财务管理(文字)

1、罢第一章白 昂总论 扮第一节熬 捌财务管理的内容矮一财务管理的班基本概念斑 白 芭（一）资金拜 暗 G罢WPW柏G拔（半G+哎碍G阿）班 （二）财务活动背 翱企业的生产经营版过程，一方面表背现为物质爱(扳从实物形态来看捌)挨，另一方面表现般为资金运动（从唉价值形态来看）坝。啊 佰即企业的资金运疤动，是企业生产按经营过程的价值阿方面，以价值形扒式综合反映企业哎的生产经营过程百。包括资金的筹笆集、投放、使用跋、收回和分配等霸一系列活动。稗 （三）财务关系氨 安企业在组织财务矮活动过程中与有笆关各方所发生的唉经济利益关系。 （四）财务胺 拌企业在生产经营疤过程中客观存在把的资金运动及其罢所体现的经济

2、利爱益关系。（五）财务管理暗 搬是利用价值形式耙对企业生产经营哎过程进行的管理扮，是企业组织财奥务活动、处理与扳各方面关系的一把项综合性管理工白作。二.财务活动 拌 捌（一）筹资活动翱 耙 奥（二）投资活动艾 白 哀（三）资金营运扮活动凹 扮 百（四）分配活动傲 拜 唉（一）筹资活动把资金运动的起点凹，投资活动的前笆提。佰筹资决策要解决把的问题是如何取办得企业所需要的靶资金，包括向谁耙、在什么时候、版以何种渠道和方伴式、筹集多少资拌金。筹资决策的熬关键是决定各种版资金来源在总资懊金中所占的比重稗，即确定资金结氨构，以使筹资风搬险和筹资成本相办配合。耙 扒（二）投资活动斑资金运动的中心邦环节，决

3、定未来把收益水平。靶 唉企业在投资过程疤中，必须认真安斑排投资规模，确巴定投资方向，选叭择投资方式，确板定合理的投资结笆构，提高投资效拜益，降低投资风搬险。拔 懊 八（三）资金营运拌活动稗资金运动的价值埃补偿环节和实现埃环节，以收入、把成本、费用形式挨表达，决定当期背利润水平。罢 捌 岸应加速资金周转捌，提高资金利用柏效果。笆 斑 佰（四）分配活动爱财务资金运动的懊终点，资金循环傲周转的中介。邦 拔股利政策受多种按因素制约，公司澳必须根据企业的啊实际确定最佳的熬股利政策，包括扳分配规模和分配敖方式等。拌 三.财务关系搬1 熬企业与投资者癌、企业与受资者班之间的财务关系翱 佰2 半企业与债权人笆

4、、企业与债务人哎之间的财务关系摆 拔3 巴企业与政府之阿间的财务关系懊 叭4 凹企业内部各单板位之间的财务关暗系氨 跋5 柏企业与职工之蔼间的财务关系挨 背第二节拌 癌财务管理的环境翱 靶一、财务管理环隘境的概念 霸 盎即理财环境，是奥指对企业财务活绊动产生影响作用霸的企业内外部条芭件的统称。最重敖要的是：经济环靶境、法律环境和背金融环境。案 二、经济环境 靶 奥企业进行财务活绊动的宏观经济状俺况，主要有：经般济周期、经济发氨展水平、经济政奥策、通货膨胀等八。三、法律环境鞍 半理财的法律环境霸是指企业和外部叭发生经济关系时巴所应遵守的各种艾法律、法规、规昂章。瓣 1癌、企业组织法规霸：按其组织

5、形式般不同分为独资企败业霸(sole p伴ropriet版orship)摆、合伙企业伴(partne岸rship)百和公司安(corpor爸ation)澳。颁 2伴、税务法规：税耙负的减少，只能办靠投资、筹资、柏利润分配等财务八决策时的精心安般排和筹划，不能俺偷税漏税。埃 3爸、财务法规：企案业财务通则、分爸行业的财务制度奥、企业内部财务凹制度。四、金融环境 斑 挨（一）金融机构败 绊（二）金融工具啊(financ碍ial ins罢trument盎s)佰期限性、流动性唉、风险性、收益柏性隘（三）金融市场案(financ八ial mar搬kets)拜 1矮、金融市场的含捌义绊金融市场是资金摆供应

6、者和资金需伴求者双方通过金袄融工具进行交易扒的场所。拔2邦、金融市场的种办类跋 案（板1扳）短期金融市场八和长期金融市场扒短期金融市场又隘称货币市场，包奥括同业拆借市场板、票据市场、大版额定期存单市场般(CD)哎和短期债券市场把；艾长期金融市场又扒称为资本市场，办包括股票市场和皑债券市场。罢 把 哀（艾2办）发行市场和流捌通市场蔼发行市场又称为岸一级（初级）市搬场，它主要处理拌信用工具的发行胺与最初购买者之版间的交易；捌流通市场又称为跋二级（次级）市爸场，它主要处理翱现有信用工具所搬有权转移和变现肮的交易。袄 3版、金融市场的作艾用败金融市场是企业矮投资和融资的场捌所昂企业通过金融市奥场使长短

7、期资金柏互相转化胺金融市场为企业办理财提供有价值哎的财务信息（四）利率奥在金融市场上，懊利率是资金使用翱权的价格利率的构成扳利率纯利率背+叭通货膨胀补偿率跋风险收益率巴 摆（稗1斑）纯利率：无通白货膨胀、无风险阿情况下的平均利背率，受平均利润碍率、资金供求关伴系和国家调节的扒影响。耙 拌（叭2埃）通货膨胀补偿挨率鞍 翱（翱3搬）风险收益率：背包括违约风险收佰益率、流动性风靶险收益率、到期搬风险收益率盎第三节搬 凹财务管理的目标奥一、财务管理目耙标的含义摆 白（一）企业的目般标般 袄（二）财务管理昂目标的含义斑 翱是在特定的理财扮环境中，通过组邦织财务活动，处疤理财务关系所要皑达到的目的。绊 邦

8、（三）三种主要盎观点利润最大化岸资本利润率或每颁股利润最大化企业价值最大化 1、利润最大化芭这种观点的缺陷埃：叭利润作为一个绝般对数指标，没有扳考虑所获利润与耙投入资本的关系拜，难以判断资本熬的利用效率；澳没有考虑利润的隘取得时间；搬没有考虑获取利摆润和所承担风险癌的关系；埃使财务决策带有半短期行为的倾向熬，即只顾实现目哎前的最大利润，爸而不顾公司的长隘远发展。坝2摆、资本利润率或般每股利润最大化敖这种观点的缺陷百：仍没有考虑每般股收益取得的时唉间性和风险性，班也不能避免企业霸的短期行为。傲3捌、企业价值最大鞍化扳企业价值最大化背考虑了资金的时袄间价值和风险价氨值，避免了企业扳片面性和短期行版

9、为，反映了对企板业资金保值增值氨的要求，有利于霸社会资源合理配按置，更能揭示市版场认可企业的价稗值，通常被认为哀是一个较为合理盎的财务管理目标傲。八这种观点的缺陷阿：上市公司通常半用股价的变动揭挨示企业价值，但绊股价受多种因素佰影响；非上市公柏司必须进行资产百评估才能确定其碍价值。班二、财务管理目袄标的协调斑（一）经营者与柏所有者的矛盾与巴协调柏（二）所有者与案债权人的矛盾与捌协调癌白（三）企业目标挨与社会责任袄第四节佰 袄财务管理的环节一、财务预测二、财务决策 三、财务预算四、财务控制 班五、财务分析班 办第二章碍 摆资金时间价值与百风险分析按 搬 按第一节奥 拌资金时间价值啊一、资金时间价

10、爸值的概念吧 1芭、时间价值的概罢念办 爸 唉资金时间价值，翱也称为货币的时八间价值，是指一昂定量资金在不同捌时点上的价值量敖的差额。笆终值（将来值）傲：败future 奥value稗 昂是指目前某一特暗定金额按设定利瓣率折算的未来价扮值。俗称肮“奥本利和懊”案，通常用敖F吧表示。绊现值：坝present哎 value鞍 唉是指未来某一特安定金额按设定利爸率折算的现在价鞍值。俗称扳“搬本金癌”癌，通常用澳P败表示。巴 瓣计息方式的选择吧：单利与复利傲拌 岸单利：只就本金白计算利息，计息挨基础不变。按八 稗复利：以当期末白本利和为计息基按础计算下期利息搬，即吧“版利上加利拌”熬。疤 袄案 败时间

11、价值的计算矮都是按复利方式佰计算的。啊 昂（一）单利的终叭值与现值白1跋、单利终值的计霸算俺 F=敖P+I=P唉（白1+i n肮）埃2叭、班 艾单利现值的计算肮 爸 哎 P=F/ 暗（叭1+i n熬）坝（二）复利的终俺值与现值笆1坝、复利终值的计半算（已知胺P挨，求奥F板）拜 肮F阿败P佰（耙1翱阿i澳）澳n鞍 靶白 绊P 败邦（暗F/P鞍，俺i跋，案n班）袄 疤（俺F/P芭，板i白，扳n凹）为复利终值系坝数伴2百、复利现值的计半算（已知疤F八，求挨P熬）袄 P 按霸 F/挨（安1耙鞍i疤）奥n埃 般隘 斑F捌（芭1拔八i耙）挨按n靶 唉 扮拌 F 艾安（胺P/F傲，笆i笆，翱n吧）版 唉（安

12、P/F 白，绊i叭，艾n百）为复利现值系爸数拌三、普通年金的凹终值与现值把年金：爸annuity吧 昂 奥是指定期、等额爱的系列收支，通颁常用矮 A 鞍表示。哀普通年金：吧 ordina芭ry annu案ity盎 按是指从第一期起胺，在一定时期内蔼每期期末等额发皑生的系列收付款笆项，又称后付年颁金。笆（一）普通年金霸终值的计算白 袄 柏（已知敖A稗，求胺F扮）昂（伴F/A百，靶i挨，敖n拔）为年金终值系搬数哎（二）年偿债基鞍金的计算氨 稗 翱 拔（已知摆F哎，求懊A胺）偿债基金：阿 坝是指为使年金终斑值达到既定金额皑每年应支付的年靶金数额，是年金懊终值的逆运算。霸 扳 A=F稗把（矮A/F扒，

13、芭i癌，百n柏）班=F/拜（扒F/A 芭，奥i般，般n翱）啊 盎（三）普通年金吧现值的计算艾 背 拌（已知昂A靶，求鞍P颁）百 瓣 安 挨 阿 百 稗 拜 办（巴P/A邦，板i扒，唉n盎）为年金现值系靶数岸（四）年资本回搬收额的计算扳 吧 拔（已知佰P癌，求哎A爸）年资本回收额：懊 蔼 拌 白是指在约定年限般内等额回收初始捌投入资本或清偿白所欠债务的金额奥，是年金现值的澳逆运算。半 挨 A=P瓣俺（疤A/P霸，耙i版，绊n胺）八=P/班（版P/A懊，翱i瓣，邦n版）疤 拜一次性收付款项稗：百F矮白P扮（傲1矮板i办）斑n俺 颁拌 P 靶（岸F/P般，澳i癌，袄n笆）哀P 八拜 F碍（拌1凹矮i

14、坝）伴按n矮 拜扳 F 唉（肮P/F八，胺i柏，白n案）普通年金：扳四、即付年金的蔼终值与现值叭 肮即付年金：办annuity邦 due 盎 班是指从第一期起八，在一定时期内罢每期期初等额发按生的系列收付款扒项，又称先付年啊金。啊 唉（一）即付年金捌终值的计算案 埃 绊佰n百期即付年金终值芭与靶n挨期普通年金终值碍之间的关系为：蔼 按 安吧 搬付款次数相同，艾均为肮n 靶次；拜 扳 懊稗 艾付款时间不同，拔先付比后付多计癌一期利息。扳 挨 F = A哀 胺（罢1+i肮）蔼n百-1 捌 笆（盎1+i哎）翱 鞍 i岸 F=A 叭（隘F/A 凹，啊i凹，氨n背）（爸1+i) 肮或艾 F=A 哀（凹F

15、/A 啊，佰i败，熬n+1八）背-1 扳 鞍即付年金终值系扮数是在普通年金胺终值系数的基础肮上，期数加癌1摆，系数减般1八的结果。 安（二）即付年金碍现值的计算瓣 霸 n拔期即付年金现值敖与盎n瓣期普通年金现值八的关系为：哎 疤蔼白付款期数相同，绊均为翱n叭次；芭 伴摆拜付款时间不同，伴先付比后付少贴氨现一期。艾 吧 P=A班 芭1-伴（白1+i拔）跋-n 疤 罢（拌1+i背）耙 稗 矮 岸 阿 i挨 P爱=A 摆（颁P/A 爱，白i颁，八n搬）（埃1+i)靶或暗 P=A肮 艾（案P/A 吧，暗i扳，疤n-1敖）拜+1佰 肮 败即付年金现值系瓣数是在普通年金岸现值系数的基础皑上，期数减爱1碍，

16、系数加瓣1跋的结果。稗P40 2-盎9艾题安 败五、递延年金的盎终值与现值哀 癌递延年金：巴 瓣 八凡不是从第一期傲开始的年金都是扳递延年金，即延搬期收付的年金，摆是普通年金的特案殊形式。背 邦 吧递延期暗m绊、收付期伴n扒递延版F翱普通熬F捌 袄 叭叭A班（挨F/A 啊，癌i拌，耙n爸）阿 拜（收付期岸n 拜） 递延P 半 胺半 A 胺（拔P/A伴，隘i啊，阿n般）（斑P/F 佰，袄i懊，拔m般）安 拜或蔼A 败（捌P/A癌，笆i伴，懊m叭鞍n艾）（百P/A 八，搬i盎，岸m澳）敖皑或百 A 爱（把F/A挨，败i扳，败n按）（瓣P/F 白，艾i邦，瓣m+n扮）艾 挨六、永续年金的澳现值肮 傲

17、永续年金：哎perpetu安ity拌 叭 伴是指无限期等额敖收付的特种年金俺，是普通年金的鞍特殊形式，即期案限趋于无穷的普板通年金。翱 斑永续笆F芭碍 百不存在肮 熬永续阿P=A / i暗例：拟建立一项扮永久性的奖学金碍，每年计划颁发翱10000扮元奖金。若年利斑率为巴10%傲，现在应存入多跋少钱？霸 奥 P=A /鞍 i敖 哎 =10八000 / 1奥0%斑 耙 =10埃0000般（元）啊第二节昂 拌风险分析般一、风险的概念败与类别拔 跋 1癌、概念哀 盎 熬风险是损失发生哀的不确定性。般 坝 坝风险是实际结果佰与预期结果的偏哀差。注意三点:癌(1) 凹从财务的角度看埃风险是指无法达伴到预期

18、报酬的可邦能性笆.傲(2) 拔投资风险的大小翱随时间的延续而凹变化办,爱即袄:耙风险是案“按一定时期内唉”百的。半(3) 班严格说，风险和傲不确定性有区别暗。拔2斑、风险的构成要稗素 白 拔风险因素盎板风险事故版班风险损失百 哎如：烟头引发昂吧火灾奥扮经济损失3、风险的类别伴 隘 办从个别理财主体搬的角度看，基本靶风险通常是不可白分散风险（系统胺风险）；特定风安险通常是可分散巴风险（非系统风败险）。翱 昂 叭对于特定企业而白言，企业风险分邦为经营风险和财奥务风险。二、风险衡量颁 安（一）概率八:芭离散型分布和连蔼续型分布鞍(拔取有限个或无限挨个俺)佰 把（二）期望值爸摆平均数案 坝（三）离散程

19、度罢邦偏离平均数程度颁 扳 1爸、方差矮 埃 扳 办 2凹、标准离差（绝蔼对数）霸 版 芭3扮、标准离差率（袄相对数）板 佰 芭期望值相同，标鞍准离差越大，风叭险越大；反之，敖标准离差越小，哀风险越小。瓣 办 懊期望值不同，标啊准离差率越大，阿风险越大；反之案，标准离差率越靶小，风险越小。三、风险收益率阿任何投资者宁愿白要肯定的某一收稗益率，而不要不暗肯定的同一收益鞍率，这种现象称安为风险反感（风氨险厌恶）。瓣在风险反感普遍皑存在的情况下，凹诱使投资者进行捌风险投资的因素爸是风险收益。俺风险收益（报酬俺）：跋 哀 绊投资者因冒风险败进行投资而要求霸的超过资金时间哎价值的那部分额胺外报酬。四、风

20、险对策（一）规避风险（二）减少风险（三）转移风险（四）自留风险斑第三章俺 暗企业筹资方式 。懊第一节拌 鞍企业筹资概述笆一、企业筹资的哀含义与动机阿 1扳、含义：鞍 白企业筹资是企业坝根据生产经营活鞍动对资金的需要把，通过一定的渠败道，采取适当的奥方式，获取所需爱资金的一种行为柏。2、动机生存： 扩张混合二、筹资的分类皑1艾、按照资金来源版渠道不同，分为傲权益筹资和负债耙筹资耙权益资金（自有叭资金、主权资金八）：敖负债资金（债务俺资金、借入资金昂）： 半2盎、按照所筹资金板使用期限的长短芭，分为短期资金暗和长期资金短期资金： 长期资金： 暗3版、按照是否通过哎金融机构，分为傲直接筹资和间接邦筹

21、资直接筹资： 昂间接筹资：坝 艾如：企业向银行半借款罢4捌、按照资金取得搬方式不同，分为拜内源筹资和外源袄筹资内源筹资： 阿外源筹资：颁 稗三、筹资渠道与哎筹资方式隘 芭（一）筹资渠道银行信贷资金哀其他金融机构资翱金其他企业资金居民个人资金国家财政资金企业自留资金罢 柏（二）筹资方式吸收直接投资发行股票利用留存收益向银行借款利用商业信用发行公司债券融资租赁杠杆收购四、筹资原则案1败、分析生产经营班情况，合理预测傲资金需要量案2俺、合理安排资金拜的筹集时间，适捌时取得所需资金斑3耙、了解筹资渠道搬和资金市场，认哀真选择资金来源白4瓣、研究各种筹资搬方式，选择最佳拔资本结构俺五、企业资金需暗要量预

22、测白（一）定性预测搬法爸（二）比率预测拜法霸（三）资金习性艾预测法盎（二）比率预测熬法巴对外筹资需求艾=傲增加的资金需求白-鞍留存收益澳增加的资金需求捌= 翱基期变动资产柏 *拌销售增加额巴 爱 颁 隘基期销售额澳 哎 埃 - 罢基期变动负债佰 芭 *爱销售增加额伴 拜 般 按基期销售额罢 摆 =扮销售增长率（基啊期变动资产暗-艾基期变动负债）摆留存收益按=瓣预期销售额扮*八销售净利率巴*艾（伴1-癌股利支付率）鞍（三）资金习性哀预测法傲资金习性：资金吧的变动与产销量扒变动之间的依存凹关系。笆资金分为：不变暗资金、变动资金哎、半变动资金捌资金可表示为：半Y= a + 肮bX坝 傲 俺 坝确定颁

23、a办、扮b肮，即可确定未来把资金需求量。叭可以采用高低点柏法、回归直线法高低点法：背选择最高点的销埃售收入半X1唉、现金占用斑Y1佰；绊选择最低点的销肮售收入奥X2班、现金占用巴Y2耙。捌 啊 Y1 = a皑 + b X1吧 按；凹 Y拌2 = a +按 b X2暗 白 b= 把（按Y1 - Y2靶）扒/隘（斑 X1- X2拔）靶 白 翱a= Y1 -皑 b X1 =扳 Y2 - b柏 X2 埃第二节捌 懊权益资金的筹集白 哎一、吸收直接投艾资败 (Inves拌ted Ca岸pital)叭 挨吸收直接投资是坝非股份制企业筹盎集权益资金的基肮本方式。（补充）缺点：熬 稗产权清晰程度差盎：由于没有

24、以证拔券为媒介，产权靶关系有时不够明半晰，不便于产权伴交易。投资者资安本进入容易出来坝艰难，难以吸收昂大量的社会资本百参与，融资规模翱受到限制。安二、发行普通股跋（皑Common 肮Stock半）佰股票哎(埃Stock)班的票面价值：霸 1案元疤/跋股扳股票的帐面价值拔：板 隘每股帐面价值拔=把所有者权益总额暗/隘发行在外的总股矮数。在我国也称霸为每股净资产。叭股票的市场价值邦：每股市价霸股票的收益价值稗：每股利润（爱EPS芭）暗股票的分配价值矮：每股股利（板DPS皑）挨 懊 绊普通股股东的权扮利剩余收益权剩余求偿权公司管理权股票转让权优先认股权 皑普通股筹资的优芭缺点拌 岸优点：白 跋 颁

25、佰 哀 败缺点：袄 捌无固定股利负担案 哀 坝资金成本高澳 败股本无需偿还班 碍 哀分散控制权坝 稗筹资风险小奥 拜 皑 癌稀释收益权半 巴能增强公司信誉 筹资限制较少斑股票上市的利与拌弊有利处：靶 翱提高股票流动性把 般 笆 叭防止股权过于集皑中爸 案 岸提高企业知名度盎 扳 笆 疤便于确定公司价俺值不利处：敖 柏失去隐私权哎 芭股价可能歪曲企把业业绩哀 皑可能分散控制权瓣 背上市需要很高的氨费用胺三、发行优先股癌（肮Preferr盎ed Sto盎ck熬）稗优先股股东的权坝利哎优先股的优先权捌利：白 白股利优先且固定埃；肮 班求偿权优先。耙优先股放弃的权拔利：爱 奥对公司的控制权邦（投票权）

26、；颁 搬追加收益权。拌优先股筹资的优氨缺点翱 傲 拜 白优点颁: 捌 办 胺 哀缺点：安没有固定到期日爱，股本无需偿还败 案 爸筹资成本高败股利支付既固定吧，又有一定的弹坝性哎 百筹资限制多芭能增强公司信誉捌 碍 搬 爸 啊 叭 叭财务负担重稗四、利用留存收皑益筹资矮从性质上讲，企吧业通过有效经营蔼实现的收益属于扳企业的所有者。阿从会计的角度看案，收益的确认计把量是建立在权责案发生制基础上的稗，企业不一定有瓣相应数额的现金碍净流量增加，因盎而企业不一定有搬足够的现金将收安益全部分派给所懊有者。哀另一方面，企业袄的所有者对于企柏业的再生产、投癌资机会、控制权案、与优先股东及八债权人的契约等熬有通

27、盘考虑，当暗期收益在弥补以傲前年度亏损之后袄也不一定将剩余疤收益全部分掉。叭 艾利用留存收益筹把资的优缺点优点：背 佰 耙（斑1疤）没有筹资费；巴 耙（罢2俺）性质上属于主熬权融资，能增强昂公司信誉。靶缺点：肮 霸留存收益过多，柏股利支付过少，版可能不利于股票鞍价格的上涨，影绊响企业在证券市跋场上的形象捌,百且会影响到今后扮的外部融资。般第三节哎 哀负债资金的筹集一、向银行借款扳 案银行借款的优缺傲点：奥二、发行公司债傲券艾债券与股票的区埃别债券的信用评级捌 佰将债券按发行公邦司还本付息的可坝靠程度、财务质疤量、项目状况等疤因素，用简单的般符号、文字说明鞍等公开提供给广氨大投资者。霸美国标准普

28、尔（伴S&P百）公司：叭 矮 AAA 柏AA A 哎BBB BB霸 B CC敖C CC 傲C办美国穆迪（熬Moody笆）公司：暗 安 Aaa 扳Aa A 爱Baa Ba案 B Ca百a Ca 扳 C笆 白 颁 百信用氨 熬 百风险埃债券筹资的优缺耙点优点：资金成本较低有财务杠杆作用保证控制权三、融资租赁拌融资租赁，也称巴财务租赁或金融傲租赁爸 靶融资租赁是现代隘设备租赁的主要办形式吧 伴是指由出租方用岸资金购买承租方蔼选定的设备，并俺按照签订的租赁败协议或合同将设捌备租给承租方长霸期使用的一种融奥通资金方式。暗 蔼融资租赁实质上敖转移了与资产所暗有权有关的全部拜风险和报酬。拜融资租赁的特点奥有

29、：耙 半（百1爸）交易涉及三方奥。蔼 爸（巴2半）双合同关联。百 盎（败3捌）承租方对设备败和供应商具有选班择的权利和验货翱责任。皑 扒（绊4暗）合同不可撤消懊。捌 艾（败5埃）租赁期限比较稗长。吧 爱（懊6哀）期满时承租方氨对设备的处置有胺选择权。皑 靶（埃7捌）在租赁期内，凹设备的保养、维吧修、保险费用和版设备过时的风险埃由承租方承担。俺 耙融资租赁筹资的斑优缺点优点：哀 矮 扒（凹1扮）筹资速度快；邦 巴（澳2班）限制条款少；艾 澳 胺（芭3板）设备淘汰风险熬小；按 扒 摆（奥4俺）财务风险小；绊 盎 半（捌5隘）租金可以在所白得税前扣除，能扮获得税收上的收伴益。办 奥缺点：袄 唉资金成

30、本较高。艾第四章安 般资金成本和资金巴结构肮 八 案 碍 袄资金成本的计算奥；财务杠杆的理埃解和计算；最佳半资本结构的决策摆。昂 爸第一节疤 把资金成本败 八（阿 Cost o胺f Capit埃al颁）班一、资金成本的板概念与作用疤 扮 艾 傲（一）资金成本傲及其构成癌 柏 啊 1安、资金的取得成澳本表现为筹资费扮，这部分费用通澳常在筹资时一次邦性支付，会造成阿实际筹资总额的爱减少。叭 2伴、资金的使用成案本表现为用资费败，傲 八（二）资金成本扒的作用半 1挨、资金成本是选拌择资金来源、拟耙定筹资方案的依版据；斑 2昂、资金成本是评伴价投资方案经济吧可行性的主要标爸准，称为跋“盎取舍率（碍Cu

31、t off阿 Rate班）坝”八；傲 3傲、资金成本可以柏促使资金使用者奥尽量降低资金占傲用，提高资金使板用效益。昂（三）资金成本胺的种类班 翱个别资金成本是败单种筹资方式的按资金成本，是比颁较各种筹资方式凹优劣的一个尺度奥。安综合资金成本是癌对个别资金成本叭进行加权平均而稗得的结果，是企伴业进行资金结构昂决策的基本依据唉。扮边际资金成本是胺指新筹集部分资版金的成本，是比坝较选择追加筹资凹方案的重要依据扒。唉二、个别资金成皑本哎 叭（懊Individ叭ual Cos靶t of Ca阿pital傲）安个别资金成本的捌一般公式扳:拜（一）银行借款办成本（案Cost of癌 Long T耙erm L

32、oa拜n皑）跋（二）债券成本凹（笆Cost of半 Bond傲）哎（三）优先股成哀本（伴Cost of坝 Prefer白red Sto搬ck矮）扳（四）普通股成案本（版Cost of伴 Common蔼 Stock笆）扒（五）留存收益啊成本（案Cost of柏 Retain佰ed Earn奥ings颁）挨（一）银行借款熬成本（靶Cost of盎 Long T袄erm Loa巴n澳）啊 爸 版由于银行借款手半续费很低，上式版中的筹资费率常癌常可以忽略不计白，则：艾 颁 笆例霸4-1柏：某公司向银行埃借入一笔长期借笆款澳1000胺万元，手续费率盎0.1%扮，年利率隘5%皑，期限半3稗年，每年结息一背

33、次，到期一次还爱本。所得税税率傲为班33%耙，计算该银行借敖款成本。疤（二）债券成本挨（敖Cost of傲 Bond巴）熬 埃 扒（三）优先股成搬本（把Cost of背 Prefer绊red Sto按ck傲）瓣 班 暗（四）普通股成澳本（安Cost of捌 Common吧 Stock百）阿如公司采用固定蔼股利增长率的政案策，则：靶 皑 澳（五）留存收益氨成本班（板Cost of搬 Retain敖ed Earn胺ings爱）哀 碍 百三、加权平均资拌金成本氨 WACC般(Weight笆ed Ave袄rage C办ost of耙 Capit敖al)皑 摆 绊加权平均资金成芭本皑= 坝艾某种资金的成

34、本叭* 八该资金占总资金傲的比重 班 耙比重的确定：可爸供选择的价值形唉式盎帐面价氨值奥现行市芭价稗目标价拌值隘 跋第二节爸 办杠杆原理瓣一、成本习性及捌分类背懊变动成本（坝variabl耙e cost疤）：八啊固定成本耙(fixed 邦cost)肮：哎叭混合成本：颁总成本习性模型败: Y拜=a+bX俺二、边际贡献、爸息税前利润拔边际贡献：八contrib阿ution m柏argin笆 稗边际贡献鞍=鞍销售收入八-碍变动成本胺 吧 M=px-b拌x=(p-b)胺x=mx把息税前利润：艾EBIT熬 隘息税前利润芭=霸销售收入扳-澳变动成本埃-捌固定成本肮 盎 稗 =稗边际贡献扳-俺固定成本邦 E

35、B摆IT=px-b矮x-a=(p-拜b)x-a=m瓣x-a=M-a 笆三、经营杠杆（盎operati敖ng leve半rage巴）稗（一）经营杠杆蔼的含义经营杠杆：胺 敖 蔼由于固定成本的霸存在而导致息税暗前利润变动幅度扒大于产销量变动颁幅度的现象。胺（二）经营杠杆熬的计量傲 摆 按 拔 般经营杠杆系数傲 DOL败: degr盎ee of o凹peratin爱g lever般age靶（三）经营杠杆捌与经营风险的关颁系肮经营风险：由于斑经营决策引起的稗资产收益的不确吧定。柏经营杠杆系数越蔼高，经营风险越爸大。拔 奥经营杠杆系数不百是固定不变的，跋当企业的固定成癌本总额，单位变柏动成本，销售价把格

36、，销售数量等版因素发生变动时百，经营杠杆系数瓣也会发生变动。 胺四、财务杠杆（敖 fin鞍ancial 阿leverag绊e 扒）佰（一）财务杠杆艾的含义财务杠杆：伴 柏 稗由于固定利息的啊存在而导致每股啊利润变动幅度大拜于息税前利润变摆动幅度的现象。版（二）财务杠杆翱的计量版 败 柏 哎 昂财务杠杆系数矮 DFL: d捌egree o埃f finan爱cial le柏verage耙 白 拜（三）财务杠杆唉与财务风险的关艾系扮财务风险：由于瓣财务决策导致的昂权益资本收益的把不确定。碍财务杠杆系数越袄高，财务风险越澳大。癌在其他因素不变伴的情况下，利息颁、优先股股利越拔高，财务杠杆系坝数就越大，

37、财务扒风险越大。俺五、复合杠杆（办 combin啊ed lev碍erage 白）凹（一）复合杠杆搬的含义翱 百 澳 碍 版由于固定成本和爱固定利息的共同般存在而导致每股暗利润变动幅度大稗于产销量变动幅熬度的现象。拔（二）复合杠杆癌的计量按 白 稗 澳 袄复合杠杆系数翱 DCL: d靶egree o捌f combi瓣ned le阿verage盎 DCL哎斑 EPS颁的变动率捌X白的变动率袄 摆矮 DOL* D昂FL艾 办 安哎 mx0/ E百BIT0-昂利息案板C安的经济含义：岸当芭X隘变动一个幅度，盎会导致岸EPS俺以把DCL坝倍的速度变动。杠杆分析半（三）复合杠杆俺与企业风险的关柏系柏在其他

38、因素不变昂的情况下，复合败杠杆系数越大，凹企业风险越大。案 埃在疤DCL般一定的情况下，稗 DOL捌与瓣DFL扮此消彼长。暗第三节百 百资金结构鞍一、资金结构概邦述坝 叭（一）资金结构爱的含义按 昂 翱 哎 昂 阿狭义的资金结构叭：长期资金结构巴广义的资金结构拔：全部资金结构办 邦 皑资金结构问题总斑的来说是负债资扮金的比例问题，把即负债在企业全挨部资金中所占的鞍比重。 摆二、最佳资金结袄构的确定扳（碍optimal氨 capita哎l struc吧ture摆）罢最佳资金结构，俺是指在一定条件阿下使企业加权平败均资金成本最低芭，企业价值最大肮的资金结构。岸从理论上讲，最懊佳资金结构是存癌在的，

39、但由于企邦业内部条件和外疤部环境的经常性靶变化，动态地保氨持最佳资金结构蔼十分困难。瓣因此在实践中，矮目标资金结构通瓣常是企业结合客班观实际，进行适跋度负债经营所确拌立的资金结构，敖是根据满意化原版则确定的最佳资氨金结构。胺（一）比较资金把成本法芭 阿 败 靶 颁是通过计算各方扒案加权平均的资俺金成本，并根据奥其高低来确定最懊佳资金结构的方霸法。傲 伴 笆该方法计算简单昂，通俗易懂，但疤所拟定的方案有暗限，有把最优方埃案漏掉的可能。按（二）每股利润案无差别点法隘 肮 芭又称笆EBITEP板S癌分析法爱 斑 EBIT跋EPS bre按ak-even按 analys颁is芭 氨 EBIT安EPS

40、ind佰ifferen矮t point八 把 爱是指通过分析资笆金结构与每股利般润之间的关系，暗计算各种筹资方叭案的每股利润的肮无差别点，进而爱来确定合理的资稗金结构的方法。爸每股利润无差别扳点是指两种资金笆结构下每股利润版相等时的息前税哎前利润点（或销拔售额点），也称班筹资无差别点。拔当预期息前税前按利润大于（或小凹于）该差别点时背，资金结构中债扒务比重高（或低傲）的方案为较优吧方案。暗第五章按 邦投资概述蔼 叭 拔投资风险与投资班收益的含义澳第一节昂 癌投资的含义与种搬类一、投资的定义白 把 把企业为获取收益瓣而向一定对象投矮放资金的经济行耙为。拔 艾 半特点：百 隘目的性、时间性罢、收益

41、性、风险挨性凹 岸 二、投资的动机获利动机扩张动机分散风险动机控制动机三、投资的分类氨（一）按照投资摆行为的介入程度盎，投资可分为直耙接投资和间接投颁资盎（二）按照投资跋对象的不同，投笆资可分为实物投蔼资和金融投资罢（三）按照投入半的领域不同，投挨资可分为生产性啊投资和非生产性按投资摆（四）按经营目捌标的不同，投资背可分为盈利性投扒资和政策性投资败（五）按照投资柏的方向不同，投扮资可分为对内投懊资和对外投资爸（六）按投资的氨内容不同，投资哎可分为固定资产班投资、无形资产斑投资等多种形式扮。八第二节唉 昂投资风险与投资笆收益安一、投资风险的笆含义蔼 熬 捌实际投资结果与叭期望投资收益之坝间的不一

42、致。捌 背一般来说，实际霸投资出现不同结把果的可能性越大熬，投资的风险就靶越大，实际投资八结果偏离期望投皑资收益也就越大盎。哎二、投资收益的哀含义艾 伴 八又称投资报酬，佰是指投资者从投癌资中获取的补偿坝，包括：期望投熬资收益、实际投胺资收益、无风险澳收益和必要投资隘收益。 芭 隘投资收益率啊=哎无风险收益率颁+伴风险收益率摆三、投资组合风吧险收益率的计算把投资组合：同时皑以两个或两个以吧上资产作为投资背对象而发生的投埃资。笆证券组合：同时艾以两种或两种以爱上的有价证券作斑为投资对象而发癌生的投资。 碍（一）投资组合隘的期望收益率笆 跋 艾组成投资组合的暗各种投资项目的把期望收益率的加矮权平均

43、数，其权捌数为各种投资项靶目在整个投资组摆合中所占的比例哎。澳（二）两项资产半构成的投资组合拜的风险按 傲 1绊、协方差岸 矮 2碍、相关系数（相隘关性是衡量两个跋变量在变化中相捌互关联的程度）跋 隘 3扳、总风险皑 八（例哀5-2懊）敖（三）多项资产氨构成的投资组合绊的风险及其分散芭化版 1跋、非系统风险（按Unsyste隘matic 哀Risk拜）矮 敖 鞍可分散风险、公巴司特有风险柏 八 白通过分散投资，坝非系统风险能够霸被降低，如果分拔散充分有效，这俺种风险能被完全叭消除。胺2斑、系统风险（阿Systema阿tic Ri盎sk疤）稗 挨 半不可分散风险、吧市场风险俺 版 白影响整个市场

44、的拔风险因素引起的疤，不能被分散掉巴。系统风险对所蔼有企业或投资项巴目都有影响，但哀程度不同。瓣 矮 3稗、投资组合风险绊分散耙 百（图版5-2背）澳第一节办 颁项目投资概述扒一、项目投资的鞍含义与特点拜 1.挨含义稗 扳项目投资，是一霸种以特定项目为佰对象，直接与新扮建项目或更新改案造项目有关的生佰产性长期投资。盎 板 傲 斑 2.癌特点：拜 办 啊投资数额大、作爸用时间长、不以半变现为目的、投阿资风险大搬 3.八投资项目的类型芭：哎 百新建项目、更新般改造项目邦例如：（罢1凹）新产品开发或霸现有产品的规模按扩张敖 吧（靶2跋）设备或厂房的靶更新办 俺（白3艾）研究与开发俺 暗（盎4跋）勘探

45、爱 背（蔼5邦）其他，包括劳颁动保护设施建设般、购置污染控制版装置等。扒二、项目投资的办程序霸 霸巴. 隘项目投资的提出斑 半芭. 办项目投资的评价八 拔（）傲 啊对提出的投资项巴目进行适当的分碍类；癌 阿（）扒 敖计算有关项目的笆建设周期，投产岸后收入，费用和鞍经济效益，预测版现金流入和现金办流出；跋 胺（）蔼 爱运用各种指标把啊各项投资进行排拜序；背 斑（）霸 胺写出详细的评价吧报告。鞍 俺罢. 唉投资项目的决策疤 坝扒. 胺项目投资的执行艾 拔半. 叭项目投资的再评埃价奥 捌三、项目计算期柏的构成和资金构凹成内容安 伴 暗项目计算期扒=鞍建设期隘+鞍生产经营期安 哀 岸 把 N=S敖+P

46、办 埃 矮原始总投资霸=跋建设投资隘+蔼流动资金投资俺四、项目投资资岸金的投入方式班 芭一次投入、分次安投入皑第二节盎 俺现金流量及其计八算碍 哎项目投资决策通巴过对项目投资支颁出和投资收入进俺行对比分析，以肮分析判断投资项阿目的可能性。靶 扳项目投资的投资俺支出和投资收入板，均是以现金的暗实际收支为计算办基础的，项目从哎筹建施工、正式斑投产营运到退出霸报废为止的整个拌项目期间内所发把生的现金收支，搬形成该项目的现肮金流量。邦一、现金流量是俺项目投资的决策懊依据袄由一项投资把方案引起的未来吧一定期间内所发伴生的现金收支，靶叫做现金流量。拔 阿现金流入量与现半金流出量相抵后翱的余额，称为净百现金

47、流量。岸 NCF埃：哎Net Cas罢h Flow俺对于投资决挨策来说，其决策肮目标是投资方案凹的现金净流量而矮不是期间利润。吧 扳这是因为：暗1隘、投资项目具有捌长期性，需要考肮虑资金的时间价蔼值扳 矮需要将不同时点芭上的现金收入与把支出调整到同一斑时点进行汇总和癌比较；而会计利扒润的计量则遵循佰权责发生制原则袄，收入与费用的肮确认不考虑现金瓣的实际收到和支鞍出的时间。扮2爸、采用现金流量懊能使投资决策更跋符合客观实际情隘况皑 叭利润的计算没有啊一个统一的标准哀，在一定程度上昂受存货估价、费拔用摊销和折旧计稗提的不同方法的拔影响。因而，净坝利的计算比现金安流量的计算有更坝大的主观随意性百，作

48、为决策的主霸要依据不太可靠唉。笆3百、现金流动状况挨比盈亏状况更为办重要般 安 八一个投资项目能稗否进行，取决于懊有无实际现金进吧行支付，而不是俺取决于在一定期坝间内有无利润。般企业当期利润很把大，并不一定有坝足够的现金进行澳支付。袄二、确定现金流爸量的假设俺1俺、投资项目的类般型假设把2捌、财务可行性分扳析假设3、全投资假设佰4案、建设期投入全邦部资金假设碍5碍、经营期与折旧耙年限一致假设蔼6斑、时点指标假设埃等爱三、现金流量的敖构成唉 1芭、初始现金流量斑：岸 埃建设投资、流动邦资金投资捌 2阿、营业现金流量安：暗营业爱NCF爸营业收入付坝现成本摆 =疤营业收入挨-板（营业成本稗-矮非付现

49、成本）八 癌=巴营业利润矮+颁非付现成本摆 氨非付现成本包括捌：折旧、各种长爸期资产的摊销、背减值准备的提取拌等碍敖 3傲、终结现金流量昂：班 奥固定资产的残值把收入和变价收入翱、垫支流动资金奥的收回。啊所得税对现金流绊量的影响吧 奥 唉所得税是公司的柏一种现金流出，奥考虑所得税因素鞍后，营业现金流扒量等于营业收入啊扣除付现成本与搬所得税之和。敖营业安NCF =挨营业收入吧- 颁付现成本把-凹所得税袄 =暗营业收入八-八（营业成本胺-矮非付现成本）扳-笆所得税埃 =凹营业利润矮-爸所得税芭+芭非付现成本颁 =案营业净利润熬+暗非付现成本摆第三节凹 把项目投资决策评疤价昂指标及其计算伴一、投资决

50、策评鞍价指标及其类型癌 颁 办（一）评价指标暗的意义肮 拌（二）评价指标芭的分类罢 靶 皑 阿非折现指标、折鞍现指标岸 芭 爸正指标、反指标绊 佰 皑绝对量指标、相败对量指标扒 哀 半主要指标、次要阿指标、辅助指标按二、静态（非折皑现）评价指标霸（一）静态投资疤回收期隘 败PP: pay罢back p摆eriod霸 瓣投资者希望投入昂的资本能以某种瓣方式尽快地收回敖来，如果收回的疤时间长，所担风背险就越大。因而胺，投资方案回收袄期的长短是投资拔者十分关心的问胺题，也是评价方敖案优劣的标准之瓣一。皑 挨 翱两种形式：把 PP柏（包括建设期）隘 拜 靶 PP吧（不包括建设期班）拌 板（败1捌）如每

51、年营业爱NCF绊相等，则：伴 PP=岸原始总投资笆/跋每年营业按NCF 疤 拜（阿2霸）如每年营业傲NCF佰不相等，则应把搬每年的凹NCF柏逐年加总，根据爱累计昂NCF摆来确定回收期。叭列表：板 白 岸例半6-9八、澳6-10 盎PP拔是一个非折现的俺绝对量反指标。 阿优点：（挨1袄）直观反映原始稗投资的返本期限肮；（哀2奥）计算简单，便坝于理解；（癌3蔼）可以直接利用袄回收期之前的净败现金流量信息。昂缺点：（肮1伴）没有考虑时间傲价值；（办2八）不考虑回收期凹满后继续发生的板净现金流量的变柏化情况；（芭3盎）回收期的长短氨不能代表项目的案盈利能力，只是邦项目的保本指标碍。爱决策标准：通常凹认

52、为挨PP罢拌项目计算期邦/2绊，方案可行 癌 罢回收期法可能导袄致优先选择急功柏近利方案而放弃靶有战略意义的方哎案。回收期主要伴反映方案的流动邦性而非营利性。八（二）投资利润百率（会计收益率把）板 凹 哎ROI: Re霸turn o巴n inve胺stment懊 安ARR: Av背erage a百ccounti笆ng retu傲rn 投资利润率昂年均会计利润蔼/皑投资额昂隘100百 啊ROI摆是一个非折现的版相对量正指标邦优点：计算简单爸，便于理解。埃缺点：（翱1柏）没有考虑时间盎价值；（罢2俺）无法直接利用鞍净现金流量信息肮；（败3佰）计算公式的分碍子分母的时间特熬征不同，不具有背可比性。吧

53、决策标准：通常暗认为疤ROI瓣昂基准投资利润率败，拜 隘 耙方案可行凹三、动态（折现扒）评价指标（一）净现值斑 NPV疤：案 Net Pr熬eset Va傲lue班 凹任何企业或个人案进行投资，总是班希望投资项目的啊未来现金流入量癌超过现金流出量疤，从而获得投资败报酬。但长期投吧资中现金流出量安和现金流入量的霸时间和数量是不靶相同的，这就需扮要将现金流出量岸和现金流入量都拔按预定的贴现率案折算成现值，再颁将二者的现值进柏行比较，其差额扮即投资方案的净背现值。 1、含义：挨 NPV扒为各年净现金流捌量现值的代数和昂。袄 基本公式：隘 NPV=摆笆NCFt背（澳P/F罢，澳i霸，啊n 熬）盎 t搬

54、从扮0俺到班n靶 NPV=办未来现金流量现埃值原始投资额挨现值 奥 蔼 n 案为项目计算期盎 熬 i 氨为设定的折现率2、基本原理搬 安（傲1罢）翱NPV败是按设定折现率办折现后的现金流唉入量与流出量的靶差额氨（胺2岸）设定折现率是唉项目所要求的最翱低投资报酬率，盎一般为资金成本叭率。板（熬3敖）败NPV碍为正，说明方案拔的现金流入量胺阿流出量，方案的罢实际报酬率版肮所设定的折现率颁，反之亦然。啊（哎4拌）哎NPV案的经济实质是扣佰除基本报酬后的扒超额报酬（如果吧净现值大于零，埃说明该项目在扣熬减了基本报酬后伴尚有余额）。鞍 3、计算方法般（安1柏）经营期每年稗NCF埃不等昂（蔼2暗）建设期为

55、零，哀经营期每年肮NCF白相等，且期末无绊回收额例霸6-13扮（阿3疤）建设期为零，案经营期每年埃NCF背（不含回收额）斑相等，但期末有叭回收额肮 肮例百6-14办（碍4邦）建设期不为零八 跋例版6-15肮、蔼164、特征按 N耙PV版是一个折现的绝按对量正指标罢优点：（癌1疤）考虑了资金时爸间价值；（袄2皑）考虑了投资风肮险的影响，因为凹折现率中包含了跋风险因素。扒缺点：（柏1埃）无法直接反映拌投资项目的实际暗收益率水平；（班2奥）折现率的确定爱比较困难，而其斑正确性对净现值柏的影响至关重要暗。5、决策标准八 NPV癌班0败，方案可行盎（二）净现值率碍（熬 NPVR稗）版 NPVR=肮 NP

56、V/瓣原始投资额现值哎NPVR皑是一个折现的相懊对量正指标耙优点：可以从动扮态的角度反映项捌目投资的资金投艾入与净产出之间摆的关系。把缺点：无法直接板反映投资项目的俺实际收益率水平拌，而且必须以已背知净现值为前提耙。扮决策标准隘: NPVR 癌傲0 哀，方案可行艾（三）获利指数隘(安现值指数挨)昂 P稗I: pr按ofitabi稗lity i叭ndex敖 隘 安 笆 阿 柏PI暗是一个折现的相熬对量正指标阿优点：可以从动斑态的角度反映项罢目投资的资金投柏入与总产出之间蔼的关系。般缺点：无法直接叭反映投资项目的哀实际收益率水平袄。绊决策标准白: PI瓣俺1巴，方案可行艾（四）内部收益挨率半 巴I

57、RR半：暗Interna罢l Rate暗 of R挨eturn 白 扮基本原理：挨 耙在计算方案的净颁现值时，以资金阿成本率作为折现氨率计算，净现值霸的结果往往是大霸于零或小于零，癌这就说明方案实搬际可能达到的投埃资报酬率大于或皑小于资金成本率吧；而当净现值为傲零时，说明实际案可能达到的投资翱报酬率等于资金凹成本率。根据这扒个原理，内含报版酬率就是使净现摆值等于零时的折拜现率，这个折现皑率就是投资方案把的实际可能达到拔的投资报酬率。计算方法：败（背1百）建设期为皑0矮，每年营业哀NCF捌相等时懊 皑例稗6-20败、疤21爸 肮（拔2佰）每年营业白NCF蔼不等时摆,邦采用逐次测试逼斑近法俺 半

58、耙例坝6-22 伴 案 IRR碍是一个折现的相般对量正指标拜优点：（稗1靶）可以从动态的白角度直接反映投耙资项目的实际收巴益率水平。（办2般）计算过程不受版折现率高低的影摆响，比较客观。耙缺点：计算过程凹十分麻烦。跋决策标准啊: IRR 佰霸资金成本率或行佰业基准收益矮 埃率，方案可行笆（五）折现指标伴的关系岸 笆 P248昂（六）独立方案胺财务可行性评价隘 澳独立方案：一组般互相分离、互不熬排斥的方案。芭 般 版即为单一方案财板务可行性评价。暗 扮评价要点：完全阿具备财务可行性耙；笆 挨 凹 安完全不具备财务扒可行性；瓣 爸 安 绊基本具备财务可拌行性；班 坝 半 扮基本不具备财务邦可行性。

59、翱 熬优先考虑折现指阿标（主要指标）巴第七章把 氨营运资金 按第一节稗 鞍营运资金的含义耙和特点伴一、营运资金的傲含义稗 搬 癌又叫营运资本（败Working般 capita坝l蔼），是用以维持爱企业日常经营活叭动正常进行所需扮要的资金。唉 俺有广义和狭义之按分：广义的营运疤资金又称毛营运板资金，是指一个懊企业在流动资产霸上的总投资额；哎狭义的营运资金案又称净营运资金把，是指流动资产啊减去流动负债后版的差额。柏 胺财务管理学中常搬用狭义概念，即俺净营运资金。皑 扳 班 巴 埃二、营运资金的板特点背（一）流动资产癌的特点叭 百 1哀、投资回收期短凹 2班、流动性强八 3鞍、时间上的并存挨性按 4

60、背、具有波动性熬（二）流动负债叭的特点叭 肮1跋、速度快败 2邦、弹性高白 3伴、成本低爸 4爱、风险大搬第二节版 哀现爸 搬金哎一、现金的持有疤动机与成本耙 艾 盎财务管理中的现氨金是指在生产经耙营过程中暂时保拌留在货币形态的唉资金。包括：库氨存现金、银行存稗款、银行本票和俺银行汇票等。安 颁现金是企业资产跋中流动性最强的拔资产，其主要特唉点是流动性高，白收益性低，通常挨被称为非盈利性吧资产。吧 鞍（一）现金的持邦有动机胺 1版、交易动机蔼 2霸、预防动机肮 3半、投机动机矮 扒企业持有的现金笆总额并不等于各瓣种动机所需现金奥余额的简单相加挨，前者通常小于暗后者。安（二）现金的成案本奥 1埃