共同基金精选课件

1、第六讲 共同基金 浙江大学城市学院商学院 潘晶2019年11月 第1页，共52页。美国共同基金的发展历史the Foreign and Colonial Government Trust（1868）1924年3月设立的马萨诸塞州投资者信托(the Massachusetm investors Trust)20世纪20年代富人的游戏1929年的重创20世纪4050年代的发展第2页，共52页。美国共同基金的市场结构养老基金基金数量、品种销售渠道成本基金市场集中度趋于稳定第3页，共52页。动因数十年经济的高增长与低通胀加强监管为美国基金业的发展创造了规范、透明、有序的内部环境投资者长期保持对基金的强

2、劲需求是基金行业大力发展的直接动力基金公司自身的创新第4页，共52页。一、概述投资基金的概念投资基金是通过向投资者发行基金券或受益凭证，将众多小额投资者的资金汇集起来，交给专业投资机构进行操作，所得的收益由投资者按出资比例分享的投资工具。第5页，共52页。分为:证券投资基金：以各类证券为主要投资对象。产业投资基金：以非上市股权为主要投资对象的基金。第6页，共52页。美国：共同基金（Mutual Fund)英国和香港地区：单位信托基金（Unit Trust)日本：证券投资信托基金第7页，共52页。二、投资基金的分类根据基金单位是否可以增加或赎回开放式基金封闭式基金。第8页，共52页。开放式基金的

3、基金单位的总数不固定，可根据发展要求追加发行，而投资者也可以赎回，赎回价格等于现期净资产价值扣除手续费。封闭式基金发行总额有限制，一旦完成发行计划，就不再追加发行。投资者也不可以进行赎回，但基金单位可以在证券交易所或者柜台市场公开转让，其转让价格由市场供求决定。 第9页，共52页。开放式基金和封闭式基金的区别如下：基金规模的可变性不同。基金单位的交易价格不同。基金单位的买卖途径不同。投资策略不同。所要求的市场条件不同。第10页，共52页。根据组织形态的不同公司型投资基金契约型投资基金。美国的基金多为公司型基金；我国香港、台湾地区以及日本多是契约型基金。 第11页，共52页。公司型基金是具有共同

4、投资目标的投资者依据公司法组成以盈利为目的、投资于特定对象（如有价证券，货币）的股份制投资公司。这种基金通过发行股份的方式筹集资金，是具有法人资格的经济实体。基金持有人既是基金投资者又是公司股东。公司型基金成立后，通常委托特定的基金管理人或者投资顾问运用基金资产进行投资。 第12页，共52页。契约型基金是基于一定的信托契约而成立的基金，一般由基金管理公司（委托人）、基金保管机构（受托人）和投资者（受益人）三方通过信托投资契约而建立。契约型基金的三方当事人之间存在这样一种关系：委托人依照契约运用信托财产进行投资，受托人依照契约负责保管信托财产，投资者依照契约享受投资收益。契约型基金筹集资金的方式

5、一般是发行基金受益券或者基金单位，这是一种有价证券，表明投资人对基金资产的所有权，凭其所有权参与投资权益分配。 第13页，共52页。公司型基金与契约型基金的主要区别有以下几点：法律依据不同基金财产的法人资格不同发行的凭证不同投资者的地位不同基金资产运用依据不同融资渠道不同第14页，共52页。根据证券投资风险与收益的不同，成长型投资基金、收入成长型投资基金（平衡型投资基金）收入型投资基金。 第15页，共52页。成长型投资基金 是以资本长期增值作为投资目标的基金其投资对象主要是市场中有较大升值潜力的公司股票和一些新兴行业的股票。这类基金一般很少分红，经常将投资所得的股息、红利和盈利进行再投资，以实

6、现资本增值。第16页，共52页。收入型投资基金是以追求基金当期收入为投资目标的基金，其投资对象主要是绩优股、债券、可转让大额定期存单等收入比较稳定的有价证券。收入型基金一般把所得的利息、红利都分配给投资者。第17页，共52页。平衡型基金是既追求长期资本增值，又追求当期收入的基金，这类基金主要投资于债券、优先股和部分普通股，这些有价证券在投资组合中有比较稳定的组合比例，一般是把资产总额的25%-50%用于优先股和债券，其余的用于普通股投资。其风险和收益状况介于成长型基金和收入型基金之间。第18页，共52页。（四）根据投资对象货币种类，投资基金可划分为美元基金、日元基金和欧元基金等。 （五）按投资

7、基金资金来源和运用地域的不同分类：国内基金 、国际基金 、离岸基金 、国家基金 、环球基金 。第19页，共52页。（六）按照投资对象划分：股票基金债券基金混合基金货币市场基金认股权证基金期货基金期权基金第20页，共52页。（七）其他雨伞基金：是指在一个母基金之下再设立若干个子基金，各子基金独立进行投资决策。特点在：基金内部可以为投资者提供多种投资选择。从本质上讲，雨伞基金只是基金的一种组织形式。 第21页，共52页。基金中基金：是以其他证券投资基金为投资对象的基金，其投资组合由各种各样的基金组成。基金投资者的投资是两个层次的专家经营和两个层次的风险分散，但相应地，也在两个层次上对基金投资者收取

8、管理费用和销售费用，投资者的投资成本也较高。 第22页，共52页。指数基金：是指按照某种指数构成的标准购买该指数包含的证券市场中的全部或者一部分证券的基金，其目的在于达到与该指数同样的收益水平。1、费用低廉。2、分散和防范风险。3、延迟纳税。4、监控较少。第23页，共52页。货币基金货币基金是以全球的货币市场为投资对象的一种基金。通常投资于银行短期存款大额可转让存单政府公债公司债券商业票据货币基金具有投资成本低、流动性强、风险小等特点。第24页，共52页。债券基金债券基金是指将基金资产投资于债券，通过对债券进行组合投资，寻求较为稳定的收益。债券收益稳定，风险也较小，因而债券基金的风险性较低，适

9、于不愿过多冒险的稳健型投资者。债券基金的价格也受到市场利率、汇率、债券本身等因素影响，其波动程度比股票基金低。第25页，共52页。股票基金股票基金是指以股票为投资对象的投资基金股票基金具有流动性强，分散风险等特点。风险也比债券基金、货币基金要高。 第26页，共52页。股票基金的投资风格按投资的风格大致可将股票基金分为：成长型一般以追求资本增值为基本目标，以具有良好增长潜力的股票为投资对象；收入型以追求稳定的经常性收入为基本目标，以大盘篮筹股、公司债、政府债券等稳定收益证券为投资对象平衡型平衡型基金则处于上述两者之间第27页，共52页。混合型基金是指股票和债券投资比率介于上述两类基金之间的一种基

10、金特点：可以根据市场情况更加灵活地改变资产配置比例，实现进可攻退可守的投资策略。第28页，共52页。指数基金指数基金就是选择一个特定市场的指数进行跟踪，根据指数的成分股（计算指数时使用的股票）来构造投资组合，使得基金的收益与这个市场指数的收益大致相同，从而达到一个被动地投资于市场的效果。对于投资者来说，购买指数基金就等于同时购买了构成指数的各种证券。第29页，共52页。ETFExchange Traded Fund50ETF（510050）红利ETF（510880）180ETF（510180）深100ETF（159901）中小板（159902）。 第30页，共52页。保本型基金以投资债券为主，

11、兼有一定比例的股票投资。特点：基金招募说明书中明确规定相关的担保条款，即在满足一定的持有期限后，为投资人提供本金或收益的保障，风险略低于债券型基金适合对本金的安全性要求特别高的人第31页，共52页。基金的当事人投资基金的组织结构 契约型投资基金有：基金投资人、基金管理公司、基金托管人和基金销售商、其他基金中介服务机构（包括注册登记机构和注册会计师事务所、律师事务所）。 公司型基金有：基金投资人、基金公司、基金管理公司、基金托管人、基金销售商、其他中介服务机构（包括注册登记机构和注册会计师事务所、律师事务所）。 第32页，共52页。基金的当事人 1、基金持有人也是基金的投资人即受益人，是基金股份

12、的持有人，亦即公司型基金的股东。投资人有权分享基金投资所产生的收益。投资人可以向基金管理公司要求提供公开的说明书、财务报告等文件资料。 第33页，共52页。基金的当事人 2、基金管理公司 基金管理公司是负责基金资产具体的投资管理和日常操作的公司。它直接担负运用基金资产取得投资收益的重任，其素质的高低直接关系到投资者的投资效益。基金管理公司通常按照国家的证券投资信托法规，经政府证券交易管理部门审核批准后才能设立。 第34页，共52页。基金的当事人3、基金托管人 基金托管人作为基金财产的受托人，有责任保证基金财产的安全，并具体办理基金证券、现金管理及其他有关的代理业务，同时还有监督基金管理人的权利

13、。基金托管机构通常是信托公司或银行。基金托管人亦应具备一定的条件，经上级主管部门批准后才能经营托管业务。第35页，共52页。投资基金的经济影响1、投资基金的正面功能： （1）投资基金开辟了新的融资渠道，丰富了投资品种。 （2）投资基金改善了证券市场的所有者结构，起到稳定了证券市场的作用。 （3）投资基金有助于市场效率的提高。 第36页，共52页。投资基金的经济影响（4）发展投资基金可以推动我国证券市场的国际化。 （5）发展投资基金可以促进现代企业制度的形成和推动国有产权制度的改革。 第37页，共52页。开放式基金的运作基金的发起和设立。开放式基金是由经中国证监会批准的基金管理公司发起设立的。基

14、金管理人申请设立开放式基金，首先必须准备并上报有关法律文件，如设立开放式基金的申请报告、基金契约、基金托管协议、基金招募说明书、销售协议、注册登记协议等。中国证监会收到文件后对基金管理人资格、基金托管人资格、托管协议、招募说明书以及上报材料的完整性、准确性进行审核，如果符合有关标准，批准基金管理人销售基金。基金管理人可以通过直接和代销方式进行销售。根据开放式证券投资基金试点办法的规定，自批准之日起3个月内净销售额超过2亿元，基金方可成立。 第38页，共52页。开放式基金的运作市场营销。基金管理公司可以通过两条途径销售基金：一是代销。代销机构通常为证券公司、商业银行或其他经监管部门认可的机构。二

15、是由基金管理公司自己销售。在海外，为了吸引投资者，规模较大的基金管理公司都有专业化、高素质的市场营销队伍，专门负责市场营销、投资咨询、宣传与教育，以及向投资者提供各类的投资与信息服务。 第39页，共52页。开放式基金的运作基金的申购或赎回。投资者到基金管理公司或选定的基金代销机构开设基金帐户，按照规定的程序申请申购或赎回基金单位。投资者购买基金单位的过程称作申购；投资者将所持基金单位卖给基金并收回现金，也就是基金应投资者的要求买回基金单位的过程，称为赎回。 第40页，共52页。开放式基金的运作基金买卖的注册登记。投资者买入基金单位后，由注册登记机构在其基金帐户中进行登记，表明其所持基金单位的增

16、加。投资者卖出基金单位后，取得款项，并由注册登记机构在其基金帐户中登记，表明其所持基金单位的减少。担任基金注册登记机构的可以是基金管理公司，也可以是基金管理公司委托的商业银行或其他机构。 第41页，共52页。开放式基金的运作投资管理。基金管理公司按照所公布的基金契约的要求进行基金投资与管理，如按一定的投资比例或行业投入股市、债券市场等，这是开放式基金运作的关键环节，决定着基金的经营业绩 第42页，共52页。基金的信息披露。开放式基金虽然在信息披露方式上与封闭式基金类似，按期公布季度投资组合公告、中期报告、年度报告等，但比封闭式基金的信息披露更为透明、频率更高，更加方便投资者及时了解基金的运作情

17、况。例如，开放式基金每天都要公布上一工作日的单位基金净值，使投资者及时了解基金的表现情况。 开放式基金的运作第43页，共52页。收益、费用及收益分配。基金契约中会对基金收益、费用的计提标准及收益分配方式作出明确规定。基金收益包括红利、利息、证券买卖价差和其他收入。基金是以委托的方式请专家进行投资管理和操作的，因此从设立到终止都要支付一定的费用。基金支付的费用主要包括：支付给基金管理公司的管理费、支付给托管人的托管费、支付给注册会计师和律师的费用、基金设立时发生的费用以及其它费用。基金收益扣除基金费用后便是基金的净收益。开放式基金一般以现金形式进行收益分配，但投资者可以选择将所分配的现金，自动转

18、化为基金单位，即红利再投资。 开放式基金的运作第44页，共52页。对冲基金对冲基金（Hedge Fund）是一种衍生工具基金，亦即对冲基金可以运用多种投资策略，包括运用各种衍生工具如指数期货、股票期权、远期外汇合约，乃至于其他具有财务杠杆效果的金融工具进行投资，同时也可在各地的股市、债市、汇市、商品市场进行投资。 第45页，共52页。对冲基金的特点投资者的高风险承受能力采用私募方式筹集投资活动复杂投资效应的高杠杆性监管环境宽松以绝对收益率作为衡量业绩指标管理人收入与业绩挂钩第46页，共52页。对冲基金类别（1）宏观基金（macro funds）（2）全球基金（global funds）（3）买空（多头交易）基金（long only funds ）（4）市场中性基金（market-neural funds ）（5）卖空基金（short sales funds ）（6）重组驱动基金（7）抵押证券基金 （8）基金中基金（funds of funds）第47页，共52页。美国的对冲基金 一、概况美国的对冲基金又称套头基金、套