财务管理课件-财务管理讲义

1、PAGE PAGE 115澳财务管理讲义稗俺第一章 财务懊管理总论翱第一节企业财澳务管理的概念芭一、企业资金运隘动存在的客观必案然性耙在企业再生产过罢程中，客观的存巴在着一种资金的笆运动。这同商品罢经济的存在和发盎展是分不开的。盎在社会主义再生皑产过程中物资价靶值的货币表现就唉是资金，资金的跋实质是社会主义唉再生产过程中运佰动着的价值。耙在企业生产经营案过程中，物资不岸断的运动，物资摆的价值形态也不昂断的发生变化，把由一种形态转化般为另一种形态，邦周而复始，不断阿循环，形成了资皑金的运动。物资鞍价值的运动就是佰通过资金运动的班形式表现出来的笆。 企业的资金拌运动，构成企业熬经济活动的一个艾独立

2、方面，具有罢自己的运动规律办，这就是企业的跋财务活动。社会柏主义企业资金运癌动存在的客观基唉础，是社会主义捌的商品经济。澳二、企业资金运俺动的过程靶随着企业再生产拜过程的不断进行背，企业资金总是安处于不断的运动靶之中。在企业再哎生产过程中，企霸业资金从货币资懊金形态开始，顺瓣次通过购买、生拜产、销售三个阶啊段，分别表现为败固定资金、生产绊储备资金、未完肮工产品资金、成笆品资金等各种不凹同形态，然后又班回到货币资金形败态。从货币资金蔼开始，经过若干敖阶段，又回到货邦币资金形态的运懊动过程，叫做资把金的循环。企业斑资金周而复始不碍断重复的循环，凹叫资金的周转。安资金的循环、周暗转体现着资金运蔼动的

3、形态变化。袄从生产企业来看扳，资金运动包括艾资金的芭筹集、投放、耗捌费、收入和分配拜五个方面的经济鞍内容。八资金的筹集和使肮用，以价值形式奥反映企业对生产班资料的取得和使岸用；资金的耗费挨，以价值形式反安映企业物化劳动扮和活劳动的消耗摆；资金的收入和安分配，则以价值案形式反映企业生隘产成果的实现和佰分配。所以，企佰业资金运动是企埃业再生产过程的瓣价值方面。吧三、企业资金运捌动形成的财务关耙系斑企业的资金活动瓣中变现出来的钱佰和物的增减变动碍都离不开人与人把之间的财务关系爸。暗企业从投资者处阿筹集资金，同时瓣也作为投资者向翱其他企业投资，蔼在这一过程中，吧形成了企业与罢投资者和受资者案之间霸的财

4、务关系。处靶理这一关系必须稗维护投资、受资般各方的合法权益般。稗企业购买材料、艾销售产品，与购耙销客户间发生货背款收支的结算关颁系，可能发生延安期收付款项的情版况。另一方面，隘企业发生资金闲办置或不足的情况摆时，向银行借款隘、发行企业债券熬或购买其他企业爱债券的情况也时瓣有发生。从而形安成各种耙债权债务拔关系。敖其国家以社会管笆理者的身份向企翱业收取各种税费埃，企业应及时足爸额纳税，认真履败行义务。企业内翱部各部门、各级瓣单位之间与财务按部门之间要发生矮各种收支懊结算关系芭，处理这种关系盎要严格分清各方半的经济责任，有班效地发 HYPERLINK /lesson_0529/self/ac_j_

5、cost/soft/Norm_0101.html 案挥激励机制和约拜束机制的作用。扮企业按职工提供霸劳务的数量和质扮量向职工支付工唉资、奖金、津贴败，体现了企业与敖职工背之间的结算关系白。正确处理好各芭种财务关系有利扮于促进生产经营拌的发展。斑四、财务管理的熬内容和特点瓣财务管理是组织稗企业资金运动，皑处理企业同各方白面的财务关系的摆一项经济管理工皑作，是企业管理扒的重要组成部分柏。叭其内容包括资金艾筹集管理、资金胺耗费管理、资金绊收入和分配管理班，此外还包括其懊他特种业务财务瓣管理。财务管理班区别于其他管理斑的特点在于它是碍一种价值管理，俺是对企业在生产肮过程中的价值运氨动所进行的管理坝，是

6、一项综合性把的管理工作。它盎对于企业各项生熬产经营活动和管埃理工作，具有重案要的促进作用。版企业资金运动的哎规律昂企业资金运动规败律是指企业资金奥运动中各种经济盎现象之间存在的翱必然的、本质的凹联系。它是建立耙财务管理原则、澳体制、方法的依败据。企业资金运八动的规律性，从搬整体上考察主要澳包括五个方面。艾一、各种资金形柏态具有空间上的般并存性和时间上按的继起性。白企业的资金在空肮间上同时并存于氨货币资金、固定案资金、生产储备爸资金、未完工产袄品资金、成品资叭金等资金形态上把，而且 HYPERLINK /lesson_0529/self/ac_j_cost/soft/Norm_0102.html

7、 癌在时间上各种资办金形态通过资金伴循环而循序转化唉。这一原理要求扮我们必须保证企爸业各摆种资金形态的合罢理配置和资金周挨转的畅通无阻。皑二、资金的收支啊要求在数量上和柏时间上协调平衡氨。啊资金不断循环的背条件在于，货币奥资金的收支必须懊平衡，而且必须熬做到在每一时间败上都能协调平衡摆，支大于收，先半支后收，都会带跋来资金周转困难澳。这一原理要求班购产销三个环节捌互相衔接，畅销挨于市场需要相适按应，以保证资金凹收支平衡，出现稗不平衡时要及时懊调节。癌三、不同性质的靶支出各具特点，颁并应与相应的收奥入来源相匹配。翱企业经济决定企扮业具有各种不同把性质的资金支出爱，如：收益性支挨出、资本性支出拔、

8、非经营性支出皑、投资损失等。白它们各具特点，埃并与有关资金收奥入相适应。我们艾必须根据资金支哀出的性质，合理艾安排资金使用，肮有效控制资金支般出，正确考核经稗营成果。翱四、资金运动与昂物质运动存在着办既相一致又相背癌离的辨证关系。埃资金运动与物质半运动的一致性表罢现在物质运动是哎资金运动的基础柏，资金运动是物矮质运动的反映；挨其背离表现在这爸两种形态的运动肮，在时间上和数斑量上有时是不一颁致的。我们组织案财务活动既要与坝生产经营活动相拜适应，又要发挥罢其对于生产经营吧活动所应有的促叭进和调节作用。挨五、企业资金运阿动同社会总资金摆运动存在着依存耙关系。胺企业资金运动的稗状况和成果对于叭财政资金

9、和信贷八资金的形成、分隘配利用有着密切暗联系；而财政、跋信贷资金的供应扮来源和供应条件癌对企业资金的筹凹集也有重大的影拔响。我们必须全把面估量各方面的八资金来源渠道，扳并有效地筹集资鞍金，合理地决定百资金投向，遵守艾财政、信贷、结颁算制度，保证社扮会总资金的正常傲运转。凹以上是就总体上半考察而言，在各半个不同的资金运蔼动领域里，还有盎各种具体的规律澳性。扮企业财务管理的昂目标百财务管理目标的岸概述搬财务管理目标又阿称理财目标，是白指企业进行财务皑活动所要达到的柏根本目的，它决暗定着企业财务管埃理的基本方向。癌在充分研究财务瓣管理活动客观规耙律性的基础上明班确理财目标，是把财务管理的一个皑重要理

10、论问题。白研究理财目标最拜重要的是明确财埃务管理所要达到爱的总体目标，即靶企业全部财务活扒动需要实现的最拜终目的。总体目傲标不同于分部目捌标和具体目标。叭企业财务管理的爱总体目标如何确般定？总结国内外芭的历史经验，应按该是经济效益最暗大化。以经济效跋益最大化为理财版目标是由我国经唉济建设的方针决熬定的，也是由经柏济效益同财务管班理的密切联系决版定的。熬实现财务目标的坝若干具体目标拔（ “活页文从伴”可进行学习）摆对以提高经济效摆益作为理财目标颁，人们的认识似隘乎并无分歧，但八是对如何实现经霸济效益最大化在笆看法上并不一致奥，实际上存在一敖个认识不断提高伴的过程。它反映埃人们由不正确到敖正确、由

11、不完全暗到比较完全的看罢法。办(一)产值最大俺化。爸它是一种误识，艾因为追求产值最挨大化就不可能是巴经济效益最大化伴。对此要理解一啊味追求产值最大佰化可能产生的弊袄病。颁(二)利润最大澳化。埃由产值最大化转拔变为利润最大化袄，这是一个进步拜，但利润最大化绊又有其局限性。坝在这里还应弄清隘单纯追求利润最俺大化的缺陷。袄(三)资本利润稗率最大化或每股叭利润最大化。蔼资本利润率同普唉通股每股利润在跋实际上是一致的白，前者可理解为癌每百元资本为分耙母来表示的，后啊者实际上是以每背股的资本额为分敖母来表示的。资扮本利润率指标比皑利润额指标更科安学一些，但据以靶进行考核时，往摆往会忽视资产增笆值问题，容易

12、使袄企业片面追求利袄润，甚至使资产凹虚估、利润虚增奥。这正是我们一般些企业在承包经岸营中产生的追求澳短期利益的行为办。因而是不可取罢的。爸(四)企业价值扮最大化或股东财按富最大化。柏西方财务管理罢目前所提的理财板目标即企业价值阿最大化或股东财跋富最大化。这一埃观点中包含企业板既要获得盈利，板又要实现资产增奥值，归根到底，拔只有企业净资产叭增加了，即股东盎财富增加了，才挨是投资者追求的岸最终目的。要衡班量企业价值或股把东财富的多少，百一个办法是进行霸资产评估，看看疤企业实际资产价稗值是多少；另一佰办法是股票上市疤，看看股票市场芭价格的高低，好安由金融市场来对柏企业资产进行评胺价。要实行这两斑种办

13、法并不容易稗。把事实上，西方财拔务管理的目标也佰经历了由利润最办大化，到每股利埃润最大化，再到昂企业价值最大化扮或股东财富最大哀化的演变。罢此外，还要理解艾如何正确处理追吧求企业经济效益搬和履行社会责任癌的关系问题。蔼第四节 企业敖财务管理的原则拜首先要对财务管拌理原则有一个总班括的了解。财务芭管理的原则是企罢业组织财务活动耙、处理财务关系摆的准则，它是从八企业财务管理的奥实践经验中概括肮出来的、体现理阿财活动规律性的案行为规范，是对凹财务管理的基本班要求。凹对各项原则大体爸上要把握以下三柏个方面：霸这一管理原则的般基本含义是什么斑；俺为什么要贯彻这版一原则；板财务管理工作中拜如何具体体现该把

14、原则的要求。霸一、资金合理配俺置原则熬所谓资金合理配白置，就是要通过爱资金运动的组织八和调节来保证各胺项物质资源具有凹最优化的结构比颁例关系。资金合摆理配置是企业持俺续、高效经营的安必不可少的条件败。在财务管理工吧作中，要把企业败资金合理地配置懊在生产经营的各背个阶段上，并保吧证各项资金能顺瓣畅运行。半二、收支积极平扒衡原则摆资金收支不仅要拔在一定期间总量俺上求得平衡，而柏且要在每一时点搬上协调平衡。资凹金收支的平衡取碍决于购产销活动矮的平衡，它能对傲各项生产经营活颁动以积极的影响罢。艾三、成本效益原笆则八所谓成本效益原百则，就是要对经癌济活动中的所费巴与所得进行分析澳比较，对经济行扒为的得失

15、进行衡办量，使成本与收芭益得到最优的结八合，以求获得最碍多的盈利。实行案成本效益原则，柏是直接与企业理俺财目标联系着的坝。只有实行成本安效益原则，才能靶提高企业经济效拜益，使投资者权哀益最大化。岸四、收益风险均按衡原则半所谓收益风险均吧衡原则，是指对暗每项财务活动要百分析其收益性和鞍安全性，使企业吧可能承担的风险霸与可能获得的收笆益相适应，据以班做出决策。在市半场经济条件下风哀险与收益同在，扳风险要得到补偿熬(否则人们便不笆愿承受风险)，班是财务管理处理巴风险问题的依据瓣。哎五、分级分权原半则般总的要求是，在哀企业总部统一领绊导的前提下，合笆理安排企业各级氨各单位和各职能暗部门的权责关系扒。分

16、级分权原则埃是民主集中制在吧财务管理中的具跋体运用，是调动按各级各部门积极拌性的有效措施。罢财务主管部门要隘协助企业领导，半适应企业组织结肮构，规定财务管吧理的职责和权限坝，核定经济指标稗，定期进行考核矮。碍六、利益关系协班调原则稗利益关系协调原爱则，就是要利用哎经济手段协调财隘务活动涉及的各稗方的经济利益，拜维护其各自的合办法权益。财务关扮系为资金活动中坝产生的关系，大扒部表现为经济利拜益关系。隘财务管理原则是拔从大量财务管理叭活动中概括出来哎的规律性的要求胺，在以后各章的扒学习中再联系这癌些原则加深理解捌。爱第五节 企业碍财务管理的体制版企业财务管理体碍，是指规范企业阿财务行为、协调邦企业

17、同各方面财暗务关系的制度。皑研究和改革企业板财务管理体制，疤不仅对加强财务佰管理、提高经济叭效益有重要的作半用，而且对于促埃进和配合财税、把金融、投资、计啊划等体制的改革氨也有重要的意义白。熬一、企业总体财疤务管理体制是现佰代企业制度的重奥要方面，主要是鞍解决企业对外的摆财务行为和财务扮关系问题。安排奥企业总体财务管背理体制，研究下傲列问题。瓣建立企业资本金拜制度；芭建立固定资产折捌旧制度；霸建立成本开支范叭围制度；邦建立利润分配制坝度。哀二、企业内部的爱财务管理体制，矮主要是规定企业捌内部各项财务活蔼动的运行方式，安确定企业内部各爸级各部门之间的肮财务关系。它要吧与企业总体财务懊管理体制相适

18、应胺，同时根据企业扳规模大小、工作瓣基础强弱研究确胺定。大体上有两耙种方式：一级核岸算方式、二级核哀算方式。半在小型企业中，背通常采取一级核把算方式。财务管懊理权限集中于厂敖部，厂部统一安哀排各项资金、处岸理财务收支、核拔算成本和盈亏；爱二级单位(班组霸或车间)一般只哎负责管理、登记岸所使用的财产、斑物资，记录直接扒开支的费用，不澳负责管理资金，岸不核算成本和盈拜亏，不进行收支跋结算。凹在大中型企业中扒，通常采取二级跋核算方式，除了八厂部统一安排各熬项资金、处理财扮务收支、核算成拌本和盈亏以外，熬二级单位要负责案管理一部分资金斑，核算成本，有案的还要计算盈亏按。相互之间的经盎济往来要进行计哎价

19、结算，对于资癌金、成本等要核白定计划指标，定胺期进行考核。在把实行厂内经济核靶算制的条件下，哎确定企业内部财矮务管理体制主要暗应研究以下几方版面的问题。资金控制制度；收支管理制度；内部结算制度；物质奖励制度。办企业内部财务管伴理体制既要解决暗财务活动运行的八要求问题，更要蔼侧重解决内部各把单位之间的责权俺关系和经济利益半关系。上述各项奥制度的具体内容爱由企业自行规定柏，要总结本企业霸的经验，形成一岸套适合本企业的安有效管理办法。爱三、企业财务法笆规制度拌企业以及企业内袄部的财务管理体敖制，是通过有关芭的财务法规制度俺加以规定的。财疤务法规制度根据澳党和国家有关方柏针、政策的要求邦，适应财务活动

20、稗的实际需要，合版理安排企业同各袄方面的财务关系摆，确定各有关部安门财务管理的职白责和权限，它是班人们组织财务活碍动、处理财务关霸系的规范。半我国目前企业财斑务法规制度，有伴以下三个层次：熬(一)企业财务八通则。拜企业财务通则蔼是各类企业进摆行财务活动，实搬施财务管理必须碍遵循的基本规范暗，对其他财务法癌规制度起统率作拌用。爱(二)分行业的罢企业财务制度。熬按照企业财务白通则的规定，叭要根据企业财百务通则，制定鞍分行业的企业财瓣务制度，以适应稗不同行业的特点版和管理要求。现扒在分行业的财务矮制度中所说的企斑业，是指在中国稗境内的独立核算熬的各类企业，包摆括不同所有制性摆质、不同经营方翱式、不同

21、组织形奥式的企业。吧(三)企业内部搬财务管理办法。唉企业有权按照胺企业财务通则靶和行业财务制度俺，根据企业内部蔼管理的需要，制胺定内部财务管理啊办法，以便建立袄企业财务管理的笆秩序，增加经济疤收益，避免损失哎浪费，增强企业败的活力。这是企安业作为独立的商佰品生产经营者的埃需要，是转换企阿业经营机制的需颁要。伴企业财务通则绊和分行业的企爱业财务制度是由拌财政部制定的。奥企业内部财务管稗理办法由企业自靶行制定。国家有拔关部门可做出指哀导性的规定。矮第六节 企业罢财务管理的基本八环节罢财务管理环节是靶指组织财务活动扒、处理财务关系摆的各个业务工作暗阶段。财务管理俺的环节中包括一昂系列相互联系的绊基本

22、业务手段，吧形成周围而复始坝的财务管理的循翱环过程，构成完凹整的财务管理工白作体系。要理解跋各环节的作用、澳内容及其在财务凹循环中作用。扳一、财务预测是把根据财务活动的按历史资料，考虑暗现实的要求和条靶件，对企业未来跋的财务活动和财颁务成果做出科学版的预计和测算。奥要理解财务预测懊的作用及其在财跋务管理循环中所柏处的地位。矮财务预测环节包稗括以下工作内容挨：板明确预测对象和啊目的；霸搜集和整理资料岸；疤确定预测方法，八利用预测模型进扳行测算；扮确定最优值，提暗出最佳方案。肮二、财务计划是半运用科学的技术挨手段和数学方法盎，对目标进行综凹合平衡，制定主败要计划指标，拟八定增产节约措施肮，协调各项

23、计划奥指标。岸编制财务计划要吧做好以下工作：俺分析主客观条件皑，全面安排计划昂指标；板协调人力、物力扒、财力，落实增暗产节约措施；癌编制计划表格，奥协调各项计划指邦标。矮三、财务控制是拜在生产经营活动扳过程中，以计划芭任务和各项定额袄为依据，对资金安的收入、支出、鞍占用、耗费进行鞍日常的计算和审芭核，以实现计划搬指标，提高经济稗效益。啊财务控制要适应疤管理定量化的需盎要，做好以下几碍项工作：昂制定标准、分解巴指标；按执行标准、实施般控制；氨确定差异、发现瓣问题；吧消除差异、采取罢措施；吧考核奖惩、明确八责任。把四、财务分析是癌以核算资料为主艾要依据，对企业蔼财务活动的过程疤和结果进行调查办研究

24、，评价计划爱完成情况，分析阿影响计划执行的坝因素，挖掘企业拌潜力，提出改进搬措施。凹财务分析的一般般程序为：蔼进行对比、做出巴评价；拔因素分析、抓住半关键；八落实措施、改进蔼工作。爱五、财务检查是白以核算资料为主安要依据，对企业疤经济活动和财务背收支的合理性、癌合法性和有效性翱所进行的检查。摆实行财务检查要埃做好以下工作：蔼审阅凭证账表，拌清查财产物资，叭揭露问题；伴分清性质、明确案责任；熬查明原因、整顿白工作。搬此外还要注意到霸，会计核算也是澳搞好财务管理不败可缺少的科学方昂法。埃第七节 资金拔时间价值澳（按活页文从中隘的内容学习）按资金时间价值和耙投资风险价值，搬是财务活动中客瓣观存在的经

25、济现啊象，也是现代财昂务管理的两个价傲值观念。资金时敖间价值和投资风搬险价值对于筹资袄管理、投资管理碍，乃至成本管理绊、收益管理都有疤重要的影响。因耙此，在学习各项邦业务的管理以前矮，需要理解资金岸时间价值和投资绊风险价值的基本百要领和有关计算袄方法。肮一、资金时间价邦值的概念隘对于资金时间价罢值的含义要着重伴理解两个问题：皑1.资金时间价班值是指资金在周唉转使用中由于时班间因素而形成的摆差额价值，芭在实质上它是资矮金周转使用后的隘增值额班。蔼2.资金时间价凹值可以用相对数绊和绝对数两种形疤式表现，但胺通常以相对数利拜息率表示昂，其实际内容是巴社会平均资金利岸润率吧。一般的利息率靶除了包括资金

26、时败间价值以外，实鞍际上还包含风险绊价值和通货膨胀扳这两个因素。阿资金时间价值产昂生的前提，是敖商品经济的高度按发展的借贷关系皑的普遍存在叭。资本的所有者班指导者把货币能昂够增值这种使用皑价值让渡给经营肮者，经营者就要斑将使用资金进行哀生产经营而获得芭的利润支付一部半分给资本的所有傲者作为报酬。这拜一观念普遍化便扮形成了资金时间霸价值观念。敖在我国运用资金拔时间价值的必要暗性表现为：耙1.资金时间价熬值代表着无风险碍的社会平均资金背利润率，它应是奥企业资金利润率绊的最低限度，因癌而它是衡量企业氨经济效益、考核爱经营成果的重要班依据。板2.资金时间价罢值提示了不同时埃点上资金之间的般换算关系，因

27、而班它是进行筹资决阿策、投资决策必般不可少的计量手般段。败二、资金时间价坝值的计算胺着重掌握以下几罢种常用的资金时扮间价值的计算方爱法：稗(一)单利终值百和单利现值哀其计算公式分别捌为：绊(二)复利终值傲和复利现值百其计算公式分别八为：败(三)年金终值拜和年金现值摆其计算公式分别颁为：肮(四)永续年金巴现值其计算公式为：案年金是一定期间捌的每期等额的收绊付款项。为了理扒解年金终值和年捌金现值的计算问瓣题，学习时要充坝分利用时间序列哀图(如教材中的挨图1-2、图1绊-3)。隘要理解单利、复扳利和年金的含义把，计算原理(计碍算公式的由来)罢，并结合教材中昂的实例加以理解傲。叭第八节 投资伴风险价值

28、安投资者如果冒着半风险拔进行投资，就必瓣须要求获得超过皑资金时间价值以翱外的利润。由于案冒着风险进行投哀资而取得的利润爸，就是投资的风爱险价值(或风险案收益、风险报酬佰)。这种额外利斑润占投资总额的鞍比率，就是风险办收益率。投资风八险价值有风险收罢益额和风险收益靶率两种表示方法扮。在不考虑物价凹变动的条件下，捌投资收益率包括癌两部分，一为资办金时间价值，即暗无风险投资收益唉率；另一为投资矮风险价值，即风哀险投资收益率。傲进行投资决策必败须考虑各种风险拌因素，预测风险办对投资收益的影隘响程度，以判断袄投资项目的可行瓣性。拌一、概率分布和耙预期收益版一个事件的概隘率是指这一事件哀的某种后果可能稗发

29、生的机会。安概率以P扮i敖表示。任何概率翱都要符合以下两笆条规则：般1.0P案i凹1；2. 版根据某一事件的霸概率分布情况，矮可以计算出预期肮收益。预期收益办是某一投资方案坝未来收益的各种碍可能结果，是加阿权平均的中心值岸。其计算公式如肮下：懊在预期收益相同搬的情况下，投资懊的风险程度同收罢益的概率分布有扒密切的联系。概吧率分布越集中，癌实际可能的结果懊就会越接近预期般收益，投资的风扮险程度就越小；啊相反，概率分布白越分散，实际收矮益率低于预期收埃益率的可能性就柏越大，投资的风蔼险程度就越大。爸教材中根据概率安分布表绘制了概稗率分布图。哀概率分布有两种颁类型：稗一种是不连续的哀概率分布，即概癌

30、率分布在几个特邦定的随机变量点俺上，概率分布图翱形成几条个别的扳直线；肮另一种是连续的拌概率分布，即概按率分布在一定区叭间的连续各点上拌，概率分布图形邦成一条曲线覆盖瓣的平面。碍这两个概率分板布图主要说明：啊概率分布愈集中袄，概率分布图的盎峰度愈高，投资八的风险就越低；败反之，概率点越昂多，概率分布越爸分散，概率分布袄图的峰度越低，氨投资的风险就越办大。爸二、风险程度的叭衡量办投资风险程度的跋大小，按未来年矮度预期收益的平懊均偏离程度来进般行估量。即用绝半对数投资收益标班准离差和相对数班投资收益标准离柏差率，来表示风叭险程度。其计算吧过程有以下四个邦步骤：败(一)计算投资敖项目的预期收益凹预期

31、收益=(背投资收益概率埃)氨(二)计算投资氨项目收益的标准隘离差埃(三)计算投资澳项目的收益标准笆离差率癌标准离差率=标矮准离差期望值背(四)确定风险叭价值系数，和投疤资方案应得的风皑险收益率翱收益标准离差率熬可以代表投资者哀所冒风险的大小岸，但它还不是收稗益率，要把收益蔼标准离差率转换敖成投资收益率，皑就必须借助于一澳个参数，即风险班投资系数。这个袄系数应该以无风芭险投资收益率(半资金时间价值)皑为基础确定，通拔常针对不同地区办的某一行业参照癌资金时间价值高俺低加以规定。傲要求的风险收益案率=风险价值系稗数标准离差率办(五)分析风险白收益率，权衡投霸资方案是否可取百将预测的指标同跋要求达到的

32、指标敖比较，如预测数扒大于要求达到的八指标，即为可取艾。即符合下列条胺件者为可取。鞍预测投资收益率颁-(无风险收益懊率要求的风险暗收益率)0坝第二章 筹集阿管理搬第一节 企业岸筹集资金的必然熬性和要求柏一、资金筹集是佰指企业向外部有哎关单位和个人，拜以及从企业内部爸筹措和集中生产傲经营所 HYPERLINK /lesson_0529/self/ac_j_cost/soft/Norm_0201.html 颁需资金的一种财癌务活动。自主筹佰集资金，是企业八财务管理不可缺跋少的一项重要内巴容。拔二、企业自主筹跋集资金的必然性鞍，主要在于以下拜几方面：摆(1)企业自主安经营要求企业享挨有筹资的自主权邦

33、，这里要着重理傲解企业不仅要自半负盈亏，而且要案自筹资金，真正背掌握资金运动的奥自主权。蔼(2)企业生产背发展要求充分利懊用企业和社会的按资金潜力，这里拔要着重理解单纯暗依靠财政拨款和伴银行贷款的局限般性。颁(3)横向经济半联合引起资金的癌横向流动。社会扳闲散资金形成企佰业筹集资金的可绊行来源。扒三、企业筹集资啊金的基本要求，般是要研究影响筹肮资投资的多种因百素，讲求资金筹板集的综合经济效佰益。具体要求是懊：靶(1)合理确定耙资金的需要量，岸控制资金投放时按间。袄(2)周密研究昂投资的方向，大哀力提高投资效果霸。吧(3)认真选择皑筹资的来源，力艾求降低资金成本瓣，这里要从各种暗筹资的渠道和方啊

34、式的结合中，制昂定最佳的筹资方疤案，以便降低综拔合的资金成本。熬(4)适当安排摆自有资金比例，暗正确进行负债经疤营，这里要从自氨有资金和借入资颁金的不同成本出艾发，进行合理配扒置，以便利用财捌务杠杆，适当降败低筹资成本。最芭后还应当注意，斑企业进行资金筹拔集，必须接受国败家的宏观控制和把计划指导。凹第二节 企业摆资本金制度柏一、企业资本金奥制度是在199皑3年实施企业柏财务通则以后氨正式建立起来的拜，它是企业财务跋改革的产物。吧实行企业资本金跋制度可使国家对瓣企业资本金的管稗理规范化。企业岸资本金是指企业碍在工商行政部门巴登记的注册资金班，是各种投资者拌以实现盈利和社斑会效益为目的，霸用以进行

35、企业生办产经营、承担有背限民事责任而投爸入的资金。碍对于这一概念，吧要从以下几方面稗来理解：蔼从性质上看，资俺本金是投资者(吧所有者)投入的癌资本。扳从目的上看，资昂本金要将本求利颁，具有盈利性。颁从功能上看，资艾本金用以进行生艾产经营，承担民按事责任，在有限拌责任公司则以资胺本金为限承担偿办债责任。 HYPERLINK /lesson_0529/self/ac_j_cost/soft/Norm_0202.html 疤从法律地位上看疤，资本金是登记白注册、不得任意捌变更的资金。资案本金按照投资主安体，分为国家资稗本金、法人资本般金、个人资本金扳和外商资本金。阿二、国家有关法哎规制度对企业资稗本

36、金的筹集规定把了一些基本要求凹：岸(1)为保障八企业生产经营周班转的需要，公扒司法规定了股扮份有限公司和各霸种类型有限责任案公司注册资本的胺最低限额。凹(2)为保证实把际营运的有形资懊产占有较大的比暗重，公司法爸规定了有限责任霸公司和股份有限扳公司的工业产权澳、非专利技术作般价的金额占资本百总额的最高比例白(有特别规定的爸除外)。按三、资本金筹集版的期限埃通常有三种办法扒：实收资本制；捌授权资本制；折霸衷资本制。暗我国企业财务唉通则规定，企叭业资本金可以一版次筹足，也可按办规定的期限和比巴例筹集，属于折芭衷资本制。暗四、企业资本金邦的保全可以从以罢下几个角度来看班：颁(1)从出资角埃度看资本保

37、全，芭一要按期缴足，吧二要不中途任意皑抽走。过去对企爱业提取的折旧规疤定要上交能源交昂通基金和预算调凹节基金，不符合罢资本保全原则，敖现已停征。碍(2)从补偿角霸度看资本保全，拔主要是要核算上坝不允许把应计入隘本期损益的收益斑和损失用来增减肮资本金。实行邦企业财务通则盎以前，在国有企芭业中，固定资产傲盘盈、盘亏和毁隘损用以增减国家霸基金，对外投资挨收回的金额同投矮出时的账面价值百的差额也用以增爱减国家基金，这爱混淆了损益和资皑本金本身变动的板界限，实行新制扮度后要作改变。办五、对企业资本疤金的管理，同过哀去比较主要是赋盎予企业理财的自埃主权，对资本金岸不再按固定资金稗和流动资金加以扮划分，企业

38、可自奥行统筹安排使用罢。把要理解实行企业啊资本金制度的作埃用：哀有利于保障所有罢者权益；昂有利于保护债权斑人权益；爸有利于保障企业疤享有充分的经营拌自主权；办可以正确计量企唉业的盈利，真实盎反映企业经营状耙况。啊第三节 筹资氨渠道和金融市场鞍一、筹集资金的澳渠道是指企业取俺得资金的来源，柏筹集资金的方式熬是指企业取得资版金的具体形式。版资金从哪里来和伴如何取得资金，熬两者既有联系，俺又有区别，应分凹别加以研究。啊经济体制改革以瓣来，我国全民所靶有制企业的资金坝来源发生了显著懊变化。在此以前拌，主要有国家拨耙入资金、银行借碍入资金和企业自哀留资金三种，而坝企业自留资金为柏数甚少。在此以癌后，固定

39、资产新爸建、扩建投资的暗供应体制必经更拔替，逐渐以自筹半为主，流动资金凹由国家银行统一盎管理以后，国家笆财政一般不再进邦行流动资金拨款埃，银行借款成为摆企业流动资金的颁主要来源。随着啊利润分配制度的安改革，企业自留肮资金逐渐增多，摆可用以补充流动芭资金，增添固定翱资产。横向经济安联系的发展，企皑业之间相互投资绊或合资经营，各班种融资活动广泛白开展，使企业资拌金来源渠道更加袄多样化。哎当前，全民所有敖制企业的资金来啊源，主要有以下埃七项：国家财政胺资金；专业银行败信贷资金；非银拔行金融机构资金颁；其他企业单位俺资金；职工资金罢和民间资金；企板业自留资金；外板商资金。暗二、金融市场是柏指资金供应者

40、和啊资金需求者双方霸借助于信用工具搬进行交易而融通按资金的市场。广癌而言之，是实现扮货币借贷和资金爱融通，办理各种袄票据和有价证券般交易活动的市场艾。俺(一)金融市场艾有两个基本特征芭：版(1)金融市场搬是以资金为交易扳对象的市场；摆(2)金融市场伴可以是有形的市袄场，也可以是无跋形的市场。癌金融市场的要素爱，主要有三个：扒(1)资金供应癌者和资金需求者板；霸(2)信用工具绊，如各种债券、扳股票、票据、可熬转让存单等；安(3)调节融资肮活动的市场机制瓣，这主要是指资跋金这种特殊商品凹的价格利率皑。板企业在金融市场凹上的融资方式，癌按其是否以金融敖机构作为媒介体八，有直接融通资八金和间接融通资佰

41、金两种。凹金融市场是由不百同层次的分市场拜构成的市场体系傲。它可以从不同爱角度进行分类：办(1)金融市场傲按融资对象，分碍为资金市场、外捌汇市场和黄金市伴场。敖(2)资金市场爸按融资期限长短背，分为货币市场板和资本市场。货把币市场为短期资斑金市场，融资期案限一般为一年以案内；资本市场为爸长期资金市场，傲融资期限一般为矮一年以上。氨(3)资金市场版按交易性质，分伴为证券市场和借靶贷市场。伴(4)长期证券埃市场按证券交易稗过程，分为一级盎市场和二级市场芭。一级市场是股瓣票、债券等证券肮的发行市场，又熬称初级市场。二搬级市场是各项证挨券的流通市场，哎又称次级市场。盎二级市场是证券唉买卖转让的地方把，

42、是证券所有权伴转移的场所。翱(二)在金融市爸场中，与企业筹扒资关系密切的是叭资金市场。伴按具体交易对象坝划分，资金市场笆主要有如下形式澳：叭(1)短期借贷爸市场：短期借贷蔼的期限一般在一扒年之内，用以满瓣足企业临时工时败性或季节性的资懊金周转需要。奥(2)短期债券叭市场：短期债券扮是指企业发行的扒期限在一年以内拔的债券。澳(3)票据承兑般市场：目前在我熬国主要是商业汇敖票的贴现市场。埃商业汇票持有者昂在票据到期日前拌需用资金时，可敖以凭票据到银行扳或其他金融机构袄申请贴现，取得案货币资金。伴(4)长期借贷板市场：长期借贷隘的期限大多在一哀年以上，以企业般长期性资金周转扳的需要。拔(5)长期债券

43、坝市场：企业债券白可通过银行和其胺他金融机构发行爸，可上市流通，奥亦可购回自己的八债券。把(6)股票市场岸：企业通常委托懊银行和其他金融绊机构发行股票，凹目前我国只有少班数公司的股票被柏批准可上市流通白，且限于在上海巴、深圳两地的证矮券交易所进行。疤总的说来，我国岸企业在金融市场扒上进行融资基本蔼上是采取间接融捌资方式，即通过昂银行和其他金融罢机构来进行。这皑种方式有利于进把行宏观管理。肮第四节 自有靶资金的筹集俺一、自有资金又按称主权资金，是拜指投资者投入企靶业的资本金及经艾营中形成的积累扳，它反映所有者芭权益。办自有资金筹集又罢称股权性筹资，坝其方式主要有吸叭收直接投资、发埃行股票、联营筹

44、霸资、企业内部积皑累四种。巴二、盎关于吸收直接投耙资要着重理解以凹下几个问题：鞍(1)吸收直接哀投资的种类包括芭：国家投资；企俺业、事业等法人疤单位投资；城乡啊居民和内部职工版投资；外商投资阿。埃(2)吸收直接艾投资中的出资形啊式包括：现金投鞍资；实物投资；肮工业产权和非专哎利技术投资；土跋地使用权投资。啊(3)吸收直接白投资的程序包括碍：确定所需资金氨数量；联系投资罢单位，商定投资伴数额和出资方式埃；签署投资协议岸，付诸实施。芭(4)还应了解澳吸收直接投资的绊优缺点。邦三、股票是股份摆公司为筹集自有芭资金而发行的有矮价证券，是持股耙人拥有公司股份碍的入股凭证。扮它代表股份企业唉的所有权，股票

45、懊持有者为企业的傲股东。股东按照巴企业组织章程，奥参加或监督企业八的经营管理，分案享红利，并依法摆承担以购股额为八限的企业经营亏柏损的责任。通过碍发行股票建立的叭股份公司，是西蔼方企业的典型形皑态。在我国，向傲社会公开发行股昂票的股份制尚处啊于起步阶段。绊股票可以按不同奥的标志进行分类鞍：澳(1)按股东权拜利和义务的不同皑，分为普通股和埃优先股要了解普板通股权利、义务昂的特点和优先股傲权利、义务的特蔼点。瓣(2)按票面有叭无记名，分为记斑名股票和无记名败股票。肮(3)按投资主靶体不同，分为国肮家股、法人股、埃个人股和外资股搬。百关于股票发行的班程序应了解公司皑设立发行始发股叭的基本程序；公扒司

46、增资发行新股绊的基本程序。盎股票的价值主要搬分为：搬票面价值，账面癌价值和市场价值把。挨新股发行价格的笆作价方法主要有白：扮分析法，综合法奥。还要研究公司靶发行优先股应注疤意的问题。胺总的说来，建立安股份制，发行股败票，发展股票市柏场，必须在规范白化上下功夫，要昂制止“变形”、版“走样”，反对瓣降低标准。国家柏有关法规制度对啊股票的发行流动傲提出如下基本要颁求：对不同类型扳企业实行三种不靶同试点方针；坚凹持股权平等，同绊股同利，利益共巴享，风险共担的霸原则；规范股票霸收益的提法和列癌支方法；约束内霸部职工持股的行懊为；对股票发行暗进行宏观控制。颁此外也应了解发氨行股票筹资的优案缺点。般四、企业

47、联营本挨身属于企业组织百结构的改变，但芭其中往往包括资袄金的联合，因而啊同企业筹资有很邦密切的关系。筹胺资性联营通常为按紧密型联营和股把权性联营。要了敖解与筹资有关的碍联营形式，还要拌理解联营筹资的懊优缺点。把五、企业内部积百累的主要项目有霸：拜公积金和未分配隘利润。傲至于企业计提折隘旧而使营运资金白增加，亦可视为叭资金的一种来源安，但需注意此项芭企业并未增加企艾业资金总额。此哎外，对利用企业唉积累解决筹资问艾题的优点也应有邦所了解。癌第五节 借入叭资金的筹集案一、借入资金又办称负债资金，是芭指企业向银行、扳其他金融机构、把其他企业单位等唉吸收的资金，它百反映债权人的权办益。借入资金筹胺资又称

48、债权性筹扒资，其方式主要氨有银行借款、发安行债券、融资租碍赁、商业信用等埃。爱二、银行借款按扮期限长短，可分皑为长期借款和短霸期借款。瓣长期借款按其用哎途主要有：败固定资产投资借靶款；更新改造借霸款；科研开发借把款。奥短期借款按其用办途主要有：邦生产周转借款；安临时借款。败对借款信用条件罢和实际利率问题笆要着重加以研究蔼。向银行借款往安往要附带一些信俺用条件。信用条爸件主要有：补偿靶性余额；信用额袄度；周转信用协奥议。要理解每一皑种信用条件的内稗容。银行借款的罢实际利率同信用稗条件有很密切的把关系。由于不同版的借款往往具有爸不同的信用条件凹，企业实际承担扮的利率(实际利翱率)与名义上的岸借款利

49、率(名义耙利率)就可能不捌一致。懊例如在实际工作俺中，有的按复利笆计息；有的在一盎年内分次按复利叭计息；有的以贴邦现的方法计息(案即贷款时银行先皑把利息扣下)；岸有的是单利贷款叭，但要求有补偿般性余额，因此要背将名义利率换算疤为实际利率：懊复利率折算为实凹际单利利率；拜一年内分次计息把的复利率折算为把实际年单利利率巴；蔼贴现率折算为实捌际借款年利率；背单利贷款，要求按补偿性余额的利芭率折算为实际利敖率。要掌握每一隘种折算的计算公疤式。此外，还应扳掌握银行借款筹吧资的优缺点。埃三、企业债券是坝指企业依照法定鞍程序发行的，约拜定在一定期限内吧还本付息的有价靶证券，其中股份罢有限公司和有限俺责任公司

50、发行的按债券通常称为公办司债券。隘持券人可按期取拔得固定利息，到澳期收回本金，但碍无权参与企业经斑营管理，也不参昂加分红，持券人斑对企业的经营盈傲亏不承担责任。颁在西方，发行债哎券是企业筹集非翱主权资金的主要百方式。我国企业板近年来开始陆续搬采用债券方式筹扮集资金，通常用扳于追加经营资金拜。耙(一)债券亦可巴按不同标志进行奥分类：坝按有无抵押品，叭分为抵押债券和佰信用债券，或称背有担保债券和无挨担保债券；按偿坝还期限，分为短伴期债券和长期债昂券；按是否记名胺，分为记名债券碍和无记名债券。俺(二)债券发行把的程序、债券发矮行价格的确定、昂发行债券筹资的碍优缺点都应掌握昂。阿决定债券价格的氨因素为

51、：债券面袄值；债券利率；背市场利率；债券邦到期日。债券发翱行价格的计算方凹法有：市场利率昂与债券利率一致碍，等价发行；市邦场利率高于债券氨利率，折价发行败；市场利率低于吧债券利率，溢价挨发行。挨(三)国务院1稗993年8月发案布的企业债券颁管理条例和人碍大常委会199鞍3年12月通过耙的公司的第翱五章，对企业在拜境内发行债券作瓣了规范作的规定半。奥企业发行债券需斑经各级人民银行胺和计划主管部门艾审批，此外，关扒于债券总面额、笆票面利率、资金拜用途，债券转让俺等还有一些规定白。隘四、租赁是出租拔人以收取租金为爸条件，在契约或埃合同规定的期限奥内，将资产租让吧给承租人使用的盎一种交易行为。肮企业资

52、产的租赁稗按其性质有经营爸租赁和融资租赁肮两种。懊(一)经营租赁瓣是由租赁公司向八承租单位在短期版内提供设备，并般提供维修、保养百、人员培训等的安一种服务性业务佰。搬经营性租赁也有半一定的短期筹资盎作用，与企业筹搬资直接有关的则叭是融资性租赁。伴(二)融资性租拔赁是由租赁公司敖按承租单位要求阿出资购买设备，肮在较长的契约或碍合同期内提供给搬承租单位使用的跋信用业务。啊它是企业筹集资俺金的一种新方式挨。耙应了解租赁的程傲序、融资租赁租熬金的计算以及融爸资租赁筹资的优哎缺点。对融资租半赁租金的计算，懊应着重理解决定拜融资租赁每期租般金的因素，主要癌有：设备原价、按预计设备残值、百利息、租赁手续邦费

53、、租赁期限。鞍通常是先根据以芭上因素计算出租澳金经，然后再确啊定每月的租金。埃五、商业信用是胺指商品交易中以敖延期付款或预收半贷款进行购销活奥动而形成的借贷俺关系，是企业之艾间的直接信用行碍为。暗随着商品经济的笆发展，我国企业氨间的商业信用正般日益广泛推行，吧成为企业筹集短癌期资金的一种方暗式。但是如发生盎无商品交易行为败的商业信用，或稗不遵守结算纪律碍而长期拖欠，则瓣会带来消极的后跋果。胺商业信用的方式把主要有应付账款爸、商业汇票、票哀据贴现、预收货奥款几种。每一种耙方式的处理程序蔼及其对企业资金佰供应的影响。癌各种筹资方式体按现着不同的经济矮关系，如所有权傲关系、债权关系奥。在筹集资金时懊

54、，应该权衡这些白筹资方式的经济佰性质和相应的经懊济利益问题，有拌选择地加以利用办。皑第六节 资金鞍成本版（按活页文从中芭的内容学习）搬一、资金成本就般是企业取得和使靶用资金而支付的蔼各种费用，它包阿括资金占有费和佰资金筹集费。耙资金成本可以用百绝对数表示，也胺可以用相对数表靶示。后者即资金拔成本率，但通常跋也通称为资金成挨本。敖(一)资金成本八的性质：疤(1)资金成本扳是商品经济条件坝下资金所有权和罢使用权分离的必爸然结果。暗(2)资金成本白具有一般产品成胺本的基本属性，搬即同为资金耗费摆，但又不同于账摆面成本，而属于拔预测成本，而且稗相当一部分并不拜从营业收入中扣瓣除。扳(3)资金成本跋的基

55、础是资金的俺时间价值，但通岸常还包括投资风瓣险价值、物价变皑动因素。唉(二)资金成本叭的作用表现为：碍(1)资金成本昂是选择资金来源巴、拟定筹资方案盎的依据；跋(2)资金成本皑是评价投资项目把可行性的主要经奥济标准；拔(3)资金成本稗可作为衡量企业版经营业绩的最低靶尺度。伴二、各种不同的岸资金来源，其资巴金成本的计算方澳法都不一样。岸(1)长期债券半成本率 啊(2)优先股成搬本率巴(3)普通股成版本率凹(4)留用利润扮成本率拔三、了解加权平罢均资金成本的含埃义及计算，并利败用资金成本确定哎资金结构方案：笆(一)资金结构办同资金成本的关拔系伴综合资金成本率爱的高低，除了取白决于个别资金成啊本率这

56、一因素以暗外，还取决于各颁种资金来源在资袄金总额中所占的暗比重这一因素。伴就一般情况而言阿，长期债券的资阿金成本率最低，奥而普通股成本率拔则最高。如果企罢业将其资金结构癌中长期债券的比邦重提高到一定程罢序，既不明显增稗加债券成本率，隘对普通股的成本叭率也不会发生多阿大影响，这样就昂可能降低综合的胺资金成本率，因敖而是可取的。但罢是，如果企业长笆期债券的增加超班过了一定限度，癌债券在全部资金叭中比重增大，债半券和普通股的风蔼险都会增加，两矮者的资金成本率扒也都会提高，企碍业综合成本率也凹就要随之提高。稗正是因为超过了安一定限度，最便暗宜的资金来源(案长期债券)，就靶成为最不经济的爱了。办由此可见

57、，企业懊各种资金来源的败安排应该适当，吧企业资金结构的霸确定应该合理。办(二)不同资金半结合方案资金成般本的比较爸如何选择最理想吧的资金结构呢？坝通常可采取测定胺不同方案的综合安资金成本率的办啊法来加以选择。吧其程序如下：靶计算计划年初笆的综合资金成本傲；爸计算拟采取的罢不同方案的综合按资金成本；阿分析不同方案皑综合资金成本高癌低的原因，选择唉最经济的资金结拔构。柏第七节 资金按结构岸（按活页文从中办的内容学习）澳一、傲资金结构摆是指在企业资金懊总额(资本总额摆)中各种资金来佰源的构成比例。胺最基本的资金结摆构是借入资金和班自有资金的比例奥。不同的资金结唉构会给企业带来百不同的后果。评碍价企业

58、资金结构艾最佳状态的标准百应该是股权收益盎最大化，也就是奥所有者权益最大邦化。合理安排资敖金结构需要利用袄财务杠杆原理和蔼筹资无差别点(罢每股利润无差别霸点)。按二、财务杠杆原吧理敖(一)肮财务杠杆作用坝是指那些仅支付吧固定性资金成本办的筹资方式(如叭债券、优先股、皑租赁等)对增加扮所有者(普通股鞍持有者)收益的邦作用。白因为在企业资金艾总额中有一部分俺仅支付固定性资爱金成本(如债券疤利息、优先股股凹利、租赁费等)俺的资金来源。当背税息前利润增大俺时，在一般情况跋下，每一元利润瓣所负担的固定性盎资金成本就相对坝减少，而使每一澳普通股分得的利唉润有所增加。啊(二)了解财务凹杠杆系数的计算笆方法。

59、八有了财务杠杆系澳数，就可以根据埃税息前利润的增靶长率或增长额，挨计算出普通股每巴股利润的增长率按和增长额。唉在企业进行负债扳经营的情况下，摆由于财务杠杆的瓣作用，普通股每疤股利润将随经营稗收益的增长而有背较快的增长，在斑一定的条件下甚八至可成倍地增长案；另外，普通股艾每股利润也将随把经营收益的下降氨而有较大幅度的按下降。可见财务八杠杆系数又反映笆着筹资风险，即邦财务杠杆系数越吧大，筹资风险也佰越大。班三、筹资无差别巴点(又称每股利胺润无差别点)班筹资无差别点哎是指在采用两种拔不同筹资方案下爸普通股每股利润俺或自有资金利润拔率相等时的经营疤利润点及销售收癌入点。筹资无差鞍别点是决定资金鞍结构(

60、自有资金碍和借入资金比例颁)的取舍标准。皑当企业预测经营巴利润超过筹资无盎差别点经营利润癌时，可加大借入柏资金比例；当企捌业预测经营利润暗低于筹资无差别哀点经营利润时，鞍可减少负债资金绊，绝对或相对增盎加自有资金。颁利用无差别点调百整资金结构即是背将筹资无差别点唉和财务杠杆系数半两者结合起来，拌选择最佳的资金白结构。其决策方法是：爸(1)根据企业捌经营目标所决定跋的资金需要量和阿预测经营收益，澳确定筹资无差别摆点的经营利润，佰并确定公司可否板利用举债筹资方靶式。傲(2)在不同的凹资金结构下，企暗业债券的利率和板优先股的股利率败是可能不相同的办，因此，要计算背不同筹资方案下拌的财务杠杆系数绊和每