财务成本管理讲座详细笔记

1、财务成本管理讲座详细笔记2004-04-23注册会计师财务成本管理讲座详细笔记共15章，十次课，全书共117个考点今年的培训班就是明确了考试的重点、难点，辅导班就是为大家讲这些重点、难点，以及解题思路的问题。，考试题型：客观题：单选的15分的每章一道多选的10分的5道，每题2分判断的15分的15道，错误倒扣分客观题共40分，主观题：计算题6道，每题4分综合题3道，每题12分主观题共60分，2001年试题情况： 2000年试题情况：共42道题共34道题客观题35道 27道主观题7道 7道特点：1、侧重于实务；2、覆盖面广，但重点突出（注意复习时不要平均用力），注意几个知识点的结合。，复习中把握几

2、点：1会计基础知识要扎实；2成本管理部分要重视；3近3年考试题要仔细做。，通过历年考试题的分析，客观题做得好坏是考试通过的保证，因为客观题是书上内容考点的考试、测试。主观题中要拿高分很难，经常会有很多陷井，因此要重视客观题。客观题尽量拿高分，计算题也尽量拿分，这样综合题也不担心做不出，能答多少答多少。这样考试通过就有把握了。，另外，对于主观题、综合题有的考生拿到题后不知从何入手，紧张，从改卷情况来说，判卷是有采分点的，一道综合题有4、5问，你答出来一部分，只要采到分点上就是给分的。完整答案写不出，会多少就写多少。，要想通过财务管理考试，要熟悉教材。首先用35天的时间通读教材，然后细看，把书上重

3、点章节着重看，然后大量做题。不能仅仅要求会做，还要注意答题速度。历年考题是最好的辅导资料，可以看出题的趋向，前一年考了大题的，今年考大题的可能性就小了。比如去年2001年综合题出了标准成本差异的会计核算，今年辅导老师就要求一般了解就行了。要注意标准答案的采分点。，各章的重点内容：书中目录本书框架第一部分：第1章财务管理总论第二部分：第29章财务管理第三部分：第1011章财务管理专题讲座第四部分：第1215章成本管理（分3部分：1213章成本核算，14章成本控制，15章业绩评价），下面看各章重点：第1章：第二节财务管理的内容是重点内容，2002年新增财务管理原则第2章要重点把握，不是出计算就是出

4、综合题。第2章中第2、3节是重点内容第3章会出一些小计算题，第1、3节是重点。特点是第3章联系第9章财务杠杆问题，注意与第9章联系出题第4章投资管理历年重点，912001每年一道综合题。第2、3节重要。第5章证券评价第1节是重点第六章流动资金管理是重点章，第三节存货管理是重点第七章筹资管理，主要出客观题第八章股利分配，容易出计算题、综合题，第3、4节是重点第九章资本成本和资本结构是重点章，第2、3节是重点第10章易出小计算题，第1、3节是重点第11章易出小计算题，有新增内容，第1节是重点。特别是P440拉巴波特模型可能出计算第12章第四节是重点第13章第3节是重点第14章第3节是重点，第4节是

5、2001年新增的，考了综合题，今年一般了解第15章第2、3节是重点，对于每章重点内容分3个层次：第1个层次：掌握第2个层次：熟悉第3个层次：一般了解每一章内容就按掌握、熟悉、一般了解的层次来分析，第1、2个层次是考试必考的内容。财务管理有一个规律，新增的内容是必考的内容，2002年新增内容有哪些：，P31 四、财务管理的原则P3145 ，P134 从“1净收益营运指数”开始P134136（但不能代表企业的收益“能力”）为止，P313增加例2，增加了如下几个内容第4段第2行：再考虑存货增加而多占用资金所带来的影响。本页倒数2段：更进一步的细致分析，是考虑存货增加引起的应付账款的增加。倒数1段：还

6、有一个值得注意的细节（翻到P314：本教材约定，在延长信用期时，“应收账款占用资金”按“应收账款平均余额乘以变动成本率”计算；在缩短信用期时，“应收账款占用资金”按全部应收账款平均余额计算。，P316增加例3，有关现金折扣的决策问题注意沿用例1（没有例2，删去），P353 四、可转换证券筹资P353359 ，P398 例7、例8新增，P433 （一）并购成本效益分析P433434页结束，P440 从（1）预测自由现金流量P441（就意味着该公司有正的自由现金流量。结束），P444 新增例3 ，P464 删了原来的国有股配售部分，P466 增加例4P466467 ，P487 第三行开始P4874

7、89结束，教材出错的地方P61 第六行：社会创造的价值（V）应该为（M），P354 先看P355第3段中：可转换债券的转换期可以与债券的期限相同，也可以短于债券的期限。再看P354第5段第3行：某公司发行期限为10年的可转换债券，规定可以在15年内按照每。转换为。（这里有问题，10年的可转换债券，不可能在15年内转换，应把10改为20），P383 倒数第2行，条件有问题：应为“假定某公司某年的税后净利润为。”，删去提取了公积金、公益金后，P412 例2上面一行，I-债务利息及优先股息。删去及优先股息。，P444 表104下一行：市场平均风险报酬率，把“风险”删去，P488 倒数第3段，“当两个

8、指标共同确定的经营安全率”改为“企业安全率”倒数第2段，“经营安全率”改为“企业安全率”倒数第1段，“经营安全率”改为“企业安全率”P489第1段第1行“经营安全率”改为“企业安全率”，P562 表1310 第二列，对应“产成品中本步份额”50，应为500 ，这节课讲第一章及第二章的部分内容，第一章财务成本管理总论，有12个考点：一、财务管理的目标P4 一般了解各个目标的含义及优缺点1利润最大化利润代表了企业新创造的财富，利润越多则说明企业的财富增加得越多，越接近企业的目标。缺陷：（1）没有考虑利润的取得时间。（2）没有考虑所获利润和投入资本额的关系。（3）没有考虑获取利润和所承担风险的关系。

9、2每股盈余最大化应当把企业的利润和股东投入的资本联系起来考察，用每股盈余（或权益资本净利率）来概括企业的目标，以避免“利润最大化目标”的缺点。缺陷：（1）仍然没有考虑每股盈余取得的时间性。（2）仍然没有考虑每股盈余的风险性。3股东财富最大化股东财务最大化或企业价值最大化是财务管理的目标。企业的价值，在于它能给所有者带来未来报酬，包括获得股利和出售其股权换取资金。P287的股票评估的基本模式中公式是对股东财富的量化，P6 股价的高低，代表了投资大众对公司价值的客观评价。它以每股的价格表示，反映了资本和获利之间的关系；它受预期每股盈余的影响，反映了每股盈余大小和取得的时间；它受企业风险大小的影响，

10、可以反映每股盈余的风险。，二、影响财务管理目标实现的因素（了解因素是如何进行影响的）公司股价受外部环境和管理决策两方面因素的影响。从公司管理当局的可控制因素看，股价的高低取决于企业的报酬率和风险，而企业的报酬率和风险，又是由企业的投资项目、资本结构和股利政策决定的。（一）投资报酬率（投资报酬率与风险是影响股价的直接因素）（二）风险不能仅考虑每股盈余，不考虑风险。（三）投资项目（投资项目、资本结构和股利政策是间接因素），三、股东、经营者和债权人的冲突与协调（一般了解，如何处理三者关系）把书上内容整理为下表：，关系人目标冲突协调经营者报酬高增加闲暇时间减少风险道德风险逆向选择监督激励债权人本利求偿

11、权违约契约限制终止合作社会公众可持续发展环境、产品安全质量法律、社会新闻道德约束，四、影响企业现金流转的内外部原因（了解。原因有哪些，如何影响的）1影响企业现金流转的内部原因（1）盈利企业的现金流转短期循环中的现金大体平衡。盈利企业也可能由于抽出过多现金而发生临时流转困难。问题：盈利企业不会发生现金流转的困难。（是错的）（2）亏损企业的现金流转从长期的观点看，亏损企业的现金流转是不可能维持的。从短期来看，又分为两类：一类是亏损额小于折旧额的企业，在固定资产重置以前可以维持下去；另一类是亏损额大于折旧额的企业，不从外部补充现金将很快破产。（3）扩充企业的现金流转任何要迅速扩大经营规模的企业，都会

12、遇到相当严重的现金短缺情况。2影响企业现金流转的外部原因（4个因素，了解）（1）市场的季节性变化（2）经济的波动（3）通货膨胀（4）竞争，五、财务管理的内容（熟悉。有哪些主要内容，各解决什么问题）财务管理的主要内容是投资决策、融资决策和股利决策三项。，从静态的资产负债表中可以看出：，资产财务管理内容（投资）负债财务管理内容（筹资）现金现金管理短期借款银行信用应收账款现金管理应付账款商业信用存货存货管理长期负债负债筹资（资本结构）长期投资证券评价资本权益筹资（资本结构）固定资产投资管理未分配利润股利分配（留存收益），六、财务管理的职能（熟悉）（一）财务决策财务决策是指有关资金筹集和使用的决策。1

13、过程（四个阶段）（1）情报活动。（2）设计活动。（3）抉择活动。（4）审查活动。2财务决策系统的要素。（五个要素）（1）决策者。（2）决策对象。（3）信息。（4）决策的理论和方法。（5）决策结果。3决策的价值标准历史上，首先使用的是单一标准。然后，最先使用综合经济目标的办法，即以长期稳定的经济增长为目标，以经济效益为尺度的综合经济目标作为价值标准。社会的、心理的、道德的、美学的等非经济目标日益受到重视。在评价方案的最后阶段，总要加进各种非经济的或不可计量的因素，进行综合判断，选取行动方案。4决策的准则现代决策理论认为：不是选择最优方案，满足于“令人满意的”或“足够好的”决策。，七、财务管理的原

14、则（重点把握，熟悉）1理财原则具有的特征（1）理财原则是财务假设、概念和原理的推论。它们是经过论证的、合乎逻辑的结论，具有理性认识的特征。（2）理财原则必须符合大量观察和事实，被多数人所接受。（3）理财原则是财务交易和财务决策的基础。（4）理财原则为解决新的问题提供指引。（5）原则不一定在任何情况下都绝对正确。2理财原则的类别和内容（理财原则有哪些，原则内容是什么）考试可能会出财务行为，考属什么理财原则。理财原则概括为三类，共12条。第一类是有关竞争环境的原则，它们是对资本市场中人的行为规律的基本认识。（1）自利行为原则自得行为原则是指人们在进行决策时按照自己的财务利益行事，在其他条件相同的条

15、件下人们会选择对自己经济利益最大的行动。自利原则的依据是理性的经济人假设。自利行为原则的一个重要应用是委托代理理论。根据该理论，应当把企业看成是各种自利的人的集合。自利行为原则的另一个应用是机会成本和机会损失的概念。（P229机会成本概念，重点理解）机会成本概念：在投资方案的选择中，如果选择了一个投资方案，则必须放弃投资于其他途径的机会。其他投资机会可能取得的收益是实行本方案的一种代价，被称为这项投资方案的机会成本。P34 采用一个方案而放弃另一个方案时，被放弃方案的最大净收益是被采用方案的机会成本，也称择机代价。，（2）双方交易原则双方交易原则是指每一项交易都至少存在两方，在一方根据自己的经

16、济利益决策时，另一方也会按照自己的经济利益行动，并且对方和你一样聪明、勤奋和富有创造力，因此你在决策时要正确预见对方的反应。双方交易原则的建立依据是商业交易至少有两方，交易是“零和博弈”，以及各方都是自利的。双方交易原则要求在理解财务交易时不能“以我为中心”，在谋求自身利益的同时要注意对方的存在，以及对方也在遵循自利原则行事。双方交易原则还要求在理解财务交易时要注意税收的影响。由于税收的存在，主要是利息的税前扣除，使得一些交易表现为“非零和博弈”。政府是交易第三方，从更大范围看并没有改变“零和博弈”的性质。，（3）信号传递原则信号传递原则，是指行动可以传递信息，并且比公司的声明更有说服力。信号

17、传递原则还要求公司在决策时不仅要考虑行动方案本身，还要考虑该行动可能给人们传达的信息。，（4）引导原则（注意，是中注协辅导老师强调的原则）引导原则是指当所有办法都失败时，寻找一个可以信赖的榜样作为自己的引导。不要把引导原则混同于“盲目模仿”。它只在两种情况下适用：一是理解存在局限性，认识能力有限，找不到最优的解决办法；二是寻找最优方案的成本过高。引导原则的一个重要应用，是行业标准概念。引导原则的另一个重要应用就是“自由跟庄”概念。，第二类是有关创造价值和经济效率的原则，它们是对增加企业财富基本规律的认识。（1）有价值的创意原则有价值的创意原则，是指新创意能获得额外报酬。有价值的创意原则主要应用

18、于直接投资项目。该项原则还应用于经营和销售活动。（2）比较优势原则比较优势原则是指专长能创造价值。比较优势原则的依据是分工理论。比较优势原则的一个应用是“人尽其才、物尽其用”。比较优势原则的另一个应用是优势互补。（3）期权原则期权是指不附带义务的权利，它是有经济价值的。期权原则是指在估价时要考虑期权的价值。广义的期权不限于财务合约。有时一项资产附带的期权比该资产本身更有价值。（4）净增效益原则（重点掌握）净增效益原则是指财务决策建立在净增效益的基础上，一项决策的价值取决于它和替代方案相比所增加的净收益。净增效益原则的应用领域之一是差额分析法。（应收账款的信用分析中使用差额分析法）净增效益原则的

19、另一个应用是沉没成本概念。（沉没成本概念要理解，P228例）沉没成本是指已经发生、不会被以后的决策改变的成本），第三类是有关财务交易的原则，它们是人们对于财务交易基本规律的认识。（重要性比第一、二类高，重点把握）（1）风险报酬权衡原则风险报酬权衡原则是指风险和报酬之间存在一个对等关系，投资人必须对报酬和风险作出权衡，为追求较高报酬而承担较大风险，或者为减少风险而接受较低的报酬。所为“对等关系”，是指高收益的投资机会必然伴随巨大风险，风险小的投资机会必然只有较低的收益。（这里是就某一个项目而言）（2）投资分散化原则投资分散化原则，是指不要把全部财富都投资于一个公司，而要分散投资。投资分散化原则的

20、理论依据是投资组合理论。投资组合理论认为，若干种股票组成的投资组合，其收益是这些股票收益的加权平均数，但其风险要小于这些股票的加权平均风险，所以投资组合能降低风险。分散化原则具有普遍意义，不仅仅适用于证券投资，公司各项决策都应注意分散化原则。凡是有风险的事项，都要贯彻分散化原则，以降低风险。（3）资本市场有效原则资本市场有效原则，是指在资本市场上频繁交易的金融资产的市场价格反映了所有可获得的信息，而且面对新信息完全能迅速地做出调整。资本市场有效原则要求理财时重视市场对企业的估价。市场有效性原则要求理财时慎重使用金融工具。如果资本市场是有效的，购买或出售金融工具的交易的净现值就为零。（4）货币时

21、间价值原则（重点把握）货币时间价值原则，是指在进行财务计量时要考虑货币时间价值因素。“货币的时间价值”是指货币在经过一定时间的投资和再投资所增加的价值。货币时间价值原则的首要应用是现值概念。P45第2段最后一句：早收、晚付在经济上是有利的。，八、财务管理的环境（熟悉）（一）法律环境1企业组织法律规范2税务法律规范3财务法律规范（二）金融市场规范（看历年考题，小题出题点）1金融市场和企业理财关系2金融性资产的特点（1）流动性（变现力）：流动性是指金融性资产能够在短期内不受损失地变为现金的属性。流动性高的金融性资产的特征是：j容易兑现；k市场价格波动小。（市场风险小）（2）收益性：是指某项金融性资

22、产投资收益率的高低。（3）风险性：是指某种金融资产不能恢复其原投资价格的可能性。金融性资产的风险主要有违约风险和市场风险。违约风险是指由于证券的发行人破产而导致永远不能偿还的风险；市场风险是指由于投资的金融性资产的市场价格波动而产生的风险。上述三种属性相互联系、互相制约。流动性和收益性成反比，收益性和风险性成正比。（流动性与风险性成反比，看98年客观题）3金融市场上利率的决定因素（历年常出题地方）利率纯粹通货膨胀变现力违约风险到期风险的利率的附加率附加率的附加率附加率（1）纯粹利率：是指无通货膨胀、无风险情况下的平均利率。在没有通货膨胀时，国库券的利率可以视为纯粹利率。纯粹利率的高低，受平均利

23、润率、资金供求关系和国家调节的影响。（2）通货膨胀附加率（由于购买力风险带来的P283）购买力风险：是指由于通货膨胀而使货币购买力下降的风险。（3）变现力附加率P284 变现力风险是指无法在短期内以合理价格来卖掉资产的风险。（4）违约风险附加率P282 违约风险：是指借款人无法按照支付债券利息和偿还本金的风险。财政部发行的国库券，由于有政府作担保，所以没有违约风险。（5）到期风险附加率（由于利率风险带来的）P283 债券的利率风险：是指由于利率变动而使投资者遭受损失的风险。，到期风险附加率，是对投资者承担利率变动风险的一种补偿。一般而言，因受到期风险的影响，长期利率会高于短期利率，但有时也会出

24、现相反的情况。这是因为短期投资有另一种风险，即购买短期债券的投资人在债券到期时，由于市场利率下降，找不到获利较高的投资机会，还不如当初投资于长期债券。这种风险叫再投资风险。当再投资风险大于利率风险时，即预期市场利率将持续下降，人们都在热衷寻求长期投资机会时，可能出现短期利率高于长期利率的现象。对财务人员来说，最好是可靠预测未来利率，在其上升时使用长期资金来源，在其下降时使用短期资金来源。但是实际上，利率很难预测出来。因此，他们只能合理搭配长短期资金来源，使企业在任何利率环境中都能生存下去。（98年判断题）（三）经济环境1经济发展状况2通货膨胀3利息率波动4政府的经济政策5竞争，九、成本的概念（

25、熟悉三种成本观念的特征、概念）1财务会计中使用的成本概念在财务会计中，成本是指取得资产或劳务的支出，“购置成本”、“生产经营成本”成本计算和成本管理所说的成本是指生产经营成本，它具有以下特征：（1）成本是经济资源的耗费（2）成本是以货币计量的耗费（3）成本是特定对象的耗费（4）成本是正常生产经营活动的耗费只有生产经营活动的正常耗费才能计入生产经营成本并从营业收入中扣减，以便使“营业利润”能反映生产经营活动的正常获利能力。2管理会计中使用的成本最一般的管理成本定义是“为了达到特定目标所失去或放弃的一项资源”。例如机会成本。分为两大类：（1）决策使用的成本。其共同特征是属于“未来”成本。（2）日常

26、计划和控制使用的成本。这些数据可以通过账簿系统处理，也可以在账外记录和加工。管理用的成本数据，通常不受统一的财务会计制度约束，也不列入财务报表。3经济成本（把握概念，经济成本的特征）两个主要特征：（1）成本是需要补偿的价值，而不是可分配的价值，只有为社会创造的价值（M）才是可供分配的价值。（2）成本是经济价值的消耗，包括生产资料消耗和劳动力消耗，而不是为社会创造新的价值。从历史发展趋势看，财务会计和管理会计的成本概念有向经济成本接近的趋势。，十、成本控制（一般了解，概念及组成）1成本控制系统的组成（1）组织系统；（2）信息系统；（3）考核制度；（4）奖励制度2成本控制的基本原则（1）经济原则；

27、（2）因地制宜原则；（3）全员参加原则；（4）领导推动原则。，十一、成本降低（了解）成本降低，是指为不断降低成本而作出的努力。成本降低与成本控制的区别：（4点看）1成本降低的基本原则（一般了解）2成本降低的主要途径（一般了解），十二、成本会计（熟悉）1什么是成本会计2成本计算制度（一般了解）成本计算制度，是指为编制财务报表、进行日常的计划和控制等不同目的所共同完成的一定的成本计算程序。从总体上看，成本计算制度可以分为实际成本计算制度和标准成本计算制度两类（14、15章内容）（1）实际成本计算制度（2）标准成本计算制度（2001年判断题）标准成本计算制度是计算产品的标准成本，并将其纳入财务会计的

28、主要账簿体系的成本计算制度。广义的成本计算，还包括成本计算制度之外为决策服务的特殊成本计算，如差额成本计算、资本成本计算等。，第二章财务报表分析重点章，每年平均分12分98年18分，99年13分，2000年12分，2001年8分，共六个考点，一般是熟悉或掌握，一、财务报表分析的方法（一般了解）（一）比较分析法1按比较对象分类（和谁比）2按比较内容分类（比什么）（1）比较会计要素的总量（2）比较结构百分比（3）比较财务比率（盈利能力比率、资产净利率等），（二）因素分析法1差额分析法：净增效率原则的具体应用2指标分解法：P103杜邦分析法，99年综合题3连环替代法4定基替代法，二、财务报表分析的局

29、限性（熟悉，理解）（一）财务报表本身的局限性1以历史成本报告资产，不代表其现行成本或变现价值。2假设币值不变，不按通货膨胀率或物价水平调整。3稳健原则要求预计损失而不预计收益，有可能夸大费用，少计收益和资产。4按年度分期报告，只报告了短期信息，不能提供反映长期潜力的信息。（二）报表的真实性问题只有根据真实的财务报表，才有可能得出正确的分析结论。（三）企业会计政策的不同选择影响可比性存货计价方法、折旧方法、所得税费用的确认方法、对外投资收益的确认办法等。（四）比较基础问题（引导原则具体应用）横向比较趋势分析，三、基本的财务比率（掌握：含义、计算、分析）重要的财务比率包括：1流动比率2速动比率3存

30、货周转率4应收账款周转率5流动资产周转率6总资产周转率7资产负债率8产权比率9已获利息倍数10销售净利率11资产净利率12净资产收益率以上指标要掌握指标的含义、计算方法、分析方法财务成本管理讲座详细笔记（二）2004-04-23财务成本管理第二讲，P82三、基本的财务比率（重点掌握）2000年综合题，2001年客观题将基本的财务比率分为以下几大类：，偿债能力：的短期：变现能力比率P82流动比率的特征是：XX资产/流动负债速动比率长期：负债比率P92的本金资产负债率（已知一个要会求另一个）产权比率的P94利息已获利息倍数P96，资产管理比率的P88的j存货周转率销售成本/平均存货k应收账款周转率

31、销售收入/平均应收账款营业周期jm的规则是销售收入（销售成本）/XX资产资产管理能力m总资产周转率l流动资产周转率，盈利能力比率（掌握的重点内容）的销售净利率资产净利率XX率净利润/XX净资产收益率，注意取自资产负债表中都是用平均数（因资产负债表是时点数），利润表是时期数。如果考试时题中没有要求就按平均数计算，有要求按要求计算（有时会要求按期末数计算），下面是分别分析每个财务比率：P82（一）流动比率流动比率流动资产流动负债（一般都是期末数）流动比率可以反映短期偿债能力。（P82最后一个字）营运资金（流动资产流动负债营运资金）是绝对数，而流动比率是相对数，适合企业之间以及本企业不同历史时期的比

32、较。流动比率分析：j一般认为，生产企业合理的最低流动比率是2。k人们长期以来的这种认识，因其未能从理论上证明，还不能成为一个统一标准。计算出来的流动比率，只有和同行业平均流动比率、本企业历史的流动比率进行比较，才能知道这个比率是高还是低。一般情况下，营业周期（存货周转天数应收账款周转天数）、流动资产中的应收账款数额和存货的周转速度是影响流动比率的主要因素。，（二）速动比率速动比率（流动资产存货）流动负债为什么在计算速动比率时要把存货从流动资产中剔除的四个原因：（1）在流动资产中存货的变现速度最慢；（2）由于某种原因，部分存货可能已损失报废还没做处理；（3）部分存货已抵押给某债权人；（4）存货估

33、价还存在着成本与合理市价相差悬殊的问题。速动比率分析：j通常认为正常的速动比率为1，低于1的速动比率被认为是短期偿债能力偏低。k这仅是一般的看法，因为行业不同，速动比率会有很大差别，没有统一标准的速动比率。例如，采用大量现金销售的商店，几乎没有应收账款，大大低于1的速动比率则是很正常的。相反，一些应收账款较多的企业，速动比率可能要大于1。l影响速动比率可信性的重要因素是应收账款的变现能力。，影响变现能力的其他因素：1增加变现能力的因素2减弱变现能力的因素，（三）营业周期营业周期存货周转天数应收账款周转天数一般情况下，营业周期短，说明资金周转速度快；营业周期长，说明资金周转速度慢。，（四）存货周

34、转率存货周转率销售成本平均存货存货周转天数360存货周转率360（销售成本平均存货）（平均存货360）销售成本公式中的销售成本数据来自利润表，平均存货来自资产负债表中的“期初存货”与“期末存货”的平均数。一般来讲，存货周转速度越快，存货的占用水平越低，流动性越强，存货转换为现金或应收账款的速度越快。提高存货周转率会使变现能力增强，联系流动比率、速动比率指标。，（五）应收账款周转率说明应收账款流动速度。应收账款周转率销售收入平均应收账款应收账款周转天数360应收账款周转率（平均应收账款360）销售收入公式中的“销售收入”数据来自利润表的销售净额。“平均应收账款”是指未扣除坏账准备的应收账款金额。

35、一般来说，应收账款周转率越高，平均收账期越短，说明应收账款的收回越快。否则，企业的营运资金会过多地呆滞在应收账款上，影响正常的资金周转。影响该指标正确计算的因素有：第一，季节性经营的企业使用这个指标时不能反映实际情况；第二，大量使用分期付款结算方式；第三，大量地使用现金结算的销售；第四，年末大量销售或年末销售大幅度下降。，（六）流动资产周转率流动资产周转率销售收入平均流动资产流动资产周转率反映流动资产的周转速度。，（七）总资产周转率总资产周转率销售收入平均资产总额该项指标反映资产总额的周转速度。周转越快，反映销售能力越强。企业可以通过薄利多销的办法，加速资产的周转，带来利润绝对额的增加。，（八

36、）资产负债率资产负债率反映在总资产中有比例是通过借债来筹资的，也可以衡量企业在清算时保护债权人利益的程度。资产负债率（负债总额资产总额）100%资产负债率分析：（资产负债率是大好还是小好，从不同角度看是不同的）（1）从债权人的立场看，他们最关心的是贷给企业的款项的安全程度，也就是能否按期收回本金和利息。他们希望债务比例越低越好，（2）从股东的角度看，股东所关心的是全部资本利润率是否超过借入款项的利率，即借入资本的代价。从股东的立场看，在全部资本利润率高于借款利息率时，负债比例越大越好，否则反之。（3）从经营者的立场看，借款比率越大（当然不是盲目地借款），越是显得企业活力充沛。从财务管理的角度来

37、看，企业应当审时度势，全面考虑，在利用资产负债率制定借入资本决策时，必须充分估计预期的利润和增加的风险，在二者间权衡利害得失，作出正确决策，也就是后边要专章讨论的融资决策中的资本结构问题。，（九）产权比率产权比率（负债总额股东权益）100%产权比率分析：该指标反映企业基本财务结构是否稳定。产权比率高，是高风险、高报酬的财务结构；产权比率低，是低风险、低报酬的财务结构。注意，给了产权比率应会求资产负债率。如产权比率为113%，可以算出资产负债率为113/213。，（十）已获利息倍数已获利息倍数息税前利润利息费用“息税前利润”可以用“利润总额加利息费用”来测算。由于我国现行利润表“利息费用”没有单

38、列，而是混在“财务费用”之中，外部报表使用人只好用“利润总额加财务费用”来估计。公式中的分母“利息费用”是指本期发生的全部应付利息，不仅包括财务费用中的利息费用，还应包括计入固定资产成本的资本化利息。分析：（1）已获利息倍数指标反映企业经营收益为所需支付的债务利息的多少倍。只要已获利息倍数足够大，企业应有充足的能力偿付利息。（2）需要将该企业的这一指标与其他企业，特别是本行业平均水平进行比较。同时从稳健性的角度出发，最好比较本企业连续几年的该项指标，并选择最低指标年度的数据，作为标准。采用指标最低年度的数据，可保证最低的偿债能力。，息税前利润（EBIT）税前利润利息费用的税后利润/1所得税率的

39、利息费用的销售收入变动成本固定成本的边际贡献固定成本的销售量单价变动成本固定成本这就与后面要讲的本、量、利分析结合起来了。，影响长期偿债能力的其他因素1长期租赁当企业的经营租赁量比较大、期限比较长或具有经常性时，则构成了一种长期性筹资，这种长期性筹资虽然不包括在长期负债之内，但到期时必须支付租金，会对企业的偿债能力产生影响。2担保责任3或有项目，盈利能力比率（掌握重点内容）一般说来，企业的盈利能力只涉及正常的营业状况。应当排除：证券买卖等非正常项目、已经或将要停止的营业项目、重大事故或法律更改等特别项目、会计准则和财务制度变更带来的累积影响等因素。，（十一）销售净利率销售净利率（净利润销售收入

40、）100%“净利润”在我国会计制度中是指税后利润。分析：（1）该指标表示销售收入的收益水平。从销售净利率的指标关系看，净利润额与销售净利率成正比关系，而销售收入额与销售净利率成反比关系。（2）销售净利率能够分解成为销售毛利率、销售税金率、销售成本率、销售期间费用率等。（因素分析法，99年综合题），（十二）销售毛利率（简单看）销售毛利率（销售收入销售成本）销售收入100%销售毛利率是企业销售净利率的最初基础，没有足够大的毛利率便不能盈利。，（十三）资产净利率资产净利率（净利润平均资产总额）100%分析：（1）把企业一定期间的净利与企业的资产相比较。指标越高，表明资产的利用效率越高，说明企业在增加

41、收入和节约资金使用等方面取得了良好的效果。（2）资产净利率是一个综合指标，（相关因素在杜邦分析法中讲）。影响资产利率高低的因素主要有：产品的价格、单位成本的高低、产品的产量和销售的数量、资金占用量的大小等。，（十四）净资产收益率净资产收益率净利润平均净资产100%净资产收益率净利润年度末股东权益100%（股份制企业）分析：净资产收益率反映公司所有者权益的投资报酬率，具有很强的综合性。综合性体现在杜邦分析法中。，四、杜邦财务分析体系P1021杜邦分析指标体系内容（掌握）主要是围绕着盈利比率的分析，权益净利率的的净利润的/的平均净资产的资产净利率权益乘数，资产净利率的的净利润 /的资产的的销售净利

42、率资产周转率，权益乘数的的资产 /的净资产的的1的/的（所有者权益/资产）1的/的（1资产负债率），权益净利率的资产净利率权益乘数资产净利率的销售净利率资产周转率权益净利率的销售净利率资产周转率权益乘数，2指标变动原因及趋势分析（99年综合题）j负债比例大，权益乘数就高，说明企业有较高的负债程度，能给企业带来较大的利益，同时也给企业带来较大的风险。（投资报酬率大于借款利率，有杠杆利益，投资报酬率小于借款利率则会有风险）k销售净利率高低的因素分析，从销售额和销售成本两个方面进行。l资产周转率是反映运用资产以产生销售收入能力的指标。除了对资产各构成部分分析外，还有通过对流动资产周转率、存货周转率、

43、应收账款周转率等有关资产组成部分使用效率的分析。P106第三行关键不在于指标的计算而在于对指标的理解和运用。，财务状况的综合评价（上海中注协辅导老师讲一般看），五、上市公司财务报告分析（掌握）P118（一）上市公司财务报告的类别（看）（二）上市公司的财务比率（掌握）P120最重要的财务指标是每股收益、每股净资产（是财务比率的核心）1每股收益（掌握公式）每股收益净利润年末普通股份总数j合并报表问题：编制合并报表的公司，应以合并报表数据计算该指标。k优先股问题：要扣除优先股数及其分享的股利。每股收益（每股盈余）（净利润优先股股利）（年度末股份总数年度末优先股数）扣除优先股股利后计算出的每股收益又称

44、为“每股盈余”。l年度中普通股增减问题。平均发行在外的普通股股数（发行在外普通股股数发行在外月份数）12“发行在外月份数”是指发行已满一个月的月份数。，每股收益，是衡量上市公司盈利能力最重要的财务指标。它反映普通股的获利水平。在分析时，可以进行公司间的比较；可以进行不同时期的比较；可以进行经营实绩和盈利预测的比较。（2）使用每股收益分析盈利性要注意的问题j每股收益不反映股票所含有的风险。k股票是一个“份额”概念，不同股票的每一股在经济上不等量，它们所含有的净资产和市价不同即换取每股收益的投入量不相同。l每股收益多，不一定意味着多分红，还要看公司股利分配政策。（3）每股收益的延伸分析j市盈率市盈

45、率（倍数）普通股每股市价普通股每股收益1/市盈率投资报酬率，该比率反映投资人对每元净利润所愿支付的价格，可以用来估计股票的投资报酬和风险。在市价确定的情况下，每股收益越高，市盈率越低，投资风险越小；反之亦然。在每股收益确定的情况下，市价越高，市盈率越高，风险越大；反之亦然。仅从市盈率高低的横向比较看，高市盈率说明公司能力获得社会信赖。，P292j一般认为，股票的市盈率比较高，表明资才对公司的未来充满信任，愿意为每1元盈利多付买价。这种股票的风险比较小。k当股市受到不正常因素干扰时，某些股票的市价被哄抬到不应有的高度，市盈率会很高。通常认为，超过20的市盈率是不正常的，很可能是股份下跌的前兆，风

46、险相当大。通常认为，市盈率在5以下的股票，其前景比较悲观。过高或过低的市盈率都不是好兆头，平均的市盈率在1011之间，市盈率在520之间是比较正常的。，P124由于一般的期望报酬率为5%20%，所以正常的市盈率为520。，市盈率高低受净利润的影响，而净利润受可选择的会计政策的影响，从而使得公司间比较受到限制。市盈率高低受市价的影响，市价变动的影响因素很多。，k每股股利每股股利股利总额（普通股现金股利）年末普通股股份总数公式中的股利总额是指用于分配普通股现金股利的总额。，l股票获利率股票获利率普通股每股股利普通股每股市价100%（表示投资1元获得的股利额是多少），A如果预期股价不能上升，股票获利

47、率就成了衡量股票投资价值的主要依据。使用该指标的限制因素，在于公司采用非常稳健的股利政策。B股票获利率仅仅是股票投资价值非常保守的估计，分析股价的未来趋势成为评价股票投资价值的主要依据。C股票获利率主要应用于非上市公司的少数股权。，m股利支付率（重点）股利支付率（普通股每股股利普通股每股净收益）100%（按期末数计算），n股利保障倍数（重点）股利支付率的倒数，称为股利保障倍数，倍数越大，支付股利的能力越强。股利保障倍数普通股每股收益普通股每股股利股利保障倍数是一种安全性指标。，o留存盈利比率（重点）留存盈利比率（净利润全部股利）净利润100%留存收益率股利支付率1，注意：三个比率之间的勾稽关系

48、。，2每股净资产是期末净资产（即股东权益）与年度末普通股份总数的比值，也称为每股账面价值或每股权益。每股净资产年度末股东权益年度末普通股数该指标反映发行在外的每股普通股所代表的净资产成本即账面权益。每股净资产，在理论上提供了股票的最低价值。如果公司的股票价格低于净资产的成本，成本又接近变现价值，说明公司已无存在价值，清算是股东最好的选择。市净率（倍数）每股市价每股净资产，市净率可用于投资分析。每股净资产是股票的账面价值，它是用成本计量的；每股市价是这些资产的现在价值。投资者认为，市价高于账面价值时企业资产的质量好，有发展潜力；反之则资产质量差，没有发展前景。优质股票的市价都超过每股净资产许多，

49、一般说来市净率达到3可以树立较好的公司形象。，上市公司财务比率总结：，股数市价公式j每股收益引入市价 k市盈率每股市价/XXA每股净资产引入市价 B市净率l每股股利股票获利率有勾稽关系的指标：m股利支付率二者相加11Xn留存盈利率o股利保障倍数，jo属于净收益有关的比率AB与净资产有关的比率，规则为XX/年末普通股份总额，六、现金流量分析（掌握）（二）现金流量的结构分析（看）1流入结构分析2流出结构分析3流入流出比分析，掌握分析：对于一个健康的正在成长的公司来说，经营活动现金应是正数（流入流出比1），投资活动的现金流量是负数（流入流出比1，筹资活动的现金流量是正负相间的。，（三）流动性分析（掌

50、握的第一小点：j掌握各个公式计算及说明问题）总公式：经营现金净流入/XX债务，所为流动性，是指将资产迅速变为现金的能力。1现金到期债务比现金到期债务比经营现金净流入/本期到期的债务本期到期的债务，是指本期到期的长期债务和本期应付票据。通常这两种债务是不能展期的，必须如数偿还。，2现金流动负债比现金流动负债比经营现金净流入流动负债，3现金债务总额比现金债务总额比经营现金净流入/债务总额，经营现金净流入债务总额现金全力总额比利息债务总额利息率如果经营现金净流入全部用于付息，通过借新债还旧债还本金。可以计算出企业最大负债能力。这个比率越高，企业承担债务的能力越强。只要能按时付息，就能借新债还旧债，维

51、持债务规模。（可以计算出最大付息能力或最大负债能力），（四）获取现金能力分析（掌握的第二小点k 获取现金能力分析）总公式：经营现金的净流入/投入的资源，1销售现金比率销售现金比率经营现金净流入销售额，2每股营业现金净流量每股营业现金净流量经营现金净流入/普通股股数该指标反映企业最大的分派股利能力，超过此限度，就要借款分红。，3全部资产现金回收率全部资产现金回收率，说明企业资产产生现金的能力。（可以与同行业比较）全部资产现金回收率营业现金净流入全部资产100%，（五）财务弹性分析（掌握l财务弹性分析的含义）所为财务弹性是指企业适应经济环境变化和利用投资机会的能力。财务弹性的衡量是用经营现金流量与

52、支付要求进行比较。支付要求可以是投资需求或承诺支付等。，总公式：现金供应量/现金需求量，1现金满足投资比率现金满足投资比率近5年经营活动现金净流入/近5年资本支出、存货增加、现金股利之和，该比率越大，说明资金自给率越高。达到1时，说明企业可以用经营获取的现金满足扩充所需资金；若小于1，则说明企业是靠外部融资来补充。，2现金股利保障倍数现金股利保障倍数每股营业现金净流入每股现金股利，该比率越大，说明支付现金股利的能力越强。可与同业进行比较，（六）收益质量分析（掌握m收益质量分析，本部分重点内容，结合盈利能力分析，实得现金额与应得现金额的比较）决定收益质量的因素很多，大体上可以分为三个方面（理解，

53、会判断）：（1）会计政策的选择。（2）会计政策的运用。（3）收益与经营风险的关系。它主要包括两个方面：净收益营运指数分析和现金营运指数分析。，1净收益营运指数（2002年新增）是指经营净收益与全部净收益的比值。净收益营运指数经营净收益/净收益净收益非经营收益/净收益，经营活动净收益净收益非经营收益非经营损失，表216第2至5项（至待摊费用减少）为非付现费用6至9项为非经营净收益10至11项为经营资产12、13项为无息负债处置固定资产收益的500，负号的含义是剔除投资收益为负也是剔除的含义，而不是表示损失，为什么非经营收益越多，收益质量越差呢？与经营收益相比，非经营收益的可持续性低。非经营收益的

54、来源主要是资产处置和证券交易。由于资本市场的有效性比商品市场高得多，一般企业进行的短期证券买卖，只是现金管理的一部分，目的是减少持有现金的损失。企业长期对外投资的主要目的是控制子公司。非经营收益虽然也是“收益”，但不能代表企业的收益“能力”。，2现金营运指数（掌握，理解实得现金额与应得现金额的比率）是指经营现金净流量与经营所得现金的比率。，经营所得现金经营活动净收益非付现费用现金营运指数经营现金净流量/经营所得现金，小于1的营运指数，说明收益质量不够好，实得现金小于应得现金额。现金营运指数小于1，说明一部分收益尚没有取得现金，停留在实物或债权形态，而实物或债权资产的风险大于现金，应收账款能否足

55、额变现是有疑问的，存货也有贬值的风险，所以未收现的收益质量低于已收现的收益。其次，营运指数小于1，说明营运资金增加了，反映企业为取得同样的收益占用了更多的营运资金，取得收益的代价增加了，同样的收益代表着较差的业绩。无论是净收益营运指数还是现金营运指数的分析，通常都需要使用连续若干年的数据，仅仅靠一年的数据未必能说明问题。（要有区间分析的概念），现金营运指数计算过程净收益非经营收益2379 403，经营净收益非付现费用的2609，经营所得现金注意：报表加就加，报表减就减，对现金指标总结：j给如果给出行业标准，通过指标计算会进行分析：流动性分析、获取现金能力的分析、净收益营运指数分析k判断这些比率

56、与1之间的关系（1）流入流出比1，对于健康成长企业讲投资的流入流出比1（2）财务弹性1，供给可满足需求，有弹性；财务弹性1，现金供应量不能满足需求量，要通过融资满足需要。（3）现金营运指数1，收益质量好；1，实得现金应得现金，不够好P135可以根据现金流量进行分析，对于营运资产中经营性流动资产和经营性流动负债可以找到实得现金与应得现金之间的差额。，总结：六个考点六个考点，对于3、5、6个考点要掌握。特别是盈利能力分析，还有获利收益中经营性收益所占的比重。杜邦财务分析体现的是一个分析思路的问题。财务成本管理讲座详细笔记（三）2004-04-23第三章财务预测与计划，本章第2、3节为重点，考点：一

57、、销售百分比法P140（重点掌握）财务预测销售百分比法是首先假设收入、费用、资产、负债与销售收入存在稳定的百分比关系，根据预计销售额和相应的百分比预计资产、负债和所有者权益，然后利用会计等式确定融资需求。，计算方法有两种：j总额法、k增加额法，（一）总额法的计算步骤：1区分变动与非变动性项目。（考试时会给出）2计算变动性资产及变动性负债的销售百分比。3计算预计的资产、负债及所有者权益预计的资产变动性资产预计销售额变动性资产的销售百分比非变动资产：不变，预计的负债变动性负债预计销售额变动性负债的销售百分比非变动性负债：不变，预计的所有者权益基期的所有者权益预计留存收益增加额预计留存收益增加额预计

58、销售额销售净利率（1股利支付率）4计算外部融资需求外部融资需求预计总资产预计总负债预计股东权益，增加额法的计算步骤：1区分变动与非变动性项目。（考试时会给出）2计算变动性资产及变动性负债的销售百分比。3计算随销售额增加而增加的资产、负债及所有者权益随销售额增加而增加的资产?销售额变动性资产的销售百分比随销售额增加而增加的负债（负债自然增加）?销售额变动性负债的销售百分比留存收益增加额预计销售额销售净利率（1股利支付率）4计算外部融资需求P143公式外部融资需求资产增加负债自然增加留存收益增加（变动性资产销售百分比新增销售额）的（变动性负债销售百分比新增销售额）计划销售净利率销售额（1股利支付率

59、），两种方法计算结果一致，考试时一般用增加额法计算，（三）外部融资额与销售增长关系的进一步讨论（l重点掌握）1外部融资额占销售额增长的百分比即销售额每增长1元需要追加的外部融资额，可称为“外部融资额占销售增长的百分比”。计算方法：公式两边同除“基期销售额增长率”外部融资销售增长比变动性资产销售百分比变动性负债销售百分比销售净利率（1销售增长率）销售增长率（1股利支付率），外部融资额外部融资销售增长率销售增长，掌握的第m点：销售增加后，计算股利可发放数额外部融资销售增长比不仅可以预计融资需求量，而且对于调整股利政策和预计通货膨胀对融资的影响都十分有用。，掌握的第n点：在通货膨胀情况下，外部融资额

60、的问题P144名义增长率的计算15.5%（110%）（15%）115.5%即使实际增长为零，也需要补充资金，以弥补通货膨胀造成的货币贬值损失。，掌握的第o点：内含增长率（定义掌握）如果不能或不打算从外部融资，则只能靠内部积累，从而限制了销售的增长。此时的销售增长率，称为“内含增长率”。（外部融资额0），掌握的第p点：外部融资需求的敏感分析外部融资需求的分析，不仅取决于销售的增长，还要看股利支付率和销售净利率。股利支付率越高，外部融资需求越大；销售净利率越大，外部融资需求越少。，二、可持续增长率（99、2001年综合题），财务成本管理第三讲，看2001年的一道计算题A公司简易现金流量表，要求计算