高级财务管理（第2版） 教案 -第6-10章 企业业绩管理-金融衍生工具与风险管理VIP

1、高级财务管理电子教案张绪军主编人民邮电出版社出版（3）促进企业内部沟通和联系；（4）增强战略反响和学习能力。2.平衡计分卡的局限性（1）它必须以完善的信息系统为基础，否那么，就会出现业绩信息不及时、管 理时效性差、上下级信息无法对接等问题；（2）非财务评价指标的设计和计算是一个难题；（3）指标体系的非财务层面，未能直接表达以财务业绩为落脚点的逻辑关系。第四节业绩评价体系的设计一、业绩评价目标的设计评价目标是整个业绩评价体系运行的指南，决定了评价指标的选择、评价标 准的设置和评价方法确实定，而评价目标确实定更多的是以关键成功因素的形式 与战略目标和战略规划联系在一起。企业业绩评价模式最具代表性也

2、最具有影响 力的是平衡计分卡。二、业绩评价指标的设计三 业绩评价标准的设计.经验标准.历史标准.行业标准.预算标准四 业绩评价方法的设计高级财务管理电子教案张绪军主编人民邮电出版社出版第七章股票首次公开发行与再融资教学内容一、股票首次公开发行的程序及制度规定二、股票首次公开发行过程中关键文件的编制三、首次公开发行股票的定价四股票冉融资的效应分析五股票再融资的制度规定六股票上市的利弊分析七股票上市的条件八股票上市的程序九、 上市地点的选择教学要求【知识目标】.理解股票首次公开发行的程序及制度规定、股票首次公开 发行过程中关键文件的编制、股票再融资的制度规定、股票 上市的条件；.掌握股票首次公开发

3、行的价格确定、股票再融资的效应分 析、股票上市的利弊分析；.熟悉股票发行的方式、股票上市的暂停与终止；. 了解上市公司再融资的操作要点、股票上市的程序、上市 地点的选择。【技能目标】教学重点股票再融资的效应分析股票上市的利弊分析。教学难点上市公司再1虫资的操作要点、股票上市的程序。教学方法讲授法、案例法、例如法、讨论法课时数启发思考：（1）企业为什么要 上市？上市可以给 企业带来什么好 处？（2）互联网公司和 新兴行业的公司选 择境外上市背后的 原因是什么？【提问】核准制与注册制在哪些方面不同？2019年11月26日，阿里巴巴重返港交所二次敲钟，成为首 个同时在中国香港和美国纽约上市的内地互联

4、网公司。而港交 所也将成为继纽交所之后，聚集中国互联网巨头最多的证券交 易所。阿里巴巴2012年从港交所退市，2014年远走纽交所，2019 年回归港交所，七年的回家路背后，是一部中国资本市场新股 发行制度的变迁历史。它的二次上市，也成为中国资本市场新 股发行史上一座新的里程碑。一大批新兴行业的公司，受惠于二次上市和不同股权架构 的上市制度安排，如快手、京东物流、携程集团、奈雪的茶、 汽车之家等，进入2021年上半年港交所IPO募资额前20的排行 榜。持续不断的市场制度的变革加速了新经济企业的上市。为了加速我国资本市场的开展，我国资本市场的制度建设 和改革一直在不断地完善。创业板、科创板的推出

5、，以及首次 公开发行注册制的试行，都为我国资本市场的市场化改革注入 了新动力。独角兽企业的上市，海外上市公司回归A股，证明 了中国证券市场对资本的吸引力越来越大。第一节股票首次公开发行一、股票首次公开发行的程序及制度规定股份公司成立以后通过发行股份募集资金的方式主要有两种。一是非公开发 行股份募资，二是公开发行。（一）首次公开发行股票的市场准入制度.审批制阶段（2000年以前）（1）额度管理阶段（19931995年）；（2）指标管理阶段（19962000年）。.核准制阶段（2001年以后）（1）通道制（20012004 年）;（2）保荐制（2005年至今）。.注册制（2020年试行）一个国家采

6、用何种证券发行审核体制，主要取决于其市场特征和价值取向。（二）首次公开发行股票的条件.对拟在主板上市的发行人的条件要求.对拟在创业板上市的发行人的条件要求.对拟在科创板上市的发行人的条件要求.对拟在北交所上市的发行人条件要求二、股票首次公开发行过程中关键文件的编制(-)首次公开发行股票的程序.股份的改制和设立.股票发行上市前的尽职调查与辅导.申请文件的申报.申请文件的审核(-)首次公开发行股票过程中关键文件的编制.招股说明书.发行公告三、首次公开发行股票的定价(-)新股定价的理论分析(二)新股发行价格确定方法.市盈率法发行价格=每股净收益X发行市盈率.议价法议价法是指由股票发行人与主承销商协商

7、确定承销价格和公开发行价格的 方法。(1)固定价格方式；(2)询价方式。.竞价法竞价法是由各股票承销商或投资者以投票的方式相互竞争，从而确定股票的 发行价格的方法。(1)网上竞价；(2)机构投资者竞价；(3)券商竞价。(三)我国新股发行的定价与询价制度在我国的询价制下，新股定价的流程如图7.2所示。【例7.1】中国平安与中国电 建再融资计划的市 场效应比拟【启发思考】（1）上市公司进行 再融资的方式有哪 些？（2）为什么上市公 司公告再融资计划 后，不同上市公司 的股价反响却不 同？【提问】配股、增发与定向 增发这三种不同再 融资方式所需条件 在发行对象、净资 产收益率、现金流 量、对外投资、

8、发行 方式、发行数量、筹 集资金额等方面有 何区别？第二节上市公司股票再融资一、股票再融资的效应分析（-）再融资信息消极影响的根源（二）不同种类证券的不同效应二 股票再融资的制度规定（-）配售股份与增发新股的基本要求上市公司发行新股由具有主承销商资格的证券公司担任发行推荐人和主承 销商，采取集中竞价交易方式在证券交易所流通转让。.上市公司发行新股须具备的基本条件（1）组织机构健全，运行良好；（2）盈利能力具有可持续性；（3）财务状况良好；（4）上市公司最近36个月内财务会计文件无虚假记载，且不存在以下重大 违法行为；（5）上市公司募集资金的数额和使用符合规定。.上市公司向原股东配售股份的条件（

9、1）拟配股数量不超过本次配股前股本总额的30%；（2）控股股东应当在股东大会召开前公开承诺认配股份的数量；（3）采用证券法规定的代销方式发行。.上市公司向不特定对象公开发行股票的条件（1）最近三个会计年度加权平均净资产收益率平均不低于6%；（2）除金融类企业外，最近一期期末不存在持有金额较大的交易性金融资产 和可供出售的金融资产、借予他人款项、委托理财等财务性投资的情形；（3）发行价格应不低于公告招股意向书前20个交易日公司股票均价或前一 个交易日的均价。.上市公司非公开发行股票的条件非公开发行股票的特定对象应符合以下规定：（1）特定对象符合股东大会决议规定的条件；（2）发行对象不超过35名。

10、上市公司非公开发行股票，应当符合以下规定：（1）发行价格不低于定价基准日前20个交易日公司股票均价的80%；（2）本次发行的股份自发行结束之日起，6个月内不得转让；控股股东、实 际控制人及其控制的企业认购的股份，18个月内不得转让；（3）募集资金使用符合证券发行管理方法第10条的规定；（4）本次发行将导致上市公司控制权发生变化的，还应当符合中国证监会的 其他规定。（二）配售股份与增发新股的程序性要求.董事会作出决议.提请股东大会批准.保荐人推荐.证监会按照有关程序审核.发行股票.承销第三节股票上市股票上市是指股份公开发行的股票经批准在证券交易所挂牌交易。一、股票上市的利弊分析（-）股票上市的好

11、处.有利于改善财务状况.有利于收购其他企业.有利于市场客观评价企业的财务状况和经营成果.有利于激励员工.有利于提高公司的知名度，吸引更多顾客（二）股票上市的缺陷.信息披露及其他义务.稀释公司原有股东的控制权.使公司注重短期效益.高昂的上市费用二 股票上市的条件我国证券法和首次公开发行股票并上市管理方法对股份股 票发行并上市的条件作出了严格的规定，其中对主板、创业板和科创板有不同的 规定。三、股票上市的程序.上市推荐.上市形象宣传.编制上市公告书.向中国证监会提交上市申请.报证券交易所申请上市.签订上市协议.发表上市公告【例7.2】小米上市【启发思考】（1）为什么小米会.完成股东名册登记及托管9

12、.股票上市交易四、上市地点的选择由于法律和资本市场的监管制度差异，不同国家、不同地区的证券交易机构 对股票上市的条件和要求、审批的程序和相关费用、再融资的门槛不尽相同，资选择在中国香港上 市？（2）香港证券上市 规那么与内地主板上 市规那么有何不同？本市场的规模、功能和投资者的偏好也存在差异。五、股票上市的终止（-）交易类强制退市规那么（1）在本所仅发行A股股票的上市公司，连续120个交易日通过本所交易系 统实现的累计股票成交量低于500万股，或者连续20个交易日的每日股票收盘 价均低于人民币1元。（2）在本所仅发行B股股票的上市公司，连续120个交易日通过本所交易系 统实现的累计股票成交量低

13、于100万股，或者连续20个交易日的每日股票收盘 价均低于人民币1元。（3）在本所既发行A股股票又发行B股股票的上市公司，其A、B股股票 的成交量或者收盘价同时触及本条第1项和第2项规定的标准。（4）上市公司股东数量连续20个交易日（不含公司首次公开发行股票上市 之日起的20个交易日和公司股票停牌日）每日均低于2 000人。（5）上市公司连续20个交易日在本所的每日股票收盘总市值均低于人民币 3亿元。（6）本所认定的其他情形。（二）财务类强制退市规那么（1）最近一个会计年度经审计的净利润为负值且营业收入低于人民币1亿 元，或追溯重述后最近一个会计年度净利润为负值且营业收入低于人民币1亿 JXa

14、 o（2）最近一个会计年度经审计的期末净资产为负值，或追溯重述后最近一个 会计年度期末净资产为负值。（3）最近一个会计年度的财务会计报告被出具无法表示意见或否认意见的审 计报告。（4）中国证监会行政处分决定书说明公司已披露的最近一个会计年度经审计 的年度报告存在虚假记载、误导性陈述或者重大遗漏，导致该年度相关财务指标 实际已触及第1项、第2项情形的。（5）本所认定的其他情形。（三）规范类强制退市规那么（1）因财务会计报告存在重大会计过失或者虚假记载，被中国证监会责令改 正但公司未在规定期限内改正，公司股票及其衍生品种自前述期限届满的下一交 易日起停牌，此后公司在股票及其衍生品种停牌2个月内仍未

15、改正。（2）未在法定期限内披露半年度报告或者经审计的年度报告，公司股票及其 衍生品种自前述期限届满的下一交易日起停牌，此后公司在股票及其衍生品种停 牌2个月内仍未披露。（3）因半数以上董事无法保证公司所披露半年度报告或年度报告的真实性、 准确性和完整性，且未在法定期限内改正，公司股票及其衍生品种自前述期限届 满的下一交易日起停牌，此后公司在股票及其衍生品种停牌2个月内仍未改正。（4）因信息披露或者规范运作等方面存在重大缺陷，被本所要求限期改正但公司未在规定期限内改正，公司股票及其衍生品种自前述期限届满的下一交易日 起停牌，此后公司在股票及其衍生品种停牌2个月内仍未改正。（5）公司股本总额或股权

16、分布发生变化，导致连续20个交易日不再具备上 市条件，公司股票及其衍生品种自前述期限届满的下一交易日起停牌，此后公司 在股票及其衍生品种停牌1个月内仍未解决。（6）公司可能被依法强制解散。（7）法院依法受理公司重整、和解和破产清算申请。（8）本所认定的其他，清形。（四）重大违法类强制退市规那么（1）上市公司存在欺诈发行、重大信息披露违法或者其他严重损害证券市场 秩序的重大违法行为，且严重影响上市地位，其股票应当被终止上市的情形。（2）上市公司存在涉及国家平安、公共平安、生态平安、生产平安和公众健 康平安等领域的违法行为，情节恶劣，严重损害国家利益、社会公共利益，或者 严重影响上市地位，其股票应

17、当被终止上市的情形。高级财务管理电子教案张绪军主编人民邮电出版社出版第六章企业业绩管理教学内容一、业绩评价的内涵二、业绩评价体系的构成要素三、业绩评价模式四 财务指标五、财务指标的评价六 非财务指标四 非财务指标的评价七 综合评价的原理八、综合评分法九、平衡计分卡十、业绩评价目标的设计十一、业绩评价指标的设计十二、业绩评价标准的设计十三、业绩评价方法的设计教学要求【知识目标】.理解业绩评价相关概念的内涵；. 了解业绩评价体系的设计；.能运用业绩评价指标。【技能目标】教学重点业绩评价相关概念。教学难点用业绩评价指标。教学方法讲授法、案例法、例如法、讨论法课时数启发思考：海尔集团运用共赢第八章财务

18、危机管理教学内容一财务危机的定义 二财务危机的特征 三、财务危机的分类 四 财务危机与财务风险 五、财务危机管理职能 六 财务危机管理系统 七 财务危机管理过程 八财务危机预警系统概述 九、财务危机预警的模式 十、危机处理机制的构建 十一、危机处理组织和业务流程 十二、财务危机处理的策略教学要求【知识目标】1.理解财务危机的内涵及相关概念的区别；2,了解财务危机预警系统和财务危机处理体系的构成；3.掌握财务危机预警模式和财务危机处理策略。【技能目标】教学重点财务危机预警模式和财务危机处理策略。教学难点财务危机的内涵及相关概念。教学方法讲授法、案例法、例如法 讨论法课时数导入案例辉山乳业的财务危

19、机1951年，辽宁辉山乳业集团（以下简称“辉山乳业”）在沈 阳创办，辉山乳业由此起步。辉山乳业先后投资200多亿元，在启发思考：（1）什么原因导致 企业出现财务危 机？（2）应怎样进行财 务危机管理？（3）从辉山乳业的 案例中，我们能得 到哪些经验和教 训？辽宁沈阳、锦州、抚顺等地投资建设了良种奶牛繁育及乳品加 工产业集群工程。辉山乳业拥有大型苜蓿草及辅助饲料种植基 地、奶牛专用精饲料加工厂、82座规模化自营牧场以及6座现 代化乳品加工生产基地。2013年，辉山乳业在香港交易所主板 成功挂牌上市，成为香港历史上消费品行业首次发行企业募集 资金前三名之一。2016年，辉山乳业首个异地全产业链工程

20、建 成投产，自此辉山乳业形成了北沈阳、南盐城的“双城记”格 局，进入新的开展阶段。2017年3月24日，辉山乳业的开展形势急转直下，股价一 小时内暴跌85%,市值仅剩56.6亿港元，辉山乳业董事局主席 兼首席执行官杨凯也成认公司的资金链已断裂。2019年底，辉 山乳业港股上市地位予以取消，辉山乳业因此陷入严重的财务 危机。第一节财务危机概述一、财务危机的定义财务危机是财务状况恶化的经济现象，是由于企业现金流量缺乏，无力归还 到期债务而被迫采取非常措施的一种状况，其表现为不同的轻重程度。【8.1例】乐视为什么会倒下启发思考：乐视财务危机有何 特点？二、财务危机的特征（一）财务危机具有积累性财务危

21、机作为财务状况恶化的反映，表达了一定时期内企业各项经营管理活 动中积累的问题。（二）财务危机具有突发性（三）财务危机具有多样性（四）财务危机具有必然性（五）财务危机具有二重性三、财务危机的分类r木目一木目1渐进型财务危机和 突发型财务危机可 以预测吗？这两种 财务危机的防范重 点是在事前还是事 后？（一）按财务危机的诱因划分.系统性财务危机.非系统性财务危机（二）按财务危机的开展速度划分.渐进型财务危机.突发型财务危机（三）按财务危机的外在表现特征划分.亏损型财务危机.偿付困难型财务危机.破产型财务危机四、财务危机与财务风险.筹资风险.投资风险.经营风险.经营风险.流动性风险第二节财务危机管理

22、企业财务危机管理，是指组织或个人在财务运作过程中通过危机监督、危机 预控、危机决策和危机处理等手段，防止和减少危机产生的危害，直至将危机转 化为机会的过程。一、财务危机管理职能财务危机管理有两大基本职能，即.预防职能.处理职能二、财务危机管理系统（一）财务危机预处理方案系统.财务危机预警系统.财务危机预控系统.财务危机处理系统（二）财务危机总结系统（三）财务危机恢复系统三、财务危机管理过程财务危机管理维度观认为，危机管理的维度主要有三个方面：时间维度、策 略维度、制度维度。第三节财务危机预警系统一财务危机预警系统概述财务危机预警系统就是通过设置并观察一些敏感性财务指标的变化，而对企 也可能或将

23、要面临的财务危机进行预测、预报的财务分析系统。（-）财务危机预警系统的功能.信息收集功能.监测功能.预报功能.诊断功能.治疗功能.辅助决策功能.健身功能(二)财务危机预警系统的构成.财务危机预警组织机制.财务危机预警信息机制.财务危机预警分析机制.财务危机预警管理机制二、财务危机预警的模式(-)定性模式.标准化调查法.四阶段病症分析法.流程图分析法.管理评分法财务危机预警的定性模式有以下特点：1)侧重于从事物本质的角度分析问题，着重于分析事物的来龙去脉及因果 关系，以说理的方式透过事物的表象抓事物的本质；2)综合考虑了企业财务报表以外的因素对其所用指标的影响，特别是与企 业日常生产经营关系密切

24、的一些非财务因素，这些因素有可能使企业陷入不可估 量的财务失败危机中；3)在实际应用中，定性分析法具有较大的灵活性，可以根据企业的具体情 况进行相应的调整，定性分析法无需完整的数据资料，凭借人们的经验对财务风 险的趋势进行定性分析，有时比拟可靠和有效。(二)定量模式.单变量模型【例8.2】某公司的简化资产 负债表【启发思考】该公司破产的可能 性处于哪个区间？ 公计分模型的应用 有何要求？2.多元判别分析模型(1)多元线性判别模型；(2)多元回归判别模型；(3)人工神经网络模型。(三)财务危机预警模式运用应注意的问题我国企业在运用财务危机预警模型时应注意以下问题：(1)增强模型对我国企业的适用性

25、；(2)及时维护与更新模型以提高预测准确性；(3)注重使用非财务指标以及定性分析方法；(4)克服财务指标与样本选取的局限性。第四节财务危机的处理财务危机的处理是在财务危机已发生的情况下采取化解对策。一、危机处理机制的构建(-)构建原那么.完整性原那么.及时性原那么.组织性原那么.有效性原那么(二)体系结构设计财务危机处理机制体系架构具体包含以下有机组成局部：.组织机构.功能过程二、危机处理组织和业务流程(1)立即启动财务危机应急分队；(2)迅速开展统一、公开的信息发布活动；(3)迅速调查财务危机事件，积极应对财务危机；(4)财务危机善后处理；(5)财务危机总结。调查评价整改三、财务危机处理的策

26、略(-)亏损型财务危机处理策略.常规策略.非常规策略(二)偿付困难型财务危机处理策略.对间接融资的第三方可采取的策略.对直接融资的第三方可采取的策略.提升企业偿债能力的策略(三)破产型财务危机处理策略.破产重整与和解.破产型财务危机的终结一一破产清算高级财务管理电子教案张绪军主编人民邮电出版社出版第九章企业价值评估教学内容一、企业集团的含义二、企业集团的特征三、企业集团的类型四、集团公司与子公司财务关系五、企业集团财务管理体制的内涵与模式六企业集团财务管理体制的设计七企业集团融资管理八、企业集团投资管理九、企业集团收益分配管理十、企业集团内部转移价格管理十一、企业集团财务控制的含义 十二、企业

27、集团财务控制的内容 十三、企业集团财务控制的方式教学要求【知识目标】. 了解企业集团的概念、类型、特征以及企业集团财务管理 体制的内涵、模式与设计等内容，为进一步学习企业集团财 务管理方面的知识打好基础；.掌握企业集团财务管理以及企业集团财务控制的内容。【技能目标】教学重点企业集团财务管理以及企业集团财务控制的内容。教学难点企业集团的概念、类型、特征以及企业集团财务管理体制的 内涵、模式与设计等内容。教学方法讲授法、案例法、例如法 讨论法课时数美的集团的分级财务管理模式美的集团创立于1968年，而美的品牌注册于1981年。从成 立之初的小作坊开展至如今的国际化大品牌.，在这50多年中， 企业不

28、断扩大，美的集团旗下有美的、小天鹅、威灵、荣事达 等十多个品牌。美的集团主要生产和销售家用电器和家电配件 产品，现在有九个终端事业部和两个核心部件事业部，分别是 家用空调事业部、冰箱事业部、洗衣机事业部、中央空调事业 部、生活电器事业部、厨房电器事业部、洗涤电器事业部、环 境电器事业部、热水器事业部、压缩机事业部、电机事业部， 此外还有国际事业部和安得物流公司。美的集团的营销网络不 仅遍布全国，而且在国外也设有销售机构。导入案例启发思考：(1)美的集团是如 何选择企业集团财 务管理体制的？(2)美的集团对集 团进行了哪些方面 的财务管理？经过几十年稳健、快速开展，美的集团于2016年成为世界

29、500强企业之一。这其中，美的集团的产品质量优良是根本原 因，但是能够以如此之快的速度开展扩大，与其科学的组织架 构、合理的财务管理模式也是分不开的；同时美的集团的管理 模式也能适时而变，不断调整和改善，对于推动美的集团的发 展功不可没。事实证明，财务管理体系在集团战略目标的实现 过程中发挥着不可替代的作用。美的集团的成长经历了三个阶段。第一阶段是从建厂初期 1968年到1997年，美的集团主要寻找方向定位，缓慢开展。第 二阶段是从1998年到2005年，这一阶段是美的集团的关键开展 时期，美的集团在开展中遇到瓶颈，面临着艰难选择。第三阶 段是从2006年到2010年，这也正是我国第十一个五年

30、规划期 间。美的集团又一次进行创新性的改革，在原来的产品事业部 的基础上进行调整和优化，建立起横向协同的区域事业部。美的集团通过“集团财务一产业集团财务一事业部/经营 单位财务一产品公司财务”四级财务管理模式，统一建立会计 管理、资金管理、预算管理、风险管理、财务信息管理体系， 强调专业化和体系化；美的集团在横向管理上那么要求各层级职 责定位清晰，各级财务要对所在单位提供支持服务，并进行管 理和监督，积极创造经营增值和资本增值。第一节企业集团概念一、企业集团的含义是以一个实力雄厚(包括资本、产品、技术、管理、人才、市场网络等实力)的大型企业为核心，以产权联结为主要纽带，并辅以产品、技术、经济、

31、契约等 多种纽带，将多个企业、事业单位联结在一起，具有多层次结构，以母公司为主 体的多法人经济联合体，它是在经济上统一控制、协调而在法律上又各自独立的 企业联合体。二、企业集团的特征（-）法律特征（二）组织特征（三）经营特征（四）财务特征.产权关系复杂.财务主体多元化与财务决策多层次化.融资功能强大.投资领域多元化.以内部转移价格作为实现集团经营战略的基本手段三、企业集团的类型（-）按经济关系划分.财团型企业集团财团型企业集团的核心企业以大银行和金融机构为主。.产业型企业集团【案例9.11江铜集团的母、子 公司【启发思考】企业集团中母公司 与子公司的关系应 该如何定位？与其 他经济联合体相比

32、有何不同？产业型企业集团以特大型企业为核心，通过控股、参股、契约而形成关系比 较紧密的经济联合体。（二）按其控制关系划分.控股型企业集团.契约型企业集团.混合联结型企业集团四、集团公司与子公司财务关系（-）企业集团母、子公司关系定位（二）集团公司与子公司权责关系.产权管理.经营管理（三）母子公司关系问题的核心第二节企业集团财务管理体制【案例9.21四川泸天化集团的“十个统一”策略一、企业集团财务管理体制的内涵与模式（-）集权式财务管理体制（二）分权式财务管理体制（三）集权和分权结合型财务管理体制【启发思考】企业集团财务管理 体制的选择应考虑哪些因素？不同的财务管理体制模式有着不同的利弊。要选择

33、适应我国企业集团的财务 管理体制模式，就应该在权衡各种模式优缺点的基础上结合我国实际，从而作出 合理的选择。二 企业集团财务管理体制的设计(-)集团公司财务管理体制设计原那么.适应理财环境及集团自身特点.充分表达对财务管理的战略思想.集权与分权适度.注重协调监控功能.责、权、利均衡.本钱效益.稳定性与灵活性相结合(二)集团公司财务管理体制选择应考虑的因素.集团的组织结构.集团的开展战略.集团的开展阶段.集团的管理文化.集团的地理分布第三节企业集团财务管理的内容一、企业集团融资管理(-)外部融资外部融资是指企业集团从集团外部融通资金。(二)内部融资内部融资是指企业集团从集团内部获取资金。【案例9

34、.31AH集团溶剂管控 模型【启发思考】企业集团在资本结 构管理过程中应怎 样处理好经营风险 和财务风险的关 系？(三)企业集团资本结构分析.预防性对策(1)合理确定资本结构；(2)协调子公司融资政策、财务政策。.经营性对策(1)有效控制集团公司内的资金流动及其调动；(2)谨慎推进集团的资本经营。二、企业集团投资管理(一)投资决策原那么.着眼于降低整个企业集团的投资风险导入案例增值表和人单合一 计分卡等价值管理 基本概念构建价值 贡献模型，不仅使 财务指标得到有效 的衡量与评价，而 且关键的非财务指 标也得以量化。那 么，企业一般有哪 些业绩评价指标， 这些评价指标各有 什么特点？海尔集团构建

35、“一卡一表一品牌”业绩评价体系海尔已成为全球冰洗行业的龙头企业，它取得的巨大成 就得益于引入“一卡一表一品牌”业绩评价体系。海尔追求 创造生态品牌价值，而反映生态品牌价值的财务工具是共赢 增值表。共赢增值表中所有节点都是创造价值的中心，每个 人都要创造价值，不创造价值就会影响别人。共赢增值表引 入了非财务指标，区别于传统的财务报表，注重用户资源等 非财务指标给企业创造的价值。此外，海尔创造了一个独特 的战略工具一一人单合一计分卡，其横轴是引领目标，企业 要从创立高端品牌到创立场景品牌，再上升到创立生态品 牌；纵轴是链群合约，企业里孕育出很多经营单位，经营单 位围绕用户需求不断地自发组织，形成生

36、态链上的各种经营 单位链群，链群协同完成目标。“一卡一表一品牌”业绩评价 体系弥补了以财务指标为评价标准的缺乏，引入非财务指 标，注重客户需求，从而提高了企业运营的整体价值。第一节业绩评价概述一、业绩评价的内涵企业一业绩评价，是指运用数理统计和运筹学的方法，通过建立特定的或综合 的评价指标体系，对照相应的评价标准，按照一定的程序，将定量分析与定性分 析相结合，对企业一定经营期间的盈利能力、资产质量、债务风险以及经营增长 等经营业绩和努力程度进行客观、公正和准确的综合评判。.激励与约束功能.资源再配置功能.工程再评估功能.战略管理功能二、业绩评价体系的构成要素一个有效的业绩评价体系由以下因素有机

37、组成：.评价主体：评价主体是指由谁对评价对象进行评价；.评价客体：评价客体是指对什么进行评价，即实施评价行为的对象；.评价目标：评价目标是业绩评价整个系统运行的指南，它服从和服务于 业绩评价主体；.评价指标：评价指标是指对评价对象的某些方面进行评价，是根据评价 目标和评价主体的需要而设计的；.评价标准与方法：业绩评价报告是企业业绩评价体系的输出信息，也是2.兼顾各投资主体的利益（二）投资决策程序.长期性投资决策程序（1）投资方案的提出；（2）投资方案的审核；（3）投资方案的决策；（4）投资方案的报批；（5）投资工程的实施；【想一想】ZHJR高科技集团 公司为什么会陷入 破产危机？企业集 团进行

38、投资管理时 应注意什么？（6）投资的动态控制。.短期性投资决策程序（三）投资决策的财务评价.工程初选时的财务评价.可行性研究报告.财务评价方法中的参数估计及其风险考虑1）协同效应与工程现金流量的估计；2）工程风险、财务协同与折现率。三、企业集团收益分配管理（-）企业集团收益分配的体制.统收统交体制.利润分成制.转移价格分配体制（二）企业集团收益分配的方法一次分配法；（2）二次分配法；【例9.4】以武钢集团公司为 例解读内部转移价 格【启发思考】武钢集团公司内部 转移价格有何特 点？你认为企业集 团内部转移价格制 定的依据是什么？（3）组合分配法；（4）新增利润定比分成法；（5）技术成果计价分成

39、法；（6）投资比例分配法；（7）协议比例分配法；（8）股份分配法。四、企业集团内部转移价格管理.市场价格.协商价格.双重价格.本钱转移价格 rm -H- 第四T企业集团财务控制一、企业集团财务控制的含义企业集团的财务控制有以下三方面的含义。第一，从整个企业集团角度看，财务控制应与企业集团的组织结构保持一致, 充分表达集团内各个利益相关者之间的制衡关系，主要表达在董事会、监事会、 经理层之间的职责与权限的划分。这是整个财务控制的基础。第二，从出资者角度出发，现代企业的本质特征是出资者的所有权和企业法 人财产权的别离，出资者将其资本投入企业后，其资本就与债权资本结合在一起 构成了企业的资本，形成企

40、业的法人财产，出资者这时候失去了对法人财产的直 接控制权。出资者为了实现其资本保值增值的目标，就只能通过控制其资本的方 式操纵法人财产，以实现出资者资本价值的最大化。而控制资本既是产权控制的 主要内容，又是财务控制的前提和基础。第三，财务控制应将企业战略目标与决策、企业集团业绩考核与激励纳入整 个控制体系。这也是企业集团整个财务控制体系的核心内容。二、企业集团财务控制的内容【例9.5】中冶集团资金控制 【启发思考】中冶集团资金控制 的“2+X”体系的实 施需要具备哪些条 件？按照财务活动分类，企业集团财务控制可分为投资控制、融资控制、资产控 制、利润分配控制等。三、企业集团财务控制的方式（一）

41、资金控制指企业集团对各成员企业的资金存量和流量的控制。（二）制度控制指对财务制度、会计制度和会计政策的控制。（三）预算控制指通过预算计划的形式规范企业集团从整体到各成员企也的目标和经济行 为的过程，调整与修正管理行为与目标偏差，保证各级目标、策略、政策和规划 的实现。（四）财务总监委派制1.财务监事委派制（1）检查、监督子公司的经营管理策略，特别是其财务政策是否与母公司的 总体经营战略保持一致；（2）检查子公司是否有效地执行母公司对其作出的涉及母公司所有权利益的 有关部门重大财务事项决策；一旦发现子公司经营者的行为损害了母公司的利益，财务总监有制止子公司负责人违规行为及制止无效时向总部汇报的权

42、力，并 责令其纠正；（3）监督子公司是否建立并有效执行了财务管理工作制度；（4）批准或否决子公司重大的投资、融资决策，参与派驻单位重要经济业务 活动的分析决策；负责组织编制和执行派驻单位各类预算和信贷计划；将影响集 团公司长远开展的重大事项向公司董事会及时汇报；（5）行使对子公司重大的例外事项的决策处置权；（6）母公司赋予的其他决策监督权。2.财务主管委派制（五）审计控制高级财务管理电子教案张绪军主编人民邮电出版社出版第十章金融衍生工具与风险管理教学内容一、金融衍生工具的定义二、金融衍生工具的基本分类 三、金融衍生工具的基本特点 四、金融衍生工具的风险管理 五、利用期货合约管理商品价格风险 六

43、利用期权合约管理商品价格风险 七利用远期外汇合约管理汇率风险 八、利用外汇期货合约管理汇率风险 九、利用外汇期权合约管理汇率风险 十、利用货币互换合约管理汇率风险 十一、利用远期利率协议管理利率风险 十二、利用利率期货管理利率风险 十三、利用利率期权管理利率风险 十四利用利率互换管理利率风险教学要求【知识目标】1. 了解各种金融衍生工具的含义、分类以及特点；2,熟悉风险的类型；3.掌握利用各种金融衍生工具进行风险管理的方法，即利用 远期合约、期货合约、期权合约以及互换合约等进行风险管理。 【技能目标】教学重点风险的类型。教学难点利用远期合约、期货合约、期权合约以及互换合约等进行风 险管理。教学

44、方法讲授法、案例法 例如法 讨论法课时数启发思考：（1）何为金融衍生 工具？（2）金融衍生工具 主要包括哪几种以 及各自的特点是什 么？（3）运用金融衍生 工具进行投资时有 哪些风险，以及如 何进行相应的风险 管理？导入案例自全球性金融危机爆发以来，世界金融市场不断发生企业 因金融衍生工具投资失败而破产倒闭的事件（见表中国 国际石油化工联合（联合石化）是中国石化的全资子 公司，主要从事原油及石化产品贸易，是我国最大的石油国际 贸易公司。2018年，联合石化进行套期保值交易，在原油价格 约70美元时，买入看涨期权并卖出看跌期权。这是由于原油价 格在2018年9月以前持续上涨，且中东地区态势紧张，

45、供需态 势偏紧，联合石化判断石油价格依旧会上涨，作为每月需进口 原油1亿桶以上的大公司，为锁定最大本钱，对局部原油进行 套期保值，买入3 000万到7 000万桶的看涨期权。假设到期油价 真如预期上涨，联合石化可按低于市场价的合约价格购入原油 从而降低本钱。然而2018年第四季度，美国、沙特等产油国持 续加大石油供应量，且特朗普意外地对伊朗八个最大的石油买 家给予豁免，加剧对石油市场前景的悲观预测，这使国际原油 价格暴跌，跌幅达40%左右。联合石化对油价判断失误，买入 看涨期权的期权费成为损失。止匕外，石油价格暴跌但联合石化 要按远高于市场价的合约价买入石油，导致中国石化巨亏，卖 出看跌期权的

46、操作使企业陷入巨大的风险敞口。最终中国石化 于2019年1月25日公布联合石化亏损情况，其2018年经营亏损 46.5亿元人民币，虽然并未公布因套期保值失误而造成的损失 金额，但根据中国石化利润来看，其前三季度净利润为599.8亿 元，而第四季度仅24亿元，由此可以看出此次套期保值失误给 中国石化带来不小的损失。一些公司在运用金融衍生工具时遭受了巨大的损失，引发了 社会各界对金融衍生工具风险管理的关注。运用金融衍生工具进 行投资时不应局限于关注金融衍生工具所带来的巨大利益，更不 应该忽视金融衍生工具本身所拥有的“杠杆”特性，而应该从企 业自身内部管理着手，加强对金融衍生工具的风险管理。上市企业

47、股票代码年度浮亏/元（人民币）金融衍生工 具类型中国国航601111-7 992 453 000航油期权、 利率互换东方航空600115-6 501 336 000利率互换、 外汇套利、 航油期权江西铜业600362-1 051 137 463临时定价安 排、期货美的电器000527-180 013 375期货、外汇 远期中国远洋601919-2 542 868 549利率互换中信泰富HK00267-11 754 000 000复杂远期合约第一节金融衍生工具与风险管理概述一、金融衍生工具的定义金融衍生工具，也称衍生金融工具，是一种价值由其所依附的标的变量来决 定的金融工具。二、金融衍生工具的基

48、本分类1.按照产品类型划分(1)远期合约，指合约双方同意在未来某一确定日期按照固定价格交换金融 资产，承诺以当前约定的条件在未来进行交易的合约；(2)期货合约，指由期货交易所统一制定的，规定在某一特定的时间和地点 交割一定数量和质量商品的标准化合约；(3)期权合约，指赋予其购买者在规定的期限内按双方约定的价格(简称协 议价格或执行价格)购买或出售一定数量某种金融资产的权利的合约；(4)互换合约，是一种交易双方签订的在未来某一时期相互交换某种资产的 合约。2.按照产品形态划分(1)独立金融衍生工具是相对嵌入式金融衍生工具而言的，是指本身即独立 存在的金融合约，例如期货合约、期权合约、互换合约；r

49、木目本目】L /心 2、J除了以上的分类方 法，还有没有其他 的方法对金融衍生 工具进行分类？(2)嵌入式金融衍生工具是嵌入非金融衍生工具(即主合同)中，使混合工 具的全部或局部现金流量随特定利率、金融工具价格、商品价格、汇率、价格指 数、费率指数、信用等级、信用指数或其他类似变量的变动而变动的金融衍生工 具。三、金融衍生工具的基本特点.金融衍生工具的价值受制于基础工具.金融衍生工具具有转移风险的职能.金融衍生工具设计具有灵活性.金融衍生工具运作具有杠杆性四 金融衍生工具的风险管理(-)风险的类型风险是指在特定条件下、特定时间内，某项决策实际成果偏离预期的可能性。(1)市场风险；(2)信用风险

50、；(3)流动性风险；(4)操作风险；(5)法律风险。(二)风险管理的策略1.形成有序的市场机制任何一个有序的金融衍生工具市场，必须具备以下四个基本条件：市场制度的稳定性；市场交易的公正性；市场运作的规范性；投资者合法权益的保障性。.对会员实行严格管理(1)资产控制；(2)保证金管理；(3)实行结算会员基金。.完善结算制度.建立合理的结算机构.实行法制化管理第二节金融衍生工具与商品价格风险管理一、利用期货合约管理商品价格风险(-)期货概述.期货的基本概念期货是指在约定的将来某个日期按约定的条件(包括价格、交割地点、交割 方式)买入或卖出一定标准数量的某种资产。.期货的分类期货主要分为商品期货和金

51、融期货。.期货的主要交易制度(1)保证金制度；(2)逐日盯市制度(每日无负债结算制度)；(3)限仓制度；(4)强行平仓制度；(5)大户报告制度。(二)利用期货进行套期保值套期保值又分为买入套期保值和卖出套期保值。二、利用期权合约管理商品价格风险(-)期权概述.期权的买方和卖方购买期权的一方，即支付期权费，获得权利的一方，也被称为期权的多头。出售期权的一方获得期权费，因而承当着在规定的时间内履行该期权合约的 义务。期权的卖方也被称为期权的空头。.协议价格协议价格也称执行价格，是指期权合约所规定的、期权买方在行使权利时所 实际执行的价格。.期权费期权费是期权买方购买期权所赋予的权利时支付给期权卖方

52、的代价，又称期 权价格。.合约期限和到期日.标的物或标的资产（二）期权的分类.按照合约授予期权持有者权利的类别划分看涨期权，又称延买期权或买入期权。看涨期权的购买者可以获得在期权合 约有效期内根据合约所确定的履约价格买进一种特定商品或资产的权利。看跌期权，又称延卖期权或卖出期权。看跌期权的购买者可以获得在未来一 定期限内根据合约所确定的价格卖出一种特定商品或资产的权利。.按照执行时间划分欧式期权是指只有在合约到期日才被允许执行的期权，既不能提前执行，也 不能推迟执行。美式期权是指可以在期权到期日或到期日之前的任何一个营业日执行的期 权。.按协议价格与标的物市场价格的关系划分（三）期权的基本策略

53、.买入看涨期权买入看涨期权，是指买入买权，支付费用，获得在约定时间按照约定价格和 约定数量买入某基础资产的权利。.卖出看涨期权卖出看涨期权，是指卖出买权，获得费用，承当必须在约定时间按照约定价 格和约定数量卖出某基础资产的义务。.买入看跌期权买入看跌期权，是指买入卖权，支付费用，获得在约定时间按照约定价格和 约定数量卖出某基础资产的权利。.卖出看跌期权卖出看跌期权，是指卖出卖权，获得费用，承当必须在约定时间按照约定价 格和约定数量买入某基础资产的义务。（四）利用期权进行套期保值.买入看跌期权买入看跌期权可以规避商品价格下跌的风险。.买入看涨期权买入看涨期权可以规避商品价格上涨的风险。第三节金融

54、衍生工具与汇率风险管理汇率风险又称外汇风险或货币风险，主要来源于外汇汇率的不利变动。汇率 风险通常用外汇风险暴露或风险敝口进行衡量。汇率风险一般包括折算风险、交 易风险和经济风险。一、利用远期外汇合约管理汇率风险（-）远期外汇合约概述远期外汇合约是汇率的远期合约，是指外汇交易双方达成协议，约定将来交 割的币种、金额、汇率、交割期限、起息日期、交割地点以及双方的权利义务等, 并于将来进行实际交割的远期合同。（二）利用远期外汇合约进行套期保值二、利用外汇期货合约管理汇率风险.买入套期保值（多头对冲）.卖出套期保值（空头对冲）【木目一木目】 k /UA /UA A远期外汇合约、外 汇期货合约与外汇

55、期权合约有何联系 与区别？利用三者 进行套期保值，如 何评价各自的保值 效果？三、利用外汇期权合约管理汇率风险（一）利用外汇期权进行套期保值（二）采用远期、期权套期保值与不采取策略的比拟四、利用货币互换合约管理汇率风险（-）货币互换概述金融互换亦称掉期，是两个或两个以上的个体以特定方式在未来某一时段内 交换一系列现金流的协议。金融互换主要分为货币互换和利率互换。（二）利用货币互换对冲汇率风险第四节 金融衍生工具与利率风险管理一、利用远期利率协议管理利率风险（一）远期利率协议概述远期利率协议（FRA）是一种利率的远期合同，买卖双方同意在未来一定时 间（结算日），以商定的名义本金和期限为基础，由一

56、方将协议利率与参照利率 之间的差额的贴现额度支付给另一方。. FRA的买方和卖方.名义本金额.协议利率.参照利率.结算日.结算金额（二）利用远期利率协议进行套期保值.多头套期保值业绩评价体系的结论性文件；6.评价报告：业绩评价报告是企业业绩评价体系的输出信息，也是业绩评 价体系的结论性文件。三、业绩评价模式.财务模式财务模式中所使用的业绩指标主要是从会计报表中直接获取的数据或根据 其中的数据计算的有关财务比率。.价值模式价值模式以股东财富最大化为导向，它所使用的评价指标主要是经过调整的 财务指标，或根据未来现金流量得到的贴现类指标。.平衡模式相对于财务模式和价值模式，平衡模式最大的突破就是引入

57、了非财务指标。第二节业绩评价指标绩评价指标分为财务指标和非财务指标。一财务指标财务评价指标体系是企业业绩评价指标中的重要组成局部，可以从不同角度 揭示企业的经营管理状况。财务指标主要包括：（一）净收益.净收益的概念净收益=净利润一优先股股利净收益既包括正常活动损益，也包括特别工程损益。还包括了会计政策变更 的影响。.净收益的评价（一）投资收益率.投资收益率的概念投资收益率是监控资产管理和经营策略有效性的有用工具。.投资收益率的评价（三）现金流量1.现金流量的概念指企业在一定会计期间按照收付实现制，通过一定经济活动而产生的现金流 入、现金流出及其总量情况的总称。（1）净现金流量。净现金流量是净收

58、益加上（或减去）非现金费用（或收益） 工程：净现金流量=净收益+ （-）非现金费用（收益）（2）经营活动现金流量。经营活动净现金流量=净现金流量一流动资产增加额+流动负债增加额一非远期利率协议的多头套期保值，是指通过签订远期利率协议，使自己处于多 头地位（简称买入远期利率协议）以防止未来利率上升给自己造成损失。.空头套期保值二 利用利率期货管理利率风险（-）利率期货概述利率期货是以利率为标的物的期货合约，其基础资产是一定数量的与利率相 关的各类固定收益金融工具。（二）利率期货的分类利率期货一般可分为短期利率期货和中长期利率期货。（三）利率期货的报价与定价.短期利率期货（1）短期国库券期货合约；

59、（2）欧洲美元期货合约报价。【想一想】利率期货的套期保 值策略与商品期 货、外汇期货的套 期保值策略有何区 别？.中长期利率期货（四）利用利率期货进行套期保值.买入套期保值.卖出套期保值三、利用利率期权管理利率风险（-）利率期权概述.利率期权的定义.利率期权的分类（1）根据利率期权的买方，利率期权可分为借款人期权和贷款人期权；（2）根据规避风险的方向，利率期权可分为利率上限期权、利率下限期权和 利率双限期权。（二）利用利率期权进行套期保值.利用利率上限期权进行套期保值.利用利率下限期权进行套期保值【提问】货币互换与利率互换有什么区别？【提问】货币互换与利率互换有什么区别？四、利用利率互换管理利

60、率风险（-）利率互换概述利率互换是指交易双方将同种货币的资产或者债务按不同形式的利率进行 交换。一笔标准的利率互换协议主要由五个因素决定：名义本金、固定利率、浮 动利率（一般由3个月LIBOR或6个月LIBOR确定）、到期日以及固定利息和 浮动利息的支付频率。（-）利用利率互换对冲利率风险企业通常利用利率互换来改变其面临的利率波动风险。企业支付的贷款利率 会波动，主要有以下原因：市场无风险利率可能会发生变化；企业的信用程 度会随着时间的变化而改变。通过利率互换，企业就可以选择承受哪些利率风险 以及规避哪些利率风险。经营活动收益（3）自由现金流量。自由现金流量=经营活动净现金流量一资产投资支出2