短期市场走势的技术指标研判：短期市场的“矛”和“盾”

1、正文目录 HYPERLINK l _TOC_250004 导读 3市场筹码分布和常用支撑位 3 HYPERLINK l _TOC_250003 “矛”：A 股市场筹码分布 3 HYPERLINK l _TOC_250002 “盾”：A 股历史上各支撑指标被向下突破情形汇总 6 HYPERLINK l _TOC_250001 各常见压力支撑指标释义 7 HYPERLINK l _TOC_250000 总结 11图表目录图 1 A 股主要宽基指数 2021 年以来净值走势 3图 2 上证指数点位和获利盘占比走势 5图 3 沪深 300 点位和获利盘占比走势 5图 4 创业板指点位和获利盘占比走势

2、6图 5 上证指数与多空布林带（2020 年 9 月至今） 8图 6 上证指数与布林带（2020 年 9 月至今） 9图 7 上证指数与CDP 逆势操作（2020 年 9 月至今） 10图 8 上证指数与 ENV 指标（2020 年 9 月至今） 11导读今年 2 月以来，A 股市场经历了一轮震荡，之前的抱团股有了较大幅度的回调。主流宽基指数包括上证指数、沪深 300 和创业板指等都经历了一轮幅度不小的下挫。图 1 A 股主要宽基指数 2021 年以来净值走势资料来源：Wind 资讯、招商证券量化团队整理主要宽基指数如今是否已经企稳？市场对此尚无定论。然而，市场上有些常见的趋势指标、压力指标、

3、支撑指标是前人实践的有效总结，也是当下投资者经常关注的企稳依据。趋势指标像是 A 股市场上的“矛”，是资金势能的体现；支撑位和压力位仿佛市场上的 “盾”，是趋势的阻力，穿透压力位和支撑位需要资金势能，但在突破之后往往会有新一波趋势。二者相互制约同时也彼此转换。我们梳理了 A 股市场上近期的资金筹码分布和常用的压力、支撑指标，并统计了 2010年以来各支撑位被向下突破后的 A 股走势数据，供投资者参详。市场筹码分布和常用支撑位梳理技术指标在二级市场一直以来被作为短期资产价格走势的重要依据。尽管投资者对技术指标褒贬不一，但是不可否认，基本面因素需要时间来验证，而在短期内（甚至是超短期内）由于市场资

4、金动量和一致性情绪的存在，技术指标或是可以参考的依据。“矛”：A 股市场筹码分布在股市中，上市公司的股票是有限有价的，我们将股票称为筹码。筹码通过筹码峰的形式表现出来。投资者通过对筹码的观察，可以有效地判断行情趋势、主力的意图以及股票的支撑压力位，是投资者购买股票的重要依据。根据技术分析派的观点，通过量价关系与获利盘指标的对比可以预测后市走势，获利盘比例过大必然导致短线股民获利回吐，同时机构也会作出举动。一只股票的获利盘多少跟股价后期涨跌有很大关系，当股票获利比例较高（比如超过 90%）的时候，股价就会震荡，所以在获利盘很高的情况下，不适合买入股票，如果这时股价滞涨，最好获利了结。基于这样的逻

5、辑，获利盘也是更容易卖出的筹码，是下跌动能的来源。如果一只股票的获利盘占比很低，意味着这只股票绝大多数的资金都是被套牢的，包括主力资金也是，这时候主力必然不会心甘情愿的被套，他们势必会想尽办法来拉升股价，从而让自己解套，因此，当获利盘很低的时候，也是中长线介入的时候。由于传统的交易软件只提供了个股的筹码分布数据，而没有提供指数的筹码分布数据。我们计算了指数成分股的获利盘比例，然后根据成分股的权重计算了市场指数的获利盘比例数据。具体步骤如下：一、个股筹码分布计算：获取统计期内每日个股的开盘价、最高价、最低价、收盘价、成交均价、成交额、成交量和换手率数据。假定每日的换手筹码在当日的最高价、最低价和

6、平均价之间三角形分布（即大多数在均价附近成交）。通过极限逼近法计算出每日在各个价位上成交量的变化值（每日变化量）。设置历史换手衰减系数（默认取值 1）：它是一个常数参数，用来赋予当日换手率，即当日被移动的成本的权重。如果今天的换手率是A，衰减系数是 n，那么我们计算昨日的被移动的筹码的总量是 A*n。如果 n 取值为 1，就意味着今天换手多少，就有多少筹码从昨日的成本分布中被搬移。通过滚动计算的方式，计算出每日筹码在各个价格上的分布（每日存量），持仓成本低于当前价格的筹码为获利盘，持仓成本高于当前价格的筹码为套牢盘，计算给出个股获利盘占比。二、指数获利盘占比计算：指数获利盘占比为成分个股获利盘

7、占比按照成分股权重计算的加权平均值。绘制 2020 年 7 月以来的获利盘占比走势。图 2 上证指数点位和获利盘占比走势资料来源：Wind 资讯、招商证券量化团队整理图 3 沪深 300 点位和获利盘占比走势资料来源：Wind 资讯、招商证券量化团队整理图 4 创业板指点位和获利盘占比走势资料来源：Wind 资讯、招商证券量化团队整理从数据上看，当前由于市场下跌已经持续一段时间，各指数的获利盘比例已经大幅下降。当前创业板指的获利盘比例从 2 月 10 日的 73%回落到 24.2%；沪深 300 的获利盘比例为从 2 月 19 日的 66.9%回落至 41.1%；上证指数的获利盘占比从 2 月

8、 19 日的 55.1%回落至 45.6%。获利盘比例指标均已从阶段峰值回落到一个相对适中的水平，其中创业板指的下调最为突出。从筹码分布来看，大盘或已开始逐步企稳。“盾”：A 股历史上各支撑指标被向下突破情形汇总前文提到，支撑指标好比市场上的盾，由于支撑位往往是短期过往时间中交易者买入的移动平均成本，当资产价格走势接近支撑位时，投资者会有加仓的行为，当突破支撑位以后则有割肉离场的趋势。因而支撑位指标也是短期市场走势的重要参考依据。我们选择 Wind 压力支撑指标，包括多空布林带、布林带、CDP 逆市操作、ENV 指标（均采用 Wind 终端默认参数）计算 2010 年 1 月以来上证指数、沪深

9、 300、创业板指的各指标，并计算下述三方面指标：次数统计：统计 2010 年以来指数向下穿透支撑位的次数、穿透后至回到支撑位之前平均持续天数、持续天数中位数、最大持续天数。下探幅度统计：向下穿透支撑位之后至回到支撑位之前的回撤数据，计算平均回撤和最大回撤；预警计算：当前各指数点位离跌破支撑位还有多远，以百分比涨跌幅计量。表 1：上证指数各常见支撑位被向下突破情形汇总（2010 年至今）多空布林带布林带CDP 逆势操作指标ENV下轨下轨ALNL下轨突破次数7235229012持续天数平均数2.893.312.232.364.67持续天数中位数33223.5最大持续天数665511平均回撤1.7

10、8%2.39%3.14%2.45%4.74%最大回撤16.55%16.55%15.47%19.08%22.54%当前警示距离3.83%2.73%2.89%1.44%4.79%资料来源：Wind 资讯、招商证券量化团队整理表 2：沪深 300 各常见支撑位被向下突破情形汇总（2010 年至今）多空布林带布林带CDP 逆势操作指标ENV下轨下轨ALNL下轨突破次数7134249215持续天数平均数2.823.292.172.224.40持续天数中位数23223最大持续天数684511平均回撤1.90%2.59%3.37%2.46%4.62%最大回撤19.56%15.71%15.23%19.10%2

11、2.17%当前警示距离5.70%3.38%3.12%1.50%3.56%资料来源：Wind 资讯、招商证券量化团队整理表 3： 创业板指各常见支撑位被向下突破情形汇总（2010 年至今）多空布林带布林带CDP 逆势操作指标ENV下轨下轨ALNL下轨突破次数68383210634持续天数平均数3.223.212.132.253.82持续天数中位数33223最大持续天数684516平均回撤3.56%3.17%4.47%3.37%4.46%最大回撤24.66%17.37%19.30%19.30%32.89%当前警示距离8.72%5.37%4.11%2.03%2.00%资料来源：Wind 资讯、招商证

12、券量化团队整理各常见压力支撑指标释义多空布林带（BBIBOLL）布林带是一个路径型指标，由上限和下限两条线，构成一个带状的路径。股价超越上限时，代表超买，股价超越下限时，代表超卖。布林线指标的超买超卖作用，只能运用在横向整理的行情。我们以上证指数为例进行图形展示。【公式】BBIBOLL=（3 日简单移动平均价+6 日简单移动平均价+12 日简单移动平均价+24日简单移动平均价)/4UPR=BBIBOLL+M*BBIBOLL 的N 日估算标准差DWN=BBIBOLL-M*BBIBOLL 的N 日估算标准差图 5 上证指数与多空布林带（2020 年 9 月至今）资料来源：Wind 资讯、招商证券量

13、化团队整理布林带（Bolinger Bands）布林线指标，是用该指标的创立人约翰布林格的姓来命名的，是研判股价运动趋势的一种中长期技术分析工具。研判规则：1.BOLL 指标中的上、中、下轨线所形成的股价通道的移动范围是不确定的，通道的上下限随着股价的上下波动而变化。在正常情况下，股价应始终处于股价通道内运行。如果股价脱离股价通道运行，则意味着行情处于极端的状态下。在 BOLL 指标中，股价通道的上下轨是显示股价安全运行的最高价位和最低价位。上轨线、中轨线和下轨线都可以对股价的运行起到支撑作用，而上轨线和中轨线有时则会对股价的运行起到压力作用。一般而言，当股价在布林线的中轨线上方运行时，表明股

14、价处于强势趋势；当股价在布林线的中轨线下方运行时，表明股价处于弱势趋势.公式布林指标分别计算中轨线、上轨线、下轨线中轨线=N 日的移动平均线上轨线=中轨线两倍的标准差下轨线=中轨线两倍的标准差图 6 上证指数与布林带（2020 年 9 月至今）资料来源：Wind 资讯、招商证券量化团队整理CDP 逆势操作指标CDP 逆势操作指标在牛皮盘局中是一个较好的高抛低吸的短线操作工具。【公式】CDP=(前日最高价+前日最低价+前日收盘价*2)/4AH=CDP+(前日最高价-前日最低价)AL=CDP-(前日最高价-前日最低价)NH=CDP*2-前日最低价NL=CDP*2-前日最高价图 7 上证指数与 CD

15、P 逆势操作（2020 年 9 月至今）资料来源：Wind 资讯、招商证券量化团队整理ENV 指标ENV 指标就是趋势线加上二根轨道线。趋势线是以一条线预测未来股价走势，连接下降趋势股价波动的高点的直线为下降趋势线，连接上升趋势股价波动的低点的直线为上升趋势线。轨道线是根据趋势线画出的直线，其画法是在画出趋势线后，通过第一个波峰或波谷作出这条趋势线的平行线，这条平行线就是轨道线，轨道线的作用是限制股价的运动范围。若价格的大趋势不变，股价将在这个通道里变动。【公式】UPPER = 简单移动平均(收盘价,N)*1.06LOWER = 简单移动平均(收盘价,N)*0.94图 8 上证指数与 ENV 指标（2020 年 9 月至今）资料来源：Wind 资讯、招商证券量化团队整理总结短期市场的走势的主要影响因素是市场情绪和流动性，技术指标是短期市场走势的重要参考依据。趋势指标、资金势能指标好比股市中的“矛”，而压力指标和支撑指标则是股市中的“盾”，二者相互制约同时也彼此转化。我们通过计算指数成分股的筹码分布，并通过权重加权计算了上证指数、沪深 300 和创业板指的获利盘占比走势，发现当前的获利盘占比已经趋