国泰安学术创新服务部郑乔明20150918

1、CSMAR与实证研究分享国泰安 学术创新服务部 郑乔明2015/09/18為什麼要實證研究?以事实、实际情况和收集到的数据为对象，通过分析、计算、实验、研究，解释和预测社会科学实务，回答“实际是什么”的问题。实证研究可以检验理论的正确性，挑战理论并推动理论的发展实证研究流程确定研究选题理论推导提出研究假设研究设计数据收集实证检验分析提出研究结论感兴趣，现实意义文献阅览，归纳综述确定研究模型，厘清数据指标，数据搜集整理，异常数据处理统计工具选择，程序编写实证结果整理分析研究者时间花销国际实证研究界的选择从国际经验来看，美国实证学术研究的飞速发展得益于CRSP 、COMPUSTAT 等专业学术研究

2、数据库的支持CSMAR中国经济金融系列研究数据库国泰安公司借鉴CRSP、COMPUSTAT、TAQ、ISDA等国际知名数据库的成熟经验开发被诺贝尔获得者Robert William Fogel 高度认可作为大中华地区唯一的数据提供商加入美国沃顿商学院WRDS研究数据服务体系学术研究数据和资讯类数据的比较学术研究数据资讯类数据用途实证学术研究投资者即时市场操作数据特点侧重于数据的深度和广度，强调对原始数据的深层专业加工、整理，属精准数据。并结合实证研究专题，按研究方向对海量数据进行分门别类，满足不同研究者的需求，帮助研究者最快和最方便的构建研究模型。侧重于实时信息和数据的原发性，没有对原始数据进

3、行深层加工，仅仅是对数据做了初次收集。代表国泰安CSMAR、美国CRSP、COMPUSTATBloomberg 、路透终端、国泰安资讯系统股票市场系列序号数据库名称1中国股票市场交易数据库2中国股票交易高频数据库3中国证券市场大宗交易数据库4中国股票市场大笔交易数据库5中国证券市场指数研究数据库6中国股权分置改革研究数据库7中国股票停复牌研究数据库8中国证券市场特别处理与特别转让股票研究数据库9 融资融券研究数据库应用CSMAR发表及可支持的研究论文示例序号题名来源年/期作者1众里寻“股” 千百度股票收益率与百度搜索量关系的实证探究金融研究2013/04赵龙凯， 陆子昱， 王致远2货币政策与股

4、票收益率的非线性影响机制研究金融研究2013/01张小宇， 刘金全， 刘慧悦3相对杠杆与股票收益: 来自A 股市场的证据管理科学2013/05龚朴， 张兆芹4公司治理质量, 投资者信心与股票收益会计研究2012/02雷光勇， 王文， 金鑫5中国股票市场上的“隔夜效应” 和“午间效应” 研究金融研究2012/02刘红忠， 何文忠6证券市场收益率分布时变性的经济学分析及其我国的经验证据统计研究2011/11李腊生， 翟淑萍， 关敏芳7什么导致了处置效应: 基于不同市场环境的模拟研究与经验检验 世界经济2011/12李学峰， 王兆宇， 苏晨8投资者情绪与股票收益: 总体效应与横截面效应的实证研究南开

5、管理评论2010/03蒋玉梅， 王明照9现金分红对股票收益率波动和基本面信息相关性的影金融研究2010/10宋逢明，姜琪，高峰明10对我国股票收益率与通货膨胀率关系的解释: 19922007金融研究2009/03韩学红， 郑妍妍， 伍超公司研究系列应用CSMAR发表及可支持的研究论文示例序号题名来源年/期作者1冷漠是理性的吗? 中小股东参与、公司治理与投资者保护经济学(季刊)2013/01 孔东民; 刘莎莎; 黎文靖; 邢精平2CEO财务经历与资本结构决策会计研究2013/05姜付秀; 黄继承 3我国非上市公司治理机制有效性的检验来自我国制造业大中型企业的证据金融研究2013/02郑志刚; 殷

6、慧峰; 胡波4基于资源配置的公司治理策略分析以20062010年上市的公司为例会计研究2012/01 黄志忠5基于地区差异视角的外部治理环境与盈余管理关系研究兼论公司治理的替代保护作用南开管理评论2012/04 李延喜; 陈克兢; 姚宏; 刘伶6环境信息披露制度、公司治理和环境信息披露会计研究2012/07毕茜; 彭珏; 左永彦7股权结构与企业R&D投入关系的实证研究基于A股制造业上市公司的数据分析中国软科学2010/05任海云8所有权性质、公司治理与控制权私人收益管理评论2010/07吴冬梅; 庄新田9股权结构、公司治理对股权代理成本的影响基于中国上市公司20012006年数据的研究金融研究

7、2009/02 李明辉10自由现金流量、股权结构与我国上市公司过度投资问题研究当代财经2009/04 汪平; 孙士霞11我国上市公司股权结构对现金股利政策的影响基于股权分置改革前后的实证研究中国工业经济2009/12 许文彬; 刘猛序号数据库1CSMAR中国上市公司财务报表数据库2中国上市公司年、中、季报公布日期数据库3中国上市公司财务报表附注数据库4中国上市公司财务指标分析数据库5中国上市公司财务报告审计意见数据库6中国上市公司分析师预测研究数据库7中国银行财务研究数据库8中国上市公司首次公开发行研究数据库（A 股）9中国上市公司首次公开发行研究数据库（B 股）10中国上市公司增发配股研究数

8、据库11中国上市公司红利分配研究数据库12中国上市公司股东研究数据库13中国上市公司治理结构研究数据库14中国上市公司违规处理研究数据库15中国上市公司并购重组研究数据库16中国上市公司关联交易研究数据库17中国上市公司银行贷款研究数据库18中国上市公司国有股拍卖与转让研究数据库19中国民营上市公司数据库20中国海外上市公司研究数据库21中国上市公司资产评估数据库22中国上市公司业绩预告数据库23上市公司对外担保研究数据库24中国上市公司机构股票池研究数据库25内部控制数据库26社会责任数据库27内部人交易数据库28机构投资者研究数据库应用CSMAR发表及可支持的研究论文示例序号题名来源年期作

9、者1中国开放式基金真的存在“赎回异象”吗?对开放式基金业绩和资金流入关系的实证检验投资研究2013/09莫泰山2中国开放式基金业绩持续性研究经济问题2012/02俞雪飞; 刘亚3中国开放式基金发行的影响因素分析经济学动态2012/03冯旭南; 李心愉; 陈工孟4行业配置的羊群现象中国开放式基金的实证研究金融研究 2011/04徐信忠; 张璐; 张峥5我国开放式基金业绩持续性、经理选股和择时能力基于20052009数据经济管理2011/02林兢; 陈树华6开放式基金投资风格漂移量化指标应用研究证券市场导报2011/05宋光辉; 许林7我国开放式证券投资基金与QFII“处置效应”比较基于“买卖周期

10、时间”统计量视角的实证研究证券市场导报2010/09李学峰; 何林泽; 沈宁8基金管理公司内部治理及其效应分析以开放式基金为样本审计与经济研究2010/01肖继辉; 彭文平9基于SFA效率值的我国开放式基金绩效评价研究数量经济技术经济研究2009/04朱波; 宋振平10“封转开”基金绩效比较研究金融研究2009/07林乐芬; 黄翀 基金研究系列序号数据库1中国封闭式基金研究数据库2中国开放式基金研究数据库3中国证券市场基金评价研究数据库应用CSMAR发表及可支持的研究论文示例序号题名来源年期作者1基于综合流动性度量指标的中国期货市场流动性溢价研究数理统计与管理2013/02沈虹2中国期货市场处

11、置效应研究宏观经济研究2013/10许志; 干沁雨; 徐加根3我国商品期货市场价格行为的混沌特征研究求索2013/04 胡振华; 陈雯4重大风险事件对中国商品期货市场的冲击效应基于学生分布的随机波动模型数量经济技术经济研究2012/05 刘庆富; 华仁海5中国农民利用期货市场影响因素研究:理论、实证与政策管理世界2010/05 马龙龙6上海期货市场收益和波动的周日历效应研究管理科学2008/02 郭彦峰; 黄登仕; 魏宇7中国期货市场的有效性:过度反应和国内外市场关联的视角金融研究2007/02蒋舒8股指期货对现货市场的信息传递效应分析当代经济科学2007/04史美景9我国期货市场有效性的实证

12、检验统计与决策2006/05程淑芳10国内外期货市场之间的波动溢出效应研究世界经济2007/06华仁海; 刘庆富11期货市场保证金调整的市场风险控制作用及制度改革来自大连商品交易所的实证分析金融研究2007/02 蒋贤锋; 史永东; 李慕春12国内外金属期货市场价格联动的比较研究世界经济2007/07 张鹤; 黄琨衍生研究系列序号数据库1中国商品期货市场研究数据库2股指期货研究数据库3中国权证市场研究数据库实证研究案例MorningstarDo managers eat their own cooking?实证研究案例管理诱因(managerial incentive)Khorana, Ser

13、vaes, and Wedge (2007) JFEEvans (2008) FM数据来源CSMAR上市公司人物特征研究数据库年末持有股数CSMAR中国股票市场交易数据库个股回报率研究问题中国上市公司董监事、高管团队持股金额股市报酬实证研究案例2012 Group Ownership RankingAvg. Group Ownership Value2013 Avg. Monthly ReturnsLow 10,2591.65%Medium 36,802,2591.84%High 328,993,6702.52%H-LDif. Of Annualized Returns=10.95%实证研究案

14、例经理人投资技巧彼得林奇出任富达集团麦哲伦基金（Magellan Fund）的基金经理人的13年间(1977-1990)，麦哲伦基金管理的资产由2,000万美元成长至140亿美元，基金投资人超过100万人，成为富达的旗舰基金，基金的年平均复利报酬率达29.2%沃伦巴菲特借由睿智地投资，汇聚了非常庞大的财富，尤其是透过他在伯克希尔哈撒韦公司的持股。目前巴菲特是该公司的最大股东，并担任董事长及首席执行官的职务。 拥有38年(1965-2002)的年均回报达到22.37%实证研究案例研究问题中国股票型基金的绩效持续性数据来源CSMAR中国开放式基金市场研究数据库基金类型(契约型、ETF)基金投资类型

15、(股票型、债券型)净值增长率实证研究案例2010Fund NameAvg. Monthly Ret.Ranking (N=300)银华锐进5.291光大保德信中3.432海富通中小盘3.213嘉实价值优势3.054华商盛世成长2.855实证研究案例20102011Fund NameAvg. Monthly Ret.Ranking(N=300)Avg. Monthly Ret.Ranking(N=403)银华锐进5.291-6.08398光大保德信中3.432-2.82302海富通中小盘3.213-2.82300嘉实价值优势3.054-2.16186华商盛世成长2.855-2.66276实证研究

16、案例2011Fund NameAvg. Monthly Ret.Ranking (N=403)银华瑞吉0.601银华金利0.532建信稳健0.523深成收益0.374中银中小盘成0.205实证研究案例20112012Fund NameAvg. Monthly Ret.Ranking(N=403)Avg. Monthly Ret.Ranking(N=556)银华瑞吉0.6010.43337银华金利0.532-0.27494建信稳健0.5230.20401深成收益0.3740.45328中银中小盘成0.205-0.36507实证研究案例2012Fund NameAvg. Monthly Ret.R

17、anking (N=556)银华鑫利19.191交银等认14.882深成进取6.703国投瑞银瑞福6.684上投优先5.305实证研究案例20122013Fund NameAvg. Monthly Ret.Ranking(N=556)Avg. Monthly Ret.Ranking(N=638)银华鑫利19.191-2.14620交银等认14.8820.06453深成进取6.703-2.69624国投瑞银瑞福6.6840.01464上投优先5.3053.0430实证研究案例绩效难持续的可能原因基金资产规模扩大,投资冲击成本变高基金的总开销过高2011(N=403)2012(N=556)2013

18、(N=638)Expense Ratio1.611.531.50Mgmt. Fee1.361.301.28实证研究案例Vanguard Research实证研究案例实证研究案例实证研究案例与巴菲特对赌十年 对冲基金认输/world/20150214/101421554545.shtml基金績效不保證。/portal/cn/hxxc/2012/huobijijin/index.html?WT.mc_id=baidu_zhoumoppc5&creative=1039643670&WT.srch=1实证研究案例基金费用对基金绩效的影响每年将基金依照总开销(管理费+托管费+销售费)分成低(LOW)中高

19、(HIGH)三组以Fama French Five Factor检测绩效差异市场风险溢价因子市值因子账面市值因子获利能力因子投资风格因子实证研究案例五因子模型实证20132014Expense RatioLOW EXP0.570.58Mthly ReturnLOW EXP1.370.80Expense RatioHIGH EXP1.791.78Mthly ReturnHIGH EXP1.250.53实证研究案例五因子模型实证20132014AlphaLOW EXP-0.01772*-0.00838*P-valueLOW EXP0.00270.0311AlphaHIGH EXP-0.02278*

20、-0.02426*P-valueHIGH EXP.0001 gThis tends to lead to high concentration of wealth.Financial transparencyProgressive wealth tax ratesThe World Top Incomes Databasehttp:/topincomes.g-mond.parisschoolofeconomics.eu/#Database:创新数据创新数据Politically connected CEOs in ChinaFan et al. (2007) JFEValue of marri

21、ageFama/French Five FactorsKenneth R. French Data LibraryA Five-Factor Asset Pricing ModelSport DataDoes midseason change of coach improve team performance evidence from NBA培养能力研究报告,文献,论文数据库收集,阅读能力国际working papers来源SSRN提供最新的社会科学领域working papers博硕士论文网站主题较小，可看出该领域实际研究方向及成果CNKI台湾博硕士论文培养能力该领域的顶级期刊 具有指标性

22、读者及验证者多来源(EBSCO, Wiley Online Library, ScienceDirect, JSTOR)最近两年的文章培养能力熟悉至少一种统计分析软件SAS, R, Eviews, SPSS,Excel?熟悉基础统计分析呈现数据summary statistics, visualize data基础分析Hypothesis testing, correlation analysis, regression analysis会计域国际期刊分级及排序编号期刊名称1The Accounting Review2Journal of Accounting and Economics3Journal of Accounting Research财务域国际期刊分级及排序编号期刊名称1J