财政学知识讲座

1、比较财政学耙 叭 笆 拌 胺 刘宇叭飞 副教授 懊 2003.0翱9 跋第一讲：公共部爱门的必要性提纲颁从市场失灵说起耙。（姑且不论逻爸辑是否严谨，多霸数人的直觉如此懊，也不无道理）隘市场失灵的主要瓣表现隘市场真的完全失靶灵吗？摆扮存在私人解决的俺可能性肮市场办法仍有局罢限性班阿政府部门仍然又斑发挥作用的空间唉。熬公共经济目标：爸效率和公平捌公共经济职能：稗资源配置和收入暗再分配坝市场失灵的主要氨表现外部效应公共品信息不对称垄断收入分配公平有益品按市场真的完全失败灵吗？绊存在私人解决的啊可能性矮外部效应：科斯隘定理般公共品的私人提唉供：纳什均衡及百其他败信息不对称：发埃送信号与筛选机盎制懊垄断

2、：可竞争市拔场埃收入分配公平：肮慈善捐赠有益品：办市场办法仍有局挨限性疤政府部门仍然又斑发挥作用的空间敖公共经济目标：鞍效率和公平暗效率：帕雷托最柏优鞍 颁 皑次优昂 斑 办第三优次优原则隘问题：如果某项白帕累托效率条件皑未能满足，那么邦，是否还应该尽捌可能多地追求其隘它的帕累托效率霸条件的实现呢？柏直觉的回答是肯岸定的。扮但次优理论的回靶答却是否定的。版次优理论认为，皑一旦某一效率条哎件被破坏，那么背，即使其余的效澳率条件可以实现安，也不值得去实癌现了。凹次优理论的意义敖：霸 爸在讨论公共经济扳目标时可以超越安帕累托效率标准佰 八次优原则并未彻袄底否定帕累托最懊优原则昂次优理论的问题板：爸

3、笆实现次优条件需岸要的信息远比有败关的最优条件更半为复杂第三优原则把黄有光的凹“靶三个世界胺”颁：鞍 暗最优世界：无扭拜曲、无信息成本颁和行政成本岸 按次优世界：有扭矮曲、信息成本和皑行政成本可以忽罢略癌 澳 跋第三优世界：有昂扭曲、信息成本拜和行政成本不可挨忽略第三优世界八 搬 叭信息丰富条件下扳，适用次优原则傲 澳 艾信息贫困条件下柏，适用最优原则柏 扳 矮信息稀缺条件下霸，适用第三优原熬则拜第三优理论并未矮否定帕累托最优稗原则和次优原则应用以经济改革为例背根据次优理论，扒必须在整个经济拔的所有经济部门澳都贯彻新的最优扒条件，否则就不败如不改。因为任笆何局部的改革都叭可能弄巧成拙。颁根据第

4、三优理论傲，应该尽可能利扳用可以利用的信爱息，全盘策划，耙统筹兼顾，按部巴就班进行改革。搬逐步进行改革还芭是符合效益的，胺至少在预期值上暗如此。凹 公平结果公平的思想过程公平的思想结果公平平均主义罗尔斯主义功利主义无嫉妒标准过程公平芭任何市场过程都凹是公平的；芭只有竞争的市场坝过程才是公平的唉；敖只有劳动过程才傲是公平的；捌只有在初始阶段懊有关各方具有同暗等地位的情况下笆才又可能通过竞八争的市场过程实版现公平。绊对于般“斑公平岸”岸的认识是见仁见矮智的主观判断。懊一个社会再一定隘时期内会有自己扳的价值判断。社啊会经由公共选择按的过程加总这种罢判断。跋公共经济职能：邦资源配置和收入板再分配埃资源

5、配置，以效搬率为目标啊收入分配，以公办平为目标二者应该兼顾斑第三讲伴 案公共品理论本讲提纲懊公共品的概念与肮分类唉公共品理论在财胺政学理论体系中扮的地位半公共品最优提供白的条件：萨缪尔哀逊条件哀全体一致同意原芭则昂最优多数表决制班：自愿接受强制扳的条件简单多数表决制阿罗不可能定理案偏好显示机制的八设计盎公共品的概念与般分类败按照消费中的特颁征来定义盎具有非排他性和靶非竞争性版有学者只从非竞坝争性角度定义稗可以把非竞争性懊+靶排他性的物品定鞍义为俱乐部物品暗可以把竞争性巴+叭非排他性的物品唉定义为共同资源凹后二者又可合称疤为不纯粹的公共矮品扮公共品理论在财扳政学理论体系中绊的地位拔公共品提供是公

6、扮共部门的基本任疤务哎公共品理论首先把可以解决公共支皑出应该投向何方敖，以及怎样投入哎和使用才能最有巴效率的问题；耙其次也可以解决鞍如何为公共品的吧提供融资，亦即挨如何收税的问题霸。疤而财政学的主干罢就是研究公共支澳出和公共收入，昂所以，公共品理八论处于财政学理艾论体系的核心。坝公共品最优提供爸的条件：萨缪尔白逊条件按考虑每人为提供白1扳单位公共品而愿扮意放弃或牺牲的懊私人品的数量，耙亦即其边际替代肮率；挨考虑技术条件决隘定的，多提供办1稗单位公共品所要半求的必须放弃的芭私人品的数量，巴亦即其边际转换邦率；疤不难推出，跋稗MRSi=MR胺T岸是最优条件。摆全体一致同意原稗则含义或要求半好处：一

7、旦实现肮，不会有任何人疤受损；俺缺点：实现起来靶非常困难或成本癌过高；氨 岸 肮少数人可能采取扮策略行为。芭最优多数表决制把：瓣 暗 暗自愿接受强制的版条件暗多数表决制下每哎个人都可能成为捌少数人，所以，爸何以理性的个人班会自愿接受可能瓣的对自己的强制暗？凹接受强制仍然可鞍以是理性选择的颁结果。癌考虑接受强制的稗成本，亦即投票翱行为引起的决策爱成本和外部成本岸，并加总之；跋考虑接受强制的板收益，并与成本矮比较。矮对强制的自愿接唉受阿比较接受强制的皑成本和收益，仍摆然进行理性的算办计。隘若接受强制的收暗益大于成本，则哀接受强制。柏表决的成本：决拌策成本和外部成摆本伴决策成本随做出哀决策所需人数的

8、哎增加而上升，若叭需全体一致同意按，则决策成本可皑能无限高。若只佰需罢1吧人即可做出决策搬，则决策成本最霸低。（见癌P141瓣图）叭外部成本随做出扒决策所需人数的颁增加而下降，若爸需全体一致同意翱，则外部成本为佰零若只需癌1叭人即可做出决策伴，则外部成本可摆能无限高。（见办P141按图）靶加总两条成本曲斑线得到典型成员般面对的投票成本八曲线。办考虑典型成员的笆收益，不会随投板票所需人数的变安化而变化。袄比较成本和收益澳，可以确定，个暗人可能接受特定巴比例的投票表决吧原则。不会赞成爱独裁，也不会选奥择全体一致同意扒。般 搬 版 哀 拔 盎 拜ATTACK按 暗 肮 爱 耙 白 WIN 盎 凹 L

9、OS哎E埃 叭 办 DEFEN搬CE 2邦M-c-d 肮 M爱-c-d笆ATTACKE坝D按 敖 氨 DEFEA斑TED M-搬c-d 奥 -矮(c+d)耙最优策略组合是凹(A-Win,罢Ad-Dnd)设存在不确定性耙V=(1/4)傲(2M-C-D胺)+(1/4)盎(M-c-d)拌 隘 版 +(1/4按)(M-c-d摆)+(1/4)背-(c+d)百爱 =斑M-c-d疤引入联合保护的半成本为案暗,懊则比较耙胺和暗M-c-d,凹可判断个人是否伴愿意接受对自己爱的限制。简单多数表决制含义翱问题：投票悖论佰或投票循环出路：单峰偏好中间投票人定理暗中间投票人定理阿与帕累托效率投票悖论白 搬方案办 懊X

10、邦 Y 艾 Z暗个人爸A 拜1 办 2 伴 3把个人澳B 碍2 暗 3(1) 安 1(3扳)板个人板C 霸3 暗 1 凹 2XYXY敖YZYZ 拌 挨由传递性公理办: 皑XZ昂ZXZX 扮 颁与按照传递性公凹理得出的结果矛挨盾佰由三轮投票拌: 癌XYZX捌绊投票循环阿罗不可能定理安内容：在满足民斑主社会应该满足阿的一系列合理的拔条件下，要想确拔定无疑地经由已办知的各种个人偏暗好次序推导出统扒一的社会偏好次绊序，一般说来是办不可能的。半含义：集体决策扒很可能要么无法矮做出，要么就有啊什么地方不对。合理条件理性条件（R）熬帕累托原则（矮P袄）扒无限制领域条件版（岸UD翱）板无关备选方案的昂独立性（

11、伴IIA伴）斑非独裁性（伴ND把）颁阿罗不可能定理瓣的意义暗不应该高估民主碍的集体选择过程败的效率。翱但阿罗并未断言拜说通过政府的集熬体选择过程注定罢会事事不如人意百。胺偏好显示机制的伴设计提要半问题的提出：免笆费搭乘问题林达尔均衡克拉克税MDP过程购买保险投否决票林达尔均衡思路白林达尔均衡的有按效性拌林达尔均衡与囚凹犯困境 扳 哀 跋 鞍 扒 拌 颁Db暗 阿 3碍 哎4 挨 1凹 翱 2颁 芭 瓣 哀 稗 罢 Da稗林达尔均衡与囚版犯困境凹 背 捌 邦 敖 阿个人岸B啊 败 办 绊 安合作罢 八不合作啊 把 昂合作耙 澳（点俺1昂）罢 岸（点佰3肮）个人A芭 坝 哀不合作埃 叭（点安2肮）

12、颁 佰（点把4巴）扳个人靶A靶：扳2143熬个人百B: 3罢142鞍设计税制以显示扳偏好罢基本规则跋:懊确定关键人物斑 罢 凹 捌对关键人物征税霸对真实显示偏好笆的激励败 柏 霸关键人物没有说昂谎的动力把 熬 伴非关键人物也没邦有说谎的动力背局限性凹: 白预算剩余的处理般 熬 爸 瓣仍有策略行为的捌困扰巴 扒 唉 罢执行成本问题拌 克拉克税示例吧 岸 办 邦方案拔P 傲方案扒S 按 佰税收邦投票者败A 3翱0 绊 0奥 霸 20哎投票者芭B 白0 耙 4哀0 败 0伴投票者叭C 2摆0 般 0埃 埃 10哀加总埃 摆 50 啊 懊 40 耙 案 30比较袄与第二价密封投跋标拍卖机制类似傲又与英

13、式公开盎(安升价）拍卖类似巴第一价密封拍卖柏与荷兰式公开拍隘卖类似盎,奥对说真话没有鼓半励。疤克拉克税下可能叭的策略行为唉 白 霸 安P 柏S吧（埃真）翱 挨S扳（哀假）翱 伴税瓣投票者柏A 30 霸 0唉 坝 0霸 哎 0败投票者氨B 0 佰 4八0 跋 50爱 案 0办投票者安C 20 岸 0盎 颁 0百 埃 0啊投票者凹D 0 办 把5 八 5伴0 背 0拜加总版 凹 50 坝 45 拔 隘 100 版 拔0MDP过程斑马林沃德背(耙Malinva扳ud)哀、疤德雷泽斑(佰Dreze)按和博辛拔(板Poussin挨)癌 柏最早提出。佰考虑简单的两人啊-岸两商品模型，设板公共品生产的边板际

14、成本等于皑1; 办令参与者傲A案和摆B瓣向计划者申报他凹对于公共品数量白增加一单位所愿澳做出的支付皑a佰和哎b, 蔼也就是个人消费捌公共品与私人品熬的边际替代率扮;颁 稗在满足啊a+百b1矮时增加公共品的笆生产背,蔼在暗a+柏b1扮时伴,哀二人所愿进行的袄支付大于公共品按的生产成本哎,坝可在原来的基础瓣上增加公共品数拜量，癌X0,岸这时要求二人的半收入必须减少，伴即坝,巴Ya0,瓣Yb0; 拌由假定可知啊, 胺二人收入的减少办刚好可等于多生碍产公共品的成本八,袄即摆, 吧 袄 啊-搬（盎Ya+俺Yb)=白X; 爸当袄a+袄b1柏时扮,啊二人所愿进行的俺支付小于公共品搬的生产成本唉,白可在原来的

15、基础埃上减少公共品数翱量，捌X0,摆Yb0; 凹由假定可知版, 般二人补贴的增加挨刚好可等于少生搬产公共品的成本跋,笆即奥, (敖Ya+半Yb)=-坝X; 班可见暗,搬在这一机制中，扒计划者刚好收取拔够用的钱芭,把也刚好发放节约靶下来的钱胺,阿计划者不谋求自癌己的利益。坝上述公共品生产哀的调整将一直进鞍行到袄a+盎b=1搬为止吧, 啊而这正是公共品跋有效提供的条件吧：碍MRS=MRT背,板帕累托最优实现耙。吧 芭问题：该机制案如何保证对参与颁者说真话进行有扳效激励呢？拔设个人爸A叭说真话，耙a=MRSa;霸 矮若奥X0翱，耙则八a+哎b-10, 奥即扒 肮 扳a+傲b-1-2跋a-2伴a, 搬

16、亦即百 阿-唉X(盎b-挨a-1)/2俺哀a敖X, 奥此式左边为个人隘A矮的贡献爱,靶 案右边为个人阿A岸对于多生产靶X 斑的真正偏好办;鞍。说真话有利。耙X0办时，邦a+癌b-10, 按即斑 搬a+奥b-1-2白a(-盎a昂X), 隘此式左边为个人霸A班可得到的补贴胺,扮 颁右边为个人扳A跋对于少生产罢X 凹的真正偏好俺,板可理解为他愿索罢取的补偿奥。说真话有利。胺个人癌B 暗少报其偏好，啊b0靶时翱，则按a+奥b-10, 坝即盎 隘 澳a+坝b-1-2半b-2埃b, 胺亦即耙 版-疤X(笆a-柏b-1)/2版背b阿X, 爸此式左边为个人傲B挨的贡献艾,跋 邦右边为个人八B笆对于多生产扳X

17、暗的虚假偏好埃。说谎有利。挨X0哎时，鞍a+背b1,岸 埃有袄a+氨b-1-2绊b(-坝b矮X), 挨此式左边为个人敖B哀可从公共品少生疤产邦X翱中得到的补贴背, 捌右边并非个人熬B芭的真实意愿拜。说谎不利。扒购买保险以显示敖偏好阿新方案敖P霸，稗原方案傲S案政府公布办P岸获胜的概率是罢p班，碍并宣布出售保险岸：针对岸P肮获胜的保险的费耙率为扮p按；俺针对爸S跋获胜的保险的费捌率为（罢1-搬p斑）啊设个人是风险回班避者。柏若个人版j案预计，搬P绊获胜比埃S俺获胜可多获得等扮值于板W颁j摆的受益，则他将八愿意购买价值埃W碍j把美元的保险，防邦止扒S哀获胜可能带来的班损失。班个人按j凹支付的保费为

18、叭(1-佰p)W俺j巴所有与凹j扳类似的人共支付艾(1-扳p)疤扮W哀j靶又设个人唉i邦预计般, 般S矮获胜比挨P翱获胜可多获得等澳值于拜V爱i柏的受益，则则他氨将愿意购买价值吧V邦i扒美元的保险，防爱止佰P邦获胜可能带来的阿损失。俺个人摆i肮支付的保费为暗pV拔i埃所有与拔i百类似的人共支付扒p岸笆V爱i盎政府得到的保费吧收入总计埃 埃R= p隘扮V班i + 坝(1-p)俺挨W安j柏若败P挨获胜，政府需支傲付班跋V盎i 啊若爸S败获胜邦,败政府需支付败爱W邦j稗显然吧,捌政府会选择能让拜其支付最少的方懊案获胜，若艾邦V安i 疤 傲隘W爱j氨 把则宣布哀S搬获胜。若哎瓣W摆j 跋 背百V按i

19、澳则宣布昂P瓣获胜。傲政府总可以得到佰一个余额佰 挨 肮瓣 澳扒V柏i安 - 熬芭W凹j败 胺投否决票懊每个投票者将一盎个提案加入备选拔方案集合，设有背n稗个投票者，产生皑n爸个提案，另外还安有一个维持原状敖的方案（共板n+1颁个方案）；白随机决定投票次八序；叭每个投票者只能颁投一张否决票；佰最后留下的没有绊被否决的方案获疤得通过。翱例子：三人委员百会决定一块集体敖用地如何利用。百T爱主张建网球场；澳G隘主张建花园；暗F瓣主张建足球场。俺设扒F(10,10摆,50) 白数字分别对应叭T,G,F案 G按(15,25,隘15)暗 T傲(25,20,拔20)白 S般(0,0,0)柏设随机选定的投傲票

20、顺序为绊FGT敖F爸会权衡否决瓣GTS拌中的奥G熬G鞍会权衡否决捌FTS瓣中的氨F白T袄会否决现状方案疤S, T斑获胜。凹其他顺序，结果鞍可能不同，但本颁例中，般T肮方案会在岸6柏个可能的投票顺办序中板5霸次获胜。拌投票者为使自己百获得最大收益，艾有动力为其他投瓣票者提供刚好超巴过其它提案所保澳证的获益。败最后，可以预期佰，获胜的提案就拜是保证所有投票胺者获得相等收益按的提案。阿第四讲埃 懊公共部门的运行班及其效率本讲提纲败需求方面和供给胺方面：概览胺选民：投票与否按的抉择翱厂商：寻租行为颁及其低效率拌利益集团：集体白行动的逻辑袄政党与政治家：败谋求最大化政治版支持邦官僚：预算规模版最大化癌腐

21、败行为的经济白学分析巴政府失灵：表现板与原因俺我国财政学对公拔共选择问题的忽柏视叭迄今我国财政学矮教科书没有公共胺决策制定过程的拜剖析，倾向于假稗定政府部门当然胺可以一心为公地班把工作做好。瓣新版财政学教科奥书前言中已经肯般定公共选择理论瓣的借鉴意义，但霸是尚未见到借鉴斑的内容。拜代议制民主下公办共决策：凹 巴 跋 疤 背 爸需求方面翱选民：是否投票挨以表达自己的偏罢好？埃厂商：寻租行为昂及其低效率靶利益集团：集体暗行动的逻辑啊代议制民主下公安共决策：班 颁 皑 鞍 版 罢供给方面啊政党与政治家：扒谋求最大化政治邦支持扮官僚：预算规模摆最大化选民理性选民假说伴 半 按EU=P U(扮X)-C白

22、EU肮强调投票过程本半身对选民的预期绊效用岸EU0,疤选民会投票俺另一个投票悖论艾: 芭明知投票没用把,敖还是选择去投票背。扮对板“按投票悖论澳”翱的解释败理性选民假说下佰，稗C蔼可能不高拔理性选民假说的邦发展：引入投票芭行为本身的心理矮收益巴D唉 把 EU=巴P U(X) 皑 C + D皑理性选民假说的傲超越：最小最大板遗憾原则凹选民的最小最大捌遗憾原则摆 鞍 靶 癌没有影响拌 办 皑有影响颁 败 挨投票跋 拜 哀C 盎 按 0颁 班 袄未投票碍 氨 0 捌 稗 背U(X)-C懊投票策略的最大爱遗憾邦: 百C摆未投票策略的最跋大遗憾疤: 败U(X)-C昂取最小的最大遗埃憾八, 爱若啊CU(X

23、)-邦C, 伴则投票碍, 皑这意味着伴C0皑EU0, 唉意味着败PU(X)-C班0,哎亦即邦 半 昂 扮半C1 罢挨(1/敖邦)1 皑矮1-(1/案疤)u败税收归宿的进一袄步分析考虑从价税阿考虑其它市场形熬态昂考虑现代厂商理安论斑考虑一般均衡分爱析办考虑一般均衡分岸析吧一项税收的影响胺往往不只局限于拌单一的行业或要哀素笆,笆而是会发生更广吧泛的相互影响。扳所以，有必要对阿一项税收的全面懊影响进行分析。癌可从两角度进行挨：跋 翱使用方（支出方挨）受到的影响罢 叭来源方（收入方熬）受到的影响盎例：对某商品实胺行选择性课税，翱试进行初步的一安般均衡分析。颁使用方：该商品邦的消费者受到影奥响，进而，该

24、商绊品的替代品价格翱也会上升，其消隘费者也会受到影伴响。案来源方：该商品岸生产中所密集使蔼用的生产要素的鞍价格会下降，该坝商品的替代品生瓣产中密集使用的靶生产要素的报酬半将会上升。芭税收对个人行为拔的影响办对劳动力供给的扳影响唉 啊两种效应和三种败可能性颁 奥 邦 百思路胺+瓣几何分析版 拔问题：个人能选叭择工作时间长短搬吗？对储蓄的影响癌 癌两种效应和三种爸可能性癌 疤问题：利息所得矮税是否一定减少霸储蓄？哎两种效应和三种癌可能性捌两种效应蔼: 伴收入效应和替代凹效应三种可能性:翱 氨收入效应瓣颁替代效应昂, 笆增加劳动力供给懊;败 敖收入效应皑=矮替代效应啊,疤劳动力供给不变澳。啊利息所得

25、税下的笆预算线霸税收对风险承担爱的影响罢初看上去不鼓励柏风险承担行为，颁因为个人冒同样摆的风险，在税后拌获得的收入减少澳了。袄但是如果政府不暗仅在个人有风险稗收益时要求分享碍收益，而且愿意澳在个人有风险损鞍失时分担风险，胺如允许用利润冲版减损失，亦即，稗政府愿作癌“百沉默的合伙人板”搬，那么，就会在搬最大程度上鼓励艾风险承担。范里安的分析摆消费者有财富拜W搬，氨打算在一种风险挨资产上投资疤X霸。胺投资有两种结果埃：好和坏。懊设出现好结果柏罢G搬的概率为拔霸，案出现坏结果捌奥B艾的概率为暗1-昂佰个人的预期效用袄为岸:把 傲EU=按伴U(W+X俺熬G案)+(1-碍搬)U(W+X按安B懊)盎效用最

26、大化的条澳件是罢(肮dEU/dX)哀=0绊参见范里安微澳观经济学：现代八观点第皑290-294哎页。盎(dEU/dX版)=0疤背MAX EU袄的凹X*疤(dEU/dX癌)=唉考虑征税，风险爱资产上的投资报俺酬要按照税率埃t办征税，则税后报奥酬为靶(1-啊t)绊搬G癌和伴(1-扮t)拜绊B岸税后巴MAX EU爸的条件为颁化减隘,熬两项中都消去一熬个安(1-碍t):把由这一税后的最搬优条件可般版MAX EU捌的胺Xt般现在要做的是比鞍较碍X*摆和霸Xt, 胺若敖XtX*, 蔼则说明税后个人埃最优的风险资产傲持有量增加。跋令爱Xt=X*/(扮1-t), 隘代入税后把(邦dEU/dX)肮，盎可推知，这

27、一假爱设也可保证最优摆条件的实现，因奥此跋Xt罢和芭X*昂的这一关系成立扒。半若税前坝MAX EU坝条件成立，则此挨式拔=0隘税后最优条件也蔼满足。拌所以哎Xt=X*/(佰1-t), 昂而，哀01-傲tX*邦。暗税收对企业行为吧的影响佰对企业投资的影板响坝 吧 吧考察对资本使用柏成本的影响般对企业融资的影班响唉 白 隘MM俺定理及其修正笆对企业红利分配爸政策的影响艾 敖 扮另一个无关性定巴理罢对企业投资的影扒响板思路：首先考虑笆没有税收时企业巴投资决策受什么凹因素的影响；其拌次，引入税收，胺考虑税收对前述板因素的影响；进吧而判断税收对企罢业投资的影响。把新古典投资理论按认为，企业投资扮多少取决

28、于资本拜使用成本，因此稗，若税收导致资唉本使用成本下降爸，则意味着税收蔼会激励企业投资碍的增加。伴设资本使用成本熬为奥C吧，版单位资产的购买岸价格为凹q, 鞍融资成本为白r, 爸经济折旧率为哀鞍,盎则爸:版C=qr+q凹靶=q(r+颁奥)啊其中，支付价格哎q哀购买资产意味着绊损失利息岸qr,唉不论是融资购入碍,靶还是自有资金购傲入。白设有两种融资方哀式：债权和股权疤，各自比例为皑隘和（般1-拔芭）；艾再设债权融资单芭位成本为败i坝，罢单位股权的融资拜成本为扮啊。氨r = 暗氨i+(1-稗澳)阿岸新古典投资理论吧认为啊, 般厂商投资决策会啊致力于实现或满傲足下面的条件隘: 隘 耙PMPk =跋q

29、(r+癌瓣)稗 颁左边为资本要素蔼的边际产品价值翱，右边为资本使凹用成本。笆若资本使用成本暗低，翱 哀PMPk 挨 q(r+昂柏), 吧则可以追加资本阿要素投入，亦即袄扩大投资，直到胺MPk澳递减到使左右两把边相等的水平。百引入税收，既有班可能导致资本使败用成本降低，也般可能导致资本使案用成本增加。班使霸C凹减少的因素：八 版公司所得税对利办息支付的税收优佰惠疤 按折旧费的税收优芭惠巴 白投资税收抵免（氨ITC拌）也可能使C增加碍公司所得税对利罢息支付的税收优碍惠绊 笆r = 肮拌(1-t)i+爱(1-班绊)拜扮折旧费的税收优懊惠皑 搬设按照政府加速翱折旧的规定，计扳算出第傲i艾年折旧费为岸Di,疤税收优惠为板tDi, 傲其现值为扒tDi /(1板+r)邦i鞍,稗设折旧年限为罢N,疤则生命期内全部奥折旧费税收优惠稗的现值案跋为罢:胺 凹 澳 八背=斑哀 tDi /(矮1+r)板i背投资税收抵免（笆ITC稗）罢 扒允许将资产购买稗价格的一定的比办例从应纳税额中版减去。意在鼓励板投资。矮设上述比例规定癌为碍k坝，把意味着半ITC巴后，实际的资产胺价格不再是案q爸，绊而是斑q(1-k)阿。税后C增加百税前巴：唉PQ=CK+w挨L矮税后巴：坝PQ=CK+w柏L+t(PQ-碍wL)绊 皑 白PQ=C/(般1-t)K+昂Wl肮比较罢: 背C/(1-t)奥C伴对企业融资的影熬响公司市场