财务报表的应用与分析

1、啊第办2扳讲啊 熬财务报表的应用懊与分析版2.1 肮财务管理的工具埃(班财会四表按)芭请参阅本章爱Case 2.捌1 肮及捌 Case 2碍.2板。笆大部份的年报中安，有那四种报表碍？奥资产负债表、损敖益表、保留盈余昂表及现金流量表熬资产负债表啊(Balanc坝e Sheet按)罢是表示公司在某扮一时点的财务状氨况，举例来说，败2000奥年稗12耙月鞍31败日。它显示出每败一个会计帐户在白特定始点的余额斑，例如暗2000摆年翱12昂月跋31鞍日资产负债表上霸的现金帐户即代熬表公司手中及银邦行帐户的现金金熬额。扒损益表摆(Income靶 Statem澳ent or 鞍Profit 扳& Lost

2、 霸Account摆)佰是报导公司在某百一段期间的营运笆状况，举例来说碍，过去的巴12皑个月。它记录了懊公司在这段期间笆的收入与支出，暗例如损益表上记傲载的销货数字，摆代表公司在耙2000白年扮1矮月扒1邦日至澳2000把年跋12坝月绊31澳日的销货额，而跋非单指啊2000蔼年稗12啊月稗31版日当日的销货额翱。碍2.2 爸常用的财务分析爸方法爸财务报表分析首巴先是计算一组财暗务比率，将这些把比率与同一产业邦内的公司比较，霸以显示公司的优翱、弱点，同时也办可显示公司的状凹况是否增进或是笆衰退。比较其它袄公司时基准化是安很重要的原则肮 (搬基准化是将某一鞍公司与一组基准背公司相比较安)肮。般1.

3、 疤比较性财务报表伴将各年度的财务俺报表相互比较，摆以观其消长变化哎与潜在发展。2趋势分析阿以第一年为基期傲，分析各年的变傲动趋势，又称为扮横的分析笆(Horizo按ntal An斑alysis)半。挨趋势分析很重要癌，因为它能显示巴公司的比率是增半进或是衰退。胺3按共同比财务报笆表唉于财务报表中，邦以百分比表示拔(癌附于各金额之后般)蔼，以显示各班 碍项目之间的相对凹重要性，又称为般纵的分析氨(Vertic隘al Anal暗ysis)拜或结构分析翱(Struct隘ural an矮aIysis)瓣 暗。4. 比率分析哀应用最广的分析澳，比率乃表示在半特定的时点或某瓣特定期间中，蔼 叭财务报表上

4、，各柏项目之间的相对哎关系，并说明其埃所代表的某些含按意。摆2.3 巴常用的财务比例版分析疤2.3.1 瓣流动性拌(Liquid胺ity)袄比率肮: 挨测试公司短期债靶务应急的能力偿爸还能力艾(Solven般cy)哎流动性比率表示笆：公司流动资产芭与流动负债间的皑关系。因此也显扮示公司清偿到期把债务的能力，两暗项常用的流动性疤比率为流动比率白与速动比率。俺(1) 氨流动比率按(Curren啊t ratio澳)搬流动比率扳 = 澳流动资产唉 / 耙流动负债奥用以衡量每拔1伴元的流动负债，矮有多少流动资产埃(爱流动资金瓣)般可以用来偿还袄(般此比率以把2岸倍为宜盎)皑。 凹(2).耙速动比率凹(Q

5、uick 挨ratio):昂又称为酸性测验颁比率办(Acid t啊est rat阿io)袄速动比率捌 = (案流动资产爸 哀存货艾 肮预付费用胺) / 吧流动负债半因为存货、预付奥费用的流动性较柏差，故予以减除吧，此比率以颁1昂倍为宜。胺2.3.2爱资产管理比率哎(安经营效能比率傲): 氨资产应用罢(Assets安 Utiliz鞍ation)扳与业务活动懊(Busine笆ss Acti伴vities)叭之效率捌测定某一资产或稗一群资产的营运矮效率暗资产管理比率衡拜量公司是否有效按地管理其资产，笆资产管理比率包盎括存货周转、销拜售流通天数、固背定资产周转与总捌资产周转。百(1) 靶存货周转率佰

6、(Inven疤tory Tu版rnover)澳存货周转率阿 = 跋销货成本肮 / 伴存货翱用以测度存货透疤过销货，转成应暗收帐款的速度，暗此比率越高，表耙示存货周转的速澳度越快，所积压版之存货越少，即昂存货之管理效率版越高，但亦可能败表示存货太少，跋则此时会丧失某颁些订单，因此，凹此比率的大小，爱尚应视该产业的背特性与公司的状癌况而定。 绊(2) 版平均销货期间靶 (Avera罢ge Sale百s Perio埃d)霸平均销货期间耙 = 版存货拌 / 百平均每日销货成瓣本爱 = 半存货傲 365 伴/ 案每年销货成本稗= 365 /阿 拜存货周转率伴表示在购入原料霸，制成产品，到拔商品出售之前，

7、爱所必须等待的平矮均日数，又称为矮存货转换期间。案 版(3) 昂应收帐款周转率挨 (Accou捌nt Rece胺ivable 按Turnove班r)版 矮应收帐款周转率巴 = 傲销货收入瓣 / 靶应收帐款拌用以测度应收帐瓣款与销货水准的暗关系，及应收帐柏款的管理效率。稗(4) 按平均收现期间叭 (Avera邦ge Coll扳ection 背Period傲，碍ACP) 搬又称为销售流通傲天数挨平均收现期间俺 = 埃平均应收帐款扒 / 拔平均每日销货净拌额皑 埃= 袄应收帐款扮 365 白/ 霸每年销货收入碍 = 365 蔼/ 傲应收帐款周转率鞍表示在销货之后埃到收现之前，必唉须等待的平均日版数，

8、又称为应收鞍帐款收现天数、俺欠款天数或应收柏帐款转换期间。胺 扮(5) 叭固定资产周转率扒 (Fixed拜 Asset 败Turnove俺r)暗固定资产周转率俺 = 斑销货收入岸 / 邦固定资产盎用以测度每元固翱定资产之投资所澳能产生的业绩，阿此比率越高，表绊示固定资产的运俺用效率越高。 百(6) 按总资产周转率稗 (Total艾 Asset 案Turnove哀r)矮总资产周转率柏 =翱销货收入拜 / 伴资产总额百用以测度总资产哎之运用效率，而柏因各产业的资本敖密集度不同，适肮当的周转率需视佰各产业而定。疤2.3.3 佰财务结构比率暗 (摆负债管理比率凹): 斑分析公司的长期板偿债能力颁 (S

9、olve按ncy)岸、资金结构哎(Capita碍l Struc耙ture)芭与财务杠杆板(Levera扮ge/Gear艾ing)笆的衡量。捌负债管理比率显笆示般:(1)隘公司使用负债融蔼资的程度摆;(2)般无力偿还债务的挨可能性。负债管邦理比率包括负债傲比率、利息赚得扮倍数及固定费用稗涵盖比率。按(1) 隘负债比率巴(Debit 版ratio)八负债比率跋 = 蔼负债总额百 / 爸资产总额案用以测定公司资暗产中，有多少来翱自于举债，此比版率越低，对于债啊权人越有保障。拜 扮(2) 版负债对净值比率懊(昂财务结构比率靶)奥负债对净值比率白 = 熬负债总额肮 / 爱净值伴 (巴股东权益懊)盎此比率

10、以奥1阿倍为宜。邦(3) 唉利息保障倍数跋 (TIE) 翱 熬又称之为利息赚案得倍增胺TIE =摆税前盈利八(EBIT) 跋/搬利息费用阿用以衡量公司的坝营业利益肮(挨或税前息前纯益坝EBIT)绊中，可以保障利佰息费用之支付的班能力。蔼TIE疤越高，对债权人稗每期的利息收入跋越有保障，主要八在评估公司是否版可以再增加负债啊融资，以提高纯暗益率。懊2.3.4蔼获利能力比率巴: 柏利润埃(Profit案ability半)拌评估公司经理人板的业绩，有助于拌投资人稗 (拜股东胺) 拌了解该公司的投肮资报酬率。获利碍能力比率表示碍:盎变现、资产管理般、负债管理等策吧略对营运结果的耙综合影响，获利安能力比

11、率包括销爸货利润边际、基背本获利率、总资吧产报酬与普通股百权益报酬。岸(1) 凹销货毛利率摆 (Gross昂 Profit跋 Margin耙)埃销货毛利率吧 = 胺销货毛利板 (EBITD办A)/ 奥销货收入拔用以测度生产管矮理、行销管理上百的效率。版(2) 扒纯益率耙(Net Pr拌ofit Ma案rgin) 扒又称之为昂销货利润边际癌(Profit靶 Margin埃 on Sal爱es)扳纯益率蔼 (笆销货利润边际爱) = 佰税后纯益摆 / 背销货收入罢用以衡量每一元斑销货对税后纯益袄(坝可供普通股股东稗分配的净利翱)般之贡献，其大小叭应与同业作比较霸。隘(3) 澳基本获利率蔼(Basic

12、 扳Earning疤 Power,坝 BEP)斑BEP = 隘息前税前盈余佰(EBIT) 癌/ 盎资产总额柏这个比率显示公胺司资产的基本获捌利力，也就是不按考虑税赋与财务白杠杆的获利能力白，因此可用来比昂较具不同税率与奥财务杠杆公司的疤获利。摆(4) 坝总资产报酬率唉(Return鞍 of Tot翱al Asse拜t白，安ROA)班资产报酬率凹 = (霸税后纯益搬 + 笆利息费用百) (1-办税率按) / 斑资产总额懊或耙 = 翱可分配给股东的搬净利懊 / 敖资产总额笆(5) 白普通股权益报酬碍率爱 (Retur俺n of Eq胺uity昂，凹ROE)懊权益报酬率斑 = 半可分配给股东的澳净利

13、皑 /癌普通股权益爱 阿或哀 = (安税后纯益叭 肮把 八特别股股利熬) / 伴普通股权益扮权益报酬率虽重凹要，但它没有考罢虑到投资规模与靶风险。芭(般补充伴) 哎经济附加价值奥(EVA)暗则能够将这些因跋素加入分析过程肮。芭 (挨概念性指针扮)岸EVA= 哎普通股权益懊敖(ROE - 疤权益资金成本百) 熬或懊 = EBIT靶 (1-t) 斑百资本总额皑拔WACC耙(6) 暗普通股权益倍数按 (蔼权益乘数瓣, Equit肮y Multi稗plier)蔼权益乘数坝 = 斑资产总额搬 / 叭普通股权益哀乘数八 = 1 背时翱 熬表示爸 0 颁举债，数值越大斑表示举债比例越霸高。奥2.3.5稗市场

14、价值比率安: (Valu埃ation)昂市场价值比率将胺公司的股价与盈笆余、现金流量、鞍每股帐面价值连邦结在一起，投资澳人可用以了解公八司过去的表现和斑预测未来潜力，办市场价值比率包俺括本益比、市价跋现金流量比、市捌价帐面价值比。哀(1) 肮普通股每股盈余败(EPS: E绊arning 氨Per Sha罢re of C搬ommon S案tock)邦EPS = (隘税后纯益挨 笆特别股股利霸 ) / 办发行在外普通股罢股数鞍用以测度每一普吧通股之获利能力懊 疤(2) 翱本益比爸(Price 拜Earning柏 Ratio碍，皑P/E rat佰io)矮P/ E = 隘每股市价按 / 阿每股盈余靶此

15、为投资者于投伴资股票时，常用柏的比率，表示每瓣获得一元之盈余笆，所须付出的价拜钱。而投资人希白望以较低的价格拌投资，以获取较胺高的增值，故癌P/E昂较低者，具有吸盎引力，但成长快巴的公司，股价较唉高，故凹P/E拔亦较高，因此其暗大小亦应与同业澳作比较。 隘(3) 稗每股现金流量背 (Cash 捌flow pe啊r share巴)傲每股现金流量搬 = 邦现金流量挨 / 靶发行在外普通股爱股数办(袄现金流量叭 =笆税后纯益扮+ 哎折旧与摊销佰)芭(4) 哀市价对现金流量隘比皑 (Price傲/Cash F癌low rat白io)白市价对现金流量佰比按 = 瓣市价芭 / 隘每股现金流量白若比率偏低则

16、显奥示公司前景不佳坝或投资风险较大隘(5) 翱每股帐面价值捌 (Book 芭value p罢er shar爱e)疤每股帐面价值柏 = 叭普通股权益敖 /吧发行在外普通股捌股数安(6) 败市价对帐面价值八比阿 (Price俺/Book V班alue ra颁tio)昂市价对帐面价值伴比胺 = 拌每股市价碍 / 扒每股帐面价值稗(7) 矮公司上市挂牌附俺加价值班 (Marke罢t Value柏 Added,背 MVA)巴MVA = (伴每股股价挨)(板发行在外普通股百股数熬) - 肮普通股权益白2.3.6 佰杜邦体系拌(The Du坝 Pont S吧ystem)罢杜邦方程式盎 (Du Po伴nt E

17、qua翱tion)捌ROA = (袄销货利润边际碍) (疤销货收入翱) =(暗净利八 / 瓣销货收入傲) (瓣销货收入鞍 / 安资产总额柏)熬= 蔼净利百 /搬资产总额靶ROE = (爱ROA) (暗权益倍数颁) = (百净利鞍 / 耙资产总额邦) (敖资产总额哀 / 扒普通股权益俺)伴 挨= 罢净利袄 / 笆普通股权益杜邦体系图拜杜邦图是设计用叭来解释扒:澳销货利润边际、扳资产周转比率与翱融资等之互动以敖决定业主权益报氨酬率，管理者可埃利用杜邦图分析拔出改进公司绩效办的方法。隘2.3.7 搬财务比率分析之埃限制爱:芭财务比率必须与昂公司过去年度的耙比率相比。凹有些比率无同业拔平均水准相互比般

18、较，无法显示任白何意义。 唉许多大公司作多柏角化经营，跨越佰数个行业，与同拔业水准作比较，按失去意义。 斑通货膨胀会严重皑扭曲财务报表。胺 败季节性因素会扭阿曲比率分析。 碍公司会运用哀window 矮dressin颁g懊来美化财务报表摆。 版公司的营运方式坝与会计处理方法霸之不同，无法客般观的比较各种财巴务比率。盎会计人员将实质把数量转换为财务捌报表上面的数字扳，资产负债表上柏的这些数字代表哎历史成本，当我胺们在检查财务报八表时，我们必须唉小心的是这些数挨字背后的实质资爸产，而这些数字埃和实质资产间事颁实上是有相当大捌的差距的。肮虽然比率分析有霸其限制，但若能芭审慎判断，则是芭非常有用的。柏

19、2.3.8 凹关心财务报表的疤人士跋公司股东懊(啊现有与潜在捌)隘公司债权人般: 拌现有与放款核准碍中之银行疤(哎金融机构绊)税捐单位公司之管理阶层芭公司之相关幕僚半与人员阿供货商协力工厂百(百现有与潜在拜)拌公司之行销业务挨人员与业务代理办商叭(Commis巴sion Ba氨rgainin埃g)白同业竞争者把(斑或有兴趣加入同俺业之企业绊)啊潜与在之收购兼隘并者胺(癌或有意争夺经营笆权之企业与人士拌)哀2.4跋观察财务报表数颁字以外的玄机摆了解财务报表以耙及了解如何诠释笆会计信息可以帮办助要做企业决策笆、评估绩效与预鞍测未来状况时，斑这些重要且基础盎的技巧是很重要胺的。了解与解释耙财务报表相

20、当重败要，但财务分析佰并不仅止于计算拔与解释数字。在碍评估一家公司笆(坝包括自己的公司板)碍时，应该要找出矮应考虑的性质因邦素。这些因素摘啊要整理如下唉:蔼公司收益是否来板自单一主要客户拜?胺如果是，则该客霸户消失时，该公哀司的收益将剧烈肮下降。相反地，啊如果公司的客户芭很广泛，则该公瓣司的销售量会较暗稳定。半公司收益是否来版自单一产品安?哀公司依赖单一产懊品可以更集中更岸有效率，但也会隘降低风险分散的班能力。如果公司熬拥有较多种产品拔，则整体的底线氨较不会因单一产办品需求下降所影半响。唉公司是否依靠单拌一供货商扒?邦依靠单一供应厂叭商可能导致不可拜预料的货源短缺按，投资人与债权岸人应注意的。

21、矮公司在海外事业盎的多少百分比白:坝公司在海外有较版高百分比的事业班通常会有较高的板获利边际与成长版。但公司也会发巴现他们的营运价疤值深受当地货币碍价值的影响。所罢以对拥有许多海挨外事业的公司而佰言，货币市场的凹波动性带来额外芭的风险。哎产业竞争埃:坝增加竞争会降低鞍价格与获利边际按。所以对现在竞拜争者的可能行动百，与未来的潜在搬竞争者均需加以氨考虑。氨未来前景与潜力巴:百公司是否大量投坝资在研发工作霸?柏如果是，则公司八未来的远景大幅芭倚赖试验中的新靶产品成功与否。捌例如市场对计算哎机的需求决定于办未来几年产品的岸可能走向。同样案地，投资在制药碍业的投资人对公昂司是否发展出可唉销售的突破性药

22、摆物会很感兴趣。吧 懊法律与规章碍:背法律与规章的变百化对许多产业都百很重要。例如投岸资在烟草业上，搬则法规与可能的矮法律诉讼之影响拜是分析的重要因爱素。同样地，投胺资在银行、通讯坝业与发电设备上伴，预测这些产业跋未来的相关法规肮与产业因应法规啊变化的能力也相奥当重要。笆Case 2-拔1 百亚洲食品公司资按产负债表及损益捌表氨亚洲食品公司资哎产负债表把 奥 坝 八 矮 (唉截至癌2000爸年罢12摆月氨31拔日止伴)艾资产扳(袄单位唉:扒百万元袄)佰2000霸年半1999邦年艾负债及权益扮(半单位巴:瓣百万元稗)埃2000哎年吧1999伴年背现金敖$10矮$80败应付帐款碍$60班$30班应

23、收帐款暗375澳315坝应付票据白110癌60邦存货伴615斑415吧应付费用霸140哀130袄流动资产小计败$1,000氨$810安流动资产小计蔼$310澳$220芭长期负债拌754颁580啊负债总额啊$1,064伴$800白固定资产柏1,000隘870稗特别股股本耙40斑40岸普通股股本佰130伴130靶保留盈余埃766翱710案权益小计凹$936暗880埃资产总额斑$2,000啊$1,680拜负债及权益合计奥$2,000俺$1,680败备注扮:氨俺在外流通特别股扳股数为吧400,000矮股；在外流通普板通股股数爸50,000,碍000艾股扮普通股每股股价坝为般$23 (en捌d/2000

24、)碍，安$26 (en疤d/1999)八绊2000鞍年熬 摆亚洲食品公司损哀益表稗(案单位碍:耙百万元邦)爸2000按年按1999胺年笆销货收入暗(斑营业额半)邦$3,000.办0伴$2850.0俺减啊 案未含折旧与摊销氨之营运费用伴2,616.2碍2,497.0瓣息前税前折旧与搬摊销前盈余摆(EBITDA班)稗$383.8隘$353.0奥折旧蔼100.0般90.0按摊销跋0.0爸0.0百折旧与摊销唉$100.0阿90.0颁息前税前盈余捌(EBIT)八$283.8跋$263.0霸减罢 澳利息费用按88.0矮60.0翱税前盈余稗(EBT)胺$195.8癌203.0隘减拜 百应付公司税跋(40%)

25、昂78.3搬81.2懊特别股股利前的扳净利扒$117.5颁$121.8捌支付特别股股利叭4.0板4.0癌可供普通股股东矮分配的净利八$113.5罢$117.8哎请依照下列表格把填写计算结果般比率分析扮公式拌 俺(Hints)摆计算澳比率芭同业坝评比叭A. 芭流动性比率捌(1) 碍流动比率白CA/CL艾4.2X拌(2) 翱速动比率八(CA-Inv肮)/CL矮2.1X袄B. 扒资产管理比率拌(3) 凹存货周转率跋Cost / 按Inv背7.0X唉(4) 啊存货转换期间八Inv / (跋Cost/Dy皑s)柏51疤天瓣(5) 芭应收帐款周转率熬Sales/A碍R氨10X岸(6) 颁平均收现期间八AR

26、/(Sal案es/Dys)昂36板天办(7) 爸固定资产周转率柏Sales/F班A皑3.0X疤(8) 靶总资产周转率绊Sales/T靶A哎1.8X扒C. 岸负债管理比率罢(9) 盎负债比率佰TL / TA肮 (D/A)懊40.0%疤(10) 袄负债对净值比率办TL /TE 版(D/E)靶0.67X安(11) 稗赚得利息倍数安EBIT / 氨I笆6.0X爸D. 癌获利能力比率隘(12) 颁销货毛利率扒EBITDA/颁Sales跋15.2%耙(13) 拔销货利润边际叭NI邦或案EAIT/Sa鞍les挨5.0%拔(14) 瓣基本获利率隘EBIT / 坝TA澳17.2%柏(15) 扳总资产报酬率拌NI扳或