融资融券交易策略(营业部培训版)

1、融资融券交易策略 融资融券基础知识交易规则投资策略融资融券的定义与普通交易的区别普通证券交易融资融券交易交易性质须有足额资金、证券向券商借入资金或证券交易规模无杠杆有杠杆（0.811.25）交易对象交易所上市的所有证券标的证券法律关系委托买卖关系委托买卖关系、借贷关系财产关系资金、证券以本人名义持有担保物转移给证券公司做信托财产，证券公司作为受托人持有风险方面自行承担自行承担、券商承担潜在风险标的证券：可向证券公司融资买入或融券卖出的证券标的证券范围由证券交易所确定，证券公司可在交易所标准内下调标的证券范围上证180指数成分股、深证100指数成分股沪市指数：上证50ETF、上证180ETF、上

2、证红利ETF 、上证180治理ETF深市指数：深100ETF、中小板、深成ETF融资融券相关概念标的证券标的证券明细查询请到“申银万国证券公司官网()融资融券专栏公示信息”中查询。融资融券相关概念保证金投资者向证券公司融入资金或证券时，证券公司向投资者收取一定比例的保证金。保证金可以是现金，也可以是可充抵保证金证券。 充抵保证金的证券：证券公司认可的可用以充抵保证金的证券。在计算保证金金额时，应当以其市值为基础，按照公司公布的折算率进行折算。我公司的可充抵保证金证券，包含除*ST外的所有债券、基金（封闭、ETF、LOF）、股票等，但不包括开放式基金。 具体可充抵证券及其折算率查询请到“申银万国

3、证券公司官网()融资融券专栏公示信息”中查询。例：某投资者信用账户内有100元现金、100元市值的基金A、100元市值的股票B。假设基金A的折算率为90%，股票B的折算率为70%，则该投资者信用账户内的保证金金额为：100（现金）+100（基金）*90%+100（股票）*70%=260元 融资融券相关概念案例：保证金的计算融资保证金比例：投资者融资买入时交付的保证金与融资交易金额的比例。计算公式为：融资保证金比例保证金/（融资买入证券数量买入价格）100% 当前公司执行融资保证金比例不得低于60%，融券保证金比例均不得低于80%的标准。融券保证金比例：投资者融券卖出时交付的保证金与融券交易金额

4、的比例，计算公式为： 融券保证金比例保证金/（融券卖出证券数量卖出价格）100%融资融券相关概念保证金比例保证金比例查询请到“申银万国证券公司官网()融资融券专栏公示信息”中查询。9保证金可用余额保证金融资融券浮盈已用的保证金和利息费用保证金可用余额融资融券相关概念 保证金可用余额现金融券卖出金额+（充抵保证金的证券市值折算率）+（融资买入证券市值融资买入金额）折算率（融券卖出金额融券卖出证券市值）折算率融资买入证券金额融资保证金比例融券卖出证券市值融券保证金比例利息及费用 注：当融资买入证券市值低于融资买入金额或融券卖出证券市值高于融券卖出金额时，折算率按100%计算。融券卖出的金额只能用于

5、买券还券，不能作为保证金 证券公司向投资者收取的保证金以及投资者融资买入的全部证券和融券卖出所得全部资金，整体作为投资者对证券公司融资融券债务的担保物。担保物融资融券相关概念11（现金+信用证券账户内证券市值）(融资买入金额+融券卖出证券数量市价利息及费用) 300%130%150%融资融券相关概念维持担保比例 备注：额度期限，从系统授信额度发放的生效之日起计算，默认为长期。投资者只能在额度期限内进行融资买入和融券卖出的交易。单个营业部下发的授信额度不得超过信用业务管理总部核定的该营业部授信额度上限。单一投资者应同时满足以下限额规定：1.下发的授信额度不得超过投资者金融资产的1/2或全部资产的

6、1/4。2.下发的融资额度不得超过公司净资本的4%，融券额度不得超过公司净资本的4%。融资融券相关概念授信额度强制平仓是指投资者未按规定交足担保物或到期未偿还融资融券债务或出现其他融资融券合同约定的情况时，证券公司可按约定强制处分其担保物，强制投资者偿还全部或部分负债的行为。融资的卖出证券归还资金，融券的买入证券归还证券，直至达到融资融券合同约定的平仓停止条件。 平仓原则 ：1.优先处置现金资产，其次处置高流动性、大市值的证券资产。 2.当存在多笔融资债务和融券债务时，处分所得按时间顺序优先偿还先发生的债务。 法且进入场外结算程序时，应立即停止对该项债务的强制平仓操作。融资融券相关概念强制平仓

7、融资融券相关概念序号触发条件平仓策略1T日维持担保比例低于130（不含），且未在次一交易日补足担保物，使该日清算交收后维持担保比例达到或高于150%的，公司自T+2日起执行强制平仓。了结所有融资融券交易，偿还所有负债。2未按期偿还到期债务，公司自到期日的次一交易日起执行强制平仓。了结逾期融资或融券交易，偿还逾期负债。3标的证券发生配股权或优先认购权时，客户未在股权登记日前一日提前了结相关融券交易时，公司在登记日执行强制平仓。了结该笔融券交易，偿还相应融券负债。4标的证券进入终止上市程序、或涉及收购情形时，客户未在证券发行人发布终止上市公告或收购公告当日（D日）或后第一个交易日内提前了结相关融券

8、交易时，公司在D+2日执行强制平仓。了结该笔融券交易，偿还相应融券负债。5司法机关对信用客户信用证券账户记载的权益采取财产保全或强制执行措施的，公司根据司法机关执行要求，执行强制平仓并协助司法执行。了结所有融资融券交易，偿还所有负债。6发生其它需提前了结融资融券交易偿还相应负债的情形。了结相应融资融券交易，偿还相应负债。被强制平仓的情形融资利息成本融资利息:融资年化利率：9.10% 1天利率：9.10%/360=0.0252%周利率：0.176%月利率：%；同银行比较，银行信用卡日息万分之五，融资融券日息万分之二左右；银行贷款无论客户实际使用多少，对发放的额度全额征收利息，融资融券只对实际使用

9、部分征收利息。融券利息:融券年化利率：% 1天利率：11.10%/360=0.0308%周利率：0.216%月利率：0.924%；融券利息成本信用交易佣金：0.15% 印花税：0.1% 融资成本:一周成本：0.576%一周成本：1.156%融券成本：一周成本：0.616%一周成本：1.324%融资融券交易成本融资融券基础知识交易规则投资策略开立融资融券账户 客户征信：对客户信用级别进行评审，确定客户信用级别。 合同签订：需向客户讲解融资融券业务规则、合同条款并揭示风险 额度授予：根据客户资产情况和资信状况确定具体客户授信额度 账户开立：包括信用证券账、信用资金账户（委托存管银行开立） 业务流程

10、开始融资融券交易向融资融券账户转入担保物 保证金转入：划入现金保证金或可充抵保证金的证券。 融资融券交易：公司需进行前端检查，确保客户委托符合要求。 结束信用交易：结清所有负债，转出担保品 盯市、预警、强制平仓：事中监控交易规则融资买入交易流程客户融资买入委托公司系统前端控制：是否标的证券，保证金余额是否充足等公司受理委托，并向交易所提交融资买入申报T日收市维持担保比例130%交易所盯市结算公司无效证券公司融资专用资金账户客户需在T+1日收市前追加担保物，使维持担保比例150%融资买入证券记入投资者信用证券账户公司发出追加担保物通知继续持有，最长不超过6个月强行平仓结束交易直接还款卖券还款结束

11、交易满足申报是否清算数据不足回报股价上涨股价下跌交易规则融券卖出交易流程客户融券卖出委托公司系统前端控制：是否标的证券，保证金余额是否充足等公司受理委托，并向交易所提交融资买入申报T日收市维持担保比例130%交易所盯市结算公司无效证券公司融券专用资金账户客户需在T+1日收市前追加担保物，使维持担保比例150%融券卖出证券记入投资者信用证券账户公司发出追加担保物通知继续持有，最长不超过6个月强行平仓结束交易直接还券买券还券结束交易满足申报是否清算数据不足回报股价下跌股价上涨交易规则证券公司有足够的资金可供融出融资买入品种属于公司标的证券投资者加上本次融资金额的累计融资余额不超过授信额度执行该笔交

12、易投资者所需保证金不超过其当时账户的保证金可用余额。执行该笔交易符合各项风控指标融资买入需满足的条件交易规则证券公司有足够的证券可供融出投资者加上本次融券金额的累计融券余额不超过授信额度执行该笔交易投资者所需保证金不超过其当时账户的保证金可用余额。委托价格满足证券交易所规定的申报价格要求（申报价格不得低于该证券的最新成交价，当天无成交的，不得低于前收盘价）执行该笔交易符合各项风控指标融券卖出需满足的条件交易规则单只标的证券的融资余额达到该证券上市可流通市值的25%时，交易所可以在次一交易日暂停其融资买入，当该标的证券的融资余额降低至20%以下时，交易所可以在次一交易日恢复其融资买入。单只标的证

13、券的融券余量达到该证券上市可流通量的25%时，交易所可以在次一交易日暂停其融券卖出，当该标的证券的融券余量降低至20%以下时，交易所可以在次一交易日恢复其融券卖出。融资融券交易规模的限制条件交易规则委托交易委托方式现场委托、网上交易手机交易：4月初支持信用交易开仓：融资买入、融券卖出形成负债平仓：偿还融资负债：卖券还款或直接还款偿还融券负债：买券还券或直接还券 投资者融资买入证券后，可通过卖券还款、卖出证券（已开仓证券）、直接还款的方式向公司偿还融入资金。相关规定如下： 1、投资者以“卖券还款”方式卖出信用证券账户内证券所得价款，须按开仓时间顺序优先偿还先开仓融资欠款。 2、投资者以“卖出证券

14、”方式卖出信用证券账户内已开仓证券所得价款，须优先偿还本券融资欠款，余款可不必立即用于偿还其他融资欠款。 3、客户以“卖出证券”方式卖出信用证券账户内非开仓证券所得价款，可不必立即用于偿还融资欠款。 4、投资者以“直接还款”方式偿还融入资金,按开仓时间顺序优先偿还先开仓融资欠款。 其中，已开仓证券是指客户融资买入证券后，在本券债务未了结期间，客户信用证券账户内所有同品种证券；非开仓证券是指客户信用证券账户内除已开仓证券外的其他证券。交易规则委托交易几种还款方式的区别卖出证券b，成交金额4万元。客户债务偿还顺序和金额（ ）。 A. a(4万元) B. b(2万元)余款2万元不用于还款 C. b(

15、2万元)a(2万元) D. b(2万元)c(2万元) 融资负债演变结果： 第1笔(证券a)=15(万元) 第2笔(证券b)=2-2=0(万元) 第3笔(证券c)=1(万元)交易规则还款方式区别案例：几种还款方式的区别假设客户担保物充分(全部是证券)，授信额度充分。客户先后融资买入a、b、c三个不同证券，形成15万元、2万元、1万元三笔融资负债。B2.延续上题，某日客户卖券还款c,成交金额2万元。客户债务偿还顺序和金额( )。 A. a(2万元) B. c(1万元)a(1万元) C. c(1万元)余款1万元不用于还款 D. b(2万元) 融资负债演变结果： 第1笔(证券a)=15-2=13(万元

16、) 第2笔(证券b)=0(万元) 第3笔(证券c)=1(万元)交易规则还款方式区别A案例：几种还款方式的区别第1笔(证券a)=15(万元) 第2笔(证券b)=2-2=0(万元) 第3笔(证券c)=1(万元)交易规则还款方式区别 3.延续上题,某日客户提款2万元后(无现金),先卖出证券a,成交金额18万元;然后直接还款1万元;最后又融资买入证券a,成交金额16万元。客户债务偿还顺序和金额( )。 A. a(15万元) B. a(13万元) C. a(13万元) a(5万元) D. a(13万元)c(1万元) 融资负债演变结果： 第1笔(证券a)=13-13=0(万元) 第2笔(证券b)=0(万元

17、) 第3笔(证券c)=1(万元) 第4笔(证券a)= 16-(18-13)=11(万元) 案例：几种还款方式的区别C第1笔(证券a)=15-2=13(万元) 第2笔(证券b)=0(万元) 第3笔(证券c)=1(万元)先清算交易类品种，后清算非交易类品种 4.延续上题，某日客户先卖券还款a，成交金额14万元；后融资买入证券a，成交金额30万元。客户债务偿还顺序和金额( )。 A. c(1万元) a(11万元) 余款2万元不用于还款 B. a(11万元)a(3万元) C. c(1万元) a(11万元) a(2万元) D. a(11万元) 余款3万元不用于还款 融资负债演变结果： 第1笔(证券a)=

18、0(万元) 第2笔(证券b)=0(万元) 第3笔(证券c)=1-1=0(万元) 第4笔(证券a)= 11-11=0(万元) 第5笔(证券a)= 30-(14-1-11)=28(万元)C案例：几种还款方式的区别交易规则还款方式区别第1笔(证券a)=13-13=0(万元) 第2笔(证券b)=0(万元) 第3笔(证券c)=1(万元) 第4笔(证券a)=16-(18-13)=11(万元)交易规则客户信用证券账户只能在融资融券专用交易单元上进行交易，普通证券账户只能在普通交易单元（非融资融券专用交易单元）上进行交易，通过普通证券账户进行的交易不能申报带“融资”、“融券”或“强制平仓”等标识。其他交易细则

19、客户信用证券账户不得买入除交易所公布的担保物、融资买入标的证券范围以外的证券，不得融券卖出除交易所公布的融券卖出标的证券范围以外的证券。客户融资买入、融券卖出的数量应当为100股（份）或其整数倍 。客户不得卖出超过其信用证券账户证券数量的证券 。客户买券还券的数量不得高于其融券余量100股（份）。T+0买券还券T+1公司余券划转T+2余券到账可卖T+3资金可取融资融券暂不采用大宗交易方式。 交易规则其他交易细则客户信用证券账户不得用于从事新股申购、定向增发、债券回购、预受要约、LOF申购及赎回、现金选择权申报、LOF和债券的跨市场转出以及证券质押 。证券不得融出超过融券专用证券账户证券数量的证

20、券，不得融出超过融资专用资金账户资金余额的资金。 客户未能按期交足担保物或者到期未偿还融资融券债务的，公司应当根据约定采取强制平仓措施，处分客户担保物，不足部分可以向客户追索。 证券被调出标的证券范围的，在调整实施前未了结的融资融券交易仍然有效。 客户融资买入的证券发行人向原股东配股，增发以及发行权证、可转债等证券时原股东有优先认购权的公司根据客户认购情况，通过交易系统发出认购委托，并将证券记入相应的客户信用证券账户。客户融资买入的证券暂停交易的，且恢复交易日在融资债务到期日之后的，融资期限可以顺延，顺延的具体期限自行约定。客户融资买入的证券进入终止上市程序，证券将被调出标的证券范围的，在调整

21、实施前未了解的融资合同仍然有效。会员与客户可根据双方约定提前了解相关融资合同。客户融资买入的证券发行人派发现金红利或利息,股票红利或权证等证券时,公司应及时分派给对应的客户。交易规则权益处理权益处理融资买入派发现金红利/股票红利由客户向公司补偿对应金额的现金红利（含税）/ 对应数量的股票红利。 派发权证、配股、增发、可转债等原股东有优先认购权的客户应当在股权登记日的前一交易日收市前了结相关融券交易；若客户未按规定及时了结相关融券交易，公司将有权处分其担保物，由信用业务管理总部执行强制平仓。若因客观原因在股权登记日清算后仍存在未了结融券交易的，公司按照股权登记日的市场收盘价与客户进行结算。若因客

22、观原因在股权登记日清算后产生余券的，公司于次交易日通过余券划转方式将相关证券划回给客户。权益处理融券卖出交易规则权益处理客户融券卖出的证券暂停交易融券债务到期日仍未确定恢复交易日或恢复交易日在融券债务到期日之后的，融券期限一般顺延至恢复交易日，若客户与公司协商约定到期日的，从其约定。客户融券卖出的证券进入终止上市程序，证券将被调出标的证券范围的，在调整实施前未了解的融券合同仍然有效。会员与客户可根据双方约定提前了解相关融券合同。交易规则权益处理权益处理融券卖出18个月50万风险承受能力非公司股东或关联人信誉财产收入资信评级BB级开户条件开户申请材料开户准备材料身份证普通A股证券账户卡投资者常见

23、问答信用证券账户与普通账户一样正解：不能转入或买入*ST类证券、不能进行新股申购、不能进行债券回购等。任何证券都可以充抵保证金正解：用作担保物的证券必须在证券公司公布的可充抵保证金证券范围内。作为担保物的资金和证券不能进行任何交易正解：担保物也可以进行普通买入、普通卖出交易，但普通买入的证券必须在可充抵保证金证券范围内。担保物的折算率都一样正解：上证180、深证100指数成份股为70%；非上证180和非深证100指数成份股为65%；ST、暂停上市股为0；ETF为90%；其他上市基金为80%；国债为95%；其他上市债券不超过80%。融资融券基础知识交易规则融资融券软件简介投资策略融资融券的投资思

24、路培养做空也有盈利机会思维波段操作，调低预期收益率积小胜为大胜对标的股投资，择时比选标的股更重要优先选择熟悉标的股操作，把握股性投资标的股即投资该板块止损意识融资买入趋势交易策略逢低买入策略持续补仓策略 套取应急资金融券卖出 短线高频交易策略中线看空策略 融资融券T+0交易策略融资融券T+0交易策略融资融券不仅仅是杠杆，更是一种赢利策略。融资T+0交易策略融券T+0交易策略ETF T+0交易策略 何谓T+0？ T+0，又称日内交易，借助融资融券工具可以实现直接和变相的T+0交易 我们为什么选择T+0？ 市场波动频繁，个人投资者选股难度增加，利用T+0可以当日将风险对冲 T+0适用什么情形？ 单

25、边下跌、震荡市、日内个股震荡频繁、振幅较大等多种情形 T+0适用哪些投资者？ 权证客户、短线客户、技术派、风险保守型客户 融资T+0交易策略项目无融资融券使用融资融券资金仅能使用自有资金可用持有证券抵押融入资金,扩大资金规模可否加仓若无额外资金不能加仓融资买入增加仓位速度筹集资金时费时费力随借随还、及时性强盈利资金规模小盈利能力受限获取额外利润融资买入，或不融资的差别原理：又称为日内交易，投资者日终清算后的总头寸不变，但可以通过日内交易摊低成本，利用融资资金赚取日内股价上涨带来的收益。融资T+0滚动交易1融资T+0滚动交易：投资者满仓，且持有股票A，当日低开融资买入股票A，拉高以卖券还款方式抛

26、出自有资金持仓的股票A，归还当日的融资负债。融资T+0冲销交易2融资T+0冲销交易：又称日内交易，同一交易日买卖同一股票，投资者当天并没有持有股票A，当日低开普通买入或融资买入股票A，冲高融券卖出同等数量的股票A，T+1日以现券还券偿还融券负债、直接还款偿还融资负债进行平仓。操作要点：同一日，对同一种股票，进行相同数量的低点融资买入、高点融券卖出，T+1日平仓。融资T+0交易策略类 型融资T+0滚动交易融资T+0冲销交易适用情形投资者满仓，且持有股票A，当日预计该股票低开高走。投资者未持有股票A，当日预计该股票低开高走。操作要点低点融资买入股票A；高点卖券还款，抛出原持有的股票A，实现当日股票

27、A净头寸为零。低点普通或融资买入股票A；高点融券卖出同等数量的股票A，实现当日股票A净头寸为零；次日直接还券归还融券负债。交易特点无利息费用产生；可以当日滚动多次操作；可摊薄客户平均持股成本。产生一天利息；可以当日滚动多次操作；对客户是否持股无要求。融资T+0交易策略概要融资T+0交易策略融资T+0滚动交易1 操作思路：投资者满仓持有股票A，当日预计该股票低开高走，则可利用早盘低开融资买入股票A，股价冲高至当日高点，以卖券还款方式抛出原自有资金持仓的股票A，归还当日的融资负债。 操作益处：投资者可满仓持有股票、无需预留资金。可避免次日个股波动风险，采用当日T+0操作摊薄成本，获取日内因股价上涨

28、带来的收益，且融资T+0不收取利息。融资T+0冲销交易2 投资者已经融资买入某只股票，交易时间突然发布重大利多，为避免股价借利好冲高回落 或次日利好兑现股价出现回落，可在当日高点利用融券进行反向冲销。 股市处于盘整阶段，投资者可以锁定短线价差，以当日冲销方式，先赚先赢，落袋为安， 避免持仓过夜风险。 投资者资金有限，运用当日冲销交易，避免资金周转风险，缓解投资者资金压力，为资金 不足的投资者带来较大利润。举例一：假设投资者融资买入股票A 5000股，买入价格为30元/股，同日高点 融券卖出该股票5000股，卖出价格为元。 融资买入成本：买进价格买进股数=30元/股5000股=150000元 融

29、券卖出所得资金：卖出价格卖出股数元/股 5000股=153500元所得收益：3500元。（不计费用）融资买入融券卖出当日冲销普通/融资买入融券卖出普通/融资买入融券卖出项目无融资融券使用融资融券可否盈利市场下跌时可能亏损空仓只能等待反弹可通过融券获利融券卖出，或不卖空的差别滚雪球策略人生就像滚雪球，重要的是找到很湿的雪和很长的坡。适用情形：震荡市中，个股因突发利空或其他原因出现剧烈波动，预计某股票 当日高开低走或有明确预期股价将会回落，但T+1日股价未知。基本策略：利用融券工具，高点融券卖出，低点买券还券，在下跌机会中获取 盈利。滚动操作：可滚动、交替操作，实现日内多次回转T+0交易，锁定日间

30、个股频 繁波动的收益，充分利用融券额度，获取最大收益。融券T+0：震荡市中利用融券T+0回转交易，当日锁定收益融券卖出买券还券融券T+0融券T+0交易策略 融券T+0交易策略 操作策略：高开融券卖出，盘中低点买券还券，归还当日融券负债。 交易特点：获取当日个股波动收益，融券T+0不收取利息，无额外成本产生。 滚雪球效应：当日可做多次交替做T+0操作，充分利用融券额度，收益最大化。 融券T+0交易策略 适用情形：波动市中，因突发利空或其他原因，某股票开盘一路下跌，但次日股价未知。 操作策略：利用融券卖出工具，锁定股价下跌带来的收益。T1日融券T+0：震荡市中融券T+0，锁定当日个股下跌带来的收益

31、买券还券融券T+0滚动操作 案例：盐湖股份1？融券卖出2011年10月20日 盐湖股份（000792）走势图 融券T+0案例一：20日开盘前后，融券卖 出10000股盐湖股份。当日盘中低点买券还券 10000股盐湖股份。当日实现收益近9%，无 额外费用产生。 融券T+0交易策略 交易原理： 交易优点：低成本、高收益， ETF买卖不需要缴纳印花税，费用相对低廉，可以通过T+0回转交易获取日内收益。 收益构成：对日内指数ETF的上涨/下跌行情进行操作，低买高卖/高卖低买；利用融资融券工具，赚取日内价差波动收益。 风险因素：仅承担“持有”风险。由于不需要买入或卖出一揽子股票，也不需要申购赎回，因此不

32、承担交易风险和折溢价波动风险。ETF T+0日内回转交易原理 1ETF T+0交易策略 ETF T+0交易策略看涨：普通买入或融资买入ETF，待指数ETF上涨后，高位融券卖出，当日冲销，次日以现券还券方式归还融券负债、现金还款方式归还融资负债。12看跌：融券做空ETF，待指数ETF下跌后，当天低位买入ETF，买券还券归还负债。通过融券卖出+买券还券，可以实现当日多次回转交易。 ETF T+0交易策略看涨：普通买入或融资买入ETF，待指数ETF上涨后，高位融券卖出，当日冲销，次 日以现券还券方式归还融券负债、现金还款方式归还融资负债。ETF T+0日内回转交易案例2沪市ETF T+0 看涨案例普通/融资买入融券卖出上证50ETF（510050） 20111201分时图201）T+0操作（日内冲销）：普通/融资买入融券卖出12月1日投资者判断上证50ETF（510050） 将上涨，可对50ETF进行日内操作。早盘普通买入或融资买入50ETF，高点融券 卖出50ETF。次日现券还券归