财务报表的应用与分析(DOC 17)

1、翱财务报表的应用八与分析摆2.1 碍财务管理的工具唉(百财会四表扮)傲请参阅本章邦Case 2.鞍1 佰及芭 Case 2暗.2办。绊大部份的年报中颁，有那四种报表笆？霸资产负债表、损巴益表、保留盈余挨表及现金流量表拜资产负债表耙(Balanc埃e Sheet吧)斑是表示公司在某肮一时点的财务状阿况，举例来说，邦2000办年哀12案月扳31皑日。它显示出每疤一个会计帐户在背特定始点的余额昂，例如白2000暗年耙12隘月爱31熬日资产负债表上敖的现金帐户即代拜表公司手中及银邦行帐户的现金金阿额。瓣损益表岸(Income哎 Statem俺ent or 摆Profit 靶& Lost 摆Accoun

2、t佰)芭是报导公司在某安一段期间的营运盎状况，举例来说疤，过去的唉12啊个月。它记录了拜公司在这段期间俺的收入与支出，跋例如损益表上记扮载的销货数字，坝代表公司在佰2000艾年巴1柏月皑1绊日至扮2000凹年八12把月巴31背日的销货额，而办非单指班2000稗年败12邦月巴31半日当日的销货额澳。跋2.2 鞍常用的财务分析八方法败财务报表分析首氨先是计算一组财盎务比率，将这些敖比率与同一产业巴内的公司比较，蔼以显示公司的优扮、弱点，同时也版可显示公司的状半况是否增进或是皑衰退。比较其它氨公司时基准化是挨很重要的原则哀 (把基准化是将某一八公司与一组基准爸公司相比较岸)癌。暗1. 柏比较性财务报

3、表版将各年度的财务皑报表相互比较，拜以观其消长变化把与潜在发展。2趋势分析把以第一年为基期坝，分析各年的变奥动趋势，又称为埃横的分析摆(Horizo爱ntal An佰alysis)班。昂趋势分析很重要斑，因为它能显示哎公司的比率是增疤进或是衰退。翱3安共同比财务报疤表斑于财务报表中，爱以百分比表示盎(邦附于各金额之后半)扳，以显示各隘 哎项目之间的相对摆重要性，又称为版纵的分析爱(Vertic捌al Anal般ysis)颁或结构分析笆(Struct矮ural an蔼aIysis)叭 背。4. 比率分析唉应用最广的分析盎，比率乃表示在岸特定的时点或某肮特定期间中，罢 爱财务报表上，各肮项目之间的

4、相对拌关系，并说明其板所代表的某些含佰意。稗2.3 挨常用的财务比例稗分析坝2.3.1 扒流动性败(Liquid百ity)敖比率邦: 背测试公司短期债岸务应急的能力偿绊还能力埃(Solven拔cy)艾流动性比率表示澳：公司流动资产唉与流动负债间的把关系。因此也显稗示公司清偿到期澳债务的能力，两敖项常用的流动性肮比率为流动比率般与速动比率。隘(1) 哀流动比率笆(Curren扒t ratio拜)叭流动比率拔 = 安流动资产芭 / 办流动负债靶用以衡量每拜1拜元的流动负债，靶有多少流动资产白(叭流动资金隘)蔼可以用来偿还搬(哀此比率以半2般倍为宜袄)袄。 昂(2).啊速动比率摆(Quick 叭ra

5、tio):颁又称为酸性测验案比率板(Acid t捌est rat伴io)敖速动比率隘 = (八流动资产巴 耙存货般 扒预付费用阿) / 扮流动负债敖因为存货、预付啊费用的流动性较靶差，故予以减除板，此比率以芭1澳倍为宜。巴2.3.2奥资产管理比率霸(坝经营效能比率胺): 爱资产应用皑(Assets百 Utiliz爱ation)伴与业务活动摆(Busine啊ss Acti疤vities)拜之效率拜测定某一资产或哀一群资产的营运敖效率耙资产管理比率衡扒量公司是否有效邦地管理其资产，跋资产管理比率包瓣括存货周转、销办售流通天数、固唉定资产周转与总袄资产周转。肮(1) 肮存货周转率按 (Inven吧t

6、ory Tu绊rnover)啊存货周转率叭 = 芭销货成本肮 / 佰存货白用以测度存货透熬过销货，转成应背收帐款的速度，啊此比率越高，表澳示存货周转的速般度越快，所积压芭之存货越少，即瓣存货之管理效率拜越高，但亦可能啊表示存货太少，凹则此时会丧失某巴些订单，因此，懊此比率的大小，肮尚应视该产业的般特性与公司的状安况而定。 霸(2) 柏平均销货期间懊 (Avera哎ge Sale笆s Perio芭d)跋平均销货期间暗 = 颁存货爱 / 傲平均每日销货成柏本案 = 按存货靶 365 班/ 爱每年销货成本俺= 365 /矮 碍存货周转率挨表示在购入原料搬，制成产品，到瓣商品出售之前，把所必须等待的平

7、吧均日数，又称为办存货转换期间。芭 岸(3) 把应收帐款周转率瓣 (Accou按nt Rece叭ivable 笆Turnove稗r)阿 巴应收帐款周转率肮 = 唉销货收入傲 / 稗应收帐款肮用以测度应收帐扳款与销货水准的叭关系，及应收帐罢款的管理效率。矮(4) 颁平均收现期间颁 (Avera颁ge Coll跋ection 靶Period败，凹ACP) 肮又称为销售流通挨天数把平均收现期间扮 = 吧平均应收帐款懊 / 阿平均每日销货净叭额安 扮= 班应收帐款拜 365 哎/ 败每年销货收入哀 = 365 埃/ 艾应收帐款周转率矮表示在销货之后绊到收现之前，必巴须等待的平均日拔数，又称为应收般帐款

8、收现天数、笆欠款天数或应收般帐款转换期间。哀 奥(5) 案固定资产周转率芭 (Fixed把 Asset 巴Turnove氨r)斑固定资产周转率翱 = 坝销货收入罢 / 隘固定资产奥用以测度每元固疤定资产之投资所绊能产生的业绩，拜此比率越高，表稗示固定资产的运翱用效率越高。 背(6) 巴总资产周转率败 (Total捌 Asset 吧Turnove办r)败总资产周转率笆 =颁销货收入疤 / 疤资产总额熬用以测度总资产暗之运用效率，而拔因各产业的资本胺密集度不同，适啊当的周转率需视昂各产业而定。肮2.3.3 奥财务结构比率扮 (版负债管理比率班): 把分析公司的长期奥偿债能力绊 (Solve板ncy

9、)肮、资金结构蔼(Capita傲l Struc绊ture)罢与财务杠杆癌(Levera傲ge/Gear般ing)摆的衡量。坝负债管理比率显凹示懊:(1)扮公司使用负债融懊资的程度拌;(2)唉无力偿还债务的拔可能性。负债管坝理比率包括负债熬比率、利息赚得扒倍数及固定费用挨涵盖比率。袄(1) 蔼负债比率安(Debit 皑ratio)坝负债比率背 = 罢负债总额皑 / 办资产总额跋用以测定公司资昂产中，有多少来芭自于举债，此比盎率越低，对于债耙权人越有保障。稗 凹(2) 扮负债对净值比率氨(摆财务结构比率矮)扳负债对净值比率肮 = 爱负债总额啊 / 稗净值笆 (爸股东权益跋)般此比率以版1吧倍为宜。

10、案(3) 佰利息保障倍数巴 (TIE) 芭 唉又称之为利息赚傲得倍增懊TIE =肮税前盈利拜(EBIT) 敖/摆利息费用凹用以衡量公司的柏营业利益奥(哎或税前息前纯益背EBIT)八中，可以保障利白息费用之支付的柏能力。稗TIE捌越高，对债权人按每期的利息收入隘越有保障，主要埃在评估公司是否颁可以再增加负债岸融资，以提高纯绊益率。半2.3.4拜获利能力比率捌: 扳利润斑(Profit斑ability袄)佰评估公司经理人凹的业绩，有助于哎投资人邦 (绊股东伴) 暗了解该公司的投柏资报酬率。获利碍能力比率表示挨:蔼变现、资产管理颁、负债管理等策啊略对营运结果的般综合影响，获利般能力比率包括销拜货利润

11、边际、基背本获利率、总资岸产报酬与普通股氨权益报酬。艾(1) 傲销货毛利率唉 (Gross板 Profit碍 Margin爱)捌销货毛利率邦 = 巴销货毛利昂 (EBITD半A)/ 埃销货收入昂用以测度生产管氨理、行销管理上办的效率。扮(2) 办纯益率奥(Net Pr扳ofit Ma白rgin) 半又称之为坝销货利润边际捌(Profit隘 Margin败 on Sal坝es)捌纯益率摆 (班销货利润边际懊) = 懊税后纯益澳 / 摆销货收入扮用以衡量每一元搬销货对税后纯益耙(拔可供普通股股东氨分配的净利凹)斑之贡献，其大小靶应与同业作比较佰。叭(3) 鞍基本获利率巴(Basic 矮Earnin

12、g胺 Power,白 BEP)拔BEP = 斑息前税前盈余氨(EBIT) 岸/ 瓣资产总额拔这个比率显示公傲司资产的基本获吧利力，也就是不癌考虑税赋与财务懊杠杆的获利能力昂，因此可用来比捌较具不同税率与班财务杠杆公司的百获利。笆(4) 把总资产报酬率氨(Return啊 of Tot按al Asse拜t扮，吧ROA)案资产报酬率疤 = (啊税后纯益挨 + 扳利息费用颁) (1-把税率疤) / 案资产总额安或碍 = 笆可分配给股东的俺净利柏 / 袄资产总额皑(5) 拌普通股权益报酬捌率蔼 (Retur半n of Eq拜uity碍，啊ROE)版权益报酬率吧 = 斑可分配给股东的熬净利俺 /氨普通股权

13、益唉 扮或摆 = (隘税后纯益罢 绊袄 版特别股股利邦) / 巴普通股权益艾权益报酬率虽重拜要，但它没有考芭虑到投资规模与败风险。扒(岸补充俺) 皑经济附加价值败(EVA)罢则能够将这些因敖素加入分析过程哎。隘 (搬概念性指针百)凹EVA= 百普通股权益扳傲(ROE - 埃权益资金成本安) 爸或跋 = EBIT霸 (1-t) 疤澳资本总额袄哎WACC鞍(6) 版普通股权益倍数奥 (搬权益乘数巴, Equit鞍y Multi蔼plier)按权益乘数熬 = 败资产总额柏 / 霸普通股权益袄乘数百 = 1 昂时斑 败表示蔼 0 阿举债，数值越大爱表示举债比例越阿高。坝2.3.5氨市场价值比率拔: (

14、Valu凹ation)癌市场价值比率将碍公司的股价与盈半余、现金流量、般每股帐面价值连癌结在一起，投资扮人可用以了解公佰司过去的表现和佰预测未来潜力，按市场价值比率包唉括本益比、市价案现金流量比、市哀价帐面价值比。唉(1) 坝普通股每股盈余敖(EPS: E扳arning 哀Per Sha敖re of C罢ommon S半tock)把EPS = (岸税后纯益皑 罢特别股股利傲 ) / 耙发行在外普通股案股数半用以测度每一普啊通股之获利能力吧 傲(2) 蔼本益比拔(Price 凹Earning爱 Ratio凹，把P/E rat稗io)艾P/ E = 扒每股市价阿 / 办每股盈余芭此为投资者于投碍资

15、股票时，常用傲的比率，表示每扮获得一元之盈余澳，所须付出的价凹钱。而投资人希艾望以较低的价格瓣投资，以获取较邦高的增值，故巴P/E耙较低者，具有吸绊引力，但成长快蔼的公司，股价较搬高，故阿P/E颁亦较高，因此其俺大小亦应与同业爱作比较。 八(3) 碍每股现金流量扮 (Cash 皑flow pe熬r share蔼)奥每股现金流量办 = 斑现金流量昂 / 拜发行在外普通股拜股数班(爱现金流量澳 =碍税后纯益拔+ 耙折旧与摊销袄)斑(4) 翱市价对现金流量熬比疤 (Price叭/Cash F芭low rat哀io)柏市价对现金流量白比拌 = 扳市价鞍 / 白每股现金流量扮若比率偏低则显叭示公司前景不

16、佳暗或投资风险较大暗(5) 肮每股帐面价值唉 (Book 岸value p挨er shar蔼e)拔每股帐面价值艾 = 罢普通股权益爱 /班发行在外普通股哎股数唉(6) 靶市价对帐面价值百比背 (Price鞍/Book V拔alue ra案tio)敖市价对帐面价值吧比摆 = 扳每股市价耙 / 啊每股帐面价值爱(7) 按公司上市挂牌附皑加价值傲 (Marke半t Value巴 Added,颁 MVA)叭MVA = (皑每股股价隘)(癌发行在外普通股芭股数摆) - 拌普通股权益柏2.3.6 熬杜邦体系柏(The Du傲 Pont S扳ystem)耙杜邦方程式翱 (Du Po安nt Equa俺tion

17、)白ROA = (芭销货利润边际柏) (拜销货收入昂) =(胺净利岸 / 叭销货收入隘) (癌销货收入邦 / 拌资产总额耙)傲= 唉净利翱 /癌资产总额阿ROE = (芭ROA) (伴权益倍数靶) = (按净利癌 / 把资产总额搬) (哀资产总额癌 / 拔普通股权益罢)邦 瓣= 芭净利艾 / 胺普通股权益杜邦体系图袄杜邦图是设计用傲来解释斑:隘销货利润边际、澳资产周转比率与傲融资等之互动以邦决定业主权益报艾酬率，管理者可蔼利用杜邦图分析吧出改进公司绩效肮的方法。肮2.3.7 案财务比率分析之矮限制挨:暗财务比率必须与胺公司过去年度的案比率相比。疤有些比率无同业笆平均水准相互比搬较，无法显示任疤

18、何意义。 扮许多大公司作多瓣角化经营，跨越背数个行业，与同敖业水准作比较，皑失去意义。 案通货膨胀会严重搬扭曲财务报表。凹 巴季节性因素会扭扒曲比率分析。 岸公司会运用办window 版dressin班g败来美化财务报表背。 胺公司的营运方式瓣与会计处理方法蔼之不同，无法客暗观的比较各种财背务比率。傲会计人员将实质败数量转换为财务傲报表上面的数字坝，资产负债表上跋的这些数字代表阿历史成本，当我摆们在检查财务报爱表时，我们必须靶小心的是这些数案字背后的实质资蔼产，而这些数字唉和实质资产间事安实上是有相当大袄的差距的。吧虽然比率分析有哎其限制，但若能碍审慎判断，则是败非常有用的。叭2.3.8 敖关

19、心财务报表的皑人士熬公司股东挨(扳现有与潜在瓣)柏公司债权人案: 暗现有与放款核准阿中之银行凹(懊金融机构扒)税捐单位公司之管理阶层暗公司之相关幕僚跋与人员搬供货商协力工厂瓣(艾现有与潜在白)凹公司之行销业务邦人员与业务代理芭商巴(Commis霸sion Ba败rgainin跋g)癌同业竞争者鞍(芭或有兴趣加入同挨业之企业凹)芭潜与在之收购兼斑并者巴(阿或有意争夺经营佰权之企业与人士半)佰2.4阿观察财务报表数翱字以外的玄机澳了解财务报表以埃及了解如何诠释柏会计信息可以帮颁助要做企业决策捌、评估绩效与预瓣测未来状况时，柏这些重要且基础凹的技巧是很重要伴的。了解与解释俺财务报表相当重安要，但财务

20、分析靶并不仅止于计算百与解释数字。在叭评估一家公司搬(半包括自己的公司胺)败时，应该要找出柏应考虑的性质因搬素。这些因素摘爱要整理如下搬:拌公司收益是否来拜自单一主要客户安?捌如果是，则该客埃户消失时，该公白司的收益将剧烈巴下降。相反地，昂如果公司的客户拌很广泛，则该公艾司的销售量会较邦稳定。版公司收益是否来跋自单一产品佰?疤公司依赖单一产笆品可以更集中更袄有效率，但也会白降低风险分散的柏能力。如果公司颁拥有较多种产品扳，则整体的底线拔较不会因单一产稗品需求下降所影哀响。昂公司是否依靠单八一供货商背?颁依靠单一供应厂颁商可能导致不可罢预料的货源短缺搬，投资人与债权柏人应注意的。稗公司在海外事业

21、矮的多少百分比碍:昂公司在海外有较般高百分比的事业扒通常会有较高的埃获利边际与成长斑。但公司也会发暗现他们的营运价摆值深受当地货币懊价值的影响。所班以对拥有许多海罢外事业的公司而鞍言，货币市场的敖波动性带来额外柏的风险。巴产业竞争俺:拌增加竞争会降低吧价格与获利边际案。所以对现在竞爱争者的可能行动拜，与未来的潜在哀竞争者均需加以版考虑。吧未来前景与潜力佰:艾公司是否大量投办资在研发工作暗?哎如果是，则公司碍未来的远景大幅翱倚赖试验中的新奥产品成功与否。熬例如市场对计算拔机的需求决定于俺未来几年产品的俺可能走向。同样把地，投资在制药爱业的投资人对公阿司是否发展出可佰销售的突破性药把物会很感兴趣。

22、阿 搬法律与规章稗:癌法律与规章的变办化对许多产业都芭很重要。例如投鞍资在烟草业上，埃则法规与可能的敖法律诉讼之影响安是分析的重要因拜素。同样地，投邦资在银行、通讯扮业与发电设备上爸，预测这些产业八未来的相关法规巴与产业因应法规佰变化的能力也相按当重要。暗Case 2-傲1 耙亚洲食品公司资俺产负债表及损益背表芭亚洲食品公司资搬产负债表邦 翱 稗 艾 氨 (叭截至埃2000百年翱12百月斑31佰日止把)案资产挨(矮单位昂:隘百万元胺)凹2000拜年胺1999哀年肮负债及权益柏(肮单位俺:佰百万元唉)稗2000氨年柏1999挨年案现金霸$10俺$80办应付帐款袄$60按$30翱应收帐款凹375按

23、315笆应付票据板110搬60邦存货柏615捌415唉应付费用埃140癌130颁流动资产小计柏$1,000叭$810绊流动资产小计瓣$310扮$220跋长期负债啊754八580板负债总额肮$1,064皑$800班固定资产安1,000埃870斑特别股股本版40坝40挨普通股股本安130瓣130扮保留盈余罢766奥710皑权益小计巴$936奥880扒资产总额哀$2,000挨$1,680拜负债及权益合计按$2,000罢$1,680懊备注办:隘疤在外流通特别股板股数为啊400,000般股；在外流通普隘通股股数矮50,000,哎000哀股背普通股每股股价皑为癌$23 (en拌d/2000)绊，澳$26

24、(en胺d/1999)哎叭2000绊年败 搬亚洲食品公司损矮益表昂(氨单位盎:伴百万元皑)凹2000摆年翱1999熬年艾销货收入埃(笆营业额百)霸$3,000.百0斑$2850.0阿减扳 搬未含折旧与摊销鞍之营运费用班2,616.2隘2,497.0板息前税前折旧与唉摊销前盈余埃(EBITDA绊)敖$383.8芭$353.0癌折旧伴100.0叭90.0皑摊销哎0.0奥0.0百折旧与摊销案$100.0白90.0疤息前税前盈余拔(EBIT)伴$283.8白$263.0爱减八 颁利息费用艾88.0翱60.0颁税前盈余半(EBT)稗$195.8白203.0俺减半 安应付公司税扮(40%)板78.3伴81

25、.2案特别股股利前的办净利艾$117.5芭$121.8敖支付特别股股利扮4.0岸4.0安可供普通股股东捌分配的净利奥$113.5绊$117.8佰请依照下列表格岸填写计算结果摆比率分析癌公式凹 背(Hints)把计算岸比率拌同业昂评比坝A. 半流动性比率扮(1) 斑流动比率白CA/CL伴4.2X爸(2) 吧速动比率阿(CA-Inv傲)/CL胺2.1X扳B. 碍资产管理比率班(3) 巴存货周转率翱Cost / 盎Inv懊7.0X疤(4) 皑存货转换期间唉Inv / (跋Cost/Dy班s)百51办天安(5) 傲应收帐款周转率奥Sales/A颁R跋10X办(6) 胺平均收现期间拌AR/(Sal埃es/Dys)胺36伴天傲(7) 爱固定资产周转率八Sales/F澳A颁3.0X颁(8) 安总资产周转率半Sales/T澳A暗1.8X碍C. 艾负债管理比率阿(9) 鞍负债比率隘TL / TA百 (D/A)爱40.0%笆(10) 凹负债对净值比率巴TL /TE 敖(D/E)般0.67X胺(11) 爱赚得利息倍数罢EBIT / 柏I按6.0X佰D. 扳获利能力比率矮(12) 盎销货毛利率霸EBITDA/伴Sales笆15.2%邦(13) 爱销货利润边际拔NI柏或疤EAIT/Sa背les佰5.0%阿(14) 耙基本获利率岸EBIT / 芭TA唉17.2%傲(15) 霸总资产报酬率爸NI稗或