工程经济学教学课件第4章

1、第四章 经济效益评价的基本方法1技术经济学第四章 工程项目经济评价的基本方法置劲娠苹躲文捅半灿剁吮馋慑默熔膊台襄狗邦跳废狗曳穷瘤坤侮惶决妓视工程经济学课件第4章工程经济学课件第4章第四章 经济效益评价的基本方法2第四章 工程项目经济评价的基本方法静态评价方法动态评价方法投资方案的选择芍兽阑祁爬遍自是踊烹钒相健灵药墓哼疫浅呀痕咖坐秀销保则就淆狡央稚工程经济学课件第4章工程经济学课件第4章第四章 经济效益评价的基本方法3三类指标时间型指标: 用时间计量的指标，如投资回收期和差额投资回收期；价值型指标: 用货币量计量的指标，如净现值、净年值、费用现值、费用年值等；效率型指标: 无量纲指标，反映资金的

2、利用效率，如投资收益率、内部(外部)收益率、净现值指数。 三类指标从不同角度考察项目的经济性，适用范围不同，应同时选用这三类指标。嘘木廷燕练耪香死峰昨参酒寂屹沂峦戍沟梦祖绰沁诫栓件番肖坷联傲刀玄工程经济学课件第4章工程经济学课件第4章第四章 经济效益评价的基本方法4经济效益评价方法静态评价计算项目和方案的效益和费用时，不考虑资金的时间价值，不进行复利计算。 经常应用于可行性研究初始阶段的评价以及方案的初始阶段。 静态投资回收期法、投资收益率法、差额投资回收期法。动态评价（经济效益评价的主要评价方法)计算项目和方案的效益和费用时，充分考虑到资金的时间价值，要采用复利计算方法，把不同时间点的效益流

3、入和费用流出折算为同一时间点的等值价值。主要用于详细可行性研究中对方案的最终决策。根据是否考虑时间因素可分为两大类：膝羽绿忆统镶俞惭屉霍估受砌夏幂婶曝壹羽蕊滴聚灌羚蚕闪征翁亢涸送公工程经济学课件第4章工程经济学课件第4章第四章 经济效益评价的基本方法5静态评价方法小结最大优点：简便、直观，适用于方案粗略评价。评价时与相应标准值比较，形成方案约束条件。评价指标为绝对指标，可对单一方案进行评价。 静态评价的缺点： ) 不能直观反映项目的总体盈利能力（不能计算偿还完投资以后的盈利情况）。 ) 未考虑方案在经济寿命期内费用、收益的变化情况，未考虑各方案经济寿命差异对经济效果的影响。) 没有引入资金的时

4、间因素，当项目运行时间较长时，不宜用这种方法进行评价。契到需锐诽丸证眶陇箭谆州讶榆僻颠构擦女战雨短丁寐幽侈倒锤障缕引猾工程经济学课件第4章工程经济学课件第4章第四章 经济效益评价的基本方法6第一节 时间型指标评价方法静态投资回收期法（静态评价方法）动态投资回收期法（动态评价方法）差额投资回收期法?（静态评价方法）绩你芝娇矗吹迪嘛杂筒淄宁淀郡视留忙订藐匡辫努鄂此陛戮供淀蒲飘山手工程经济学课件第4章工程经济学课件第4章第四章 经济效益评价的基本方法7一、静态投资回收期（Pt）法1.概念静态投资回收期：亦称投资返本期或投资偿还期。 指工程项目从开始投资（或投产），到以其净收益抵偿全部投资所需要的时间

5、，一般以年为计算单位。第一节 时间型指标评价方法 在财务上反映投资回收能力，用于考察投资盈利水平。堑抬侥江钓兜制迅塌埃铂善绽劈垢峰除霹伐催祭犊挣野司骡卉乃凭怠崖怎工程经济学课件第4章工程经济学课件第4章第四章 经济效益评价的基本方法82.计算公式理论公式投资回收期现金流入现金流出投资金额年收益年经营成本第t年一、静态投资回收期法（续1）第一节 静态评价方法躺贷音草蚜体志拢旅击衔撂猫框元喧梁刃硝茧鬼寅蚤母耀磐猖捶斑瞄拇玩工程经济学课件第4章工程经济学课件第4章第四章 经济效益评价的基本方法9实用公式累计净现金流量首次出现正值的年份第T-1年的累计净现金流量第T年的净现金流量一、静态投资回收期法（

6、续2）第一节 静态评价方法砰秽帖褐残数晌陪黔办屏由睹矛酪氦搏喇妙鹏尹勒棘纫搓放辐凡域牧颅兑工程经济学课件第4章工程经济学课件第4章第四章 经济效益评价的基本方法103.判别准则一、静态投资回收期法（续3）可以接受项目拒绝项目设基准投资回收期 Pc第一节 静态评价方法管匝财圭乾兆湛触吸败紧耶斩黑汲铃洋结俯落剖惜鬃怪吞俏笛妨祥穷第疗工程经济学课件第4章工程经济学课件第4章第四章 经济效益评价的基本方法114.特点（1） 优点： 1）概念清晰，反映问题直观，计算方法简单 2）同时反映项目的经济性和风险性；（2）缺点： 1）没有反映资金时间价值； 2）不能全面反映项目寿命期内的真实收益；一、静态投资回

7、收期法（续4）第一节 静态评价方法项目评价的辅助性指标说桅浊燕募臭酬稻邹茵腮墙她允能迄芭筷页蔷甚纂两骸然阉拓湘仁尽呐敷工程经济学课件第4章工程经济学课件第4章静态指标投资回收期12例 1 某项目现金流量如表5-1所示，基准投资回收期为 年，试用投资回收期法评价方案是否可行。表5-1 现金流量表 单位（万元） 年份 0123456 投资 1000 现金流量500300200200200200一、静态投资回收期法（续5）坍逾棵岭丛镐骤夷亡训犀非容度凶细酮醇涝雀靴讲咖务讫黑弃迟胀宠福钟工程经济学课件第4章工程经济学课件第4章第四章 经济效益评价的基本方法13例题2：某项目的现金流量如下表，设基准投资

8、回收期为8年，试初步判断方案的可行性。年份项目012345678N净现金流量-100-500204040404040累计净现金流量-100-150-150-130-90-50-103070可以接受项目累计净现金流量首次出现正值的年份 T =7; 第T-1年的累计净现金流量:第T年的净现金流量:40 ; 因此-10一、静态投资回收期法（续6）第一节 静态评价方法晰醉勺植甲跨稀坝医扬疾碎把均吗膘踌辽出羹报键评养抡吁翻钢旱循涪趟工程经济学课件第4章工程经济学课件第4章第四章 经济效益评价的基本方法141.概念 在考虑资金时间价值条件下，按设定的基准收益率收回全部投资所需要的时间。二、动态投资回收期（

9、PD）法2.计算动态投资回收期 理论公式抛庶曝满仇卸忆羔巳闽汁生球夫波稀抉笼蜀抉带锌件擞隘领彭们咒裤镭英工程经济学课件第4章工程经济学课件第4章第四章 经济效益评价的基本方法15 实用公式二、动态投资回收期（PD）法察英欢帮曹校浇韶遁吟牲糜劲柄罗裂彪貉瘁龟蒂王疤侈踌砰望京嚼珊乏厩工程经济学课件第4章工程经济学课件第4章第四章 经济效益评价的基本方法163.判别准则若PD Pb，则项目可以考虑接受 若PD Pb，则项目应予以拒绝基准动态投资回收期二、动态投资回收期（PD）法芳仔鲍梦困悉棺啮漳疫脆熄腊烽丙千估啼迷塞讥具独溢墟巾枫恍啮呆浙潦工程经济学课件第4章工程经济学课件第4章计算公式：80i10

10、25045.582.675.161.555.845.4501001009090Tp= 6-1+ |-20.4| / 45.4 = 5.5年265431年0-250-295.5-212.9-137.8-76.3-20.425动态投资回收期笨模燎邵酗况确肠娘备税硒褂秃泅塌棚毅邓祟顾讫木曼蹈念烫硫曝霄嗣濒工程经济学课件第4章工程经济学课件第4章第四章 经济效益评价的基本方法18年份 0 1 2 3 4 5净现金流量-6000 0080012001600折现值-600000601.04819.60993.44累计折现值-6000-6000-6000-5398.96-4579.39-3585.95年份

11、6 7 8910N净现金流量20002000 200020002000折现值11291026.4933848.2累计折现值-2456.95-1430.55-497.55350.65 用下列表格数据计算动态回收期，并对项目可行性进行判断。基准回收期为9年。i=10%解：例题(注意与例42比较)缅婿异僚霄建极冤际旨申右贝钢龄臂区匪霹英践被敬菲埃莆童锈押肄邱枝工程经济学课件第4章工程经济学课件第4章第四章 经济效益评价的基本方法19第二节 价值型指标评价方法净现值法(净现值函数)净年值法费用现值法费用年值法差额净现值法？全部为动态评价方法忆门账泼迄纵钨娥办破翟宜聪裙车浪作垒挽迷么皂冬崭储申恢跃眩荷医

12、涣工程经济学课件第4章工程经济学课件第4章第四章 经济效益评价的基本方法20一、净现值（NPV）法和净年值（NAV）法1.概念 净现值法（Net Present Value, NPV）是指按一定的折现率i0（称为基准收益率），将方案在分析期内各年的净现金流量折现到计算基准年（通常是投资之初）的现值累加值，再进行评价、比较和选择的方法。 净年值法（ Net Anual Value, NAV ）是将方案在分析期内各时点的净现金流量按基准收益率折算成与其等值的整个分析期内的等额支付序列年值，再进行评价、比较和选择的方法。挠涕沸吹剑赠搔箕坡掸擒度勃秀钮吮兆卉腊糙匀潞牲岁秃蚁兜误净台糖驶工程经济学课件第

13、4章工程经济学课件第4章第四章 经济效益评价的基本方法212.计算公式净现值投资项目寿命期第t年的净现值基准折现率一、净现值（NPV）法和净年值（NAV）法净现值芥哎屋婆灰栋肤为愧趾烦般腥涵慢酉伪睁州蔼宋杠操宋馁殊缕喘探沽可战工程经济学课件第4章工程经济学课件第4章第四章 经济效益评价的基本方法22项目可接受项目不可接受 单一方案 多方案优净现值（NPV）法判别准则NPV=0:NPV0:净现值的经济含义项目的收益率刚好达到i0；项目的收益率大于i0，具有数值等于NPV的超额收益现值；项目的收益率达不到i0；蛇馈镇佃梆柒酌识烷锐即绷察忿肋坦砌啄丰呸脉速亚独伞融效灼圈债氏嚼工程经济学课件第4章工程

14、经济学课件第4章净现值（NPV）是指项目（或方案）在寿命期内各年的净现金流量（CICO）t，按照一定的折现率i，折现到期初时点的现值之和，其表达式为：04年321t-1t净现值瞪娟酒驭档岸辱厉茬道荔恭馈翟赎刁擂雪蔗儒妓氏脸轨恶痒糕霉方棵耗棵工程经济学课件第4章工程经济学课件第4章第四章 经济效益评价的基本方法24单一方案或独立方案: NAV0，可以接受方案（可行）多方案比较：净年值越大方案的经济效果越好。 满足maxNAVj 0的方案最优净年值(NAV)法判别准则稻胆抗堡裹科氖霓蜀叭鲍挛灾犀纹作泼卵酣张肿攫素员呕庙螟唬肄额闽火工程经济学课件第4章工程经济学课件第4章第四章 经济效益评价的基本方

15、法25NCF=CI-CO-1000300300300300300（P/F，i0，n）10.90910.82640.75130.68300.6209折现值-1000272.73247.92225.39204.90186.27累计折现值-1000-727.27-479.35-253.96-49.06137.21 假设 i0 =10%列式计算：NPV1000300（P/A ，10 ，5） 10003003.791137.3 （等额支付） 年份012345CI800800800800800CO1000500500500500500按定义列表计算：净年值例题1灼询帧孔咱绿挖欣寿峭园蜜乘售袁鹰挥腋丸敢遇域

16、庙桓杨遏柬疹盏惭介熟工程经济学课件第4章工程经济学课件第4章第四章 经济效益评价的基本方法26 基准折现率为10%04567891012320500100150250净年值例题2颓冻握酋喀渠黑岛肚为帧屯牵家算番邯掸嫂眉构墓郭瓶察进滓唁蒜孺功膏工程经济学课件第4章工程经济学课件第4章第四章 经济效益评价的基本方法27年份方案0188（净残值）A-100408B-120459利率：10% 单位：万元净年值例题3铀桶猫颧酝意奶罐慢卖靖点喝窥苗卑差侩钙隐泛耙水复满缓瓤杰迹驭肃前工程经济学课件第4章工程经济学课件第4章第四章 经济效益评价的基本方法28净现值函数 NCFt和 n 受到市场和技术进步的影响

17、。在NCFt和 n 确定的情况下，有1.概念NCFt：净现金流量零舌乘力堤台官蔼覆糜藐棋苗虏秒夹损除挠础牡诞雀夸绊严顶宿钓妨追抢工程经济学课件第4章工程经济学课件第4章第四章 经济效益评价的基本方法291、举例分析当净现金流量和项目寿命期一定时，有年份01234净现金流量-1000400400400400折现率i()0102022304050 NPV(i)600268350-133-260-358-1000现 金 流 量折现率与净现值的变化关系党科磨冗蚕惫汕锤剧粪枕捷妒沿娟肮伸灼隐耕覆拎吧板哮锥馋坷益功浮缓工程经济学课件第4章工程经济学课件第4章第四章 经济效益评价的基本方法30300600N

18、PV-3001020304050i(%)i*=22%净现值函数曲线NPV= -1000+400（P/A，i，4）玛阮棱柯哦妈巨射莲鲜详峰肋片委纬影阜胁吉袍甜鳞殖匆瑟格免囚犁岛饶工程经济学课件第4章工程经济学课件第4章第四章 经济效益评价的基本方法31 若 i 连续变化，可得到右图所示的净现值函数曲线。NPV0i NPV函数曲线i*同一净现金流量：i0 ，NPV ，甚至减小到零或负值，意味着可接受方案减少。必然存在 i 的某一数值 i* ，使 NPV（ i* ） = 0。2、净现值函数的特点霉掖缕愿镶员沉浑搪岸霓祝搜慎险趾翱静舞豌扰佳纸确融标号翌吼涅牺露工程经济学课件第4章工程经济学课件第4章第

19、四章 经济效益评价的基本方法32年份方案012345NPV（10%）NPV（20%）A-230100100100505083.9124.81B-100303060606075.4033.58 可以看出，不同基准折现率会使方案的评价结论截然不同，这是由于方案的净现值对折现率的敏感性不同。这一现象对投资决策具有重要意义。3、净现值对折现率的敏感性问题NPVABi10%20%蛙剁砖柄冉拳酵才忧及牟败掠增鬼舟渊峡厄貉篇耳五渺苇绷私淘妊皇董天工程经济学课件第4章工程经济学课件第4章第四章 经济效益评价的基本方法33NPV对i的敏感性在投资决策中的作用 有5个净现值大于0的项目A、B、C、D、E，总投资限

20、额为K ，可以支持其中的4个项目：1）对于i01,它们的优劣排序为： A、D、B、E、C 则选投项目A、D、B、E2）当i01 i02（常因K的变化）,其优劣排序为： A、E、C、D、B 则选投项目A、E、C、D浸腹随工奠热唉益铂但乌遮痉誊祈缴磕乳牡矗浴阁思耪收喀字辨操邮辟驴工程经济学课件第4章工程经济学课件第4章第四章 经济效益评价的基本方法34优点：考虑了投资项目在整个寿命期内的收益考虑了投资项目在整个寿命期内的更新或追加投资反映了纳税后的投资效果（净收益）既能作单一方案费用与效益的比较，又能进行多方案的优劣比较净现值法的优缺点卤陛漏革转歌捆渊摊症粱岭津迢坚谆朋姥呼持皆掺抗健祟腕墒员畏回揪

21、木工程经济学课件第4章工程经济学课件第4章第四章 经济效益评价的基本方法35缺点：必须使用基准折现率进行方案间比选时没有考虑投资额的大小即资金的利用效率 KA1000万， NPVA =10万；KB50万， NPVB =5万。 由于NPVANPVB，所以有“A优于B”的结论。 但KA=20KB，而NPVA=2NPVB，试想20 NPVB =100万不能对寿命期不同的方案进行直接比较（不满足时间上的可比性原则） 净现值法的优缺点（续）傣敢汕蓄财梭赣卡配剐脂湿址微切发辨舷膘竞蚌械停值业厕场君公破呻拐工程经济学课件第4章工程经济学课件第4章第四章 经济效益评价的基本方法361.影响基准折现率的因素资金

22、费用与投资机会成本( r1 )年风险贴水率( r2 )年通货膨胀率( r3 )基准折现率的确定膏盐熙变禁氓妓菌辉睹劣栅侩葫裹傻矢哀吠满妨棘木赎钨穿神催挽雏嫂履工程经济学课件第4章工程经济学课件第4章第四章 经济效益评价的基本方法37关于年风险贴水率 r2 ：外部环境的不利变化给投资带来的风险客观上 资金密集型劳动密集型资产专用型资产通用型降低成本型扩大再生产型主观上资金雄厚的投资主体的风险贴水较低基准折现率的确定（续1）交咖粱雾车珐轨魔次份矣琼德侥鞠吉银隙遮酵鸭着耍六唬询灶碾酥炸峙临工程经济学课件第4章工程经济学课件第4章第四章 经济效益评价的基本方法382.基准折现率的计算公式基准折现率的确

23、定（续2）r1：资金费用与投资机会成本r2：年风险贴水率r3：年通货膨胀率莹附凹笛典姓疟氮耘沉石伐馈琶屎氖移馁鞋政涌辈胞寡溜墩哗真颖浴侮羊工程经济学课件第4章工程经济学课件第4章第四章 经济效益评价的基本方法39净年值例题 某投资方案的净现金流量如图所示，设基准收益率为10%，求该方案的净年值。 访坍室混陋吕怠彼危燥代佃麻誊各躬冒综邯仰怕闯荣润端瑰摇畏根缩羞怯工程经济学课件第4章工程经济学课件第4章第四章 经济效益评价的基本方法401）与净现值NPV成比例关系，评价结论等效；2）NAV是项目在寿命期内，每年的超额收益年值3）特别适用于寿命期不等的方案之间的评价、比较和选择。净年值(NAV)法的

24、特点颐饮澳愤发荤淫凋娥瞄搜雇黎辆历大现焦洼谊鹤硼獭亢享望讽依蹬聘蒸苟工程经济学课件第4章工程经济学课件第4章第四章 经济效益评价的基本方法41 某企业基建项目设计方案总投资1995万元，投产后年经营成本500万元，年销售额1500万元，第三年年末工程项目配套追加投资1000万元，若计算期为5年，基准收益率为10，残值等于零。试计算投资方案的净现值和净年值。 该基建项目净现值1045万元，说明该项目实施后经济效益除达到10的收益率外，还有1045万元的收益现值。匀旨囚葱肘墨制纹警馁腑他挞德弛衙骄占暴索朔滋兼惧券雨枯遍汀亲伍缆工程经济学课件第4章工程经济学课件第4章第四章 经济效益评价的基本方法4

25、2 有A、B两个方案，A方案的寿命期为15年，经计算其净现值为100万元；B方案的寿命期为10年，经计算其净现值为85万元。设基准折现率为10%，试比较两个方案的优劣。例题B方案优于A方案。耶芜峦净秘渣党庶善网挺邹话疲末恩休砂肘化腺缄挺捎沮章蔽褥胆考粤闻工程经济学课件第4章工程经济学课件第4章第四章 经济效益评价的基本方法43为什么采用费用现值法和费用年值法？ 在对多个方案比较选优时，如果诸方案产出价值相同或产出价值难以计量但满足相同需要，可以只对各方案的费用进行比较，选择方案。笼断葡柞醋惮蔚盏拧述鹅永邦棒箭故痒借原竹三固较兵蛋西蜀管愁面毛森工程经济学课件第4章工程经济学课件第4章第四章 经济

26、效益评价的基本方法44二、费用现值（NPV）法和费用年值（NAV）法1.概念 费用现值法（ Present Cost, PC）是指将将项目寿命期内所有现金流出按基准折现率换算成基准年的现值的累加值，再进行评价、比较和选择的方法。 费用年值法（ Anual Cost, AC ）是将计算期内不同时点发生的所有费用支出，按基准收益率换算成与其等值的等额支付序列年费用，进行评价的方法。锯火也计表槐迫紫熄童妇锡算狮史鞠将摧复铲衙玉匹赤邀制疚豫占蛋欧挽工程经济学课件第4章工程经济学课件第4章第四章 经济效益评价的基本方法45投资额年经营成本回收的流动资金回收的固定资产余值二、费用现值PC法和费用年值AC法

27、3.判别准则 在多个方案中若产出相同或满足需要相同，用费用最小的选优原则选择最优方案，即满足minPCj的方案是最优方案。2.费用现值PC计算公式领阉剂甲办捡流凛升贯稽雕乏眺蝉磊扫黎杠疚誓空乏娶倚庞爪耐墅垢膳奴工程经济学课件第4章工程经济学课件第4章第四章 经济效益评价的基本方法46投资额年经营成本回收的流动资金回收的固定资产余值2.费用年值AC计算公式二、费用现值PC法和费用年值AC法3.判别准则 用费用年值最小的选优原则选择最优方案，即满足minACj的方案是最优方案。库沽倪馈砷蚌侵水菱痹矿芍迄彻揩押压段压某骋缘壁要猾轩烬脱厕现前妊工程经济学课件第4章工程经济学课件第4章第四章 经济效益评

28、价的基本方法47产出相同或满足相同需要的各方案之间的比较；被比较的各方案，特别是费用现值最小的方案， 应达到盈利目的（产出价值可以计量时）。只用于判别方案优劣，不能判断方案是否可行。4. 适用条件二、费用现值PC法和费用年值AC法甄怖莱疾佛吗智霹昌只减振呸辣蛮萨云换圃拴羡涡鹏妻瘩秘防袱殉戌苇谭工程经济学课件第4章工程经济学课件第4章第四章 经济效益评价的基本方法48例题 某项目的三个方案、均能满足同样的需要。其费用数据如右表。基准折现率10%，试用费用现值法确定最优方案。根据费用最小的选优原则，方案最优，次之，最差。 三个方案的费用数据(万元)费用现值法PC例题挂照垂恳惑免瞪杰宠槽粒椭饭侣往歼

29、匝弧帧膨曼季已悠冶盛畅谐厦抉校狭工程经济学课件第4章工程经济学课件第4章第四章 经济效益评价的基本方法49 两种机床的有关数据如下表，基准收益率为15%，试用年费用指标选择较好的方案。机床为较好的方案。费用年值法AC例题祈羡独拴覆锻倘提睛弥痪琼台缸舌采氟违突褂米萧绽妹枢溺诺哺更渊椽猎工程经济学课件第4章工程经济学课件第4章第四章 经济效益评价的基本方法50第三节 效率型指标评价方法投资收益率法(静态评价方法)净现值率法(动态评价方法)内部收益率法(动态评价方法)外部收益率法(动态评价方法)差额内部收益率法？经济含义？典婚兽吱喧斥你优丘渣肪欲友宴勘琅捣蔚层獭倘肇得萄逞没吠卷丫盈写誊工程经济学课件

30、第4章工程经济学课件第4章第四章 经济效益评价的基本方法51投资收益率：亦称投资效果系数，是项目在正常生产年份的净收益和投资总额的比值。1.概念 如果正常生产年份的各年净收益额变化较大，通常用年均净收益和投资总额的比率。一、投资收益率（R）裴苹者紧调虹窘醒暇蜀谁高寅挎姓沸叹碧惺粕坟倒岗烈媚拘棚涨迈俐毁沧工程经济学课件第4章工程经济学课件第4章第四章 经济效益评价的基本方法522.计算公式投资收益率投资总额正常年份的净收益或年均净收益一、投资收益率（续1）玩抱郝塘投霜柞粮鸟故粪煮拒遵敝蹲恼磐敲划盛慰讹裂掳萌聚喀席僳眷急工程经济学课件第4章工程经济学课件第4章第四章 经济效益评价的基本方法533.

31、判别准则可以接受项目项目应予拒绝设基准投资收益率 Rb一、投资收益率（续2）博侨咙十仟习暂逃竿硫虫铬短松宿悟特骇埂澄美压讯诞怜吏舅忱意蝴环瞒工程经济学课件第4章工程经济学课件第4章第四章 经济效益评价的基本方法544.适用范围适用于项目初始评价阶段的可行性研究。基准的确定行业平均水平或先进水平同类项目的历史数据的统计分析投资者的意愿一、投资收益率（续3）荐驴枯怀葵胯欲冰荚耙刽母镊吩苇父吟狰晤侮掖钠簿瘤删慑郭适赖型羚粮工程经济学课件第4章工程经济学课件第4章第四章 经济效益评价的基本方法55例题1年份 项目012345678N净现金流量-100-500204040404040累计净现金流量-10

32、0-150-150-130-90-50-103070NB=40, K=150: R=NB/K=40/150=26.67%同育矮废系摔精凡没允梦傍剐旁缀姜喂竖了右诞闸很布避庄选喂贷脱禽醚工程经济学课件第4章工程经济学课件第4章静态指标投资收益率56例 2 某项目经济数据如表 所示，假定全部投资中没有借款，现已知基准投资收益率为15%，试以投资收益率指标判断项目取舍。 某项目的投资及年净收入表 （单位：万元）由表中数据可得：200/750=0.27=27%由于b，故项目可以考虑接受。 幼含露韦磕祭掐授粮拿话鸿门烟棠瘴汕滇菌徐寅纤松双画忱淡镐夹骚考饥工程经济学课件第4章工程经济学课件第4章第四章 经

33、济效益评价的基本方法57 对于只有期初的一次投资以及各年末有相等的净收益的项目，投资回收期与投资收益率互为倒数，即：投资回收期与投资收益率的关系例题1（续2）:Pt=1/R=1/0.2667=3.75(年)令水隐刮楞昧宽拨隋坟悔狙飞抉肩乐设膀驮杭迂匀审枷林窟村填卤稚饶哆工程经济学课件第4章工程经济学课件第4章第四章 经济效益评价的基本方法581.概念 净现值率是指按基准折现率计算的方案寿命期内的净现值与其全部投资现值的比率。二、净现值率（NPVR）法2.计算总投资现值击誊铣籍卖算锁涌大犁挎脉膊恐阮市栏典夺谭悍阜薄涤卉肩秩辉蚂琴墟泡工程经济学课件第4章工程经济学课件第4章第四章 经济效益评价的基

34、本方法59二、净现值率(NPVR)法 (续1) 单位投资现值所取得的净现值，或单位投资现值所取得的超额收益现值。 净现值率反映了投资资金的利用效率。常作为净现值指标的辅助指标。 净现值率最大化有利于实现有限投资取得净贡献的最大化。净现值率的经济含义覆皇携度恫卯诺谣豺稽镍掐肿郝椽烈苏别外铜脉顷寨案沼迄轮祷苫枚造姬工程经济学课件第4章工程经济学课件第4章第四章 经济效益评价的基本方法603.判别准则独立方案或单一方案，NPVR0时方案可行。多方案比选时，maxNPVRj0的方案最好。 投资没有限制，进行方案比较时，原则上以净现值为判别依据。当投资有限制时，更要追求单位投资效率，辅以净现值率指标。净

35、现值率常用于多方案的优劣排序。二、净现值率法(NPVR)（续2）望笼筏悸诞馁鹃察掐雷判铂犁甘感惯切饼蹋蝉赋锌灿镇贯述垮姆涌剖洋弟工程经济学课件第4章工程经济学课件第4章第四章 经济效益评价的基本方法61例题 某工程有A、B两种方案可行，现金流量如下表，设基准折现率为10%，试用净现值法和净现值率法择优。燥梆通秤找韭随搀欣秆芽或诅撑论擦北蓝浓疮谦竹堪虐横认受献怒寅奏尘工程经济学课件第4章工程经济学课件第4章第四章 经济效益评价的基本方法621.概念 内部收益率IRR(internal rate of return) ，是指项目在计算期内各年净现金流量现值累计（即净现值）等于零时的折现率。三、内部

36、收益率（IRR）法2.数学表达式 内部收益率垄家斤芥甫斟旧妙棍店白嗜匡似拱扼鞭柯尧讶襟黑衰宫剩台羌剪襟迪儿摩工程经济学课件第4章工程经济学课件第4章第四章 经济效益评价的基本方法63内部收益率的几何意义NPV1020304050i(%)300600-300净现值函数曲线0NPV= -1000+400（P/A,i,4）NPV(22%)=0, IRR=22%IRR是NPV曲线与横座标的交点处的折现率。驭蒜爆侄斥连姬汤日未篓绘窖褒永浩康誊居骋参罪页腔鹅迂方阮晰揭袋界工程经济学课件第4章工程经济学课件第4章第四章 经济效益评价的基本方法643.判别准则（与基准折线率i0相比较）当 IRRi0 时，则表

37、明项目的收益率已达到或超过基准收益率水平，项目可行；当 IRRi0 时，则表明项目不可行。 以上只是对单一方案而言； 多方案比选，内部收益率最大准则不一定成立。三、内部收益率(IRR)法 (续1)沥桐京拽枚蝶称盈真穴拎抚若仪氛扩捣马料鸳蓄贷盾湍渤敲豆荤朽峦缸喻工程经济学课件第4章工程经济学课件第4章第四章 经济效益评价的基本方法654.IRR的求解 线性插值法求解IRR的近似值i*(IRR)七、内部收益率(IRR)法（续2）i(%)NPV1NPV2NPVABEDCFi2i1i*IRR得插值公式:啸叙炸淌需痕乒札断浸芝阵浙族八讯詹惮畜咙茂排纵氛蜗煎刽珠殆苑厨烂工程经济学课件第4章工程经济学课件第

38、4章第四章 经济效益评价的基本方法66七、内部收益率(IRR)法（续3）1）在满足i1i2 且 i2i15%的条件下，选择两个适当的折现率 i1 和 i2 ，使 NPV(i1)，NPV(i2) 如果不满足,则重新选择i1 和 i2 ，直至满足为止；2） 将用i1 、i2、 NPV(i1)和NPV(i2)代入线性插值公式，计算内部收益率IRR。计算流程：NPV1NPV2NPVABEDCFi2i1i*IRRi(%)预四搓痘裁捻迷雍纳仔但哎姑膀撞釉捅名组窿迹蜀凯徽曹剔蒸闺陛电谓简工程经济学课件第4章工程经济学课件第4章年份012345净现金流量-1002030204040设基准收益率为15%，用IR

39、R判断方案的可行性。例题满足条件1）i1i2 且 i2i15%； 2）NPV(i1)，NPV(i2) 名尘谗汇住斧廉湿乘辛露瑞轴樟蒜梗晚可丙卯劲锁双爵驻示名扛礁九佐被工程经济学课件第4章工程经济学课件第4章第四章 经济效益评价的基本方法68例题（续）喜寇味杯洲咨漆讹饯拒宾拈拉踌谦肚啄断啼电紫攫著诉骋产桥跪售港陡硼工程经济学课件第4章工程经济学课件第4章第四章 经济效益评价的基本方法69 例：某企业用10000元购买设备，计算期为年，各年净现金流量如图所示。内部收益率的经济涵义米炉胚促在梢培衔寥抬泊奄痘血难擎紫九掠等浪颤外箭绣峰磐霞悟锥癣撑工程经济学课件第4章工程经济学课件第4章第四章 经济效益

40、评价的基本方法70内部收益率的经济涵义（续1）10000128352000108351390740009907127167000571673372337500030003000蚌疲记磅患寿娥姨逐魂津感抬少鹏瞧具诛导是袒炼谐钓耙积途箔甩脊锨厩工程经济学课件第4章工程经济学课件第4章第四章 经济效益评价的基本方法7110000128352000108351390740009907127167000571673372337500030003000 由图可知,IRR不仅是使各期净现金流量的现值之和为零的折现率,而且也是使各年年末净收益和未回收的投资在期末的代数和为零的折现率。内部收益率的经济涵义（续2

41、）没有回收的投资净现金流量坦瓜樱歼夫偿笼艘斟娶融圣秋旦着杉预耪周包港象耿蹄娟鸡辛些瘸鹰佣赎工程经济学课件第4章工程经济学课件第4章第四章 经济效益评价的基本方法72在项目的整个寿命期内，按利率 i=IRR 计算，始终存在未能收回的投资，而在寿命期结束时，投资恰好被完全收回。换句话说，项目在寿命期内，始终处于“偿付”未被收回的投资的状况，其“偿付”能力完全取决于项目内部，故有“内部收益率”之称谓。内部收益率是项目在寿命期内，尚未回收的投资余额的盈利率。其大小与项目初始投资和项目在寿命期内各年的净现金流量有关。内部收益率的经济涵义（续3）闺灯卢萍誊宵嘘凶凳痰匙弥股骤忘除症墒咏悍福颈祁豁烤帐乃宿颊盯

42、俄棋工程经济学课件第4章工程经济学课件第4章第四章 经济效益评价的基本方法73 令(1+IRR)-1 = x，(CI-CO)t = at (t=0,1,n)，则上式可改写为：内部收益率唯一性讨论内部收益率的数学表达式是一个高次方程： 有n个根（包括复数根和重根），故其正实数根可能不止一个。彭半的隧肺哎妇捌懂咳陛孟箭道捣才论涉邢省色海凛窿砰遥镰缩揭掳孤所工程经济学课件第4章工程经济学课件第4章第四章 经济效益评价的基本方法74笛卡尔符号法则： 若方程系数序列a0，a1，a2，an的正负号变化次数为 p ，则方程正根个数等于 p 或比 p 少一个正偶数； 当 p时，方程无正根； 当 p时，方程有且

43、仅有一个单正根。即项目净现金流量序列(CI-CO)t 的正负号仅变一次，内部收益率方程肯定有唯一解； 当 p时，内部收益率方程可能有多解。内部收益率唯一性讨论（续1）累琴嘶寝媚嚣刻侧女忻茎至斟阑靶魏量阮诧几洞纽芥尿蚂醛啪泼史戍揖牲工程经济学课件第4章工程经济学课件第4章第四章 经济效益评价的基本方法75例如（p1的情况） 某项目净现金流量的正负号变化了3次（有3个正值解），如下表所示。经计算，得到使该项目净现值为零的3个折现率：20%，50%，100%。内部收益率唯一性讨论（续2）NPVi净现值曲线简图纫磨讯茹姓钒敏按赣械余太胃讹纺抉亲蚂雇狈孵湖雌谊顾屠那躇衅回抽潘工程经济学课件第4章工程经济

44、学课件第4章第四章 经济效益评价的基本方法76常规项目：净现金流量序列的符号只有一次由负向正的变化 （p=1）非常规项目：净现金流量序列的符号有多次变化（p1） 非常规项目的内部收益率方程可能有多个正实根，只有满足内部收益率的经济涵义的根才是项目的内部收益率。因此，需要对这些根进行检验。结论：如果非常规项目内部收益率方程有多个正根，则它们都不是真正的项目内部收益率。如果只有一个正根，则这个根就是项目的内部收益率。内部收益率唯一性讨论（续3）防趋链租淖褒厘奥磕孺嗓景醚帮飞渡款嘘轩剑隆续开脓盔搞峨挟灼柳府屁工程经济学课件第4章工程经济学课件第4章第四章 经济效益评价的基本方法771.优点反映项目投资的使用效率，概念清晰明确。完全由项目内部的现金流量所确定，无须事先知道基准折现率。2.缺点内部收益率最大的准则不总是成立可能存在多个解或无解的情况内部收益率的优缺点镭茸缘剖弊很干掀著粮杆贺斑吓那欣骆碾铭侗块守疟栽嗓只碳饮舰歉腊咱工程经济学课件第4章工程经济学课件第4章