企业上市与创业板上市经验

1、企业境内外上市与创业板上市经验1 目录一、全球IPO及中国创业板发行情况二、境内外上市的主要区别三、创业板企业的行业业态四、创业板企业的成长规律五、行业的特殊盈利模式六、发行审核重点关注的问题七、审核被否企业的主要问题八、创业板上市需要注意的问题2 全球首次公开发行情况2009年全球共有643个IPO，融资总额1210亿美元，比2008年894个IPO及1217亿美元融资额略有降低。其中，除去封闭式基金和房地产投资信托基金，2009年全球有597家公司通过IPO融资1132亿美元，2008年则有867家公司通过IPO融资1194亿美元。2009年53%的IPO集中在最后1个季度。 2009年，

2、中国是IPO最活跃的国家，共有187家公司通过IPO募集资金约505亿美元。紧随其后的是美国（69个IPO募集资金205亿美元）和巴西（6个IPO募集资金130亿美元）。2008年，美国是IPO最活跃的国家（融资额为308亿美元），其次是中国（融资额为182亿美元）和巴西（168亿美元）。 3全球首次公开发行情况2009年，全球融资额最大的IPO是巴西桑坦德银行，以75亿美元融资总额高居榜首。有四家中国内地公司融资额跻身全球IPO十强，分别是中国建筑（73.42亿美元，排名第2）、中国中冶（51.3亿美元，排名第3）、龙源电力（25.95亿美元，排名第6）以及中国船舶重工（21.56亿美元，排

3、名第8）。2009年，在交易所方面，香港交易所成为融资额最大的资本市场；纽约泛欧交易所集团共有53个IPO，融资额245亿美元，排名第二；上海证交所排名第三。纳斯达克OMX集团共有33个IPO，融资额81亿美元，位居深圳交易所之后排名第六。 4 中国创业板发行审核概况截至今年3月19日，创业板发审委共召开52次工作会议，审核100家企业，通过83家，被否17家，通过率83。83家创业板上市公司融资400亿元。这83家企业分布在新能源、新材料、生物医药、节能环保、现代服务业、现代农业、文化教育传媒、先进制造业等行业领域，总体体现了创业板支持创新型和成长型企业发展的市场定位。5境内外上市的主要区别

4、平均市盈率上市条件发行定价基准批准发行难易再融资难易前期是否改制发行定价倾向上市方式战略投资者引进历史问题解决是否全流通企业偏好市场板块合并上市上市费用上市主体二次上市回归上市顾问作用股东人数税收政策监管幅度67 创业板企业的行业业态 支持9大战略新型行业1.新能源 2.新材料3.信息网络 4.生物与新医药5.节能环保 6.航空航天7.海洋空间开发 8.先进制造9.高技术服务等7 新型战略产业的重点方向“节能环保”，将重点突破高效节能、先进环保、循环利用；“新兴信息产业”,将聚焦下一代通信网络、物联网、三网融合、新型平板显示、高性能集成电路和高端软件；“生物产业”,将主要面向生物医药、生物农业

5、、生物制造；“新能源”，核能、太阳能、风能、生物质能将领衔；“新能源汽车”，主要发展方向确定为插电式混合动力汽车和纯电动汽车；“高端装备制造业”，重点发展航空航天、海洋工程装备和高端智能装备；“新材料”,重点是特种功能和高性能复合材料两项。8 创业板企业的行业业态 审慎推荐的企业行业领域1.纺织、服装；2.电力、煤气及水的生产供应等公用事业；3.房地产开发与经营、土木工程建筑；4.交通运输；5.酒类、食品、饮料；6.金融；7.一般性服务业；8.国家产业政策明确抑制产能过剩的行业和重复建设的行业。9 创业板企业的成长规律 一、企业的生命周期 1.企业的生命周期一般分为上升期、高峰期、平稳期、低潮

6、期四个阶段，每个周期为3年，12年为1个循环过程。 2.起落型的周期可能高峰期很快进入低潮期；晦暗型的周期可能低潮期长达6年以上。 3.创业板上市企业一般处于企业生命周期的高峰期和平稳期的“拐点”前期。 4.境外创业板市场前3个阶段企业均可上市。10 创业板企业的成长规律企业生命周期图示11 创业板企业的成长规律 二、企业成熟度标志1.是否有成熟的业务模式、盈利模式？2.技术和产品是否成熟？业务是否具备一定规模，占领一定市场空间？3.是否形成良好的市场应变能力和适应能力？4.是否组建一个成熟的管理团队？5.是否形成一个完善的治理结构？6.是否形成与企业发展相适应的企业文化？12 创业板企业的成

7、长规律三、行业和市场前景1.市场规模2.市场细分3.市场结构4.行业价值链5.产品与技术6.营销渠道7.政策法规环境8.发展趋势13 创业板企业的成长规律五种竞争力图示14创业板企业的成长规律四、发行人的成长历程1.主营业务只能有1个，保证核心业务增长；2.年收入增长要达30以上，净利润还要高；3.收入与利润的匹配；4.保证增长的质量；6.保证增长的合理性；7.保证增长与盈利模式匹配；15创业板企业的成长规律五、竞争对手分析1.现行战略；2.未来目标；3.竞争实力；4.自我假设。16竞争战略轮盘模型创业板企业的成长规律17创业板企业的成长规律竞争对手情况18创业板企业的成长规律六、企业发展战略

8、1.发展战略的定位2.募集资金投向是否科学3.募集资金投向是否符合公司发展战略4.募集资金投向是否强化主营业务5.募集资金投向是否提高企业核心竞争力6.募集资金投向风险及其控制19创业板企业的成长规律企业的学习创新能力1.技术研发投入2.技术开发的激励约束机制3.研发团队的素质和力量4.核心技术人员5.创新成果及转化20 行业的特殊盈利模式1.企业盈利模式是持续盈利的系统组合，是以小博大、用少得多的逻辑和方式。2.企业盈利模式的特征表现为创造价值、整体框架、内在逻辑等方面。3.它具体表现为资源管理、战略规划、专业化、创造价值、市场营销等几个类型。21发行审核重点关注的问题商业模式行业地位及前景

9、募集资金使用税收政策执行土地取得方式环境保护集体资产量化公司治理资产质量和赢利能力国有资产转让合法性经济环境适应力22被否企业的主要原因（以创业板申请企业为主分析）持续盈利能力和成长性不足1.经营模式和所属行业发生重大变化2.对单一不确定性客户严重依赖3.细分市场发生变化，风险较大收入和利润出现负增长，难以解释正当理由4.过度依赖税收优惠、财政补贴等，成长原动力不足5.通过复杂的关联交易输送利益，增大拟上市公司的利润6.利润和成长性包装23被否企业的主要原因（以创业板申请企业为主分析） 发行人的独立性问题1.没有做到资产完整及业务、人员、财务、机构独立2.拟上市公司对控股股东依赖3.拟上市公司

10、通过控股和关联交易向其输送利益24被否企业的主要原因（以创业板申请企业为主分析） 发行人主体资格问题1.历史出资瑕疵2.股权转让问题3.实际控制人无法认定4.管理层重大变化5.实际控制人权属纠纷6.境外上市转境内，公司股权结构复杂7.实际控制人退出、死亡等25被否企业的主要原因（以创业板申请企业为主分析） 募集资金使用问题1.融资必要性不强2.无明确方向，盲目扩张3.融资效益风险较大4.融资规模与企业现有生产规模、管理能力不匹配5.某些投资项目手续不全，风险较大26被否企业的主要原因（以创业板申请企业为主分析） 信息披露质量不高1.重要问题描述不清楚2.重大事项隐瞒3.重要事项描述不完整4.被举报和其他问题有待核