营运资本管理

1、2022/7/291第十二章 营运资本管理第一节 营运资本管理概述第二节 现金管理第三节 应收账款管理第四节 存货管理2022/7/292第一节 营运资本管理概述一、营运资本的概念与特点二、营运资本管理的意义 三、营运资本管理的内容四、营运资本投资策略五、营运资本筹资策略六、营运资本管理的综合策略2022/7/293第一节 营运资本管理概述 一、营运资本的概念与特点 （一）营运资本的概念 营运资本，又称营运资金，是指企业在生产经营活动中投资于流动资产上的资金，它有广义与狭义之分。 广义的营运资本又称总营运资本、毛营运资本，是指一个企业流动资产的总额； 狭义的营运资本又称净营运资本，是指流动资产

2、减流动负债后的余额。 营运资本的管理既包括流动资产的管理，也包括流动负债的管理，还包括两者之间的协调、配比管理。 2022/7/294 相关概念： 流动资产是指可以在一年以内或超过一年的一个营业周期内变现或运用的资产，流动资产具有占用时间短、周转快、易变现等特点，企业拥有较多的流动资产，可在一定程度上降低财务风险。流动资产按不同的标准可进行不同分类，现说明其中最主要的分类方式： 1按实物形态，可把流动资产分为现金、短期投资、应收及预付款项和存货。 2按在生产经营过程中的作用，可把流动资产划分为生产领域中的流动资产和流通领域中的流动资产。 流动负债是指需要在一年或者超过一年的一个营业周期内偿还的

3、债务。 2022/7/295 流动负债又称短期融资，具有成本低、偿还期短的特点，必须认真进行管理。流动负债按不同标准可作不同分类，现说明其最常见的分类方式： 1以应付金额是否确定为标准，可把流动负债分成应付金额确定的流动负债和应付金额不确定的流动负债。应付金额确定的流动负债是指那些根据合同或法律规定，到期必须偿付，并有确定金额的流动负债。应付金额不确定的流动负债是指那些要根据企业生产经营状况，到一定时期才能确定的流动负债或应付金额需要估计的流动负债。 2022/7/296 2按流动负债的形成情况为标准，可以分成自然性流动负债和人为性流动负债。自然性流动负债是指不需要正式安排，由于结算程序的原因

4、自然形成的那部分流动负债。人为性流动负债是指由财务人员根据企业对短期资金的需求情况，通过人为安排所形成的流动负债。 （二）营运资本的特点 营运资金具有以下特征： 1营运资金周转的短期性。营运资金的构成内容是流动性较强的流动资产与流动负债，它们的周转时间一般在一年或一个营业周期以内，对企业的经营活动影响时间较短。根据这一特点，营运资金可以采用短期融资的方式加以解决。 2022/7/297 2营运资金数量的波动性。企业营运资金的数量会随着企业生产经营活动的内外部条件变化而变化，呈现出波动性。一般来讲，生产经营具有季节性的企业的营运资金波动性较大，非季节性企业营运资金的波动性较小。 3营运资金来源的

5、灵活性。企业筹集长期资金的方式一般比较少，而筹集营运资金的方式则灵活多样，可选择的方式有：银行短期借款、商业信用、票据贴现、应收账款抵押、应交税金、预收货款、应付费用等。 二、营运资本管理的意义 2022/7/298 营运资本在企业资金总额中占有较高的比重，营运资本管理对于财务管理乃至企业管理都具有重要的意义 ，具体表现在： 1营运资本周转是整个企业资金周转的基础。只有营运资金顺利周转的情况下，企业生产经营活动的各个环节才能得以合理衔接，收入的实现与费用的补偿才能顺利实现，并赚取一定的利润用于企业未来的发展。 2营运资本管理水平决定着财务报表所反映的企业形象。如现金管理水平直接影响着现金流量表

6、；应收款项、存货的管理水平直接影响着销售收入、销售成本，进而影响利润表；流动资产与流动负债的管理水平直接影响着资产负债表等。 2022/7/299 3.企业陷入财务危机首先表现为营运资金管理的失败。通过对营运资金管理状况的及时评价和监控，可以为企业可能遭遇的财务危机提供一套预警系统，以便早做准备，采取相应的对策来防止财务危机的发生。 三、营运资本管理的内容 营运资本管理主要是对公司的流动资产与流动负债的管理，主要内容有： 1营运资本管理的综合策略的制定； 2现金管理； 3应收账款管理； 4存货管理。2022/7/2910 四、营运资本投资策略 营运资本投资策略研究的是在企业生产经营过程中流动资

7、产投资占企业总资产的比例问题，其目的在于确定一个既能维持企业的正常生产经营活动，又能在减少或不增加风险的前提下，为企业带来尽可能多利润的流动资产占用水平。 （一）流动资产的盈利性与风险性分析 营运资本持有量的高低，直接影响着公司的收益和风险。 进行营运资本持有量决策时，公司管理当局必须从盈利性和风险性的权衡关系来进行分析。2022/7/2911 从盈利性看，净营运资本越多，意味着企业是以更大份额的筹资成本将较多的长期资金运用到盈利能力较低的流动资产上，从而导致企业整体的盈利水平相应地降低；反之亦然。 从风险性上看，企业的净营运资本越多，意味着流动资产与流动负债之间的差额越大，则企业陷入技术上无

8、力清偿的可能性也就越小。 要赚取较高的盈利，往往要以承担更大的风险为代价；如果只愿意承担较小的风险，则必须在赚取的盈利水平上作出一定的牺牲。它们之间存在着一定的此消彼长的关系。2022/7/2912 流动资产的投资策略的目的，在于确定一个既能维持企业的正常生产经营活动，又能在减少或不增加风险的前提下，给企业带来尽可能多的利润的流动资金水平。 （二）营运资本投资策略分析 企业可以选择的营运资本投资策略有三种： 1保守策略（A）。企业流动资产占总资产的比例相对较大，除正常流动资产需要量及基本保险储备量外，再增加一定的额外储备量。由于流动资产的收益率一般低于固定资产的收益率，因此，这一策略的预期盈利

9、能力将较低。若流动负债保持不变，这一策略将使净营运资金增加，企业无力偿还到期债务的风险也降低。 2022/7/2913 2激进策略（C）。企业流动资产占总资产的比例相对较小，流动资产一般只满足正常需要，不安排或只安排很少的保险储备。这一策略使企业在取得较高的预期盈利能力的同时，也承受较高的陷入财务困境的危险。 3中庸策略（B）。企业流动资产占总资产的比例相对适中，流动资产在保证正常需要的情况下，再适当增加一定的保险储备。其预期盈利能力和风险都介于保守与激进策略之间。 三种策略之间的对比关系如图15-1所示。 2022/7/2914营运资本投资策略类型2022/7/2915 最优的营运资金投资水

10、平，也就是预期能使企业价值最大化的水平。这一水平是多种因素共同作用的结果，它们包括：销售水平和现金流动的变动性、经营杠杆和财务杠杆等。因此，并不存在一种对所有企业都是最优的单一营运资金投资策略。企业应根据自身的具体情况，结合其对风险的态度，选择营运资金的投资策略。 五、营运资本筹资策略 营运资本筹资策略研究的是在企业生产经营过程中流动负债筹资占企业筹资总额的比例问题，其目的在于确定一个既能维持企业的2022/7/2916正常生产经营活动，又能在减少或不增加风险和降低或不增加筹资成本的前提下，为企业带来尽可能多利润的流动负债水平。 企业可以选择的营运资本筹资策略有三种： 1保守策略（A） 全部长

11、期资产、永久性流动资产（企业维持生产经营所需要的最低水平的流动资产）以及部分临时性流动资产（受季节性、周期性影响的流动资产，如季节性存货、销售和经营旺季的应收账款）所需要的资金均由长期负债与自由资金来筹集，其余部分临时性流动资产由短期负债来筹集。在这种情况下，短期融资的使用以及流动负债占总资产的比例均被限制在一个较低的水平上。2022/7/2917 由于流动负债的融资成本低于长期负债，这一策略使企业的融资成本上升，利润下降。同时，企业债务到期越短，其不能偿债的风险就越大，因此，这一策略使企业的财务风险降低。 2022/7/2918 2激进策略（C） 临时性流动资产和一部分永久性流动资产所需资金

12、由流动负债来筹集，其余的永久性流动资产与长期资产所需要的资金由长期负债与自由资金来筹集。更加极端的表现是，有的企业所有的永久性流动资产乃至部分固定资产所需资金也由流动负债来筹集。 在这种情况下，过度利用短期融资，流动负债占总资产的比例大大提高，从而使企业的资金成本下降，利息支出减少，利润增加。但由于大量使用期限较短的流动负债，导致流动比率下降，偿债能力减弱，财务风险加大。 2022/7/2919激进筹资策略示意图2022/7/2920 3中庸策略（B） 此策略就是将资产与负债的期间相配合，以降低企业不能偿还到期债务的风险和尽可能降低融资成本。临时性流动资产所需资金以流动负债来筹集，永久性流动资

13、产与长期资产所需资金由长期负债和自由资金来筹集。 这种策略使流动负债水平介于激进策略与保守策略之间，因此，其收益与风险也处于二者之间。 2022/7/2921中庸筹资策略示意图2022/7/2922三种策略之间的对比关系如图15-2所示 营运资金筹资策略同样需要企业在风险与收益权衡的基础上，结合自身的具体情况，以企业价值最大化为目标作出合理的选择。 2022/7/2923 六、营运资本管理的综合策略（策略组合 ） 营运资本管理的综合策略，研究的是营运资本投资策略和筹资策略的策略组合 、相互影响，其目的在于确定适合企业自身具体情况的营运资本管理策略。 （一）营运资本管理综合策略的类型2022/7

14、/2924 1最激进的营运资金管理策略。营运资金的投资战略和筹资战略均十分激进，在这种情况下，企业的收益水平最高，但相应的风险水平也最高。 2激进的营运资金管理策略。具体有两种情况：（1）激进的筹资策略和中庸的投资策略的组合；（2）中庸的筹资策略和激进的投资策略的组合。这种情况下，企业的收益水平较高，相应的风险水平也较高。 3中庸的营运资金管理策略。具体有三种情况：（1）激进的筹资策略和保守的投资策略的组合；（2）保守的筹资策略和激进的投资策略的组合；（3）中庸的筹资策略和中庸的投资策略的组合。2022/7/2925 在（1）和（2）两种情况下，流动负债比例和流动资产比例对风险与收益水平的影响

15、具有一种相互抵消的作用，从而使企业的风险水平和收益水平的表现一般。在第（3）种情况下，企业的风险与收益水平也表现为一般。 4保守的营运资金管理策略。具体有两种情况：（1）保守的筹资策略和中庸的投资策略的组合；（2）中庸的筹资策略和保守的投资策略的组合。这种情况下，企业的收益水平较低，相应的风险水平也较低。 5最保守的营运资金管理策略。企业营运资金的筹资策略和投资策略均十分保守，在这种情况下，企业的收益水平最低，相应的风险水平也最低。 2022/7/2926营运资本综合策略评析2022/7/2927 （二）不同营运资本管理综合策略对企业盈利和风险的影响 企业的固定资产和流动资产，对企业的风险和报

16、酬有不同的影响。 如前所述，较多地投资于流动资产可降低企业的财务风险。这是因为，当企业出现不能及时偿付债务时，流动资产可以迅速地转化为现金以偿还债务。但是，如果流动资产投资过多，造成流动资产的相对闲置，而固定资产等长期资产却又相对不足，这就会使企业生产能力减少，从而减少企业盈利。 总之，在资产总额和筹资组合都保持不变的情况下，如果固定资产等长期资产减少而流动资产增加，就会减少企业的风险，但也会减少企业盈利；反之，如果固定资产等长期资产增加，流动资产减少，则会增加企业的风险和盈利。所以，在确定资产组合时，我们又一次面临风险和报酬的权衡。 下面举例说明不同营运资金管理组合策略的实施结果。 2022

17、/7/2928【例12-1】D公司确定的资本结构为：60%负债融资，40%普通股融资。公司目前正在考虑三种可供选择的营运资金投资和筹资策略。 激进策略。要求相对少的流动资产投资和相对多的短期负债融资，流动资产为450万元，流动负债为400万元。 保守策略。要求相对多的流动资产投资和相对少的短期负债融资，流动资产为550万元，流动负债为200万元。 中庸策略。要求流动资产投资500万元，短期负债为300万元。 这三种不同的营运资金管理策略的实施结果见表15-2。 2022/7/29292022/7/2930 从表中可以看出，激进的营运资金管理策略的获利能力最高，预期资产收益率为3.05%，而保守

18、的营运资金管理策略的获利能力最低，预期资产收益率为1.99%。相反，激进的营运资金管理策略的风险也最大，其流动比率只有1.13，净营运资金为50万元，居三者最低；而保守的营运资金管理策略的流动比率和净营运资金最高，其风险最小。中庸的营运资金管理策略，其获利能力与风险，均处于三者之中。 尽管这一例子的分析未能直接得出企业应选择的营运资金管理的最佳策略，但它却向财务人员指出了各种可供选择策略的风险与报酬。在此基础上，结合企业对风险态度和实际情况，财务人员可以作出有利于企业价值最大化的营运资金管理策略。 2022/7/2931 （三）营运资本管理策略选择的影响因素 风险与收益的权衡是影响营运资金管理

19、策略选择的首要因素，此外，还有以下因素影响营运资金管理策略的选择。 1行业因素。不同行业的经营内容和经营范围有着明显的差异，从而导致不同行业的流动资产比例、流动负债比例以及流动比率等也存在着较为明显的差异。因此，企业营运资金管理策略的选择必须从该行业的特点出发，以行业标准判断营运资金持有水平的高低。 2规模因素。规模大的企业与规模小的企业相比，其流动资产比例可以相对较低，因为规模大的企业具有较强的融资能力，当出现偿债风险时，一般能够迅速筹集到资金，承担风险的能力较强，从而可以使流动资产比例处于一个较低的水平。2022/7/2932 此外，规模大的企业在资本市场上筹集长期资金的能力较强，对流动负

20、债的依赖程度相对小于中小企业，因而可以有相对较低的流动负债比例。 3利率因素。利率的动态变化及长短期资金利率的静态差异均会对营运资金水平产生明显影响。当利率较高时，企业倾向于降低流动资产比例，以减少对流动资产的投资，降低利息支出。当长短期资金的利息率相差较小时，企业倾向于降低流动负债比例，以更多地利用长期资金。反之，流动资产比例和流动负债比例则会出现相反的变动趋势。 4经营决策因素。营运资金管理策略是企业整体经营决策的一个组成部分，它不仅对其他经营决策产生影响，而且也受到其他经营决策的影响。这些经营决策主要包括：生产决策、信用政策、股利政策、长期投资决策等。 2022/7/2933第二节 现金

21、管理一、现金管理概述二、最佳现金持有量三、现金收支日常管理四、闲置现金投资管理2022/7/2934第二节 现金管理 一、现金管理概述 （一）现金和有价证券的概念 1、现金是指在生产经营过程中暂时停留在货币形态的资金，是公司流动性最强的资产。它有有狭义和广义之分。 狭义的现金就是指库存现金； 广义的现金除了库存现金，还包括各种现金等价物，如各种短期有价证券、银行存款和在途资金等。 2022/7/2935 2、有价证券特指流动性较强的短期资本证券，是企业现金的一种转换形式，包括： 国库券、可转让存单、商业票据等。 有价证券变现能力强，可以随时兑换成现金。因此，这里讨论有价证券，是将有价证券当成现

22、金的替代品。 （二）企业持有现金的动机 企业持有一定量的现金，主要是为了满足下列三种需求： 1、交易性需求为了满足企业日常业务的现金支付需要 ，如购买原材料、支付工资、缴纳税款、支付股利等。 2022/7/2936 2、预防性需求为了预防意外紧急事项的发生对现金的需求，如企业发生了意外生产事故或遇到了严重的通账、现金需求大幅度增加等。 3、投机性需求为了用于不寻常的购买机会或投资（机）机会，如购买廉价的原材料、进行证券投机等。 （三）现金管理的目标 现金管理的目的就是在保证生产经营所需现金的同时，尽可能减少现金的持有量，而将闲置的现金用于投资以获取一定投资收益，在现金流动性与收益性之间作出合理

23、的选择。2022/7/2937现金管理的目标目标1流动性 必须持有足够的现金以便应付各种业务往来的需要。目标2收益性 将闲置资金减少到最低限度。持有现金过少，流动性的缺乏不仅不能应付日常的业务开支，坐失良好的购买机会，还会造成信誉损失和得不到折扣好处。持有现金过多，现金是非盈利性资产，所提供的流动性的边际效益便会随之下降，从而最终降低企业的收益水平。权衡现金管理的目标：就是要在资产的流动性与盈利性之间作出抉择，提高资金使用效率，以获取最大的长期利润。2022/7/2938 （四）现金管理的内容编制现金预算，规划未来的现金流入与流出量确定最佳现金持有量现金收支日常管理闲置现金投资管理2022/7

24、/2939 （五）现金管理的有关规定 按照现行制度，国家有关部门对企业使用现金有如下规定： 1、规定了现金（这里特指现钞）的使用范围。该范围包括： 支付职工工资、津贴； 支付个人劳务报酬； 根据国家规定颁发给个人的科学技术、文化艺术、体育等各种奖金； 支付各种劳保、福利费用以及国家规定的对个人的其他支出； 向个人收购农副产品和其他物资的价款； 出差人员必须随身携带的差旅费； 结算起点（1000元）以下的零星支出； 中国人民银行确定需要支付现金的其他支出。2022/7/2940 2、规定了库存现金限额。 企业库存现钞，由其开户银行根据企业的实际需要核定限额，一般以3-5天的需星开支额为限。 3、

25、不得坐支现金。 即现钞收入应于当日终了时送存开户银行，不得从本单位的现钞收入中直接支付交易款。 4、不得出租、出借银行账户。 5、不得签发空头支票和远期支票。 6、不得套取银行信用。 7、不得保存账外公款，包括不得将公款以个人名义存入银行和保存账外现钞等各种形式的账外公款。2022/7/2941 二、最佳现金持有量 （一）成本分析模式 成本分析模式是通过分析持有现金的相关成本，寻求使持有成本最低的现金持有量。 公司持有一定数量的现金，将会出现三种相关成本： 1、资本成本（又称机会成本）：指企业为筹集和使用现金而付出的代价。现金持有额越大，资本成本越高。 2、管理成本：指企业为使用、管理现金而发

26、生的管理费用（如管理人员工资、安全措施费等）。管理成本是一种固定成本，与现金持有量之间无明显的比例关系。 3、短缺成本：指企业因缺乏必要的现金，不能应付业务开支需要而蒙受的损失或为此付出的代价。2022/7/2942 使上述三项成本之和最小的现金持有量，就是最佳现金持有量。 成本与现金持有量关系图P410、例14-12022/7/2943 （二）存货模式 由前述分析可知，企业平时持有较多的现金，会降低现金的短缺成本，但也会增加现金占用的机会成本；而平时持有较少的现金，能减少现金的机会成本，但会增加现金的短缺成本。 如果企业平时只持有较少的现金，在需要现金时通过出售有价证券、满足需要，便既能满足

27、现金的需要，避免短缺成本，又能减少机会成本。 存货模式正是利用上述原理：将企业现金持有量和有价证券联系起来，即将现金的持有成本同转换有价证券的成本进行权衡，求得两者之和（总成本）最低时的现金余额，以此作为最佳现金持有量。此模式最早是由由美国经济学家威廉鲍曼 在1952年提出的，故又称为鲍曼模型。2022/7/2944 现金的置存成本（现金机会成本） 转换有价证券的成本（现金交易成本）现金持有成本最佳现金持有量的存货模型2022/7/2945现金持有成本=现金机会成本+现金交易成本 =现金平均置存量有价证券利率（K） +变现次数每次交易成本现金持有的总成本：最佳现金持有量： 最低现金持有成本：

28、有价证券最佳交易次数： P413、例14-2设C：现金持有量；K：有价证券利率；T：一定时期现金总需求量；F：每次转换有价证券的交易成本。2022/7/2946 对存货模式的评价： 存货模式是一种简单、直观的确定最佳现金持有量的方法，但其应用前提是：企业现金流出均匀发生，现金持有成本和转换成本易于预测，而这些条件在实践中很少具备，从而使该法缺乏普遍应用性。 （三）现金周转模式 该模式是从现金周转的角度出发，根据现金周转速度来确定最佳现金持有量的模式。在运用中该模式包括以下三个步骤： 第一，计算现金周转期 现金周转期是指公司从购买材料支付现金开始至销售商品收回现金为止的时间，即现金周转一次所需要

29、的天数。 2022/7/2947 第二，计算现金周转率 现金周转率是指一年或一个经营周期内现金的周转次数 。 现金周转率=计算期天数 / 现金周转期 （若以年为计算期，则为360天）2022/7/2948 第三，计算最佳现金持有量 最佳现金持有量=年现金需求量/现金周转率 =年现金需求量现金周转期/360 现金周转法的使用条件： (1)企业预计期内现金总需求量可以预知； (2)现金周转天数与次数可以测算，且测算结果符合实际，保证科学与准确。2022/7/2949 （四）随机模式 随机模式是在现金需求量难以预知的情况下进行现金持有量控制的方法。 对企业来讲，现金需求量往往波动大且难以预知，但企业

30、可以根据历史经验和现实需要，测算出一个现金持有量的控制范围，即制定出现金持有量的上限和下限，将现金量控制在上下限之内。当现金量达到控制上限时，用现金购入有价证券，使现金持有量下降；当现金量降到控制下限时，则抛售有价证券换回现金，使现金持有量回升。若现金量在控制的上下限之内，便不必进行现金与有价证券的转换，保持它们各自的现有存量。 这里介绍一种运用较为广泛的“米勒-欧尔”模型（Miller-Orr Model)测定控制极限，如下图所示：2022/7/2950控制区域中，上限H、现金返回线Q可按下式计算：2022/7/2951式中， Q最佳现金持有量； b每次有价证券的固定转换成本（交易成本）；

31、预期每日现金余额变化的标准差（可根据历史资料测算）； i有价证券的日利息率； L现金余额的控制下限。 下限L的确定，则要受到企业每日的最低现金需要、管理人员的风险承受倾向等因素的影响。例12-4：假定某公司有价证券的年利率为9%，每次固定转换成本为50元，公司认为任何时候其银行活期存款及现金余额均不能低于1000元，又根据以往经验测算出其现金余额波动的标准差为800元。则其最佳现金持有量、现金控制上限H的计算为：2022/7/2952有价证券日利率=9%360=0.025%这样： 当公司的现金余额达到14737元时，即应以9158元（14737-5579）的现金去投资于有价证券，使现金持有量回

32、落为5579元； 当公司的现金余额降至1000元时，则应转让4579元（5579-1000）的有价证券，使现金持有量回升为5579元。2022/7/2953 三、现金收支日常管理 现金日常控制主要内容: 加速收款 控制支出 现金日常控制遵循的主要原则成本效益原则 (一)加速收款 企业为了提高现金的使用效率，加速现金周转，应做到以下几点： (1)缩短客户付款的邮寄时间； (2)缩短公司收到客户支票的兑换时间； (3)加速资金存入自己往来银行的过程。 2022/7/2954 支票邮寄时间和停留时间既与客户、公司、银行之间的距离有关，也与收款的效率有关,可以采取一定策略缩短；银行办理支票的结算时间一

33、般来说与公司自身努力关系不大。 为达到加速收款的要求，可采取以下措施：银行收结款项2022/7/2955 1、集中银行法 含义：企业建立多个收款中心来加速现金流转。 优点： 缩短客户邮寄支票时间和支票托收时间，缩短了现金从客户到公司的中间周转时间。 缺点：需要在多处设立收账中心，从而增加了相应的费用支出。例14-5：某公司现在平均占用资金2000万元，公司准备改变收账办法，采用集中银行方法收账。经研究测算，公司增加收账中心预计每年多增加支出17万元，但是可节约现金200万元，公司加权平均资本成本为9，问是否应采用集中银行制? 采用集中银行制度，公司从节约资金中获得的收益是2009=18万元，比

34、增加的支出(17万元)多1万元。因此，采用集中银行制度比较有利。 2022/7/2956 2、锁箱系统 含义：通过承租多个邮政信箱，以缩短从收到顾客付款到存入当地银行所需时间。 做法： 1）在业务比较集中的地区租用当地加锁的专用邮政信箱。 2）通知顾客把付款支票邮寄到指定的信箱。 3）授权公司邮政信箱所在地的开户银行，每天数次收取邮政信箱的汇款一并存入公司账户，然后将扣除补偿余额后的现金及一切附带资料定期送往公司总部。 这就免除了公司办理收账、货款存入银行的一切手续。2022/7/2957普通的现金回收系统2022/7/2958锁 箱 系 统2022/7/2959 锁箱法优缺点 优点： 大大缩

35、短了公司办理收款、存储手续的时间。 缺点： 需要支付额外的费用（锁箱租赁费）。 3、电子划拨系统 即通过电子银行划拨交易双方的收付款项，其效率更高、现金控制更为有效。 4、其他程序 如对大额货款，派专人上门收取支票并存入银行，以加速收款；对企业内部各单位之间的现金往来严加控制，避免现金在企业内部沉淀。2022/7/2960 （二）控制支出 1、合理运用现金“浮游量”。 所谓现金浮游量，是指企业账户上存款余额与银行账户上所示的存款余额之间的差额。 公司对外支付，开出付款支票后，会计账面上存款余额立即减少，而银行存款余额并不立即减少。直到收款人真正从公司存款账户上将资金划走后，银行存款才减少。所以

36、公司账面现金余额往往与银行账户余额不等。这就产生了现金支付“浮差”。公司可以利用该浮差获取收益。 现金支付浮差=公司银行存款余额-公司账面现金余额 例如：假定公司5月4日之前银行存款与账面现金余额均为100万元，5月5日开出一张30万元的付款支票，公司账面余额立即降为70万元，但银行存款余额直到5月15日对方真正将资金划走后才减少到70万元。则： 5月5日之前：浮差=银行存款余额-公司账面余额 =100-100=0 5月5日14日：支付浮差=100-70=30万元。2022/7/2961 如果公司每日支付额较大，支付浮差也较大，充分利用浮差，可给公司带来可观效益。一个每日付款5000万元的公司

37、，在年利率为10%情况下，利用浮差每日可获得500010%/360=1.39万元的收益。10天的支付延迟，就可获得13.9万元收益。 同样道理，公司收款时，也会产生“现金回收浮差”。 浮差管理就是要充分利用和增大“支出浮差”，同时加快回款，减少“回收浮差”。 净浮差=现金支付浮差-现金回收浮差 2、 控制付款时间 充分利用供应商给予的信用条件； 延迟支付； 多用“汇票”，少用“支票”（教材P416）。 2022/7/2962 3、 力争现金流量同步 公司应尽量使现金流出与现金流入同步，这样，就可以降低交易性现金余额 。以工薪支出为例： 许多公司都为支付工资而设立一个存款账户。这种存款账户余额的

38、多少，当然也会影响公司现金总额。为了减少这一存款数额，公司必须合理预测支付工资的支票到银行兑现的具体时间。假设某公司在1月3日支付工资10万元，根据历史资料，3日、4 日、5日、6日、7日及7日以后的兑现比例分别为20、40、20、10、5和5。这样，公司就不必在3日存够10万元，再结合其他因素，公司就能求出应存入银行的应付工资的大概金额。2022/7/2963 四、闲置现金投资管理 企业在经营过程中不可避免地会出现闲置现金，这部分暂时闲置的现金可用于短期有价证券投资，以获得利息收入或资本利得。2022/7/2964第三节 应收账款管理一、应收账款的功能、成本与管理目标二、应收账款管理政策的制

39、定三、应收账款的日常控制与管理2022/7/2965第二节 应收账款管理 一、应收账款的功能、成本与管理目标 (一)应收账款的含义 应收账款：指应收而未收的款项。 广义应收账款（应收款项）包括： 应收账款（狭义）因销售产品、提供劳务等形成的应收款项。 应收票据因销售产品而收到的商业汇票。 其他应收款：除上述两项外的应收款项，如应收的赔款、罚款、出租包装物租金等。 （二）应收账款的功能 、增加销售的功能。在市场竞争比较激烈的情况下，赊销是促进销售的一种重要方式。2022/7/2966 、减少存货的功能。当企业存货较多时，通过赊销方式，把存货转化为应收账款，减少产成品，可节约因储备存货而发生的管理

40、费、仓储费和保险费等支出。 （二）应收账款的成本 应收账款成本是指公司持有一定应收账款所付出的代价，包括机会成本、管理成本和坏账成本。 、机会成本 指因企业资金投放于应收账款而丧失的其他收入，这种成本一般按有价证券利息率计算。 应收帐款 = 维持赊销业务 资金成本率 机会成本 所需要的资金其中： 维持赊销业务所需要的资金 应收帐款平均余额变动成本率 变动成本率 变动成本销售收入2022/7/2967应收帐款平均余额（期初应收帐款期末应收帐款）/ 或 日赊销额平均收现期 =（年赊销额/360）平均收现期 =年赊销额 / 应收帐款周转率应收帐款周转率日历天数（360）/应收帐款周转期 、管理成本

41、指企业对应收账款进行管理所耗费的各种费用，主要包括对客户的资信调查费用、应收账款账簿记录费用、收账费用、收集相关信息的费用和其他相关费用。 、坏账成本 指应收账款因故不能收回而给企业带来的损失。此项成本一般与应收账款的数量成正比。2022/7/2968 （三）应收账款的管理目标 应收账款管理的目标在于：在发挥应收账款功能的同时，尽可能地降低应收账款的成本，最大限度地发挥应收账款的投资收益。 2022/7/2969 二、应收账款管理政策的制定 应收账款管理政策，又称为“信用政策”，是企业对应收账款投资进行规划和控制的基本原则和行为规范。信用政策包括信用标准、信用条件和收帐政策三部分内容。 （一）

42、信用标准 信用标准是企业同意向顾客提供商业信用而提出的基本要求。通常以预计的坏帐损失率表示。 如果顾客达不到信用标准，便不能享受企业的信用或只能享受较低的信用优惠。 标准严销售（收益）、应收帐款成本 标准宽销售（收益）、应收帐款成本 企业在设定某一顾客的信用标准时，往往先要评估它赖账的可能性，评估方法有5C评估法和信用评分法。2022/7/2970 1、5C评估法（定性分析） 该法是指重点分析影响客户信用的五大因素的一种方法。这五大因素英文都以C打头，故称之为5C评估法。具体内容是： (1)品质(character)，指客户的信誉，即履行偿债义务的可能性。 (2)能力(capacity)，指客

43、户的偿债能力 ，即其流动资产的数量和质量以及与流动负债的比例关系等。 (3)资本(capital)，指客户的财务实力和财务状况，这是客户偿付债务的最终保证。 (4)抵押品(collateral)，指客户拒付款项或无力支付款项时能被用作抵押的资产 。 (5)经济状况(conditions)，指可能影响客户付款能力的经济环境以及客户对环境变化所具有的应变能力的强弱。 2022/7/2971 2、信用评分法（定量分析） 信用评分法是指先对一系列财务比率和信用情况指标进行评分，然后进行加权平均，得出客户综合的信用分数，并以此进行信用评估的一种方法。进行信用评分的基本公式是：式中： Y-表示某公司的信用

44、评分； ai-表示事先拟定出的对第i种财务比率或信用品质进行加权的权数； xi-表示第i种财务比率或信用品质的评分。2022/7/2972信用评分法应用实例，详细情况见下表： 在采用信用评分法进行信用评估时，分数在80分以上者，说明其信用状况良好；分数在6080分者，说明信用状况一般；分数在60分以下者，则说明信用状况较差。 2022/7/2973 （二）信用条件 信用条件是指公司要求客户支付赊销款项的条件，包括信用期限、折扣期限和现金折扣。 信用期限是公司为客户规定的最长付款时间； 折扣期限是为客户规定的可享受现金折扣的付款时间； 现金折扣是在客户提前付款时给予的优惠。 信用条件的表示方法：

45、 “2/10，N/20” “2/10，net/20” “2/10，1/20，n/40” 1、信用期限的确定 企业产品销售量与信用期限之间存在着一定的依存关系。2022/7/2974 通常，延长信用期限，可以在一定程度上增大销售量，从而增加毛利；但不适当地延长信用期限，又会给公司带来不良后果： 一是使平均收账期延长，占用在应收账款上的资金相应增加，引起机会成本增加； 二是引起坏账损失的增加。 因此，公司必须权衡延长信用期限所引起的利弊得失，以便做出正确的决策。 2、现金折扣与折扣期限的确定 企业应当核定多长的现金折扣期限，以及应给予客户多大程度的现金折扣，必须与信用期间及加速收款所得到的收益与付

46、出的现金折扣成本结合起来考察。 如果实行现金折扣政策所引发的加速收款的效果能够绰绰有余地补偿现金折扣成本，企业就可以采取现金折扣或进一步改变当前的折扣方针；2022/7/2975 如果实行现金折扣政策所带来的效果不能补偿现金折扣成本，企业则不宜采取现金折扣方针。 总之，信用条件的选择，也需要权衡其收益和成本！例12-6：某企业年度赊销收入净额为1200万元，信用期为30天，坏帐损失率为3%，收账费用为10万元，应收帐款管理费用10万元，变动成本率为60，资金成本率（或有价证券利息率）为20。目前企业尚有剩余生产能力，拟放宽信用条件促销。有甲、乙两个备选方案，其中： 甲方案信用期为60天，预计销

47、售收入增加400万元，坏帐损失率为4%，应收帐款管理费用为15万元，收账费用为20万元； 乙方案信用期为90天，预计销售收入增加600万元，坏帐损失率为5%，应收帐款管理费用为20万元，收账费用40万元。 试对上述两个方案进行评价、选择。2022/7/2976计算及分析、选择过程如下表： 可以看出，乙方案能够给企业带来最大利润，该企业应选用90天的信用期。2022/7/2977不同现金折扣方案的评价：例127：仍按上例，如果企业选择了乙方案，但为了加速应收帐款的收回，决定将赊销条件改为“2/10,1/20,n/90”（丙方案），假定销售收入不受影响，估计约有40的客户（按赊销额计算）会利用2的

48、折扣；10的客户将利用1的折扣。坏帐损失率降为2，应收帐款管理费用不变，收帐费用降为10万元。根据上述资料，有关指标可计算如下： 应收帐款周转期40101020509051（天） 应收帐款周转率360/517.06（次） 应收帐款平均余额1800/7.06254.96（万元） 维持赊销业务所需要的资金254.9660152.98（万元） 应收帐款机会成本152.982030.60（万元） 坏帐损失1800236（万元） 现金折扣1800（240110） 16.2（万元）2022/7/2978 信用成本后收益 720 （30.63616.22010） 607.2 (万元) 提供现金折扣条件的丙方

49、案，企业信用成本后收益为607.2万元，高于未提供现金折扣的乙方案的信用成本后收益516万元，因此，丙方案优于乙方案。 （三）收账政策 收帐政策的含义： 指当客户违反信用条件，拖欠甚至拒付款项时，企业应采取的收帐策略与措施。 如何收帐政策的制定？ 通过权衡增加的收帐费用与减少的坏帐损失和机会成本来制定。 决策标准：增加（减少）的收账费用小于（大于）应收账款因此而减少（增加）的机会成本和坏账损失机会成本坏账损失现金折扣管理成本收账费用2022/7/2979收帐费用与坏帐损失和机会成本的关系：收账费用坏帐损失、机会成本02022/7/2980例128：某公司现行收账政策和拟改变的收账政策如表11-

50、7所示： 假设同期资本成本为20，变动成本率为100，新旧收账政策下的应收账款管理费用相同，如何对两种收账政策进行分析评价？ 评价方法与过程，如表11-8所示：2022/7/2981 因此，拟改变的收账政策将使公司获益(少损失)68000元(216000-148000)。2022/7/2982 三、应收账款的日常控制与管理 日常控制与管理的主要内容：客户信用调查与信用评估监控应收帐款催收应收帐款 （一）客户信用调查与信用评估 调查与评估结果是决定是否向客户提供信用优惠的依据。 1、企业信用调查信用调查信用评估决定是否向客户提供信用优惠2022/7/2983 信用调查的方法: 1）直接调查是指企

51、业调查人员与被调查客户直接接触，通过当面采访、询问、观看、记录等方式获取信用资料的一种方法。 2）间接调查是指通过对被调查客户或其他有关单位的相关原始记录和核算资料，进行加工整理，以获取信用资料的一种方法。 信用资料的来源： 内部信息来源主要包括： （1）顾客的信用申请书以及所附的参考资料； （2）老客户以往的付款记录； （3）销售人员以及其他员工所提供的客户信息。 外部信息来源主要包括： （1）客户公开的财务报告； （2）信用评估机构发布的客户的信用评估报告； （3）银行提供的客户资料；2022/7/2984 （4）财税部门、行业协会、工商管理部门、证券监管部门等机构所发布的涉及客户的信息，

52、以及报刊、杂志等媒体所披露的有关客户的信息等。 2、企业信用评估 1）5C评估法； 2）信用评分法。 （二）监控应收账款 企业已发生的应收账款时间有长有短。一般来讲，应收账款拖欠时间越长，款项收回的可能性越小，形成坏账的可能性越大。对此，企业应实施严密的监督，随时掌握回收情况。对应收账款回收情况的监督，可以通过编制账龄分析表进行。 账龄分析表是一张能显示应收账款在外天数（账龄）长短的报告，其格式如下表：2022/7/2985 通过账龄分析表，企业可了解到如下情况： (1)有多少欠款尚在信用期内。 (2)有多少欠款已超过信用期，超过时间不等的款项各占多少，有多少欠款会因拖欠时间太久而可能形成坏账

53、。 2022/7/2986 （三）催收拖欠款项 催收的对象： 不能及时收回的款项。 常用技术,包括： 确定合理的收帐程序 采用恰当的收账策略 1、确定合理的收帐程序 对超过信用期的客户应进行适当催收。 典型的催收过程：2022/7/2987若结合拖欠时间，可采取以下策略：到期未付致电对方提醒付款超期15天未付发第一封催收函，电话询问对方负责人超期30天未付发第二封催收函，再次通电话，并停止发货超期60天未付发第三封催收函，对客户进行巡访超期90天未付发第四封催收函，向专业追收机构咨询追账的相关事宜，对债务人进行资产调查、债务分析，并为提请诉讼作必要准备。超期3个月未付委托专业追账机构进行处理超

54、期6个月未付提请法律诉讼或仲裁2022/7/2988 2、采用恰当的收账策略 要分析客户欠款的原因，针对不同的原因采用不同的收账策略： 对确实无力偿付者： 如只是暂时困难，帮其渡过难关； 若临近破产，应及时向法院起诉。 对故意拖欠者： 确定合理的讨债方法，如讲理法、疲劳战法、软硬术法等。 讲理法：讨债人坚持说理，以理服人，说明无故拖欠货款可能造成的消极影响，期望打动对方。 疲劳战法：抓住欠债企业的主要负责人长期软磨硬泡，坚持打持久战，使其意志瓦解、同意付款。 软硬术法：由两人讨债、一软一硬、软硬兼施，如果配合得好，也能收到较好的效果。2022/7/2989第四节 存货管理一、存货的功能与成本二

55、、存货决策三、存货日常管理2022/7/2990第三节 存货管理 一、存货的功能与成本 存货是指企业在生产经营过程中为销售或耗用而储备的物资。 通常包括各种原材料、燃料、包装物、低值易耗品、在产品、外购商品、协作件、自制半成品、产成品等。 （一）存货的功能 存货的功能是指存货在生产经营过程中的作用。企业储备适量的存货，主要基于以下原因： 1、保证生产或销售的经营需要 实际上，企业很少能做到随时购入生产或销售所需的各种物资，即使是市场供应量充足的物资也如此。这不仅因为不时会出现某种材料的市场断档，还因为企业距供货点较远而需要必要的途中运输及可能出现运输2022/7/2991故障。一旦生产或销售所

56、需物资短缺，生产经营将被迫停顿，造成损失。为了避免或减少出现停工待料、停业待货等事故，企业需要储存存货。 2、出自价格的考虑 零购物资的价格往往较高，而整批购买在价格上常有优惠。出于享受商业折扣的考虑，企业往往会整批购进材料，从而形成存货储备。 但是，过多的存货要占用较多的资金，并且会增加包括仓储费、保险费、维护费、管理人员工资在内的各项开支。存货占用资金是有成本的，占用过多会使利息支出增加并导致利润的损失。 进行存货管理，就是要尽力在各种存货成本与存货效益之间作出权衡，达到两者的最佳结合。这也就是存货管理的目标。2022/7/2992储存变动成本Kc*Q/2订货变动成本D/Q*K存货成本TC

57、储存成本TCc缺货成本TCs订货固定成本F1储存固定成本F2订货成本购置成本D*U取得成本TCa （二）存货的成本 与储备存货有关的成本，主要包括以下三项：(如：常设采购机构的开支）（如：差旅费）（如：仓库折旧、保管员工资）（如：保险费、存货破损变质损失）2022/7/2993存货的总成本:企业存货的最优化，即是使TC值最小。2022/7/2994 二、存货决策 存货决策涉及四项内容：决定进货项目、选择供应单位、决定进货时间和决定进货批量。前两项内容是销售、采购和生产部门的职责。财务部门要做的是决定进货时间和进货批量。 按照存货管理的目的，需要通过合理的进货批量和进货时间，使存货的总成本最低，

58、这个批量叫做经济订货量或经济批量。 （一）经济订货量的基本模型 经济订货量的基本模型，通常要建立如下一些假设条件： (1)公司能够及时补充存货，所需存货市场供应充足，在需要存货时，可以立即到位； (2)存货集中到货，而不是陆续入库； (3)不允许缺货，即无缺货成本； (4)一定时期的存货需求量能够确定，即需求量为常量； 2022/7/2995 (5)存货单价不变，不考虑现金折扣，单价为已知常量； (6)公司现金充足，不会因现金短缺而影响进货。 在设定上述条件后，存货相关总成本的公式简化为： 当F1、D、K、U、F2、Kc为常数时，TC的大小取决于Q。为了求出TC的极小值，对其进行求导演算，可得

59、出经济批量公式：2022/7/2996式中：TC存货总成本； D存货年需要量； Q每次进货批量； K每次订货的变动成本； KC单位存货的储存变动成本； F1订货固定成本； F2储存固定成本； U单位购置成本。 2022/7/2997由于F1、D、U、F2是与存货决策无关的变量，因此存货总成本公式可进一步简化为：每次进货批量2022/7/2998经济批量下的存货总成本：最佳订货次数：2022/7/2999最佳订货周期：经济批量占用的资金：P428、例14-62022/7/29100随堂练习1：经济订货批量的确定 某企业全年需要某零件7200件，每批订货的成本为400元，每件零件的年储存成本为10

60、0元，零件单价为800元/件。问最优经济定货批量、最佳定货次数、最佳定货周期、最低存货总成本和经济批量占用资金各为多少？解：D=7200件/年，K=400元/批，KC=100元/件、年。将之代入相关公式，得： Q=240件 N=30次 t=12天 TC（Q）=24000元 I=96000元。2022/7/29101 （二）基本模型的扩展 1、存货陆续供应和陆续使用情况下的订货批量 在建立基本模型时，假设存货一次全部入库，故存货增加时存量变化为一条垂直的直线。但实际上，企业各批存货可能是陆续入库，使存量陆续增加。尤其是产成品入库和在产品转移，几乎总是陆续供应和陆续耗用的。在这种情况下需要对基本模