开放经济下的财政和货币政策课件

1、第十一章 开放经济下的财政和货币政策学习重点：开放经济下的政策目标与工具蒙代尔-弗莱明模型应用蒙代尔-弗莱明模型进行宏观政策效果分析第一节 开放经济下的政策目标与政策工具一、政策目标概述与宏观政策工具内部平衡:一国保持经济稳定增长的同时，充分就业、物价稳定。外部平稳：合意的国际收支平衡（或贸易收支）政策工具：支出调整政策货币、财政政策，改变总需求支出转换政策汇率政策等，不改变总需求水平，只改变需求方向直接管制（关税、配额等）2022/8/92YBU Cont.二、政策目标的实现（斯旺图）如何使用宏观经济政策同时实现内外部均衡？内部平衡(IB)：Yc=D+NE（E+）外部平衡(EB)：EX（E+

2、）=IM（D+）+ Con. 国内支出 D斯旺图IB:Y=D+NE(E)E失业失业通胀通胀2022/8/93YBU 盈余盈余赤字赤字Cont.二、政策目标的实现（斯旺图）如何使用宏观经济政策同时实现内外部均衡？内部平衡(IB)：Yc=D+NE（E+）外部平衡(EB)：EX（E+）=IM（D+）+ Con. 国内支出 D斯旺图EB:Ex(E)=Im（D）E2022/8/94YBU Cont.假定资本不能跨国自由流动；国内外价格水平不变内部平衡：Y=D+NE（E+）外部平衡：EX（E+）=IM（D+）+ constant 国内支出 D失业斯旺图Y=D+NE(E)IBEx(E)=Im（D）EBE盈余

3、 通胀赤字 失业盈余 失业赤字 通胀DeEe2022/8/95YBU Cont.如果汇率固定，支出调整政策不能实现内外平衡米德冲突：单独支出调整政策会造成内外平稳冲突丁伯根法则：政策工具的数目至少与政策目标一样多蒙代尔：固定汇率下借助财政、货币政策可以实现内外平衡 国内支出 D斯旺图IB赤字赤字盈余盈余EBE失业失业通胀通胀2022/8/96YBU 第二节 开放经济下的财政、货币政策：蒙代尔-弗莱明模型一、IS-LM-BP曲线的推导如何搭配财政、货币政策实现内外平衡IS曲线:open-IS曲线代表的是物价与汇率不变情况下，产品市场达到均衡时本国利率与国民收入的组合Y=C+I+G+NE S:Y-

4、C-G -NE=IY - a1Y - G (a2E-a3Y) = -a4i(1-a1+a3)Y - G - a2E = -a4iYiY*i*? 汇率上升时，IS曲线如何移动(1-a1+a3) G + a2E a4 a4 i = - Y + 2022/8/97YBU Cont.LM曲线LM曲线代表了货币市场达到均衡，即货币供给等于货币需求时，利率与国民收入的组合货币供给等于货币需求方程式： Ms / P = hY ki i = Ms / (Pk) (h/k)Y YiLM2022/8/98YBU Cont.BP曲线(国际收支平衡)表示的是一国达到国际收支平衡时，利率与国民收入的不同组合。国际收支平

5、衡：经常帐户(CA)+资本帐户(FA)= 0Yii, 对国内债券的需求越多BP: cE - tY + w( i - i* ) = 0wt cEi = Y - + i* w资本完全流动时w, BP?资本完全不流动时w0, BP?BPBPBP2022/8/99YBU 选：BP曲线的图开推导国际收支平衡：经常帐户（CA）+资本帐户（FA）= 0CA盈余 = FA赤字YCA +FA -r=1, r*给定r=2, r*给定Yr12试想：rHome, BHome Demand , BHome出口，FACA盈余 = fun(Y-, )FA赤字 = fun(r-)2022/8/910YBU 内外均衡 经济整体

6、的均衡要求产品市场、货币市场、国际收支达到平衡。即IS,LM,BP三条曲线交于同样的国民收入和利率组合时经济整体达到均衡iYISLMBP2022/8/911YBU 二、资本完全流动条件下的小国蒙代尔-弗莱明模型资本完全流动，w无穷大，完全弹性BP线是一条水平线。小国假设，资本流动不影响国际利率r=r*rYISLMBP2022/8/912YBU Cont.固定汇率制度下的货币政策央行不能实施独立的货币政策r=r*rYY0ISLMLM扩张性货币政策（货币供给增加）收入小幅增加国内利率下降，rr*RMB需求增加RMB升值压力央行卖出RMB，买入美元IS2022/8/914YBU 固定汇率制度下的贸易

7、政策（略）贸易政策是指一国政府通过配额或者关税来提高或减少对进口品的需求限制性贸易政策的效果与扩张性财政政策相似2022/8/915YBU Cont.浮动汇率制度下的货币政策和固定汇率制度下不一样，浮动汇率下的货币政策会改变一国的国民收入水平。这是因为汇率能够自由变动达到国际收支平衡，所以中央银行可以采取更自由的货币政策2022/8/916YBU Cont. （图示）浮动汇率制度下的货币政策 LM右移利率 RMB流动出 （外汇市场）RMB供给增加RMB贬值 净出口增加IS曲线向右移动Yii=i*BPLMISY0LMISY12022/8/917YBU Cont.Yii=i*BPLMISY0IS浮

8、动汇率制度下的财政政策（图示）IS右移利率 美元寻求国内投资（外汇市场）美元供给增加RMB升值出口减少IS曲线向左移动2022/8/918YBU 浮动汇率制度下的贸易政策（略）浮动汇率与资本完全流动下的限制型贸易政策2022/8/919YBU 第三节 蒙代尔-弗莱明模型的扩展现实世界中，资本不是完全流动的。资本不能完全自由流动以追求利率差。资本不完全流动情况货币政策和固定汇率制下资本完全流动情况一样，资本不完全流动下的扩展货币政策最终不会改变一国的利率水平和国民收入2022/8/920YBU Cont.一、资本不完全流动与完全不流动下的蒙代尔资本不完全流动时的BP（w）资本完全不流动时的BP（

9、w =0）YiBPBPBP完全流动完全不流动2022/8/921YBU 贬值压力Cont. 资本不完全流动固定汇率制度下货币政策LM右移利率,收入增加 国际收支赤字（外汇市场）RMB供给增加RMB贬值压力（固定汇率）央行买入RMBLM曲线向左移动货币政策无法改变利率和产出YiBPISLM2022/8/922YBU 贬值！Cont.资本不完全流动浮动汇率制度下货币政策LM右移利率，收入增加 国际收支赤字（外汇市场）RMB供给增加RMB贬值（汇率上升）净出口增加BP向右移动+IS曲线向右移动扩张性货币政策使产出增加，利率变化不确定YiBPISLM2022/8/923YBU Cont.资本不完全流动

10、财政政策扩张性的财政政策会使：利率上升：资产出口增加（资本流入），KA收入增加：经常账户恶化，CA最终的国际收支状况取决对于两种效应的力量对比资本流动性高，利率上升能带来更多的资金流入，国际收支更可能得到改善意味着资本流动性较小时：扩张的财政政策使国际收支恶化资本流动性较大时：扩张的财政政策使国际收支改善2022/8/924YBU Cont.资本不完全流动固定汇率制下的财政政策（ BP斜率小于LM斜率）扩张性财政政策使收入增加，利率上升IS右移利率YCA恶化KA改善BP盈余卖出RMB买入外汇外汇供给增加外汇需求增加RMB升值压力YiBPISLMIS2022/8/925YBU Cont.资本不完

11、全流动浮动汇率制下的财政政策（ BP斜率小于LM斜率）YiBPISLMISIS右移利率YCA恶化FA改善BP盈余BP向左移动外汇供给增加外汇需求增加RMB升值IS向左移动产出增加利率上升2022/8/926YBU Cont.资本不完全流动固定汇率制下的财政政策（ BP斜率等于LM斜率）无论是固定还是浮动汇率制只要实现内部均衡，就实现外部均衡！YiBPISLMIS财政政策对CA和KA作用强度相同Question汇率变了么？2022/8/927YBU Cont.资本不完全流动固定汇率制下的财政政策（ BP斜率大于LM斜率）收入增加，利率上升YiBPISLMISIS右移利率YCA恶化FA改善BP赤字

12、买入RMB卖出外汇外汇需求增加RMB贬值压力vsYiBPISLMIS2022/8/928YBU Cont.资本不完全流动浮动汇率制下的财政政策（ BP斜率大于LM斜率）YiBPISLMISIS右移利率YCA恶化FA改善BP赤字BP向右移动外汇需求增加RMB贬值IS向右移动vsYiBPISLMIS2022/8/929YBU Cont.资本完全不流动固定汇率制度下的货币政策无法改变产出和利率YiBPISLM利率收入CA恶化RMB贬值压力买入RMB无外汇需求增加LM右移不会带来利率和国民收入的变化2022/8/930YBU Cont.资本完全不流动浮动汇率制度下的货币政策YiBPISLM利率收入CA

13、恶化RMB贬值IS右移BP右移无外汇需求增加LM右移利率下降国民收入增加2022/8/931YBU Cont.资本完全不流动固定汇率制度下的财政政策不改变产出，利率上升YiBPISLMIS右移iYCA恶化（无） BP赤字央行买入RMBRMB贬值压力LM曲线左移2022/8/932YBU Cont.资本完全不流动浮动汇率制度下的财政政策收增加，利率上升YiBPISLMIS右移iYCA恶化（无） BP赤字RMB贬值IS曲线右移BP曲线右移2022/8/933YBU 二、大国蒙代尔-弗莱明模型大国的资本流动能够影响国际金融市场的利率。本国利率影响国际利率假设资本可以自由流动，重点考虑溢出效应一国财政

14、与货币政策的变化对他国的宏观经济变量的影响2022/8/934YBU Cont.浮动汇率制度下大国的货币政策BP曲线中，（ cE - tY ）+ w( i - i* ) = 0小国模型中假定i*不变，大国模型中假定i*(i)，大国的资本流动带来国际市场利率的下降，进而影响本国的BP线的移动是大国对国际市场产生的溢出效应的体现，也是与小国情况相区别的重要一点。而另外一个溢出效应:大国国际收支改善（盈余）使他国国际收支恶化2022/8/935YBU Cont.资本完全流动下，大国扩张性货币政策YiBPISLMLM右移 iYCA恶化，外汇需求增加FA恶化，外汇需求增加RMB贬值BP右移(下）IS右移i*BP收入增加利率下降2022/8/936YBU Cont.浮动汇率制度下的大国财政政策YiBP（i*0）ISLMIS右移 i YCA恶化，外汇需求增加FA改善，外汇需求减少RMB升值BP左移(上）IS左移i* BP(i*1)ISISBP盈余2022/8/937YBU Cont.固定汇率制度下的大国货币政策大国的货币政策会带来资本的流动，本国政策溢出效应会改变外国的利率，反之又对