新编金融市场学-货币市场复习提纲课件

1、货币市场1小组成员及分工合作收集资料：整理资料：制作：姚晓艳 、邵艳秋、魏旻卉演讲：2货币市场概述 货币市场是短期资金融通的市场，是金融市场的基础市场。它是指1年期以内（包括1年期）的短期金融工具发行和交易所形成的供求关系和运行机制的总和。与其相对的就是资本市场。货币市场短期信贷市场同业拆借市场回购协议市场商业票据市场银行承兑汇票市场大额可转让存单市场短期政府债券市场公开的直接金融市场3商业银行（准备金管理）非银行金融机构（组合投资）非金融机构（短期投资收益）政府和政府机构（财政政策）中央银行（实施公开市场业务）交易中介机构（获取佣金）货币市场的功能： 1.提供短期资金融通渠道 2.货币市场利

2、率具有“基准”利率性质 3.货币市场是中央银行实施货币政策的平台货币市场的参与者4利率决定理论（1）古典利率理论：19世纪末20世纪30年代西方经济学家提出，利率水平由储蓄和投资共同决定的理论。（2）流动性偏好利率理论：20世纪30年代出现，利率纯粹是货币现象，利息是在以帝国时间内放弃货币，牺牲流动性所得的报酬。（3）可贷资金利率理论：同样出现于20世纪30年代，利息产生于资金的贷放过程，利率是使用信贷资金的代价，利率变动取决于可贷资金的供应和需求。（4）基于ISLM模型的利率理论：该模型从商品市场和货币市场的全面均衡状态阐述利率的决定机制，认为利率受制于投资函数、储蓄函数、流动性偏好函数和货

3、币供应量等四大要素。5货币市场与利率市场化 利率市场化：是发达的金融市场和市场化经济体制的必要条件，包含河里的利率水平、利率风险结构和利率期限结构。 发达的货币市场是实现利率市场化的必要条件（1）货币市场是形成短期利率结构的条件（2）货币市场和资本市场构成完整的利率结构 货币市场与资本市场的联系首先表现在两个市场的主体基本相同。金融机构和非金融机构市场主体既参与货币市场交易，也进入资本市场。 其次表现在资金可以在两个市场间双向流动。货币市场和资本市场交易的是同质的货币资金，从理论上说，货币市场工具和资本市场工具存在均衡关系。6货币政策与货币市场（1）宏观调控方式与货币市场 直接调控：利率管制、

4、信贷限额、选择性信贷控制和对优先部门的直接信贷和优惠利率、对商行的高额准备金要求和流动性要求等。 间接调控：存款准备金、再贴现和公开市场业务等市场化工具为主。（2）货币政策作用机制和货币市场 货币政策作用机制主要是指央行通过货币政策手段，改变货币政策操作目标，影响中介目标，实现最终目标的过程。（3）货币政策传导机制、政策效应与货币市场 间接调控方式下，货币政策的工具操作、作用机制和传导机制、政策效应的检验都与货币市场密切相关。7同业拆借市场（1）概念：同业拆借市场是指各类商业性金融机构之间以货币资金借贷方式，进行短期资金融通而形成的市场。（2）特征： 同业拆借市场融通资金的期限较短 同业拆借的

5、金额较大，交易具有批发性 同业拆借基本上是信用拆借，交易具有无担保性 同业拆借市场的利率由双方议定，随行就市、变动频繁 同业拆借市场是无形的、高效率的市场 （3）功能： 为银行和其他金融机构提供准备金管理的有效手段 为金融机构提供了高效率和低成本的结算平台 是提高银行体系经营效率的重要条件 在中央银行货币政策实施中发挥核心作用 8（4）运行： 参与者：包括各类商业性金融机构，主要有商业银行和非银 行金融机构 拆解期限： 12天最为常见，最短期的为隔夜拆借（头寸拆借） 其他如7天、14天、28天等，也有1个月、2个月、3个月，最长 不超过1年 结算：传统方式：支票转移、人工方式 现今：电子结算系

6、统，一般分为实时总额结算和净额结算 交易方式直接拆借：交易双方直接询价、协商成交间接拆借：通过经纪人进行交易交易双方直接协商确定中介机构公开竞价或从中撮合拆借利率安全、快捷、给予透支额度净额结算，避免大量资金频繁转移9（5）同业拆借市场的管理市场准入的管理对拆借资金的管理对拆解期限的管理对拆借市场利率的管理其他的管理措施（6）我国的同业拆借市场产生条件：金融机构的多样化 法定存款准备金制度的实施发展阶段：19861991起步阶段，迅速扩展，交易量倍增 19922019高速发展和清理整顿阶段，拆借资金量继续高速增长，与其他货币市场及资本市场的相互影响日益加强 2019至今规范发展阶段同业拆借交易

7、以询价方式进行，自主谈判、逐笔成交，利率由交易双方自行商定。 10回购协议市场（1）概念：回购协议是指证券资产的卖方在卖出一定数量的证券资产的同时，与买方签订的、在未来某一特定日期按照约定价格购回所卖证券资产的协议。（2）性质：实质是一种以证券资产作抵押的短期资金融通方式（3）作用：对交易双方而言，回购协议是一种灵活方便、安全性较高的融资方式 对商业银行而言，回购协议市场的出现和发展改变了传统的资产管理理念，增强了资产组合的灵活性，提高了资金使用效率 回购协议市场扩大了货币市场范围 回购市场丰富了中央银行公开市场业务操作的手段，降低了公开市场业务操作的成本11（4）运行参与者：商业银行、非银行

8、金融机构、企业、政府和中央银行交易类型：封闭式 实质是一种以证券为质押的资金拆借方式 开放式 实际上是一种依附于证券买卖的融资方式标的证券品种：短、中、长期政府债券、金融债券、商业票据、银行承兑汇票、大额定期存单、大公司证券等都可以作为质押物回购协议期限：从1天到数月不等，如1天（隔夜回购）、7天、14天、21天、1个月、2个月、3个月和6个月等报价方式和利率决定：国际通行的回购协议报价方式以年收益率进行报价，有利于直接反映回购协议双方的收益与成本标的证券的种类交易对手的信誉回购协议的期限 决定回购协议利率12（5）风险分析封闭式回购风险分析开放式回购风险分析 提前卖出质押证券的价格风险 循环

9、再回购交易的交易链断裂风险 利用卖空交易、操纵市场的投机风险（6）我国的回购协议市场产生：于20世纪90年代国债市场迅速发展的背景下产生初期，各种违规行为盛行，资金逾期和坏账问题十分严重，信用风险突出。2019年，中国人民银行、财政部、中国证监会联合发布关于重申对进一步规范证券回购业务有关问题的通知，强调证券回购交易的券种只能是国库券和经中国人民银行批准发行的金融债券。现今，我国的回购协议市场有上海、深圳证券交易所市场，其证券回购券种主要是国债和企业债、公司债；全国银行间同业拆借中心市场，其证券回购券种主要是国债、中央银行票据、政策性金融债和短期融资券。13短期政府债券市场（1）概念：短期政府

10、债券是政府作为债务人，承诺1年内债务到期时偿还本息的有价证券。期限一般为3个月、4个月、6个月和12个月。（2）特征：违约风险小 流动性强 面额小 利息免税 （3）功能：满足中央政府对短期资金的需 为商业银行提供理想的超额储备资产，并为中央银行提供理想的公开市场业务操作工具 为金融市场提供了低风险的金融工具 （4）运行： 参与者：一级市场的参与者 政府和投资者 二级市场的参与者 范围广泛，包括发行过中央银行和各类 投资者 14 发行市场：发行人为中央政府 ，一般由财政部负责发行，通常以贴现方式发行，面额与卖家之间的差额就是收益。一般采取公开招标方式发行，按标的物分类 ，分为缴款期招标、价格招标

11、、收益率招标；按中标方式分类 ，分为荷兰式招标和美式招标。（5）收益率和价格的计算收益率计算： 贴现收益率= 100 等价收益率= 100 有效年收益率= 1+ -1 面值-价格面值360期限（天）面值-价格价格360期限（天）面值-价格价格365期限（天）15价格计算： 价格=面值 1-贴现收益率(6)我国的短期政府债券市场 我跟发行国债多以中长期债券为主，1994年首次发行期限短于1年的短期国债。到2019年，由于种种原因，短期国债停止发行。为满足公开市场业务的需要，中国人民银行2019年起正式发行中央银行票据，目前已取代全期政府债券，成为货币政策日常操作的重要工具。期限（天）36516其

12、他子市场（1）商业票据市场商业票据是票据的一种，是由财务状况良好、信用等级很高的公司发行的短期、无担保的融资工具。商业票据的参与者包括发行人、投资人、中介机构。商业票据的面额一般都很大，大多数期限在20到40天之间。商业票据的发行成本主要由利息成本和非利息成本两部分组成。（2）银行承兑汇票市场汇票是出票人签发，委托付款人在见票时或指定日期，无条件支付一定金额给收款人或持票人的票据。承兑是指汇票付款人承诺在票据到期日支付汇票金额的票据行为。与货币的其他金融工具相比，银行承兑汇票以它独特的特点受到借款企业、承兑银行和投资者的欢迎。其付款期一般都低于1年，通常以整月为主。银行承兑汇票发行市场的参与者

13、有以下两种：一是产生汇票的交易双方，二是作出承兑承诺的金融机构。17一般情况下，银行承兑汇票的成本比银行贷款低，与一般的商业票据相比能够享受较低利息与非利息成本。我国票据市场在发展中呈现以下特征：首先，票据业务已成为企业重要的融资渠道，票据的融资功能逐渐显现。其次，市场主体不断增加，市场地位逐渐提高。再次，票据业务不断趋于专业化、电子化。（3）大额可转让定期存单市场大额可转让存单是商业银行发行的、有固定面额和约定期限，并可转让流通的存款凭证。特点是不记名且可转让，一般面额固定且都比较大，不可在到期前领取本息，利率既有固定也有浮动的。发行市场上的投资者包括企业、金融机构、外国政府及个人。获取收益主要有以下几种情形：一级市场买入并持有到期，从二级市场买入并持有到期，一级市场买入，又在二级市场卖出，