“B”评级房企2月销售增速亮眼三四线城市供应量修复

1、内容目录“B”评级及样本 9 成房企 2021 年 1-2 月销售累计同比翻倍 5 HYPERLINK l _TOC_250018 全国成交面积 2 月累计同比增速显著回升 6 HYPERLINK l _TOC_250017 住宅在建未售库存 19.2 个月，处于历史平均水平 7 HYPERLINK l _TOC_250016 一线城市需求热度不减，三四线城市供应量修复 8 HYPERLINK l _TOC_250015 一线住宅类土地供求比 0.25，溢价率回升，成交楼板价累计同比回落 9 HYPERLINK l _TOC_250014 二线住宅类土地供求比 1.02，溢价率及成交楼板价累计

2、同比上升 10 HYPERLINK l _TOC_250013 强三四线住宅类土地供求比 1.19，溢价率及成交楼板价累计同比回升 12弱三四线住宅类土地供求比 1.27，溢价率回升，成交楼板价累计同比回落 13风险提示 15评级指南及免责声明 16图表目录图 1：2 月样本城市商品房成交面积累计同比 108.7% 6图 2：2 月样本城市商品住宅成交面积累计同比 127.6% 6图 3：住宅在建未售库存去化周期处于历史平均水平 7 HYPERLINK l _TOC_250012 图 4：样本 358 城住宅类土地供应累计同比较上月回升至 14.5% 8 HYPERLINK l _TOC_25

3、0011 图 5：样本 358 城住宅类土地成交累计同比回升至-8.3% 8 HYPERLINK l _TOC_250010 图 6：一线供应累计同比回升至-35.4%，成交累计同比回落至 97.2% 9 HYPERLINK l _TOC_250009 图 7：一线土地移动平均供求比下降至 0.63 9 HYPERLINK l _TOC_250008 图 8：一线住宅类土地溢价率回升至 19.0%，成交楼板价累计同比回落至 26.2% 10 HYPERLINK l _TOC_250007 图 9：二线供应累计同比回升至-1.3%，成交累计同比回升至-2.7% 10 HYPERLINK l _T

4、OC_250006 图 10：二线土地移动平均供求比回落至 0.71 11 HYPERLINK l _TOC_250005 图 11：二线住宅类土地溢价率回升至 24.0%，成交楼板价累计同比上升至 31.4% 11图 12：强三、四线供应累计同比回升至 35.6%，成交累计同比回落至 18.8% 12 HYPERLINK l _TOC_250004 图 13：强三、四线土地移动平均供求比较上月回落至 0.83 12 HYPERLINK l _TOC_250003 图 14：强三、四线溢价率回升至 26.0%，成交楼板价累计同比回升至 30.3%。.13 HYPERLINK l _TOC_25

5、0002 图 15：弱三、四线供应累计同比上升至 19.6%，成交累计同比回升至-7.8% 13 HYPERLINK l _TOC_250001 图 16：弱三、四线土地移动平均供求比回落至 0.91 14 HYPERLINK l _TOC_250000 图 17：弱三、四线成交溢价率上升至 28.0%，成交楼板价累计同比回落至 16.9% 14表 1：市场数据研究城市范围 4表 2：土地数据研究城市范围 4表 3：“B”评级及样本公司克而瑞销售数据（单位：亿元） 5表 3：2 月样本 358 城各能级城市住宅类土地整体供大于求 8说明样本城市研究范围：研究的商品房样本城市共 40 个，商品住

6、宅样本城市共 30 个，具体城市如下表。表 1：市场数据研究城市范围商品房样本城市商品住宅样本城市北京，上海，广州，深圳，杭州，南京，武汉，成都，青岛，苏州，福州，厦门，无锡，东莞，惠州，扬州，岳阳，韶关，南宁，佛山，温州，泉州，赣州，常州，江门，莆田，盐城，宿州，淮40安，东营，泰安，淮南，舟山，镇江，泰州，连云港，绍兴，珠海，金华，江阴北京，上海，广州，深圳，杭州，南京，武汉，成都，青岛，苏州，福州，厦门，无锡，东莞，惠州，扬州，岳阳，韶关，温州，泉州，赣州，常州，江门，莆田，盐城，宿州，淮安，泰安，芜30湖，宁波数据来源：Wind，克而瑞证券研究院土地数据覆盖城市：分一线、二线、强三四线

7、、弱三四线共覆盖 358 个城市。一线城市广州、上海、北京、深圳4重庆、成都、武汉、青岛、沈阳、西安、杭州、长沙、天津、郑二线城市州、南宁、南京、长春、大连、济南、宁波、昆明、太原、合肥、苏州、厦门、南昌、兰州、福州、贵阳25强三、四线城市常州、无锡、昆山、镇江、南通、中山、珠海、徐州、台州、烟台、东莞、佛山、惠州、清远、海口、温州、淮安、江阴、芜湖、23湖州、泉州、西宁、三亚弱三、四线城市其他 306 个城市306表 2：土地数据研究城市范围数据来源：CRIC，克而瑞证券研究院“B”评级及样本 9 成房企 2021 年 1-2 月销售累计同比翻倍“B”评级及样本房企 2021 年权益口径销售

8、额 2 月同比增速均值约为 145.2%（除恒大），9 成房企实现销售翻倍，主要由于去年同期疫情冲击下地产供应停摆而造成的销售低基数，德信中国与大发地产 1-2 月销售额累计增速超 300%。“B”评级及样本房企进入中国房地产企业新增货值 TOP100 2 月排行榜的有 16家，在三道红线的调控下，多数企业仍保持谨慎的拿地态度。宝龙地产、阳光城、中骏集团控股、中梁控股、德信中国等补货较为积极，其中中南置地表现突出。公司名称2020 年 1-2 月2021 年 1-2 月累计同比全口径权益操盘全口径权益操盘全口径权益操盘中国恒大875.5832.6866.7901.2857.0892.22.9%

9、2.9%2.9%金科股份121.1100.3105.8305.4216.8244.3152.2%116.2%130.9%宝龙地产48.236.239.8151113.3124.6213.3%213.0%213.1%合景泰富集团68.743.344.5113.47879.165.1%80.1%77.8%融信中国10465.467.5242161.7185.4132.7%147.2%174.7%中国奥园70.256.861.6180.3139.5158.7156.8%145.6%157.6%中骏集团控股61.933.537.1152107.1120.6145.6%219.7%225.1%阳光城14

10、698.1120305.6195.6268.9109.3%99.4%124.1%中梁控股109.17065.7308215.6221.8182.3%208.0%237.6%正荣地产115.871.986.5246.1153177.2112.5%112.8%104.9%佳兆业集团89.567.374.8223.6175.3185.1149.8%160.5%147.5%蓝光发展77.945.660.2163.7114.4152.7110.1%150.9%153.7%德信中国19.8-14.785.335.558.6330.8%-298.6%中南建设108.866.5102.4245.7146.52

11、34125.8%120.3%128.5%新力控股集团71.342.862.7159.1115.3111.9123.1%169.4%78.5%朗诗地产-16.251.1-70.2-333.3%弘阳地产31.615.516.111551.561263.9%232.3%278.9%佳源国际控股-43.331.638.1-花样年控股23.919.42358.238.958.1143.5%100.5%152.6%力高集团19.5-18.355.3-183.6%-景瑞控股16.1-大发地产14.7-13.570.13555.6376.9%-311.9%当代置业28.916.229.456.431.849.

12、795.2%96.3%69.0%上坤地产15.8-13.343.1-42.7172.8%-221.1%港龙中国地产16.3-50.828.4-211.7%-祥生控股集团78.162.964.8163.4123.5143.3109.2%96.3%121.1%表 3：“B”评级及样本公司克而瑞销售数据（单位：亿元）数据来源：克而瑞销售排行榜 克而瑞证券研究院全国成交面积 2 月累计同比增速显著回升样本城市商品房成交面积 2 月累计同比 108.7%，增速回升；样本城市商品住宅成交面积 1 月同比 127.6%，增速回升。相较于去年 2 月疫情冲击下的地产销售，今年年初销售表现显著回升。图 1：2

13、月样本城市商品房成交面积累计同比 108.7%120%100%80%60%40%20%0%-20%-40%2016-022016-082017-022017-082018-022018-082019-022019-082020-022020-082021-02样本城市-累计同比（右轴）数据来源：Wind，克而瑞证券研究院图 2：2 月样本城市商品住宅成交面积累计同比 127.6%140%120%100%80%60%40%20%0%-20%-40%2016-012016-072017-012017-072018-012018-072019-012019-072020-012020-072021-

14、01数据来源：Wind，克而瑞证券研究院住宅在建未售库存 19.2 个月，处于历史平均水平2020 年 12 月住宅在建未售库存去化周期较上月下降，为 19.2 个月，处于历史平均水平。资金面相对宽松，房地产市场整体表现较好，部分高库存的城市去化正在逐步改善。一月数据尚未公布。图 3：住宅在建未售库存去化周期处于历史平均水平353025201510502001-022003-022005-022007-022009-022011-022013-022015-022017-022019-02数据来源：CRIC，克而瑞证券研究院备注：住宅在建未售库存以 2000 年 12 月为基点计算存量+累计（

15、当月新开工-当月销售）；库存周期库存/最近三个月商品房销售面积均值实际去化周期由于库存中含少量不可售部分，故会比实际在建库存值偏大一线城市需求热度不减，三四线城市供应量修复2021 年 2 月，除一线城市外住宅类土地市场整体供大于求。三四线城市累计供应同比大幅增长，主要由于去年同期三四线城市受疫情冲击供应停摆显著，供应基数小；一线城市需求热度不减，成交累计同比攀升，其余能级城市成交累计同比均为负。城市能级累计供应面积累计成交面积累计供累计成累计供求比表 4：2 月样本 358 城各能级城市住宅类土地整体供大于求（万）（万）应同比交同比一线城市147592-35.4%97.2%0.25二线城市3

16、,6273,572-1.3%-2.7%1.02强三、四线城市2,2571,89935.6%-18.8%1.19弱三、四线城市17,15213,50219.6%-7.8%1.27数据来源：CRIC，克而瑞证券研究院样本358 城住宅类土地供应2 月累计同比14.5%；住宅类土地成交累计同比-8.3%。图 4：样本 358 城住宅类土地供应累计同比较上月回升至 14.5%50,00045,00040,00035,00030,00025,00020,00015,00010,0005,00002015-01 2015-07 2016-01 2016-07 2017-01 2017-07 2018-01

17、 2018-07 2019-01 2019-07 2020-01 2020-07 2021-01供应建筑面积（万）供应同比（%）累计同比（%）160%140%120%100%80%60%40%20%0%-20%-40%-60%数据来源：CRIC，克而瑞证券研究院图 5：样本 358 城住宅类土地成交累计同比回升至-8.3%40,00035,00030,00025,00020,00015,00010,0005,00002015-01 2015-07 2016-01 2016-07 2017-01 2017-07 2018-01 2018-07 2019-01 2019-07 2020-01 20

18、20-07 2021-01成交建筑面积（万）成交同比（%）累计同比（%）120%100%80%60%40%20%0%-20%-40%数据来源：CRIC，克而瑞证券研究院一线住宅类土地供求比 0.25，溢价率回升，成交楼板价累计同比回落一线土地市场供应累计同比回升至-35.4%，成交累计同比回落至 97.2%。一线城市累计供应 147 万，累计成交 592 ，累计供求比 0.25，供小于求。图 6：一线供应累计同比回升至-35.4%，成交累计同比回落至 97.2%80070060050040030020010002015-01 2015-07 2016-01 2016-07 2017-01 20

19、17-07 2018-01 2018-07 2019-01 2019-07 2020-01 2020-07 2021-01400%350%300%250%200%150%100%50%0%-50%-100%供应建筑面积（万）成交建筑面积（万）供应面积累计同比（%）成交面积累计同比（%）数据来源：CRIC，克而瑞证券研究院一线城市土地供求比波动大，移动平均 3 个月供求比下降至 0.63。图 7：一线土地移动平均供求比下降至 0.633.02.52.01.51.00.50.02015-012015-072016-012016-072017-012017-072018-012018-072019-

20、012019-072020-012020-072021-01移动三月平均供求比数据来源：CRIC，克而瑞证券研究院一线城市住宅类土地溢价率回升至 19.0%，成交楼板价累计同比回落至 26.2%。图 8：一线住宅类土地溢价率回升至 19.0%，成交楼板价累计同比回落至 26.2%40,00035,00030,00025,00020,00015,00010,0005,00002015-012015-082016-032016-102017-052017-122018-072019-022019-092020-042020-11成交楼板价（元/）成交溢价率（%）累计楼板价同比（%）500%400%

21、300%200%100%0%-100%数据来源：CRIC，克而瑞证券研究院二线住宅类土地供求比 1.02，溢价率及成交楼板价累计同比上升二线土地市场供应累计同比回升至-1.3%，成交累计同比回升至-2.7%。二线城市住宅类土地累计供应 3,627 万，累计成交 3,572 万，累计供求比 1.02，供略大于求。图 9：二线供应累计同比回升至-1.3%，成交累计同比回升至-2.7%8,0007,0006,0005,0004,0003,0002,0001,00002015-012015-082016-032016-102017-052017-122018-072019-022019-092020-

22、042020-11100%80%60%40%20%0%-20%-40%-60%供应建筑面积（万）成交建筑面积（万）供应面积累计同比（%）成交面积累计同比（%）数据来源：CRIC，克而瑞证券研究院二线城市供求比供给略有不足，移动平均 3 个月供求比下降至 0.71。图 10：二线土地移动平均供求比回落至 0.711.81.61.41.21.00.80.60.40.20.02015-012015-082016-032016-102017-052017-122018-072019-022019-092020-042020-11移动三月平均供求比数据来源：CRIC，克而瑞证券研究院二线城市住宅类土地溢

23、价率回升至 24.0%，成交楼板价累计同比上升至 31.4%。图 11：二线住宅类土地溢价率回升至 24.0%，成交楼板价累计同比上升至 31.4%700060005000400030002000100002015-012015-082016-032016-102017-052017-122018-072019-022019-092020-042020-11成交楼板价（元/）成交溢价率（%）累计楼板价同比（%）120.0%100.0%80.0%60.0%40.0%20.0%0.0%-20.0%-40.0%数据来源：CRIC，克而瑞证券研究院强三四线住宅类土地供求比 1.19，溢价率及成交楼板价

24、累计同比回升强三、四线土地市场供应累计同比回升至 35.6%，成交累计同比回落至 18.8%。强三、四线城市累计供应 2,257 万，累计成交 1,899 万，累计供求比 1.19，供大于求。图 12：强三、四线供应累计同比回升至 35.6%，成交累计同比回落至 18.8%4,0003,5003,0002,5002,0001,5001,00050002015-012015-082016-032016-102017-052017-122018-072019-022019-092020-042020-11100%80%60%40%20%0%-20%-40%-60%供应建筑面积（万）成交建筑面积（万

25、）供应面积累计同比（%）成交面积累计同比（%）数据来源：CRIC，克而瑞证券研究院强三、四线城市土地供求比下行，移动平均 3 个月供求比回落至 0.83。图 13：强三、四线土地移动平均供求比较上月回落至 0.832.01.61.20.80.40.02015-04 2015-10 2016-04 2016-10 2017-04 2017-10 2018-04 2018-10 2019-04 2019-10 2020-04 2020-10移动三月平均供求比数据来源：CRIC，克而瑞证券研究院强三、四线城市住宅类土地溢价率回升至 26.0%，成交楼板价累计同比回升至 30.3%。图 14：强三、四线溢价率回升至 26.0%，成交楼板价累计同比回升至 30.3%。8,0007,0006,0005,0004,0003,0002,0001,00002015-012015-082016-032016-102017-052017-122018-072019-022019-092020-042020-11成交楼板价（元/）成交溢价率（%）累计楼板价同比（%）200%150%100%50%0%-50%数据来源：CRIC，克而瑞证券研