从权益融资的视角考察会计稳健性的经济后果

1、从权益融资的视角观察管帐妥当性的经济效果张圣利摘要:笔者以我国证券市场上市公司为研究样本，结合公司的机构持股特性，查验管帐妥当性与公司权益本钱本钱之间的干系，从权益融资的视角观察管帐妥当性的经济效果。研究创造，管帐妥当性与公司权益本钱本钱呈负相干干系，管帐妥当性有助于低落公司权益本钱本钱，且管帐妥当性的这种作用在机构持股比例高的公司越创造显。关键词:管帐妥当性;权益本钱本钱;机构持股管帐信息与公司融资本钱之间的干系不停以来都是管帐研究中的一个紧张的课题。美国证券生意业务委员会(se)前主席levitt指出:“高质量的管帐准那么能低落本钱本钱(levitt，1998)。同样地，美国财政管帐准那么

2、委员会前成员之一fster也以为:“更多的信息可以低落信息的不确定性，终极的效果是高质量的信息披露导致了更低的本钱本钱(fster，2022)。管帐妥当性是一种不合错误称的实时性，要求管帐上对经济收益简直认在可验证性方面要比确认经济丧失更为严酷。本文接纳khan等(2022)提出的最新度量公司层面管帐妥当性的sre法，并结合公司机构持股的特性，从权益融资的视角为管帐妥当性的经济效果提供履历证据。一、文献综述纵不雅管帐妥当性的研究文献，可以创造人们最早存眷的是妥当性存在性题目，随后，开始对影响管帐妥当性的因素举行探究，如今，人们又将研究的视角转向管帐妥当性的经济效果方面(张敦力等，2022)。b

3、asu(1997)将管帐妥当性说明为盈余反响坏消息比反响好消息更敏捷，他利用1963年1990年美国公司的数据证实白妥当性的存在。basu(1997)之后，大量妥当性的研究提供的证据使atts将妥当性产生的缘故原由归结于四个方面:左券、股东诉讼、管束和税收。与管帐妥当性的存在性和影响因素研究比拟，管帐妥当性经济效果的研究较少，我国从2022年开始出现了少量针对管帐妥当性经济效果的研究。ahed等(2002)研究了管帐妥当性在债务市场上的作用，创造管帐妥当性与债务本钱本钱明显负相干，初次证实白管帐妥当性在订立有用债务左券中所发挥的作用。zhang(2022)创造，乞贷人管帐妥当性的进步可以进步债

4、务人违犯债务协议的大概性。陶晓慧(2022)研究创造管帐妥当性有利于企业得到新增贷款。在为数不多的研究管帐妥当性对权益融资影响的文献中，franis等(2022)研究了盈余质量与权益本钱本钱之间的干系，效果创造，盈余质量差的公司有着较高的权益本钱本钱，详细来说，影响权益本钱本钱的盈余质量特性是应计质量、连续性、猜测性宁静滑度，但未创造妥当性对权益本钱本钱的影响。在海内，李刚等(2022)接纳franis等(2022)度量盈余质量的要领，研究了管帐盈余对权益本钱本钱的影响，没有创造妥当性与权益本钱本钱之间存在明显相干干系。毛新述(2022)接纳多种妥当性计量指标举行综合测度，观察了妥当性对权益本

5、钱本钱的影响，未得出同等的履历证据。二、理论阐发与研究假设在当代企业中，股东将公司的谋划权托付给司理人，他们之间形成了托付署理干系，股东通过和司理人签署薪酬左券来鼓励司理人事变并盼望通过薪酬左券来低落署理本钱。薪酬左券签署和实行的底子是财政陈诉和财政业绩指标。但是，由于信息不合错误称和左券的不完备性，司理人有大概把持财政陈诉以谋取私利，好比实时乃至提早披露好消息，耽误披露坏消息等。公司办理层通常都有高估企业收益、低估企业丧失的动机。薪酬左券通常是根据当前实现的业绩签署和实行的，过后收回向办理层过分付出的薪酬比力困难，即便可以收回，本钱也非常之高。办理层一旦吸收到好消息，在对应于该好消息的现金流

6、量尚未实现之前，司理人有很强的鼓励将该好消息纳入到如今的业绩之中。但是，当司理人拿到薪酬之后，由于存在着道德风险，司理人大概不会积极去将好消息转化为现金流。另一方面，当司理人收到坏消息时，司理人有动机耽误将坏消息纳入业绩之中，他们寄盼望于在将来期间开展高风险投资大概将责任推向他们的继任者(atts，2022)。假设要求办理层确认坏消息比确认好消息更实时，这将削弱司理人从事损害股东长处的事变的动机。别的，股东实时收到坏消息的信号之后，股东会更审慎且更有远看法行事，大概实时调换不称职的司理人，以最小化埋伏的丧失。以是，通过低落股东埋伏的投资扭曲风险和司理人的署理本钱，管帐妥当性可以减轻股东蒙受的署

7、理风险。对付提供妥当财政陈诉的公司，股东会索取较低的风险溢酬。对付公司来讲，公司也就负担了较低的权益本钱本钱。因此，笔者提出假设1。假设1:在其他条件雷同的环境下，管帐妥当性与公司权益本钱本钱负相干。比年来，随着机构投资者步队的不竭强大、相干管束的放松、社会对股东积极到场公司管理举动的成认及不竭出现的公司损害中小投资者长处的丑闻，机构投资者渐渐对公司管理变得热心起来。机构投资者已成为中国证券市场的生力军(张敏等，2022)。机构投资者除了具有资金上风之外，还具有专业上风，机构投资者多数是由金融、财政等方面的专家构成，具有较强的管帐信息解读本领和阐发猜测本领。当公司披露财政陈诉之后，他们比散户投

8、资者能更好地掌握财政陈诉的质量及其妥当性程度，并将公司管帐信息中所蕴含的妥当性程度纳入到本身的投资决议函数傍边，举行投资决议。当公司办理层把可验证程度不高的收益信息确以为当期的收益时，机构投资者会更实时、正确地意识到该公司收益的不确定性和风险较大，管帐信息不敷妥当，对其投资时会索取较高的风险溢酬，从而对公司来说，增大了自身权益融资的本钱。相反，当公司办理层把可验证程度较低的收益信息耽误确以为当期收益，而把可验证程度不高的丧失信息实时披露时，机构投资者也会更实时、正确地熟悉到该公司的收益信息较为妥当，其收益的风险和不确定性较小，对其投资时那么不会索取较高的风险溢酬，因此，低落了公司的权益融资本钱

9、。据此，笔者提出假设2。假设2:在其他条件雷同的环境下，在机构投资者持股比例较高的公司，管帐妥当性与权益本钱本钱之间的负相干性更强。三、研究方案(一)重要变量测算和模子方案1管帐妥当性程度的测算本文鉴戒khan等(2022)的sre指数法，引用东西变量模子来估算公司层面的管帐妥当性程度，该要领是在basu(1997)模子底子上的扩展。对以下模子举行回归epst/pt1=0+1drt+(1+2sizet+3tbt+4levt)rt+(1+2sizet+3tbt+4levt)drtrt+t此中，eps为每股收益;p为每股代价;r为股票的年收益率;dr为收益率的哑变量，r0时，其取值为1，不然取值为

10、0。size为总资产的天然对数，tb为市场代价与账面代价之比，lev为资产欠债率。sre按下式盘算sret=1+2sizet+3tbt+4levt同时还接纳公司当年计提的资产减值预备作为管帐妥当性的度量指标。计提资产减值预备是管帐妥当性原那么在资产计价历程中的详细运用，是对经济丧失举行实时确认的范例(杨丹等，2022)。2权益本钱本钱的测算本文鉴戒姜付秀等(2022)的研究，接纳本钱资产订价模子(ap)来盘算公司的权益本钱本钱。权益本钱本钱=无风险收益率+贝塔系数(市场收益率无风险收益率)此中，无风险收益率为中国人民银行宣布的金融机构人民币一年按期存款基准利率，如遇利率调解，那么以天数为权重，

11、加权盘算当年的均匀利率;贝塔系数为上市公司的体系风险系数，详细界说为个股的收益率与市场组合收益率之间的相干性，在金融数据阐发中，贝塔系数用来权衡个股相对付市场的风险;市场收益率本文接纳上证综指年收益率。3研究模子笔者用模子(1)观察管帐妥当性对公司权益本钱本钱的影响。est=0+1ns+2re+3beta+4size+5lev+6lnpay+7audit+8jghld+9tp1+10state+year+ind+t(1)此中，est为权益本钱本钱。ns为管帐妥当性，别离为sre，活动资产减值预备合计(s_riteff)，恒久资产减值预备合计(l_riteff)，全部资产减值预备合计(t_rit

12、eff)，减值预备均用年初总资产举行了平减。re为净资产收益率。jghld为机构持股哑变量，有机构持股时取值1，不然取0。audit为审计意见哑变量，尺度审计意见为1，不然为0。state为产权性子，国有控股公司取1，不然取0。beta为贝塔系数。tp1为第一大股东持股比例。lnpay为薪酬最高的前三位高级办理职员的薪酬总和取天然对数。ind和year为行业和年度假造变量。(二)样本选择和形貌性统计本文的研究样本为中国证券市场2001年2022年的a股上市公司，剔除了如下样本:(1)金融类上市公司;(2)净资产为负的公司;(3)数据缺失的样本。共得到7691个样本。重要变量形貌性统计变量样本均

13、值尺度差中位数最小值最大值est769195482839926431931738sre769100175003290022001810193t_riteff76910062903300017801934表1为重要变量的形貌性统计。变量est的均值为9548，中位数为9264，尺度差为2839，表白公司间的权益本钱不同较大。sre的均值为00175，中位数为00220，均大于零，说明团体而言，我国上市公司管帐信息具有必然的妥当性。为了开端相识管帐妥当性和公司权益本钱本钱之间的干系，按照sre中位数把样天职成2组，举行了均值和中位数的单变量查验，表2陈诉了单变量查验效果。低sre组公司的权益本钱本

14、钱的均值和中位数均明显大于高sre组的均值和中位数，这一效果开端表白，管帐妥当性与权益本钱本钱呈负相干干系。权益本钱本钱的单变量查验低sre组高sre组t值和z值est均值9872927110715est中位数953690559666注:、*别离表如今1%、5%。10%程度明显。下表同。四、查验效果表3陈诉了模子(1)的回归效果。回归(1)表现，管帐妥当性指标sre与权益本钱本钱在1%的程度上明显负相干。回归(2)、(3)、(4)别离是以短期资产减值预备、恒久资产减值预备和总的资产减值预备作为管帐妥当性的度量举行的回归，效果表现，作为妥当性度量的3个指标均在1%的程度上和权益本钱本钱明显负相干

15、。假设1得到了验证。按照前文的阐发，机构投资者具有较强的管帐信息解读本领，笔者估计在机构投资者持股比例高的公司，管帐妥当性会更好地发挥这一作用，管帐妥当性与权益本钱本钱之间的负相干性会更强。按照公司机构投资者持股环境把公司分为两类，无机构持股的公司和有机构持股的公司，别离对这两类公司举行回归，效果见表4。从表4可以看出，无机构投资者持股的公司，管帐妥当性指标sre的回归系数标记为负，但不再明显。有机构投资者持股的公司，sre的回归系数仍旧在1%的程度上明显为负。参加交织项sre*jghld的回归中，该交织项的系数在10%的程度上明显为负，说明白机构持股会增长管帐妥当性与权益本钱本钱之间的负相干

16、性。为了验证结论的可靠性，按照机构投资者的持股比例，从小到上将样天职成3组，别离对这3组样本举行了回归，效果同样表白了机构持股高的公司管帐妥当性与权益本钱之间的负相干性更强。五、结论笔者从权益融资的视角研究了管帐妥当性的经济效果，创造管帐妥当性与公司权益本钱本钱呈负相干干系，管帐妥当性有助于低落公司权益本钱本钱，且管帐妥当性的这种作用在机构持股比例高的公司越创造显。具有信息上风的办理层有动机提早披露可验证程度不高的收益信息而耽误披露乃至遮盖披露有关丧失的信息，而妥当性原那么要求管帐盈余对经济丧失的反响比对经济收益的反响更为实时，以是股东可利用妥当性原那么来按捺办理层不合错误称披露信息的时机主义举动。因此，管帐妥当性可以减轻股东蒙受的署理风险。对付提供妥当财政陈诉的公司，股东会索取较低的风险溢酬，对付公司来讲，公司也就负担了较低的权益本钱本钱，进步了权益融资的服从，而机构投资者具有很强的管帐信息解读本领，可以或许很好地意会和利用妥当的管帐信息来为本身的投资决议办事，从而使管帐妥当性低落权益融资本钱的作用更好地得以实现。我国应继承鼎力大举生长和范例机构投资者，使其在不变市尝实现资源优化设置、进步市场融资服从方面发挥作用。参考文献:姜付秀，陆正飞2022多元化与本钱本钱的干系来自中国股票市场的证据j管帐研究(6):4855李刚，张伟，王艳艳2022管帐盈余