾问业务的资历条件。大部分规定同上，特别的两条：1具有3年以上从事公司并购重组财务顾问业务的职业经理，且最近3年每年财务顾问业务收入不低于100万元；4董事、高级管理人员该当耿直老实，品行良好，熟习证券法律、行政法规，具有从事证券市场任务3年以上或者金融任务5年以上的阅历，具备履行职责所需的运营管理才干。2.财务顾问主办人的资历条件1具备投行业务阅历。2参与财务顾问主办人胜任才干考试且成果合格。3所任职机构赞同引荐其担任本机构财务顾问主办人。

56、4未负有数额较大到期未清偿的债务。5最近24个月无违反诚信的不良记录。6最近24个月未因执业行为违反行业规范而遭到行业自律组织的纪律处分。7最近36个月未因执业行为违法违规受四处分。8其他情形。3.财务顾问业务的资历恳求4.财务顾问主办人的资历恳求5.有关独立财务顾问业务限制的规定证券公司、证券投资咨询机构或其他财务顾问机构受聘担任上市公司独立财务顾问的，应坚持独立性，不得与上市公司存在利害关系；存在以下情形，不得担任：1持有或者经过协议、其他安排与他人共同持有上市公司股份到达或超越5%，或者选派代表担任上市公司董事。2上市公司持有或者经过协议、其他安排与他人共同持有财务顾问的股份到达或超越

57、5%，或选派代表担任财务顾问的董事。3最近2年财务顾问与上市公司存在资产委托管理关系、相互提供担保，或者最近1年财务顾问为上市公司提供融资效力。4财务顾问的董事、监事、高管、财务顾问主办人或其直系亲属有在上市公司任职等影响公正履行职责的情形。5在并购重组中为上市公司的买卖对方提供财务顾问效力。6与上市公司存在利害关系、能够影响财务顾问及其财务顾问主办人独立性的其他情形。二、业务规那么1.财务顾问的职责接受委托对上市公司并购重组活动进展尽职调查，全面评价相关活动所涉及的风险。提供专业效力，协助 委托人分析并购重组活动所涉及的法律、财务、运营风险，提出对策和建议，设计并购重组方案。对委托人进展证券

58、市场规范化运作的辅导。客观公正发表专业意见。接受委托向证监会报送申报资料根据证监会审核意见，组织和协调委托人及其他专业机构进展回答。继续督导委托人依法履行的相关义务。2.财务顾问的业务流程三、监视管理与法律责任1.监管主体1证监会。2证券业协会。2.财务顾问及有关当事人的义务1财务顾问及其财务顾问主办人的法律义务:老实守信、勤勉尽责、承当严密责任等。2财务顾问的委托人的法律义务：配合、不得回绝、隐匿、谎报。3.继续信誉监管动态监管，并将以下事情计入其诚信档案：1财务顾问及其财务顾问主办人被证监会采取监管措施的。2在继续督导期间，上市公司或其他委托人违反公司治理有关规定、相关资产情况及上市公司运

59、营成果等与财务顾问的专业意见出现较大差别的。3证监会认可的其他事项。4.证监会对财务顾问和财务主办人的监管措施上市公司就并购重组事项出具盈利预测报告的，在相关并购重组活动完成后，凡不属于上市公司管理层事前无法获知且事后无法控制的缘由，上市公司或购买资产实现的利润未到达盈利预测报告或资产评价报告预测金额80%的，证监会责令财务顾问及其财务顾问主办人在股东大会及证监会指定报刊上公开阐明未实现盈利预测的缘由并向股东和社会公众投资者负疚；利润实现数未到达盈利预测50%的，证监会同时对财务顾问及其财务顾问主办人采取监管说话，出具警示函、责令报告等监管措施。5.法律责任财务顾问不再符合的，应在5个任务日内

60、向证监会报告并依法进展公告，证监会责令矫正。主办人发生变化的，财务顾问应在5个任务日向证监会报告。 第六节上市公司国有股和法人股向外商的转让【考试要点】掌握上市公司国有股转让的原那么、转让范围、受让方资历、转让程序和适用范围【根本内容】一、转让原那么1.防止国有资产流失。2.符合国家产业政策要求。3.坚持“三公原那么。4.维护证券市场次序。二、转让范围的界定向外商转让上市公司国有股和法人股需在以下范围进展：1.向外商转让上市公司国有股和法人股，应符合的要求。2.凡制止外商投资的企业，上市公司的国有股和法人股不得向外商转让。3.必需由中方控股或相对控股的，转让后应坚持中方控股或相对控股位置。三、