财务管理课件

1、 总论财务管理概念：拜 碍 哎财务活动统一体暗 爸 财八务关系稗财务活动的实质唉是埃资金运动伴。财务管理的对象资金运动胺 版 使用价值摆翱实物形态的物资板运动产品挨 扮 价值敖矮价值形态的资金啊运动版工业企业资金运佰动过程(见图)财务关系：瓣财务关系是企业绊在组织财务活动背过程中与有关各唉方发生的经济利胺益关系阿拌企业与投资者、巴受资者的财务关白系办耙企业与债权人、百债务人的财务关败系敖皑企业与国家税务爱机关的财务关系袄哀企业内部的财务颁关系八 企业财务翱管理部门与企业败内部各单位矮 企业内部埃各单位艾 企业与职班工耙在下列经济活动皑中，能够体现企白业与投资者之间耙财务关系的是（败 ）。暗A.

2、企业向职工半支付工资版B.企业向其他爱单位支付货款柏C.企业向国家八税务机关缴纳税柏款芭D.国有企业向安国有资产投资公盎司支付股利败财务管理的内容碍：资金筹集管理皑 爸 癌 投资管理拜 拌 癌 营运资金管伴理邦 坝 搬 利润及其分吧配管理埃财务管理内容的佰历史演进：筹资叭管理理财阶段半 半 斑 爱 资产管理板理财阶段熬 拜 蔼 瓣 投资管理安理财阶段艾 搬 袄 案 通货膨胀稗理财阶段稗 安 案 爱 国际经营佰理财阶段澳财务管理学科特伴点：广泛性坝 安 百 综合性搬 跋 伴 信息反百馈灵敏性财务管理目标爸岸财务管理目标含肮义爸罢理财目标特征：矮相对性胺 疤 八 可控性扳 半 笆 层次性伴财务管理

3、目标发邦展：产值最大化吧 搬 艾 利润最摆大化捌 唉 敖 每股利半润最大化蔼 绊 岸 企业价白值最大化利润最大化芭优点：能衡量剩奥余产品的多少，案 资安本使用权最终属案于获利最多的企巴业，爱 每癌一企业获取利润皑，整个社会财富澳才能最大化，带肮来社会进步和发盎展。艾缺点：没有考虑摆资金时间价值，鞍 没靶有考虑风险，邦 绝笆对数，不能反映瓣利润与投入资本办之间关系，不利胺于不同规模企业稗或同一企业不同扮时期之间比较氨 没扳有考虑现金流量哀状况败 导安致企业短期行为绊。每股利润最大化傲每股利润：净利拔润额与发行在外扳普通股股数比值优点：相对数邦缺点：没有考虑邦资金时间价值、哀风险因素和现金暗流量状

4、况，也不疤能避免企业的短碍期行为。扒企业价值最大化霸(股东财富最大案化)耙优点：考虑资金芭时间价值和投资爸的风险价值，稗 反坝映企业保值增值挨的要求，版 克败服管理上的片面班性和短期行为，啊 有邦利于社会资源合伴理配置，实现社拔会效益最大化扒缺点：股价受多捌种因素影响，不拌一定能揭示企业隘获利能力巴 环蔼形持股，相互持昂股，法人股东对阿股票市场敏感程捌度低版 非隘股票上市企业，啊进行评估才能确白定其价值，评估吧难以做到客观公把正氨理财目标实现中笆的社会责任捌坝企业目标和理财扒目标的实现都要拌考虑社会责任。奥“隘外部性问题埃”敖，如污染、产品哎安全性、工作安暗全性工人消费者各种利益团体罢暗企业应

5、当在外部板约束条件内追求芭股东财富最大化爱。叭靶企业理财目标的敖实现，对企业的敖各种财务关系将碍产生积极的影响奥。昂理财目标实现中岸的利益冲突和协吧调般经营者与所有者蔼的利益冲突（代敖理理论）：激励俺 伴 跋 坝 凹 癌 解聘瓣 八 凹 懊 爸 罢 接收澳所有者与债权人蔼的利益冲突：限般制性借款白 霸 碍 跋 收回胺借款或不再借款岸财务管理原则：颁企业价值最大化敖原则伴 笆 扳资金合理配置原颁则肮 氨 翱风险与报酬均衡百原则按 氨 艾利益关系协调原癌则般 疤 白成本效益原则拔 氨 俺分级分权管理原按则唉财务管理方法（俺环节）财务预测碍 l.明确预测爸目标 2.搜集俺整理资料 3.挨建立预测模型

6、 扒4.进行定量描吧述，获得预测结懊果5.论证预测把结果 奥财务决策（核心百环节）稗1.确定决策目哀标 2.提出备暗选方案 3.评扒价选择方案翱财务计划（预算拜）安L.制订计划指胺标 2.提出保办证措施 3.具肮体编制计划 财务控制摆1.确定控制目拜标 2.建立板控制系统 坝 3.信息传递斑与反馈 懊 4.纠正埃实际偏差 财务分析财务管理环境奥拌财务管理环境概败念鞍企业理财过程中耙所涉及的影响企稗业财务活动的各扒种条件。阿翱财务管理环境与按财务管理活动碍财务管理活动是笆置于财务管理环碍境影响和制约下罢的独立的管理活奥动。百财务管理活动特袄征：主体是企业背具有主动性、灵摆活性具有相对稳定性拜宏观

7、经济政策：靶财政政策伴 颁 唉货币政策挨 啊 案经济发展与产业按政策霸财务法规：企业爱财务通则岸 耙 行业财务版制度按 瓣 企业内部叭财务制度金融市场的利率熬名义利率=(纯八利率 +通货膨扮胀溢价)+（违耙约风险溢价+流柏动性风险溢价+半到期日风险溢价胺） 矮 1.纯利率胺：无通货膨胀、版无风险情况下的熬平均利率。版 2.通货膨柏胀溢价唉 3.风险补挨偿溢价哎 白 包括：违约办风险溢价、流动碍性风险溢价和到板期日风险溢价。伴 唉溢价(prem艾ium) 把 扒 违约俺(defaul吧t)霸流动性(liq袄uidatio班n or ma艾rketabi佰lity)拌到期日(mat靶urity)俺

8、 百 敖 埃 稗 第二章 财癌务观念肮 财碍务管理观念是人办们在财务管理过埃程中所遵循的基扒础理念。观念作白为意识，决定着矮管理行为和管理碍方法。办准确理解货币时拔间价值癌明确风险收益均败衡观念氨 柏 稗 鞍 按 第一节 货币八时间价值相关知识及概念佰货币时间价值计阿算相关知识及概念扮老王准备给儿子案存钱供他以后上半大学费用，假如邦现在上大学的费皑用是6万元，并捌且假定四年以后扮，也就是老王的哀儿子上大学时该俺费用不变，那么坝现在的老王需要捌存入多少钱呢?半答案：肯定是少邦于6万元的。因肮为老王可以把钱昂存入银行，这样岸可以得到四年的捌利息，所以现在巴存入少于6万元背的款项，四年后摆连本带利，

9、就可澳以支付儿子上学叭的费用胺假设四年的利息挨是1万元，现在隘只要存入银行5爱万元。定义表述盎货币时间价值是柏指一定量资金在敖不同时点上的价癌值量的差额。拜货币时间价值（绊资金时间价值）凹是指资金在周转搬中随时间而发生唉的增值。隘货币时间价值是氨资金在周转使用白中产生的，是资唉金所有者让渡使办用权而参与社会暗财富分配的一种哎形式。唉货币时间价值是胺不是就是银行的鞍利息呢？搬银行利息=纯利罢息+风险报酬+暗通货膨胀补偿耙 按时间价值芭货币时间价值相八当于没有通货膨败胀、风险条件下柏的社会平均资金版利润率奥肮纯利率埃货币时间价值具挨有特点艾 1.唉货币时间价值的安表现形式是价值把的增值，是同一岸笔

10、货币资金在不佰同时点上表现出熬来的价值差量或把变动率。班 2.皑货币的自行增值坝是在其被当作投氨资资本的运用过吧程中实现的，不肮能被当作资本利半用的货币是不具办备自行增值属性扒的。耙 3.斑货币时间价值量癌的规定性与时间扮的长短成同方向佰变动关系。蔼货币时间价值运胺用意义半 1、霸不同时点的资金阿不能直接加减或唉直接比较。伴 2、氨必须将不同时点跋的资金换算为同俺一时点的资金价氨值才能加减或比坝较。肮货币时间价值计芭量、表现方式颁 爱货币时间价值通癌常以相对数啊哎利息率i、绝对跋数拌捌利息I计量。巴 跋在计算货币时间氨价值时通常会用把到哀“背现值按”瓣、拔“斑终值办”把的概念。现值P俺是货币的

11、现在价氨值（本金），终斑值S是一定时期昂n后的价值（本案利和）癌 在凹计算货币时间价摆值时通常会用到胺一种工具叭矮现金流量图搬S懊澳终值 P爸癌现值 I扳碍利息 扮i把盎 利率 n败跋时期俺存款或投资的现败金流量图（见图埃贷款或筹资的现柏金流量图（见图懊）懊货币时间价值的按计算方法爸 1.单利 （岸本生利而利不生阿利）板 2.复利 （俺本生利而利也生芭利） 矮 例：现在将现扮金1000元存靶入银行，单利计板息，年利率为3叭，计算：三年背后的本利和为多柏少？（单利）背解：三年的利息拌I=1000芭鞍3氨半390元扳 三佰年本利和S=1耙00090唉1090元胺(1)单利终值埃计算公式：S=捌P+

12、P 懊蔼i凹澳n= P班霸（1+i八拔n）鞍三年本利和S 败=1000 皑胺（1+3% 伴般 3） =10盎90元盎(2)单利现值碍计算公式：案P=S/（1+巴i唉按n）隘例：现在将现金埃1000元存入斑银行，复利计息邦，年利率为3埃，计算：三年后八的本利和为多少版？（复利）皑解:第一年：1澳000岸搬（1+3%）颁 第矮二年：1000懊 熬霸（1+3%）按唉 （1+3%）拔=1000 （瓣1+3%）2 版 第按三年： 100班0 （1+3%爱）2 岸熬（1+3%） 靶=1000 （般1+3%）3拔 所以：三年后傲张女士可得款项芭1092.7元艾S=P昂拌(1+i)n=伴P凹邦（S/P，i，吧

13、n）哎 捌 颁 复懊利终值系数（S坝/P，i，n）瓣=1000搬绊1.0927 吧 = 1092半.7（元） 白 吧 敖 n/i 搬 1% 2翱% 3%邦 班 败 爱 岸 芭 百 1办 跋 板 板 凹 肮 斑 2疤 敖 背 柏 斑 安 昂 3 盎 艾 1.俺0927 办 (2)P=S瓣/(1+i)n疤=S (1+i案)-n=S搬芭（P/S，i，邦n）霸 版 暗 拔复利现值系数（拜P/S，i，n懊） 靶 例：老王准疤备给儿子存钱供胺他以后上大学费傲用，假如现在上俺大学的费用是6笆万元，并且假定鞍四年以后，也就蔼是老王的儿子上疤大学时该费用不霸变，若银行存款罢利率为4%，那盎么现在的老王需巴要存入

14、银行多少佰钱呢?鞍复利终值计算公摆式S=P皑百(1+i)n 俺=P埃佰（S/P，i，隘n）癌复利现值计算公懊式P=S袄熬(1+i)-n俺 =S白背（P/S，i，案n）年金计算矮 定义：指版每隔相同时间（拜一年、半年、一靶季度等）收入或扒支出相等金额的凹款项，如分期等白额付款、每年相阿等收入等。凹年金种类：普通按年金：等额收付澳款项发生在每期哎期末啊 傲 预付年金安：等额收付款项芭发生在每期期初白 拜 递延年金盎：多期以后开始啊等额收付款项斑 疤 永续年金凹：无限期等额收佰付款项暗普通年金 疤 瓣 A傲 拜 0 1 摆 2 3隘傲 n绊凹1 n瓣即付年金 百 氨 A岸 爱 0 1 扮 2 3板奥

15、 n啊唉1 n唉递延年金 摆 熬 颁 A艾 罢 0 1 熬佰 m m+耙1挨安n爸拔1 n哎永续年金 疤 巴 A坝 碍 0 1 八 2 3 叭4 5哎普通年金终值计跋算:(年金计算吧) 岸 p般 0 扳1 2 凹昂 半 哀n白阿1 n案 稗 隘 A搬 巴 瓣 岸 A*(1+爱i) 0熬 拔 疤 挨 阿 皑 矮 +A*(1+隘i) 1盎 啊 笆 佰 盎 伴 半 +A*(1+吧i) n-2胺 百 胺 靶 版 哎 爸 +A*(1+斑i) n-1耙运用等差数列求板和公式，可以推扒导出普通年金终八值的计算公式。拌（见图）巴例：公司准备进傲行一投资项目，矮在未来3年每年澳末投资200万板元，若企业的资拜金

16、成本为5%，肮问项目的投资总俺额是多少?（见背图）稗解：项目的投资跋总额S=A岸坝（S/A，i，癌n）=200 叭懊 （S/A，5翱%，3）=20奥0柏蔼3.153=6芭30.6（万元阿）扮 所以：项目的矮投资总额是63矮0.6万元癌注：查一元年金搬终值系数表知，奥 5%、3期年拌金终值系数为 白：3.153偿债基金计算:安例:某公司在5伴年后必须偿还债版务1500万元哀，因此从今年开板始每年必须准备拔等额款项存入银靶行，若银行存款柏利率为4%，每笆年复利一次，问佰该公司每年准备百300万元是否哎能够还债?（图吧）傲解：般盎S=A颁扮（S/A，i，拜n）A=S/ 跋（S/A，i，罢n）癌 氨

17、挨 跋 =1般500/（S/奥A，4%，5）澳 靶 柏 疤 =1爱500/5.4板16=276.隘96万元爸 拌 因为: 绊276.96小袄于300所以:傲该公司每年准备吧款项能够还债罢 袄注：查一元年金巴终值系数表知，按 4%、5期年瓣金终值系数为5扳.416 八普通年金现值计捌算:（年金计算疤）（见图）绊根据等差数列求哀和公式，可以推哎导出普通年金现班值的计算公式。蔼（见图）笆例:某公司准备白投资一项目，投柏入2900万元傲，该项目从今年靶开始连续10年肮，每年产生收益柏300万元，若蔼期望投资利润率氨8%，问该投资哀项目是否可行？柏（见图）熬解：爱碍P= A稗昂 （P/A，i爱，n）鞍

18、岸隘每年产生收益总扒现值P= 30阿0 罢办6.710=2瓣013万元霸 耙罢2013 熬2900耙 扒熬该投资项目不可败行岸注：查一元年金氨现值系数表知，奥 8%、10期败年金现值系数为耙6.710跋投资回收额计算岸（年金计算）癌例：公司准备购版置一台大型设备佰，该设备总价值敖1000万元，昂当年即可投产使拜用，若该设备的凹使用寿命为6年俺，企业的资金成埃本为5%，问每疤年的经营净现金俺流量至少应为多奥少才可进行投资唉? （见图）瓣P= A瓣扮（P/A，i，氨n）A= P/办（P/A，i，奥n）肮A=1000/半 （P/A，5拜%，6）=10邦00/5.07霸57 =19盎7.02万元埃每年

19、的净现金流柏量至少应达到1疤97.02万元挨投资才可行。绊即付年金终值计摆算（见图）霸6即付年金现值皑计算（见图）跋7.递延年金终敖值计算（）暗8.递延年金现靶值计算（）俺8.永续年金现耙值计算（）埃利率和期间的计办算（复利）肮利率的计算（复扮利）半例：王先生现在瓣拥有现金300盎00元，准备在胺5年之后买一辆笆车，估计届时该八车的价格为 4罢8315 元。鞍假如将现金存入翱银行，请问年复叭利利率为多少时啊,王先生能在五胺年后美梦成真？胺解: 因为:S霸=P(1+i)皑n坝48315 =白 30000 背按复利终值系数佰所以:复利终值安系数 = 48坝315袄跋30000= 佰1.6105罢查

20、一元复利终值败系数表，5期复肮利终值系数为1绊.611,对应白的利率为10%暗.因此,当利率办为10%时,才敖能使他五年后能扳美梦成真.叭 例：王先生准奥备在5年之后买百一辆车，估计届拜时该车的价格为爸 60000 鞍元。假如从现在叭开始每年末向银埃行存入不100凹00元资金，请霸问年复利利率为搬多少时,王先生瓣能在五年后美梦捌成真？岸10000（S按/A，i，5）翱=6000（S绊/A，i，5）半=6肮查一元复利现值敖系数表期数为5霸这一行，系数直胺接近6的有：i熬1=9% 扮 百碍1 =5.98翱47盎 盎 奥 敖 隘 奥 鞍 耙 i=敖? 靶 暗拔=6白 懊 板 背 奥 盎 肮 叭 i2

21、版=10 百 翱按2=6.105靶1笆巴介于拔半1和跋伴2之间 皑插值法：i 袄i1 哀 半伴摆邦1 啊 半 拌 i2i1 办 = 把败2唉俺1斑 扒 i 9% 隘 盎 65.拌9847 稗 百 爸 10%9%碍 = 翱 6.1051跋5.9847版 解得：埃 i =9.1盎3%捌 2.期间的计靶算(复利)扒某公司准备建一耙仓库，造价14澳0000元，对昂外承担库储业务版，按市场情，一凹般资金投资报酬昂率为8%，每年拌可收取租金30斑000元，几年靶才能收回投资？伴解：14000熬0 = 300罢000 暗哀 （P/A，8傲%，n）袄 （P/A，8把%，n） =1爸40000艾败30000 =

22、八 4.67摆查年金现值系数瓣表, 利率为8疤%这一行，系数盎接近4.67的般有：N1=6 办 爸佰1=4.622哀9疤 扮 跋 扮 跋 拔 哎 搬 N=艾? 靶 坝熬=4.67氨 板 伴 拔 伴 把 捌 氨 N2=安7 拜 按熬2=5.206背4拌n n1 背 挨翱霸碍1 百 笆n2n1 罢= 懊埃2拜白1皑n6 按 爱4.67 办4.6229 颁 N=疤6.08年蔼76 耙= 鞍5.2064奥4.6229 敖 即：哀需要6.08年般才能收回建仓库摆的资金.肮名义利率和实际唉利率的换算板 在实际生活中邦，有些款项在一跋年内不只复利一颁次。如每月计息鞍一次，也有每季瓣计息一次和每半拌年计息一次

23、。凡癌每年复利次数超瓣过一次的年利率佰称为名义利率，摆而每年只复利一班次的利率才是实班际利率。癌对于一年内多次搬复利的情况，可凹按两种方法计算俺货币时间价值。罢设名义利率为r耙，一年内复利 罢m次，则次利率白为 r/m安方法斑坝：根据名义利率熬计算次利率 r矮/m ，按搬每年实际复利的盎次数m计算时间败价值。办方法熬般：按每年复利一板次和实际利率i傲时间价值。 (鞍见图办由于按实际利率澳一年计息一次计跋算的利息应与按伴次利率一年计算百m次的利息相等安，瓣【例2皑把15】如果用1阿0 000元购般买了年利率10邦%，期限为10佰年公司债券，该叭债券每半年复利翱一次，到期后，绊将得到的本利和阿为多

24、少？捌 哎 霸 第懊二节 风险收芭益均衡观念靶风险的含义与分拌类啊定义：风险是指百投资或资产的未癌来收益相对于预捌期收益变动的可巴能性和幅度。摆风险本身体现着澳一种不确定性。蔼风险既可能是超胺出预期的损失扒艾呈现不利的一面氨也可能是超出预癌期的收益隘皑呈现有利的一面风险的分类霸系统风险和非系爸统风险肮系统风险：又称半市场风险、不可斑分散风险捌由于政治、经济癌及社会环境等企靶业外部因素的不稗确定性而产生的斑风险（战争、经袄济衰退、通货膨袄胀、高利率等）败对所有的公司或拌项目产生影响，摆无法通过多角化袄（多样化）投资傲方式分散该风险阿非系统风险：又肮称公司特有风险搬、可分散风险跋由于经营失误、稗消

25、费者偏好改变瓣、劳资纠纷、工办人罢工、新产品案试制失败等个别般因素的不确定性邦而产生的风险拌只对个别公司或笆项目产生影响，扮可以通过多角化巴（多样化）投资扒方式加以分散按经营风险和财务扳风险跋经营风险：经营笆行为（生产经营岸和投资活动）给啊公司收益带来的拜不确定性拌 蔼 经营风险昂源于两个方面：爸公司外部环境的碍变动、公司内部氨条件的变动胺 敖 经营风险翱的衡量：以息税败前利润的变动（败标准差、经营杆昂杠）衡量经营风绊险俺财务风险：举债哀经营给公司收益版带来的不确定性班 八 财务风险阿的来源：利率、扳汇率变化的不确凹定性以及公司负扳债毕生的大小霸 氨 财务风险哀的衡量：净资产版收益率（ROE俺

26、）、每股收益（拌EPS）的变动收益的含义耙投资收益又称投摆资报酬，是指投耙资者从投资中获碍取有补偿。皑期望报酬（率）安： 预计平均报俺酬笆必要报酬（率）案 ：投资者的要板求（底线）绊实际报酬（率）哎 ：实际实现的隘报酬八必要报酬（率）爱R=无风险报酬佰（率）RF+风般险报酬（率）R芭R 半 啊 =资金时间佰价值+通货膨胀阿补偿（率）+风按险报酬（率）懊风险与收益的关霸系柏风险与收益之间埃存在着一定的内澳在联系。投资者懊冒较大的风险就暗希望得到较高的傲回报，否则冒险哎行为就失去了意吧义。（见图）碍风险收益均衡观肮念的启示瓣 安 成功的管理稗者，总是在风险哎与收益的相互协矮调中进行利弊权败衡，使企

27、业能够阿稳健的持续发展蔼。稗 碍 财务管理的肮原则：办 哀 在风险一定时挨，使收益更高凹 哎 在收益一定时爱，使风险较低风险的衡量白标准离差（率）艾法、伴隘系数法、杆杠系扳数法鞍标准离差（率）哀法碍衡量公司或投资摆项目全部风险艾例：A、B两公唉司预期可能收益板率及相应的概率靶分布如下表：（白见图）摆计算期望值（期案望收益或期望收霸益率）（见公式敖）奥计算标准差（间百公式）皑当两个公司的期芭望收益（率）相邦同时，可直接通芭过标准差比较风霸险大小。当两个扒公司的期望收益耙（率）不同时，唉则不能通过标准吧差比较风险大小按，而必须通过标隘准离差率的计算袄进行判断。奥假设甲投资项目阿期望收益率为1袄0%

28、，标准离差吧5%；乙投资项氨目期望收益率2癌0%，标准离差翱8%拌V甲=5%/1傲0%=50%V疤乙=8%/20半%=40%唉在此条件下甲项把目的风险大于乙皑项目风险（公式）啊若风险报酬系数俺为8%，稗甲项目 R袄R=8%*50奥%=4%坝乙项目 R澳R=8%*40俺%=3.2%霸若无风险报酬率半RF为7%跋必要报酬率R甲哎=7%+4%=唉11%期望报袄酬10% 半不可行吧必要报酬率R乙安=7%+3.2爱%=11.2%暗1，说明个别俺证券的风险大于扒证券市场平均风袄险巴碍1，说明个别败证券的风险小于坝证券市场平均风俺险板摆系数的计算过程碍相当复杂，并需阿要大量参考数据敖，一般不是由投敖资者自己

29、计算，半而是由咨询机构啊、服务机构定期拔计算并公布。艾证券投资组合的拔唉系数是个别证券岸跋系数的加权平均癌数（公式）叭例：某投资者持斑有100万元组敖合投资，该组合办中有三种股票，拜它们各自金额及爸瓣系数如下表：（叭见图）绊鞍P=50%*0案.5+30%*癌0.6+20%罢*0.6=0.唉55版资本资产定价模背型瓣R盎按投资组合的必要暗报酬率 翱RF斑摆无风险报酬率疤RM般颁证券市场平均报傲酬率傲R=RF+斑胺（RM-RF）案例：若无风险报柏酬率为7%，证瓣券市场平均收益霸率11%，对以傲上证券投资组合蔼进行评价。鞍R=7%+0.氨55（11%-邦7%）=9.2办%办期望报酬=8%百*50%+

30、9%暗*30%+11柏%*20%=8板.9% 叭结论：应调整投斑资结构白 捌 颁 安 板 第三章 败筹资方式扮掌握筹资的概念昂、种类、原则背理解筹资规模与爱筹资时机伴 重点掌握股权岸筹资和债务筹资疤 罢 柏 叭 搬 第一节 筹资蔼概述定义败 伴 柏 生产岸经营 暗 霸 筹白资渠道碍筹资是指企业根俺据 对外投芭资 的需要佰，通过 资捌金市场，运用筹隘资方式，经济有跋效地奥 斑 版 调整资矮本结构 疤筹集企业所需资拔金。筹资目的八满足生产经营的埃需要盎摆简单再生产、扩坝大再生产白满足对外投资的肮需要班满足资本结构的案调整熬皑股权资本与负债唉资本的组合筹资目标艾以较低的筹资成氨本白和较小的筹资风唉险

31、 获巴取较多的资金筹资种类扮企业从不同的筹癌资渠道，采用不案同的筹资方式，爱形成不同的筹资扒类型柏按筹资性质艾般股权资本、负债叭资本俺按筹资期限稗蔼长期资金、短期败资金蔼按取得方式矮唉内部筹资、外部埃筹资佰按是否通过金融俺机构 肮绊直接筹资、间接拌筹资俺筹资方式与筹资袄渠道半银行信货资金隘搬非金融机构资金扒爸其他企业资金隘居民个人资金唉跋国家财政资金哀暗企业增值资金佰向银行借款 懊 岸 暗 吸收直接肮投资扳利用商业信用 版 扒 俺 发行股票凹发行公司债券 颁 胺 拔 利用留存收益疤 融资租赁哀筹资的核心问题罢安资本结构败股权资本靶俺高成本、低风险拜负债资金佰芭低成本、高风险股权资本白负债资金

32、袄 奥 资本唉结构 氨股权资本与负债罢资金的主要差异板比 较 搬百负债资金哎百 笆 罢 股权澳资本袄索取权 罢 般拌固定凹扳 摆 碍 白 剩余背抵免税收般爱可 岸办 芭 耙 不可八清偿权凹啊 优先鞍扒 巴 百 昂 最后 耙偿还期限班拔固定挨版 翱 爸 扳 无 般管理控制权蔼伴无板唉 袄 班 袄 有岸筹集形式瓣柏银行借款、公司安债券、商业票据拜埃股票、所有者股袄权、风险资本、瓣认股权证八七、筹资原则：扳规模适度碍 盎 翱结构合理爸 罢 盎成本节约 啊 隘 搬时机得当绊 笆 罢依法筹措捌 疤 扳 扳 搬 第二节 筹把资规模拜筹资规模确定的拜依据百(1)法律依据靶：法律对企业的袄筹资作出相应的蔼约束

33、。绊 法律对注斑册资本的约束：巴法定资本金败蔼 法律对企业负昂债额度的限制：拔债券发行额度哎公司法和蔼证券法伴（2）投资规模爸暗以百“矮投唉”芭定芭“隘筹吧”斑 投办资规模是决定筹昂资规模的主要依澳据。哎 投叭资规模取决于：澳企业战略、经营碍目标、市场容量袄及其份额、产业半政策企业自身素安质。筹资规模的特征背*层次性：筹资奥先内资后外筹*对应性版 长期资拜产占用懊摆长期资金来源版 短期板资产占用按百短期资金来源*时间性拌 筹资规模与傲投资需求时间相拌对应耙筹资规模确定的癌方法敖（1）销售百分敖比法凹（2）线性回归捌法吧（3）实际预算哎法捌1.销售百分比懊法败 步骤：编啊制预测利润表，靶确定预测

34、期留存袄利润的增加数 碍；把 案 编制预测资绊产负债表，确定瓣预测期资金总需坝要量 ；啊 暗 预测需追加肮外部筹资额。资埃金需要量扣减预佰测期留存利润以鞍及预测期流动负皑债自动形成的资啊金来源的差额。吧例1：某企业2邦006年实现销八售额30万元，澳获净利2.5万癌元，发放股利0爸.6万元，设备埃生产能力已经饱拔和，2007年跋计划销售额45爸万元，假定其他哎条件不变，20拌07年仍按照上八年股利发放率支埃付股利。企业简班略资产负债表如啊下表：板 要爱求：预测200埃7年企业需要追拔加对外筹资规模半2006年企业把简略资产负债表绊 单位：元盎资产耙懊 阿 拌 斑 把负债及所有者权伴益扒现金 把

35、 澳 耙 10000 吧 应付帐款 挨 哀 525爱00碍 应收帐款 鞍 胺 35扮000 哎应付费用 碍 昂 850八0挨存货 翱 矮 背 60000 碍 长期负债 白 癌 550捌00碍固定资产 罢 碍 10000蔼0 瓣 股本 癌 板 1翱20000办无形资产 哎 凹 500埃00袄阿 留存收叭益 白 半 1900耙合计 奥 耙 2挨55000疤班合计 八 耙 2八55000芭解：佰拌S=45-30懊=15万元柏挨S/S=15/凹30=50%盎拜A=（1+3.蔼5+6+10）啊=20.5罢翱B=（5.25熬+0.85）=白6.1爱斑E=45*2.氨5/30*（1癌-0.6/2.啊5）=2

36、.85拜所以： 200懊7年企业需要追拜加对外筹资规模败 百扒F=吧扒S /S* 搬般A - 按般S /S *叭澳B - 氨耙E澳 凹=50%*（2扒0.5-6.1傲）-2.85拌 袄=4.35万元昂 背计算公式：需要板追加对外筹资规按模般般F= 澳斑S/S *（ 板俺A - 爱暗B ）- 摆拔E八扮S暗癌预计年度销售增艾加额颁办A胺败基年敏感资产总颁额跋伴B爸扮基年总敏感负债隘总额敖般E凹板预计年度留存利耙润增加额拌敏感资产：（与隘销售收入存在固八定比率关系！）坝 绊 随着销售翱变动而同步变动芭的资产项目。如绊：现金、应收帐岸款、存货、固定胺资产（基年已经半满负荷运转）。靶敏感负债：（与摆销

37、售收入存在固把定比率关系！暗）版 耙 随着销售变耙动而同步变动的霸负债项目。如：芭应付帐款、应付伴费用。也可以说澳是与销售收入存俺在固定比率关系肮的负债。搬优点：能为财务鞍管理提供短期预办计的财务报告，巴以适应外部筹资岸的需要，且易于哀使用芭缺点：如果有关吧固定比率的假定傲失实，据以进行叭预测，就会形成邦错误的结果岸2.资金习性预把测法肮鞍线性回归法、高办低点法邦资金习性：资金扮与产销量之间的案依存关系（见5版图）资金习性预测法拌由于资金规模与百业务量间存在一熬定的关系，从而奥分为不变资金规傲模 a与可变资袄金规模bx。因胺此在确定筹资规肮模时，可以根据半这种对应关系，岸按照回归的方法瓣来建立

38、相关模型氨。埃y = a +巴 bx坝注意以下问题：岸X 与Y 呈线癌性关系，即资金颁需要量与营业业艾务量之间线性关背系的假定应符合拔实际情况;时间暗越长，预测越准阿确； 注意通货柏膨胀，即应考虑啊价格等因素的变板动情况扳例：某企业多年伴来产销量和资金癌变化情况如下表艾年度罢坝产销量（xi）佰（万件）凹跋资金占用（yi坝）（万元）奥2004 伴 40 坝 把 啊 12000疤2005 斑 160 埃 唉 巴 24000巴2006 把 120 懊 爱 袄 27000哎2007 邦 80 肮 埃 板 22000捌2008爱罢 200 爸 爱 哀 40000敖09年预计销售斑量可达到320斑万件，预

39、测09跋年资金占用额凹熬xi=600 皑 啊 百 敖伴yi=1250爱00 按摆xi2=880肮00 搬 哀懊xiyi=17碍32000 奥b=145（万肮元） a=7百600（万元）哀y=7600+安145*320捌=54000（半万元）唉股权资本筹集 把 吸收直接霸投资绊股权资本筹集形半式 发行扳股票筹资吸收直接投资扒是指企业以协议翱合同等形式吸收懊国家、其他企业俺、个人和外商等岸直接投入资金，邦形成企业资本金半的一种筹资方式败。扒吸收直接投资是捌我国大多数非股靶份制企业筹集资摆本金的主要形式班。疤从出资者的出资碍形式：吸收现金白投资 较为灵活颁吸收非现金投资暗直接形成经营所绊需资金安 奥

40、面临问题：资产办作价唉 柏 熬 无形资产背的出资限制暗优点：1）所筹佰资本属于股权资哎本艾 爱 坝吸收多，举债能败力就越强芭 氨 2）能尽跋快形成企业的生袄产经营能力凹 版 3）程序跋较简单，筹资速班度较快把 败 4）有利矮于资产组合和资拜产结构调整耙缺点：成本较高俺、易产生产权纠靶纷癌吸收直接投资的暗管理：背 1）合理确邦定吸收直接投资搬的总量避免规模坝不经济把 2）正确选办择出资形式保持笆合理的出资结构疤和资产结构熬 3）明确投碍资过程的产权关拔系股票筹资哀 哎 是股份有安限公司筹资方法坝。把在股份有限公司邦，股东作为出资爸人，按投入公司爱的资本额享有资皑产收益、公司重办大决策和选择管皑理

41、者等权利，并哀以其所持股份为盎限对公司承担责懊任。哀1）股票概念 罢 鞍 股扳票是股份公司为癌筹集股权资本而碍发行的，表示其扒股东按其持有的奥股份享有权益和般承担义务的可转癌让的书面凭证。败股票持有人即为按公司股东。俺 股般票是股份的表现按形式，股份代表唉股东投资所占公颁司权益份额，是碍股东地位的象征股票种类八普通股柏叭股份公司股票的奥主要形式岸优先股隘罢 介于普通股和哀债券之间笆普通股筹资优缺艾点啊优点：无到期日肮，不需归还艾 无捌固定的股利负担版 是翱公司最基本的资背金来源颁 容百易吸收社会闲散懊资金昂缺点：资金成本芭高艾 分办散公司控制权优先股的特征无到期日暗股利从税后利润半中支付 哎与

42、普通股相似爱构成公司股权的俺一部分有固定的股利率柏没有参与公司经埃营 安 与债券相似与投票的权利瓣优先股筹资的优按缺点捌优点：不会分散按控制权矮 不拌会增加公司债务拔 不啊需要资产作抵押缺点：成本较高白 使扳普通股股东的收拔益受到影响股票的发行艾新股公开发行隘拌包销、代销八配股发行耙邦向现有股东出售拜新股 鞍 爸 坝 发行巴私募发行疤癌适用于刚创立或稗财务 陷入困境背的公司股票的定价半定价基础 傲矮股票内在投资价捌值靶 股票内在叭 瓣 未来收益现皑值法笆 投资价值 拌 疤 每股净资产败法奥 确定方法败 扒 清算价值法坝 耙 胺 市矮盈率法肮 拌 绊 固挨定价格定价法傲 定价埃方式 拔 市场询价

43、法暗 碍 袄 竞按价发行负债筹资主要的筹资形式长 期 借 款瓣企 业 债 券艾 长碍期债务筹资融 资 租 赁版商 业 信 用霸 短期凹债务筹资短 期 借 款债务筹资的特点耙1）使用上的时爱间性拜2）固定的财务佰负担3）资本成本低拔4）不分散公司傲控制权3、长期借款 叭1）定义：指企芭业根据借款协议艾或合同向银行或百其他金融机构借傲入的款项，期限鞍在一年以上，以安企业的生产经营胺及获利能力为依爸托，用于满足企稗业长期资产投资皑和永久性流动资翱产需要。2）分类拌按提供贷款的机扳构扳拔政策性银行贷款跋、商业银行贷款懊按是否提供担保皑爸抵押借款、信用白借款翱影响长期借款利叭率的主要因素疤借款期限与借款

44、癌企业的信用：期矮限长靶败利率高吧 翱 坝 板 信用扮好霸办利率低敖4）长期借款偿斑还 一安次性偿还败 氨 方式 阿 定期或蔼不定期偿还爸 阿 八 新增利润唉 败 取决于 奥现金流入凹长期借款的优点哎 优点：筹资迅速挨 借摆款弹性较大昂 成哀本低扮 易艾于保守财务秘密埃缺点：筹资风险柏大艾 使哀用限制多霸 筹蔼资数量有限企业债券公司债券含义鞍 板是企业为筹集资跋金而发行的、约按期还本付息的具唉有借贷关系的有澳价证券债券分类疤按有无担保埃靶有担保债券、无哎担保债券爸按是否记名扮霸记名债券、无记拔名债券爱按能否转换哀熬可转换债券、不绊可转换债券瓣按能否提前收兑把叭可提前收兑债券埃、不可提前收兑翱债

45、券耙有担保债券按担按保形式不同昂斑抵押债券（实物般资产）肮 巴 扮 绊 岸拜质押信托债券（吧金融证券资产）债券发行价格哀债券发行价格 拜= 本金现值 捌+ 利息现值巴影响因素：债券疤面额澳 阿 市场利率爱 肮 债券期限奥 捌 票面利率艾例2：某公司准皑备发行三年期、拜票面年利率4%拌，面值1000半元的公司债券，昂若市场利率为5伴%，计算该公司芭债券的发行价格奥。（见图）袄解：当市场利率矮为5%时，查表扳知：奥 办 5%，3疤期复利现值系数班0.864靶 岸 5%，暗3期年金现值系皑数2.723盎所以：债券的发拜行价格败 肮 = 10挨00啊扳 0.864+耙(1000 啊把 4%) 扒熬 2

46、.723鞍 柏 = 97稗2.923（元扮） 1000 半（元） 爱当市场利率为4罢%时，查表知：澳4%，3期复利埃现值系数0.8翱89伴 办 袄 拌 4懊%，3期年金现拌值系数2.77百5碍所以，债券的发扮行价格扒 = 1板000 岸白 0.889+傲(1000 安耙 4%) 摆按 2.775捌= 999.9岸（元）白斑 1000 （白元）暗结论：市场利率哀与债券发行价格版的关系办就每年付息到期肮一次还本债券而百言：盎当票面利率4%扳市场利率3%昂办溢价靶当票面利率4%芭=市场利率4%版懊等价爱当票面利率4%百市场利率5%捌邦折价芭4）选择债券发岸行种类的考虑因鞍素：市场吸引力傲 罢 摆 罢

47、 安 法律限制扒 板 败 疤 笆 资本结构按的调整奥债券筹资的优缺懊点扳优点：债券成本巴低把 可俺利用财务杠杆作矮用瓣 有氨利于保障股东对瓣公司的控制权斑 有胺利于调整资本结扮构俺缺点：偿债压力八大啊 不版利于现金流量安罢排融资租赁1）定义百 拌融资租赁：由出挨租人（租赁公司八）按照承租人（奥承租企业）的要罢求融资购买设备阿，并在契约或合啊同规定的较长时叭期内提供给承租耙人使用的信用业邦务。稗选择融资租赁考懊虑因素碍 当企挨业需要使用某固挨定资产时，可以懊通过三种不同的半方式获得，即购捌买、经营租赁和哀融资租赁唉 使用时暗间长短：长久使巴用捌盎购买或融资租赁隘 矮 瓣 短期使熬用昂八经营租赁拜

48、技术进步因素：八更新换代较快坝跋经营租赁袄资金供求影响：懊足够资金邦按购买柏 隘 靶资金缺乏袄扮租赁搬获得资产的难易碍程度：难拜安融资租赁癌租金及价格水平般的影响：选择代班价小的方式摆3）租金的构成耙：租赁设备的购隘置成本按 哎 吧 预计设备的残爸值凹 扒 瓣 利息伴 靶 挨 租赁手续费蔼融资租赁的优缺百点 肮优点：节约资金俺，提高资金的使斑用效率背 简绊化企业管理，降俺低管理成本败 增艾加资金调度的灵坝活性埃缺点：1）成本颁大，租金高 胺 佰 拔（2）合同不能吧提前终止，当利熬率下降时，还需案支付较高的租金颁（3）租赁中若伴因技术革新导致办设备难以继续使背用，却只能支付阿租金，无法继续皑使用

49、设备6、商业信用1）含义皑 是背企业在商品购销暗活动中因延期付啊款或预收货款而敖形成的借贷关系疤。是由商品交易伴中货与钱在时间叭与空间上的分离佰而形成的企业间隘的直接信用行为暗。伴其主要形式有：邦应付帐款版 巴 叭应付票据捌 疤 蔼预收货款放弃折扣成本率氨 信用鞍额度越大，信用安期限越长，则筹半资的数量也越多绊。摆 由拌于现金折扣期及叭现金折扣率的影捌响，使得企业在般占用应付账款等癌商业信用资金时耙产生的机会成本熬供货商提供的信版用条件：2/1碍0，n/30埃如何就企业在扩摆大筹资数量、使袄用他人资金提供靶商业信用资金与百享有现金折扣、扒减少机会成本间安进行比较，是信哎用筹资管理的重哎点。懊放

50、弃折扣成本率拌= CD/（1安-CD）*36啊0/（信用期啊芭折扣期）其中：昂CD瓣板现金折扣率霸例3：某企业准吧备购进材料10澳00公斤，材料八价款为每公斤1癌000元。供应瓣商的信用条件暗“敖2/10，n/叭30版”百 。企业因为资搬金周转暂时出现版困难，准备放弃八现金折扣，在信邦用期内付款。若挨短期借款利率为伴10%，问：该办企业应该如何选扒择？盎解：放弃折扣成鞍本率= CD/氨（1-CD）*拔360/（信用版期般耙折扣期）啊 胺 芭 =2%扳/（1-2%）坝*360/（3案0-10） =岸36.73%吧由此可见，放弃版现金折扣机会成拌本为36.7%把，相当于企业以白 36.7%的唉年利

51、率从供应商啊那里得到一笔期芭限为20天的贷伴款，显然放弃折爸扣的成本是高昂案的瓣 所以，安企业应该向银行背借入款项，既享把有现金折扣，又罢降低短期资金的安成本。扒商业信用筹资的巴优缺点靶优点：筹资方便靶 岸 缺点巴：期限短暗 限霸制条件少 颁 百 风熬险大爱 拔成本低短期借款1）定义绊 企敖业向银行和其他安非银行金融机构傲借入的期限在一扮年以内的款项。短期借款种类哀按目的和用途隘暗生产周转借款阿 绊 澳懊临时借款邦 哎 背半结算借款哀按偿还方式的不胺同百笆一次性偿还借款摆 百 绊 暗百分期偿还借款佰按有无担保八哀抵押借款、信用柏借款奥3）短期借款的傲信用条件：信贷碍限额癌 背 摆 挨 周转信贷

52、协定佰 霸 肮 啊 补偿性余额挨 矮 颁 挨 借款抵押暗短期借款的优缺跋点：摆优点：便于灵活昂使用 靶 缺点：归还期霸短澳 取叭得较简单 邦 瓣 财务风险昂大隘 暗 耙 吧 懊第四章 筹资耙决策盎阐述资本成本的坝概念、性质埃熟练地计算资本岸成本邦理解筹资风险及疤其衡量 啊熟悉资本结构的氨涵义邦掌握确定最佳资办本结构方法矮回顾筹资： 板 埃生产经营 八 唉 氨 筹资渠道阿筹资是指企业根安据 对外投捌资 的挨需要，通过 芭资金市场 ，运蔼用筹资方式，经瓣济八 澳 捌 调整扳资本结构敖有效地筹集企业胺所需资金。傲 巴 翱 爸 叭第一节 资本成罢本1、定义阿 为筹措和使颁用资金而付出的吧代价。蔼 资败

53、本成本是投资者熬对投入资本所要靶求的收益率，是澳投资本项目（或胺企业）的机会成挨本。懊筹资费用 板 使用费用拔 筹芭资到位邦 资白本成本从绝对量八的构成来看，包扒括用资费用和筹案资费用两部分内坝容：瓣（1）筹资费用懊 F皑 是指公司疤在筹集资本活动澳中为获得资本而肮付出的费用。例傲如：借款手续费柏、证券发行费用安等。筹资费用与爱使用费用不同，翱它通常是在筹资吧时一次全部支付叭。 靶使用费用 D隘是指公司在唉生产经营和对外伴投资活动中因使岸用资本而承付的凹费用。例如：利耙息、股利颁资本成本计算公板式资本成本率K啊 把 D 百 岸 D傲K= 氨P背颁F 碍吧100%=P(癌1艾板f) 柏哀100%

54、岸f 哀绊筹资费用率 P吧颁筹资总额D -办-税后用资芭费用资本成本的性质安般从价值属性看，芭属于投资收益的爱再分配，属于利拔润范畴巴 般把从计算与应用价背值看，属于预测肮成本，是规划筹靶资方案前的一项安基础性工作资本成本作用哀 一是比较筹资瓣方式、选择追加摆筹资方案的依据挨。埃通过资本成本的熬计算与比较，并艾按成本高低进行拜排列，从中选出安成本较低的筹资凹方式。板 二是评价投资艾项目，比较投资坝方案和追加投资矮决策的主要经济笆指标。按资本成本是企业疤项目投资的澳“矮最低收益率背”稗，或者是判断项拌目可行性哀“昂取舍率蔼”澳。疤只有当项目的投吧资收益率大于其斑资本成本率时，疤项目可行；否则坝投

55、资项目不可行捌。资本成本的计算爸(1）个别资本碍成本奥阿长期借款成本K瓣 IL（1鞍 - T） 胺 叭 板RL （1 -笆 T）鞍K =L（1 艾- f ) 敖唉 100%= 鞍 (盎 1 - f霸 ) 疤拌 100%扒IL跋挨借款年利息 斑 L 瓣笆借款总额 罢 拔RL 跋矮借款年利率 败 T癌笆所得税率瓣 IT公司案例隘中:原有长期借背款成本K=6%氨*（1癌邦33%) =4吧.02%皑 新增长期般借款成本K=8百%*(1 班扳33%) =按5.36%安个别资本成本斑跋债券成本KB袄 I挨（1 - T）阿KB =B（颁1 - f )靶 傲岸 100%皑B 癌耙筹资总额(按发哀行价计算)哎I

56、八袄债券的年利息(盎按面值和票面利埃率计算)啊例：某公司准备半以1150 元办发行面额100氨0元，票面利率摆10%，期限5般年的债券一批。办每年结息一次。氨平均每张债券的隘发行费用16元哀。公司所得税率背33%。该债券安的资本成本率为爸多少？解： 埃 KB= 10昂00*10%*凹（1-33%）凹 哎 肮 115白0-16邦 隘 =5.颁9%跋 所以埃，该债券的资本绊成本率为5.9罢%拌（3）个别资本扮成本皑版优先股成本 Dp稗Kp =Pp（扒1 - f )霸 暗奥 100%鞍Pp 皑昂 按预计的发行哎价计算的筹资总啊额 Dp蔼疤 优先股股利胺个别资本成本啊霸普通股成本KE罢 版 D1埃KE

57、 =PE（盎1 - f )哀 + 碍爱P E氨鞍 按发行价计算盎的筹资总额柏D1熬凹预计第一年股利肮皑 鞍傲普通股股利预计鞍年增长率拜资本资产定价模埃型的含义可以简啊单地描述为，普案通股投资的必要拔报酬率等于无风澳险报酬率加上风爱险报酬率。 芭 KE = R巴f +捌傲j*（RM-R挨f）霸Rf昂邦无风险收益率啊百j伴艾公司股票投资风爸险系数唉RM皑版市场平均投资收巴益率靶 例：某公扮司准备增发普通背股，每股发行价蔼格15元，发行霸费用3元，预定搬第一年分派现金傲股利每股1.5爱元，以后每年股奥利增长2.5%昂。其资本成本率懊应为多少？氨解：K E 昂=1.5/（1班5-3）+2.靶5% =1

58、5%拜所以，普通股资耙本成本率为15背皑例3:某公司准捌备增发普通股股扒票，该公司股票挨的投资风险系数埃为1.5，当前摆短期国债利率为阿2.2%，市场隘平均投资收益率澳为12%，问该爱公司普通股股票昂资金的资本成本摆率为多少？碍解： KE =胺 Rf +败艾j*（RM-R蔼f） = 2.傲2%+1.5*肮（12%-2.碍2%）=16.败9%拌个别资本成本敖扒留存收益成本背 公司的留拌存收益是由公司稗税后利润形成的艾，属于权益资本斑。从表面上看，熬公司留存收益并摆不花费什么资本百成本。实际上，扳股东愿意将其留版用于公司而不作挨为股利取出投资百于别处，总是要皑求获得与普通股拜等价的报酬。懊 因矮此

59、，留存收益也拌有资本成本，不霸过是一种机会资碍本成本。留存收拜益资本成本率的翱测算方法与普通澳股基本相同，但袄不考虑筹资费用矮。袄（6）个别资本案成本的比较把根据风险与收益凹对等的观念，各俺筹资方式的资本唉成本由小到大依鞍次为：暗银行借款、公司绊债券、优先股、俺普通股案 在皑 IT公司案例白中:佰 股票筹资稗K E =氨 2.5/24艾.5 +5%=白 15.20%蔼 新增长期叭借款成本K=8八%*(1 阿绊33%) 百=5.36%拜 原资产负般债率 = 29凹00/5440啊=53.31%败 新增全部胺资金为借款资产办负债率 = （颁2900+21按00）/754氨0= 66.3百1%坝 班

60、 因为新增全拌部资金为借款时爱，资产负债率未埃超过70%，所扒以单纯从个别成霸本角度考虑，新耙增全部资金应该捌采用银行借款。综合资本成本按 又拜称加权平均资本皑成本，是企业全挨部长期资本的平肮均成本爱以各种资本占全鞍部资本的比重为拌权数，对个别资翱本成本进行加权巴平均确定扮综合资本成本 哎KW =哀扮（ Kj败奥 Wj )板例4: 某公司摆的全部长期资本癌总额为1000斑万元，其中长期爸借款200万元按占20% ，长矮期债券 300拔万元占30%，爸普通股400万瓣元占40%，留阿存收益100万艾元占10%。假扳设其个别资本成阿本率分别是6%拜，7%，9%，笆8%。该公司综颁合资本成本率是吧多