新经济创投市场概述

1、新经济创投市场概述周期、重构、起航目录新经济创投市场概述1.1宏观环境分析1.2新经济行业概览 序 中国新经济创投市场十五大看点股权拐点受“资管新规”和系列监 管政策的双重影响，市场 资金面持续紧张，股权投 资基金募集规模和投资规 模均受不同程度影响。未 来，股权投资市场将整体 进入调整阶段，2018年 成为股权投资市场的拐点 之年。战投活跃伴随企业估值趋于合理， 战略投资者利用自身丰富 的市场和资本资源，扩大 商业版图和完善上下游产提升核心竞争力，抢占行 业制高点。政策护航国务院总理李克强在常务 会议中提出实施所得税优 惠促进创投行业发展， 加 大对创业创新支持力度， 使创投企业个人合伙人税

2、 负有所下降、只减不增， 这对于调动创投积极性发 挥至关重要的作用。阶段后移2018 年中国股权投资机 构重点布局成熟期企业， 主要由于初创期企业死亡 风险较高，投资风险较大；业链，全力塑造品牌形象，而成熟期企业拥有较为稳定的市占率，投资风险相 对较小。为规避投资风险， 获取稳定投资收益，机构 偏向投资于成熟期企业。资本寒冬在股权投资市场发展低迷 的情况下，头部机构基于 品牌影响力、过往优秀投 资业绩等因素更容易获得LP的青睐，中部及尾部机 构募资难度不断加大， “二八原则”凸显。 序 中国新经济创投市场十五大看点融资方式变革与传统经济重信贷、重抵 押不同，新经济部门对于接融资的依赖更强。国际

3、 经验表明，与新经济崛起 相伴而生、相互促进的， 正是直接融资体系的发展 壮大。次融资间隔时间均处于正 常波动范围。可见在“资 本寒冬”中，逐渐成为经穿越周期的硬实力。在外 部环境趋冷的情况下，优 质企业的竞争优势反而更 易凸显和进一步加强。新旧动能转换2000 年之后， 传统工业 对我国经济增长的贡献率逐渐下降； 2015 年以来，直接融资，尤其是股权直我国经济发展新动能加速 发展壮大，经济活力进一 步释放，成为缓解经济下 行压力、推动经济高质量 发展的重要动力。穿越资本周期产业创新转型2018 年新经济行业各轮国家重点发展的战略性新兴产业，高端制造、新材 料、节能环保等在2018 年的融资

4、贡献度突出；在 新经济发展的新格局下， 国家通过政策引导扶持传 统行业转型和创新，带来 了行业增长的新动力。产投生态拓宽创投市场正经历周期性低 潮，创业红利基本消失， 新经济行业的龙头产业集 团正在加速新经济领域投资布局，努力打造以开放、 济支柱的新经济行业具备合作的方式拓宽以自身为 核心的生态圈，从而激活 生态圈各个环节，构建闭 合性生态系统。 序 中国新经济创投市场十五大看点电商社交裂变2018年社交电商成功突 围，随着拼多多的上市， 这一模式也被验证。社交 电商内部也发生了裂变， 诞生出了不同模式，在每 一个模式中也都出现了头 部公司，未来也会不断出 现新的上市公司。 AI场景落地201

5、8年人工智能赛道的 头部公司几乎都完成了至 少一轮融资且金额巨大， 非头部公司的情况则恰好 相反。“精英创业”的人 工智能赛道在关注AI芯片 的同时加速进入商业化落 地期，场景落地和收入验 证已成为今年的主旋律。科技赋能金融传统金融机构数字化转型， 流量型、垂直型和综合型 数字金融公司也在重塑整 个金融市场格局，未来技 术的创新应用推动金融业 的发展是金融科技行业的 核心价值所在，资本圈将 掀起一场以新技术为核心的投资风暴。医疗模式升级医疗健康行业主管部门组 织架构迎来重大调整，国 家医保局、卫健委、药监 局相继成立。药品注册审 批制度不断优化，提升总 体仿制药质量；“4+7” 城市药品集中采

6、购试点， 进一步推动了产业总体从 仿制向创新模式发展。娱乐体验碎片化2018年，短视频完成线 上收割，短视频头部公司 计划上市，行业竞争进入 白热化，明年将会尝试更 多商业变现模式，“短视 频+电商”也将在2019年 不断制造话题。新经济创投市场概述 宏观环境分析新经济行业概览人均可支配持续增长，中国经济转型中需寻求稳步发展2018年，中国国内生产总值预计将达到88.17万亿，同比增长6.6%。今年以来受到国际经济局势紧张的影响，我国经济受到一定下行压力，随着近 期政府维稳政策的出台和落实，新阶段供给侧结构性改革以及新一轮改革开放高潮的不断掀起，2019年国内市场信心将得到有效提振。2018年

7、前三季度，全国居民人均可支配收入达到21,035元，比上年同期名义增长8.8%，扣除价格因素，实际增长6.6%；其中城镇居民人均可支配 收入达29,599元，增长7.9% ，扣除价格因素，实际增长5.7%；农村居民人均可支配收入10,645元，增长8.9%，扣除价格因素，实际增长6.8%。宏观经济概览59.5264.468.9174.4182.7188.177.80%7.30%6.90%6.70%6.90%6.60%6.00%6.50%7.00%7.50%8.00%0204060801002013201420172018E2013-2018年国内生产总值及增速20152016国内生产总值（万亿

8、元）增长率19,3429,77821,03529,59927,43010,64550000150001000025000200003000035000农村居民可支配收入全国居民可支配收入城镇居民可支配收入2017年前三季度2018年前三季度 | 数据来源：国家统计局，整理2018年前三季度居民人均收入情况（单位：元）国际贸易局势紧张经济明显承压，短期内已有缓和迹象今年以来中美两大经济体间的贸易摩擦成为影响国际经济局势的关键因素，2017年7月到2018年6月中国对美国出口金额为4,571亿美元，现阶段 我国的贸易顺差为美国提供了大量的优质商品，对美国控制通胀具有重要的作用。目前美国已经实施的对

9、华关税清单，清单包含绝大多数中国对美 国的中间品和资本品，若进一步扩大征税范围，将对美国居民消费产生较大影响，因此预计进一步扩大概率较小。同时进入11月以来，中美贸易摩擦出现明显缓和，两国国家领导人通过电话交流，同意两国经济团队要加强接触，就双方关心的贸易摩擦问题展开 磋商，推动中美经贸问题达成一个双方都能接受的方案。种种迹象表明中美双方有意在朝着和解的方向迈进。宏观经济概览机电音像设备及 零件, 46.44%杂项, 11.84%化工制品, 3.36%鞋帽伞等, 3.56%塑料橡胶, 4.50%车船航空器及运 输设备, 4.68%低值金属及制品, 5.20% 纺织, 9.56%医疗仪器等, 2

10、.44%其他, 8.42%中国对美贸易出口产品结构中间品, 47.00% | 数据来源：国家统计局，整理资本品, 29.00%其他, 1.00%消费品, 23.00%第二批2000亿美元对华征税商品结构 宏观经济概览内需对GDP增长拉动率持续增长，消费贡献稳中有升国内方面服务业在GDP占比明显增加，拉动率持续上升。今年前三季度，第三产业占GDP 比重为51.0% ， 同比上年同期提升0.4%。拆分细分行业来看，服务业中的新 兴服务业，如信息传输、软件和信息技术服 务业、租赁和商务服务业增速明显较快，前 三季度信息传输技术类行业和租赁商务类行 业增加值增速分别达到32.8%与9.0%。前 三季度

11、信息传输、软件和信息技术服务业对GDP增速拉动率接近1%，几乎是全部工业 拉动率的一半左右。另一方面，收入分配的改善支持大众消费快 速增长，内需对增长拉动率进一步提升，消 费贡献稳步增长。前三季度内需拉动经济增 长7.3%，较去年同期回升0.5%。其中，最 终消费支出拉动率为5.2%，较去年同期回 升0.7%。6.6 6.28.1 8.06.8 6.34.3 4.04.2 4.19.4 9.05.7 6.9201004030批发和零售业交运、仓储和邮政业住宿和餐饮业金融业房地产业信息传输、软件和信息技术服务业租赁和商务服务业其他主要产业增加值增速变化2018年Q12018年Q22018年Q3

12、31.732.82.21%0.61%0.24% 0.36%1.97%0.28% 0.18%0.57%0.11% 0.11% 0.34% 0.31% 0.28% 0.26%1.08% 1.01% 0.88% 1.02%1.0%0.0%3.0%2.0%农林牧渔业工业建筑业批发和零售住宿餐饮业金融业房地产业信息传输、软件和信息技术服务业其他行业细分产业对GDP的拉动率2018年Q12018年Q22018年Q3 | 数据来源：工信局、国家统计局，整理 产业机构优化，科研投入持续增加，为未来发展提供重要动力新产业、新业态与新商业的“三新”模式正在快速崛起，产业结构得到不断优化。根据国家统计局10月发布的

13、数据，2017 年全国“三新”经济增 加值为129,578亿元，相当于GDP 的15.7%，比上年提高0.4%。参考2017年工业在GDP的占比为33.9%，这意味着，“三新”经济已经相当于工 业的一半左右，在国民经济中已占据非常重要的地位。另一方面研发投入占GDP比重不断提升，2017年达到2.2%左右。目前PCT（专利合作协定）专利申请数占全球比重超过20%，位居美国之后排名 全球第二。中国制造业已经不再处于小型开放经济体赶超模式，一些特定制造业领域已经与多数发达经济体展开直接竞争，创新与研发将取代后发 优势，成为未来数年中国制造业发展的主要驱动力。宏观经济概览51.254.448.564

14、.160.058.464.684.773.471.058.877.263.464.577.8 78.548.648.541.316.735.743.442.236.537.036.832.118.637.232.831.331.4050100150三大需求对GDP增速贡献率-50GDP增长贡献率：货物和服务净出口GDP增长贡献率：最终消费支出GDP增长贡献率：资本形成总额0.00%0.50%1.00%1.50%2.00%2.50%研发投入占GDP 比重 | 数据来源：国家统计局，整理 中国处于新旧动能转换的关键时点，新经济成为经济企稳增长的重要动力十九大报告指出：“我国经济已由高速增长阶段转向

15、高质量发展阶段，正处在转变发展方式、优化经济结构、转换增长动力的攻关期。”2015-2017年，我国经济发展新动能指数分别为123.5、156.7、210.1，同比增长分别为23.5%、26.9%和34.1%，呈逐年加速之势，表明我国经济发展 新动能加速发展壮大，经济活力进一步释放，成为缓解经济下行压力、推动经济高质量发展的重要动力。2017年，我国战略性新兴产业和高技术产业增加值同比分别增长8.9%和13.4%；新兴服务业实现营业收入6.9万亿元，比上年增长52.5%；全国网 上零售额增长32.2%，比全社会消费品零售总额增速高22.0个百分点。这些数据，正是中国经济以新旧动能转换带动结构转

16、型升级的鲜明印证。从GDP增长贡献率来看，2000年之后传统工业对我国经济增长的贡献率逐渐下降，2015年以来，新经济产业快速崛起，对经济增长的支撑作用逐 渐强化，据申万宏源测算，截至2017年底，新经济部门增加值增速同比提升4.6个百分点至18.3%，GDP增长贡献率提升至7.7%。新经济行业概览2015年 123.52016年 156.710002003004002015年知识能力指数值 网络经济指数值2016年经济活力指数值 转型升级指数值2017年创新驱动指数值经济发展新动能指数2017年 210.1 网络经济贡献最大电商平台交易额29.2万亿元网上零售额增长32.2%经济新活力不断激

17、发 市场主体新增16.6% 快递业务量增长28%技术市场保持较快增长企业R&D经费增长12.5%技术市场成交合同金额增长17.7%新旧动能加速转换高技术制造业增加值增长13.4% 新兴服务业营收增长52.5%8060402002000年2001年2002年2003年2004年2005年2006年2007年2008年2009年2010年2011年2012年2013年2014年2015年2016年2017年2015-2017年经济发展新动能指数及分类指数三大产业对GDP的增长贡献率第一产业第二产业_工业第三产业 | 数据来源：国家统计局、申万宏源，整理 新经济时代，融资方式变革迫在眉睫从数据来看，

18、虽然在金融去杠杆的大环境下，表外融资持续承压，但我国社融构成中，贷款占比始终高企，截至2018年9月，我国新增间接融资 占比依然高达85.4%，而股权融资占比还不到4%，与欧美两国70-80%的水平相比大相径庭，本质上仍然没有摆脱传统信贷思维主导的金融体系。随着我国经济从高速增长阶段向高质量发展阶段转变，以政策刺激投资进而拉动经济增长的效果明显变弱，经济增长模式逐渐向依靠技术进步和 效率提高方向演变，基于传统信贷思维的融资方式是高度匹配过去大规模房地产投资的社会融资需求的，但其既不适应正在崛起的新经济市场融 资需求，亦落后于国际主流融资结构，变革迫在眉睫。与传统经济重信贷、重抵押不同，新经济部

19、门对于直接融资，尤其是股权直接融资的依赖更强。国际经验表明，与新经济崛起相伴而生、相互促 进的，正是直接融资体系的发展壮大。举例来看，IT和生物医疗行业具备较高的成长性，代表着以创新和服务为特点的新经济发展方向，能够为 投资带来可观收益，在欧美等发达国家不约而同地成为备受股权投资基金青睐的行业。新经济行业概览经济增长物质资本人力资本技术创新重资产轻资产间接融资（信贷、类信 贷）直接股权融资融资方式 变革方向2520151050100806040200社会融资规模构成（%）2006贷款占比200820102012企业债券融资占比（右轴）20142016非金融企业境内股票融资占比（右轴） | 数据

20、来源：海通证券、中国人民银行，整理 新经济行业概览美国46%其他国家25%互联网软件及服务10在线教育6硬件 7其他行业32电子商务21中国29%中国新经济企业批量涌现，初期多选择赴美上市，机遇与风险并存我国在新经济领域的快速发展受益于新经济企业的批量涌现，由于我国资本市场存在准入门槛限制，A股市场中的新经济企业相对较少。一方面，新经济龙头（即所谓独角兽公司）概念刚刚兴起，更多企业仍处于成长阶段，尚未开启IPO。据统计，2018年全球独角兽榜单中，我国独角 兽公司数量共计76家，仅次于美国的119家，约占全球总数的29%；从细分行业来看，我国独角兽公司主要分布在电子商务、硬件、互联网软件服务

21、等代表新经济的行业。独角兽企业分布情况另一方面，像百度、阿里巴巴和京东等成熟企业多选择在美国上市。2018年， 中国企业赴美IPO数量再次激增，拼多多、蔚来汽车、小赢科技等广受关注的新 经济企业上市当日，均有大涨表现。美国其他国家电子商务互联网软件及服务在线教育硬件其他行业需要注意的是，美股完全市场化的投资环境也意味着其股价波动幅度大，比如年初上市的的爱奇艺，上市后两个月涨幅超150%，随后股价腰斩， 市值大幅蒸发。同时，随着越来越多中企赴美IPO，美国SEC也加强了对华企业的审计监管，今年12月SEC发布关于审计质量和监管获取审计和 其他国际信息的重要作用声明关于在中国有大量业务的美国上市公

22、司当前信息获取的挑战讨论，其中列出的遭遇审计障碍的上市公司中，约95%为中概股，涉及大型互联网、教育、生物科技等行业，在国际环境复杂的大背景下，这意味着在美上市的中企或将面临严格审查。与A股市场和港股市场相比，美国市场更为成熟，流动性强，近两年处于阶 段性小牛市行情之中，对上市企业的股价和估值均有积极影响，因此， 2018年以来，不仅是中企在美上市数量明显增多，美国本土以及其他国家 企业在美上市数量及融资额也均有明显增加。 | 数据来源：CBinsights，整理 新经济行业概览证券简称首发上市日期首发价格（港元）上市至今最大涨幅（%）平安好医生2018/5/454.8033.42%汇付天下2

23、018/6/157.5038.24%维信金科2018/6/2120.0041.62%有才天下猎聘2018/6/2933.0049.89%小米集团2018/7/917.0028.27%映客2018/7/123.8565.45%指尖跃动2018/7/122.0788.17%51信用卡2018/7/138.5028.77%第七大道2018/7/181.5018.55%歌礼制药2018/8/114.0051.43%百济神州2018/8/8108.0047.26%华领医药2018/9/148.2825.61%美团点评2018/9/2069.0025.22%华兴资本控股2018/9/2731.8068.3

24、5%信达生物2018/10/3113.9844.32%生物 科技同股 不同权第二市场 上市必须是高增长的创新产业公司； 同股不同权受益人只限个人；至少有100亿港元的市值以及10亿港元收益。面向高增长及创新型上市企业允许中国企业以香港为第二上市市场；在纽交所、纳斯达克或伦交所上市至少2个会计年 度；至少有100亿港元的市值以及10亿港元收益。面向以研发为主的生物科技企业至少有一只核心产品已通过概念开发期； 至少有15亿港元市值；以研发为主，专注开发核心产品。“同股不同权”政策落实，港股市场率先分享新经济红利为吸引海内外优质新经济公司资源并增强港股上市的吸引力，港交所于2018年4月出台新版上市

25、规则， 新增三个主要章节，开始接受新经济公 司的上市申请。当前正是多家互联网科技龙头企业欲分拆其业务上市的时机，如京东旗下的物流/金融业务、阿里旗下的蚂蚁金服、百度旗下的度小满等，更有一 些科技独角兽企业发展至上市退出阶段，如小米、美团、滴滴等。科技企业在发展过程中内部管理层的股权往往被稀释至较低水平，因此管理层往 往倾向于选择同股不同权制度上市，以便维持对公司的控制，这类企业原本多会选择登陆美股市场，港股“同股不同权”制度的推出，无疑会使香 港市场对其的吸引力增强，有望率先分享新兴经济增长带来的红利。新版上市规则新增章节2018年香港上市新经济企业面向高增长及创新型企业 | 数据来源：港交所

26、（截止至2018年12月14日），整理金融制度及工具创新力度加大，为新经济企业创造成长环境证监会为四新产业独角兽开放IPO绿色通道2018年3月，证监会对相关券商作出指导：包括生物科技、云计算、人工智能、高端制造在内的四个 行业中，如有独角兽类型的企业客户，符合相关规定者可以实行即报即审，不用排队，盈利要求也可 适当放宽。此举在三六零和富士康两大案例的刺激下，加速催化了资本市场寻找独角兽企业的热情。未来A股市 场壳资源概念股价值将被大大削弱，创业板估值将承受去伪存真的压力，引导企业重新重视研发创新 能力，引导资本市场坚定价值投资信念，新经济龙头企业将迎来春天。 新经济行业概览富士康36天高速完

27、成 IPO过会中概股360借壳回归A股中国欢迎独角兽企业回归/上市中概股回归私有化退市、拆解VIECDRIPO借壳募资/不募资尝试探索CDR，引导新经济中概股回归境内自2018年初开始，中国监管层频频表态CDR的方式更符合新经济企业回归A股的需求，6月证监会重磅推出存托凭证发行与交易管理办法（试 行），满足以下两条标准之一的新经济公司，即可以CDR形式在A股上市：1）满足已境外上市的大型红筹企业，市值不低于2000亿元人民币； 2）尚未在境外上市的创新企业（包括红筹企业和境内注册企业），最近一年营业收入不低于30亿元人民币，且估值不低于200亿元人民币，或收入快速增长，拥有自主研发、国际领先技

28、术，同行业竞争中的红筹企业和境内企业。引入CDR将是中国资本市场在工具创新上的一次重要突破。一方面， 中概股回归将不再复杂，无需拆解VIE结构，时间成本和监管障碍均可 得到优化；另外，为境外上市公司未来进入中国A股市场提供了可能的解决方案，展现了开放的监管态度。鲸准四大分类维度定义“新经济”从广义上讲，“新经济”可以看作是中国经济内在转型升级的外化表现，是中国经济新常态的一个体现。从狭义来看，“新经济”指在经济全球化背 景下，由信息技术革命带动的、以高新技术产业为龙头的经济，包括移动互联网、先进制造业、新能源等。我们研究范围内的新经济主要包括：新产业：新一代移动通信、先进医疗设备、新能源、集成

29、电路、高端软件等；新技术：计算技术、通信技术、生物技术、材料技术、人机交互技术等；新业态：电子商务、物联网、云服务大数据应用等；新模式：共享经济、平台经济、工业互联等。新经济行业概览1996.12 商业周刊2014.04 博鳌亚洲论坛2016.03 政府工作报告直到2014年“新经济”的概念 才在国内得到重视，李克强总 理在讲话中指出，绿色能源环 保、互联网是“新经济”发展 的主要内容。2014.06 国际工程科技大会“新经济”首次被写进政府工作报 告。过去政策主要扶持企业的技术 改造和就地扩能，现在要提升政策 的边际效益，让政策向新动能、新 产业、新业态倾斜，大力发展新经 济。习近平主席指出

30、“信息技术成为率先渗透 到经济社会生活各领域的先导技术，将促 进以物质生产、物质服务为主的经济发展 模式，向以信息生产、信息服务为主的经 济发展模式转变，世界正在进入以信息产 业为主导的新经济发展时期”。美国商业周刊发表的一组文 章中首次提到“新经济”一词。 所谓“新经济”，是指借由经济 全球化浪潮所诞生的由信息技术 革命驱动、以高新科技产业为龙 头的经济体系。 穿越牛熊，产业集团逆势而上，加速进军新经济创投市场2018年中国的股权投资市场正在经历周期性低潮，但鲸准洞见数据显示， 相比VC/PE等投资机构，产业集团们正在加速布局自己的新经济投资地图， 今年大公司投资事件数量占比与2017年相比

31、，上升了近3个百分点，与2014年相比，上升了近10个百分点。近十年间，国内先后经历PC互联网及移动互联网浪潮，在BATJ牢牢把握头 部市占率的格局下，小米率先探索“投资+孵化”的商业模式，扮演着生 态链舰队领军者的角色。据统计，截至2018年6月，小米集团 已经累计投资了超过210家生态链企业，其中超过90家公司专注于智能硬 件领域，其股权投资估值保守估计达237亿元。当下，流量型互联网企业的创业红利已经基本消失，越来越多金融、医疗、 科技等新经济行业的头部产业集团选择以开放、合作的方式构建核心生态 圈，试图通过更积极的投资布局来夯实羽翼。由于大型上市集团和互联网 企业的资金量相对充沛，身处

32、产业之中，对相应领域初创公司的发现力较 强，同时企业风险投资部门和业务部门有良好的协同关系，能够以一线视 角对拟投项目进行判断，因此，其投资意愿和频次正在逐渐增长，成为新 经济创投市场的一股新兴重要力量。新经济行业概览 投融资数据分析0%80%2014年2015年2016年2017年2018年不同类型资方新经济行业投资事件数量占比20%大公司投资事件数量占比40%60%VC/PE投资事件数量占比 新经济行业概览 投融资数据分析各领域热门标签关注度较去年呈小幅上涨态势2018年各领域的热门标签top10相较于去年，整体上增幅变化不大，大部分热门标签热度相较于2017年呈增长态势，少数标签出现了负

33、增长。从增幅 上来看，新金融和医疗健康热门标签的波动最大，受今年前半年区块链热潮的影响，金融领域与区块链相关的标签关注度大幅上升。2018年新经济各领域热门标签top10注：标签热度根据鲸准平台用户数据得出数值表示2018年相较于2017年该标签热度的变化幅度，采用的全年热度平均值的差值排 序大文娱新消费新科技新金融医疗健康高端制造节能环保新材料新能源1游戏1.1快消品牌17.9AI行业应用19.4Fintech38.7医药35.4仪器设备16.5水处理7新材料6.6能源服务14.52媒体2.9新零售3.6自动驾驶15.7数字货币30.1医疗服务31.9锂电池6.1环保相关服务3.8非金属材料

34、8.7能源开采7.63短视频平台-2.7K1213.1计算机视觉2虚拟货币26药物研发13.7精密配件2.5固废处理6.1材料研发5清洁能源7.34知识分享-1.1TEAM教育14.9深度学习1.3借贷7.9医疗器械6加工制造8环保设备3.9化工合成材料1.2金属矿6.75体育用品4.2线下便利店5.1AI医疗8.7投资10.2体外诊断9.6电池材料6.7环节治理1.3芯片材料2.6矿产开发1.76运动品牌4.2连锁品牌8.1自然语言处理2.6保险5.2医疗技术24.1工具制造4.8环保工程3.7稀土永磁磁材2.7光伏产品6.27影视-4.7居民生活服务20.2AI芯片13.5企业金融20.4

35、基因检测5精密加工2.2大气处理2.9功能材料1.9能源设备3.68社区论坛-2.6旅游服务10.5AI教育19.7数字货币交易25.2医疗信息化-2.8交通设备4.6环保材料0.8钢铁冶炼2.6煤炭采选2.89陌生人社交2.5电商平台8自动驾驶算法5.5理财3.9分子诊断6.9精密仪器2.3环境监测-0.5稀有金属2.9石油加工-0.110健身房-1.6家具/家居5新能源汽车16.8区块链金融33.9癌症肿瘤5.4航空航天13.1污染治理5.3改性塑料0.8太阳能产品-4.1 新经济行业概览 投融资数据分析B轮D轮种子/天使轮“资本寒冬”对优质项目融资速度影响极小，成熟期新科技企业融资间隔较

36、短2018年新经济行业中，B轮以前平均各轮次间隔时间为520-525天，而C轮以后平均各轮次间隔时间为415天-420天。与历史数据相比，新经济行业各轮次融资 间隔时间均处于正常波动范围。可见在“资本寒冬”中，普通项目可能面临融资难等困境，而逐渐成为经济支柱的新经济行业相对受影响较小，具备穿越周期 的硬实力。因此，在外部环境趋冷的情况下，优质企业的竞争优势反而更易凸显和进一步加强。具体来看，新科技行业在C轮-E轮的融资间隔时间均相对最短，意味着资本市场在资金紧张的环境下，更青睐于硬核科技类企业。以国大数据内代表性公司 数联铭品（简称BBD）为例，其于2018年1月19日披露获得小村资本等1.2

37、亿元D轮融资，2018年2月9日即披露了上海千临实业的4.4亿元E轮融资，间隔仅有20余日。E轮C轮A轮医疗健康：-5.0%企业服务：+10.8%大文娱：-6.5%新金融：+5.4%新科技：-9.2%新金融：+47.2%新科技：-12.9%企业服务：+37.9% 新消费：-8.8%高端制造：+19.2%注：合并轮次以平均时间计算新经济行业概览 投融资数据分析201320142015大文娱新消费医疗健康新科技2016新金融高端制造2017节能环保025507510012515017520035%30%25%20%15%10%5%0%新科技理性繁荣，战略新兴行业厚积薄发从整个新经济行业的融资挤压效应来看：新科技行业虽整体融资占比最大，但占比显著收窄，资本流入趋于理性；新消费、医疗健康和大文娱行业 在稳定中小幅波动，而新金融和高端制造行业在2017-2018年增长挤压效应明显；从融资金额贡献度来看：2018年，新科技和新消费虽然在全行业横向对比中贡献了较多的融资额，但在本行业