金融市场课件1

1、第三章 信 用第一节 信用概述第二节 信用制度及其主要形式第三节 信用工具第四节 信用风险防范回本篇 至下章 第1页，共47页。回本章 至下节一、信用的涵义二、信用存在的客观依据三、信用的特征四、信用的经济职能第一节 信 用 概 述第2页，共47页。信用(Credit)一般意义上包含信任、守信等内容。 信用是以还本付息为条件，价值单方面的暂时让渡或转移。信用包括两个方面：债权人（Creditor），授信；债务人（Debtor），受信。信用与信贷：信贷小于信用，信贷是普遍而典型的信用形式。一、信用的涵义 第3页，共47页。二、信用存在的客观依据1.资金运动的特征决定了信用关系存在的必然性2.社会

2、经济利益的不一致性决定了调剂资金余缺必须运用信用手段在一定时期内并非每一个经济单位都能做到收支平衡，当一个经济单位出现资金盈余，而另一个经济单位出现收支不抵时，便形成了双方借贷关系的基础。在市场经济条件下，资金剩余者与资金短缺者都有各自不同的经济利益，这就决定了资金余缺的调节不能是无偿的，而必须是有偿的，这就产生了信用关系。 第4页，共47页。 在市场经济条件下，国家对宏观经济的管理不能依靠实物管理和直接控制，而必须利用货币形式搞价值管理，运用经济手段搞间接控制。在各种经济手段中，信用是一个有力的杠杆，它对聚集社会化大生产所需要的资金，对促进资金使用者合理节约地运用资金，对全社会经济效益的提高

3、、产出规模的扩大和人民福利的增加都具有重要作用。3.国家对宏观经济进行价值管理和间接控制必须依靠信用杠杆第5页，共47页。三、信用的特征 不论信用的形式如何，它们都具有以下共同特征：信用的标的是一种所有权与使用权相分离的资金。 以还本付息为条件。以相互信任为基础。以收益最大化为目标。具有特殊的运动形式。第6页，共47页。回本章 至下节1. 集中和积累社会资金2. 分配和再分配社会资金3. 将社会资金利润率平均化4. 调节宏观经济运行与微观经济运行5. 提供和创造信用流通工具6. 综合反映国民经济运行状况四、信用的经济职能第7页，共47页。回本章 至下节一、信用制度的一般描述二、信用的主要形式第

4、二节 信用制度及其主要形式第8页，共47页。一、信用制度的一般描述 1.信用制度的定义 即为约束信用主体行为的一系列规范与准则及其产权结构的合约性安排。 2. 正式的信用制度与非正式的信用制度正式的信用制度是约束信用主体行为及其关系的法律法规和市场规则。非正式的信用制度是约束信用主体行为及其关系的价值观念、意识形态和风俗习惯等。第9页，共47页。二、信用的主要形式1. 商业信用（1）涵义：工商企业之间相互提供的、与商品交易直接相联系的信用形式。它包括企业之间以赊销、分期付款等形式提供的信用以及以预付定金等形式提供的信用。（2）过程：包括两个同时发生的经济行为：买卖行为和借贷行为。（3）作用：调

5、节企业之间的资金余缺、提高资金使用效益、节约交易费用、加速商品流通等。 （4）局限性：严格的方向性、产业规模的约束性、信用链条的不稳定性。 第10页，共47页。（1）涵义：指各种金融机构，特别是银行，以存、放款等多种业务形式提供的货币形态的信用。（2）特点： 银行信用的债权人主要是银行，也包括其他金融机构；债务人主要是从事商品生产和流通的工商企业和个人。 银行信用所提供的借贷资金是从产业循环中独立出来的货币。 银行和其他金融机构可以通过信息的规模投资，降低信息成本和交易费用，从而降低了信用风险，增加了信用过程的稳定性。2.银行信用 第11页，共47页。（3）地位与作用： 银行信用的上述优点，使

6、它在整个经济社会信用体系中占据核心地位，发挥着主导作用。第12页，共47页。（1）涵义：指国家及其附属机构作为债务人或债权人，依据信用原则向社会公众和国外政府举债或向债务国放债的一种信用形式。（2）种类：根据债券期限的长短可将其分为国库券、国债和公债三种。国库券的期限通常在1年以内；国债的期限为1至10年；公债的期限在10年以上。（3）债权人和债务人：债务人为各国政府；债权人多为银行、其他金融机构、企业与居民。（4）特点：政府债券具有较高的流动性和安全性，以及比较稳定的收益，成为各国投资者普遍喜爱的投资工具。3.国家信用 第13页，共47页。（1）涵义：指为消费者提供的、用于满足其消费需求的一

7、种信用形式。（2）特点：现代市场经济的消费信用是与商品和劳务，特别是住房和耐用消费品的销售紧密联系在一起的。（3）方式： 赊销； 分期付款； 消费贷款。 （4）作用：为消费者提供提前消费的条件，刺激人们的消费，促进商品的销售和生产，推动技术进步和经济增长。4.消费信用 第14页，共47页。（1）涵义：指国与国之间的企业、经济组织、金融机构及国际经济组织相互提供的各种信用形式。（2）作用：国际贸易与国际经济交往的日益频繁，使国际信用成为进行国际结算、扩大进出口贸易和国际投资的主要手段之一。（3）类型： 出口信贷：一国政府为了促进本国出口，增强国际竞争能力，而对本国出口企业给予利息补贴和提供信用担

8、保的一种国际信用形式。根据贷款的对象不同，又可分为卖方信贷和买方信贷两种。5.国际信用 第15页，共47页。 银行信贷：国际间的银行信贷是借款国企业或银行直接从外国金融机构借入资金的一种信用形式。 市场信贷：由国外的一家银行或几家银行组成的银团帮助进口国企业或银行在国际金融市场上通过发行中长期债券或大额定期存单来筹措资金的信用方式。 国际租赁：国际间以实物租赁方式提供信用的新型融资形式。根据租赁的目的和投资回收方式，可将其分为金融租赁和经营租赁两种形式。 第16页，共47页。回本章 至下节 补偿贸易：外国企业向进口企业提供机器设备、专利技术、员工培训等，待项目投产后进口企业以该项目的产品或按合

9、同规定的收入分配比例清偿债务的一种信用方式。 国际金融机构贷款：主要是指包括国际货币基金组织、世界银行在内的国际性金融机构向其成员国提供的贷款。第17页，共47页。回本章 至下节一、信用工具及其类型二、几种典型的信用工具三、金融衍生工具四、信用工具的基本要求第三节 信 用 工 具第18页，共47页。一、信用工具及其类型 1.涵义 亦称融资工具，是资金供应者和需求者之间进行资金融通时所签发的、证明债权或所有权的各种具有法律效力的文件。2. 分类（1）按融资方式：直接融资工具和间接融资工具。（2）按可接受的程度：无限可接受性的信用工具和有限可接受性的信用工具。（3）按偿还期限：短期信用工具、长期信

10、用工具和不定期信用工具。 第19页，共47页。二、几种典型的信用工具期票（本票）：指债务人向债权人开出的，以发票人本人为付款人，承诺在一定期间内偿付欠款的支付保证书。票面上注明支付金额、还款期限和地点，其特点是见票即付，无需承兑。汇票：指由债权人发给债务人，命令其支付一定款项给第三者或持票人的支付命令书，常需要付款人承兑。 第20页，共47页。支票：指由存款人向其存款银行发出的，命令银行支付一定款项给第三者或持票人的支付命令书。分为现金支票和转账支票（划线支票）两种。第21页，共47页。 支票是以银行为付款人的即期汇票，可以看作汇票的特例。支票出票人签发的支票金额，不得超出其在付款人处的存款金

11、额。如果存款低于支票金额，银行将拒付。这种支票称为空头支票，出票人要负法律上的责任。 开立支票存款账户和领用支票，必须有可靠的资信，并存入一定的资金。 支票一经背书即可流通转让，具有通货作用，成为替代货币发挥流通手段和支付手段职能的信用流通工具。运用支票进行货币结算，可以减少现金的流通量，节约货币流通费用。第22页，共47页。信用证：银行根据其存款客户的请求，对第三者发出的、授权第三者签发以银行或存款人为付款人的汇票。信用证包括商业信用证和旅行信用证两种。信用卡：银行或专业公司对具有一定信用的顾客（消费者）所发行的一种赋予信用的凭证。往往有免息还款期和最低还款额的优惠。 第23页，共47页。免

12、息还款期根据各行规定有所不同，最短为账单日到最后还款日，最长为账单日次日到下月最后还款日。例:张小姐办卡银行的账单日为每月18日，8月19日消费，结算在9月18日账单上，在10月8日最后还款日全额还款即享受了最长50天免息期（8月1910月8日）。如她在8月18日消费，当天是账单日，在9月8日最后还款日全额还款，即享受了最短20天的免息期。 第24页，共47页。股票：股票是股份公司为筹集资金而发给投资者的入股凭证。股票持有人即为公司的投资者，即股东。债券：债务人向债权人发行的承诺在指定日期偿还本金并支付利息的有价证券。第25页，共47页。涵义：指在货币、债券、股票等传统金融工具基础上衍化和派生

13、的，以杠杆或信用交易为特征的金融工具。衍生工具以合约的形式出现，其价值取决于原生工具的变动情况。三、金融衍生工具1.金融衍生工具的主要类型（1）根据产品形态可以分为远期、期货、期权和掉期。（2）根据原生资产可以分为股票、利率、汇率和商品类。 第26页，共47页。金融远期是双方约定在将来的某一时间按照约定的价格交易约定数量某种金融资产的合约。第27页，共47页。金融期货：标准化的金融远期合约定义：是指交易双方在固定场所以公开竞价的方式成交后，约定在未来某一日期以确定的价格买卖标准数量的某种金融商品的合约。分类：通常分为外汇期货、利率期货和股票指数期货。第28页，共47页。期货合约：是由期货交易所

14、统一制定的、规定在将来某一特定的时间和地点交割一定数量和质量标的物的标准化合约。保证金：是指期货交易者按照规定标准交纳的资金，用于结算和保证履约。 结算：是指根据期货交易所公布的结算价格对交易双方的交易盈亏状况进行的资金清算。 交割：是指期货合约到期时，根据期货交易所的规则和程序，交易双方通过该期货合约所载商品所有权的转移，了结到期未平仓合约的过程。 开仓：开始买入或卖出期货合约的交易行为称为“开仓”或“建立交易仓位”。 平仓：是指期货交易者买入或者卖出与其所持期货合约的品种、数量及交割月份相同但交易方向相反的期货合约，了结期货交易的行为。 第29页，共47页。仓单：是指交割仓库开出并经期货交

15、易所认定的标准化提货凭证。 撮合成交：是指期货交易所的计算机交易系统对交易双方的交易指令进行配对的过程。包括做市商方式和竞价方式。 强行平仓制度：是指当客户的交易保证金不足并未在规定时间内补足、客户持仓超出规定的持仓限额、因客户违规受到处罚的、根据交易所的紧急措施应予强行平仓或其他应予强行平仓的情况发生时，期货经纪公司为了防止风险进一步扩大，实行强行平仓的制度。第30页，共47页。金融期货的主要交易制度 金融期货交易有一定的交易规则，这些规则是期货交易正常进行的制度保证，也是期货市场运行机制的外在体现。 1集中交易制度。金融期货在期货交易所或证券交易所进行集中交易。期货交易所是专门进行期货合约

16、买卖的场所，是期货市场的核心，承担着组织、监督期货交易的重要职能。 2标准化的期货合约和对冲机制。期货合约是由交易所设计、经主管机构批准后向市场公布的标准化合约。期货合约设计成标准化的合约是为了便于交易双方在合约到期前分别做一笔相反的交易进行对冲，从而避免实物交割，通常在到期日之前即已平仓。 3保证金及其杠杆作用。为了控制期货交易的风险和提高效率，期货交易所的会员经纪公司必须向交易所或结算所缴纳结算保证金，而期货交易双方在成交后都要通过经纪人向交易所或结算所缴纳一定数量的保证金。 第31页，共47页。4结算所和无负债结算制度。结算所是期货交易的专门清算机构，通常附属于交易所，但又以独立的公司形

17、式组建。结算所实行无负债的每日结算制度，又称逐日盯市制度，就是以每种期货合约在交易日收盘前最后1分钟或几分钟的平均成交价作为当日结算价，与每笔交易成交时的价格作对照，计算每个结算所会员账户的浮动盈亏，进行随市清算。由于逐日盯市制度以1个交易日为最长的结算周期，对所有账户的交易头寸按不同到期日分别计算，并要求所有的交易盈亏都能及时结算，从而能及时调整保证金账户，控制市场风险。5限仓制度。限仓制度是交易所为了防止市场风险过度集中和防范操纵市场的行为，而对交易者持仓数量加以限制的制度。6大户报告制度。大户报告制度是交易所建立限仓制度后，当会员或客户的持仓量达到交易所规定的数量时，必须向交易所申报有关

18、开户、交易、资金来源、交易动机等情况，以便交易所审查大户是否有过度投机和操纵市场行为，并判断大户的交易风险状况的风险控制制度。第32页，共47页。沪深300股指期货2010年1月12日，中国证监会批复同意中国金融期货交易所组织股票指数期货交易。经中国证监会批准，中国金融期货交易所首个股票指数期货合约为沪深300股指期货合约。第33页，共47页。股指期货投资者适当性制度为保障投资者利益，确保股指期货顺利推出，中国证监会、中国期货业协会、中国金融期货交易所分别制定了相关法规和规则，符合规定的投资者方能办理股指期货开户和相关交易。这些制度将投资者分为个人投资者、一般法人投资者和特殊法人投资者，并分别

19、对各类投资者从事股指期货交易所应具备的资产、资金、知识、经验、诚信等方面进行了规定。第34页，共47页。交易规则根据中国金融期货交易所交易规则及其他细则，沪深300股指期货的主要交易规则包括：（1）分类编码。投资者可以根据不同投资目的，分别申请套期保值、套利和投机用途的客户号。（2）保证金。保证金分为结算准备金和交易保证金，结算准备金是指未被合约占用的保证金，交易保证金是指已被合约占用的保证金。沪深300股指期货合约的最低交易保证金为合约的12%。（3）竞价交易。股指期货竞价交易采用集合竞价交易和连续竞价交易两种方式。集合竞价交易采用最大成交量原则确定成交价，即以此价格成交能够得到最大成交量。

20、连续竞价交易按照价格优先、时间优先的原则撮合成交。以涨跌停板价格申报的指令，按照平仓优先、时间优先的原则撮合成交。第35页，共47页。（4）结算价。当日结算价是指某一期货合约最后1小时成交价格按照成交量的加权平均价。股指期货交割结算价为最后交易日标的指数最后2小时的算术平均价。（5）涨跌幅限制。股指期货合约的涨跌停板幅度为上一交易日结算价的10%。季月合约上市首日涨跌停板幅度为挂盘基准价的20%。（6）持仓限额和大户报告制度。进行投机交易的客户号某一合约单边持仓限额为100手；某一合约结算后单边总持仓量超过10万手的，结算会员下一交易日该合约单边持仓量不得超过该合约单边总持仓量的25%；套利和

21、套期保值者持仓限额另行规定。交易所实行大户持仓报告制度。交易所可以根据市场风险状况公布报告标准。（7）若干重要风险控制手段。交易所有权根据市场情况采取提高交易保证金标准、限制开仓、限制出金、限期平仓、强行平仓、暂停交易、调整涨跌停板幅度、强制减仓或者其他风险控制措施。第36页，共47页。金融期权是一种赋予期权的持有者在某一未来日期或在这日期之前按议定的价格买卖某种金融工具的权利的合约。第37页，共47页。掉期合约掉期合约是一种交易双方签订的在未来某一时期相互交换某种金融资产的合约，较为常见的是利率掉期合约和货币掉期合约。掉期合约中规定的交换货币如果是同种货币，为利率掉期；若为异种货币，则为货币

22、掉期。第38页，共47页。2.金融衍生工具的功能（1）转移价格风险；（2）形成权威性价格；（3）提高资产管理质量。 第39页，共47页。回本章 至下节（1）金融衍生工具的杠杆效应：对基础证券价格变动极为敏感，基础证券的轻微价格变动会在金融衍生工具上形成放大效应；（2）许多金融衍生工具设计的实用性较差，投资者难以理解和把握，容易操作失误；（3）金融衍生工具集中度过高，影响面较大，一旦某一环节出现危机，会形成 “多米诺骨牌效应”。3.金融衍生工具的双刃作用第40页，共47页。法国兴业银行巨亏案2008年1月18日,法国兴业银行收到了一封来自另一家大银行的电子邮件,要求确认此前约定的一笔交易,但法国

23、兴业银行和这家银行根本没有交易往来。因此,兴业银行进行了一次内部清查，结果发现，这是一笔虚假交易。伪造邮件的是兴业银行交易员凯维埃尔。更深入地调查显示，法国兴业银行因凯维埃尔的行为损失了49亿欧元，约合71亿美元。凯维埃尔从事的是什么业务,导致如此巨额损失?欧洲股指期货交易。早在2005年6月,他利用自己高超的电脑技术,绕过兴业银行的五道安全限制,开始了违规的欧洲股指期货交易，“我在安联保险上建仓，赌股市会下跌。不久伦敦地铁发生爆炸，股市真的大跌。我就像中了头彩盈利50万欧元。”2007年，凯维埃尔再赌市场下跌，因此大量做空，他又赌赢了，到2007年12月31日，他的账面盈余达到了14亿欧元，而当年兴行银行的总盈利不过是55亿欧元。从2008年开始，凯维埃尔认为欧洲股指会上涨,于是开始买涨。然后,欧洲乃至全球股市都在暴跌，凯维埃尔的